20150327-平安证券-汽车和汽车零部件 “互联网+“专题汽车篇：车网情深构建全新产业链.docx

中国平安PING人N平安证券公司“互联网+”专题汽车篇车网情深，构建全新产业链汽车和好零部件2015年03月27B中性（维持）彳升I走势图相天研究报告行业报告行业动态柒器报告汽车和汽车零部件2O15年2月新能源汽车行业运I亍良好）201503-22行业动态短蹦S告汽车和汽车零部件.前2月自主SUV髓番增长2015-03-19行业快评汽车和汽车零部件昭中期看公交，中长期而次位客车20150319行业动态致踪报告汽车和汽车冬部（4-2014年汽车股业绩分化明显20150303行业动态殿院报告汽车和汽车零部件2015年1月新能源汽车行业开闫良好）2015-02-25证券分析师余兵saaaSioeo5ioM0213W36729YUBWGCC王例安然货货格1号S1.MoS1.1.O1.gCe021-3BWW2SWA>OOANOO20pngn6请通过合法途径获取本公司研究报告,如笈由未控许可的架遒获得研究报告，请慎86使用开注意阀读研究报告HI页的声明内容.汽车工业只有制造业和消费竭Bi属性，从生产够到消费端均箱与云联网深度联合，整个汽车产业8$的运行效率将大幅提升.云联网汽车作为BJ条的核心，将承担起移动云联控够的角色,当虑到汽车的平台属性进优于自能手机，估计未来在汽车里完成的交易璇和数据流量榭S倍于智能手机.商业价值不容忽视 制造：从魅梭化生产向批量化订制升级.由于新一代;股者对个性化的诉求更充，为更大程度地满足各类消费者需求,持合理的库存水平，汽车工业的生产然式需要从现阶段的IB蟆化生产向让化订制升级.汽车行业作为制造业中技术含量、智能化程度较高的代S,具有良好的硬件螂忆有里较早完成智能工厂的转里升级.柔性生产的强烈需求必然带来自动化生产装球物浣螭以及（S导管理系统的快速KX展机遇. 菅情：与用户互接对话.对于整车厂来说，基于云联网的H照模式可以简化中向糜道,与消费者直接对话,信息反试更完整、史高效，利用大数据捕捉用户需求.IB终实现精准它销.指导产品啊.对于经销商来说,云联网菅俏平台能够为其带来更大的客流量,促迎新车馅售和瞥后服务交易.在消费者、整车厂和经销商之间充当纽带的车垂直网站有望获得最完整,实时性最好的数据信息，在未来的莒销环节中不可替代. IkJg：整合第三后售后服羌港源,由于4S店以外的第三所管后服务资源较为分散且管理落后、软题件设备3B乏,利用云联网对其整合不仅献高信息和.服务的透明度和标准化程度，也可将丰富的姓上客流导入境下门店.在传后展务环节，我们认为除后配件的成本糜J是核心竞争力，大型汽用电商平台利用况授优势具有更强的议价能力且掌柜售后取券大数据.将具行更大的成长空河. 云联网汽车：与外界深度19台.相对于传雄汽车,云联网汽车完全打通信息交换至道，车.驾驶员、乘客.路人、基的设施.其他车辆通过云联网皴此产生双向信息交云.从当前率或云联系统的魅水平和IWj侬度看，我1口认为云联网汽车在技术上不存在H大瓶颈,利用大粉B挖捱客户施需求是核心间38.在It过程中，豕先的车蛇信息系统软硬件供应商以及信息内容和斐务提供商格明显受益. 投资建议.我们认为可遵篇五条主镣注行投资：1.智能工厂升级,看好智亏股俘、华旦达.天奇股体；2.云联网言馅,看好汽车之家、易车网；3.汽fie电商平台，看好隆基机械；4.云联网汽车软硬件,看好均胜电子、东风科技'爆58通信、天泽信息和明图新；5.权孤拥抱云联网的整车厂.分好上汽集团和长域汽主. 风险攫示.1.信息安全向SI未能有效断决；2.基础设施联网不达长期.MHmEPSPEMK*2015-03.»2013A2014E2015E20i2013A2014E2015E2018E长城汽车1W352.322.702644出650193619.791048.05上汽集团600KM24782.251S42.90m11.029.758557.71W云股份M)Oc9732.000.230.140.35046139.1228.691.469.6华昌达RO27«23.84O1.O0240.3404723&499.370.150.7天奇股份8200928.820.130.300.570.77221796.1S0.637.4电基机楂00236333.790180.150.280.39192Q225.3120.786.6均胜电子60069933.360450.570.791X)374158.542232.4东风科技60008121.210550810.881.0838626.224.119600244632.090030.280.660961C697114.64S633.4天得恺息30020930.380040.060.28三77S9.SS06.3108.582.1四雉图新8240539.090150.170.28OM2606229.9159.6102.9资料来源：平安证券研究所.公司公告.WIND中国平安正文目录一、 互联网+汽车：构建全新汽车产业链5二、 制造：从规模化生产向批量化订制升级6三、 营销：与用户直接对话7四、售CZ）第MO方售服务费源8五、 邨唠柞：与外界合9六、 9图表目录图表1互联网汽车催化事件C图表2汽车行业兼备足乳制造业和离姚消斐业双王属性.6图表3图表4沃尔沃联合易道用车试水互联网肯销图表52013年双H-汽车电商成交情况8图表62014上半年汽车电商促成销量占比8图表7图表81(iI(«ti0一、互联网+汽车：构建全新汽车产业链近期，一系列热点事件B新点燃了市场对;气车行业与云联网电合的预期.无论是国务院的表态,还足巨头与汽车巨头的娱盟,都给予投费者无限的想紧空间.我们认为汽车行业与云联网加速itt台是一个必然过程，相对于新能源汽主和无人更政汽车更能在短中期见到效果,而快速兑现必将成为新的催化剂迎一步加强市场的乐观预期.汽车工业具有制造业和消费业的双重属性.开目在两个领域均定位高饿,具有先速的硬件设备和较强的用户粘性，是云联网5挥效力的最佳平台之一,同时也是潜在受蔡最大的行业之一,运用云联网和大数据.汽车产业链的运营效率格大幅提升，各环节的消费体捡也将显著改善.整车厂、零部件供皮商.授钻商、第三新服务机构都将因此受益.云联网汽车作为整条产业掩的核心，不再是单纯的交通工具,将逐渐承担起移动云联终端的角色，融入到人们生活的胡凿面面,JIn媒乐、社交.支付等等.由于汽车的平台属性进优于智能手矶，怙计未来在汽车里完成的交易版和数据流量格数倍于智能手机，市场空间之大足以吸引伏何一新.我们认为云联网汽车在技术上开不存在太大瓶颈，挖姮消H者需求和信息安全将成为影响收展速度的大能因索.SSi云联网汽车催化学件时间参与新主要内容2015年3月国务院政府工作报告中提出制定.云联网+"行动计划2015年3月工信部召开推动汽车狄件IW展,迎接智能汽车时代专题研讨会2015年3月短讯+富士康+和谐签订表于“云联网+智能电动车“战Ee合作框架吩议2015年3月上汽阿里45起1。亿云联网;气车基金"，搭越云联网:气主的开451和运它平台2015年3月北汽+乐视签署战略合作协议,共同打造云娱网智能汽车生否系统2015年2月奇瑞易到+博本两年内推出“云联网智能共享电动汽车”易奇汽车byiVokaOS2015年1月上海通用+百度IIS布车联网解决所案百度Car1.ife,与上海通用密署战略合作汾议2014年11月长安+华为在军联网和智能汽车领域，结成战略合作伙伴关系2014年10月乐风华为签署战略合作历议，在汽车电子.智够气室.IT/ICT信息化建设等领域合作2014年6月谷歌4R布AndroidAuto2014年3月荤果推出CarPiay资料京源：国宪院J篇部,平安透方硒究所图表2汽车行业装备高嫡制造业和高嫡消费业双重属性二、制造：从规模化生产向批量化订制升级好模效应是传统汽车制造业超利的基叱.全球最然销车型的年销量通常超过100万辆.如丰田卡罗拉.福特福克斯,更低的单车固定成本使其成为整车厂箪要的利润来源，尽管丰田的产品结构迸不如宝马，但注者的盈利能力却不分伯仲.大贬模的同质化产品是传疑汽车制造商所克欢的.然而，以90后为代表的新一代消费者对个性化的诉求更高，与众不同的产品对他们来说更具有吸引力.针对这一趋势，整车厂已有所行动，比如产品型谱更加饱潸、车架配ZT更加丰富.采用模块化平台等，但这不能从根本上解决汽车产品史新周期长'用户需求响应相对滞后的问题.汽车工业的生产模式需要从现阶段的JS楔化生产向批量化订制升级，以更大程度地潸足各类消费者的需求，开保持合理的库存水平.基于云联网和物联网技术的智能制造系统具备高度柔性化、个性化以及快速响应市场等特性，汽车行业作为制造业中技术含量.智能化程度较高的代表，具有良好的硬件基地.有里校学完成智能工厂的转型升级.比如,通过特斯拉官网，可随at订制车潘Sfi色、天窗类51.轮毁样式以及内饰材质,还可以选装褒纤维优流板、智船空气息架.车或双充电器等一系列科技配置，出一俩特斯拉电动车均根据用户的订单生产，初步实现了生产制造环节的升级.三、营销：与用户直接对话传统汽车菖销以网站、电视、杂志等为线体向消费者单向传递信息，消英君真实的诉求难以荻得到有效反馈.对于整车厂来说，基于云联网的首第模式可以简化中间柒道，使其与消费者百接对话，信息反读更完整、更高效,注而可以利用大数据捕捉用户需求，最绎实现精准营销、指导产品班45.对于经销商来说，云联网它销平台能够为其恬来更大的客流,促速新车箱t和售后咫务交易.沃尔沃汽车于2014年上半年与易道用车合作实现了基于云联网的体蛉式莒造.易到用车在其APP上开设沃尔沃专区，消费者可通过手机预约沃尔沃S6O1.接送，在支付租车药等.通过这种更深入.直接的消费体脸,客户会在商业模式、服务.产品和价格等多个角度给出反馔.沃尔沃汽车借助云联网实现了营销和渠道的双重拓区.网上新车造售星云联网苣询的另一种典型类试.根据罗拦贝格的数据，2013年泡宝双十一的物节，共有超过80个汽车品检、1730家投精商'200余款车型参与其中，订单交易总8!243达亿元：2014年上半年，中国乘用车造近100o万辆，约20%的借和线索转化来自于电梯平台.汽车作为耐用消费品短中期现以像快消品一样速行在战交易，而且汽车应销商提供的住后取若无可药代，因此经造商仍将是新车流通环节的核心.汽车电桶府了收集销倍线索分配给各地的姓馅税外,还可通过促销.社交、金融服务等舒式获得消我者大数据.注而为整车厂和羟销商梃供服务.资科京濒时后汽车图表52013年双十一汽车电商成交情况2013年双十一n交易比例图表62014上半年汽车电脑促成销占比电窿精占比2014年IE月%20.0%电商销售R三R48.1%117亿搜国与车37.8*92。汽车之本10.9%26亿天姆人不3.3%8亿贲料采源第三贝（8四、售后：整合第三方售后服务资源*手车、汽车维修等汽东后市场服务整体呈现出服务不透明、诚信缺失'质量理以保证等问SI.4S店以外的第三新服务商问题尤为突出，行业相局分敢.管理落后、软硬件设备IB乏是主因.云联网能够对第三新的售后服务资源和零配件资源逆行整合，提高信息和眼务的透明度以及标准化程度,ii而形成一定的好模效应,降低采购和（S务成本，同时也可将丰富的贱上客流导入线下门店.以2014年三季度汽车行业的反垄断为导火索,线上平台与线下维修服务相结合的02。模式获得了前所未有的天注，蛟为典型的有养车无忧.冬易安、车蚂蚁.淘汽档口、卡拉丁.途虎养车.e保养等.目前，国内汽车维修保养市场星本处于供需平衡状态,说明售后服务店的数量是充足的，其中不乏口碑良好的第三新服务店，因此自建门店的收展空间和拓展速度是有限的.相比较而言,我们认为售后配件的成本控制是售后服务环节的天键要索，大型汽配电商平台具有史蝴的议价能力且掌握怎后服务大数据，将具有更好的成长空间.图表7主要汽车后市场服务公司公司服务类型线上战下车易安保布美容维惨，。店信息旨理系统，配件交易平台车易安井车网合作店车码蚊保用美容建悻军拐蚁网自球店+合作店特维轮轮胎，配件特维轮合作店泡汽档口况件交易平台海汽档口合作店卡拉丁上门保养卡拉丁上门服务途虎养车轮胎保养途虎养车网合作店资"茶源.公司网结,平安还券硒究所五、互联网汽车：与外界深度融合从信息流通的角度看,传统汽车接近于一个独立的系统，无论是与车内驾京人员还是与外部大环境所产生的信息交换邮较为有限，而且信息交云通常是单向的.与之不同的是，云联网汽车完全打通信息交换柔道,车、驾驶员、乘客、路人.基枇设施.其他车辆通过云陕网俄此产生双向信息交云，如此序大的信息流日有足够的价佰拾掘空间.目前，主流的汽车生产厂商均斓有自己的车找云联系统，功能大同小异，主要以导航.道路教谖、语音通话和车辆状杰检测为主.从2015年CE$电子展看，车载系统与88能手机之间已可以实现功船的相云映射.同时，2015数凯迪拉克将开始搭载4G版OnStar安吉里,到2020年上海通用汽军JH下产品将10。%实现云联.考虑到电子和通信技术速步速度之快,我们认为云联网汽车在技术上不存在董大瓶颈，利用大数据沱更客户端需求是核心河懑，否则OBD车战设条的遭遇或将重演.曲表8主要车载云联系统车企车战系统主要功船装备车型费用上海通用OnStar导加道路救援通话，车况信息大部分车型=年免费丰田G-book导航，道路救援通话，车况信息中高端车型事至四年免药日产CARWINGS导航，道路政谡通话，车况（S息中高靖车型三年免费宝马iDve导航，道路致援通话，车况信息大部分车型三年免劣奔驰COMAND导航，道路数谡/通话，车况信息大部分车型三年免费奏料采:公司网站.平安通当研突府六、投资建议考虑到云联网对汽车工业的影响涉及全产业链，我们认为可爱比五条主战逆行投资：1 .智能工厂升级：菜性生产必然带来自动化生产装备.物流装各以及信息管理系娩的旺盛需求，看好国内领先的成套自初化装备断案解决海智亏股佯（300097）,现有产品和技术覆蓄国内95%以上的IK动机厂商，核心产品市场占有率全国第一；看好国内汽车领域工业机器人集成系统供应商华日达（300278）,通过开购世界领先的汽车智能装缶系娩集成商DMVY实现企业高端化.国标化的战略目标；备好主营汽车物流输送装街的天奇股仔（002009）,未来公司桁在进程数据采集决策平台以及哲能装备成套系统新S5继续加大投入，注一步IS强竞争力.2 .云底网营销：近年汽车企业在云联网首殖新面的投入不断增加,未来投入比例有望继续增加，消费者大数据的16要性电I1.X凸显.我们看好用户数量庞大.拈性较高,开且与整车厂和统销商深度合作的汽车IBm网站汽车之家和易主网.3 .汽配电商平台：我们认为汽车配件的成本控制将是未来后市场服务的核心竞争力.建议天注致力于打造汽况交易电商平台，运用信息化手段IS务小B端的车易安，B1.砧机械（002363）持有上海车易27.088%的股权.4 .云联网汽车软硬件：为实现数量庞大且实时性.安全性均要求很高的数据交换，云联网汽车需要反备功船.性船更加强大的软硬件系统，同时,为有效改善消理礴,丰富多样的信息内容和发务也不可或缺.我们认为领先的车Se信息系统软硬件供应商以及信息内容和强芬提供商将明显受益.看好全球领先的驾驶控制系统供应商开枳极布局车联网的均胜电子（600699）,整股汽车和汽车零部件行业专Jg报告中国平安DMfiAN平安证考公司全球领先的多媒体控制系统CM1.J以及拾头显示器HUD供应商伟世通电子的东风科技(600081),亚洲最大的天线制造商同时也是国内领先的射瓶设备及器件制造商的密路通信(002446),致力于打造车联网IT服务运拜蓝海市场灰头且在专用车市场深拼买年的天泽信息(300209),中国55先的数字世图内容、车联网和动态交通信息眠务提供商开与想讯'国机汽车国开合作的四维图新(Oee405).5 双极掬泡云联网的整车厂.云联网汽车给车主带来与众不同的消费体蛤,积极拥抱云联网的整车厂有望窣先推出场靖车柴，我们强烈推荐近水个性化订制并获得不铮俏的长城汽车(601633I推荐国内最早大好模推广车线云联系统且与淘宝合作继续加大投亵力度的上汽集团(6001(M).七、风险提示1.信息安全向题未倭有效国决；2.基轴设施联网不达我期.平安证券综合研究所投资评级：股票投资评级：强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上）推荐（预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间）中性（预计6个月内，股价表现相对沪深300指数在±10%之间）回避（预计6个月内，股价表现弱于沪深300指数10%以上）行业投资评级：强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%以上）中性（预计6个月内，行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间）弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上）公司声明及风险提示：负贡澳写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业例会授予的证券投资咨询执业资格，本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户辿行投费决策时提供辅助和卷考，双浙对权利与义务均有严格约定.本公司研究报告仅提供拾上述特定客户,开不面向公众4S布.未足书面授权刊载或者转I1.X的，本公司将采取维权措施追究其侵权责伏.证券市场是一个风跄无时不在的市场.您在辿行证券交易时存在！（利的可能,也存在亏损的风险.请您务必对此有清酸的认识，认JS考虑是否速行证券交易.市场有风睑,投资需滋慎.免责条款：此报告旨为IK给平安证券有限去伏公司（以下筒杯“平安证券"）的特定客户及其他专业人士.未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以依何新式传送、短印或派I1.S此报告的材料、内容及其复印本予依何其它人.此报告所载资料的来源及观点的出处肖被平安证券认为可靠,但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价.报告内容仅供尊考.平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上伏何责伏,除非法律法好有明牖好定.客户开不班仅依祖此掖告而取代行使独立判断.平安证券可取出其它与本报告所载史料不一致及有不同结论的报告.本报告及该等报告反映特写分析员的不同设想、见解及分析新法.报告所载资料.意见及推测仅反映分析员于IK出此报告日期当日的判断，可嫡时更改.此报告所指的证券价格.价值及收人可跌可升.为免生疑问，此报告所我观点开不代表平安证券有限责伏公司的立场.平安证券在法律许可的慵况下可能参与此报告所提及的I1.S行商的投资银行业务或投资其IK行的证券.平安证券有限责伏公司2015版权所有,保留一切权利.中国平安PINGAN平安证券综合研究所电话：4008866338深圳上海北京深圳福田区中心区金田路4036号荣上海市陆家嘴环路1333号平安金融北京市西城区金融大街甲9号金融街超大厦16楼大厦25楼中心北楼15层邮用：518048邮编：200120邺编：100033传真：（0755）82449257传真:（021）338395