1444.北京城建（600266）财务报表分析毕业论文.doc

本科毕业论文（设计）论文题目： 北京城建（600266）财务报表分析 学生姓名： 所在学院： 电子商务学院 专 业： 财务管理 学 号： 指导教师： 成 绩： 摘要企业编制的财务报表是反映企业一定时期财务状况和经营成果的表格式报告，是企业向外界传输财务信息的主要手段。然而，财务报表是历史性的静态文件，要进行有效的决策，还要对财务报表中反映的资料加工、整理，进行财务报表分析。只有在财务报表分析后才能使信息使用者、决策者得到确切的企业状况和经营成果，进而指导决策。本文以公司财务管理和财务报表分析的有关理论和研究方法为依据，主要通过比较分析法和比率分析法等方法来分析北京城建近三年（2004-2006）的财务数据。探求近年来财务指标变化趋势和原因。同时，本文还引入国内具有一定规模和参照性的企业，与北京城建部分财务指标进行横向比较。最后根据分析得出了自己的结论。关键词：北京城建 财务报表分析 财务报表AbstractAlthough financial statements provide materials of financial position and managing achievements in enterprises, but apparently, it can not provide the accurate information. Only through analyzing the financial statements, can it make the information user acquire the information of financial position and managing achievement in order to guide the decision. This paper， based on the theories and research methods of company's financial management and financial report analysis, applying multiple analysis methods such as ratio analysis, comparative analysis and so on, analyze the key financial data and its development tendency of Beijing Urban Construction from 2004 to 2006. Finally, review the company's financial position and operational performance, point out some problems in operation and management, and provide suggestions for reference.Keywords: Beijing Urban Construction financial statements analysis financial statements目 录一、绪论6（一）、研究背景及意义6（二）、公司介绍7（三）、研究思路及方法8二、北京城建财务报表分析9（一）、资产状况分析9（二）、负债及股东权益状况分析11（三）、偿债能力分析12（四）、资产管理能力分析17（五）、盈利能力分析20（六）、杜邦分析24三、北京城建财务报表分析结论25（一）、偿债能力25（二）、盈利能力25（三）、资产管理能力25（四）、建议26附录27北京城建（600266）财务报表的分析文献综述27参考文献36致谢38一、绪论（一）、研究背景及意义随着社会和经济的不断向前发展，财务报表体系得到不断地发展和完善，目前基木上形成了以资产负债表、利润表和现金流量表为基础的财务报表体系。企业提供的财务报表即财务报表中的会计信息是企业的利益相关者作出决策所必需的判断依据，这些会计信息来源于对财务报表的分析。作为企业的相关利益人，包括内部管理者、现行和潜在的投资者、雇员、贷款者、原材料供应商及其他债权人、客户、政府部门和公众为了全方位地了解企业经营理财的状况，对企业经济效益的优劣做出正确的、系统的、合理的评价，就得依赖对企业财务报表的分析。从决策的角度来说，财务报表分析也是选择最优方案的分析判断过程。只有全面的财务报表分析才能综合地将营运能力、偿债能力和监利能力等诸力一而的分析纳入一个有机的整体之中，从而地对企业经营状况、财务状况进行解剖和分析，从而对企业经济效益的优劣做出准确的评价与判断。正是基于上述原因，我选择财务报表分析作为自己论文研究方向。从一个财务报表外部使用者的角度，以上市公司“北京城建投资发展股份有限公司”对外公布的财务报表为分析对象，依据财务报表分析相关的理论，对北京城建的偿债能力、营运能力、盈利能力以及现金流量进行了分析，阐述公司的财务状况和经营业绩;试指出该公司在经营、管理方面存在的一些问题，并提出相应的建议，供管理者决策参考;同时也希望对评估该公司在证券市场上的投资价值起到有益的参考作用。（二）、公司介绍北京城建投资发展股份有限公司，股票代码600266（以下简称“北京城建”或“公司”）是由北京城建集团有限责任公司（以下简称“北京城建集团”）1998年独家发起，向社会公开发行A股股票募集的、以房地产为主业的大型专业品牌地产商，房地产开发一级资质。公司总股本7.41亿股。截至2007年9月30日，北京城建集团持有公司股权52.83%；公司总资产约95.2亿元，净资产约31.7亿元。北京城建集团是中国企业500强之一，国际225家大承包商之一，2005年被评为中国十大最具影响力企业，荣获中国十大最具影响力品牌奖。北京城建集团在国内20多个省市和也门、伊朗等10余个国家承建了工程项目，包括国家体育场、五棵松文化体育中心、奥运村、首都机场3号航站楼、中央电视台等一大批奥运工程，以及国家大剧院、银泰中心、伊朗德黑兰地铁1、2号线、也门萨那国际机场新航站楼等工程建设项目，展现了北京城建集团的雄厚实力。公司拥有北京城建兴华地产有限公司、北京城和房地产开发有限责任公司、北京汇和房地产开发有限责任公司、北京城建兴业置地有限公司、北京惠明置业有限公司、北京大东房地产开发有限公司、重庆尚源地产有限公司、北京城建中地房地产经纪有限公司、北京城建纵横文化传媒有限公司等控股子公司；北京城建房地产开发有限公司等托管公司；世华水岸等直属项目部；国奥投资发展有限公司、北京五棵松文化体育中心有限公司、国信证券有限公司、北京科技园建设（集团）股份有限公司、深圳市中科招商创业投资有限公司等参股公司。公司坚持集团化、专业化、品牌化运作，倾心打造“北京城建地产”品牌。公司目前运作的项目主要有公园2008（北苑家园一区）、世华水岸、世华国际中心、世华诚合大厦、广渠路36号地、尚源印象、富海中心、东湖湾、顶秀青溪、玉泉新城、尚东阁、定福家园等。2003至2006年连续4年被国务院发展研究中心、清华大学和搜房研究院评为“中国房地产上市公司综合实力10强企业”。公司投资的国家体育馆和奥运村项目、五棵松文化体育中心项目等奥运场馆项目，随着2008年奥运会的临近，收益预期良好。公司投资的国信证券有限公司处于行业领先地位，发展前景广阔。（三）、研究思路及方法本文首先阐述了财务报表分析的理论，以使读者能理解财务报表分析的概念、意义等，为后文实例的分析奠定基础。然后，文章对北京城建的财务报表进行了分析，主要采用了比率分析法和比较分析法，同时结合各种分析方法从企业的短期偿债能力，长期偿债能力，资产管理能力，盈利能力等几个方面对企业的整体财务状况和经营成果作出评价。鉴于财务报表本身的局限性以及分析方法和分析指标的单一性，为了尽可能保证财务报表分析对象财务报表披露的内容充分、可靠和透明，使财务报表分析更具有效率和效果。在横向比较中，本文选用了陆家嘴，股票代码600633，做为比较对象。二、北京城建财务报表分析（一）、资产状况分析资产是指企业因过去的交易和事项而取得的、被企业拥有或控制的、能以货币计量的、预期能为企业带来未来经济利益的经济资源，包括财产、债权和其他权利。根据资产的流动性，资产又可分为四大类，即流动资产、长期投资、固定资产、无形资产及其他资产。表1 北京城建2004-2006年资产结构表项目200620052004金额（元）及比例金额（元）及比例金额（元）及比例流动资产合计5,318,686,105.254,128,118,983.744,803,807,888.8775.85%73.71%80.45%长期投资合计1,183,250,150.391,168,808,526.981,055,581,119.0816.87%20.87%17.68%固定资产合计509,377,599.54303,257,356.36111,556,178.867.26%5.42%1.87%无形资产及789,665.1300其他资产合计0.01%0.00%0.00%资产总计7,012,103,520.315,600,184,867.085,970,945,186.81100%100%100%数据来源：我们可以看到北京城建的资产中流动资产部分保持在70%以上，流动资产占资产总额的大部分。2005年公司将金码大厦固定资产使固定资产增加，但资产规模在2005年较2004年仍有小幅减少，主要在于流动资产的减少。由表2可以看出主要在于存货以及货币资金的下降引起的。资产规模由2005年的5,600,184,867元增长到2006年的7,012,103,520元，增幅达到25%。其中流动资产、固定资产的增长起到了主要作用。其中流动资产的增长可以从表2看出，主要原因是存货与现金的增加。固定资产的增加是由于公司增加了经营性物业和购买办公用房。表2 北京城建2004-2006年流动资产结构表200620052004货币资金859,160,971.62 326,708,912.23 553,076,413.58 16.15%7.91%11.51%短期投资0.00 13,695,822.00 16,319,501.50 0.00%0.33%0.34%应收利息400,000.00 0.00 0.00 0.01%0.00%0.00%应收帐款34,140,893.00 5,440,143.60 6,473,310.65 0.64%0.13%0.13%预付帐款488,908,889.50 423,915,699.15 482,831,135.98 9.19%10.27%10.05%其他应收款224,698,411.87 166,320,542.20 188,666,270.04 4.22%4.03%3.93%存货3,658,752,647.18 3,145,891,142.53 3,522,988,593.76 68.79%76.21%73.34%待摊费用52,624,292.08 46,146,722.03 33,452,663.36 0.99%1.12%0.70%流动资产5,318,686,105.25 4,128,118,983.74 4,803,807,888.87 100.00%100.00%100.00%数据来源：流动资产由2004年的4,803,807,888元在2005年减少到4,128,118,983.74元，主要是因为货币资金与存货额的下降。存货和货币资金的减少是由于开发的产品销售结转，部分新项目正在建设当中。2006年由于货币资金、存货的增加而增长到5,318,686,105元。其中存货的增加是因为增加了项目投资，现金的增加是为购买土地做储备资金。而北京城建的流动资产中存货占70%，而存货主要为开发成本，如土地。存货变现能力就成为影响其流动资产最终价值的主要因素。对于现在的情况来说，土地贬值的可能性较小。（二）、负债及股东权益状况分析表3 负债及股东权益结构表项目200620052004金额（元）及比率金额（元）及比率金额（元）及比率流动负债4,697,226,415.563,367,345,566.004,092,630,329.88合计66.99%60.13%68.54%占负债比率93.77%94.07%99.71%长期负债312,000,000.00212,210,000.0012,000,000.00合计4.45%3.79%0.20%占负债比率6.23%5.93%0.29%负债合计5,009,226,415.563,579,555,566.004,104,630,329.8871.44%63.92%68.74%股东权益1,889,662,190.631,928,181,606.121,778,454,589.3726.95%34.43%29.79%少数股东权益113,214,914.1292,447,694.9687,860,267.561.61%1.65%1.47%负债及股东权益总计7,012,103,520.315,600,184,867.085,970,945,186.81100.00%100.00%100.00%数据来源：北京城建负债及股东权益大部分由负债构成，平均比率达到68%，可以推测北京城建以负债经营为主要模式。负债的90%以上为流动负债，然而长期负债也出现逐年上升的趋势。2006年负债及股东权益总合出现大幅增长，主要是由负债的增长构成的，该年负债结构同比涨幅为7.52%。负债中银行借款在2004、2005、2006年分别为19亿、16亿、23亿。（三）、偿债能力分析1、营运资本营运资本=流动资产-流动负债营运资本是长期资本用于流动流动资产的部分，不需要在一年内偿还，所以成为流动负债的“缓冲垫”。如果流动资产与流动负债相等，并不足以保证偿债，因为债务的到期与流动资产的现金生成，不可能同步同量。企业必须保持流动资产大于流动负债，即保有一定数额的营运资本作为缓冲，以防止流动负债“穿透”流动资产。因此，营运资本越多，流动负债地偿还越有保障，短期偿债能力越强。表4 北京城建2004-2006年营运资本量表200620052004流动金额（元）5,318,686,105.254,128,118,983.744,803,807,888.87资产结构100.00%100.00%100.00% 增长（元）1190567122-675688905.1流动金额（元）4,697,226,415.563,367,345,566.004,092,630,329.88负债结构88.32%81.57%85.20% 增长（元）1329880850-725284763.9营运金额（元）621,459,689.69760,773,417.74711,177,558.99资本结构11.68%18.43%14.80% 增长（元）-139313728.149595858.75数据来源：从表中可以看出北京城建2006年营运资本比2005年减少了139,313,728.05元，2005年比2004年增加49,595,858.75元。当然，我们不能光看营运资本的绝对数，要综合流动负债和流动资产的变化和结构比例来分析。从表中同时看到2006年流动负债增长大于流动资产，营运资本占流动资产比例减少6.75%，可见营运资本政策的改变使得2006年短期偿债能力降低了。而2005年相对于2004年流动资产和流动负债都在减少，流动负债的减少明显在金额和比例上都比流动资产大，使得营运资本占流动资产比例上升3.63%，由此得出2005年短期偿债能力比2004年有所提高。2、流动比率流动比率=流动资产/流动负债流动比率假设全部流动资产都可以勇于偿还短期债务 ，表明每1元流动负债有多少流动资产作为偿还保障。营运资本是绝对数，不便于企业之间比较。流动比率是相对数，排除了企业规模不同的影响，更适合同业比较以及本企业不同时期的比较。长期以来，人们认为流动比率的下限应该保持在2.0左右。最近几十年，企业经营方式和金融环境的变化使得很多企业流动比率降低到2.0以下。因此，在利用流动比率进行评价时，要视行业性质、营业周期而定，同时还要考虑流动资产的构成情况。但流动比率的大小存在着一定的范围，如果流动比率小于1.0，表明企业营运资金不足，安全边际较小，即使所有流动资产变现也无法抵偿流动负债，短期偿债能力较弱。流动比率为1.0-3.0时，该范围考虑到了不同行业的企业的流动比率可能存在的正常情况，可视为流动比率的安全区域。流动比率位于此范围的企业不仅短期偿债能力较强，而且流动资产存量适中，不会影响企业的获利能力。流动比率大于3.0时，该范围的流动比率虽然较高，显示了企业很强的短期偿债能力，但是同时也意味着企业占用过多的流动资产，使获利能力受到影响。北京城建和陆家嘴流动比率对比如下表5 北京城建和陆家嘴流动比率对比表2006200520042003北京城建1.131.231.171.19陆家嘴2.352.442.682.82数据来源：如表中所见，北京城建流动比率起伏基本没有太大变化，保持在1.20左右。2006年下降稍大，虽然2006年流动资产与流动负债都有大幅上升，但流动负债上升比率更大。总的来说北京城建流动比率值偏低，几乎仅为陆家嘴的二分之一，而且从表2知道流动资产中大部分为存货，可以预见其速动比率更低。3、速动比率速动比率=速动资产/流动负债流动比率假设全部流动资产都可以变为现金并用于偿债，全部流动资产都需要还清。实际上并不是如此。因此，流动比率一个粗略的估计。速动比率用流动资产中的可偿债资产即速动资产，来计算短期债务存量比率，其值更可信。一般认为正常的速动比率为1，下限是0.25，低于该界限的速动比率被认为是短期偿债能力偏低。通常影响速动比率可信度的重要因素是应收帐款的变现能力。北京城建和陆家嘴速动比率对比如下表6 北京城建和陆家嘴速动比率对比表2006200520042003北京城建0.350.290.310.27陆家嘴1.21.341.441.2数据来源：由表可以看出北京城建2006年速动比率略有上升，主要归功于该年货币资金的大幅上升。但总的来说值偏低，为陆家嘴的三分之一。除去存货这一因素，北京城建相对于陆家嘴的短期偿债能力就显得更低一些。4、现金流量比率现金流量比率（平均负债）=经营现金流量/流动负债经营现金流量比率表明每1元流动负债的经营现金流量保障程度。该比率越高，偿债越有保障。公式中的经营现金流量，通常使用现金流量表中的经营活动产生的现金流量净额。它代表了企业产生现金的能力，已经扣除了经营活动自身所需要的现金流出，是可以用来偿债的现金流量。表7 北京城建与陆家嘴现金流量比率对比表2006200520042003北京城建-3.1015.517.793.85陆家嘴20.5122.8920.7652.02数据来源：2006年北京城建现金流量比率为负值，是因为经营活动产生的现金流量净额为负值，是该年大量增加现金项目投资所至。使得该年现金流量偿债能力出现很大问题。2005年现金流量比率大幅上升，主要因为该年利润的大幅上升和经营现金流出的减少。5、资产负债比率资产负债比率=负债总额/资产总额*100%资产负债率反应总资产中有多大比例是通过负债取得的。它可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。资产负债率越低，企业偿债越有保证，贷款越安全。通常，资产在破产拍卖时的售价步道账面价值50%，因此资产负债率高于50%则债权人的利益就缺乏保障。表8 北京城建与陆家嘴资产负债率对比表2006200520042003北京城建71.4463.9268.7478.25陆家嘴37.4936.5131.8432.08数据来源：可以看出，北京城建资产负债率近三年几乎在70%左右，同业比较陆家嘴则一直保持在40%以下，说明其值偏高，但相对于2003年前已经有了很大改善。北京城建负债过高，其中主要为流动负债，占总负债的90%以上，这点从负债结构表和短期偿债能力分析中都可以看出。6、产权比率产权比率=负债总额/所有者权益产权比率表明1元股东权益借入的财务数额。表9 北京城建与陆家嘴产权比率对比表2006200520042003北京城建2.651.862.314.01陆家嘴0.690.630.510.51数据来源：产权比率的结果也同样说明了北京城建的高负债运作模式。2005年下降0.45个百分点，是该年负债总额下降和所有者权益上升共同作用的结果，该年利润大幅增长。2006年回复到以往水平并由于负债的较大增长而上升。7、利息保障倍数利息保障倍数=息税前利润/利息费用 =（净利润+利息费用+所得税费用）/利息费用利息保障倍数是总债务流量比率，表示1元债务利息有多少倍息税前收益作保障，可以反映债务政策的风险大小。利息保障倍数越大，利息支付越有保障，公司拥有的偿还利息的缓冲资金越多。如果利息支付尚且缺乏保障，归还就很难指望。因此，利息保障倍数反映了长期偿债能力。表10 北京城建2004-2006利息保障倍数表200620052004息税前利润264,664,918.13319,477,553.34215,285,221.95利息保障倍数3.645.622.97数据来源：北京城建利息保障倍数正常，说明其利息偿还能力的可靠性。并且在2005年因为利润的大幅上涨而出现较大提升。（四）、资产管理能力分析1、存货周转率存货周转率 =销售成本/平均存货存货周转天数 =360/存货周转率表11 北京城建与陆家嘴存货周转率对比表2006200520042003北京城建0.430.390.300.30陆家嘴0.240.170.270.27数据来源：表12 北京城建与陆家嘴存货周转天数对比表2006200520042003北京城建831.02913.941181.881196.01陆家嘴1498.752149.251314.351317.23数据来源：由表11、表12可以看出，北京城建存货周转率比陆家嘴高，且形成逐年上升趋势，相应的存货周转天数逐年下降。2、应收账款周转率应收帐款周转率 =销售收入/平均应收账款应收帐款周转天数 =360/应收账款周转率应收账款周转次数，表明应收账款一年中周转的次数，或者说1元应收账款投资支持的销售收入。应收账款周转天数，也称为应收账款的收现期，表明从销售开始到回收现金平均需要的天数。表13 北京城建2004-2006应收账款周转比率表2006200520042003周转率106.2697305.24205.0464234.9694周转天数3.38761.17941.75571.5321数据来源：由上面数据可以看到北京城建2006年应收账款周转天数突然增加为3.4天，由表2知道这主要是由于2006年应收账款大幅增加造成的，公司应收帐款期末余额比年初增长4.26倍，主要本期增加的代建交大学生公寓项目的应收工程款。3、营业周期营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数表14 北京城建2004-2006营业周期2006200520042003存货周转天数831.02913.941181.881196.01应收账款周转天数3.38761.17941.75571.5321营业周期834.41915.121183.641197.54数据来源：由应收账款和存货周转天数可以得出北京城建营业周期。可以看出北京城建营业周期逐年缩短。4、总资产周转率总资产周转率（次数） =销售收入/总资产总资产周转次数表示总资产在一年中周转的次数。在销售利润率不变的条件下，周转次数越多，形成的利润越多，所以它可以反映盈利能力。也可以理解为1元资产投资所产生的销售额，产生的销售额越多，说明资产的使用和管理效率越高。习惯上，总资产周转次数成为总资产周转率。表15 北京城建与陆家嘴总资产周转率对比表2006200520042003北京城建0.300.320.310.26陆家嘴0.240.180.230.27数据来源：从表15可以看出，北京城建总资产周转率明显高于陆家嘴，处于稳定的状态。（五）、盈利能力分析表16 利润表结构百分比变动表年度2006年度2005年度2004年度一、主营业务收入2,103,133,121.441,818,231,116.421,822,219,334.18变动金额284,902,005.02-3,988,217.76结构100.00%100.00%100.00%减：主营业务成本1,473,858,531.551,313,498,790.211,408,050,265.51变动金额160,359,741.34-94,551,475.30结构70.08%72.24%77.27%主营业务税金及附加99,304,249.13102,631,366.7796,737,791.94变动金额-3,327,117.645,893,574.83结构4.72%5.64%5.31%减：营业费用71,271,809.5988,232,657.0956,464,673.24变动金额-16,960,847.5031,767,983.85结构3.39%4.85%3.10%管理费用133,255,057.71129,211,950.97114,304,725.32变动金额4,043,106.7414,907,225.65结构6.34%7.11%6.27%财务费用72,653,792.3756,881,278.5472,500,253.92变动金额15,772,513.83-15,618,975.38结构3.45%3.13%3.98%加：其他业务利润31,595,607.7829,999,326.7036,760,583.30变动金额1,596,281.08-6,761,256.60结构1.50%1.65%2.02%二、营业利润284,385,288.87157,774,399.54110,922,207.55变动金额126,610,889.3346,852,191.99结构13.52%8.68%6.09%加：投资收益-49,743,259.28134,362,022.1235,566,247.26变动金额-184,105,281.4098,795,774.86结构-2.37%7.39%1.95%加：营业外收入440,975.23506,533.18749,988.36变动金额-65,557.95-243,455.18结构0.02%0.03%0.04%减：营业外支出3,468,717.882,705,361.256,409,152.11变动金额763,356.63-3,703,790.86结构0.16%0.15%0.35%三、利润总额231,614,286.94289,937,593.59140,829,291.06变动金额-58,323,306.65149,108,302.53结构11.01%15.95%7.73%减：所得税113,666,128.46116,776,017.8854,757,881.39变动金额-3,109,889.4262,018,136.49结构5.40%6.42%3.01%减：少数股东权益39,718,305.8727,341,318.79-1,955,676.97变动金额12,376,987.0829,296,995.76结构1.89%1.50%-0.11%未确认的投资损失115,144.69变动金额115,144.69结构0.01%0.00%0.00%四、净利润78,344,997.30145,820,256.9288,027,086.64变动金额-67,475,259.6257,793,170.28结构3.73%8.02%4.83%数据来源：公司主营业务收入包括商品房销售，项目转让和代建项目。其中商品房销售占绝大部分。2005年，公司主营业务收入18.18亿元，比上期略微下降0.22%，主要是因为本期北京以外地区项目处于开发阶段；主营业务利润4.02亿元，同比增长26.67；净利润1.46亿元，同比增长65.81。报告期内，公司完成了东华公司股权转让，确认投资收益1.77亿元，是公司利润总额和净利润大幅增长的重要因素，分别占公司利润总额和净利润的61.04和81.28。2006公司主营业务收入21.03亿元，同比增长15.67%，主营业务利润5.30亿元，同比增长31.80%。公司主业的经营业绩继续保持了稳定增长。报告期内，公司净利润7,834万元，同比降低46.27%，主要原因是2005年度东华项目转让收益为一次性收益，不具有持续性。本年投资收益比上年减少137.02%，主要为本年股权转让收益减少所致。同时，计提首都国际公司减值准备6918万元，也有一定影响。费用方面，近两年管理费用在折旧以及人员的增加下一直在增加。2005年所得税在经营收益和股权转让收益大幅增加的情况下出现了翻倍。财务费用因为借款的较多，一直维持在收入的3%-4%。1、销售净利率销售净利率=（净利润/销售收入）*100%销售净利率表明1元销售收入和其它成本费用之间可以“挤”出来的净利润。该比率越大则企业的盈利能力越强。表17 北京城建2004-2006销售净利率2006200520042003北京城建3.738.024.833.59数据来源：2005年销售净利率在净利润的大幅增长下几乎增长到2004年的2倍。2006年回落到3.73，较2004年有所下降，由表3-16可以看出2006年利润总额较2004年是有所增加的，但所得税，股东权益和投资损失使净利润下降。2、资产净利率资产净利率 =（净利润/平均资产总额）*100% =销售净利率*总资产周转次数 资产净利率是企业盈利能力的关键。虽然股东的报酬由资产利润率和财务杠杆共同决定，但是提高财务杠杆会同时增加企业风险，往往并不增加企业价值。此外，财务杠杆的提高有诸多限制，企业常常处于财务杠杆不可能再提高的临界状态。因此，驱动权益净利率的基本动力是资产利润率。表18 北京城建2004-2006资产净利率2006200520042003北京城建1.242.521.210.95数据来源：资产净利律与销售净利率高度相关，其的发展与销售净利率相似。在2005年呈现翻倍的现象，2006年回落到1.24。3、每股收益每股收益=净利润÷年末普通股总数表3-19 北京城建与陆家嘴每股收益对比表2006200520042003北京城建0.130.240.150.1