亿纬锂能财务报表分析.docx

亿纬锂能财务报表分析一、公司概况（一）公司历程XXJiPOM SMat «*1 *L*.呻工M-4心 泰方中 )13: R»15 arw力3*4ft<2073 工大 95F500K;» P0lMVUlC.SXX3MtIMt电渣供 WtUL与 ABSi/32998W.7018 50*rH- AG5,i1皆9照欣 IMSW磨a皆干 * 1IK4*fi '4± XIW图1公司发展历程及主要产品演变惠州亿纬锂能股份有限公司（以下简称“亿纬锂能”）成立于2001年，主要从事消费电池、动力及储能电池的研发、生产和销售；2003年开始深度布局锂原电池业务，已成为国内锂原电池龙头企业；2009年在深圳创业板首批上市；2010年开始布局消费锂离子电池业务；2015年开始涉足动力电池业务，加强技术追赶和产能建设；2018年开始拓展储能电池业务，成立武汉亿纬储能；2023年与POWIN.LLC.ABS等外企签订约23.3GWh储能电池供货协议。（二）产品种类应用场景图2产品种类以及应用场景公司在锂电行业精耕细作多年，产品结构层次全面。锂原电池方面，公司主要生产应用于各种智能表计与智能控制电路的锂亚电池,以及可应用于物流识别跟踪系统与电子关锁的锂镒电池。消费电池方面，公司主要产品是小型软包电池、豆式电池，主要应用领域为电子雾化器、可穿戴设备、蓝牙设备、真无线蓝牙耳机等。在动力电池领域，与宁德时代和比亚迪精于方形的规划不同，公司避开单一技术路线竞争，采取多种电池产品齐头并进的发展方案,主要生产大圆柱、软包、方形三元与方形磷酸铁锂、应用于纯电动汽车(BEV)、插电式混合动力汽车(PHEV)、混合动力汽车(HEV)等多个领域，受益于储能需求的快速放量，与内河航运“油改电”的推行，公司未来在大储、通信储能与船舶领域也将收获业务增量。(三)股权结构图3股权结构公司股权结构稳定，公司董事长刘金成通过西藏亿纬控股持股18.4%成为公司最大股东，妻子骆锦红通过西藏亿纬控股持股17.01%成为公司第二大股东，其余股东持股比较分散。创始人与董事长刘金成博士从事锂电池研究与生产相关工作约40年，领导公司研发团队自主研发的锂电池发明专利先后获得了“广东省专利优秀奖”和“中国专利优秀奖;二、资产负债表分析（一）资产类资产规模以及增长率长辜（«图4总资产规模以及增长率20182022年，亿纬锂能的总资产规模呈现持续增长趋势，2022年增长率达到了87.81%,证明公司近几年来的扩张策略比较积极，处于强成长阶段。 c*MBtaaM,图5亿纬锂能及行业均值的总资产规模图5反映了2017年至2023年6月亿纬锂能总资产规模以及行业均值总资产规模走势。从总资产规模角度，通过图5中的数据可以得出亿纬锂能年均总资产规模为312.77亿元，高于锂电池行业平均规模214.78亿元，处于行业中上游。从总资产增速角度，亿纬锂能总资产复合增速为62.16%,高于锂电池行业总资产复合增速36.68%o对比之下，总资产复合增速处于行业中上游，表现相对较优。1 .流动资产表1货币资金及交易性金融资产指标（人民币）<2022年Ig2021年报202眸报资产总计836.38亿*87.81%44534亿73.15%25721。*57A5%流动资产合计36857亿*10227%182.21亿-6066%113.42亿蕤.613IB小明1W¼MOML*OOHNLOtC*1MX交等金直产noe*awr¼137万-mtm亿纬锂能的流动资产逐年增多，其中货币资金逐年上升，20202022年货币资金占总资产依次为14.8%,15.2%,10.7%,并且交易性金融资产在2021-2022年同比增长了24327.57%。表2货币资金及短期有息负债项目2018201920202021202220235«平均货币贵金（亿）/K112220.9738.0468.0909.7980.4545.62速娈现金贵产（亿）。0.011.410.750.1433.643.6711.18有息负偈（忆）。一J11J811.742.9719.1239.9754.6617.02有息负AWa一Jl282231.96148710176210462285977.45我们进一步分析货币资金及短期有息负债可知，第一，从资金链的角度，公司最新2023年6月末有货币资金80.45亿元，能完全覆盖一年内就要偿还的有息负债（54.65亿元），公司资金链正常。第二，从存贷情况的角度，最近5年年均货币资金45.62亿元，年均有息负债77.45亿元，相对于年均营收规模144.26亿元，公司没有在大量存款的情况下，还大量贷款的情形，即无大存大贷问题。亿纬锂能有较为充裕的现金流，高流动性资产的增多使该家企业有较为不错的货币资金支付能力，能够较好的偿债以及利润分配。表3应收票据及应收账款项目201820192020202120222023065年平均应收!K款（亿）.Jl18.1720.9429.7650.0294.1189.5142.6应收帔款增速（%）.41.3315.2542.168.0988.1429.0548.9（年化）营收增速（%）H45.947.3527.3107.06114.8253.9364.85（年化）应收炼款周转天数In.130.36111.28113.3586.0872.42146.0102.7所在行业应收踪款周转天数Q128.52101.6797.0773.2958.59139.8591.83应收票据及应收账款逐年增多，在2022年达到了总资产的12.9%,表现出亿纬锂能的销售能力在逐年增长。由表3可知，应收账款周转天数最近年份为72.42天，近5年年均为102.7天，应收账款周转天数趋势走低，公司销售回款持续好转。表4收现比9H201B2Q130202tt120222023063i.seSo（OIaa31M17S.525650O.S1W?eeeo36304ZnMn299ttQIlUan07044Q8anQTB077t.IIMIlBOWOM1.0007但是高应收款项也表明亿纬锂能相较于供应链下游处于弱势地位。以上观点可以用收现比来得出，收现比是销售商品和提供劳务收到的现金/营业收入。通常收现比是大于1的，如果收现比小于1,尤其是持续多年严重低于1,表明大量款项作为应收账款存在或企业产品或服务缺乏竞争力。从亿纬锂能近几年的收现比小于1可以看出锂电池竞争的激烈，而该情况也随之带来资金面临无法收回而成为坏账的风险。表5存货情况项目201820192020202120222023065年平均存货(亿)Jl12.011.317.1437.1285.8877.5332.69存货增速(%)Jl32.3-5.8351.68116.57131.36-9.7256.77（年化）存货周转天数In115.8794.3289.6874.6474.04154.6689.71所在行业存货周转天数OIlh97.3394.8197.5990.5782.02166.6792.46存货增幅最近年份为131.36%,大幅增长，存货周转天数最近年份为74.04天，近5年平均存货周转天数为89.71天，而存货周转天数持续走低也说明存货变现的速度加快，反映了企业在市场中占据一定份额，其产品具有一定竞争力。2 .短期偿债能力分析从2018-2022年，亿纬锂能的流动比率于2020年到达最高，近两年有下降的趋势，基本处于1.1-L6之间，短期偿债能力较弱，可能原因是企业扩大了规模，对资金需求量大，大幅增加了短期借款,导致偿债能力减弱。2018-2022年，亿纬锂能的速动比率基本处于0.8-1.4之间，近几年有下降的趋势，整体保持在中等水平，企业短期偿债能力一般偏弱。3 .非流动资产图7非流动资产合计由图7可见从2018-2022年其非流动资产呈增长态势，在2020-2022年增速上涨。非流动资产与占比图8非流动资产与占比由图8可知2020年-2022年亿纬锂能的非流动资产占总资产的比重较高,其在总资产中占比为55%-60%°固定资产占比如图9所示，我们将固定资产占总资产比率与行业均值进行比较,亿纬锂能年均固定资产占总资产比率为20.91%,高于锂电池行业平均水平（17.91%）o对比之下，可以发现固定资产占总资产比率处于行业的中下游，资产相对较重，但近几年占比呈现出下降趋势。4 .投资性资产和经营性资产经营性资产与投资性资产合计图10经营性资产与投资性资产分析由图10所示，可见经营性资产相对于投资性资产占比更高，证明亿纬锂能是经营主导型企业，投资性资产占比较低，公司主要专注于主营业务的经营。（二）负债类负1»台*2）C叁值*（%）负债合计（亿）由图11可知亿纬锂能的总负债变化情况，从2013-2023年，亿纬锂能的总负债一直在增加，且从2020年之后总负债增长率快速上升。1.流动负债图12流动负债合计亿纬锂能的流动负债在过去五年一直呈增长态势，在2020年后增速上涨。由图13可知，亿纬锂能的流动负债在总负债中的占比较大。表6上下游净占款占比分析项目20182019202020212022202306碑平均应付器款（亿）/119.5323.7934.0768.54145.41188.7658.27应付票据（亿）9.113.9624.3447.17107.4566.4840.4合计增(%)O.ill37.5831.8554.7398.1118.530.946479(年化)上下游才占款（亿）eJl7.7442220.0955.58131.81138.6643.89上下游净占款占比（%）/17.786.5824.6232.8936.3160.3530.42行业上下游净占款占比（%）。Jd6.8916.6814.8841.8138.9458.4923.84应付账款与应付票据实际上是对上游供应链的资金占用。亿纬锂能最近5年的应付账款及应付票据合计年化增幅为64.79%,反映其作为供应链下游对上游的强势地位。上下游净占款占比：即（无偿占用款-被无偿占用款）/营业收入×100%,其中，（无偿占用款-被无偿占用款）=应付账款+预收款项+合同负债-应收账款-预付款项-合同资产。上下游净占款占比用来衡量每单位营业收入能够无偿净占用上下游多少款项，可以观察评估公司在供应链中的地位。供应链地位：最近5年公司上下游净占款占营收比平均为30.42%,公司能够无偿占用上下游公司的资金且多年来占比基本稳定，反映了公司在供应链中的地位平稳且强势。2,资产负债率图14资产负债率分析2018-2022年，亿纬锂能的资产负债率基本在35%-65%之间，2020年下降至最低35.13%,呈现出先降后升趋势，整体来看资产负债率波动较大不太稳定，但指标基本正常，整体没有长期偿债的风险。（三）所有者权益基本情况分析表7所有者权益基本情况分析股东收益一实收资本（或股本）2042亿18.9<318.89C»9490«资本公枳178.82亿*110J8848Oe77.92亿130.79%减:库存股250一一一一其颁合收益13MZ-11627%626471万-麴余公积4.30*295%334亿22.30%2.7321035%未分配利润104.4½43.37%72.85亿*64.74%4422亿49.37%归属母公司股东权益304皿695«%17934亿2475*14376C90.33%少数股东权益27.47亿1195%24.54<Z691%22.92,134648%所有者权益（或股东3316OC62.6$%203.8½2Z29%166.71亿11618%2022年报2021年报202阐g20182022年，亿纬锂能所有者权益持续增长，说明企业盈利能力较强。整体来看，公司所有者权益下各科目大致都在增长，而其他综合收益呈现下降趋势，相较于2021年同比下降116.27%o经查看公司报表相关附注发现，影响最大的是其他权益工具投资一公允价值变动,其期末余额为T.31亿元，造成了其他综合收益的整体下降趋势。另外，2020年少数股东权益实现了大幅度的增长，这说明少数股东持股比例上升，从公司2020年财报来看，这与公司第五届董事会第十七次会议通过关于子公司亿纬动力收购少数股东权益的议案有关，该项决议同意子公司亿纬动力收购其持有的亿纬动力10.11%的股权。三、利润表分析（一）营业收入分析营业收入（亿元）增长率（右轴）4003002001000120%80%40%201820192020202120220%图152018-2022年公司营收及增速归母净利润（亿元）T-增长率（右轴）403020100200%160%120%80%40%图16 2018-2022年公司归母净利润及增速营业收入实现高增势杰，归母净利润创新高。受益于新能源汽车及储能需求高景气，公司动力及储能电池需求快速增长，业绩大幅提升。2022年公司实现营收363.04亿元；归母净利实现快速增长，2022年实现归母净利润35.09亿元。图172016-2022年营业收入结构公司主营业务主要有锂原电池、消费锂离子产品以及动力储能产品。2019年以来，公司锂离子电池产品占比持续提升，由70.49%上升至2022年的93.79%,目前为公司业绩增长的核心业务。（三）利润率分析-销售毛利率（%）T-销11净利率（%）O20182019202020212022图182018-2022年公司主要盈利指标1.公司净利率探底回升2019年，公司毛利率、净利率分别上涨至29.72%、24.16%,之后呈下降趋势°到2022年，公司毛利率、净利率分别降低至16.43%、10.ll%o公司毛利率增速有所下降的原因主要是2022年随着新工厂与新产线进入量产阶段，出货规模增长迅速，营业成本的增长高于营业收入的增长。2.财务业绩显现不利信号一一出现“增收不增利”态势2022年，亿纬锂能实现营业收入363.04亿元，同比增长114.82%o但归母净利润只有35.09亿元，同比仅增加了20.76沆净利润的增长速度远不及营业收入的增长速度。同时，亿纬锂能的毛利率从2021年的21.57%下降到16.43%o2022年亿纬锂能的人均薪酬从12.52万元降至IL57万元，而竞争对手宁德时代则从14.42万元大幅提升至18.57万元。这些情况均反映出2022年亿纬锂能的盈利能力有所削弱，出现了“增收不增利”的不利情况。（四）费用分析20182019202020212022图192018-2022各公司期间费用率对比（%）公司不断加强内控，从2018-2022年公司期间费用率分别为16.5%、14.3%、15.2%、14.2%、11.7%,期间费用率呈波动下降趋势且相对于其他电池制造企业处于较低水平，表明公司管控能力逐渐增强，盈利空间有望继续扩大。图20公司各项费用率情况费用水平稳中有降。公司费用控制能力较好，2020年后除管理费用外，各项费用率水平整体呈现下降趋势，2022年公司销售费用率、管理费用率、研发费用率以及财务费用率分别为1.41%,3.99%、5.93%.0.40%,较2021年只有管理费用提升，主要是由于公司按会计准则提取第三期股权激励费用所致。（五）研发费用分析m力债绘.皿g图21亿纬锂能子公司与生产基地分布10 宁镌时代 国轩高科 一一亿纬锂能2019202020212022图222019-2022各公司研发费用率公司研发费用率相对较高，技术积累深厚。公司研发费用率一直处于较高水平，20192022年研发费用率分别为7.2虬8.4%、7.8%、5.9虬截至2023年3月底，公司已获得国家专利3464项，并先后获得4项中国专利优秀奖，3项广东省专利优秀奖。研发技术人员共计4653人，占员工总数的比例为15.90%。截至2023年6月底，公司已有广东惠州、湖北荆门、湖北武汉、上海、四川成都五大研发中心,并建成国家级工程研发中心一个。四、现金流量表分析(一)亿纬锂能现金流量表概况亿纬傕傕现金流域表概况2s,ooaooo,oooco20,000,000,000005,000,000,000000,000.000,000005,000,000,000.00OOo一一.三-5,00010(X).000,00201«201920201】2K10,000,000,0000015.000,000,0000020.000,000,000.0025,000.000,80.00汴Ar话动产生的现金渔国»柚投嗫活动产生的现金渔糠沙油等侨话动产生的现金Ifc就;图23亿纬锂能现金流量表概况亿纬锂能近五年来筹资活动与经营活动产生的现金流量净额基本呈现逐年上升态势，且现金流量净额均为正值，投资活动产生的现金流量净额均为负数，且呈现逐年递减趋势。根据图23可知，亿纬锂能主要依靠筹资活动补充现金流，经营活动产生的净现金流量有增长但涨幅较小，有一定稳定补充现金流的能力。这是由于亿纬锂能属于高新技术企业，对于自身技术能力要求较高，每年研发投入金额较多，但目前收益较少。总的来看，亿纬锂能主要依靠筹资活动补充现金，经营活动产生一定的现金流但数额较少，且目前仍处于大量投入研发生产的发展阶段。（二）经营活动现金流量分析经营活动产生的现金流Irt净额图24经营活动产生的现金流量净额亿纬锂能近五年来经营活动产生的现金流量净额逐年上升，且涨幅比较可观。一定程度上能够说明亿纬锂能近年来经营状况较好，已经基本度过高新技术企业成立时的亏损状态，经营活动产生的净现金流呈现平稳增长状态。（三）投资活动现金流量分析0.005,000,000,00000io,ooqooo.（x）o.w15,000.000,0000020,000,000,000.00投资活动产士的现金流域净欷25,000,00000000图25投资活动产生的现金流量净额亿纬锂能近五年来投资活动产生的净现金流量均为负数，且负数数额越来越大。通过亿纬锂能披露的现金流量表可知，投资活动的净现金流出主要在“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”科目。亿纬锂能作为高新技术公司，对于自身技术的创新需求较大，目前仍处于大量投入研发阶段，投入现金流较多。2022 费建置定交齐、无形炎.和其他长期至当支付的班生 投宏支付的现金 支付其他与投费彦初有关的亚生 收回殳金女妻的旗金 取椁投安收叁收支的爽金 处置直定会N、无形资A和其腔长期灸声夜回的班生等名 我受其解号殳灵后*J有关的正主图26亿纬锂能2022年投资活动流向表8亿纬锂能2022年投资活动承诺投资安目却的募资金投向舱令已变更顶11（含部分发更）算集费金承建投资总救调整L；投贡皂*（I）奉报A期投入金簇截至期木累计投入金璇（2）缎蜒IW来投资进度（3）21（I）项H达到偿定可使用状WH期本报？i期实现的效总ttLW告期4SK计父现的效ft½iff牧益处UUI1.;仙人化求诺投较项目利门亿纬创能储能动力仲离孑电½191.49755101.49755>>106.46512HH眇.2020年12月31日22332077.62321是否而向物联网应用的高性能程离/电池项11否55.2274055274000056.07945IOI54。2G2O穿12月31116.134241222872是制UWl柱产M线新健产线.胡用Il是000HMI>007.11552232«I6177.54%2022年05月3111不适用不适用不适用否京性便慢离fWl柱电池产业化卬Il½O(X)WMMM>00186960,96158IOI"62023年06月30日不造用不透用不动用否而向TWS应用的且式f电itm102.6856865170575249.62375】4UW不适用不话用不适Ill不适用育画向部山湾徵和物联网植用的自温伴钻电池项目.7.JO1(IX)001.62943197542.I4KOl131«%不适用不适用不适用不适用有二元方影动力电池累产研究及票试中心项目45.j0045.(MM)0016.9X244.993如9999%2022年02月2«日不动用不动用不出用S京用车动力电池康日（三期）处O(X)124JO45692.4077792.4077774*r2024年05月片日不适用不适Hl不适Hl杳仆充流动资金（2020年向特定利皇发行股票）否MIM)(X)7().(MMl00000TO1(XX)(X)10000不适用不适用不动用不适用否熏刖4理离r动力电池项H否33735963337.359631205152«1205152«i5722024年09H30n不适用不适用不适用否IBFleGWh乘用车评离f动力利池项目否WLoo000260JM)00011529547115295474434%2024年11月30日不适用不适用不适用否，卜光源动资金（2022年向特定对般发行般票否W1(X)000¾M),000为0.00OOOMIO1(X)000Hx)Oo%不适用不适用不适m不适MlS承诺投资项H小计1391.771)26IJ9I.77<26653.107541.001.75043-一28,4663146,85193帽费资金投向不适用合计一1391.77026IJ9I.77026653.10754W1.75043-28.4663146,85193一亿纬锂能近5年来，购建固定、无形等长期资产消耗的资金，持续高于经营活动现金流量净额。通过上表可以发现投资大部分流入亿纬锂能新项目之中，持续地大规模扩张使得亿纬锂能投资现金流量净额在近五年始终为负数，且负值越来越大，增长速度加快。但实际上从现金流量表上来看，经营活动现金流的增长速度始终小于投资与筹资活动净现金流量数值的增长速度，亿纬锂能该发展决策所存在的财务隐患较大。（四）筹资活动现金流量分析筹资活动产生的现金流ht净额20000,000,0000018000,000,000003000,000,0000014,000,000,000002,000,000,00000IaooO,000,000.00&000,000,000000000,000,000.004,000,0OaOoO.00ZooO,000,00080.00等钱活动产生的现金流耿冷图27筹资活动产生的现金流量净额亿纬锂能近五年来筹资活动基本呈现增长趋势，且在2021年和2022年涨幅较大。亿纬锂能筹资活动主要通过吸收投资和借款取得现金，且两部分数额均较大。在2021年和2022年的大幅增长说明了亿纬锂能目前对于资本的需求较大，企业的技术更新需要依靠外部的资金。由此可得亿纬锂能正处于发展扩张阶段，现阶段对于外部资金的依赖较大，且筹资能力较强。筹资活动图28筹资活动中投资和借款数额由图28可知，亿纬锂能筹资活动对于投资与借款需求都很大，投资与借款取得的现金流比例几乎每年都有较大变化。五、总结(一)财报显现的有利信号1.公司规模不断扩大(1)总资产增速明显。(2)收入大幅增加。(3)不断吸纳大量员工。2.运营水平较高亿纬锂能财务能力表现出色。近三年来其大幅扩大公司规模，同时也具备较大的发展潜力。综合财报数据分析，亿纬锂能财务风险较低且其盈利能力和营运能力总体较好。(二)财报显现的潜在风险1.净利润的增长速度比营业收入的增长速度低，盈利能力有较大提升空间。2.扩张速度较快，需要注意资金流及财务风险。