【服饰服装报告】轻工制造%26纺织服装行业4月月报：家具、服装内销温和复苏出口表现亮眼-24032.docx

业研究证券研究报告行业月报BohaiSecurities家具、服装内销温和复苏，出口表现亮眼轻工制造&纺织服饰行业4月月报分析师：袁艺博袁艺博022-23839135yuanyb子行业评级家居用品看好造纸中性包装印刷中性文娱用品看好纺织制造中性服装家纺看好饰品看好月度股票池欧派家居买入索菲亚增持好太太增持探路者增持最近半年行业相对走势证券分析师SACNO:S11505211200022024年3月25日投资要点：行业发展情况1-2月，国内家具社会零售总额为220.10亿元，同比增长4.60%。1-2月，服装鞋帽、针、纺织品社零额为2,521.00亿元，同比增长1.90%；服装类社零额为1,887.30亿元，同比增长1.60%o行情回顾2月26日至3月22日，轻工制造行业跑赢沪深3004.43pct:SW轻工制造（6.01%）VS沪深300（1.58%）；纺绷艮饰行业跑赢沪深3002.81pct：SW纺织服饰（4.40%）VS沪深300（1.58%）o本月策略以旧换新政策，或撬动存量市场需求。3月13日，国务院印发推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案，方案提到，通过政府支持、企业让利等多种方式，支持居民开展旧房装修、厨卫等局部改造，持续推进居家适老化改造，积极培育智能家居等新型消费。方案的出台，对于家装家居企业而言，有利于多渠道获取流量，打造多样化获客场景，满足消费者多元化需求。方案支持开展厨卫改造，支持智能家居发展。而现阶段上市定制家居、卫浴企业基本都具备厨卫空间局部改造的产品解决方案，在本次政策加持下，有利于撬动家居、卫浴企业在存量市场的需求。家具、服装出口表现较为亮眼。今年前2个月，国内家具及其零件出口金额（美元计价）为119.16亿美元，同比增长36.10%；服装及衣着附件、鞋靴出口金额（美元计价）分别为233.85亿美元和87.11亿美元，同比增长13.10%和14.40%,扭转了2023年全年的同比下降。家具出口数据好转，一方面，受去年同期低基数影响（2023年1-2月出口金额同比下降17.20%）,另一方面，在一定程度受益美国房地产行业复苏（1月美国新屋销售环比增长1.54%,成屋销售环比3.09%）,拉动了国内家具产品海外需求。海外需求回暖，直加国内稳经济、稳外贸政策显效，推动国内纺织服饰领域出口数据实现改善。综上所述，我们维持轻工制造与纺织服饰行业“看好”评级，维持欧派家居“买入”评级、索菲亚、好太太和探路者“增持”评级。推荐组合：欧派家居（603833）、索菲亚（002572）、探路者（300005）、好太太（603848）。风险提不宏观经济波动；原材料成本上涨；新产能无法及时消化；大客户流失。目录1.行业发展情况41.1 家居用品行业41.2 造纸行业数据61.3 文体用品行业数据71.4 纺织服饰行业数据72 .行情回顾83 .本月策略94 .风险提示10<在职充电社a找小编，获取最新干货，邀请加入行业社群回捌SM和百万职场人一起在职充电!17：54袅杜咦，偷偷努力的人还真多。职场干货，免费领取：2024年网红KO1.报价合集2024小红书营销运营86份热点I营销I技接I学习I资源I索H190份万能直播话术与技巧直播运营实操全套手册56份品牌策划案/品牌手册关注公众号：在职充电社更多干货，请点击【左下角目录栏】开通【2023+2024组合特惠组合】，两年干货资源，直接下载：httpstmkzb.xet.techsBMf84«在职充电杜。分享内容.仅供个人学习.国权归原作者所有.禁止商用,图目录图1:家具累计社零额情况4图2:家具制造行业累计营收情况4图3:当月家具出口额情况&增速（右）4图4:当月家具饰品出口额情况&增速（右）4图5BHI指数走势情况5图6：当月建材家居卖场销售额情况5图7：当月30大中城市:商品房成交面积情况5图8:商品房销售面积:住宅:累计值情况5图9:房屋新开工面积:住宅:累计值情况6图10:房屋竣工面积:住宅:累计值情况6图11:纸浆当月进口情况6图12:纸浆、纸及其制品当月出口情况6图13:机制纸及纸板累计产量情况6图14:体育'娱乐用品类商品零售累计值情况7图15:文化办公用品类商品零售累计值情况7图16:服装鞋帽、针、纺织品类商品零售累计值情况7图17:服装类商品零售累计值情况7图18:当月鞋靴出口额情况8图19:当月服装类出口额情况8图20:金银珠宝类商品零售累计值情况8图21:珍珠、钻石、宝石及半宝石累计出口金额情况8图22:轻工制造及各子行业指数月度表现（%）9图23:轻工制造行业月度涨跌幅前口个股（%）9图24:纺织服饰及各子行业指数月度表现（%）9图25:纺织服饰行业月度涨跌幅前口个股（%）91.行业发展情况1.1家居用品彳丁业前2个月国内家居行业呈现弱复苏。1-2月，国内家具社会零售总额为220.10亿元，同比增长4.60%o2023年，家具制造业实现营收6,555.70亿元，同比下降4.40%。国家层面出台的刺激家居消费相关政策显效，推动国内家具零售保持平稳。图1：家具累计社零额情况图2:家具制造行业累计营收情况京R出口H(<7.三in)ten(K)资料来源：ifind,渤海证券研究所图3:当月家具出口额情况&增速（右）7O605040302O1O0-1C-2C-X图4:当月家具饰品出口额情况&增速（右）zzzzzzz资料来源：ifind,渤海证券研究所资料来源：国家统计局，渤海证券研窕所2月国内家具出口额实现高增长。2月，家具出口金额为44.58亿美元，同比增长57.60%：家具饰品出口额1.82亿美元，同比增长58.40%o家具饰品出口额（亿美元）YOY（）资料来源：ifind,渤海证券研究所2月BHI指数环比下降。2月，建材家居卖场销售额868.80亿元，同比下降23.13%；BHI指数为101.51点，同比下降18.37点，环比下降0.38点。中国建材流通协会称，受冬日淡季及春节假期因素影响，建材家居销售放缓。中长期来看，近年来多项家居利好政策频频落地，促进家居消费全链条发展，行业将迎来发展的重大机遇窗口期。资料来源：ifind,渤海证券研究所资料来源：ifind,渤海证券研究所前2个月,国内房地产行业承压。2月，国内30大中城市商品房成交面积为484.61万平米，同比下降58.47%。1-2月，全国商品房-住宅销售面积累计值为0.96亿平米，同比下降24.80%：房屋-住宅新开工面积累计值为0.68亿平米，同比下降30.60%：房屋-住宅竣工面积累计值为0.77亿平米，同比下降20.20%o国家统计局发言人刘爱华表示，2024年，中央经济工作会议和全国“两会”对优化房地产政策、促进房地产市场平稳健康发展提出了明确要求，要求适应新型城镇化的发展趋势和房地产市场供求关系的变化，加快构建房地产发展新模式，加大保障性住房的建设和供给，完善商品房相关基础性制度，满足居民刚性住房需求和多样化改善性住房需求。这些政策措施的落实，将会有助于房地产市场平稳健康和高质量发展。图7:当月30大中城市:商品房成交面积情况图8:商品房销售面积:住宅:累计值情况资料来源：ifind,渤海证券研究所资料来源：ifind,渤海证券研究所图9:房屋新开工面积:住宅:累计值情况资料来源：ifind,渤海证券研究所图10:房屋竣工面积:住宅:累计值情况资料来源：ifind,渤海证券研究所1.2造纸行业数据前2个月，国内纸制品产量小幅增长。1-2月，国内机制纸及纸板产量为2,241.56万吨，同比增长11.90%。2月，国内纸浆进口量313.00万吨，同比增长22.60%,纸浆与纸制品出口量为101.00万吨,同比增长13.60%。图11:纸浆当月进口情况资料来源：ifind,渤海证券研究所图12:纸浆'纸及其制品当月出口情况资料来源：ifind,渤海证券研究所图13:机制纸及纸板累计产量情况资料来源：ifi>d,渤海证券研究所渤海证券1.3 文体用品行业数据前2个月，文体用品社零增长良好文化办公用品社零额有所下降。1-2月，国内体育、娱乐用品社零额为193.10亿元，同比增长11.30%；国内文化办公用品社零额为542.90亿元，同比下降8.80%。图14:体育'娱乐用品类商品零售累计值情况资料来源：ifind,渤海证券研究所图15:文化办公用品类商品零售累计值情况资料来源：ifi11d,渤海证券研究所1.4 纺织服饰行业数据前2个月，国内居民服装消费增长放缓明显。1-2月，服装鞋帽、针、纺织品社零额为2,521.00亿元，同比增长1.90%：服装类社零额为1,887.30亿元，同比增长1.60%o图16:服装鞋帽、针、纺织品类商品零售累计值情况图17:服装类商品零售累计值情况（亿元.方抽）YOY（%.右效）资料来源：ifind,渤海证券研究所资料来源：!find,渤海证券研究所前2个月国内服装出口额实现增长。2月，鞋靴出口额为33.37亿美元，同比增长47.20%；服装类出口额为94.23亿美元，同比增长31.90%。海外渠道商库存压力缓解，在一定程度推动国内服饰类产品出口额迎改善。图18:当月鞋靴出口额情况资料来源：币nd,渤海证券研究所图19:当月服装类出口额情况资料来源：河W,渤海证券研究所前2个月,金银珠宝社零额保持增长。1-2月，金银珠宝社零额为708.20亿元，同比增长5.00%；珍珠、钻石、宝石及半宝石出口额为3.65亿美元，同比下降4.60%o图20:金银珠宝类商品零售累计值情况资料来源：ifind,渤海证券研究所图21:珍珠'钻石'宝石及半宝石累计出口金额情况资料来源：ifind,渤海证券研究所2 .行情回顾2月26日至3月22日，轻工制造行业跑赢沪深3004.43pct:SW轻工制造(6.01%)VS沪深300(1.58%)/包装印刷(10.06%)/家居用品(2.14%)Z造纸(7.57%)/文娱用品(6.56%)；个股月涨幅前分别为：翔港科技(88.82%)、子新材(52.58%)、群兴玩具(39.38%)、实丰文化(37.54%)和盛通股份(31.68%)；跌幅前分别为：欧派家居(-6.84%)、恒林股份(-6.00%)、明月镜片(-5.62%)、索菲亚(-5.54%)和东鹏控股(-4.27%)图23:轻工制造行业月度涨跌度前个股(%)图22:轻工制造及各子行业指数月度表现()资料来源：ifind,渤海证券研究所资料来源：ifind,渤海证券研究所2月26日至3月22日，纺织服饰行业跑赢沪深3002.81pct：SW纺织服饰(4.40%)VS沪深300(1.58%)/纺织制造(5.41%)/服装家纺(2.53%)/饰品(7.33%)；个股月涨幅前分别为：安奈儿(52.67%)、华孚时尚(35.00%),华生科技(33.23%)、明牌珠宝(29.64%)和欣龙控股(29.05%)；跌幅前分别为：ST贵人(-29.47%)、哈森股份(-23.48%)、深中华A(-16.87%)、报喜鸟(-9.57%)和锦泓集团(-6.99%)。图25:纺织服饰行业月度涨跌幅前个股(%)图24:纺织服饰及各子行业指数月度表现(%)纺织整饰沪深300纺织IMiS豕坊性品资料来源：ifind,渤海证券研究所资料来源：ifind,渤海证券研究所3 .本月策略家具'服装内销呈现温和复苏。1-2月，国内家具社会零售总额为220.10亿元,同比增长4.60%；针、纺织品社零额为2,521.00亿元,同比增长1.90%；服装类社零额为1,887.30亿元，同比增长1.60%以旧换新政策,或撬动存量市场需求。3月13日，国务院印发推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案，方案提到，通过政府支持、企业让利等多种方式，支持居民开展旧房装修、厨卫等局部改造，持续推进居家适老化改造，积极培育智能家居等新型消费。推动家装样板间进商场、进社区、进平台，鼓励企业打造线上样板间，提供价格实惠的产品和服务，满足多样化消费需求。方案的出台，对于家装家居企业而言，有利于多渠道获取流量，打造多样化获客场景，满足消费者多元化需求。方案支持开展厨卫改造，支持智能家居发展。而现阶段上市定制家居、卫浴企业基本都具备厨卫空间局部改造的产品解决方案，在本次政策加持下，有利于撬动家居、卫浴企业在存量市场的需求。根据奥维云网（AVC）中国家电网的相关数据显示，目前智能马桶在我国的市场普及率约为4%-5%o智能马桶作为厨卫空间的代表性产品，符合厨卫空间升级改造，适老型家居以及智能家居发展方向，政策出台或将有助于推动相关产品渗透率提升。家具'服装出口表现较为亮眼。今年前2个月，国内家具及其零件出口金额（美元计价）为119.16亿美元，同比增长36.10%；服装及衣着附件、鞋靴出口金额（美元计价）分别为233.85亿美元和87.11亿美元，同比增长13.10%和14.40%,扭转了2023年全年的同比下降。家具出口数据好转，一方面，受去年同期低基数影响（2023年1-2月出口金额同比下降17.20%）,另一方面，在一定程度受益美国房地产行业更苏（1月美国新屋销售环比增长1.54%,成屋销售环比3.09%）,拉动了国内家具产品海外需求。海外需求回暧，叠加国内稳经济、稳外贸政策显效，推动国内纺织服饰领域出口数据实现改善。综上所述，我们维持轻工制造与纺织服饰行业“看好”评级，维持欧派家居“买入”评级、索菲亚、好太太和探路者“增持”评级。4 .风险提示 宏观经济波动风险轻工制造&纺织服饰行业作为中游制造行业，在宏观经济大幅波动甚至疲软的情况下，将使得下游消费品行业的增长受到限制，并直接影响行业内相关企业的下游订单增长，拖累企业营业收入增长。 原材料成本上涨风险对于制造企业而言，成本的管控决定了其盈利空间。如果原材料价格大幅上涨，将导致企业生产经营成本骤增，而且轻工行业内多数细分板块集中度较低，企业通过涨价向下游传递成本压力相对较难。因此，原材料价格大幅上涨，将对企业的盈利空间造成挤压。 新产能无法及时消化的风险在轻工制造和纺织服饰行业内，大部分企业上市和再融资，是为了实现对现有产能的升级和扩充。如果企业终端销售能力不强，渠道布局不完备，将可能在新增产能释放后，造成产品滞销，影响企业整体经营效率，加大现金流压力。 大客户流失的风险在轻工制造和纺织服饰行业中，存在较多配套型企业，而该部分企业的销售渠道基本为对公业务。如果下游大客户终止配套合作，且企业对大客户依存度较高，新客户又无法替代大客户地位，那么将对企业收入和业绩的增长产生极大冲击。分析师声明：本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的数据和信息，独立、客观地出具本报告；本报告所表述的任何观点均精准地、如实地反映研究人员的个人观点，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所获取报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资分析意见或观点有直接或间接的联系。免责声明：本报告由渤海证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，仅供本公司的客户使用。发送本报告不构成任何合同或承诺的基础，不因接收者收到本报告而视其为本公司客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发送，并仅为提供信息而发送，不构成任何广告。本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后表现的依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。在任何情况下，本报告内容的全部或部分均不构成对任何人的投资建议。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、木公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失书面或口头承诺均为无效。在所知情的范围内，本公司、本报告撰写人以及财产上的利害关系人与本报告所评价或作出明确估值和投资评级的证券无利害关系。本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权为本公司所有。未经本公司事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式刊载、转发、翻版、复制、发布或引用本报告全部或部分内容，亦不得从未经本公司书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本报告全部或部分内容。如征得本公司同意进行引用、刊载或转发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“渤海证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。投资评级说明：项目名称投资评级评级说明公司评级标准买入未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%增持未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%20%之间中性未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%10%之间减持未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10%行业评级标准看好未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%中性未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%-10%之间看淡未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10%渤海证券研究所机构销售团队：高级销售经理：朱艳君座机：+862228451995手机:13502040941邮箱：zhuyanjun天津：天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼邮政编码：300381电话：+862228451888传真：+862228451615高级销售经理：口文君座机:+861068104637手机：18611705783邮箱：wangwj北京：北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厘A座2层邮政编码：100086电话：+861068104192传真：+861068104192渤海证券股份有限公司网址: