2024有色金属行业海外研究系列深度报告：印度金属需求增量的主战场.docx

目录1从人口、制造业和基建发展来看,印度将接力中国成金属需求增量的主战场31.1 印度经济体量全球第五，发展势头强劲31.2 印度的人口基数大、人口结构年轻，保障需求基数513服务业是印度支柱行业，制造业是印度经济增长新引擎71.4基建大而不强，亟待升级以支撑制造业发展132印度金属资源保障程度较低,需求不匹配经济体量.202.1 资源保障程度依然较低，大部分金属对外依赖度严重202.2 当前金属需求与经济体量不匹配，未来增长潜力大222.3 铜：资源匮乏,旺盛需求下预计进口依赖不断加剧232.4 铝：供应相对宽松，消费增速快潜力大272.5 锌：自给自足，基建等领域驱动需求322.6 钢铁：第二大产钢国，旺盛需求下供应或趋紧353驱动金属需求增长的细分领域发展迅速.423.1 电力行业：需求提升&供给优化，印度电力行业有望蓬勃发展423.2 电子行业："MadeInIndia”重要阵地,电子产业欣欣向荣463.3 地产行业：城镇化率提高+经济增长+旅游业增长，印度房地产行业空间大493.4 交通运输行业：铁路建设投入加大，汽车电动化趋势加速534印度金属需求空间测算594.1铜：2022-2030年需求复合增速14.4%594.2铝：2022-2030年需求复合增速14.8%604.3锌：2022-2030年需求复合增速14.4%614.4钢铁：2022-2030年需求复合增速14.2%625风险提示64插图目录65661从人口、制造业和基建发展来看,印度将接力中国成金属需求增量的主战场1.1印度经济体量全球第五,发展势头强劲印度是世界第五大经济体,GDP全球占比稳步提升,正在赶超德日,有望开启高速增长之路。2022年美国、中国、日本、德国和印度的世界GDP占比分别为25.32%、17.86%,4.21%、4.05%和3.37%,印度为全球世界第五大经济体，正式超越英国。从2022年全球占比来看，2022年印度的GDP占比(3.37%)与1999年的中国(3.36%)相似，回顾中印全球GDP占比增长路线来看，印度GDP占比自1.6%增力口1.6%历时14年，而中国历时为12年，耗时仅差两年，而此后中国全球GDP占比再次增加1.6%的历程时长不断减少，历时分别为7年和3年，因此对比来看，印度或将进入GDP高速发展期，将以更快的速度实现更多的GDP全球占比增长。顺:印度为全球第五大经济体中国日本德国印度美国45%r40%.资料来源：世界银行，民生证券研究院印度GDP增速延续疫情前高增速态势。从各个国家GDP增速来看，进入新世纪以来，印度的GDP增速在主要经济体中排名靠前，仅次于中国。2003-2010年是印度经济高速发展的阶段，除2008年受次贷危机影响外，印度GDP同比增速均维持在8%上下，同期仅次于中国。2013-2018年，印度经济重启快速增长，GDP增速每年超过6%,与中国之间增速差距不断缩小，2015-2016年均实现8%以上的增速，在经济增速上首次超过中国。2021年，印度快速摆脱疫情负面影响，重新恢复到高速增长态势，2021、2022年分别实现9.05%和7%的增速，并再次超过中国，成为主要经济体中增速最快的国家。印度人均GDP尚处低点,增长空间极大。由于印度庞大的人口基数，印度的人均GDP水平尚处低点，2022年仅有2410美元，在新兴国家行业中排名靠后，不及中国同期的20%,增长空间极大。郦：印度人均GDP较低人均GDP （美元）14,000 112,000 .10,000 .8,000 .6,000 .4,000 .2,000 .0 .中国墨西哥巴西越南印度资料来源：世界银行，民生证券研究院L2印度的人口基数大.人口结构年轻,保障需求基数印度属于人口超级大国,而人口基数就意味着需求基数.据世界银行统计数据显示，2022年印度人口分别为为14.17亿，近十年年均人口增长率为1.07%,印度已经超越中国，成为世界第一人口大国，而人口就是消费的保障。酬:2022年印度超越中国成为世界第一大人口国家资料来源：世界银行，民生证券研究院印度人口结构呈金字塔型,劳动力充足,且相对的高生育率能够保证人口的持续熠长,市场潜力大,拥有大量年轻劳动力保证印度的人口红利。经济的高速发展离不开劳动力，和中国相比，印度的人口结构更为年轻化，拥有大量的年轻劳动力，据联合国数据显示，2023年印度73.7%的人口在45岁以下，中国则是57%;印度51%的人口在30岁以下，中国则为34%联合国预测至2030年印度人口结构仍呈金字塔型，预计印度2030年45岁以下人口占比为70%,30岁以下人口占比为47%,能够享有长时间的人口红利。与此同时，印度生育率世界领先，为人口结构持续年轻化和人口持续增长提供了保障。印度年轻的人口结构和高生育率意味着将来拥有更广阔的消费市场、以及丰富的劳动力储备。图5 :2022年印度超越中国成为世界第一大人口国家资料来源：联合国，民生证券研究院甄:印度总生育率（每名妇女生育数）世界领先（单位：人）-UeUC,I0N(91。ZMON"目o,IoZ一8目(9。N,00z'So'0008661一9661'4661K661"66186I(9861-SS-SS0861,OO,Z6I(9Z.61,Z,6I,Z6IOZ.6196一9961-961"9610961资料来源：wind,民生证券研究院印度人口基础好,但劳动力提升空间大,转化为人口优势尚需时间。2022年印度15岁及以上识字率分别只有74%,将近1/4的人口属于文盲，而中国2020年识字率已超过97%出于历史原因，印度在高等教育人才方面优势明显，但在基础教育方面推行力度不足，仍然存在大量未经教育的劳动力，2022年，青年人口中未接受教育和就业培训的青年总数占比高达25.76%;此外，目前印度的劳动参与率还处于比较低的水平。我们认为这主要或由于印度国内制造业岗位相对少，未来随着印度制造业的发展，劳动力具有更大的提升空间和潜力，人口优势释放有望支撑印度更高经济增速的发展。龈：印度劳动参与率较低图7.2022年印度15岁以上成人识字率不到80%80 , 2022年15岁以上人口劳动参与率（% ）中国 印度 越南 日本 巴西资料来源：世界银行，民生证券研究院资料来源：世界银行，民生证券研究院1.3 服务业是印度支柱行业,制造业是印度经济增长新引擎1.3.1 外向型服务业为支柱的产业结构,制造业发展较弱服务业是当前印度的主导产业,外向型明显。从GDP增加值占来看，可以很明显看到中印两国发展路线的差异，2022年，中国第一、二、三产业增加值占GDP比重分别为73%、39.9%和52.8%;而印度第一、二、三产业增加值的占比分别为占比为16.6%、25.6%和48.6%,第二产业增加值占比明显高于第一、二产业，说明印度GDP增长主要依靠服务业，而中国依靠的是制造业，服务业是印度的主导产业，制造业发展较弱。印度的服务外向型特征明显，2022年出口金额达到3094亿美元，是中国的73%,日本的186%,越南的10倍以上，而其中计算机、通信服务的出口在商业服务中的出口占比达到80%,印度凭借精英化教育和天然的语言优势及人口优势，促使软件外包服务成为印度经济增长的重要推动力。豁：中国:先制造业,后服务业（增加值占比）靶。：印度:先服务业,后制造业（增加值占比）第一产业第二产业第三产业第一产业 第二产业第三产业OLnoLn OSos 99 ZN 8866 66666666 r-H VH -H rH rH <-H -H r-HO § OJSOS。 SlTe oooM M CN Ol资料来源：世界银行，民生证券研究院资料来源：世界银行，民生证券研究院邮2:印度计算机、通信服务出口占比近80%中国印度 越南日本5,000 资料来源：世界银行，民生证券研究院其他服务出口占商业服务出口比重 旅游服务出口占商业服务出口比重运输服务出口占商业服务出口比重计算机、通信和其他服务出口占商业S艮务出口比重资料来源：世贸组织，民生证券研究院从投入来看,也可以侧面反应当前印度制造业发展水平较低的现状。从固定资本形成总额来看,2022年的印度还不如2006年的中国。中印在固定投资差异巨大，2022年中印固定资本形成总额（GCF）分别为75396亿和9963亿美元，而2006年，中国的GCF便已达到10658亿美元，印度目前还未达到2006年中国水平。同时，印度GCF自1990年达到同期中国97%的水平后基本处于持续下降的态势，2022年印度的GCF仅相当于同期中国的13%。2022年中印固定资本形成总额占GDP的比重分别为42%、29.2%,印度的占比相对同样较低。固定资本的低投入折射出印度制造业发展水平仍较低。三3/2022年印度固定资本形成总额水平不如2006年的中国固定咨本形成总额（现价IZ羡元）-中国固定窗本形成总额（现价IZ美元）-印度占GDP比例-中国（右轴）资料来源：世界银行，民生证券研究院1.3.2政策+FDl流入驱动制造业发展,打造印度发展新弓擎印度政府出台了各项激励来促进制造业的发展，"印度制造”计划要求2025年印度制造业占GDP比例提升至25%。2014年9月，莫迪就任印度总理不到5个月后，即提出了“印度制造"战略；2019年，莫迪第二次就任总理后，再次提出"印度制造20'计划，要将印度打造成"新的全球制造中心”，使制造业占GDP目标比重提升至25%,同时新增1亿个制造业工作岗位。该计划重点在于发展高级化学电池、机电产品、汽车、制药、电讯网络、纺织产品和技术、食品制造、太阳能技术、白色家电及特种钢等10大制造业。2020年3月莫迪政府为了推动印度实现工业化、扩大出口和就业，推出了针对手机、医药等14个特定行业生产的制造提供财政激励的PL生产挂钩激励政策。在税收方面，通过降氐所得税率至和限制公共物品采购比例等手段来促进印度国内制造业发展。在最新年度的联邦预算中，从事制造业活动的新合作社的所得税税率已从22%进一步降至15%。印度政府持续在电力电子、公里铁路、房地产、制造业等领域加大投入，以提升基础建设和支柱产业的竞争力，2022年11月，国家投资和基础设施基金（NHF）成立，作为印度政府、全球投资者、多边开发银行（MDB）和国内金融机构之间的合作投资平台，促进印度多个部门的投资；同时，放宽国外投资的限制，加大与其他国家合作力度，允许电力、电子、房地产等领域100%国际直接投资，简化外商来印度投资设厂的难度和流程，借助外资和发达国家技术提升印度制造业水平。蓑1:2017年至今,印度政府对于制造业发展的激励举措一览类别时间事项PMP计划2017年4月印度政府通过了“分阶段制造计划"（PMP）,通过增加更多的智能手机组件，进而推动国内手机制造业发展PPo计划2017年6月印度政府发布公共采购订单PPO（PublicProcurement（PreferencetoMakeinIndia）,Order2017）,公共物品采购优先考虑当地供应商（印度供应通常为50%）,购买优惠为20%下调公司收入税2018-2019年印度政府将所有营业额超25亿卢布（约3875万美元）的公司的收入税率降至25%免除机器部件基本关税2018年9月印度政府免除35个机器部件的基本关税来促进印度手机生产国家电子政策（NPE2019年2月联合内阁通过国家电子政策（NPE）,计划2025年前电子制造业总额达4000亿美元，年均增速达2019)32%100%FDI2019年8月政府允许100%的国际直接投资进入制造业技术创新平台2021年7月印度政府启动了六个技术创新平台来开发技术，从而推动印度制造业在全球竞争政府批准了一项总额为1800亿卢比（约24.7亿美元）的生产连接激励（PLI）计划，用于生产先进2021年5月化学电池（ACC）电池。预计这将吸引约4500亿卢比（约61.8亿美元）的投资流入印度，并进一步提升核心组件技术的产能，使印度成为全球清洁能源中心.印度总理莫迪批准了纺织业的生产连接激励（PU）计划一用于人造纤维（MMF）服装、MMF面料生产连接激励（PU）和技术纺织品的10个部分厅品一预计总支出为1068.3亿卢比（约14.5废元）.计划2022年政府批准了一个生产连接激励（PLI）计划，用于生产16家主要起始材料（KSMs）/药物中间体和活性药品成分（APIs）的工厂.这16家工厂的建立预计将带来总投资348.70亿卢比（约4701万美元）并创造约3,042个就业机会.预计这些工厂的商业开发将于2023年4月开始.为了使印度成为这一关键组件的世界主要生产国之一，政府为半导体制造设定了7600亿卢比（约97.1亿美元）的生产连接激励计划.新增资本采购类别2022年在2016年的国防采购程序（DPP-2016）中，引入了一种新的资本采购类别一"购买印度设计、研发和制造（Indian-IDDM）“国家物流政策2022年Il月印度启动国家物流政策，该政策旨在到2030年降彳氐印度物流成本税块数量从六个减少到五个.收入超过5千万卢比时的附加费将从37%降至25%.目前，收入不超过50万卢比的人可以享受退税且无需缴纳任税款；这一限额已提高至70万卢比。初创企业，在特定时间内成立,并满足一些条件的情况下，可以减免高达其盈利额的100%的所得税.这意味着初创企业可以不用交纳部分或全部的所得税，从而减轻了财务负担.此期限已从2023年3月31日延恃IJ2024年3月31日；此外，初创企业可结转亏损的期限已从七年延长到十年，企业可以将这些亏损用于抵扣未来的利润，从而减少所需支付的所得税.对于符合预估征税资格的中小微企业，营业额的上限已从2千万卢比（24.3万美元）提高到3千万卢比（36.45万美元）.这意味着年营业额不超过3000万卢比的中小企业可以享受更高的税收优惠政2023-24联盟预算2023年-2024年策。对于符合预估征税资格的专业人士,其总收入的上限已从500万卢比（6.07万美元）提高到750万卢比（9.11万美元）这意味着专业入士的总收入不超过750万卢比的情况下，可以享受更高的税收优惠政策。该中心将帮助1000万农民采用自然农业.为此，将建立10000个生物投入品资源中心，打造国家级分布式微AB：衣药生产网络.为避免在混合压缩天然气上累加税收，已对其内含的已缴纳GST的压缩生物气免征消费税为了进一步深化手机制造的国内附力嘴，财政部长宣布减免某些零部件和相机镜头等投入品的进口关税.电池用锂离子电池的优惠关税将再持续一年。电视面板开孔部分的基本关税已降至2.5%,预算还提议改变基本关税，以纠正关税结构倒置并鼓励厨房电气烟囱的制造.资料来源UBEF,民生证券研究院;印度计划在未来五年内向M个关键领域投入1.97万亿卢比以刺激国内制造业。在2020年，印度财政部长尼尔玛拉西塔拉曼女士宣布了一个总值约1.97万亿卢比（大约236亿美元）的生产链激励计划（PLI计划），旨在培养国内制造业巨头，用于包括电子、汽车、家电、可再生能源在内的多个关键制造业部门和领域，创造600万个新的就业机会，并在未来五年内额外增加30万亿卢比的产值。痂：PLIittJ类别行业金额金额占比i千万卢比j（千万卢比j汽车及汽车零部件2593813.27%小计2593813.27%航空1200.06%化学品181009.26%大规模电子制造3864519.77%电子系统信息技术硬件170008.70%小计5795128.46%食品加工109005.58%医疗器械34201.75%金属与矿业63223.23%原料药69403.55%制药制药生产150007.67%小计2194011.22%可再生能源2400012.28%电信121956.24%纺织品与服装106835.46%白色家电62383.19%总计197807100.00%资料来源investIndia,民生证券研究院印度的高速发展和相应政策对制造业的支持,使得国外资本持续投入,在新兴国家中领先。据印度工业和内部贸易促进部（DPIIT）统计，2000年4月至2023年3月期间，印度累计外国直接投资流入量为9196.33亿美元。近年印度外商直接投资净流入加速上升，在新兴经济体中排名靠前；从主要的流入行业来看，制造业是吸引外资投入最多的产业，在前五大企业中占比超过l30印度政府对于制造业的激励，使得美中日韩等众多知名企业纷纷赴印度投资，其中制造业为热门投资行业副5 :印度外商投奥前五大行业情况三4:2000年以来外商直接投滨净流入情况（单位:亿美元）印度 一越南 南非 一墨西哥资料来源：印度央行，民生证券研究院3:全球企业纷纷赶赴印度投资设厂时间投资金额事件而件护UU片现代起亚汽车宣布投资7260亿韩元（约合6.51亿美元）在印度设立新的分部；同年7月，宣布2017年4月车6.51亿美元在阿南塔普尔区建设新工厂,投资金额为H亿美兀，于2019年8月开始量产，年产能约为30万辆.2017年6月三星5.91亿美元韩国三星宣布在北方邦的诺伊达工厂投资491.5亿卢比升级工厂,新工厂占地面积35英亩.2020年6月三星6.53亿美元韩国三星宣布在北方邦的诺伊达工厂投资约482.5亿卢比（即6.53亿美元）建厂生产手机显示面板，由于疫情原因推迟10个月投产.2023年1月力积电/力积电笛事长黄崇仁表示，准备与印度政府签订合作协议,通过先前合资设厂经验，协助印度设厂、培育人才。群创宣布与Vedanta集团在印度建设第8代TFT-LCD面板厂。同年8月，建厂计划已进入最后2023年2月群创40亿美元阶段，等待政府批准后就能正式开展，新厂将建在印度古吉拉特邦的巴鲁克，总资本投入可能达至U40亿美元,主要负责处理前端阵列生产到后端模块组装。2023年4月vivo1.32亿美元vivo表示，到2023年底将再投资110亿卢比（约合1.32亿美元），扩大在印度的制造能力，预计2024年初将在大诺伊达开始生产.2023年6月应用材料4亿美元美国半导体设备供应商应用材料公司（AppliedMaterials）宣布在四年内投资四亿美元在印度班加罗尔建立新的工程中心。2023年6月泛林集团/泛林集团宣布将利用旗下Semiverse解决方案部门提供的虚拟制题F境技术，帮助印度培训I下一代半导体工程师.2023年6月美光8.25彳凌元美光科技（MicronTechnology）表示,将投资至多8.25亿美元在印度古吉拉特邦新建芯片组装和测试设施,从2023年开始分阶段动工，第一阶段将包括50万平方英尺的规划无尘室空间，2024年底投入营运，第二阶段将在2025年后开始.2023年6月鸿海集团/鸿海集团正寻求进入印度的电动汽车制造领域，鸿海高管去年在访问印度时曾与马哈拉施特拉/邦、特伦甘纳邦、泰米尔纳德邦和$得拉邦这四个邦的官员会面讨论电动车制造即建厂计划.2023年7月AMD4亿美元AMD表示未来五年将在印度投资约4亿美元，并将在班加罗尔科技中心建立其最大的设计中心.2023年7月铃木汽车/铃木汽车宣布将建设产能为100万台的新工厂，这些工厂计划于2025年投产.2023年7月砌5000-6000万威刚革事会通过投资印度计划，将对德里与清奈两厂分几次投资,预计2024年下半年开始美元贡献，将生产存储模组,并逐步扩大规模。2023年7月Microchip/Microchip宣布进一步完善在班加罗尔和钦奈的设施以及在海德拉巴宣布落成的新研发中心，扩建和加强工程实验室.2023年7月½3E三10亿美元比亚迪已提交了一份10亿美元的投资计划，拟与印度一家当地公司合作，在印度生产电动汽车和电池，计划在未来几年内将印度的电前气车年产量扩大到10万辆2023年7月工业富联10.6亿美元印度南部卡纳塔卡省官员在推特宣布，鸿海子公司工业富联将投资880亿卢比（约合10.6亿美元）在印度设厂，生产苹果iPhone手机所需的零部件。2023年8月松下松下高级代表团与印度官员讨论了在印度建立电池生产厂的计划，该公司考虑根据印度政府针对ZACC电池储能的生产激励计划（PU）建设工T.2023年8月富士康印度西南部卡纳塔克邦政府表示，富士康将投资3.5亿美元将用于建立iPhone零部件部门,该部门将创造1.2万个就业岗位。2023年8月迪斯科迪斯科考虑在印度开设应用实验室，根据客户的要求进行测试切割和其他实验处理.该实验室的/计划将取决于客户公司在印蓟张的进展情况.2023年8月鸿腾精密4亿美元鸿腾精密发布公告，通过新加坡子公司注资印度孙公司4亿美元布局印度新厂，预计最快2024年底生产，主要制造苹果AirPods耳机日本JFE钢铁公司和印度京德勒西南钢铁公司（JSW）达成原则协议,将成立一家50:50的合资2023年8月JFE钢铁公司6.65亿美元公司，在印度生产冷轧取向（CRGO）电工钢产品。项目投资预计约为550亿卢比（约合6.65篌元1.2023年8月格芯/格芯正在寻找潜在的当地合作伙伴，在印度建立一家芯片制造工厂.2023年9月国际电池公10亿美元印度西南部卡纳塔克邦政府表示，国际电池公司（IBC）已承诺在该邦投资10亿美元建设一家生产司(IBC)鲤离子电池的工厂，计划于2025年开始生产,目标是到2028年将产能提高到10吉瓦.2023年9月特斯拉/特斯拉已制定在印度生产和销售电池储存系统wPowerwair的计划，并且向印度官员提交一分寻求建厂奖励旗案。2023年9月Dixon4820万美元小米公司的供应商Dixon将投资超过40亿卢比（约合4820万美元）在印度新德里郊区开设一家大型工厂，主要生产小米智能手机.2023年9月英伟达/英伟达与信实工业集团宣布双方将合作在当地设立“比当前印度最快超算还要强大Y数量级"的人工智能基础设施2023年9月铃木汽车2767.13万美铃木汽车与NDDB和BanasDairy签订了三方协议，建立4个沼气生产厂，总投资额为23亿元卢比（约40亿日元），将于2025年开始运营.丰田汽车宣布在印度南部将在印度南部卡纳塔克邦（KarnatakaState）建设印度的第三家新2023年n月丰田汽车3.97亿美元TF,计划扩大混合动力车（HV）的销售.投资额为330亿卢比（约合590亿日元），预计将于2023年12月TDK/日本TDK将在印度哈里亚纳邦建立一座占地约72.9公顷的工厂，用于生产iPhone电池芯.2024年1月VinFast20亿美元越南电动汽车制造商VinFast签署了一项协议，将在印度建立第一家电池生产厂，投资至多20彳凌元,并计划在项目的前五年投入5彳凌元，于2024年开始建设。资料来源：新集网、民生证券研究院1.4 基建大而不强,亟待升级以支撑制造业发展印度基建投入较差,对过去印度制造业发展形成阻碍。基础设施与第二产业的发展相辅相成。基础设施是一个国家和地区经济发展的必要前提，相对于第一产业，第二产则寸于基础设施提出更高的要求，同时第二产业的发展为基础设施的增长和完善提供了现代化的技术、原料以及市场。中国一直致力于基建建设，基础设施投入占GDP比重常年维持在5%以上，2008年次贷危机期间占比更是在10%以上，为中国制造业的发展奠定了重要基础；而印度基础设施较差，基础设施投入占GDP的比重不到5%,制造业发展缺乏基础，因此也形成了其外向型服务业的产业结构。2020年，中国和印度的人均基础设施投资额分别为622.07美元，90.57美元，中国大幅高于印度，为印度的6.9倍。印度基础设施较差，对过去印度制造业发展形成了阻碍。阕16:印度基础设施投入远低于中国资料来源：全球基础设施中心，民生证券研究院电力：印度电力方面的基础设施较差,电力短缺现象依旧存在。2013年前，印度基础设施存在严重的电力供应不足且不稳定等问题；2013年往后，印度电力短缺问题得到较大改善，截至2023年8月，印度电力不足量为767兆瓦，对应的电力不足率为0.5%。据世界银行统计数据，自2012年起，中国通电率（占人口百分比）为100%;至2021年，印度通电率为99.57%,仍未实现完全通电。而在通电所需时间方面，中印因地理环境差异，在电力接通的技术难度上有所不同，自2018年起，中国通电时间少于印度，2019年中印通电时间分别为32和53天，中国通电所需天数为印度的61%可以看到，印度国内依旧存在电力短缺现象，仍然存在未通电人口，且通电所需时间多于中国，电力仍有较大的改善空间。副7:印度电力短缺现象持续存在450,000400,000350,000300,000250,000200,000150,000100,050,000(50,000)颐9 ;2019年,中国通电所需天数为印度的Q.6倍副8 :城2021年印度尚未实现完全通电事审等Sie校/冶冶希存裙中国印度中印比值（右轴）资料来源：世界银行，民生证券研究院 注：指永久性接通电力所需实际领资料来源：世界银行，民生证券研究院 注：指享有通电的人口百分比资料来源：wind,民生证券研究院公路：从公路来看,印度公路长度超过中国,但质量一般,且路况相对较差,事故多发。印度公路总长度从1951财年的39.99万公里增长至2019财年的633.17万公里，CAGR为4.1%,尽管印度的公路总量较长，但是从分布来看，2019财年，高速公路占公路总长度的4.9%,乡村公路占了公路总长度的71.4%,主要道路为乡村公路。中国的公路总长度在2019年达到501.25万公里，2022年达到535.48万公里，同比增长1.4%,其中村道里程占比为49%,高速公路里程为17.73万公里，占比为3.3%。此外，印度的公路路况相对较差，发生事故的数量及事故严重程度同中国相比较高。因此，公路层面上，印度还有很大的提升空间20 :2019财年,印度公路总里程为G33万公里（单位：万公里）WM>n Highways StMe Mighwjys Distntt Roads Rural Mmb Urbn Koads FroJeL Roodi We.500Hj j.° I, . 资料来源：印度道路运输和公路部，民生证券研究院S21： 2019财年印度乡村公路占比超过10% ,高速公 路占比仅A9% （单位：） NationBl Highways State HighwaysDisirict Roads.Rura Roads . Urban Ra占Project RoadS资料来源：印度道路运输和公路部，民生证券研究院图22 :中国的公路总长度小于印度3 :2022年中国村道占比A9% （单位:% ）I印度公路总长度（万公小）_中国公路总长度（万公版）EPSyoy（%）中国 yoy（%）2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 20212022资料来源：中国交通运输部，印度道路运输和公路部，民生证券研究院资料来源：中国交通运输部，民生证券研究院图24 :中国的每万公里公路事故数低于印度副5 :中国每XOG起公路事故死亡人数低于印度XWOOOOOOOOOOOOOOOOOO 019876543211资料来源：中国交通运输部，印度道路运输和公路部,民生证券研究院资料来源：中国交通运输部，印度道路运输和公路部，民生证券研究院铁路：印度铁路数量不如中国,电气化建设相对低,且事故频发。截至2021年，中国和印度铁路总里程分别为10.98万公里和6.81万公里，印度铁路长度为中国铁路长度的62%;2022年中印两国电气化铁路占比分别为81.2%和74.06%,印度电气化铁路占比相对较低。印度的铁路建设大多均是英国殖民期间建造，上世纪中国的铁路长度一直小于印度，直到2006年才超过印度；同时上世纪的铁路主要靠燃煤提供动力，导致印度的铁路电气化程度一直很低，直到近几年才有较大幅度的提升。印度铁路运营的时期长加上落后的电气化建设，导致其质量及效率低下，运行速度慢，事故频发，仅2021年，印度全国发生铁路事故便达到近L8万起。因此，印度的铁路建设亟待升级和电气化改造加6:中印铁路总长度对比（单位:公里数）图27:印度铁路电气化程度低（单位：%）印度:铁路总长度中国:铁路总长度占铁路网总数比重:电气化铁路:印度口左衬蚁口里：电 VvC坎巾：中国资料来源：世界银行，民生证券研究院资料来源：经济合作与发展组织，民生证券研究院印度推出了一系列的政策及资金投入用于基建发展,未来印度基础设施水平有里提高,从而促进印度制造业发展。基础设施是推动印度成为26万亿美元经济体的重要因素，也是印度经济能否在未来持续高速增长的关键所在。印度政府在基建方面持续加大投入，2023-24财年批准的资本支出总额达到了10万亿卢比（1216.8亿美元），同比增长了33%铁路建设上,印度政府在2018-2019年期间修建了18000km的轨道，拓宽了5000km的轨道，至2022年已实现85%的铁路电气化。公路建设上t2023-2024年bharatmala一期工程预计将完成，公路网络运输效率有望显著提升,将有效降低物流成本。电力建设上,已有16个邦实现了100%农村电气化，且正在不断加大投入发展新能源，优化电力供应结构，并提高发电量以满足需求。在未来，印度政府将继续聚焦基础设施建设，如铁路、公路和城市基础设施，以实现2025年5万亿美元的经济增长目标，并满足企业和公民日益增长的需求。都:印度政府对于基建发展的激励举措一览类别时间事件铁路及地铁SIaHQH印度政府通过修建1800Okm的轨道、三线和四线轨道（thirdIinesJorthlines），以及拓宽了500OkmzUlo-z（JiyiF的轨道来消除铁路网络的载量限制2019年-2020年印度政府在铁路上的总资本支出达L59万亿卢比（约220亿美元）2019年-2020年地铁网络线程达657公里，地铁部门获得9407亿卢比预算（约141亿美元）2021年印度政府与亚洲开发银行签署5亿美元协议，以扩大班加罗尔的地铁网络2022年印度铁路电气化率已达到85%,预计在2024年实现IO0%2017年-2018年印度政府确认通过建设2000公里的沿海公路，来提升交通便利性2019年bharatmala二期工程将启动，以发展印度国家公路网2019年印度政府在2019财年前完成修建30000公里PMGSY道路公路及机场政府预计耗资5.35万亿卢比的bharatmala一期工程将全部完成.旨在整合印度内部许多进度不一的公路2023年-2024年修建计划，建立一个既连接大城市、港口、宗教圣地和旅游景点，也包括偏远农村和边境地区的公路网络.2023年-2025年印度政府计划投入约130凌元,启动100个机场项目，作为其区域连通性计划的TP分2017年印度2017钢铁政策致力于在政府的激励下投入更多资金于基础设施建设2019年-2020年国家住房银行在世界银行的协助下支持2019-2020年财政预算中的低收入人群住房融资项目2019年-2020年在印度2019-2020年财政预算中，政府宣布投入83口乙卢比（约115亿美元）用于道路交通建设建筑和轨道交通2019年-2020年在印度2019-2020年财政预算中,政府预计在2018-2030年内投入50万亿卢比（约7500亿美元）在铁路建设上2023年EU度政府宣布将PradhanMantriAawasYojana（PMAY）的支出提高66%,达到7900!乙卢布.截至2022年，根据该计划在印度城市地区完成的房屋总数达到650万套2017年-201群在太阳能公园开发的第二阶段，将再发电20000兆瓦2018年在第二阶段战略原油储备计划中，储备能力将增加到1533万吨电力及能源2019年印度已投产可再生能源设备的发电能力为每年81亿千瓦时，占印度总发电能力的22%,印度政府计划在2030年前，将可再生能源发电能力提高至每年453乙千瓦时2019-2020在印度2019-202昨财政预算中，计划投入835亿卢比（约11.6亿美元）用于电信基础设施的建设与维修2022年印度已有16个邦实现了100作村电气化资料来源UBEF,民生证券研究院印度政府积极投奥基建建设,17-29年的投资计划超5000亿美元。2017年至今，粗略统计通过NIP计划，PMAY计划、增加可再生能源电力传输,投资电线，经济刺激等在轨道交通、房地产、汽车、电力和绿色能源的投资分别为4857亿、95亿、308亿、