2024年注会全国统一考试（CPA）《财务成本管理》备考真题库.docx

2024年注会全国统一考试（CPA）财务成本管理备考真题库学校:班级:姓名:考号:一、单选题（25题）1 .变动管理费用为100万元。可控固定成本为20万元，不可控固定成本为25万元。考核部门经理业绩的指标数值为O万元。A.545B.570C.780D.7552 .甲公司产销X产品。2022年7月预算产量4000/件，每件产品标准工时为2小时，变动制造费用标准分配率为26元/小时，实际产量4250件。实际工时7650小时，实际变动制造费用21420（）元，本月变动制造费用耗费差异是OA.不利差异17000元B.不利差异15300元C.有利差异22100元D.有利差异6800元3 .甲公司拟发行可转换债券，当前等风险普通债券的市场利率为5%,股东权益成本为7%,甲公司的企业所得税税率为20%,要使发行方案可行，可转换债券的税前资本成本的区间为（）。A.5%7%B.4%8.75%C.5%8.75%D.4%7%4 .下列各项因素中，不会对投资项目内含报酬率指标产生影响的是（）。A.原始投资B.现金流量C.项目期限D.设定的折现率5 .甲公司在生产经营淡季占用200万元货币资金、300万元应收账款、500万元存货、IOoO万元长期资产。在生产经营高峰期会额外增加10（）万元季节性存货。经营性流动负债、长期负债和股东权益总额始终保持在2000万元，其余靠短期借款提供资金。下列说法中不正确的是（）。A.甲公司的营运资本筹资策略是适中型策略B.低谷期的易变现率为100%C.甲公司筹资贯彻的是匹配原则D.甲公司的营运资本筹资策略会增加利率风险和偿债风险6 .甲公司采用债券收益率风险调整模型估计股权资本成本，税前债务资本成本8%,股权相对债权风险溢价6%,企业所得税税率25%。甲公司的股权资本成本是（）。A.8%B.6%C.12%D.14%7.2022年8月2日，甲公司股票每股市价50元。市场上有以甲公司股票为标的资产的欧式看涨期权和欧式看跌期权，每份看涨期权可买入1股股票。执行价格为48元，2022年10月26日到期。下列情形中，持有该期权多头的理性投资人会行权的是OA.2022年10月26日，甲公司股票每股市价40元B.2022年8月26日，甲公司股票每股市价50元C.2022年8月26日，甲公司股票每股市价40元D.2022年10月26日，甲公司股票每股市价50元8 .如果甲公司以所持有的乙公司股票作为股利支付给股东，这种股利属于（）。A.现金股利B.负债股利C.财产股利D.股票股利9 .公司采取激进型投资策略管理营运资本投资，产生的效果是（）。A.资产收益较高，风险较高B.资产收益较高，流动性较高C.资产收益较低，风险较低D.资产收益较低，流动性较高10 .甲公司2020年营业收入为2250万元，已知管理用资产负债表中净经营资产为1800万元，金融资产为45万元，留存收益为75万元。预计2021年销售增长率为10%,净经营资产周转率、金融资产保持不变，留存收益为18。万元，则外部融资额为O万元。A.30B.45C.75D.12011 .甲公司是一家上市公司，使用“债券收益率风险调整模型”估计甲公司的权益资本成本时，债券收益是指（）。A.政府发行的长期债券的票面利率B.政府发行的长期债券的到期收益率C.甲公司发行的长期债券的税前债务成本D.甲公司发行的长期债券的税后债务成本12 .下列关于企业价值评估的现金流量折现法的表述中，不正确的是O。A.现金流量折现模型的基本思想是增量现金流量原则和时间价值原则B.现金流量折现模型的参数包括预测期的年数、各期现金流量和资本成C.预测基期应为上一年的实际数据，不能对其进行调整D.预测期和后续期的划分是在实际预测过程中根据销售增长率和投资资本回报率的变动趋势确定的13 .某投资机构对某国股票市场进行了调查,发现该市场上股票的价格不仅可以反映历史信息，而且还能反映所有的公开信息，但内幕者参与交易时能够获得超额盈利，说明此市场是OA.弱式有效市场B.半强式有效市场C.强式有效市场D.无效市场14 .某公司税后经营净利率为4.56%,净财务杠杆为0.8,税后利息率为8.02%,净经营资产周转次数为2次，则该公司的权益净利率是（）。A.10%B.1.79%C.9.12%D.1.10%15 .经营长期资产增加500万元，经营长期负债增加120万元，则资本支出为O万元。A.550B.750C.430D.63016 .下列关于无税MM理论的说法中，不正确的是（）。A.负债比重越大企业价值越高B.企业加权平均资本成本仅取决于企业的经营风险C.加权平均资本成本与资本结构无关D.负债比重的变化不影响债务资本成本17 .甲公司与银行签订周转信贷协议:银行承诺一年内随时满足甲公司最高8000万元的贷款,承诺费按承诺贷款额度的0.5%于签订协议时支付;公司取得贷款部分已支付的承诺费在一年后返还。甲公司在签订协议同时申请一年期贷款5000万元，年利率8%,按季度复利计息，到期一次还本付息，在此期间未使用承诺贷款额度的其他贷款。该笔贷款的实际成本最接近于（）oA.8.06%B.8.80%C.8.37%D.8.61%18 .某公司的主营业务是生产和销售制冷设备，目前准备投资汽车项目。在确定项目系统风险时，掌握了以下资料：汽车行业上市公司的P值为1.05,行业平均资产负债率为60%,投资汽车项目后，公司将继续保持目前50%的资产负债率。本项目含有负债的股东权益值是（）。A.0.84B.0.98C.1.26D.1.3119 .目前,A公司的股票价格为30元，行权价格为32元的看跌期权P（以A公司股票为标的资产）的期权费为4元。投资机构B买入IOoO万股A公司股票并买入1000万份看跌期权P。在期权到期日，如果A公司的股价为22元，则投资机构B的损益为O万元。A.-14000B.-8000C.-2000D.200020 .某公司采用剩余股利政策分配股利，董事会正在制订2009年度的股利分配方案。在计算股利分配额时，不需要考虑的因素是（）。A.公司的目标资本结构B.2009年末的货币资金C.2009年实现的净利润D.2010年需要的投资资本21 .某公司适用的所得税税率为25%,公司发行面值为Iooo元，票面利率为6%,每半年付息的永续债券，发行价格为UOO元，发行费用为发行价格的5%o按照金融工具准则判定该永续债为权益工具，则该永续债券的资本成本为（）。A.4.37%B.5.82%C.5.74%D.6%22 .与公开发行股票相比，下列关于非公开发行股票的说法中，正确的是OoA.发行成本高B.股票变现性强C.发行范围广D.发行方式灵活性较大23 .某公司预计未来不增发股票或回购股票且保持经营效率、财务政策不变，当前已经发放的每股股利为3元，本年利润留存为10万元，年末股东权益为110万元，股票当前的每股市价为50元，则普通股资本成本为OoA.16.0%B.16.6%C.10.55%D.6.6%24 .下列关于债券定价基本原则的表述中，不正确的是（）。A.折现率等于债券利率时，债券价值等于债券面值B.折现率高于债券利率时，债券价值高于债券面值C.折现率高于债券利率时，债券价值低于债券面值D.折现率低于债券利率时，债券价值高于债券面值25 .A公司年初净投资资本100O万元，预计今后每年可取得税前经营利润800万元，所得税税率为25%,第一年的净投资为10。万元，以后每年净经营资产增加为零，加权平均资本成本8%,则企业实体价值为（）万元。A.7407B.7500C.6407D.8907二、多选题（15题）26 .某企业现金收支状况比较稳定，预计全年（按360天计算）需要现金400万元，现金与有价证券的转换成本为每次400元，有价证券的年利率为8%,则下列说法正确的有（）。A.最佳现金持有量为200000元B.最低现金管理相关总成本为16000元C.最佳现金持有量下，持有现金的机会成本=转换成本=8000元ID.有价证券交易间隔期为18天27 .甲公司是一家上市公司，使用“债券收益率风险调整模型”估计甲公司的权益资本成本时，下列表述不正确的有（）。A.风险调整是指针对信用风险补偿率的调整B.风险溢价是指目标公司普通股相对可比公司长期债券的风险溢价C.债券收益率风险调整模型估计出的是甲公司的税前权益资本成本D.债券收益率是指甲公司发行的长期债券的税后债务成本28 .下列各项成本中，属于可控质量成本的有（）。A.预防成本B.鉴定成本C.内部失败成本D.外部失败成本29 .在确定经济订货量时，下列表述中正确的有（）。A.随每次订货量的变动，变动订货成本和变动储存成本呈反方向变化B.变动储存成本的高低与每次订货量成正比C.变动订货成本的高低与每次订货量成反比D.在基本模型假设条件下，年储存变动成本与年订货变动成本相等时的采购量，即经济订货量30 .下列关于股票回购和现金股利影响的说法中，属于二者共同点的有（）。A.均减少所有者权益B.均降低股票市场价格C.均改变所有者权益结构D.均减少公司现金31 .采用布莱克斯科尔斯期权定价模型进行股票期权价值评估时，需要考虑的因素有（）oA.股票当前价格B.执行价格C.期权到期时间D.股票报酬率的标准差32 .甲上市公司目前普通股市价每股20元，净资产每股5元，如果资本市场是有效的，下列关于甲公司价值的说法中，正确的有（）。A.清算价值是每股5元B.现时市场价值是每股20元C.少数股权价值是每股20元D.会计价值是每股5元33 .甲公司月生产能力为10400件，单位产品标准工时为1.5小时，固定制造费用标准分配率为1200元/小时。本月实际产量8000件，实际工时IOooO小时，实际发生固定制造费用1900万元。下列各项表述中正确的有（）。A.固定制造费用能力差异为不利差异432万元B.固定制造费用成本差异为不利差异460万元C.固定制造费用耗费差异为有利差异28万元D.固定制造费用效率差异为有利差异240万元34.下列关于公司财务管理目标的说法中，正确的有（）A.每股收益最大化目标没有考虑每股收益的风险B.公司价值最大化目标没有考虑债权人的利益C.利润最大化目标没有考虑利润的取得时间D.股价最大化目标没有考虑股东投入的资本35.甲公司2016年净利润为250万元，2016年3月1日发放15万股股票股利，2016年5月1日增发了60万股普通股，10月31日回购了30万股普通股，年末的流通在外的普通股股数为120万股。甲公司的优先股为50万股，优先股股息为每股1元，优先股清算价值为每股2元。如果2017年7月7日甲公司普通股的每股市价为24元，则下列说法中正确的有（）。A.2016年每股收益为1.6元B.2016年流通在外普通股的加权平均股数为122.5万股C.2016年每股收益为1.63元D.2017年7月7日甲公司的市盈率为1536 .下列各项中，与零增长股票价值呈反方向变化的因素有（）。A.期望收益率B.预计要发放的股利C.必要收益率D.系数37 .下列属于股利相关论的有（）。A.MM理论B.客户效应理论C.“一鸟在手”理论D.代理理论38 .下列关于资本结构的MM理论的表述中，正确的有（）。A.MM理论认为随着负债比重的增加，企业的加权平均资本成本逐渐降低B.MM理论认为随着负债比重的增加，企业的权益资本成本逐渐增加C.MM理论认为随着负债比重的增加，企业的债务资本成本不变D.在其他条件相同的情况下,按照有税MM理论计算的权益资本成本低于按照无税MM理论计算的权益资本成本39 .下列关于两种证券投资组合风险和报酬的说法中，正确的有（）。A.相关系数介于-1和+1之间B.当相关系数等于1时，投资组合不能分散风险C.相关系数为正数时，表明两种证券报酬率呈同方向变动D.当相关系数等于O时，两种证券的报酬率是相互独立的，投资组合不能分散风险40.下列关于利率期限结构的表述中，不属于无偏预期理论观点的有OA.每类投资者固定偏好于收益率曲线的特定部分B.利率期限结构完全取决于市场对未来利率的预期C.不同期限的债券市场互不相关D.长期即期利率是未来短期预期利率平均值加上一定的流动性风险溢三、简答题（3题）41.假设甲公司股票现在的市价为10元，有1股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为12元，到期时间是9个月。9个月后股价有两种可能：上升25%或者降低20%,无风险利率为每年6%。现在打算购进适量的股票以及借入必要的款项建立一个投资组合，使得该组合9个月后的价值与购进该看涨期权相等。要求：（1）确定可能的到期日股票价格；（2）根据执行价格计算确定到期日期权价值；（3）计算套期保值比率；（4）计算购进股票的数量和借款数额；（5）计算期权的价值。42.2018年年初，某公司购置一条生产线，有以下四种方案。方案一：2020年年初一次性支付100万元。方案二：2018年至2020年每年年初支付30万元。方案三：2019年至2022年每年年初支付24万元。方案四：2020年至2024年每年年初支付21万元。折现率10%,货币时间价值系数如下表（略）要求：（1）计算方案一付款方式下，支付价款的现值；（2）计算方案二付款方式下，支付价款的现值；（3）计算方案三付款方式下，支付价款的现值；（4）计算方案四付款方式下，支付价款的现值；（5）选择哪种付款方式更有利于公司。43.A公司目前股价20元/股，预期公司未来可持续增长率为5%。公司拟通过平价发行附认股权证债券筹集资金。债券面值为每份1000元，期限20年，票面利率8%,同时每份债券附送20张认股权证，认股权证在10年后到期，在到期前每张认股权证可以按22元的价格购买1股普通股。要求：计算附带认股权证债券的资本成本（税前）。参考答案1.B部门可控边际贡献=部门销售收入一部门变动成本一部门可控固定成本=2000（1200+110+100）-20=570（万元）。2.B变动制造费用耗费差异=7650*（214200/7650-26）=15300（元）（不利差异）。3 .C税前股权资本成本=7%（1-20%）=8.75%,可转换债券的税前融资成本应在普通债券市场利率与税前股权成本之间，所以选项C正确。4 .D净现值的影响因素包括：原始投资、未来现金流量、项目期限以及折现率（必要报酬率）。求解内含报酬率，就是在已知净现值=0的基础上，在原始投资、未来现金流量、项目期限一定的条件下，求解折现率。因此，选项D不会对内含报酬率产生影响。5 .D由于（稳定性流动资产+长期资产）=200+300+500+1000=2000（万元）=（股东权益+长期债务+经营性流动负债），所以，为适中型筹资策略。低谷期的易变现率=（2000-1000）/（200+300+500）×100%=100%o由于长期投资由长期资金支持，短期投资由短期资金支持，所以，甲公司筹资贯彻的是匹配原则。由于长期投资由长期资金支持，短期投资由短期资金支持，所以，可以减少利率风险和偿债风险。6 .C股权资本成本=税后债务成本+股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价=8%X(1-25%)+6%=12%o7 .D欧式期权只能到期行权，2022年10月26日，每股市价50元大于执行价格48元，买入看涨期权（多头）的投资人会行权。8 .C财产股利是以现金以外的资产（主要以公司所拥有的其他企业的有价证券，如债券、股票）作为股利支付给股东。9 .A选项A正确，激进型营运资本投资策略，表现为安排较低的流动资产与收入比，该策略可以节约流动资产的持有成本，提高资产收益，但要承担较大的资金短缺带来的风险。10 .C外部融资额=1800xl0%（180-75）=75（万元）。ILD按照债券收益率风险调整模型rs=rdt+RPc,式中：出一税后债务成本；RPc股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价，因此正确答案是选项D。12.C在企业价值评估的现金流量折现法下，预测的基期有两种确定方法:一种是以上年实际数据作为基期数据；另一种是以修正后的上年数据作为基期数据。如果通过历史财务报表分析认为，上年财务数据具有可持续性，则以上年实际数据作为基期数据。如果通过历史财务报表分析认为，上年的数据不具有可持续性，就应当进行调整，使之适合未来的情况。13.B法玛把资本市场分为三种有效程度：（1）弱式有效市场，指股价只反映历史信息的市场；（2）半强式有效市场，指价格不仅反映历史信息，还能反映所有的公开信息的市场；（3）强式有效市场，指价格不仅能反映历史的和公开的信息，还能反映内部信息的市场。14.A净经营资产净利率=税后经营净利率X净经营资产周转次数=4.56%×2=9.12%,权益净利率=净经营资产净利率+(净经营资产净利率一税后利息率)X净财务杠杆=9.12%+(9.12%-8.02%)×0.8=10%o15.D资本支出=净经营长期资产增加+折旧与摊销=500120+250=630(万元)。16 .AMM理论认为在没有企业所得税的情况下，有负债企业的价值与无负债企业的价值相等，即选项A的说法不正确。17 .D有效年利率=(l+8%4)八41=8.24%,支付的利息=5000x8.24%=412(万元)，支付的承诺费=(80005000)×0.5%=15(万元)，实际资本成本=(412+15)/(5000-8000×0.5%)×100%=8.61%o18 .A由于不考虑所得税，P资产=1.05÷(1+60/40)=0.42；目标公司的P权益=0.42X(1+50/50)=0.84,选项A正确。19 .C股票损益=(22-30)×1000=-8000(万元)期权损益=(32-22-4)Xlooo=6000(万元)投资机构B的损益合计=8000+6000=-2000(万元)。20.B剩余股利政策的做法是按照公司的目标资本结构要求，测算出下年度所需投资资本中的权益资本份额，然后最大限度地留用当期净利润来满足所需权益资本，选项ACD需要考虑；分配股利的现金问题，是营运资金管理问题，与长期筹资无关，选项B无需考虑。21.B永续债每期资本成本=IOoOX3%/110OX(1-5%)=2.87%永续债年资本成本=(1÷2.87%)2-l=5.82%o22.D公开发行股票是指事先不确定特定的发行对象,而是向社会广大投资者公开推销股票。这种发行方式的发行范围广、发行对象多，易于足额募集资本；股票的变现性强，流通性好；股票的公开发行还有助于提高发行公司的知名度和影响力。但这种发行方式也有不足，主要是手续繁杂，发行成本高。非公开发行股票的发行方式灵活性较大。选项A、B、C错误，选项D正确。23.B本题满足可持续增长率的条件，则股利增长率=可持续增长率=股东权益增长率=10/（110-10）=10%普通股资本成本=3x（l÷10%）/50+10%=16.6%o24.B债券价值=未来利息和本金的现值，是以市场利率作为折现率；债券面值=债券未来利息和本金的现值，是以票面利率作为折现率。由于折现率越大，现值越小，所以折现率高于债券票面利率时，债券价值低于债券面值。选项B的说法不正确。25 .A每年的税后经营净利润=80OX（125%）=600（万元），第1年实体现金流量=600100=500（万元），第2年及以后的实体现金流量=600-0=600（万元）。企业实体价值=500/（1+8%）+（600/8%）/（1+8%）=7407（万元）。26 .ABCD最佳现金持有量=（2×4000000×4008%）1/2=200000（元），最佳现金持有量下，持有现金的机会成本=2000002x8%=8000（元），有价证券交易次数=4000000/200000=2。（次），转换成本（即交易成本）=20×400=8000（元），最低现金管理相关总成本=8000+8000=16000（元），有价证券交易间隔期=360/20=18（天）。27 .ABC按照债券收益率风险调整模型rs=rdt+RPc,式中：rdt表示的是税后债务成本；RPc表示的是股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价，正确表述只有选项D。28 .AB企业能够控制预防成本和鉴定成本支出，属于可控质量成本，选项A和B正确；失败成本企业无法预料其发生，一旦发生，其费用也无法事先知晓，属于不可控质量成本，选项C和D错误。29 .ABCD变动订货成本的计算公式为：变动订货成本=（存货全年需要量/每次订货量）X每次订货的变动成本，选项C正确。变动储存成本的计算公式为：变动储存成本=（每次订货量/2）X单位存货的年储存成本，选项B正确。选项B、C正确则可说明选项A正确。因为当年储存变动成本和年订货变动成本相等时和为最低，所以能使其相等的采购量为经济订货量，选项D正确。30 .ACD现金股利，导致未分配利润减少，从而减少所有者权益、改变所有者权益结构，另外，导致现金流出企业，也会降低股票市场价格。股票回购导致现金流出企业，普通股股数减少，减少股本和资本公积,所以，减少所有者权益并且改变所有者权益结构。另外，由于流通在外的普通股股数减少，所以，在盈利总额和市盈率不变的情况下，会提高普通股市场价格。综上所述，本题答案为ACD。31 .ABCD根据BS模型进行股票期权价值评估时，需要考虑的因素有五个，即股票当前价格、执行价格、到期时间、无风险利率、股票报酬率的标准差。32 .BCD清算价值指的是停止经营，出售资产产生的现金流，题中没有给出相关的资料，所以，选项A的说法不正确；现时市场价值是指按照现行市场价格计量的资产价值，所以，选项B的说法正确；少数股权价值指的是企业股票当前的公平市场价值，由于资本市场有效，所以，目前的每股市价等于目前的每股公平市场价值，即选项C的说法正确；会计价值指的是账面价值，所以，选项D的说法正确。33 .ABD固定制造费用成本差异=固定制造费用实际数一固定制造费用标准成本=19008000x1.5x1200/10000=460（万元），属于不利差异。固定制造费用能力差异=固定制造费用预算数一固定制造费用标准成=10400×1.5×1200/10000-8000×1.5×1200/10000=432（万元），属于不利差异。固定制造费用耗费差异=固定制造费用实际数一固定制造费用预算数=190010400x1.5x1200/10000=28（万元），属于不利差异。或固定制造费用耗费差异=固定制造费用成本差异一固定制造费用能力差异=460432=28（万元）。固定制造费用效率差异=（实际工时一实际产量标准工时）X标准分配率=（10000-8000×1.5）×1200/10000=240（万元），属于有利差异。34 .ACD每股收益最大化，没有考虑每股收益的风险。利润最大化目标没有考虑利润的取得时间。企业价值=股东权益价值+债务价值；选项B错误。股东财富的增加=股东权益的市场价值（股数X股价）-股东投资资本。股东投资资本不变时，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。35.AD2016年年初流通在外的普通股股数为120+306015=75（万股）。由于发放股票股利并不增加股东权益，所以，对于发放股票股利增加的普通股股数不用考虑时间权重，视为在年初时增加普通股股数。因此，2016年流通在外普通股的加权平均股数=75+15+60x8/1230×212=125（万股）,普通股每股收益=（250-50×l）/125=1.6（元/股），2017年7月7日甲公司的市盈率=每股市价/每股收益=24/1.6=15o36.CD零增长股票价值PV=股利/Rs,由公式看出，预计要发放的股利与股票价值同向变动。必要收益率RS与股票价值呈反向变化，而。系数与必要收益率呈同向变化，因此系数同股票价值亦呈反方向变化。37.BCD股利相关论主要包括：税差理论、客户效应理论、“一鸟在手”理论、代理理论、信号理论。MM理论属于股利无关论。38.BCD无税MM理论认为随着负债比重的增加，企业的加权平均资本成本不变，所以，选项A的说法不正确。根据MM理论的命题2可知，选项B的说法正确。由于MM理论假设借债无风险，所以，选项C的说法正确。由于有税MM理论的命题2的表达式和无税MM理论的命题2的表达式的仅有的差异是由（I-T）引起的，并且（1T）小于1,所以，选项D的说法正确。39 .ABC当相关系数等于1时，投资组合报酬率的标准差=各证券报酬率标准差的加权平均数；只要相关系数小于1,投资组合报酬率的标准差就小于各证券报酬率标准差的加权平均数，表明投资组合可以分散风险，因此选项B的说法正确，选项D的说法不正确。40 .ACD选项A和选项C是市场分割理论的观点；选项D是流动性溢价理论的观点。41 .（1）上行股价=IoX（1+25%）=12.5（元）下行股价=IoX（120%）=8（元）（2）股价上行时期权到期日价值=上行股价一执行价格=12.512=0.5（元）股价下行时期权到期日价值=0（3）套期保值比率=期权价值变化/股价变化=(0.5-0)/(12.5-8)=0.11(4)购进股票的数量=套期保值比率=0.11(股)借款数额=(到期日下行股价X套期保值比率)/(1+6%×912)=(8×0.11)/(1+4.5%)=0.84(元)(5)期权价值=购买股票支出一借款=IoXO.110.84=0.26(元)42 .(1)100×(P/F,10%,2)=82.64(万元)(2)3O+3O×(P/A,10%,2)=82.07(万元)(3)24x(P/A,10%,4)=76.08(万元)(4)21×(P/A,10%,5)×(PF,10%,1)=72.37(万元)或:21×(PA,10%,6)-(PA,10%,l)=72.37(万元)或：21×(FA,10%,5)X(PF,10%,6)=72.37(万元)(5)由于方案四的现值最小，所以应该选择方案四。43 .附认股权证债券：债券+认股权证的产品组合(A+B)可转换债券：债券+股票的看涨期权的产品组合(A-B)购买1组认股权证和债券组合的现金流量如下：第1年初：流出现金1000元，购买债券和认股权证；第120年每年利息流入80元；第10年末，行权支出=22元/股x20股=440元，取得股票的市价=20x(1+5%)10x20股=32.58x2。=651.6元，现金净流入=651.6440=211.6(元)。第20年末，取得归还本金IOoO元。1000=80×(PA,i,20)+1000×(PF,i,20)+211.6×(PF,i,10)根据上述现金流量计算内含报酬率(内插法或用计算机的函数功能)8.98%