中国石化资本预算案例分析.ppt

中国石化资本预算,一、资本预算概述,（一）资本预算的含义：资本预算是指关于企业资本支出的预算，是企业规划与控制资本支出的通称。所谓资本支出，是指运用于资本资产的支出，以协助获得未来的营业收入，或减少未来的成本。资本支出包括用于土地、房屋、设备等长期资产的新建、扩建、改建或购置的支出以及长期投资的支出。资本预算中所用“资本”一词，系指企业现有用于被称为资本资产的长期资产，并对于其长期性以及数量具有永久性的承诺。,3,（二）资本预算的内容和步骤,5.根据项目决策方法方案比较并选优,3.估算各种投资方案预期的现金流量,4.估计风险程度,2.提出各种可能的投资方案,1.寻找投资机会，设定决策目标,6.后期评估控制,4,（三）资本预算的编制过程包括,（1）资本预算编制决策方法的研究与选择，这些方法有回收期法、净现值法、内部收益法、投资报酬率法等,（2）现金流量的估算分析，编制资金流量计划；,（3）讨论投资项目的风险大小；,（4）投资限额分配,（四）资本预算的特点及其坚持的原则,资本预算的特点是资金量大、周期长、风险大、时效性强。通过投资预算，可以起到两个方面的作用：一是使投资方案更加科学和可行。二是运用预算控制投资支出，检查投资方案实施后的收入和投资报酬的实现情况。在编制资本预算过程中应坚持的原则：第一，量力而行是资本预算的首要要求。由于资本预算通常都针对企业资本扩增项目进行，所以首先需要确保公司拥有足够的生产或营运能力，可以用来应付销售及服务计划的需要。第二，资本预算具有专项导向。第三，资本预算应与企业发展战略和长期目标保持一致。第四，资本预算应考虑资金的时间价值。,二、投资决策制度与程序控制,投资决策权限的制度安排是在公司治理结构的框架下实现的，是公司治理的深化和细化。投资决策权力的分层或分享并没有根本改变公司治理结构所体现的层级权力，而是根据投资决策的要求，提出进一步强化投资层级权力、建立约束机制和均衡控制的治理目标，制定投资决策程序与规划。,三、资本预算管理过程,从过程管理角度，它主要解决资本预算主体的定位及其相应的责权利对等关系。这一点是与公司治理、公司管理相结合的。从操作上，与企业重大投资决策相关的资本预算的基本程序包括以下几个步骤：1投资项目的提出 应该把公司总体战略作为出发点对公司的投资战略进行规划。依据公司的投资战略对各投资机会从所投资行业的行业成长性、竞争情况加以初步分析。2.投资项目的论证 投资项目的论证主要涉及如下几项工作：一是把提出的投资项目进行分类，为分析评价做好准备；二是计算有关项目的预计收入和成本，预测投资项目的现金流量；三是运用各种投资评价指标，把各项投资按可行性的顺序进行排队；四是编制项目可行性报告。,3.项目的评估与决策 项目评估一般是委托建设单位或投资单位以外的中介机构，对可行性报告再进行评价，作为项目决策的最后依据。从决策主体来看，投资额较小的项目，有时中层经理就有决策权；投资额较大的项目，一般由董事会决策，投资额特别大的项目，要由董事会甚至股东大会投票表决。投资项目一经批准，也就正式做出了投资决策，进入到项目实施阶段。4.项目实施与评价 在投资项目的实施过程中和实施后都要对项目的效果进行评价，以检查项目是否按照原先的计划进行，是否取得了预期的经济效益，是否符合公司的总体战略和投资战略规划。,公司投资战略规划,项目提出及初步分析,经营层论证项目,项目可行性研究报告,董事会,顾问公司、项目洽商,项目投资建议,投资委员会审议,董事会、股东大会,项目实施,项目后评价,公司总体战略,项目调查,项目提出,项目论证,项目决策,项目实施,终止,否决,否决,否决,通过,通过,企业重大项目投资决策的基本程序,否决,二、公司概况,1.中国石油化工股份有限公司（简称“中国石化”）是一家石油石化主业突出，拥有比较完备的销售网络、境内外上市的股份制企业。中国石化是由中国石油化工集团公司依据中华人民共和国公司法，以独家发起方式于2000年2月25日设立的股份制企业。并分别在香港、纽约、伦敦和上海等地交易所成功发行上市。截止2010年底，中国石化总股本共计867亿股，中国石油化工集团公司持股75.84%，是中国石化最大的股东，外资股占19.35%，境内公众股占4.81%。2.中国石化主要从事石油、天然气的勘探、开采、储运（含管道运输）、销售和综合利用;它是中国最大的石油产品和石化产品生产商和供应商。中国石化连续多年保持标准行业市值排名1位，营业收入排名1位。在2011年中国石化以营业收入19131.82亿元人民币位列中国企业500强之首。不仅如此，中国石化在世界财富2011年全球500强企业中排名第5位。,3中国石化近2年资产负债表会计年度2013-03-15 2012-12-31 2012-09-30流动资产合计12,194,000,000.00 11,046,000,000.00 14,459,000,000.00非流动资产合计904,572,000,000.00 902,520,000,000.00 839,036,000,000.00资产总计1,290,018,000,000.00 1,247,271,000,000.00 1,179,915,000,000.00其他流动负债25,000,000,000.00 30,000,000,000.00 25,000,000,000.00流动负债合计527,798,000,000.00 493,109,000,000.00 443,452,000,000.00其他非流动负债3,824,000,000.00 3,811,000,000.00 4,160,000,000.00非流动负债合计174,207,000,000.00 203,561,000,000.00 206,241,000,000.00负债合计702,005,000,000.00 696,670,000,000.00 649,693,000,000.00股东权益合计588,013,000,000.00 550,601,000,000.00 530,222,000,000.00负债和所有者合计1,290,018,000,000.00 1,247,271,000,000.00 1,179,915,000,000.00,4.中国石化的利润表报告期 2013-03-31 2012-12-31 2012-09-30 2012-06-30一、主营业务收入69557100000027860450000002024766000000 1348072000000营业费用104100000004029900000029756000000 18922000000二、主营业务税金及附加48022000000 188483000000140560000000 95267000000三、主营业务利润57494000000225327000000159495000000100374000000减：存货跌价损失-管理费用16804000000655900000004418400000029223000000财务费用2511000000981900000082840000005533000000四、营业利润23103000000879260000005940600000033508000000加：投资收益5490000001540000000635000000232000000营业外收入350000000457300000021220000001362000000减：营业外支出4470000002392000000964000000587000000五、利润总额23006000000901070000006056400000034283000000减：所得税617500000023696000000167520000009337000000少数股东损益997000000291500000018660000001249000000六、净利润15834000000634960000004194600000023697000000,（二）公司资本预算与投资规划的制度背景,自2005年全面正式实施内部控制制度以来，中国石化逐步扩大内部控制范围，充分利用ERP等系统控制，推动内部控制融入日常经营管理；特别是在强调风险导向的基础上，从业务流程层面的控制扩展到更加注重公司层面的控制。同时，公司建立健全了内控长效机制，每年根据新的监管要求和公司经营管理需要，动态更新内部控制手册，推动内控体系的不断完善。为了不断强化、严格执行内部控制制度，确保了内部控制有效，中国石化在推行内部控制手册的同时制定了内部控制制度检查评价与考核方法，构建了“总部-分公司”两级检查评价体系；同时，将检查评价结果纳入对各分公司和相关管理人员的考核指标体系。,1.资本预算与募资投向,1.武汉80万吨/年乙烯工程项目,3.石家庄炼化分公司油品质量升级及原油劣质化改造工程项目,2.安庆分公司含硫原油加工适应性改造及油品质量升级工程项目,中国石化投资的以下5个项目,募资投向,4.榆林济南输气管道工程项目,5.日照仪征原油管道及配套工程项目,2.资本预算实施进度跟踪,2011年2月23日中国石化股份有限公司按债券面值公开发行了总额为人民币23000000000元的转换债券。2011年3月1日，扣除人民币104820000元承销商佣金后，人民币22895180000元募集资金金额全部进入中国石化在中国工商银行北京和平里支行的募集资金专用账户。毕马威华会计师事务所与2011年3月1日对此出具了验资报告。截至2011年6月30日，中国石化前次募集资金已使用115.31亿元；尚未使用募集资金人民币113.5838亿元，占募集资金的49.62%。根据前次募集资金投资项目的建设进度，上述尚未使用的募集资金人民币113.5838亿元计划于2011年7月后使项目进度情况陆续投入使用。,（一）、战略指导下的资本预算在中国石化的落实 在预算中，最能体现战略的无疑就是资本预算了。可以说资本预算就是将战略落实在一个又一个具体投资项目的行动计划中。中国石化的总体愿景是建设世界一流的能源化工企业。五个投资项目对于中国石化实现前述愿景具有不可替代的作用，同时也是公司能否实现发现战略的关键所在。武汉乙烯项目重点强化下游石油化工产能，进一步巩固中国石化在石油附加产品深加工的竞争地位。榆林济南和日照仪征管道项目落成之后将极大改善中国石化上游油气的调动能力，降低运输成本，提升下游产品成本竞争力。安庆和石家庄油品炼化改造项目提升了公司油品炼化的适应性，更加适应进口原油的炼化，对中国自产原油的逐步减少形成很好的缓冲。上述项目投产后，可以极大地增加中国石化全产业链的实力和竞争能力，构建更加完整的竞争平台。,（二）使用财务分析工具进行投资项目的评价 资本预算缺乏严格的标准，往往变成一个讨价还价的过程。预算过程涉及对资本投资实现的保证和对近期经营效果的关注。资源的分配往往是权力平衡的结果，而不是价值最大化的考量，不同部门的多个经营单位均要求投资各自的项目，公司管理层必须在这些相互竞争的项目中进行选择。如何评价与选择投资项目并将其纳入资本预算的是一大难点。一般有两种最常见的方法，即回收期法和净现值法。回收期是指收回项目投资所需的时间，回收期越短越好。决策者利用回收期的主要目的是用它来清除异常风险项目，对于高风险产业或集团新兴产业而言，利用回收期法进行财务评价可能更为稳健，也更加实用。,净现值法则利用最低回报率来计算所有现金流入和流出的现值，净现值为正即意味着项目满足所期望的最低回报率，因此可以进一步考虑该项目是否可行。另外，中国石化在估算年均销售收入、利润总额与净利润的基础上，还使用了财务内部收益率。这一方法与净现值法的作用异曲同工的，净现值法使用估算的回报率贴现计算投资项目的总收益，而内部收益率法则是假定净现值等于零时计算贴现的收益率。内部收益率越高，代表该项目财务结果越好，该项目应该优先考虑。,（三）整体规划：投资与筹资的配比,从总部及子公司的预算管理程序来看，资本预算包括两个方面：一是资本支出决策，二是资本支出及相应的融资预算，它进一步融入现金流预算中。也就是说，资本预算不仅要解决项目的经济可行性等决策问题，更应该以资本支出项目的投资总额来确定不同时期的现金流出预算。这是因为，从时间序列看，项目投资总额并不完全等于现时付现总额。因此，资本预算不仅要确定项目支出总额，而且还要在时间上规划现金流出的时间分布。更为重要的是，当多个项目重叠发生并在时间上有不同的交叉时，其投资总额与浮现总额会出现明显的差额，在这种情况下，详细的不同时期的付现总额预算就显得尤为重要。,（四）对募资投向的资金管控,中国石化的募集资金集中存放于中国工商银行北京和平里支行中。通过内控手册等一系列制度，公司建立了严格的财务管理监控体系，制定了对公司资本的保管和使用细则，规定了明确的批准程序。加之广发证券股份有限公司的回访制度，使资金得到了安全、有效的控制。,讨论题1.说明上市公司募资投向管理与财务理论中的资本预算之间的关系,中国石化资本预算,募资投向管理是指公司对各个项目投资细目与财务预测进行分析，对募集资金的使用情实时掌握的过程。资本预算又称建设性预算或投资预算，是指关于企业资本支出的预算，是企业规划与控制资本支出的通称，也指企业为了今后更好的发展，获取更大的报酬而做出的资本支出计划。它是综合反映建设资金来源与运用的预算，其支出主要用于经济建设，其收入主要用于是债务支出。,上市公司募资投向管理与财务理论中资本预算之间是相辅相成的关系，中国石化募集资金投资于多个项目，对于每个项目所需要的资金都需要做出资本预算，资金的使用量，使用情况，使用方向及其各个方面的细节都要做出预算。上市公司资本预算更加具体，涉及到项目管理的各个角落，而募资的投向管理是从整体上进行分析，它的每一个步骤都离开不了资本预算。二者有非常重要的作用，资本预算的结果对企业经营产生长期影响，甚至影响企业生存，有效的资本预算决策，能够改善企业资产的质量，确保企业高效运营，资本预算是企业融资的前提；募资投向管理有利于公司进一步深化主营业务，扩大产业规模，增强公司的核心竞争力和可持续发展能力，募集资金如有剩余，可用于偿还银行贷款或补充流动资金。,中国石化根据公司的发展目标，投资了五个投资工程项目，募集资金拟投资项目的标准总投资额为372.24亿元。资本预算方面，中国石油化工股份有限公司按债券面值公开发行了总额为人民币230亿元可转换债券，作为知名企业，中国石化在募资投向管理和资本预算上都起了很好的示范作用，将募集资金集中存放于中国工商银行北京和平里支行，通过一系列制度，建立了严格的财务管理监控体系，制定了对公司募资的保管和使用细则，规定了明确的批准程序，资本预算与公司战略协调一致，拥有有效的资本预算系统，公司能更好的筹集额外资本投资与研发及革新并获得增长，可以增强中国石化全产业链的实力和竞争能力，构建更加完整的竞争平台。,讨论题2,2.你认为中国石化在资本预算管理上存在哪些改进之处？（1）资本预算：资本预算又称建设性预算或投资预算，是指企业为了今后更好的发展,获取更大的报酬而作出的资本支出计划。它是综合反映建设资金来源与运用的预算,其支出主要用于经济建设。通过资本预算，企业可以利用各责任中心及对方案设计的绩效报告，更好地控制资本支出，使投资项目有更大的成功把握。由于资本预算项目一般都在一年以上，所以资本预算主要涉及长期投资决策。,（2）中国石化根据各部门年度资金预算，分别将资金流量预算细化到每季、每月、每旬、每周，使预算在不断的变化中与实际接近一致，提高预算的可信度和可操作性。要求各部门上报资金计划（按季、月、旬、周），据此对各部门的日常现金流量进行统筹安排、动态控制，并对执行情况进行跟踪分析，及时反馈。中国石化的五个投资项目对于中石化实现前述愿景具有不可替代的作用，同时也是公司能否实现发展战略的关键所在五个项目投产后，可以极大地增强中石化全产业链的实力和竞争能力，构建更加完整的竞争平台。,（3）中国石化在资本预算管理中存在的改进之处：a.预算编制的范围。中石化资金整合模式中只涉及到财务预算和资本预算，没有达到全面预算，存在着很大的改进空间。b.预算管理机构的设置。在中石化资金预算整合模式中，尽管内部控制很完善，但从全面预算整合集团公司的角度，还需要设置新的部门或扩充其他部门的职能。c.预算控制的连续性。要更加做到在预算管理的过程中实施预算总额控制、预算考核兑现、实施过程控制的一致性（4）对完善资本预算管理机制的建议 1)改善经济资本管理流程，强化对预算实施的动态监控 2）完善经济资本宏观管理参数，知道经济资本微观管理参数运用 3）加快风险管理系统建设，完善相关配套管理制度 4）建立和完善以经济资本分配为基础的RAROC管理体制,