2024家电行业组织效能报告 充分调研 全面对标 发现问题 探寻方向.docx

行业分析W1V打造新增长曲线成为亚y“房地产业打个喷嚏家电业就感冒“？“摆脱房地产业依赖、内时常提起的话题从中信二级行业指数十年来的走势图可以看出，房地产与家电指数在2019年以前走势高度一致20H1OS3)1.-H-(nIVO-aWe-2Sa)1.T-N-112019-0>3)沏Z419a11ZA232Ot>S19mne22W22-M-21.20ngM资料枭JS:CboicettiSSSC2D24,.早在2017年前后，关于家电行业与房地产会否"渐行渐远”的讨论就曾一度成为业内的热点话题.彼时，中国商品住宅现房销售面积增长率自2017年7月起出现负增长，2018年19月的跌幅均超过20%转折也发生在2019年，自年初的反弹后房地产指数走势很快再次陷入低迷，而家电行业指数却反而一路走高,此后二者虽然各有起伏在增长时可以“花开两朵各表一枝"，但当房地产业低谷到来，家电行业却难以完全告身事外.2023年以来，地产领域陷入低迷,累积至十月地产新开工、销隹及竣工面积增速分别为-24%、-17%、+18%.以房产装修中的“前装产品"厨电领域为例，全国家用电器工业信息中心发布的2023年中国家电行业一季度报告显示：厨卫电器零售额371亿元，同比下滑2.5%.行业分析、市场规模：23年全球家电市场规模5.2万亿元，3年GAGR1.o.8%,中国市场规模08万亿元3年GAGR0.2% 2023年，全球人口80.86亿人，全球人均GDP1.29万美元，全球家电市场规模52435亿元（人均家电市场规模649元）. 2023年，中国人口14.1亿人，中国人均GDP约为1.27万美元，中国家电市场销隹额8498亿元（人均家电市场规模603元）单位：亿元2017-2023年全球、中国家电市场规模分析全球家电市场规模中国家电市场规模一全球同匕匕增速中国同比增速资料来双Statista;各公司年报披露数祗©被N.71.ff<ia细分产品：大家电销售额4617亿元，同比增长3.4%,彩电下滑2.2%、空调增长5.7%、；箱增长4.7%、洗衣机增长5.8%、冷柜下跌8.2%、干衣机增长13.1% 3月22日，全国家用电器工业信息中心发布了2023家电行业全年度报告显示：大家电销售额4617亿元，同比增长3.4%,彩电下滑2.2%、空调增长5.7%、冰箱增长4.7%、洗衣机增长5.8%.冷柜下跌8.2%、干衣机增长13.1%。单位：亿元4617亿元3.4%2023年大家电主要品类:增长（零售额）2022年2023年同比增速5.7%-2.2%4.7%5.8%13.1%121H1.冰柜-8.2%©202«.S7MBCHU>.i1.Ka.t.CH»AK>£UiSW«am.资料来源:全国家用电d工业信息中心（2023家电行业全年Srjg告行业分析、细分产品：厨卫电器销售额1872亿元，同比增长2.2%,大多品类均保持熠长，其中洗碗机增长最高达107% 厨卫电器销售额1872亿元，同比增长2.2%.其中油烟机、热水器、净水机、燃气灶、洗碗机、微蒸烤品类均保持增长，洗碗机增长最高达10.7%,集成灶和消毒柜双双下跌，分别为2.5%和2.2%单位：亿元2023年医卫电器主要品类规模及增长（零售额）1872亿元2.2%2022年2023年600500400300200100同比增速资料来源：全国家用电;S工业信息中心（2023京电行业全年度猴告©202«.C7WBti*S.Mt-C!BftATOSUBMimWRJ.细分产品：生活电器销售额1246亿元，同比下降5.1%,除了洗地机熠长14.2%、扫地机入增长9.2%之外，其他生活电器均全线下跌生活电器销售额1246亿元，同比下降5.1%,除了洗地机增长14.2%、扫地机器人增长9.2%之外，电饭煲、电压力锅、搅拌机（含破壁机）、空气净化器、电暖气、煮水壶品类等均全线下跌1246亿元5.1%资料来源：全国家用电a工业信息中心2023宗电行业全年度限告健康化地产红利退潮，智能化、套系化成行业熠长支撑，产品健康化、颜值化是注定的转型方向智能化健康趋势多场景应用智能科技，智享居家生活智能功能覆盖多品类及多种生活场景，家电产品与新兴科技结合追求更便利嘘方式，大家电产品细致抓取客户需求,环境净化与饮食摄入双重守护健康国民健康意识提升，空气净化及防尘抗污染产品受到广泛关注，且控制摄入的营养k理念也催生了健康饮食类家电。智能趋势颜值趋势颜值化套系化懒人经济大行其道，套系家电搭上行业部一次性购买多台家电设备，成为现代都市人，碌、高流动性生活的必须.1.精致外观激发消费力，美容小家电受热捧颜值经济兴起，消费者对产品外观展现出高度关注，且美容护肤类小家电也受到蝌。信息来懑：公开烫料查找、,财分析©RN.tt7Mf1.*(iaH*1.UtDJ?1人OUa有演A内.本次家电行业效能分析框架与企业名录本次调研基于"RR”模型从投入input、过程PrOCeSs、产出OUtPUt三个维度选取16个指标展开分析选出A股营I1过504乙的家电企业，根据业务模式、营业规模、行业影响力和营收结构最终选取12家家电标杆公司ROE是净资产收益率（利润/净资产），Ro1.为人力投资回报率（利润/人工成本）ROEROIOutput号蟠净利润鼬人均号IJ人均净利人均营收净利率羽蟀销售人员占比研发人员占比>销色费率管理费率研发费率>人均薪酬销色人均偶售研发人均研发序号公司名称行业分类序号公司名称行业分类1美的集团白色家电7海信视像黑色家电2海尔智家白色家电8四川长虹黑色家电3格力电器白鳏电9创维数字黑色家电4海信家电白色家电10苏泊尔小家电5长虹美菱白色家电11科沃斯小家电6TC1.智家白霞电12石头科技小家电O2024.e7WBK*.UI联力人好U1.fG1.Q.效能产出效能产出：家电行业平均ROE为22%、平均RO1.为92%,显示出该行业较为稳定的盈利能力 白电：TC1.智家RoE70%,在标杆企业中最高；美的集团市值、EBiTDA和净利润都最高，分别为3838亿元、373乙元和337亿元 黑电：四川长虹RoE仅5%、RoI仅10%,在标杆企业中均处在较低水平 小家电：石头科技、苏泊尔的RC）I均大于100%,股东收益优于员工收入01:结果指标分析证券代码2023ROE(%)ROE3年CAGR(%)2023ROI(%)RoI3年CAGR(%)2023tt(亿市值3年CAGR(%)2023EBITDA(CEBrrDA3年CAGR(%)2023»利M（亿元）净利H3年CAGR(%)0333.SZ美的修团22%-4%85%-4%3838-18%3707%337.27%600690.SH海尔家17%3%54%12%1896-8%25717%166.023%0651.SZ格力电器27%11%243%1%1812-21%3408%290.29%000921.SZ海信家电23%10%32%-4%26014%5713%28.422%0521.SZ长虹曼13%36%53-2%1183%7.42668.SZTC1.tt*70%51%7219%207.96839.SH四川长虹5%142%10%131%24422%3221%6.9147%6060.SH海信视像12%13%56%10%27322%3122%21.021%0810.SZ创维数字9%-1%54%13%181.29%74%6.016%002032.SZ苏泊尔33%7%119%1%428-13%288%21.86%603486.SH科沃斯9%-26%26%-23%239-22%91%6.1-2%688169.SH石头科技20%-15%337%-12372-19%2216%20.514%行业平均21.6%14%92%13%8050%9918%7726%音息来懑:W.nd联为分析©2024.±7M星，供辱,中!力A2*0，g8M盈利能力盈利能力：家电行业平均毛利率26.5%,平均净利率8% 白电：海尔智家毛利率最高，达到31%,且近3年没有降低趋势；格力电器净利率达到14%;标杆企业销售费用率11%,整体3年CAGR下降24%,管理费用3%,整体CAGR上升3%,海尔智家管理费用最高 黑电：四川长虹整体盈利能力在标杆企业中处于落后 小家电：小家电毛利率均处于行业平均以上水平；石头科技净利率最高，达到24%P1:盈利能力分析证券代码证券简称2023毛利*(%)毛利率3年CAGR(%)2023销CI费用率(%)销偿金率3年202303费率(%)管理费率3年2023研发费用率(%)研发费率年CAGR(%)2023净利率(%)净利率3年CAGR(%)OOO333.szj美的集团26%4%9%-21%4%3%3.9%3%9%B-2%600690.SH海尔智家31%2%16%-32%9%1%3.9%6%6%6%OOO651.SZ格力电器30%5%8%-9%3%15%3.3%-2%14%A.1%OOo921.SZ海信家电22%-3%11%-39%3%28%3.2%7%6%-2%OOo521.SZ长虹美葭13%-5%7%-45%2%-7%2.5%0%3%002668.SqC1.智家23%2%4%-40%4%-5%3.6%-1%10%600839.SH四川长虹11%4%4%-42%2%5%2.3%4%2%95%600060.SH海信视像17%-2%7%-31%2%5%4.5%0%5%7%OoO810$彳创维数字16%-3%5%-25%2%-15%5.7%-2%6%10%002032.sW苏泊尔26%0%11%-28%2%3%2.0%-5%10%1%603486.sM科沃斯47%4%34%-12%4%-10%5.3%4%4%-24%688169.S.石头科技55%2%21%34%2%10%7.2%7%24%-8%行业平均26.5%1%11%-24%3%3%4%2%8%9%信息来懑:Wmd联为分析人效分析：人均营收228万上升9%,人均毛利26万下降43% 石头科技人均营收最高，达到538.6万，海信视像紧随其后达到295.8万 研发人均研发费用3年CAGR上升5%,标杆企业中只有美的集团、苏泊尔呈下降趋势 人均毛利3年CAGR下降43%,下降速度超过大部分行业平均水平 格力电器人均毛利最高达到83万，石头科技人均净利润最高达到128.8万P3:人工效能分析一一人效证券代码证券简称2023人均*收（万元）人均营收3年2023W发人均费用（万研发人费3年2023tt三均费用（万W三Aft3年2023人均毛利（万兀）人均毛利3年2023人均利润（万元）人均净利3年OoO333.SZ：美的集团188.2-1%62.70%248.0-5%49.53%17.0-2%600690.SH海尔智家232.53%42.84%222.47%71.85%14.818%OoO651.SZ,格力电器279.411%44.22%677.611%83.417%40.015%OOO921.sW海信家电152.38%83.83%75.313%1.6-65%5.08%OOO521.S幺长虹美麓148.913%35.810%35.0-15%0.3-77%4.6002668.SZTC1.智家119.013%60.69%132.818%1.4-63%6.2600839.Sbj四川氏虹212.15%73.8-8%42.51%0.6-70%1.5600060.sH海信视像295.814%65.12%57.97%1.5-69%11.624%OOo810.SZ维数字218.020%42.53%146.21%1.0-70%12.429%002032.sE苏泊尔196.89%31.4-2%151.63%5.4-53%20.310%603486.SH科沃斯159.213%52.814%159.823%14.6-40%6.3-14%688169.s4石头科技538.6-6%99.513%578.721%79.5-34%128.8-14%行业平均2289%584%2117%26-43%228%信息来懑:Wmd联为分析元效产出元效分析：元均营收、元均市值均呈下降趋势 元均营收格力电器最高，超15,说明人力成本占营收的比例低于7%; 行业元均毛利3.0,说明家电行业每赚3元毛利需要投入1元人工成本,人工成长占毛利的比值为33%,占比较高 行业元均EBrrDA和元均净利润分别1.2和0.9,说明家电行业盈利能力较弱 元均市值越高，如果采用股权激励（通常市值的1%）获得激励效果也好，石头科技的元均市值最高P4:人工效能分析一一元效证券代码证券面称2023元均常收元均收3年2023元均市值元均市值3年2023元均毛利元均毛利3年2023元均EBITDA元均EBITDA3年CAGR(%)2023元均净利元均净利3年000333.SZ美的集团9.4-3%9.6-27%2.51%0.9-5%0.8-4%600690.SH海尔智家8.5-2%6.2-16%2.60%0.86%0.512%000651.SZ格力电器17.0-2%15.2-28%5.13%2.9-1%2.41%000921.SZ海信家电9.7-5%2.9-10%2.1-7%0.6-11%0.3-4%000521.SZ长虹美靛11.65%2.6-12%1.5-1%0.565%0.4002668.SZTe1.曾家9.82%4.7-1%2.33%1.30.5600839.SH四川长虹14.7-6%3.714%1.6-1%0.513%0.1131%600060.SH海信视像14.22%7.312%2.4-1%0.811%0.610%000810.SZ创维数字9.55%16.125%1.62%0.61%0.513%002032.SZ苏泊尔11.50%23.3-16%3.00%1.53%1.21%603486.SH科沃斯6.71%10.3-39%3.25%0.4-21%0.3-23%688169.SH石头科技14.1-4%61.1-37%7.7-2%3.7-10%3.4-12%行业平均11-1%14-11%3.00%1.25%0.913%信息来海：Wind顺为分析©W24.7M0aa*j力人io2fJSN1.1.Iis2.高管薪酬高管薪酬：总额2916万，三年CAGR17%,占净利比例1.4%,相对较高 高管薪酬总额最高的是美的集团，总额13770万；最低的是TC1.智家，总额500万； 高管薪酬总额占营收最低的是海尔智家，仅十万分之一，占毛利比例最低的也是海尔智家，仅占利润的0028%M支付最慷慨，高管薪酬占随着企业规模的扩大，高管薪酬总额占营收、毛利、EBrrDA净利润的比例都应该降低，创维数字对高管23净利润比例高达4.44%,这一比例超出绝大部分公司付薪水平2023«««高管薪$3高管薪酬占高管占总收离管薪SI占离管占毛利高管薪,占高管占EBD3高管薪丽占高管占净利证券代码证若同标酹总额（万年营收比例3年毛利比例3年EBfTDAttW年CAGR(%)净利比例3年OOO333.SZ美的集团1377021%0.037%11%0.140%7%0.372%13%0.41%13%600690.SH海尔智家224145%0.009%35%0.028%32%0.087%24%0.14%18%000651.SZ格力电器340816%0.017%9%0.056%4%0.100%7%0.12%6%000921.SZ海信家电253511%0.030%-8%0.134%-6%0.448%-2%0.89%-9%000521.SZ长虹美蓑894A37%0.037%18%0.281%25%0.833%-25%1.21%002668.SZTC1.智家50014%0.033%-7%0.142%-8%0.251%-76%0.64%600839.SH四川长虹215237%0.022%36%0.202%30%0.666%14%3.13%-45%600060.SH海信视像81811%0.015%0%0.093%2%0.268%-9%0.39%-8%000810.SZ创维数字2671-8%0.252%-15%1.531%-13%4.018%-12%4.44%-21%002032.SZ苏泊尔15289%0.072%4%0.280%4%0.550%1%0.70%3%603486.SH科沃斯21884%0.142%-20%0.300%-23%2.474%3%3.57%5%688169.SH石头科技22836%0.266%-15%0.486%-17%1.025%-9%1.11%-8%行业平均291617%0.078%4%0.306%3%0.92%-6%1.40%-4%11:高管新SI分析信息来海：Wind顺为分析©K7Ma.效能交叉分析薪酬支付有效性：只有格力、石头科技的人均净利高于人均薪酬 行业人均薪酬15.6万，人均毛利润是32.4万，毛利润是薪酬的2.08倍； 人均薪酬和毛利的相关系数是059,人均薪酬和净利润的相关系数0.76; 石头科技人均薪酬最高38.2万，海尔智家次之为27.4万元.薪酬支付有效性：人均毛利润&人均薪酬90»*,180格力电器石掰鼓IK60£50领集S西40及306010叫HI前科沃斯40OTC1.智家长虹美菱海信视像创维数字20（10）理酗00.010.020.030.040.00人均薪酬（万元）薪酬支付有效性:人均净利润&人均薪酬石头科技UI格力电器I苏泊尔一TC1.智IK竦团虚霸嗑；南家ta瑛朝川长承fg索格油.010.020.030.040.0i三1.（万元）120O2024.e7MBffUjf(n七CU1.力人ID仝或K1.a1.1.I公E.标杆企业对标对标中国A股标杆企业，家电企业可以得到更多的启发优于标杆家电行业平均净利润77亿元、3年CAGR为26%,高于标杆公司（43亿元、20%）,显示出发展后劲 家电行业EBrrDA、营收、研发费、销售费、管理费、人工本均高于标杆公司 家电行业研发人均研发费用、销售人均销售费用均高于标杆公司 家电行业高管薪酬总额2916万元、3年CAGR为17%,高于标杆公司（1885万元、9.4%） 家电行业研发人员占比17%）,高于标杆公司14%弱于标杆 标杆公司Ro1.是184%,家电行业是92%; 家电行业本科以上占比25%,标杆公司本科以上占比32% 标杆公司毛利率42%,家电行业毛利率27% 标杆公司存货周转率11次，3年CAGR为0%,家电行业存货周转率6.5次，三年CAGR是-2%信息来懑：WmdIS为分析©MM.双耳久室又为AtoGy*0IU三J.对标国际家电企业，国内家电企业在盈利能力、成本控制、供应链管理以及品牌溢价等方面更具竞争力2023年国际、国内家电企业毛利、净利分析55%国际家电企业国内家电企业信息来源:Wind,麟为分析©N乂rMC*Hu4人e企M它ah11ix42023毛利率()2023净利率(%)2公司研究：石头科技发展历程：精耕十年，A1.铸就全球扫地机器人龙头，2023年前三季度公司扫地机器人销售额登顶全球第一公司是AnS能的全球扫地机器人龙头.公司成立于2014年7月，专注于扫地机器人和其他智能育洁设备.2020年2月在科创板上市.公司致力于将消费者从地面清洁家务中解脱出来，率先将激光雷达技术、精密光学视觉导航避障及相关算法，大规模应用于扫地机器人。2021年石头首款自动洗拖布机器人GIO上市；首款洗地机U1.O上市2022石头G1.oS系歹IJ扫地机器人上市2014年公司在北京成立，小米生态链代加工2016年石头成功突破扫地机激光雷达测距技术2018年推出小瓦扫地机器人同时，横向拓展了"石头手持无线吸尘器""石头2023年石头首款分子筛洗烘一体机H1.上2020年石头科技登陆上交2017年石头科技推出自有品牌市根据欧咨数据，2023年前三季度公司扫地机器人销售额登顶全球第一M2石头扫地机器人所科创板2017年全年米家扫地机出货81.8万台信息来源：公开资料，顺为分析©W24.R7三.主营业务：公司产品分为自营品牌和小米ODM两部分，其中自有品牌推动营收增长/T系列'小米ODM代工<信息来爆：公开贸料，联为分析©»24.R7MI»M.KKNJc9为人笫金“*有闻公同./、G砌智能扫地机器人（：/S毅J/'勖卜（/、Q系列1/智能双刷洗地机U1.O/国内<f/、智能双刷洗地机A1.o、智能洗地机、国内湫咖Dyad/石头手持无线吸尘器H7V用赃器<f、石头手持无线吸尘器H6,商用清洁机器人米家智能扫地机器/人、米家手持无线吸尘器/国内股权结构：公司股权结构稳定，截至2024年一季报，公司实控人为董事长兼总经理昌敬持股比例22.1%公司股权结构稳定。截至2024年一季报，公司实控人为董事长兼总经理昌敬，持股比例22.1%;第三大股东为顺为资本，持股5.41%,创始合伙人为雷军和许达来；第五大股东为金米投资，持股3.65%,雷军为其实控人.信息来源：公开资料，顺为分析©W24.R7M&aJ*na三>oa4iW.竞争优势海外业务：出海内销双轮驱动，海外业务占半壁江山，公司境外收入以5年(20192023年)64%的复合增长率快速增长 公司成功由生产米家产品转为自有品牌，2019年起米家产品销售额逐年递减，2023年基本全部转为毛利率更高的自有品牌，过程中内销增长阶段性调整后恢复高增。 2022年受俄乌冲突影响，欧洲经销商提货意愿下降，公司海外增速受到阶段性影响，但凭借自身优秀的产品力和品牌力，2023年海外收入重拾较快增速.境外贡献公司近半收入境内收入境外收入信来SP:公开变"，联为分析©»24.tt7v<u.三n*nQBoin*nra.境外收入整体呈现快速增长竞争优势股权激励：公司于2020年发布股权激励计划，重点发展自主品牌，激励覆盖公司三分之一的员工 多重激励为发展蓄力。公司于2020年发布股权激励计划，重点发展自主品牌，激励覆盖公司三分之一的员工；2022年再次发布新的股权激励计划，对公司整体营收增长提出要求，羽盖公司479名管理、技术和业务骨干，占员工忌人数比例提升至50%,显示出公司坚定发展的决心.激励计划激励方式占当时股本比重激励对象和数量2023年限制性股票激励计划授予54.2615万股限制性股票，2023-2026四个解锁期，各解锁25%0.58%管理骨干,技术和业务骨干等,共206人2022年第一期事业合伙人持股计划以员工合伙持股方式，认购10.2224万股股票，2022-2025四个解锁期，各解锁25%0.15%9名董事、监事及高管，30名核心管理人员，共39人2022年限制性股票激励授予24.8284万股限制性股票，2022-2025四个解锁期，各解锁25%0.37%79名管理骨干，400名技术和业务骨干，央179人2020年限制性股票激励it划授予57.5555万股限制性股票，2020-2024四个解锁期，各解锁25%0.86%5名董事及高管、4名核心技术人员以及194名技术和业务骨干，共203人信息来源：公开资料，顺为分析©»24.R7MI»M.KKNJc9为人笫金“*有闻公同.竞争优势研发投入：公司高度重视研发投入，1723年公司研发费用复合增速达36%,发费用率接近工业机器人公司公司高度重视研发投入，研发人员薪资显著高于同行.2017-2022年公司研发费用具合增速达36%,研发费用率接近工业机器人公司.公司以远高于同业的薪资，吸引并留住了大量人才，保证研发团队的稳定性和竞争力.从员工综合收入结构来看，平均工资保I寺稳定，而股权收入变动较为明显，是驱动员工综合收入增长的主因，从而有效强化了对团队的激励。公司研发费用持续增长册发费用（亿元）一研发费增速信息来源：公开资料，顺为分析C2024.R7MB<UJ1.IiJKca*力人m*1.fii4111B9M.公司研发人数波动上升国发人数研发人数占比23年研发人员平均薪酬53.5万元石头研发薪酬（万元）科沃斯研发薪酬（万元）录/CONTENTSO1.家电行业简析02家电行业组织效能分析03主要发现04关于顺为人和我们来自哪？我们做什么？我们要成什么事？服务一流源于一流与超过70%客户建立多年合伴随多家百亿、千亿企业共同成长，推动1.1.T根据来自世界一流咨询和顶级企业的优秀员工组成咨询顾问团队。作关系，伴随一流企业及一流组织发展成长。超过15年战略解码、组织能力重塑、人才赋能、激励优化企业文化设计咨询项目经验二，超过与一流企业共创，创新设计适合业务发展的人力资本管理方案，驱动人才与组织共助力其成通过组织能力重塑推动组织升级，激发人才的善意和滑浅同成长。打造与行业特质企业.，的一流分析过程提升企业组织效能，先从企业组织健康度诊断开始>未来发展趋势组织效能战略定位组织能力管理行动企业深层竞争力提升过程组织能力组织效能企业表层竞争力市场竞争力公司最终业绩表现管理端塑造的能力经营端把控的竞争力消费者感知的竞争力<!«组织人才文化激励凝效率比占营率发良效场均转研不费市人周M格务险EG初价服风用用企业基于“表层竞争力”的竞争结果获得相应业绫表现；企业深层竞争力懿影响企业表层竞争力组织能力与深层竞争力直接相关，提升组织能力有利于提升业绩表现©ax.K7M*e.40