《财务管理学》思考与练习题参考答案.docx

第三章思考与修习题考答案第1跑参考答案2007年优先股东收益：10×10×(%×3=18(万元)普通股东每股股利：(28-18)÷500-0.02元/股)2008年优先股东收益：10×10×e=6(万元)普通股东等股股利：(30-6)÷500=0.048(元/股)第2时参考答案认股权证初始价值1.000×(4.5%-2,8)×<PA,4.5,3)÷5%9.35(元/张)认股权证理论价值V=(P-E)XN=(14-10)×2=8(元/张)投资者应该行权，但投资者的收益比投资于普通简券的收益要低。第3时参考答案认股权行使前的好股收益为：120Q÷3000=0.1(11K)股东权益报削率为：认股权行使后的总股数：3000*1000X25000(7j股)股东权益总额：15000+2000X4=23000(万元)税后利洞：23000×8%=1840(万元)每股收益：1840÷5000=0.368(元/'段)第四章修习题答案；一、单项选择微：1.D2.C3.A4.C5.B6.A二、多J选择双：1.BD2.AIiCI)3.ACI)4.BCI)5.ABCDE6.ABCDE7.ACI)8.ABCD9.ABCD三、判断题：1.×2.3.4.J5.J六、计算遨：1. (1)120.1(2)113.42. (1)23866.35略3. 资金本钱=7.3%小于10所以应选择放弃现金折扣第五章)考答案习即1、长期借款资本本钱=也二生”=6.8%1-1%债券资本本钱=2(XK)0%1-25%；22(XM1-4%；=7.普通股资本本钱=黑需+5%=U4%习题2、A方案媒合资本本钱:7%×0.16+8.5%×0.21+14%×0.6=11.56%B方案案合资本本本:7.5%X0.22*8×0.08*14×0.7=12.09在其他条件相同条件下，应选A方案习SS3、筹资额与资本本钱变化情况表资金种类资本结构资本本饯新筹资额筹资总颔蔻围长期借款15%6%6.5%8%45万元以内4590万元90万元以上0-300万元300600万元600万元以上长期债券25%9%10%12%200万元以内200100万元400万元以上O-HOO万元800-1600万元1600万元普通股60%11%12%15%300万元以内300-600万元600万元以上0500万元500-100O万元100O万元以上不同筹资范围内的综合资本本钱表筹资总额范围媒合资本本钱300万元以内15×6%+25%×9*+60%×1.1.=9.75%300-500万元15%×6.5%+25X9+60X1.1.%=9.83500-600万元15%×6.5%+25×9+6×1：=11.03%600-800万元15%X8%+25%X9%+6O%X13%=11.29%800-100O万元15%×8+25%×i+60×13%=H.50%100O-1600万元15S×8%+25%×10+60×15%=12.70S1600万元以上15×H%+25X12E+60%X15%=13.20%集六章修习题参考答案一、单项选择题1 .2.D3.D4.B5.D6.C7.B二、多项选择题1.CE2.ABCD3.C4.ABE5.ABD三、判断遨1.J2,×3,×4.×5.6.×四、计算Je1.<1）两个方案的经营杠杆系数为:DO1.=DO1.tt=2.772(XXXX)×(12-6.72)2(XXXX)(12-6.72)-675000200000×(12-8.25)2(XXXX)x(I2-8.25)-4()I25()息税前利润的变动故销售敬下降25%后A、B两方案的息税前利涧将分别下降:EBIT=200000X25%X(12-6.72)=264000(元)AEBfTH=2(XXXX)X25%×(12-8.25)=1.87500(元)(2)两个方案的财务杠杆系数：2(XXXX)X(12-6.72)-675000,200000X(12-6.72)-675000-2250000×40%×10%“，2(XXXX)×(12-8.25)-4()125()DF1.ft=1.35b200000X(12-8.25)-401250-225000040%10%在资本结构与利率水平不变的情况卜,财务杠杆与思税前利润例相关；在息税前利润与资本结构不变的情况下财务杠杆与利率正相关：在息税前利润与利率水平不变的情况下，财分杠杆与资产负债率正相关.(3两个方案的复合杠杆系数：D71.z1=DO1.DF1.=2.77×1.31.=3.63Ur1.ft=DO1.HDF1.R=2.15×1.35=2.90nnn由于A方窠的双合杠杆系数大于B方案的友合杠杆系数，因此，A方案的总风险较大.2.W=(1两个方案的每股收益单位：万元：项目方案I方案2息税前利制200200目前利息4040新增利息60税前利润100160税后利制75120普通股股数(万股)100125普通股每股也益(元)DFk=21200-40-609()()DF1.=-=1.25200-400.7S0.96(3)由于方案2的每股盈余大于方案I.旦其财务杠杆系数又小于方案I,即相比方案2而言，方案2收益较高而风险又较小，所以方案2更好。3.解：(D按资本资产定价模型:预腆削率=8%+1.6×(1.3%-8%)=1.6%股票市场价值=(240T00*J25%)=9375(万元)公司总价值=债券价值+股票价值=400+937.5=1337.5(万元综合资本成本=二%×10%×(1.-25%)+?2工X16%=I3.46%11立乃计算每股收益无差异点，(EB-400X10%)X(1-25%)_(Eg-4(X)1.O%-4OO×1.2%)×(1.-25%)60()/10+40访5«X)/10解之可得：前斤=155(万元4.解：(1华星工贸股份公司预计追加筹资后的每股收益为(总位：万元)：项0增发泮通股增发债券发行优先股息税前利润160016001600M：俄羿利息9027090税前利润151013301510减：所得税(40%)604532604税后利润<)06798906M：优先股股利150普通股可分配利润906798756普通股股数(TjJS)130010001000普通股每股收益(元)0.700.800.76由:衣中测算结果可见，在颈期息税前利润为1600万元时，公司应选择增发长期债券的方式增资,因为其普通股每股收益最高.(2)测算每股收益无差异点：地发普通股与增发简券两种增优方式下的姆股收益无差异点为：(£»/7-90)X(1-40%)(£»/T-270)x(1.-40%)1300100O解之可得：丽万=870(万元增发普通股与发行优先股两种增资方式下的每股收益无差异点为：(£B/T-90)X(1-40%)_(£B/T-90)X(1-40%)-1501300I(XX)解之可得：EB11=im(万元)由上述计算可得；当息税前利润为870万元，增发普通股与增发临羿的怔股收益相等：当兄税前利润大于870万元，采用增发债券方式要比增发件通股方式更有利：而当思税前利涧小于870万元时，采用增发债券方式则不如增发普通股方式.同理,当息税前利润为I173万元，增发普通股与发行优先股的每股收益相等：当息税前利润大于1173万元采用发行优先股方式要比增发瞥通股方式更行利：而当息税前利润小于1173万元时,采用发行优先股方式则不如增发杵通股方式.第七章直习思考题*考答案二、单项选择题1、B2、B3、B4,D5、B6、B7、8、C9、D10,A11,D12、B13、B三、多项选择题1、AC2、ABC6、ACD7、AB3、ABCE8、AB4、ABC9、AB14、A15、C5、BC10,DEIkABC12、AB四、判断题13、ABCD14、ABCD15、ABCD1、X2、X6、J7、J3、×8、×4、5、9、X10、五、计算题1、（1）计算收益的增加A的毛利=（100-60）X3600=IMOOO（元）H的E和=（S4O-5OO）X1.OOO=160000（元）收拉的增加=IMMXKrM，1。OO=I6Q0Q（元）（2）计算资金占用的应计利息增加A的经济订货量=J2X3600×25=600（件）A占用资金=丝X60=18000（兀）2B的经济订货"量=480（件）B占用资金=竺X500=120000（元）2第加应计利思=（120000-18000）X18%=18360（元）由于应计利Ii增加拉过收益增却.故不应经致BAAH',此题的关进是比较经首四种两丛的利,骑种商品徙给新房带来更多的利涧,就选推城种减丛.此咫的唯点在于求出两种货金占用情况.价种商品资金的占用足指在个订货周期内由丁占用/明悝材料的咬金从而兴央/利用这批资金所能得到的报代，而要求出占用资金，则察求出每种商品的经济订货11t我。不应无视个条件，即核5按妊济打货量进货，I1.段设S或均匀、If1.仍无季节性变化，这不仅为计。虻济IJ决批Irt提供了依据，而旦也为计W购置“船占用的资金ifD提供了方使.此题当年给出的标布答案中还他独电由/增加的储存本伐林堵加的订优本伐这西顶木伐.但由T在计算经济订货占用贯金时己经考虑r储存本我和订货本钱i算性济订货后的时候）,所以，此时如果内考虑增加的待存本钱和增加的订货本钱这两项本钱的话，公造成承乂计制.闪此，我们的诲见是如果特别强洲要号虎资金占用的变化，就不再的独考虑这两项本钱的增加额，否则应考.2、（1）计总本年度乙材料的经济订货批M本年收乙材界的经济订货批量=（<2×36000×20>/）6）1.2=300（f½）（2）计算本加度乙材料经济订优批收下的相关总本代本年度乙材料炫济订货批破F的相关白本我=（2X36（XJOX20X16）I2=4MI0（元）<3）计以本年度乙经济订货批瞅卜的平均资金占用额本年收乙村niffi1.货批地下的平均资金占阳SS=300X200÷2=30000（元）<4）计算本所度乙材料酸正确订货批次本年货乙材料IrfIEft¾iJ货批次=Mo<X!+300=120（次）3、<1）收靛增加=M0X5%X20%=8（万元）（说明:增加的现金折扣也可在此一并扣除，或单独计算）<2）信用改/调整后的平均收现用=20X30%+IWX4Q%+40X30%=W（天）牧人地加使资金邛均占用变动=WWX（1.+5%）×<1.-20%）30×30-800×（1-20%）360×25=11.5（万元）（3）应计利息变动=11.56X10%=1.1561万元）（4）增加的收IK微用=800X5%X1.%=0.4（7J）<5）焯账损失=SoQX（1.+5¾>×1.2¾-800×1.¾=2.08（万元）（6）增加的现金折扣=800*（1.+5%>×30×2%+800×（1.+5%）×W%×1.=8.4（万元）（7）增加的各项费用介计=1.I56+34+2.08+8.4=12.036（万元）<«）改变信用期的净授益=<1.>-<7）=-4.0361万元），小于。，故不应改变信用期.4、<1）计黛最正确现金持有量.j2x250000X版录iE硫现金样仃Ift=Y咻=500001元）<2）计力HiE确现金持仃量下的全年现金管理总本伐.至年现金转换木伐和仝玻现金持行时机本假.仝由现金管理总本我=J2X250000）500X1稣=9o（元）全年现金转族本钱=<250000,150000）×500=2500（元）金年现金持仃时机本钱=<500002）×10=25M）（元）250000（3）交易次数=50000=5（次）交易何R棚=360/5=72（天）5、预劈|资金变动械Ki先将口销货=I（X1.O1.X3'360=2777.781元）除先应牧掇款资金占用=2777.78X：«JX0.8=6tti66.72（元）新的每H销货=HO万360=W65.56（元）新的应收蟋款费登占用=3055.56X45X0.8=1.1.（X>00】6（元）舒加的应收账款资金占用=I105X）.16-66666.72=43333.44（元）存货周转率=3O9Q=4次Ki先存贷贵金占用=I。OI）0。X10X08/4=200。（XH元）新的存货济金占用=I1.OOOOXK）X0.8/，1=22OO（元）舒加的存版资金占用=220000200（HXI=2。OoO（元）改变信阳政策预期总昔运资金变动版=43333.M+20000=63333.MOc）<2）假期利嫡变动微收前增加福=IOTJX（1.-0.8>=2D<XJ0（元）坏账增加薇=1。万X4%=4QOO（元）利息城加敞=63333.MX16%=10133.®（元）利涧变动菊=2（1000400O-Io1.MS5=58弗65（元）6、2x3600x25（I）经济订货批ht=U20=95<kg）年订货次tk=3600+95=38（次）<2）订货间限期内需求=50X0.1+60X0.2+70x0.4+80X0.2+90x0.1=70<kg）含有保险怙藏的PnJ货点=70+30=10。（kg）（3）企业H前的保B2储做标准过高，会加大储存本钱TC（B=O）=«80-70）×0.2+（9O-70>×0.I）×100×38+0×20=15200（元）IC（B=IO）=<90-80>X0.IXI（XX38+1OX2O=KOO（元）TC（B=a）X1WX3B+20X2（I=400（元）合理保险估戏为20kg（4）存货平均占用资金=（95/2）X10+20XK）=675元7、变动本钱虺嵌=4500900=WW万元）变动本钱率=3006000=60（1）甲方案：依益=75OOX（1.-60%>=WOO（万元）现金折IU=O提供现金折扣后的税的损益=3000210=27901万元）（2）乙方案：ft=8）00×（）-60¾>=32101万元）应收账»；平均收修大故=5O%X1O+1O%X2O+4O%*90=43<无）应收咪欲占用资金的应计利息=<8100360）X43X60%X10%=58.05（万元）牧账费用=30（万元）坏账抠失=81OoX40%×2%=64.8<万元）现金折扣本钱=8100X50%X2%+8100XIO%XI%=89.1（万元）提供现金折扣后的税旃用益=3240<58.05+30+6-t.8+89.1）=2998.051万元）甲乙两方案捱供现金折扣后的税I1.iJfti蓝之星=27WI-299KD5=-20f1.051万元）（1）因为乙方案税前松蔡大于甲方案税前收成,所以采用乙方案,第八章复习思考JB参考答案一、判断JB：1、X2、J3、J4、5、X二、选择题：1. ABCD2、D3.D4,BCD5,C三、计算JS：1、价；U）测算全部投资现金流量:E2(XXX)×(1-1O%)折If1.额-1-3600(元)残值-20()00×10-2000元)税前净利=销作收入一付现本钱一折IH=I20004000-3600=4400（元）所得税M400×30%-1320（元）税后净利=44001320=3080（元）经苜期现佥流吊=税后净利+折旧=3080+3600=6680（元）全投资现金流量表单位：元年份工程Q1.2315总投资20000营业收入1200012000120001200012000付现本践.10001000100040001000折旧36003600360036003600徜利润44Q4400440044004400所得税(30)13201320132013201320税后利润30803080308030803080加折旧36003600360036003600回收残值净现金流量-20000668066806680668020008680<2>计算各项指标：投资收益率=缝上X1.oo%=33.4%2(XXX)PP_迎奥=2.99(年)6680NPV(15%)=-20000÷6680(P/A.15%,5)+2000=3385.36(元)>0工程可行获利指数PI=I+婆姿=17>11：程可行20000内部收益率(P/F.15%.5)i=21%NPV=3171元)iz=22NPV:=-130(元)3171RR=2I%+-x(22%-21.%)=21.71.%>1.5%工程可行317+130©动态投资回收期(采用插值法计律-20000=6680(P/A.15%,n)则：<PA,15%.n)=2.9940当n=1时，<PA,15%.1)=2.855当n=5时，<PA,15%,5)=3.352f1.1.1.C,2.994-2.855则：P.=4+=4.28(年)3352-2.8552、斛(1)采用净现值法比选：NPV、二一20000030000(P,10%.20>=55408(元)NPVh=-350000-50000(PA,10%,20)=7568«(元)NPVc=-1000000+90000(P/A.10%,20)+100000(PF,10.20>=-218920(元)NPVa>NPV,>O.选B方案。<2)采用增盘分析法：计算基础方案WVA=-20W)Oo-30000<PA,10%.20)=55408(元)>0可行计算oB-A*方案NPVea-15000020000(P.10%.20)-20280元>0B方案优于A方案由于C方案本身不可行，所以不再进行比较.故本工程选B方案为最优。第九章练习题叁考答案一、单项选择题；1.C2、A3,B4、D5,A6,C7、C8、D9、CMAIkC12、D13.A14、D15、D16、B17.A18、D19、D20、D二、多项选择题：I,ABC2、ABD3、BCD1.ABC5,BC6、BD7、BCD8、BD9、ABCD10,CD三、判断巡：1、J2、J3、/4、X5、X6、X7,8.9.10.第十章炼习题分考答案一、单项选择也1.A2.D3.B4.B5.1)6.C7.C8.B9.10.B11.C12.A二、多项选择微1.IO2.B3.ABa)4.ABCD5.CD6.AD7.ABCD8.ABCD9.AC10.Ba)三、判断题1. 2.×3.5.×6.7.X8.×9.10.X四、简答题略五、计算感1.用于工程投资的收益为：1200X2/3=8Oe1.万元用于向股东分配的股利为：1000800-200万元每股股利为：200/1OOO=O.2元/股2. (1)2006年自有资金衢要V=IOOQX80%=800万元2005年发放的现金股利=1200-800=100万元(2)2005年公司国存利润=1200500=700万元2006年自有资金需要技=1OOOX80%=800万元2006年外部自干j资金筹集数额=800-700=100万元(3)2001年股利支付率=500"000-502005年公M留存利润=1200X(150)=600万元2006年自有费金需要麻=10<)0X80%=800万元2006年外部EWj货金筹集数额=800-600=200万元3.(1)增加股数=500000/5×10%=10OOO股减少未分配利润=10000×50-500OoO元股本(普通股)增加=10OOOX5=50OOO元资本公枳增加=10OOOX(50-5)=450Ooo元发放股票股利后的权益账户金额为：普通股(每股向(ft5元)550000元资本公积750000元未分配利润1700000元股东权益总额3OOoOOO元(2)股票分割后权益账户金额为：普通股(每股面值2.5元)500000元资本公枳300000元未分配利润2200000元股东权益总额3Ooo000元第十一章修习Ji考答案1.(D计算过程见表11一6：表11-6A公司的现金流盘计算表单位：元年现金流量损益额净现金流优净现金流瑜现值(18%)1230000010000001300000I101100226450001000000164500011811103304175010000002O1.1.75012434264349801310000002498013128895754022714100000030227141320926646261221000000362612213116657532004010000004320010135649386118046100000051180461361400970357531000OOO6035753135804410-258019116100000070191168254059*现值总计=19807198*为第10-25年的总值(2)可支付的废海价伯为1981万元。2. (D折现率应能反映投资者现金流辰的风险，因此目标公司的资本本饯应按借款利率和税率加以调整.(2) N公司价值；V=120/1.193+140/1.1932+165/1.1933+180/1.1934+180*1.05/(0.193-0.05)/1.1934=1037(万元)(3)堆高收陶价=V/N=I037÷1200=0.864.由于支忖的价格正好是N公司的价值,所以其资产的净现值等于零.只要股东没有要求被孜并公司资产的现金流J1.t现值必须增长,我并公司的股价保持不变.3. (D股票交换比率为：8÷16=0.5.甲方需发行股票数：UX>xO.5=50(万股).(2)弁购后净利润：625万元.并购后股本数：300万股并购后用的砥股收益：625÷300=2.083元,比并购前提高了0.083元。并期后乙的每股收益：0.5X2.083-1.0145元.蛟原来减少了0.2085元.(3)并购前甲方EPSk2元.并购后甲方EPS2=625÷(250+100×R1).625÷(250+100XRI)=2,R1.=O.625,即交换比率为0.625.甲对乙股票每股作价为：0.625X16=10(元)并购前乙的EPS1.=I.25。并期后乙方的EPS2-625÷(25OrOoXR2)-1.25.R2=2.5,即乙方股票交换率为2.5.第十一章修习题参考答案1.C52、B：3、Cs4、Cs5、D：6、D：7、B：8、A：9、C；10、C；IkA112、C：13、A：14、A：15,C；16、C：17,A：18,D：19,B：20,B二、多项选择题1.BCDE：2、ACD：3、ADEF：4、BDEs5,AB：6、ACD：7,ABE：8、AIO：9、ABD：10、AC：IkDE：12、ABCD；13、BCsI1.AC；15、BC：16、BD：17、ABCD：18.BCD：19.ABD：20.DE四、计算题A公司资产负债表2008年12月3111资产负债及所有者权益流动资产流动负债20,000现金39,800长期负债6%公司债）40,OOO交易性佥融资产5,000负俄合计60,000应收账款MOoO实收资本40,000存货67.400资本公枳20,OOO流动资产合计146.200盈余公积40,000固定资产净值33,800未分旭利涧20.000所有者权益合计120,000资产合计180,000负债及所有者权益合计180,OOO利润表200«年营业净额432.000营业本钱345.600销售毛利86.400管理费用43.200财务费用（公司便利息）2.WO利润总额10.800所得税（制）20,WO净利润20.4002、年末波动负债-20.000（元年末速动资产=22.000（元）年末应收账款=20,000（元）期末存货-28.000（元）营业木钱=I30,000（元）营业收入=185,714（元）应收账款周转期=36.8（天）