【《杜邦探究体系下X公司盈利能力探究12000字》（论文）】.docx

杜邦分析体系下X公司盈利能力分析1导论211选题背景与意义2L2国内外文献综述21.3 论文的结构31.4 论文的研究方法62相关理论概述62.1 盈利能力的定义62.2 盈利能力的分析方法62.3 杜邦分析法的内涵72.4 杜邦分析法的因素分析73X公同概况及基本财务分析83.1 X公司的概况83.2 X公司的基本财务信息83.3 X公司基本财务状况分析H4杜邦分析体系下X公司盈利能力分析144.1 权益净利率变动分析144.2 营业净利率变动分析154.3 资产周转率变动分析164.4 权益乘数变动分析165X公司盈利能力存在的问题175.1 资产周转率较低175.2 营业收入增长过慢186提升X公司盈利能力的对策建议186.1 加强存货管理186.2 加强对应收账款的管理186.3 寻找新的营销模式197研究结论与展望19导论1.1 选题背景与意义白酒历史悠久,是我们中华民族从古至今在走亲访友、好朋友们相聚的重要交际场合上必备的重要礼品组成的一部分,随着现代我国特色社会主义经济的不断的迅猛的发展,人们的精神生活品质水平、消费接受能力都已经得到了很大的程度提高,对白酒的品味也有所提升,不知何时起,白酒不再仅仅只是一种饮料,更多的是其背后的内涵和价值。但2012年底,国家发布了“三公消费”的政策之后,在整个酒业引起了轩然大波,对高档白酒更是当头一棒,白酒销售渐渐进入停滞阶段。接下来的几年不少白酒纷纷开始自救,使用各种方法,最后在所有白酒企业的共同努力下,白酒行业逐渐复苏,在2019年重新走上辉煌。同年年底到2020年初,中国又爆发前所未有的新冠疫情,本是欢度春节,走亲访友,阖家团圆大家开心喝酒、送酒的日子,但所有民众在家呆好切勿聚集,导致白酒滞销,这给白酒行业再次带来严峻的考验。本文就是以山西知名企业我国酒业的领军企业之一的X公司作为主要的问题研究考察对象,利用美国杜邦分析法对X公司的近年实际经营盈利管理能力发展情况及其进行全面而具体针对地统计分析,看看X公司在2017年至2019年这个走向辉煌又再遇挑战的阶段是怎样走出困境,再创辉煌的,并找出该公司经营管理中还有哪些待改进的不足之处,以供大家学习参考共同进步,给整个酒行业起领导作用。1.2 国内外文献综述1.2.1 国外研究状况二十世纪20年代,美国的杜邦公司唐纳森布朗(DOnaldSonBroWn)和皮尔杜邦(PierreDuPont)一起创造了”杜邦分析法”,是一种可以用来评价企业创造利润能力、收回股东的权益的能力的一种方法,能够站在财务角度对企业经营和管理进行全面具体地分析。2011年美国加利福尼亚大学凯恩教授和美国波士顿大学博迪教授共同提出把握率税收影响和利息收入融入杜邦分析体系之中,他认为财务费用这个指标也影响着资本结构的是否合理,即当融资需求不改变的情况下,资本成本如果可以越低,资本结构也就越合理。2015年SOlim教授指出若是能在各种财务指标中去除其杠杆效应,并在杜邦分析体系下研究企业的财务状况,能更好地真实客观地反映公司的财务状况。2016年Hak-SeonKim教授利用杜邦分析法分析了食品行业的财务状况,并利用表格统计权益净利率、总资产周转率的有规律的变化,最后得出衡量企业盈利能力最全面的指标是权益净利率和投资回报率的结论。2017年YanJin教授探索了是否可以在杜邦分析体系下研究企业未来的权益净利率,在此基础上改进了杜邦分析模型,并考察了权益净利率是否在改模型下持久,最终得出结论是可行的。1.2.2 国内研究状况二十世纪八十年初,随着社会经济环境的变化,公司运营的需要,中国学者逐渐认识到杜邦分析体系,开始了对其积极地研究与探索,不仅在报刊上发表文章向大家介绍推广杜邦分析体系,还通过实际情况对杜邦分析进行了改进。一直延续到了我国二十世纪末,各类跨国企业都广泛应用杜邦分析管理系统,分析了各类企业在国际市场中如何获取长期利润的三大能力,以此精准找出各类企业在市场经营和生产管理中存在可能仍然存在的重大问题,并为其企业提出了快速解决的有效对策。二十一世纪以来,因为经济的迅速发展,社会环境的巨大改变,企业也变得越来越高新、国际,为适应新的社会变革、企业变革,我国学者也根据企业的实际情况我国的实际国情对杜邦分析法进行了改变与创新,使其与当下的经济形势更为相符。2011年朱宏泉等研究学者将本次研究的课题的目光放在中国a股某些大型企业后者上市证券公司上,以此课题为理论基础研究讨论了基于杜邦理论的若干主要财务指标和其他主要财务指标的市场经济作用解读释义,用于深入验证杜邦财务制度管理体系对于中国证券市场的实际适应性和作用。同年,赵坤、朱戎等人运用杜邦分析法对宝钢公司的财务情况和经营成果情况进行了分析,利用2005年至2009年的财务资料数据综合地进行了计算和分解,找出了股东权益报酬率发生变化的根本原因,为宝钢公司企业的改善和经营管理工作提供了依据。2013年郭晓禧选择了在去年中国深圳证券交易所已成功挂牌交易并上市的三家中国电气设备制造公司企业作为主要综合研究和考察对象,包括其中国电南自、许继电气、国电南瑞,以杜邦分析法数据作为主要综合研究和分析工具,对这三家电气企业2011年的公司净资产和公司财务收益情况通过数据分析对其进行了一次综合比较分析,得出的主要研究成果结论：她认为国中中电南瑞的公司净资产平均收益率在全国排名第一,国电南自略好,而其中许继电气则明显着收益偏低。通过这一个案例进行总结和分析并向大家建议:实际上中国电南自认为需要不断降低企业的资产负债率,并且认为有助于不断提高中国企业自有资产的资本运营和盈利管理水平能力;同时国际中电南瑞还有人认为他们觉得有必要进一步不断改善其资产盈利管理能力;此外许继电气还认为需要继续改善和不断提升中国企业的资产盈利管理能力与企业资产运营管理水平、负债负担能力,以便能够获取更多的营业收入。2014年尹高兰认为,杜邦分析法作为一种比较实用的企业财务流动性比率分解的方法,杜邦分析法能够对企业的管理和经营现状进行合理的分析,从而给企业管理和决策工作提供了相应的指导和参考。他使用杜邦分析法来分析建设银行公司的财务报表,并为他们发展创新战略提供必要的依据和参考。2014年张龙、陈丹丹等人通过结合中国医药生物制剂行业的总体财务报表,运用杜邦分析法,根据企业净资产收益率,探索了行业主要的财务指标之间的相互内在关系，将传统的横向和纵比较的方法应用于全面地评估该行业的整体财务情况与其经营业绩。2015年陈勇华利用杜邦分析法,全面、动态地准确分析和解剖了信息中的各种财务指标,以此为基础构建一套科学的民办高校企业财务风险评估管理体系,从而准确地揭示了民办高校在其日常经营、偿债、盈利和可持续发展方面的能力。2016年许彩玲将杜邦分析法应用于分析兴业银行2012年至2014年的长期财务数据,通过与其他大型国家股份制上市商业投资银行的数据分析和统计比较,找出了目前兴业银行眼下财务盈余运营能力管理水平等各个方面目前所可能存在的些许困难和热点问题,并针对目前行业存在的一些困难和热点问题,提出了一些相关政策建议。2017年葛勇结合杜邦模型并根据s高速集团2014年至2016年的总体财务数据，逐一详细的对每个指标比率都进行了客观的计算和解释,并明确地指出了在当前市场激烈的国际竞争环境中各个指标比率数值的变化程度及其大小如何会直接对公司的盈利管理能力造成影响,并通过使用因子分析方法,得出了财务分析的结论和有效地提高了盈利能力方案。2017年刘妙憎认为杜邦的财务分析体系更加地适合于评估一家上市公司的实际盈利水平,不但可以准确地分析该公司的发展历史和现状,还希望我们可以凭借这一数据进行分析来准确地预测该公司的未来价值与收益,以便正确地判断该公司的实际盈利水平。1.3 论文的结构图1-11.4 论文的研究方法1.4.1 文献研究法通过查找相关书籍、利用网络收集获取有效信息，查找近几年相关学者对杜邦分析法的见解与分析，对杜邦分析法的发展与改进有整体的把控，做到是心中有数。学习相关学者是如何利用杜邦分析法对企业的盈利能力进行研究的，学习人家的研究思路，并将其糅合应用到自己的论文之中。1.4.2 案例分析法本文以山西知名上市酒业公司、白酒行业龙头企业”X公司”为主要研究对象,利用该酒业公司2017-2019年最近三年财务报表统计数据对其进行了一个纵向性的分析,并在杜邦分析理论框架下具体全面地综合分析其中的各种财务指标,多方位地综合分析了如何影响X公司实现盈利的能力。并且不单要有理论更要结合实际对X公司有一个整体地分析,使整篇文章更能让人信服。2相关理论概述2.1 盈利能力的定义盈利承担能力，又被广泛称为对于投资者的预期收益承担能力,还被广泛称为对于一个大型企业能够进行流动资金或者说是企业资本市场流动性预期增值的盈利能力,它们通常主要用来表现在某一段特定时期内一个企业所能够获得的预期收益收入总额的多少和其盈利水平值的高低。所谓盈利能力是指股份有限责任公司在某个特殊的时期内获得一定收益的能力,利润率越高,盈利的能力也就越弱。对于管理者来说,通过分析其盈利和管理能力,可以找到其中一个在经营和管理环节会遇到的问题。对上市公司实现盈利能力的分析,就是要从深层面上剖解公司的利润率。盈利管理能力的评价指标主要包括三项:基本营业流动利润率、成本费用流动利润率、盈余收入的现金流和保障收益倍数、总固定资产收益报酬率、权益性投资的净利率以及固定资本流动收益率六项。在目前的国际实务中,上市公司企业经常会根据需要使用每股股东投资的资本收益、每股资东股权、市盈率、每股股东的净资产等重要指标因素来准确地衡量其长期获利驱动能力。22盈利能力的分析方法主要的盈利能力分析的方法主要有以下三种：（1）对盈利能力之间的比值分析。该研究方法具有直观的研究结果,有利于跟类似的公司作一个比较,便于判断企业的实际盈利能力,运行状况。（2）对盈利能力的走向分析。这种方法即是通过对比一个公司连续好几个期间的财务统计资料,得到该公司的盈利和经营能力的变动趋势,便于了解企业的过去,展望企业的未来,对企业有一个综合的掌控。（3）对盈利能力的总体结构性分析。盈利能力的结构性分析即把相关的收入、费用、盈利等项目的金额和其他相关项目的金额和其他资产相关项目的金额进行综合评价,以便于查看其中的各个项目之间的结构,从而成为洞察一个企业盈利能力的某种因素。2.3 杜邦分析法的内涵杜邦分析法是一种最先由著名美国杜邦公司1994年引进并首次成功提出的一种主要用于企业综合衡量评价一个公司企业整体盈利能力水平的价值分析方法,以公司营业资本权益价值净利率系数为理论基础点并作为其专业研究的理论核心,分级分类拆解后最终形成了公司营业权益净利率、总资产净值周转率以及营业权益净值乘数三个主要综合评估衡量指标。营业收入净利率是体现了一个企业的盈利能力,通过对该指标的综合分析可以有助于帮助投资者准确判断该企业的整体经营情况;总资产周转率是体现了企业对于资产运行效率,可以直接反映得出一个企业管理层对于资产的使用情况;权益乘数可以体现出一个企业的财务和资本结构,一方面它既可以直接反映出一个企业的盈余偿债能力,另一方面也可以直接反映出一个企业财务杠杆程度。所以三个指标十分重要,可分别从三个不同角度整体评估企业的盈利能力。2.4 杜邦分析法的因素分析在杜邦分析法常见的一种经济分析方法,它被广泛称为不同因素经济分析法,该经济分析方法又被广泛称为连环经济替代分析法,它主要是根据不同经济因素之间的内在依存关系,依次通过检验和分析测定不同经济因素的价格变动对不同时期经济指标是否产生影响差异的一种经济分析方法。综合分析考虑一个经济指标对于发生汇率变动的主要原因和其他各个因素影响经济因子的相互影响很大程度均可通过一个连环函数替换法公式来对其进行科学计算和综合分析。只有这些宏观经济性基本指标和它的其他构成基本要件之间才能存在着相互关系,可以被直接组成为一个加减乘除相乘的连环代数式,才能被广泛应用于得到连环式的替换法。连环不可替代的方法中的数学经济模型分析是帮助企业长期进行整体经济影响因素管理分析的重要技术手段,其中最为广泛规范化的模型形式之一便是连环不可替代的方法的经济数学分析模型,运用这种连环不可替代的方法的经济数学分析模型,可以通过数学分析判断和统计确定影响企业整体经济指标及其发生重大变动时的根本原因,从而有效地通过采取措施方法来不断加强其对企业的整体经济指标管理。3X公司概况及基本财务分析3.1 X公司的概况X公司是一家山西知名的酿造酒业,拥有源远流长的悠久历史,最早的酿造历史要追溯至6000多年前的仰韶文化晚期,经过数千年的传承依然醇香浓厚,连绵不绝,深受百姓的喜爱和青睬,是世界酒文化史中一朵瑰丽的花。作为中国传统手工技艺的传承企业,该酒业酿造酒的工艺繁琐复杂,、，有粉碎、润夥、蒸夥、发酵、蒸窿贮藏六道主要工序,集结了古代劳动人民的集体智慧与汗水。以其散发出的阵阵独特清香为风格，是清香型白酒的先创。1994年,X公司上市,是我国白酒行业中第一个上市的白酒企业,震惊了整个中国白酒界。该公司坚持着自己敢打敢拼,勇于创新的品牌理念,带领白酒行业开启了走上巅峰的道路,成为了行业中的一盏明亮的指路灯。2017年,该公司通过企业主动积极回答了党和国家发出的号召,开始了国企制度改革,引入股份制激励,资产总额整体挂牌上市等一系列重大举措,使其目前的市值已高达3000亿元之多。2020年,面对突如其来的新型流感疫情,行业内部已经发生了天翻地覆的重大变化,X公司自始至终都一直抱着”处变不惊,临危不惧”的工作态度,坚定着自己”坚持自我,不忘初心”的企业精神,发展牢固的基础为向着困难不懈努力奋勇前进作牢靠的支撑,实现了同比销售额的提高。速最高可以达30%以上,拥有亿元市场的数量多达17个,长江以南各城市的平均销售额年增速已经达到了超过50%,品牌在中国化领域的全国性发展也愈来越迅猛。3.2 X公司的基本财务信息3.2.1 资产负债表基本信息根据主要资产、负债、股东权益之间的各种债务纠纷清算关系,按照规定的项目分类排列标准和计算次数来确定顺序,把一家企业一定成立年份或者一定日期内的主要资产、负债和其他股东权益各个主要项目根据给予适当的划分排列所得而组成的企业表格统称为资产负债表。它所需要反映表现出来的本质就是一个企业的所拥有资产、应负担的债务、所有者合法权益的一个整体规模大小与基本结构。即在流动性固有资产中主要的一个组成部分就是流动性的固有资产、固定资产所需应占的一定比例;在这些流动资产中又主要包含着应用货币资金,应收应付款项,存货等的各种分类。负债中按期流动的有负债、非按期流动或无负债占一定比例;而在流动和非负债中又分别有职工应按期缴纳的流动款项,应按期缴纳给职工的劳动薪酬,应按期缴纳的营业税费,应按期缴纳的股利。在具体股东权益中还应含有固定资本利润公积、盈余利润公积和未来可分配利润所得应占的一定比重。下表为X公司2017年至2019年的资产负债表。X公司单位：万元资产17年期末余额18年期末余额19年期末余额流动资产：货币资金12.2212.9639.64应收票据21.8836.95应收账款0.120.110.06预付款项1.881.041.30应收利息0.040.01其他应收款0.420.350.35其他流动资产2.927.195.22流动资产合计62.4480.16126.42非流动资产：可供出售金融资产0.09长期股权投资0.030.04投资性房地产0.140.13固定资产16.5216.7516.20在建工程4.193.065.11固定资产清理0.02无形资产2.302.233.13长期待摊费用0.090.100.07递延所得税资产3.115.658.33其他非流动资产0.660.831.13推流动资产合计26.9628.1334.25资产总计89.40118.29160.68负债及股东权益17年期末余额18年期末余额19年期末余额流动负债：应付票据4.394.907.54应付账款9.098.5419.74预收账款9.1216.5328.40应付职工薪酬4.864.448.26应交税费5.6812.7811.70应付股利0.020.060.07流动负债合计35.8453.0983.89非流动负债：递延所得税负债0.010.040.15非流动负债合计0.170.380.55负债合计36.0153.4784.43股东权益：资本公积2.422.821.32减：库存股1.05盈余公积4.724.724.72未分配利润36.0345.3360.04股东权益合计53.3964.8276.25负债和股东权益总计89.40118.29160.68表3-13.2.2 利润表基本信息利润表是反映企业在一定的会计期间的经营成果的表格,将营业收入、营业成本、税金及附加、销售费用、管理费用、财务费用、投资收益、营业外支出、营业外收入、所得税费用、每股收益等指标利用公式计算填制而成。下表为X公司2017年至2019年三年的利润表信息。利涧衰单位:万元项目17年金额18年金额19年金额一、营业收入60.3793.82118.80减：营业成本18.2131.7033.36税金及附加12.3817.9622.53销售费用10.8016.2725.81管理费用5.396.288.55财务费用-0.15-0.27-1.03加：投资收益0.901.00-0.98二、营业利润13.8521.7728.43加：营业外收入0.090.010.03减：营业外支出0.110.040.01三、利润总额13.8321.7428.45减：所得税费用3.796.157.92四、净利润10.0415.0620.54五、每股收益:1.001.692.23（一）稀释每股收益1.001.692.23表323.3 X公司基本财务状况分析3.3.1 X公司2017-2019年营业收入情况年份201720182019营业收入（万元）60.3793.82118.8表3-3公司的整体经营状况主要是通过营业收入来体现,下表显示为近三年X公司的营业收入呈现变动趋势,从下表中我们可以明显看出,X公司的整体经营状况良好,近三年来其营业收入一直呈现出整体向上的态势,稳定发展。2018年营业收入平均规模为93.82万元,较上年同比增长55.39%,这一年,X公司在推动企业战略性人力资源整合方面,取得明显的进展。首先,公司于年初就引进了战略性的投资者,并且通过重新改组公司董事会、挑选经理层,签订了战略性的合作协定,成立了战略性的合作领导团队和小组等手段,实现了管理和营销的协同与发展。其次,公司与上述企业之间进行了同一控制下的企业融资合并,扩大了销售途径和渠道,减少了同行业内的竞争,使公司的国际市场竞争力和盈利能力都得到了加强。2019年营业收入预计为118.8万元,较上年同比增长26.63%o本年中K智能公司从产品战略布局层面综合考虑了公司区域和市场经济发展结构,提出“1357”作为三步走的省外智能市场快速扩张发展策略,精耕细作突破原有的公司核心智能市场,着力于积极开拓新兴智能市场,一策落地一策谋划,以公司核心智能市场实力引领公司周边智能市场的快速发展,公司对于省内外市场扩张周边市场的架构布局也进一步做了调整;在公司产品终端架构内部设置布局方面K公司将重点精力放在公司核心智能产品和市场领导者,在公司产品内部架构设置布局、价格管控上,制订了一系列产品战略以努力促使产品解决策略方案的有效落地,使得我们智能企业中属于高端智能产品的市场占比大幅度的提升产品内部架构设置布局的调整成效明显。在完善销售服务渠道配额监督管控体制方面,x公司率先针对全国各系列的零售产品线都采用到了销售渠道配额分级制度的管理,实行了高度精细化的分级管理;同时通过先进数字化管理技术改造出了传统销售渠道,全国各地零售市场上的可控网和移动通信终端经营网点销售规模已经成功突破70万家。同时,X公司积极探索拓展电商线上和线下,店内以及门店外的多种营销渠道模式,电商各个营销渠道公司全年在线累计粉丝群用户数量累计达到302.79万5千人,较上一财年同期大幅同比增长321.71%,业绩实现总收入2.91亿元,增长速度持续位居电商行业排名榜首。3.3.2 X公司2017-2019年负债情况企业的负债情况在一定的很大程度上直接地影响着整个企业的正常生产和经营状况,一方面,由于其所得到的负债收益和利息都被认为是企业可以税前直接进行的列支，具有贷款和抵税的功能,为整个企业提供了一定的财务杠杆。另一方面,负债也可能会直接地影响至企业的整体资本结构,进而对其他企业的投融资和决策产生不良影响。现用速动比率,资产负债率和负债构成等指标对X公司债务情况进行相关分析。速动比率是指一个企业速冻资产和短期负债的比率,常被用于衡量和评估一个企业短期偿债能力。年份201720182019速动比率1.051.080.86表3-4由上述数据可知,x公司在2017、2018年速动比率均大于1,说明X公司的企业已经具有较强的短期资产和偿债能力,而到了2019年,x公司的快速流动比率仅大约为086,明显下降。主要形成原因之一是由于中国X公司在2019年开始加大力度清理收回前期的原酒贷款,应税实收账户存款大量出现流失和存款减少,同时由于公司原酒的前期产能进一步大幅提升,产量的大幅增加、原材料、在原酒生产过程中的前期存货产品数量大幅增加以及前期成品葡萄酒的大量增产而直接导致前期存货产品数量的大幅增加。最终导致企业的短期偿债能力降低。资产负债率,指的也就是一个上市企业全部的固定资产与其他上市公司全部资产负债之间的固定比率。表示一个公司的总资产中有多少财务收益都是通过股权和资本进行筹措而得到的,该指标也是一个用来衡量公司股权和资本收益率的综合性指标。年份201720182019资产负债率40.28%47.21%52.55%表3-5由以上情况分析可知,X公司的资产负债率正在逐年提高,企业的偿债能力也正在有所减弱。2018年X公司,辞退了部分员工,购进了大量资产,优化了公司的内部结构，导致长期应付职工薪酬的负债数额增加,固定资产的进项税一次性减免和抵扣确认递延所得税的负债数额增加,同时在所有符合税法要求规定范围内延迟缴纳税款,使得应交税费的数额增加,最终造成税费的增加,负债总额增加,资产负债率增大。2019年X公司资产、股权收购款及包装材料款的增加导致应付账款增加;同时由于赊销规模的扩大，预付收销商货款增加导致预收货款增加。两者使负债总额越来越多,最终使资产负债率越来越高,企业偿债压力越来越大。3.3.3X公司2017-2019年净利润情况年份201720182019净利润10.0415.6020.54由上表可知,x公司2017到2019年净利润呈上升趋势,2018年较上年同比增长55.34%,2019年较上年同比增长30.84%,总体来看,利润稳定增长但2019年增长速度略匮于2018年。对比2018年和2019年财报情况可知,增速有所放缓的主要原因之一就是:为了扩大营业收入,大量投入市场广告宣传,上调了销售管理人员的工资,从而导致了销售成本的增加;加大了研发力度使得研发人工和材料成本的上升导致研发费用增加，最终使利润增加的速度有所下降。4杜邦分析体系下X公司盈利能力分析前文主要对X公司的基本财务状况进行了分析,但单项指标的分析并不足以评价企业的综合实力。因此,接下来将在杜邦分析体系下对X公司的盈利能力进行更加全面、具体的评价。在杜邦的分析理论体系中,是将公司权益净利率作为一个核心性的评价指标,来进行总体地评价一个企业对于股东直接投资的回报率,而公司权益净利率又是一种可以被简单地表示成因为总资产的净利率与权益乘数之间的乘积,其中公司总资产的净利率是反映了一个企业在生产或者经营过程中所获得的一定收益,权益乘数则是反映出一定的财务杠杆效应,二者相辅相成、共同影响着权利润益净收入。总公司资产收益净利率再一次地我们可以进一步把它分解成作为公司营业收入净利率与总公司资产收益周转率之间的数值乘积,分别可以表现为算出一个大型企业预期盈利实现能力及其资产周转率的效率。因此本文将从权益净利率、营业净利率、资产周转率及权益乘数四项主要指标出发对X公司进行综合分析。4.1 权益净利率变动分析权益分配净利率,是一个企业税后资产盈余与净利润和其他企业净收入资产之间的固定比率,用以帮助测算和统计衡量每个企业股东权益的实际投资收益分配程度。在2018年,X公司积极推进品牌建设,创新营销模式,实现了运营资源和效率的最大化,为企业带来了丰厚的利润;同时,X公司投资100OO万元成立新的子公司,同时支付12000万元进行了同一控制下的企业合并,进行了重大的资源整合,所有者权益总额大量增加。由于所有者权益的僧加总额大于企业净利润的僧加的,导致企业的权益净利率较上年有所降低。在2019年中,X公司在扩大产量,提高产能的同时,优化市场区域结构,推广新的销售模式,使得企业收入稳定持续的增长。使得权益净利率较上年有所提高。年份201720182019权益净利率37.62%26.39%29.12%营业净利率16.36%16.63%17.29%资产周转率1.350.900.85权益乘数1.671.832.11表4-1现根据上表数据,利用连环替换发对权益净收入比重的影响因子进行了进一步分析。2018年与2017年对比：营业净利率变动对权益净利率的影响为(16.63%-16.36%)*1.35*1.67=0.6%总资产周转率变动对权益净利率的影响为(091.35)*16.63%*1.67=-12.5%权益乘数变动对权益净利率的影响为(183-1.67)*16.63%*0.9=17.4%2019年与2018年对比：营业净利率变动对权益净利率的影响为(17.29%-16.63%)*0.9*1.83=l.l%总资产周转率变动对权益净利率的影响为(085-0.9)*17.29%*2.11=1.8%权益乘数变动对权益净利率的影响为(2.11-1.83)*17.29%*0.85=4.1%通过这样的计算我们可以清楚地看出,营业净利率在两年中均会因权益净利率而带来正向的影响,但是影响幅度较小,可以看出X公司的经营状况比较稳定,运营效率良好,经营风险较低。总资产周转率的下降幅度相对较大,对权益性净利率带来了较大的负影响,使得权益净利率大幅下降,说明企业管理层对运用资产的能力有待提高。权益乘数逐年增加,连续两年为企业带来正收益,说明企业在经营效果相对稳定的情况下,合理调整企业资本结构,利用财务杠杆为企业带来了一定的收益。接下来对上述三项影响因素进行进一步的分析。4.2 营业净利率变动分析年份201720182019营业收入60.3793.82118.80营业成本46.5472.0889.45毛利率69.84%66.21%71.92%净利润10.0415.6020.54营业净利率16.36%16.63%17.29%表42营业业务净利率主要含义是泛泛指期末公司企业实现净利润与其创造期末净利润和期末公司营业业务收入之间的固定比率,它直接关系反映了期末企业实际创造期末净利润的量和实现盈利能力。一般来说,该温度指标的值越高,说明企业经营状况越好。由公司上表运营情况分析可知K公司近三年多以来的整体营业业务收入、营业费用和运营成本均继续呈现同期快速增长的下滑趋势,毛利率2018年较2017年同期有所小中大幅度明显下降,在2019年又进一步大中小幅度有所回升,说明在2018年,X公司相关成本费用控制有所欠缺,在2019年得到了明显改善,终使得净利润稳步增长。综合来看,企业营业净利率基本保持稳定,说明企业经营状况良好。4.3 资产周转率变动分析年份201720182019存货周转天数227.29307.79454.04应收款项周转天数67.44117.7558.34固定资产周转天数49.2563.8349.92总资产周转率1.350.900.85表43资产周转率主要是一种用来衡量或者评价一个企业的资产运行效率的一种财务指标,反映了一个企业对其他资产的综合利用效率。由上表情况可知,X公司的整体总资产平均周转率一直呈现快速下降的趋势,其原因有,（1）、随着企业产能的扩大,存货数量上升,导致企业存货周转天数大幅增加。（2）应收款项在2018年周转天数较长,说明企业对应收款项的管理有待提高,到了2019年,企业通过调整收账政策,使得应收款周转率明显提高。（3）2018年中,企业在并购了大量的固定资产,导致固定资产的实际周转率也有所减少和下降,经过一年的固定资产管理和整合,在2019年企业的固定资产的管理和运营效率明显得到提高,资产的实际周转时间和天数也有所减少和下降。总的而言,企业对于资产的管理和整体经营效率仍然还有待提高。4.4 权益乘数变动分析年份201720182019资产总额89.4118.29160.68所有者权益53.3964.8276.25权益乘数1.671.832.11表4-4权益乘数主要代表公司固定资产的总额和持股人权益绝对值之间的比率,权益乘数越高,说明上市公司负债水平就越高,财务上的杠杆效应也就越大;权益乘数越低,表明每一个股东投入的资产总金额之差就越多,对于债权人的安全性保障水平也就越高。由上述情况可知,X公司在近三年里权益乘数逐年递增,企业的负债程度加大,偿债能力有所降低。同时,由于近几年公司的经济发展状况相对比较稳定,相应的财务和经营风险相对较低,公司逐步加大了财务杠杆,二者的搭配,为公司带来了一定的收益。5X公司盈利能力存在的问题5.1 资产周转率较低由于2018年X公司扩大了产能导致存货数量增加，存货周转天数也由2017年的227.29上升到了307.29,2019年继续扩大产能是其憎加到了454.04;2018年应收账款周转天数更是增加到了117.75,说明X公司对应收款项的管理较低，并且在这一年X公司并购了大量资产使得固定资产周转率下降。在这三个因素的共同影响下使得资产周转率由1.35到0.90再到0.85逐年较低。前文通过连环替代法对权益净利率进行分析发现影响X公司最大的原因是资产周转率较低。对比数据可以看出X公司在2019年确实为降低资产周转率做了很多工作，通过改变收账政策，资源整合降低了应收账款周转天数和固定资产周转天数。但是对存货的管理还有待提高，毕竟这一因素才是对资产周转率影响最大的部分。5.2 营业收入增长过慢在新冠疫情的大环境下，人们不管在外面吃饭还是在家聚餐的机会都大大变少，对酒的消费也大大减少，再加上国家的管控，多少对营业收入有所影响。2018年营业收入较上年同比增长55.39%,2019年较上年同比增长却只有26.63%。2018年X公司在战略资源整合方面引进了新的投资者，还进行了企业合并扩宽销售渠道，减少同行竞争。2019年在区域结构方面改变了营销策略但效果不尽人意导致2019年营业收入没有预期增长得快。6提升X公司盈利能力的对策建议6.1 加强存货管理一方面,加强存货采购管理,合理控制采购成本。对外选择供应商时要充分了解市场行情,做到货比三家,认真评估报价与供应商资质,提高企业议价能力。选择了一个供应商之后就可以和他们的公司签订每一个年的供货合同,按年结算拉长付款周期,缓解资金压力。采用集中化、规模化采购的方式,用扩大采购数量的方式以达到降低采购成本的目的。对内建立完善的采购制度,规范采购流程,实施权责分离。另一方面,合理控制储存成本。可以采用零库存管理模式,因为X公司规模宏大,在行业内有很大知名度，所以可以要求原材料供应商在企业加工中心附近建立仓储中心提供配套服务从而降低储存成本。加强库存周转率,提高材料利用效率”保正安全库存、控制风险库存、减少积压库存。最后还是可以在自己的企业所有能力范围内,实施后向一体化的发展战略，建立属于自己的原材料和供应商,这样既可以保证有稳定的原材料货源还可以保证质量,降低成本。6.2 加强对应收账款的管理在从合同签约开始直至发货的事前阶段,建立对客户的档案,进行有效的资质信用考核和对客户的追溯记录;签约合同时要审查核对合同的每一条款项。在从进行货物验收发货到支付收款的售后事中服务阶段,发货前必须与经过一定销售期的合同双方进行信息核对,发出相关货物后企业才能及时启动一个信用监控管理程序,根据各种企业信用风险评估标准等级而需要采用不同的货款结算管理方法和货款收账管理政策,在发现货物交易形成初期就要及时进行适当的货款催收。在从拖欠款项收到利息追回的事后处理阶段,对已经连续发生的逾期应缴税收账龄欠款,可以按其应收账龄和拖欠收款的困难轻重程度,逐一将其数额进行合理分类和准确排序,找出造成拖欠的主要原因,明确地依法落实了拖欠催讨的主体责任。对于确实因为企业资金周转困难而亏损导致的融资企业,还款人可以选择采取预先协议约定的限期还款清偿方式,限期终止进行债务清欠,采取企业债务限期再现或者重整的清偿策略。6.3 寻找新的营销模式X公司是山西本土的知名企业,所以主要的销售人群是集中在山西人上,外地人并不认可该品牌。所以应该以山西为核心向周边城市开拓市场,集合不同地域的文化、风土人情、对酒的度数要求口感要求、甚至是对包装的喜好不同推出多样化产品供人们选购。销售人群不能只局限在中老年人之中;销售范围不能只在家庭聚会、商务聚会上考虑,可以跨界与潮牌合作,出联名系列白酒吸引年轻人的目光,把年轻人的新鲜、活力注入到白酒之中,给白酒创造更多的可能性。有了新的营销策略,打出品牌声势后必定会对产量有进一步的需求,在可行的范围内适当兼并其他酒厂,这样既是消灭了潜在的竞争对手,又可以扩大产能,提高产量。实施前向一体化,建立销售体系,设立直接与企业对接的销售门店,省去中间销售商、中间的销售程序,直接面向客户,有利