光伏设备需求分析.docx

光伏设备行业光伏TOPCON产业链需求井喷分析TOPCon组件性价比较高，溢价7分情景下LCOE能够降低7.3%目前，市场PERC电池平均量产转化效率约23.5%,已逼近效率极限，光伏电池主流技术将逐步由P型转为N型。而N型电池效率提升潜力大、投资成本不断降低，本轮光伏技术变革将由P型电池转向N型电池。TOPCon电池当前量产效率已达25%以上，在N型电池中量产性价比最高。图表1:ToPcon置产性价比较高,头部企业均选择以TOPCon作为下一代电池技术路线IPERCTOPNHJTIBCI平均效率235%以上24.8%以上25%以上25%以上主要企业主潦厂l晶科、短泰.隆睛、晶澳'大合、通威、中来、日开、阿特斯等华晟.金刚、日开SUNPOWER、爱旭、金羹优势性价比高可从现有产找升级、电池参数较好工序少.电池参数处效率高量产用常成熟已具缶It产性价比成本较高，It产碓度较大量产施度大，只适合分布式场景技术如容易难度较高疸度高推度极离投资设备便宜较便宜事常贵与现“产线兼容性当前主流产税可用新产我升级完全不藁容不兼容资料源:原尔光伏.中信建投TOPCon相对于PERC组件，优势主要体现在三个方面：1）高效率使得同版型组件的功率更高；2）低温度系数+高双面率能够提升组件实际综合输出功率；3Y氐衰减降低电站运营期的功率衰减速度。图表2：、型电池具有高效率'低温度系数、高双面率的特点，综合输出功率增益明显PERC、型电池电池片效率23.5%23.5%24.0%24.5%25.O25.5%尺寸<mm>182182182182182182电池片面枳（平方Rl米）331.13331.13331.13331.13331.13331.13维片功率（W）7.787.787.958.118.288.44版里727272727272CTM98%98%98%98%98%98%标称功率550.00550.00561.70573M585.11596X1Mft(r)-0.35%-0.30%4).10%-0.30%-0.30%-0.30%运行温度（*c>454545454545正面输出功率（W）5II.S0517.00528.00539.005S0.00$61.00双面率7S85%85%85%85%85%地面反射增益10%10%10%10%10%10%徐合出功率（w>乂9<86S60.95S72MS84<82596.75608.69相比PERC组件增总幅度2.02%4.19%6.36%8.53%10.70%资料来源:羡错咨询.f3itfitTOPCon组件实际输出功率相较于PERC增益明显，按25%效率计算标称功率差有望达到35W,并且优异的电池参数能够进一步带来实际发电量的增益。而更高的发电量能够为TOPCon组件带来更高的售价。高效率带来电站BOS成本的摊薄。根据CPIA的统计,电站端系统成本中组件占比较高，其他BOS成本则包括土地、逆变器、一次设备、二次设备、支架等。由于在同样面积下，N型组件功率更高，能够有效降低土地、支架、建安费用等面积相关的单位投资成本，因此在售价上，N型组件相比于PERC组件来说具有一定溢价。图表3：光伏电站BOS成本主要包括土地、建安等图表4： 2022年集中式电站非技术成本约为2.22元Av,逆变器内定支柒建安费用一次设缶：次设爵电接 上地电网接入,管理费用资料来源:CPJA.中信建投资料来源:CPlA.中信建投电站端BOS成本中，单瓦土地、支架、建安费用、管理费用等投资成本与面积具有强相关关系，能够随着组件效率的提升而显著下降,而逆变器、一次设备、二次设备、电网接入等成本则主要与组件功率相关。高双面率以及低温度系数能够带来更高的综合输出功率，即使电池效率相同,也能够降低0.024元/W的实际BOS成本；而电池效率每提升0.5PCt,对应电站BOS成本下降0.025元/W。图表S:X型组件单瓦BOS成本（面积相关）明显低于图表6：N型电池效率诲提升0.5%,蛆件潘价将增加PERC组件（元/W）2S2.8分低衰减带来全生命周期单瓦组件发电量增益,从度电成本平价角度来看能够进一步提升TOPCon组件溢价。由于N型组件具有低衰减的特性，因此即使在综合输出功率相同的情况下，N型组件全生命周期发电量仍然会高于PERC组件，从而能够降低电站度电运营成本。在单瓦初始投资成本相同的情况下，假设TOPCon组件首年衰减1%,经年衰减040%,PERC组件首年衰减2%,经年衰减0.50%,N型组件系统初始投资相比于PERC组件有0.08-0.09元/W左右的溢价空间。另外再叠加系统端BOS成本的下降,我们认为N型组件溢价空间将进一步扩大。图表7：、型组件衰减更低，带来系统螭溢价空间（元/W）经年衰减差距0.20%首年衰减差距1.40%0.40%0.60%0.80%1.00%1.20%0.05%0.0270.0360.0440.0530.0620.0710.0790.10%0.0450.0530.0620.0710.0800.0890.0970.15%0.0630.0710.0800.0890.0980.1070.1150.20%0.0810.0S90.0980.1070.)160.1240.1330.25%0.0990.1070.1160.1250.1340.1420.151责料来源:镰用咨询*中信建投综上所述，在国内集中式电站市场，TOPCon组件溢价主要来源于三个方面：1）N型电池片效率由23.5%提至25%,能带来BOS成本下降的0071元/W溢价空间；2）低温度系数以及高双面率大约能够带来0.024元/W的溢价空间；3）N型组件低衰减速率能够带来大约008元/W的溢价空间。图表8：国内集中式电站市场、型组件赘体溢价空间约为015-0.2元八V左右最后我们从终端客户LCOE角度出发，假设TOPCon组件和PERC组件售价相同，电站BOS成本TOPCon比PERC低8-9分/W;同时TOPCon组件首年衰减1%,经年衰减0.40%,运营期30年，PERC组件首年衰减2%,经年衰减0.50%,运营期25年。基于此,国内集中式电站市场我们测算采用TOPCon组件的电站LCOE将比PERC低8.64%o即使按照当前市场TOPCon平均溢价7分/W计算，LCOE仍然能够降低7.26%,TOPCon组件性价比已极为显著。图表9：国内集中式电站市场典型项目颈计TOPCon蛆件能够降低度电成本7%左右单位PERC蛆件TOpCOn蛆件（N、P同价情景TOPCon组件（溢价7分）电池片效率%23.525.O25.0%组件价格W1.801.801.87BOS成本KPN2.222.122.12白.年衰减%2%1%1%线性衰减%0.50%0.40%0.40%运营期年253030利用小时小时120012001200折现率%5%5%5%LCOEA,0.2910.2660.270降幅-8.64%-7.26%资料东淡:装铸咨询,中信建投另外，以国内集中式市场为例，我们测算在MP组件同价情景下，TOPCon能够提升项目全投资IRR1个pct;在TOPCon组件溢价7分的情况下，TOPCon仍然能够帮助电站端提升08-0.9pct的全投资收益率。图表10:典型国内项目在当前情况下预计TOPCOn组件能够使全投资IRR提升IPCt具体指标单位N、P蛆件同价情景TOPCon组件溢价7分情景PERC组件TOPConIfl件PERCtfl件TOPCOnifl件组件价格元IN1.81.81.8!7BOS成本元/12.242.142.242.14电价元/KIh0.380380.38038苜年衰减2.001.00%2.00%1.00%践性衰减0.50%0.40%0.50%0.40%运营期年25302530光伏电站全投资IRR6J2%73%632%7.20%资料来源:龙铅咨询，中信建投假设2023年底硅料价格降至100元/W,且PERC组件价格降至1.5元/W,TOPCon对国内集中式电站全投资IRR的提升幅度依然不变。图表11：在P型组件价格降至1.5元N的情况下，TOPCon溢价空间不会变化N、P组件同价情景ToPCon组件溢价7分情景PERC组件TOPCOn组件PERC坦件TOPCOll组件纨件价格元/W1.501.501.50U7BoS成本W2.242.142242.14电价元/KWh0.400.400.400.40首年衰减2.0%1.0%2.01.0%线性衰0.5%0.4%0.5%0.4%运营期年25302530光伏电站全投资IRR7%8.8%7.8%8.6%资料来源:越锡咨温.中信建投海外市场中，欧洲区域BOS成本较高，因此电站客户将PERC组件替换为TOPCon组件后，全投资IRR提升相比国内更为显著。目前欧洲区域TOPCon实际溢价在1.5-2美分/W,我们测算在TOPCon组件溢价0.1元人民币/W的假设下，按当前组件价格水平TOPCon电站全投资IRR比PERC高出0.9PCt,PERC组件降价后两者IRR差距仍保持稳定。图表12:欧洲电站BOS成本更高，TOKon对电站IRR的提升更为明显具体指标单位当前情景2023年底情景PERCIa件TOPCOn姐件PERCia件TOPCon坦件姐件价格X/I1.85L951351.65BoS成本元/13.503.353303.35电价元/Klh0.500.500.500.50S年衰减2.0%1.0%2.0%1.0%线性衰减0.5%0.4%0.5%0.4%运营期年25302530光伏电站全投资IRR7.17%8.09%74%8.97%贵料来源I苗揖咨询中（Sit投我们进一步以欧洲市场为例，测算在组件价格下降的过程中，TOPCon溢价空间是否会随之变化。假设PERC组件和TOPCon组件项目全投资IRR保持一致，由于组件降价对提效带来的降本幅度没有影响,因此从测算结果来看，TOPCon组件溢价空间在组件降价趋势下基本保持不变。图表13：PERC组件降价对ToPCOn组件溢价没有影晌（元八V）PERC组件价格1.90101.701.60130项目全投资IRR7.06%7.28%7.50%7.73%7.96%IRR相同情况下对应ToPCon组件价格2.172.061.961.861.76TOpCOn烟件溢价0.270.260.260.260.26资料来源；中信建投性价比逐步被客户认知，TOPCon需求已经明显启动此次TOPCon电池放量的阶段与单晶电池替代多晶较为相似。复盘硅片环节单晶替代多晶的过程,可以看到2014-2015年在单晶硅片市场推广前期，硅片企业通过向下游让利，单、多晶价差下降，但也使得终端客户也充分认知到了单晶产品的性价比。之后在2016-2017年,单晶需求爆发,市占率快速提升,同时单、多晶硅片价差也随之拉大。图表14:2015年单、多晶价差收窄，2016年开始逐步扩大图表15:2016年开始单晶产品占比快速提升（美田片）价差（右轴）UlWittH（!5×l56）小Ia硅片（156MXl沁e）/90M7060504030201000O.O.6M6O.O.6O.O.资料来源:Sotarzoom.中信建投资料源，CPlA .中信建投根据PVinfoIink数据，2022年12月-2023年2月TOPCon组件均价相较于国内PERC组件均价高出0.07元/W,明显低于我们之前测算出的TOPCon溢价空间。图表16： 2022年12月以来ToPCon溢价中枢在0.07元八V左右贵科系源:Pltnfolink.中信建投在这一溢价下，采用TOPCon组件的电站LCOE明显低于采用PERC组件的光伏电站（参考第一部分测算）o随着客户逐步认知到TOPCon组件在电站IRR上带来的优势，终端电站对TOPCon的采购需求将呈现井喷式增长。2022年是TOPCon电池量产元年,头部组件企业在签单过程中通过向下游客户充分让利，使其逐步对TOPCon产品性价比有了较强认知。从央国企组件招标中,N型占比来看，2022年央国企组件招标中N型占比仍然较低。图表17：2022年央国企招标中、型占比仍然较低公司招标日期总规模N型展模N型占比3家电投Jan-224.50.24%中核汇能Feb-226.5-7GI1l-15大唐柒闭Au-225.60.7814%中电建Dec-222614%资料来源:索比光伏网.中侑建投而在2023年以来，国家电投启动5.65GW组件+逆变器招标，其中组件招标占比达到1/3;中核汇能启动6GW组件招标，其中N型组件2.5GW,占比40%+,表明下游客户对TOPCon组件接受度显著提高。图表18：2023年国家电投'中核汇能组件招标中、型占比大幅提升公司招标日期总规模N型规模N型占比国家电投Feb-235.651.832%中核汇能Feb-2362.542%资鸟来源:索比光伏网.中信建投海外市场方面，欧洲市场目前对TOPCon产品的性价比也已经有了充分认知头部企业所接组件订单中TOPCon占比可达60%-80%从溢价方面来看，海外整体溢价水平在1.5-2美分/W之间，尤其是分销客户溢价更高，有望达到2美分以上。我们认为,TOPCon组件经过一年的市场培育期，目前全球下游客户已充分认知到其在降低LCOE上的优势，未来几年TOPCon组件将逐步对PERC组件形成替代，渗透率有望持续提升。预计2023年TOPCon组件需求有望达到130GW,占全行业需求的比例达到30%以上f2024年这一比例有望进一步提升至50%以上。图表19：ToPCOn组件渗透率有望加速提升（GW）2023年TOPCon电池是核心供应瓶颈，超额利润有望提升需求呈现井喷态势,但从供给来看却并不是特别乐观,尤其是电池环节。从行业主要玩家所选择的下一代电池技术来看，大部分厂商均选择在2023年大量扩产TOPCon电池。根据我们统计,2023年TOPCon电池有效供给将达到122.7GW,其中一线厂商出货92.3GWo而光伏行业电池片总需求预计达到400GW以上，TOPCon电池供给稀缺性较强。图摄20：预计23年TOPCon电池有效供给I22.7GW我们认为2023年TOPCon相较于PERC的超额利润有望扩大。首先从溢价方面来看，下游客户对TOPCon认可度提升，行业需求快速释放。但TOPCon产能由于新项目扩产周期以及产能爬坡因素,短期内供给无法跟上,TOPCon有望在较长时间内处于供不应求状态。另外TOPCon溢价空间由N、P组件功率差以及衰减速率、温度系数等电池参数决定，后续TOPCon.PERC组件功率差有望拉大，随之带来的溢价空间也有望拉大。随着行业需求快速释放，组件环节外采TOPCon电池需求增加，但TOPCon电池产能短期难以快速跟上，我们判断TOPCon电池相较于PERC电池溢价将会有所提升。图赛21：N、P功率差扩大后溢价空间有望提升（元/W）资料来源:PHMblMk,中信建投成本方面，目前TOPCon.PERC一体化成本基本持平。即使2023年底硅料价格降至100元kg,虽然硅片减薄单位厚度对应的硅料成本节省幅度下降，但结合TOPCon电池后续的进一步提效，以及硅片减薄、银浆耗量下降的进一步推进，预计TOPCon头部组件、电池厂商全年TOPCon一体化成本有望不高于PERC0图表22：2023年TOPCOn一体化组件成本有望不高于PERC指标当前情景2023年底情景PERC组件TOPCon蛆件PERC蛆件TOPCon狙件电池效率23.50%25.20%23.60%25.50%徒料价格（元山g）200210100105硅片厚度（m）150130145120银浆耗fit（mg片，182）70l7095电池良率99.0%98.5%99.0%98.7%硅科成本（元W>0.4600.4130.2300.198硅片非辞成本（元/W）0.0900.1100.0900.110电池非琏成本（元/W）0.1460.1820.1460.176细件非硅成本（TtAV）0.6780.6650.6780.654一体化谯合成本（元N）1381IMl1.1491.143资N果源:PVinfolink.中值建投从各家电池以及组件厂进展来看，TOPCon组件龙头目前TOPCon产能达到35GW;晶澳科技邢台、扬州、曲靖、石家庄等基地已规划70GWTOPCon电池产能;隆基绿能预计后续西咸合计投产34GW目前头部TOPCon电池、组件厂商扩产较快，且产能落地确定性较强。我们以钧达股份为例，对TOPCon超额利润提升之后的业绩弹性进行测算。预计2023年钧达TOPCon出货20GW,单瓦盈利每提升0.01元/W,公司业绩有望增厚2亿元，对应业绩弹性9.7%o图表23：头部电池、组件厂商2023年TOPCOn出货量占比均不低于1/3（亿元，元/W）公司电池技术新技术电池出货出货占比2023年Si期归母净利润当下TOPCon产品年度单、盈利预期新技术单瓦盈利提升1分对应业绩弹性TOPCon组件龙头TOPCon411(.W60%-70%63.440.1363%昌澳科技TOPCon20GW30%90.650.1752.2%天合光能TOKon20GW÷30%76.120.122.6降不绿能HPBOTOPCon20GW÷25%-30%191.360251.3%钧达股份TOPCon20GW60%-70%20.70.089.7%通成股份TOPCon9GW13%177.80.080.5%爱旭股份ABC4.5GW11%32.60.26.1%钱科米源:各公司公告.中信建投其他材料环节：关注石英砂/石英用埸、银浆、胶膜、N型硅料辅材方面，建议关注TOPCon产量电池占比提升后，平均单耗或平均单位利润将得到改善的环节，包括石英砂/石英t甘埸、银浆、胶膜、N型硅料。图表24：ToPeon电池占比提升后，预计石英砂,石英曲、根浆'胶膜粒子、型硅料受益产业链环节受益理辑相关标的田小卬单耗提升。,型硅片对纯度要求更高,儡要更频繁的更换石英地堪以被少朵a石英砂/石英时埸-2石英股份、欧晶科技Mi.导致每GIT硅片石英用烟单耗增加33%左右单耗、地位利润提升。单耗方面，当前TopCOn银浆单耗约为13-M吨/GW,显著高于PERC电池8-9吨/G的银浆单耗：单位利润方面，TOPCOn银浆正皿，一HiJg聚和材料面、背面加工费分别为600-800、400-5007Ckg,比PerC锹浆加工费高约200kg单位利润提升.TopCon组件要求使用PoaPoE或P0EEPEEP方式封装，相股膜比PEKC组件EVA+EVA/EVA+EPE的封装方式，PO类股膜占比提升,而POE/EPE福"激智科技胶膜单平净利高于EVA胶膜单位利润提升.N型硅片对纯度要求更高，需要纯度更高硅料，由于提升硅N型硅料料纯度露要更高的工艺壁气因此当前NM联料比P型碎:料价格高2-4元kg.通威股份、大全能源随着，型硅料需求增加.预计价差将进一步拉开资料来源:公司公告中佰建投石英砂/石英珀埸：产业链最短缺环节，TOPCon电池单耗提升进一步放大缺口N型硅片石英珀端单耗相比P型硅片增加33%左右。TOPCon电池使用的N型硅片对纯度要求更高,因此需要更频繁的更换石英用堪以减少杂质，导致同样的石英用埸，用于N型硅片的使用寿命会比用于P型硅片少100个小时左右（减少1/4左右,按照P型使用400小时计算），相当于单耗增加33%o图表25：、型硅片石英用治单耗相比P型硅片增加33%左右N型硅片P型硅片用烟利用小时数（h）=300400硅片生产需要的石英用烟单耗（只/月）=2.4-1.8资料来源:PVinfoIink.中信建投高纯石英砂、石英用竭是2023年光伏产业链最短缺环节，预计2023年价格、单位利润持续上涨。高纯石英砂方面,根据我们的测算结果，我们预计2023年高纯石英砂产量约为9.5万吨（进口2.5万吨），对应硅片/组件产量约为423GW（不考虑内外层对高纯石英砂要求），如果按照内层砂按照40%,则内层砂可能出现1.3万吨的缺口。由于内层砂供应紧张，当前市场主流价格已经来到10万元/吨以上，部分高价订单已经来到14万元/吨以上。由于石英砂供应有限，石英珀埸产量也将受到限制，预计2023年单只利润也将随着高纯石英砂同步上涨。图表26：2023年预计内层高纯石英砂可能会出现1.3万吨缺口，计高1«石英砂'石英用病价格持馍上涨20212022E2023E2024E链料来源:公司公告,中信建投银浆:TOPCon电池放量带动银浆量利齐升TOPCon电池放量将带动银浆量利齐升。单耗方面，当前TOPCon银浆单耗约为1314吨/GW,显著高于PERC电池8-9吨/GW的银浆单耗；单位利润方面，TOPCon银浆正面、背面加工费分别为600-800.400-500元kg,比PERC银浆加工费高约200元kgo图表27：TOPCon电池钳浆单耗,银浆加工费高于PERC钳浆IPERC电池TOPCon电池HJT电池I根浆单耗（吨/GW）8-9HGW13-14吨/GW16-17GW银浆加1：费（元kg）正银400-500元/灿背银3（XM元kg正银600-8g.背银400-500元Zkg1000-1500tcg资料来源:公司公齿.中信建投胶膜：PO类胶膜占比提升，上游原材料紧缺带动单位利润提升TOPCon电池要求使用POE或EP/EPE胶膜进行封装，由此带动PO类胶膜占比提升。TOPCon电池由于使用了银铝浆，因此对封装材料的防水性能要求更高，而POE胶膜由于具备更高的水汽阻隔率、更好的耐候性和抗PID能力在2022年被作为大量TOPCon组件封装的首选胶膜,其次是EPE/EP这类共挤型胶膜。图表28：TOPCon及HJT等、型电池要求使用PO类胶膜进行封装，带动PO类胶膜占比提升资料来源:CPlA,中信建投光伏级POE粒子供应量有限,带动PO类胶膜单平净利提升zP0E粒子保供能力较强的胶膜企业平均单平净利将得到改善。目前POE粒子生产工艺还掌握在海外供应商手中，国产替代还需要时间。根据海外供应商规划，预计2023年光伏级POE粒子供应量在40-50万吨之间，若按照正反面均使用纯POE胶膜、克重400g计算，能够支撑的TOPCon组件产量大约在100-125GW之间，考虑双玻组件使用的EPE胶膜还会占用一部分POE粒子（扣除TOPCon双玻可能还有100GW左右）,实际能够用于TOPCon双玻的POE粒子85-110GW之间，供给十分紧张，因此预计PO类胶膜的单平利润将好于EVA胶膜，而POE粒子保供情况较好的胶膜供应商也将获得更好的单平净利。图表29：Si计2023年POE粒子供应在4060万吨,扣除双玻PERe组件占用后,能够支撑TOPCon组件产在85-11OGW嗯料来源:PunJM心,中信建投N型硅料：N型电池硅料纯度要求提升，高工艺壁垒带动N型硅料溢价提升N型硅片要求硅料纯度进一步提升，从太阳能级向电子级靠拢，而当前仅部分厂家(如通威、大全)具备批量生产N型硅料的能力。由于N型硅料生产技术壁垒较高并且由于耗时更长导致产能利用率相比P型较低,当前N型硅料已经与P型硅料拉开了2-4元kg的价差，随着N型硅片需求进一步放量,预计N型硅料与P型硅料的价差还将进一步放大。图表30：N型硅片要求硅料纯度进一步提升，从太阳能级向电子级靠拢，工艺垒提升后预计与P型硅料拉开价差国家标准太阳能级多晶硅(GB/T25074-2017)特级品标准国家标准电子级多晶硅(GB/T12963-2014)电子1级标准施主杂质浓度/IO#(ppba)0.680.15受主杂质浓度/10#(ppba)W0.260.05辄浓度/(alomsc)O,2×1O,7WlXIOw碳浓度/(atomscm3)2.O×IOl64.O×IOs少数载流子寿命/US230021000基体金属杂质含量/(ngg)I5l.0表面金属杂质含量/(ngg)305.5资N来源：大全威源招股说明节,中信建投投资建议随着终端客户不断意识到ToPCOn组件性价比,我们认为2023年TOPCon行业即将进入需求快速释放阶段。主材方面，我们看好布局TOPCon/BC技术的电池以及一体化组件企业，重点推荐TOPCon组件龙头、钧达股份、隆基绿能、晶澳科技、天合光能、通威股份等。辅材方面,建议关注TOPCon产量电池占比提升后，平均单耗或平均单位利润将得到改善的环节，包括石英砂/石英用埸、银浆、胶膜、N型硅料。图表31:推荐标的盈利预溜及估值所属环节公司名称归母净利润PE20212022E2023E20212022E2O23E陵基绿能90.9151.2191.437.322.417.7组件晶澳科技20.452.190.768.026.615.3天合光能18.037.376.173.235.417.3电池恰达股份-1.87.520.7-33.712.2常旭股份-1.321.332.6-21.914.3高纯石英砂石英股份2.89.421.4170.650.922.4石英地烟欧晶科技1.32.45.2117.465.930.3银浆聚和材料2.53.95.962.440.026.1福斯特22.022.332.741.941.428.1POE股服鹿山新村1.10.82.652.678.1212本伍技术1.73.25.975.139.721.7激智科技1.20.62.351.8110.327.2N型跌料通或股份82.1262.5177.822.97.210.6大全能源57.2190.6102.218.05.410.1资料来源:Wrind资讯,中信建投风险提示L行业竞争加剧的风险。TOPCon目前行业扩产计划规模较大，后续有可能出现行业竞争加剧的风险，从而导致行业盈利能力下降。2、部分企业投产不及预期的风险。头部电池、组件企业目前均选择TOPCon作为下一代电池技术路线，后续扩产进度低于预期，那么可能会影响到企业全年出货水平。3、行业需求增速不及预期的风险。光伏行业近几年需求快速增长，后续如果消纳等方面出现问题导致行业需求受限,那么TOPCon电池、组件盈利能力也将受到压制。