新能源发电行业2024年度策略：乱云飞渡仍从容无限风光在险峰.docx

新能源发电行业2024年度策略乱云飞渡仍从容,无限风光在险峰风电已招标项目存量充沛，海外与海上需求为行业精埃增长注入动力，2024年建议优先配置后段增长潜力较大的海上风电环节，受益于海外需求向好的出海标的，存在自身alpha的国产化替代与渗透率提升的环节。光伏产业链持续降价有望剌激终端畲求，优质供给或推动供需再平衡；老旧产能出清过龄寇髅雄酱牌鼠藕髅嘉犍叫超酵E装隧头标支撑评级的要点 风电整体需求稳健增长，海风建设有望加速：短期而言，风电已招标未并网项目存量仍有提升，2024年新增风电装机量仍有较大上行空间：长期而言，中美联合发布阳光之乡声明，有望支撑2023-2030年间年均风电新增装机量达到91.36GWo我们预计2023-2025年国内新增风电装机分别约60GW、75GW、90GW,同比增速分别约59.45%、25.00%、20.00%考虑到各省出台的“十四五”海风新增装机规划已经超过65GW,而2021-2022年海上风电新增装机量仍然较为有限，我们预计海上风电中期需求仍然呈现向好态势，2023-2025年国内新增海风装机有望分别达到7GW、12GW>15GW,同比增速分别约38.56%、71.43%>25.(X)% “海上+海外”需求为行业持接增长注入动力：海上方面，深远海项目逐步开展前期准备工作，支撑行业长期想象空间；同时2023年下半年开始海风项目阻碍陆续解决，2024年新增装机量同比增速预计较高，海缆、桩基等海风产业链环节有望受益于终端需求的向好，提前布局广东、山东等需求旺盛地区的企业或更加受益。海外方面，欧洲提高海风规划量，美国海风开发有望启动，带动海外风电市场空间增长，伴随我国风电供应商海外认可度的逐步提升，出口或成为业内厂商业绩新增长点。 光伏发电经济性提升是2024年装机量提升的根本动力：COP28期间，近120个国家签署全球可再生能源和能源效率承诺，目标2030年全球可再生能源发电装机至少达到11TW,光伏长期需求的空间基本明确。根据我们测算，在目前产业链价格之下，若光伏发电保障性上网，光伏电站项目IRR超15%,即使考虑配备储能、保障收购小时数下降等变量光伏电站项目IRR超6%。展望2050年，几乎全球所有国家的光伏、风电都有望成为最低成本的电力能源。我们预计2024-2025年全球光伏装机需求分别约490GW、605GW,同比增速分别约24%、23%,其中国内需求分别为230GW、265GW,同比增速分别为15%、15%。 光伏整体供给充沛，优质供给或推动供需再平衡：2023年末光伏产业链主产业链各环节产能均超过900GW,远超2024年直流侧600GW需求，中低端产能过剩风险需高度关注。相对PERC组件而言，ToPCon组件具备效率优势，且受产业链降本驱动，ToPCOn组件价格与PERC组件价格不断趋近，且截至2023年末已有超过500GW的ToPCon电池片产能投产/计划投产。我们认为，光伏行业将进入新旧产能交替期，高效TOPCon组件或推动老旧产能出清，优质产能或重新建立价格体系。投资建议 风电方面，2023年底已招标未并网项目存量较为充沛，为后续装机量的较高增长提供指引。2024年建议优先配置后续增长潜力较大的海上风电环节，受益于海外需求向好的出海标的，存在自身alpha的国产化替代与渗透率提升的环节。光伏方面，产业链持续降价有望刺激终端需求，优质供给或推动供需再平衡。老旧产能出清过程中产业链价格提升空间有限，建议优先配豆具备成本优势的一体化龙头标的、具备技术优势且行业格局较优的相关标的。目录风电：双海市场为行业持续增长注入动力5需求稳健增长，格局逐步优化5海上风电有望迎来高速增长，海缆、桩基等环节受益9海外市场空间广阔，国内整机厂商出海认可度逐步提升12新技术渗透率或逐步提升，打开增量空间14光伏：需求结构优化，聚焦优质供给18需求展望：国内、海外共同推进，地面电站需求有望快速增长18产业链：优质供给或推动产业链供需再平衡25新技术：新技术百花齐放，综合经济性为新技术放量关键34投资建议35风险提示36图表目录图表1.2019-2023年国内风电月度并网情况5图表2.2014-2023年季度国内风电公开招标情况5图表3.国内风电年新增装机量预测6图表4.20172022年国内主机厂商市场份额7图表5.2023年LlO月国内整机厂商中标份额7图表6.金风科技月度公开投标均价7图表7.陆上风电含塔筒项目中标均价8图表8.陆上风电不含塔筒项目中标均价8图表9,近期招标的海上风电项目风机价格8图表10.海上风电项目内部收益率敏感性分析8图表11.部分深远海项目规划方案9图表12.“十四五”期间主要省份海上风电装机规划量9图表13.近期重点看份海上风电项目进展10图表14.2023年各省海上塔筒桩基供需情况10图表15.2024年各省海上塔筒桩基供需情况10图表16.第一、二梯队海缆企业近期22OkV海缆中标10图表17.第一梯队海缆企业技术布局11图表18.第一梯队海缆海外拿单情况11图表19.2023年各省海缆供需情况11图表20.2024年各省海缆供需情况11图表2L2030年欧洲及其主要国家风电装机规划12图表22.欧洲风电装机刺激政策12图表23.美国已进入流程的海上风电项目容量13图表24.GWEC预测海外各地区20232025年风电装机13图表25.海外主要国家已规划总装机容量13图表26.国内整机厂商海外订单获取情况14图表27.2023H1风电产业链部分上市公司海外收入占比情况14图表28.国内漂浮式示范项目统计15图表29.风电轴承分类与国产化情况15图表30.我国主要轴承生产商技术进展16图表3L浪子市场主要参与者16图表32.第三方专业化浪子厂商客户开拓进展16图表33.电动变桨与液压变桨主要技术特征对比17图表34.国内地面电站组件价格与年利用小时数的敏感性分析18图表35.2022年至今国内光伏月度新增装机量18图表36.2022年至今组件签单价格19图表37.2022年新增光伏装机占比19图表38.2023年QlQ3新增光伏装机占比19图表39.我国光伏地面电站收益率对光伏利用率、上网电价敏感性分析19图表40.新型电力系统“三步走”发展路径20图表4L国内光伏组件月度定标量与定标均价21图表42.2022年1月-2023年10月中国组件出口欧洲规模（GW）22图表43.2020年2023年法国电价22图表44.2020年-2023年德国电价22图表45.欧洲光伏项目收益率敏感性分析22图表46.美国光伏收益率对基准利率敏感性分析23图表47.2022年美国电力结构23图表48.2035年美国电力结构预测23图表49.2010-2022年各类型电源发电成本变化趋势24图表50.2012-2025E全球光伏新增装机预测24图表51.2022-2027光伏产业链各环节产能25图表52.2022年至今多晶硅价格26图表53.20222025年全球硅料产能、产量预测26图表54.2023年末我国主要企业硅料产能及成本概算27图表55.海外硅料产能27图表56.2022年至今182mm单晶硅片价格28图表57.光伏产业链各环节产能28图表58.2023年硅片月产量28图表59.2022年至今电池片价格29图表60.2023年11月我国已量产TOPCon/HJT电池产能29图表61.2023年末我国TOPCOn电池产能统计30图表62.2022年至今PERC/TOPCon/HJT组件价格30图表63.2023年以来TOPConPERC组件差价31图表64.海外组件产能规模31图表65.美国光伏产业链规划产能31图表66.2022年至今我国出口印度组件规模32图表67.2022年至今我国出口印度电池片规模32图表68.反规避调查重要时间节点及事件33图表69.2022-2030年各种电池技术平均转换效率变化趋势34附录图表70.报告中提及上市公司估值表37风电：双海市场为行业持续增长注入动力需求稳健增长，格局逐步优化2023年I/O月新增并网量同比实现较快增长：根据国家能源局数据，2023年1-11月我国风也新增并网容量达到41.39GW,同比增长65.67%0在大型化产能瓶颈、以及运输阻碍解除后，2023年终端需求整体呈现稳中向好的态势。若国内风电装机能够在12月延续此前较好的同比增长态势，2023年全年国内风电新增装机量或有望超过60GWo图表1. 2019-2023年国内风电月度并网情况1202112023201920202022资料来源:国家能源局,中报证券新增招标量稳定在校方水平，国内风机已招标未并网项目存量持续上行：根据金风科技业绩展示材料，2023年前三季度，国内公开招标市场风电新增招标量为61.70GW,同比下降19.13%;但考虑到2023年前三季度国内风电新增并网量仅为33.48GW,仅占同期新增招标量的54.26%,我们认为当前已招标未并网项目存量仍有提升，2024年新增风电装机量仍有较大上行空间。图表2.2014-2023年季度国内风电公开招标情况,日，中美两国发表关于加强合作应对气候危机的阳光之乡声明，争取到2()3()年全球可再生能源装机增至三倍，并计划从现在到2030年，在2020年水平上充分加快两国可再生能源部署。根据国家能源局数据，截至2022年我国存量风电装机量为365.44GW,若要实现阳光之乡目标，则2030年我国风电存量装机量需要达到l,096.32GW,对应2023-2030年间年均风电新增装机量91.36GW,CAGR14.23%,为需求的中长期稳健增长提供指引。风电装机量预期维持高位，海上风电中长期复合增速较南：在风机价格超预期下降、陆上风电经济性充分显现的情况下，当前国内风电已招标未并网项目存量持续增长，指引后续装机需求增速提升，海上风电经济性加速体现则有望进一步增厚“十四五”中后期需求。我们预计2023-2025年国内新增风电装机分别约60GW、75GW、90GW,同比增速分别约59.45%、25.00%、20.00%。考虑到各省出台的“十四五”海风新增装机规划已经超过65GW,而2021-2022年海上风电新增装机量仍然较为有限，我们预计海上风电中期需求仍然呈现向好态势，2023-2025年国内新增海风装机有望分别达到7GW、12GW、15GW,同比增速分别约38.56%、71.43%、25.00%o图表3.国内风电年新增装机量预测2015 2016 20172018 2019202020212022 2023E 2024E 2025E(GW)1009080706050403020100总装机量陆风装机量海风装机量资料来苏:国搴能源局,中电联,中银证券一风电整机存在“头部集中”趋势，成本控制与质量保障或成为竞争格局优化的核心抓手：根据风电新闻网统计，极至2023年10月，国内整机厂商中标份额中，排名前五的厂商占比达到73.72%,排名前十的厂商占比达到98.29%,行业集中度稳定在较高状态。风电行业正向大型化、规模化趋势发展，在加快推动制造成本下行的同时，抬升了技术门槛，在资金实力、技术研发、质量管控等方面具备优势的企业有望在竞争市场中进一步扩大市场份额，部分订单获取与成本控制能力较弱的企业或将迎来出清，行业整体盈利能力或将迎来拐点。图表4. 2017 2022年国内主机厂商市场份额资料来源:BNE,中银证券图表5,2023年10月国内整机厂商中标份额12%12%18%资料来源:中国风电新闻网,中银证券陆上风机中标价格逐步趋稳：根据金风科技统计，2023年9月，全市场风电整机商风电机组投标均价为1,553元ZkW,相比2022年9月的1,808元ZkW下降14.10%,但结合今年以来的风机投标中标均价的月度与周度变化趋势，我们观察到，自2023年3月以来，风机投标均价达到并稳定在1,500-1,700元kW的价格区间内，价格下跌趋势有所放缓。经我们的测算，在风电单位综合成本5.00元/W,年有效利用小时数2,050小时，上网电价0.36元/kWh的水平下，陆风项目IRR已经可以达到12.51%,高于一般风电项目8%的投资回报率要求，经济性尤为突出，风电运营商降本诉求较低，有利于整机厂价格维稳。图表6.金风科技月度公开投标均价资料耒源:金风科技业绩展示材料,中银证券图表陆上风电含塔筒项目中标均价图表陆上风电不含塔简项目中标均价(kW)IC框架中标均价项目中标均价I资料来源:北极星电力网,尼船风电网,风电之音,风电头条,中银证券推架中标均价项日中标均价资料来源:北极星电力网,龙船风电网,风电之青,风电头条,中银证券海风项目IRR尚有提升空间，中标价格仍在稳步下行：2022年以来，伴随海上风电国家补贴到期，海上各环节价格逐步下降，以刺激无补贴情景下的装机需求释放。根据我们的不完全统计，2022年新中标的海上风机均价已降至3,859.13元ZkW,而2023年新增的项目、框架海风中标均价分别下降至3,562.88元/kW、2,863.66元/kW,相比2022年新增中标项目均价分别下降7.68%、25.80%,指引明后年交付的海上风机价格持续下行的趋势。在此情况下，我们预期海上风电综合成本有望在2024年下降至10.0元/W左右，按照全国平均约0.36元ZkWh的上网电价、2,800小时的年有效利用小时数测算，海上风电IRR有望达到4.89%,经济性仍有待提升，仍存在降本动力。图表9.近期招标的海上风电项目风机价格项目矣型平均折合单价(元/kW)相比2022年新增中标项目均价下降幅度(%)2022年新增中标项目3,859.13-2023年新增中标项目3,562.88(7.68)2023年新增中标框架2,863.66(25.80)资料来源:风芒能源,国际风力发电网,国际能源网,北极星风力发电网,中银证券图表10.海上风电项目内部收拉率敏感性分析年有效利用小时数(h)2,2002,4002,6002,8003,0003,2003,4003,6003,8004,0008.52.98%6.34%9.98%14.09%18.86%24.36%30.49%37.12%44.04%51.02%9.00.77%3.72%6.82%10.15%13.86%18.07%22.82%28.07%33.73%39.68%9.5-1.08%1.60%4.35%7.22%10.29%13.68%17.45%21.64%26.21%31.14%单位10.0-2.77%-0.19%2.32%4.89%7.56%10.42%13.52%16.94%20.69%24.75%10.5-4.34%-1.75%0.59%2.95%5.36%7.86%10.52%13.39%16.52%19.92%成本11.0-5.78%-3.23%-0.91%1.28%3.50%5.77%8.11%10.61%13.28%16.17%(XAV)11.5-7.11%-4.62%-2.29%-0.18%1.89%3.99%6.12%8.34%10.68%13.18%12.0-8.34%-5.91%-3.60%-1.49%0.47%2.44%4.42%6.44%8.54%10.75%12.5-9.50%-7.11%-4.85%-2.72%-0.80%1.06%2.92%4.81%6.73%8.72%13.0-10.61%-8.23%-6.02%-3.91%-1.96%-0.18%1.59%3.36%5.15%6.98%13.5-11.66%-9.30%-7.11%-5.04",.-3.08%-1.31%0.38%2.07%3.76%5.47%资料来源:国家发改委,北极星风力发电网,中银证券注:项目投资中自有资金占比20%,贷款利率465%,上网电价取全国平均036元mh海上风电有望迎来高速增长，海缆、桩基等环节受益需求:深远海项目支撑长期想象空间,短期阻碍逐步消除长期：深远海项目陆续启动，支撑海上风电长期想象空间：我国海岸线辽阔，丰富的海上资源储备为我国海风产业链发展提供了较大空间。根据风能资源普查成果，我国5-25m水深、50m高度海上风电开发潜力约200GW；而5-50m水深、70m高度海上风电开发潜力则约500GW。当前，我国海上风也开发活动主要集中在近海海域，而伴随海上风电开发进程的加快，近海风能资源的开发或将逐步趋于饱和，深远海项目或为远期海风发展贡献主要增量。2023年以来，广东、江苏、广西等沿海省份陆续启动了部分深远海项目的前期准备工作，根据我们的不完全统计，2023年已启动竞配或前期工作的深远海风电开发项目容量合计超过35GW,若后续更多省份项目陆续启动，或有望推动我国深远海规划加速落地，打开海风长期增长天花板。图表11.部分深远海项目规划方案看份 时间相关文件/公告相关表迷广东江苏广西2023年5月广东省2023年海上风电竞争配置工作方案江苏省深远海海上风电示范前期工作工程咨询项目测风设备2023年9月公开询价、海洋环境影响评价专题(含鸟类彩响评估)公开 询价、波浪、潮位、潮流周年定点观测及冬夏季全潮水文观测公开询价2023年9月 广西深远海海上风电标段I、标段II前期工作咨询服务项目 招标公告安排16GW国管海域预选项目参与竞配遴选8GW示范项目开展前期工作共计5.8GW深远海示范项目公开询价标段1、标段H分别规划装机容量约6.9GW、6.5GW开启前期工作咨询服务招标资料来源:风电头条,国际风力发电网,龙船风电网,中辍证券中期：“十四五”规划指引下，20242025年海风建设有望加速推进：“十四五”规划期间，国内主要省份规划海上风电装机目标超过65GW,而根据GWEC统计，2021-2022年我国新增海风装机量仅21.95GW,距离目标装机量仍有超过40GW的距离，若要在2025年末实现上述目标，2023-2025年我国海风年均新增装机量须达到14.55GW,为海上风电的中期建设开发提供动力。图表12.“十四五”期间主要盾份海上风电装机规划量看份蓑机目标相关文件具体表述广东17.0GW广东省能源发展“十四五”规划“十四五”时期新增海上风电装机容量约1700万千瓦江苏9.1GW江苏省“十四五”海上风电规“十四五”期间，江苏省规划的海上风电场址共计的28个划环境影响评价第二次公示,规划装机容量909万千瓦浙江4.5GW浙江省可再生能源发展“十四五”规划“十四五”期间，全省海上风电力全新增装机容量45()万千瓦以上山东10.0GW山东省可再生能源发展“十四五”规划到2025年，山东省海上风电力争开工IoOo万千瓦、投运5(X)万千瓦辽宁3.8GW辽宁省“十四五”海洋经济发展规划的通知到2025年力争海上风电累计并网装机容量达到4050兆瓦广西3.0GW广西战略性新兴产业发展三年行动方案“十四五,期间将力争核准海上风电800万千瓦以上，投产300万千瓦福建4.1GW福建省海上风电场工程规划“十四五”期间增加并网装机410万千瓦海南12.3GW海南省“十四五”海上风电规划“十四五”期间海南省规划开发建设1230万海上风电项目上海1.8GW上海市能源发展“十四五”规划“十四五”期间力争新增规模1.80GW合计65.6GW资料来源:北极星电力网,中天科技年报,中银证券短期：2023年下半年海风项目阻碍陆续解决，2024年新增装机量同比增速预计校高：2023年9月以来，江苏大丰、龙源射阳海风项目获核准批复，开启了全省停滞近一年半的招标审批流程；此外，广东青洲五七、帆石一海风项目积极推进海域使用权论证。上述变化均显示出此前期阻碍部分沿海省份海风进程的航道等问题已陆续得到解决，此前积压的规划容量有望加快释放，预计2024年新增并网量有望达到12GW,同比增长71.43%。时间看份项目进展2023年9月江苏国能龙源射阳100万千瓦海上风电项目核准2023年10月广东中广核阳江帆石一海上风电项目海域使用二次补充论证报告中标公示2023年H月江苏国信大事85万千瓦海上风电项目核准2023年11月广东三峡阳江青洲五七200万千瓦海上风电项目海域使用论证报告书提交资料来源：江苏省发改委，东方风力发电网,国际风力发电网,中银证券桩基:供需关系维持合理,终端需求向好带动市场空间提升海上塔简桩基整体供应仍校为宽松，提前布局海风新市场的企业有望受拉于需求结构变化：根据当前项目招标情况我们对2023-2024年的塔筒桩基需求进行测集假设桩基单位用量约20万吨4W,2023-2024年，我国海上风电对应的桩基需求量分别约为295万吨、448万吨，分别占到6家塔筒桩基上市公司（天顺风能、大金重工、海力风电、泰胜风能、天能重工、泗邦股份）当年合计产能的96%和87%;而考虑到部分产能将用于加工出口产品，实际供需格局可能更优。此外，尽管海上塔筒桩基采用水路运输后，经济运输半径方面的限制相比陆上塔筒有所弱化，但由于桩基企业通常与产能所在地的政府、业主合作更为密切，我们认为，在需求较好的地区具备产能布局的企业仍然拥有一定属地优势。因此，我们拆分梳理了各省项目招标情况与本土产能，并对比了各地区的本土产能供需情况，发现广东、山东地区需求旺盛，预计当地海风塔筒桩基产能有望维持较高的开工率。图表14. 2023年各省海上塔简桩基供需情况需求（左转）供给（左轴）本土需求/供给（右轴）图表15. 2024年各省海上塔筒桩基供需情况 需求（左轴）供给（左轴）本土需求/供给（右轴）资料来源:公司公告,北极星电力网,无船风电网,中银证券资料来源:公司公告,北极星电力网,龙船风电网,中银证券海域:技术与业绩壁垒较南,行业产能利用率有望回升新进入者陆续突破进入壁垒，竞争格局或有所分散：相比风电其他零部件环节，海缆环节对技术与质量的要求通常更高，因此在竞标的过程中，业主通常不会刻意追求海缆环节的低价竞标，而是对技术质量有着较高要求，业主通常要求供应商具备一定历史业绩，因此在过去较长一段时间内，国内海缆行业形成了以东方电缆、中天科技、亨通光也为代表的头部企业聚集度较高的格局；而近几年，部分第二梯队企业亦凭借属地资源等成功突破高压海缆的进入壁垒，预期后续行业参与者将有所增多，竞争格局或有所分散。图表16.第一、二梯队海境企业近期22OkV海缆中标公司名称中标22OkV海境项目中标时间东方电缆浙能台州1号海上风电工程项目2022/11/1亨通光业龙源射阳100万千瓦海上风电项目22OkV海境采购2022/11/20中天科技国华渤中B2场址海上风电项目22OkV海缆设备及敷设施工采购2022/9/13汉缆股份大唐汕头南澳勒门I海上风电场项目220kV、35kV海境及附件采购2022/3/15宝胜股份长乐外海海上风电厂C项目220KV海底光也复合缆及附件采购2020/9/8起帆电缆华能山东半岛北BW场址海上风电项目22OkV海底光也复合电缆及附件采购2023/3/6资料来源:北极星电力网,中银证券头部企业综合实力突出，在海外市场与南压技术方面的布局仍然领先：功取得22OkV送出海缆订单，但头部企业的技术积累仍然相对突出，部分厂商已经具备50OkV交流海缆、士535kV或±525kV直流海缆的生产与交付能力。后续伴随风电场容量提升与离岸距离加长，更高电压等级的交流海缆与直流海缆市占率将有所提升，具备上述技术布局的企业将在这一技术迭代过程中保有先发优势。同时伴随近年来海外需求的向好，头部企业亦陆续斩获东南亚、欧洲等地区的订单，后续有望逐步凭借自身品牌效应提升全球市场范围内的市占率。图表17.第一梯队海境企业技术布局公司名林i5压海境生产能力东方电晚50OkV及以下交流海境、士535kV及以下直流海缆亨通光电50OkV及以下交流海境、士535kV及以下直流海缆中天科技22OkV及以下交流海境、士525kV及以下直流海缆资料来源:公司公告,中银证券图表18.第一梯队海境海外拿单情况公司项目金撅国家中天科技Baltica2海上风电项目275kV高压交流海底光电复合缆以及配套附件12.09亿元丹麦66kV海缆总包项目7.02亿元缅甸东方电缆Baltica2海上风电项目66kV海缆及配套附件3.50亿元丹麦资料来源:公司公告,中银证卷2024年海境行业产能利用率或有望回升：我们测算并比较了海风项目需求与7家上市海缆企业（东方电缆、中天科技、亨通光电、汉缆股份、宝胜股份、起帆电缆、太阳电缆）的本土产能,情况，测算得到，2023-2024年国内海缆需求分别约为147亿元、224亿元，分别占到7家上市海缆企业合计产能的52%和69%,伴随需求的向好，2024年海缆行业整体产能利用率或有望显著提升。此外，由于在海缆的竞标过程中，产能布局更贴近需求地的厂商通常更具优势，我们也分省份统计了海缆的供需关系，发现2023-2024年广东、山东地区项目对应的海缆需求均超过了当地产能的供应能力，因此在当地亦有布局的企业开工率预计可以维持在较高水平，同时江苏地区需求有望在2024年开始修复，亦会利好当地产能。图表19.2023年各省海缆供需情况需求（左轴）供给（左轴）本土需求/供给（右轴）图表20.2024年各省海境供需情况需求（左轴）供沿（左轴一）本土需求/供给（右轴）资料来源:各公司公告,北极星电力网,龙船风电网,中银证券资料来源:各公司公告,北极星电力网,龙船风电网,中银证券海外市场空间广阔，国内整机厂商出海认可度逐步提升欧美加速风电装机,海外市场空间有望持续提升欧洲提高海风规划装机容量，市场空间广阔：根据GWEC统计数据，截至2022年底，欧洲风电累计装机容量为255.48GW,其中海上风电30.27GW、陆上风电225.20GW。为支持欧洲风电产业发展，欧盟及其主要国家装机规划一再提速，2023年10月，欧盟委员会发布欧洲风电行动计划(EuropeanWindPowerActionPlan),该计划提出，为实现欧盟最近在可再生能源指令中提出的到203()年可再生能源占比至少达到42.5%目标，必须大幅度提高风力发电的装机容量，预计203()年累计装机量须达到500GW以上。若要达成这一目标，2023-2030年年均新增风电装机量应达到30.57GW,测算CAGR为10.36%。为实现这一目标，各国政府也积极采取相应鼓励措施，例如英国政府已经提高了其CfD拍卖中海上风电项目的最高价格。图表21,2030年欧洲及其主要国家风电装机规划(GW)资料来源：GWEC,CWEA,WiMEnergyBridge,海泽清洁能源茅说,掌上风电,国际风力发电网,中银证券图表22.欧洲风电装机刺激政策2023年4月比利时、丹麦、德国、法国、爱尔兰、卢森堡、荷兰、挪威和英国通过奥斯坦德宣言，提出环北海国家海上风电装机容量在2030年前达到120GW,在2050年前达到300GW。2023年9月欧盟重新修订可再生能源指令(RED),将欧盟清洁能源使用的目标设定在2030年底前将'风电和光伏装机容量提高两倍2023年10月欧盟凄员会发布欧洲风电行动计划(EUroPeanWindPoWerACliOnPlan),预计2030年'累计装机量须达到500GW以上。资料来源:中比国际,集邦咨询,国际风力发电网,中银证券美国政策环境积极向好，海上风电开发有望启动：在2022年2月，美国能源部发布了海上风能战略,计划至I2030年和2050年，海上风电的累计装机规模将分别达到30GW和11OGW02022年8月，拜赘签署2022年通胀削减案，恢复了之前对海上风电的30%税收抵免政策，同时开放美国五片领土周围的沿海水域，允许进行海上风电开发，该政策出台之前，美国可再生能源开发商并未被允许开发沿海水域海风资源，新法案的提出意味着美国海上风电开发有望逐步开始取得实质性进展,打开其向上发展空间。根据美国清洁能源协会(ACP)发布的2023年海上风电市场报告，美国已有超过51GW的海风项目处在流程中，而其十个沿海州的海上风电规划目标总和更超过了81GW,反映出IRA法案对美国风电装机需求的刺激作用。资料来源:美国海洁能源t办会2023年海上风电市场报告,中银证券海外风电市场空间有望拘续提升：伴随全球“脱碳”成为共识，海外市场空间有望提升。除欧美地区以外，诸多亚太地区国家也提出相关规划或装机刺激政策。例如，越南提出第八个电力规划草案，到2030年海上风电装机容量将达到10GW：日本通过能源基本计划的修改，提出优先发展可再生能源，计划海上风电装机容量在2030年前达到IOGW,2040年前达到40GW；印度政府在2021年开始实行产能挂钩激励(Production-linkedincentive,PLI)计划，并提出在203()年前安装完成30GW海上风电装机容量的目标。综合考虑到上述地区政策的积极引导，我们认为全球海外风电市场空间广阔，根据GWEC预测，到2025年,全球除中国市场以外地区新增装机需求将达到65GW左右，市场空间有望稳定增长。图表24. GWEC预测海外各地区2023-2025年风电装机资料来源:GWECf中银证券图表25.海外主要国家已规划总装机容量资料来源:CWEAf中银证券注:已熄划总装机容量是包括处于各个开发阶段(已运营、在迂、审批 当中或计划开发)的海上风电项目的全部装机容量国内风电整机及零部件供应商海外认可度逐步提升国内整机厂商出海认可度逐步提升，海外订单量有所提升：随着国内风电技术的快速发展与海外市场空间的扩大，我国整机厂商在海外市场获取订单的能力也有所改善。金风科技作为国内头部风电企业，截至2022年底在手海外订单量已经达到4.47GW,同比增长95.77%;明阳智能近两年内，除获取了部分东南亚新兴市场的陆风订单之外，还斩获了英国TWinHUb浮式海上风电项目的整机订单，反映出我国风电企业在欧美等传统市场品牌认可度有所提升；此外，运达股份、三一重能等后起之秀也陆续在东南亚国家签约了一定项目。我们认为，在近两年内，国内大型化技术逐步追平海外厂商，且风机单瓦成本显著降低，后续国内整机厂有望凭借性价比优势成功跻身海外市场，这或将大幅提升行业天花板。公司名称海外订单获取情况国拿金风科技截至2022年底，公司海外在手订单量达到4.47GW/TwinHub浮式海上风电项目英国明阳智能Talim212.5MW陆上风电项目菲律宾Sembrano93.75MW陆上风电项目菲律宾三一重能阿尔卡雷克98MW风电项目哈萨克斯坦运达股份BOrey项目哈萨克斯坦ET项目哈萨克斯坦资料来源:公司公告,龙船风电网,中银证券国内风电头部零部件供应商海外收入占比校高，有望更多受益于海外需求的上行：相比于整机环节对风机设计方面较高的技术要求，零部件环节技术与工艺门槛较低，我国产业链通常在此类领域具备成本优势，因此零部件企业的细分龙头进入海外供应链情况较好，海外收入占比较高。从2023年上半年各企业的收入占比来看，塔筒装机领域的大金重工、泰胜风能，锻铸件领域的日月股份、金雷股份，以及其他零部件领域的中际联合、五洲新春等海外收入占比均较高。我们认为，上述出海能力较强的环节及企业有望直接受益于海外需求的向好，在海外盈利能力较高的市场取得一定的份额。（百分点）(%)2023H1海外收入占比2O23H1海外收入占比相比2022年提升幅度图表27.2023H1风电产业健部分上市公司海外收入占比情况353()2520151050(5)(10)(15)(20)资料来源:公司年报,公司半年报,中银证券新技术渗透率或逐步提升，打开增量空间锚链:深远海化为未来方向,漂浮式项目逐步落地打开锚链市场空间风电开发向深远海推选漂浮式风电示范*目陆续落地：目前，伴随着风电开发逐渐走向深远海域，我国漂浮式风机技术逐步进入示范发展期，第一台单机容量5.5MW的三峡引领号漂浮式示范项目已于2021年并网，第二台单机容量6.2MW的海装扶摇号漂浮式示范项目也已于2022年在广东湛江罗斗沙海域顺利完成安装。除此之外，明阳阳江青洲四项目中，也计划安装1台16.6MW级别的漂浮式风机；2022年6月，中国电建提出计划投资225亿元，在万宁市东南部海域兴建IGW的漂浮式海上风电项目，该项目已于2023年5月进行EPC中标公示，标志着我国漂浮式海上风电已经开始逐步商业化。目前，根据我们的不完全统计，国内已经公开的漂浮式海上风电项目规划规模已经达到了l,064.55MW,预计将在“十四五”、“十五五”期间陆续投入运行。单机容量（MW）风电场容景（MW）预计并网时间三块引号5.5/2021（已并网）海装扶摇号6.22022（已并网）龙源南日岛项目4/中海油歌风7.25/明阳阳江青洲四项目12.516.6（漂浮式）/500（总量）2023绿能示范项目/25/海南万宁项目一期/2002025海南万宁项目二期/8002027资料来源:北极星电力网,龙船风电网,能源局.国际风力发电网,海南日报,中银证券漂