【旅游文旅报告】航空运输Ⅱ行业：预计春运民航旅客运输量将超8600万人次中美航班将增至每周100班-240305-中信建投.docx

施中信建投证券畛CHINASECURITIES证券研究报告行业动态预计春运民航旅客运输将超8600万人次，中美航班将增至每周100班航空运输Il核心观点1）预计2024年春运民航旅客运输量将超8600万人次，截止3月1日，春运已过半，达36天，民航旅客运输量达7624.7万人次，同比2019年增长15.9%、同比2023年增长53.9%。2）中美再增班，美国交通部发布最新指令，允许中方航司自2024年3月31日起，每周执行50对中美往返航班。3）3月燃油附加费确定，3月燃油附加费将维持此前标准，即800公里以上航线，燃油附加费为70元；800公里及以下航线，燃油附加费为40元。维持强于大市韩军hanjunbjSAC编号:S1440519110001SFC编号:BRP908发布日期：2024年3月5日行业动态信息行亚综述：从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周（2月260-3月1日）交运板块整体较为稳定。本周航空板块下跌2.08%,机场板块下跌0.66%o航空：预计2024年春运民航旅客运输,将超8600万人次，中美航班将增至每周100班预计2024年春运民航旅客运输,将超8600万人次。2024年春运从1月26日开始至3月5日截止，前后历时40天。截止3月1日，春运已过半，达36天，民航旅客运输量达7624.7万人次，同比2019年增长15.9%、同比2023年增长53.9%；预计2024年春运民航旅客运输量将超86（X）万人次。国航或考虑控股国泰航空。作为中国香港的基地航空，国泰航空目前的最大股东为太古公司，中国国航为二股东，其他股东还包括卡塔尔航空等。2020年，中国香港特区政府曾联手国泰航空现有股东对国泰航空增资390亿，根据国泰航空当时的公告，资本重组计划完成后，太古、国航、卡塔尔航空持有国泰航空的股份将分别为42.26%、28.17%、9.38%,而代表香港特区政府的AViation20201.imited将持有国泰航空6.08%的股份。中美航班将增至每周100班。美国交通部发布最新指令，允许中方航司自3月31日起，每周执行50对中美往返航班。目前，中美之间的航班在依据2023年10月底的通告执行：中美航司都可以最多执行每周35对往返航班.从目前的执飞情况来看，中国航司已经将额度用足，国航等6家航司每周执飞35对往返中美的客运航班。但美国航司方面却还没将现在额度用完，每周执飞的往返航班对数只有31对。市场表现/4"；-lT-OiJSRZEOssmzwozzg相关研究报告OeZoZOZZoIZmzwOZ/6/EZOZ上OZQZmzozDWKCAOZ/三EZ0z木加若山中信使平"正卷附倍才邙目公H在巾华人H世和国（仅为木川的不包打再游、飕门、台湾）根供.在蹲寺活用的法绅法知情汨下行业动态研究报告目录核心观点1一、行情综述：航空机场板块保持稳定41.lA股市场：航空机场板块保持稳定41.2港股及海外市场：航空机场保持稳定5二、行业动态：2024年春节民航旅客运输量、航班量均创历史新高72.1 航空客运：2024年春节民航旅客运输量、航班量均创历史新高72.2 航空货运：12月全球航空货运需求同比增长10.8%132.3 油价：国际航油价格回落，国内燃油附加费下调142.4 汇率：美元兑人民币汇率下降152.5 机场：千万级机场进出港航班量，仅三亚凤凰机场同比2023年负增长16三、投资评价和建议：持续关注国际航线政策，供需结构有望反转21四、风险分析22图表目录图表1：交通运输行业各子板块与沪深300的超额收益4图表2：交通运输行业涨跌幅股票排名前十（单位：%）4图表3：航空机场板块涨跌幅表现（单位：%）4图表4：A股市场航空机场板块主要标的股价表现及估值5图表5：港股及海外市场航空机场板块主要标的股价表现及估值6图表6：三大航司客座率（）7图表7：三大航司可用座公里同比增速（）7图表8：航空业供需增速差与客座率（）8图表9：2023年中国民航执行客运航班量日趋势8图表10：南方航空各航线月度经营数据9图表11：东方航空各航线月度经营数据10图表12：春秋航空各航线月度经营数据11图表13：吉祥航空各航线月度经营数据12图表14：上海至北美TAC航空货运价格指数13图表15：上海至欧洲TAC航空货运价格指数13图表16：香港至北美TAC航空货运价格指数14图表17：香港至欧洲TAC航空货运价格指数14图表18：法兰克福至北美TAC航空货运价格指数14图表19：法兰克福至东南亚TAe航空货运价格14图表20：航空煤油价格有所回升15图表21：布伦特原油期货结算价维持高位15图表22：国内航线历史燃油附加费征收情况15图表23：美元兑人民币汇率：中间价16图表24：三大航司的汇兑损益（正值表示收益）16图表25：上海浦东机场月度经营数据（单位：架次/万人次）彳,.亚劫莱研沟p.,7图表26：上海虹桥机场月度经营数据（单位：架次/万人次）：二上二.竺.：7图表27：首都机场月度经营数据（单位：架次/万人次）18图表28：深圳机场月度经营数据（单位：架次/万人次）18图表29：白云机场月度经营数据（单位：架次/万人次）19图表30：厦门空港月度经营数据（单位：架次/万人次）20图表31：美兰机场月度经营数据（单位：架次/万人次）20行业动态研究报告一、行情综述：航空机场板块保持稳定1.1 A股市场：航空机场板块保持稳定从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周（2月26H-3月1日）交运板块整体较为稳定。本周航空板块下跌2.08%,机场板块下跌0.66%<>图表1：交通运输行业各子板块与沪深300的超收益100%50%0%50%100%150%2019/12019/52019/92020/12020/5202092021/12021/52021/92022/12022/52022/92023/12023/52023/92024/1资料来源：WOH中信建投本周（2月26日-3月1日）东方嘉盛、音飞存储、龙江交通分别上涨11.4%、9.5%、8.8%,东航物流、渤海轮渡、南方航空分别下跌7.2%、4.8%、3.9%。本周航空板块南方航空、中国国航和东方航空分别下跌3.9%、3.3%和2.3%0图表2:交通运输行业涨跌幅股事排名葡十（单位：）图表3:航空机场板块涨跌幅表现（单位：）atMnd第力60“汴iSMnzI4直象能卫I中侵1TWM*fKHeMAStM1S11)*diM«:9MHttM,>9STB10jMlI9?排名证券简称涨幅证券简称跌幅1南方航空-392中国国航3东方航空234占样航空5春秋航空资料来源：的山，中信建投资料来源：WoU中信建投行业动态研究报告图表4:股市场航空机场板块主要标的股价表现及估值细分行业上市公司股事代码市值（亿美元）年初至今法幅PE(TTM)PBEV/EBITDA中国国航60I111.SH145.89-3.31%-0.54%-12.465.14-16.52南方航空6(XX)29.SH125.26-3.87%-0.87%-7.512.51-206.47东方航空6H5.SH103.41-234%-3.35%-7.042.67-20.38航空海航控股600221.SH86.35-0.70%3.65%41.5452.70-11.84春秋航空6O1O2I.SH76.86-1.33%11.18%39.613.99-115.14吉祥航空6O3885.SH40.44-2.19%8.17%-693.763.01-32.14华夏航空2928.SZ10.09-1.06%-21.43%-6.181.77-26.57中信海直000099.SZ10.791.65%12.27%34.561.5611.00上海机场600009.SH122.32-1.05%6.56%-219.742.19-159.21机场白云机场600004.SH33.54-0.40%2.97%-140.241.3944.46深圳机场0089.SZ18.760.31%1.09%149.811.25255.23度门空港600897.SH7.580.23%3.44%19.811.4116.57资料来源：W讪/,中信建投注：均为Wind客观数据，不包含预测数据1.2 港股及海外市场：航空机场保持稳定本周（2月26Fl.3月1日）港股及海外市场航空机场板块整体保持稳定。航空客运板块中，中国南方航空股份下跌5.9%。航空货运板块中，福沃运输、美国航空运输服务分别下跌20.0%、13.1%,INFlNITY1.&T上涨7.8%o机场板块中，美兰空港、亚洲实业集团分别下跌6.9%、6.1%。行业动态研究报告图表5：港股及海外市场航空机场板块主要标的股价表现及估值姻分行业上市公司股事代码市值(亿元)M三a*年初至今窿,PE(TTM)PBEV/EBITDA西南航空1.UV.N202.630.5%17.6%0.001.9310.50达美航空(DE1.TA)DA1.N271.231.1%5.0%0.002.445.59瑞安航空RYAAY.0246.21-3.6%2.9%0.005.049.44Volaris航空V1.RSN83.79-1.8%-22.5%0.0035.6916.41中国国航0753.HK145.89-3.0%-15.8%-6.512.62-12.04美联航UA1.O147.09-1.5%8.7%0.001.585.63航空客运中国南方航空股份I055.HK125.26-5.9%-13.6%-3.451.12-109.04中国东方航空股份0670.HK103.41-25%-12.0%-3.411.26-18.49美国航空AA1.O102.533.5%14.0%0.00-1.978.64勒莫国航GO1.N0.000.0%0.0%0.000.000.00国泰航空0293.HK69.413.6%3.4%25.921.2213.62阿拉斯加航空A1.K.N46.64-4.3%-5.3%0.001.138.78捷蓝航空JB1.U.021.950.9%16.6%0.000.6614.08嘉里物流0636.HK20.11-4.8%6.0%10.050.852.17中国外运0598.HK52.96-1.5%3.4%6.130.630.00福沃运输FWRD.08.22-20.0%-49.0%0.000.000.00航空货运美国航空运输服务ATSG.07.96-13.1%-31.2%0.000.000.00品泓物流2130.HK2.30-0.2%-1.3%37.125.127.06INHNITY1.&T1442.HK0.917.8%-54.6%13.611.318.21先丰服务集团0500.HK0.714.1%2.7%6.861.5811.28圆通速递国际6123.HK0.650.8%-5.5%4.160.42-353泰国机场公司AOT.THA262.161.6%9.6%0.009.230.太平洋航空PAC.N74.71-3.4%-15.6%0.007.800.墨西诱坎昆国际机场ASRN86.60-2.8%-1.9%0.004.059.07机场北方中心机场OMAB.O33.81-1.4%-17.2%0.007.879.60北京首都机场股份06%.HK14.920.4%11.4%-3.400.63-8.66美兰空港0357.HK4.42-6.9%5.6%-16.450.700.00亚洲实业集团1737.HK0.14-6.1%4.9%12.750.520.48资料来源：Wind,Bktombey,中信建投注：均为W力W和加喈客观数据，不包含预测数据行业动态研究报告二、行业动态：2024年春节民航旅客运输量、航班均创历史新高2.1 航空客运：2024年春节民航旅客运输、航班均创历史新高据航班管家窝算，2024年春节期间(2J0217),民航旅客运输曜达1799.2万人次，日均达224.9万人次，为历年春节最高水平，日均旅客运输或同比2019年春节增长25.1%、同比2023年增长74.8%。2024年春节期间(2.10-2.17)民航客运航班总量达12.8万班次，日均达1.6万班次，创历史新高，日均同比2019年春运增长1().7%、同比2023年增长47.9%,从日趋势上观察，春节期间民航客运航班始终高位运行，初五至初八单日突破1.6万班次。分国内国际来看，24年春节国内客运航班达11.3万班次，占比88.4%,日均同比2019年增长20.1%、同比2023年增长34.5%；国际/地区航班量1.5万架次日均恢复至2019年春节的69.3%。2024年春节期间(2.10-2.17),客运航班境内承运人40家，其中除桂林航空外，日均同比2023年皆大幅上升，日均同比2019年仍有11家航司负增长，多为中小航司，航班波动较大；TOP20航司航班占比90.6%,三大航占比43.6%o图表6：三大航司客座率()S«7：三大航司可用座公里同比增速()用方航空:客座率中国国航:客座率90东方航空：客座事coco60&202一9o8二2028AiSAi3686豆1.oZ3z81.g3202§二02KHH02OHnO23z一9Z豆8.8.0§KHHR90-600238002-9800240-9Z2OZSO-1.总80202-O-O20226京60-笛-OZ-9三0三1.g60-9-81.8so-2g号豆3c*>1.02eo-CJ-g-9Z1.02SO-二a60-01.G-90-OW8.SXX8.S81.9o资料来源：W¾,中信建投资料来源：WOU中信建投行业动态研究报告资料来源：wow,中信建投2024年3月1日全民航执行客运航班15332架次同比2019年增长4.9%,其中国内航班*13492架次，同比2019年增长12.5%,预计3月2日执行航班14724架次，同比2019年才长5.2%,预计3月3日国内航司执行航班14482架次。境内航司可用座公里38.3亿座公里，同比2023年同期增长38.5%,环比上周同期减少4.3%。全民航宽体机利用率为7.3小时/日，窄体机利用率为8.5小时/日，支线客机利用率5.0小时/日。南方航空飞机利用率居于三大航首位，达8.3小时/日0航班量TOPlO航司执飞率前三分别为：海南航空（96.6%）、春秋航空（93.1%）、中国国航（92.4%）,中国国航执飞率达92.4%,居于三大航首位，东方航空，南方航空执飞率分别为90.4%、83.7%。图表9：2023年中国民航执行客运航班量日趋势2024<tB（MWMUK>BiMfiMtHUKBBttMAlT*mm0三Ul-MM三*W三bM1*MMIMMIEhMJWiCMttBUIflHiMWMlMAMQSRXI0M<11I6甲UIMROmFMS1/1。IMZH0(资料来源：航班管家，中信建投行业动态研究报告fflfto：南方航空各航战月度经营数据（单位：百万）20231月2023202320232023202320237月20238月20239月202310月2023Il月202312月20241月2024累计2月3月4月5月6月可用座公里21,61622,10223,23224,90926,25325,93330.54930,8922771728,6532623428.13130.34630,346增速25.4%27.5%128.7%285.6%181.1%78.6%51.7%71.4%65.4%194.9%253.35%149.7%40.4%40.4%收入客公里15,70816,92917,20718,91719,75620,60124,72024,9892498823,2512070622,33124,58424,584总体增速44.6%43.1%164.1%412.2%247.8%111.6%75.4%101.1%64.1%257.5%324%197.9%56.5%56.5%客座率72.7%76.6%74.1%76.0%75.3%79.4%80.9%80.9%78.7%81.2%78.9¾79.4%81.0%81.0%增速9.7%8.3%9.9%18.8%14.4%12.4%10.9%12.0%11.2%14.2%13%12.9%8.3%8.3%可用座公里20,34320,28020,86121,76722,71821,77525,44925,7002245223,1442073621,31223,25823,258增速22020.0%117.1%267.7%158.2%56.1%30.3%48.5%64.2%161.1%217.32%109.7%14.3%14.3%收入客公里14,79815,61615,43016,56717,05117,20220,47620,5541751218,9641656317,07719.09619,096国内增速39.9%34.6%148.6%394.2%220.5%83.4%49.7%71.9%59.2%217.7%281%151.4%29.0%29.0%客座率72.7¾77.0%74.0%76.1%75.1%79.0%80.5%80.0%78.0%81.9%79.8%80.1%82.1%82.1%增速9.3%8.3%9.4%19.5%14.6%11.8%10.4%10.9%11.2%14.6%13%13.3%9.4%9.4%可用座公里1,1651,6972,2072,9333,3273,9484,8814,9635(M55,26552576,5596,8446,844增速114.3%317.0%324.2%455.9%528.1%600.8%717.7%612.0%706.5%563.5%534%538.7%487.7%487.7%收入客公里8431,2251,6532,2002,5493,2384,0614,24341434,11539765,0675,3055,305国际增速203.9%463.5%448.1%554.9%617.0%823.1%896.3%835.7%756.4%708.2%682%654.3%529.2%529.2%客座率72.4%72.2%74.9%75.0%76.6%82.0%83.2%85.5%82.1%78.2%75.6%77.2%77.5%77.5%增速21.4%18.8%16.9%11.3%9.5%19.8%14.9%20.4%20.6%14.0%14%11.8%5.1%5.1%可用座公里108125164209209209220229218244240261243243增速284.OH380.0%478.4%1464.0%1956.4%1647.2%1153.3%805.6%1056.7%312.5%293%251.0%125.5%125.5%地区收入客公里增速67585.7%87125151156162183192686.7%1816.8%2794.4%3030.3%2l04.8%1382.6%1254.2%1591711059.7%601.9%166561%187522.0%182173.1%182173.1%客座率21,61622,10223,23224,90926,25325,93330,54984.0%72.8%70.3%69.1%71.7%74.9%74.9%增速25.4%27.5%128.7%285.6%181.1%78.6%51.7%27.8%35.4%29.0%27.9%31.2%13.1%13.1%资料来源：公司公告，中信建投行业动态研究报告Sftn：东方航空各和ft月度经营数据（单位：百万）20231月20232月20233月20234月20235月20236月20237月20238月20239月202310月202311月202312月20241月2024累计可用座公里14,99215,84917,24919,13820,84020,53823,62624,21722,01922,57621,36422,56724,87724,877增速17.2%26.1%179.7%737.0%465.4%191.7%115.2%99.1%154.6%243.6%271.0%199.9%65.9%65.9%总收入客公里10,24411,56612,14513,79214.59315,59518,52618,78616,20917,40116,27517,16419,25919,259体增速42.7%43.5%231.4%960.1%551.3%241.9%151.9%130.5%173.4%302.3%334.5%260.4%88.0%88.0%客座率68.3%73.0%70.4%72.1%70.0%75.9%78.4%77.6%73.6%77.1%76.2%76.1%77.4%77.4%增速12.2%8.8%11.0%15.2%9.2%11.2%11.4%10.6%5.1%11.3%11.1%12.8%9.1%9.1%可用座公里14,19714,66715,50616,74417,68516,98118,98319,22516,95117,13415,80315,95517,78317,783增速14.2%19.4%163.3%705.1%412.5%149.1%76.9%62.3%104.1%178.4%199.6%130.9%25.3%25.3%国收入客公里9,70710,80311,03612,30812,62312,95814,91414,89812,49013,51212,34612,33214,04314,043内增速38.7%36.5%212.4%919.3%491.6%191.8%106.7%87.1%118.9%231.6%258.5%181.3%44.7%44.7%客座率68.4%73.7%71.2%73.5%71.4%76.3%78.6%77.5%73.7%78.9%78.1%77.3%79.0%79.族增速12.1%9.2%11.2%15.5%9.6%11.2%11.3%10.3%5.0%12.7%12.8%13.9%10.6%io.e可用座公里6569881,4471,9942,7183,1384,2014,5234,6474,9535,0296,0466,5096,509增速152.2%426.0%521.2%873.1%1063%1306%1602.9%1344.9%1346.3%1220.2%1050.0%1030.4%891.7%891.7%国收入客公里4376218911,2151,6722,3223,2453,5013,4153,5363,5584,4324,8004,800际增速260.0%593.4%675.8%1205%1467%1840.5%2260.1%1796.7%1521.4%1432.7%1202.7%1232.8%998.9%998.9%客座率66.6%62.8%61.6%60.9%61.5%74.077.2%77.4%73.5%71.4%70.7%73.3%73.7%73.7%增速19.9%15.2%12.3%15.5%15.8%20.4%21.5%18.4%7.9%9.9%8.3%11.1%7.2%7.2%可用座公里138194297400436420442470421489532566584584增速51.3%106.7%576.4%24566%41069%79121%41580%1819%1752.9%1079.0%1056.8%593.8%323.9%323.9%地收入客公里100142217270298315366387303352372400416416区增速78.7%152.3%1199%58570%119164%185229%64156%28140%2468.3%1639.8%1190.7%772.0%315.9%315.9%客座率72.6%73.1%73.2%67.5%68.3%75.0%82.9%82.3%72.0%72.0%69.9%70.7%71.2%71.2%增速11.1%13.2%35.1%39.1%44.5%42.0%29.0%28.9%20.1%23.2%7.3%14.5%-1.4%-1.4%资料来源：公司公告，中信建投行业动态研究报告Sftl2：春秋航空各加Ift月度经营数据（服位：百万）20231月20232月20233月20234月20235月20236月20237月20238月20239月202310月2023H月202312月20241月2024累计可用座公里3,1433,4353,7833,8613,9573,8674,8054,8553,9163,99838054,0424,4364,436同比增速-22.0%-11.6%90.1%302.7%167.0%62.1%34.9%39.9%53.5%89.4%141.1%72.0%41.1%41.1%总体收入客公里2,6722,9923,3373,4263,4763,4854,4354,4913,5363,60636413,6064,0304,030同比增速-6.3%1.1%148.3%436.0%239.8%85.7%58.6%67.0%78.5%125.0%139%105.5%50.8%50.8%客座率85.0%87.1%88.2%88.7%87.8%90.1%92.3%92.5%90.3%90.2%88.5%89.2%90.9%90.9%同比增速14.2%10.9%20.7%22.1%18.8%11.5%13.8%15.0%12.7%14.3%16.3%14.5%5.8%5.8%可用座公里3,0243,0713,2933,2963,3633,2774,0494,0853,3933,50633363,4593.7013,701同比增速-24.5%-20.5%66.6%246.1%128.2%37.9%14.0%18.1%33.5%67.4%115.8%50.2%22.4%22.4%国内收入客公里2,5832,7022,9212,9723,0122,9933,7733,7893,1263,21931983,0993.3893,389同比增速-9.0%-8.2%118.2%367.5%195.9%59.9%35.3%41.3%58.4%102.1%99.8%79.4%31.2%31.2%客座率85.4%88.0%88.7%90.2%89.6%91.3%93.2%92.8%92.1%91.8%89.6%89.6%91.6%91.6%同比增速14.6%11.7%21.0%23.4%20.5%12.6%14.6%15.3%14.5%15.8%17.1%14.6%6.1%6.1%可用座公里96326429502533532701713466438413526671671同比增速758.7%2701%3240%7561%6364.0%6427.2%6448.8%7276.7%5127.9%2842.6%4265%1252.8%598.9%598.9%国际收入客公里71257362398409439609647358337390453582582同比增速1448%4937%6568%11650%8350.4%8042.1%8033.9%7988.3%5249.5%3565.5%3510%1933.4%716.0%716.0%客座率74.2%78.7%84.5%79.2%76.8%82.6%86.9%90.7%76.8%76.9%79.1%86.2%86.6%86.6$同比增速33.0%34.9%42.1%27.6%18.1%16.4%16.9%