20170605-广发证券-新能源汽车-推广目录常态化销量进入良性循环.docx

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免费声明vua-axvi9iusttX1.tS1.EC1.>9IKS1.Er”*a”DSVMaxvH*M0t*.UB.K)h*vuaBoo(HVH949»0091.|IttasVMafiozISMyWooj(Mi81.BM9SttOSS1.(WiBMffVtfYeoooiI»00ZW】InasteSHwui(MSKMSoOe1.1.IVMI1.ddOOSJBHV'KYW.TU三三9feB>BWBteIMMtx”汽车经销商1.5G营余套资料涵盖：经销商开店指南、门店运营、汽车活动策划案例，销售提升技巧、促单培训资料、顾客异议处理等.微信扫描，即可领取信公众号：在职充电社创业投资系列2017最实用创业投资资料I套017最新研究报I顶套仝周加创业3183亘最新融资商研划W10-6岁CEO创业装备秘籍一|I200套世界百强商业计划书1扫描微信二维码领取一J目录索引第五批目录涵盖309款车型,三四季度环比放量可期4平均带电地变化较小,三元电池需求不断窜升5整车电池龙头强强绑定，行业分化加剧7继续看好上渐悝'牯、铜箔,优选中游龙头13图表索引图1：2016年以来新幽！汽车推广目录车型数量图2：近年来断脚汽车月度产量(辆)5图3：近年来f储W竦用车月度产量(M)503%近年来新翻客车月度产量(»)5图5：近年来新能专用车月度产量(M)5图6第五批目录客车车型电池技术路线占比5图7,第五批目录纯电动客车车型能量密度与用电量5图&第五批目录专用车型电池技术路线占比6图9,第五批目录纯电动专用车型带电置分布6图10,第五批目录乘用车型电池技术路线占比6图11,第五批目录乘用车车型能量密度与娱赋里程6图12t我国新能源车产卸费()7图13,第五批新能毒汽车推广目录乘用车车型份*7图14,第五批新能源汽车推广目录客车车量份旗8图15,第五批新能(汽车推广目录专用车车型份事8表1,2017年以来新能海汽车推广应用推荐车型目录车型结构4表2,第五批新IM1.汽车推广目录分车型JMt9表3第四批新能海汽车推广目录车型电池供应商11第五批目录涵盖309款车型，三四季度环比放量可期6月211工信部发布了$新能源汽车推广应用推荐车型目录（2017年笫5批）i。进入本批目录企业总共行92家,车型共309款,其中纯电动汽车264款、插混汽车42款，惚料电池汽车3款，解五批新能源汽车推广目录公布的共有1782款车型、155家车企.表h2017年以来IfiMi汽车推广应用推荐车型目录车型结构«12O1711222017312O17.14,12017序22017®2*t新二ft9i三KEM«£ft总计纯电动6133332628181用车提动12351223燃“电池00OOOO统电劭2787330224147815客车itt48411234340295燃料电池101125统电动专用及卡车363714215789461燃气电池00O112*tt-1852016344533091762数据来源：工信郃、广发证券发庭酬先中心Sh2016年以来新能源汽车推广目录车3UM1.用能;K桌用乍弟能源再乍3伍灌9用车数据宝源I工信31、广发迂办爱成研究中心此前受国补新规和车型公告影响.第一批补贴目录到1月23H才出台,且入选车里仅185款，第：批目录车型也仅201款，导致年初新能源车市场开局不利，1-3月国内新能源乘用车蝌量约4.9万台：4JJ1U落地第三批目录634款.但进了4“我用乍环比大幅超R：第四批、第五批目录以来的出台节奏和车组容疑逐步I可归正常化，目录规模不再成为主要约束.根据节能与新能源汽车网,新能源汽车1-4月产量共it82万辆，其中乘用车7.5行业跟踪I新能源汽车万辆，同比增长252%,贡献新能源汽车绝大部分产销，而商用车受国补新政影响仍未起量,同比下滑8成以上.一季度新能源汽乍处于补贴退坡后的调整期，整体产销与2016年同期施本持平，：季度随着推广目录常态化乘用车率先获得恢熨性增K，实现全行业同比增长.而与4月相比，M1.若免解置税目录与推广目录错住冲击的消化.5月新能源汽车产销情况环比已有较明显的改善,做为下半年旺季的到来，我们预计6、7月行业仍将加速放盘.我们对2017年新能源汽车全年整体产铜状的预测仍然维持农70万辆.其中推动放Iit的主要车型仍是AoO级乘用车和物流车.图2,近年来新能汽车月度产=辆）数据来源：Wed.广发证券发联研亢中心S3：近年来断牧乘用车月度产量（辆）94：近年来新能源客车月度产量（柄）S5：近年来断能（专用车月度产量（»）平均带电量变化较小，三元电池需求不断攀升整车厂相应根据新版新能源汽车补贴方案重新申报调整车型。对于客车，非快充纯电动客车发电补贴1800心kWh.并且系统能盘密改在115Whkg以上可获得20%的补贴溢价.本批目录中共有94款车型可获窗1.2倍的补贴系数.占纯电动客车车型数目的63.9%,而从带电城上来看,共计20款车型带电吊在20OkWh以上，43款车在15020OkWh之间,48款车在100T50kWh之间,其余则在100kWh以下.平均带电求为143kWh,相比2016年平均水平1561忖相差不大，配戈电池技术路城方面，瞬酸铁锲依然是新能源客车的绝时主流路线,其次钻酸押依然维持一定份额。图自第五批目录客车车型电池技术IMft占比图%第五批目录纯电动客车车叠能温密度与带电-带电量(kWh)160.00140.00120.18.0080.0060.0040.0020.000.8散业来淞：I：信部、发证券发展研究中心数据东源：上恺部、广发证并发改研先中心新版补贴方案中，新能源专用车以带电量30kWh、50kWh为界分别补贴1500元*Wh、1200kkWh和100o元/kWh,本批目录中带电量30kWh以下共20款，3050kWh之间共25款,50kWh以上共44款车型.平均带电质53kW,接近2016年平均水平55kWh,目录车里的单车带电量并未因为度电补贴发少而及少。目前新能源专用车车型中三元电池涔透率不断提升，第五批目录中共至达到74.4%,璐酸铁悝占比次之.图&第五批目录专用车型电池技术路线占比图%第五批目录纯电动专用车型带电量分布敢推来浓：工怡部、广发证券发取研究中心来浓：匚一部、广发证分发改研究中心新版祚贴政策中乘用车补贴方案新增百公里电耗要求并对系统能量密度在120Whjkg以上的乘用车仲0%的补贴溢价.在本批目录30款乘用车里中，系统能量密度大于120Whkg的车型共计17款.沅电池跖我依然是新能源乘用车的绝对主流路线.图10,第五批目录乘用车型电池技术踣线占比图11,第五批目录乘用车车型密度与续航里程180.00160.140.00120.0018.0080.0060.0040.0020.000.0.00100.82008300.00400.00俄航里程（km）数据来源：Xia«.广发证券发展研究中心故第来海：XfSiW,广发证券发隈研先中心随着政策常态化.我的预计后续满足新规的车型公告和推广目录会保持一月一批的节奏陆续公布,中长期来看.未来新旎源乘用车有电受益于积分制长效机制：新能源客车成长高峥己过，未来产错将保持和时平秘水平：而新能源专用车有望受益于补贴目录落地以及物流车等电动化转换开始，进入快速成长期.预计2020件前CAGR有望近30%根据测算，20172020年新能！（汽车总产量保守M计为70万辆、103万辆、147万!J204万辑，对应动力电池需求*有篁达到35GWh、48GWh、69GWh和96GWh,受益于乘用车、物漉车修发与客车三元，透，三元电池雷求量有望达到17GWh、29GWh、47GWh和71GWh,高于电池行业要体增速.图12：我国著能车产加M（IR）KNH乍总产irtI客车总产M七用车总产M球用车YoY客奉YOY-专用东0色界来源：汽车工业彬会.广发谦办发展研究中整车电池龙头强强绑定，行业分化加剧第五批推广目录乘用车车型份方面,共有19家企业产品入选.排名前三位的分别为河北御战（4款、13.3%、江淮汽车（3款、10.0%）、北汽新能源（3款、10.0%）,吉利汽车、青年汽车、昌河汽车、.熨庆力帆（均为2款、6.7%）弁列第四名.总占比达到60.0%.排名靠前的厂家中北汽新能源、吉利、江淮等乘用车龙头企业依然获得较大份额.1.¾着整车准入门按、新能源车资质等供给恻改革措施的落实，我们预计未来推广目录车型的主流玩家相既包括龙头企业，又有部分在汽车行业有一定积淀的新进入企业.图13,第琢新能M汽车推广目录乘用车车型份.北匐加城工椎汽车化汽新能淞吉利拿情啖华育年H.西门河承庆力机M他效据来源,工信部,广发厘券发展加究中心第五批目录客车方面车型数目前三的车企分别为南京金龙（17软,9.0%）、扬州亚星（12款,6.4%）X扬子江汽车（10款,5.3%）,郑州宇通、北汽福田.厦门金旅、珠海广通并列笫四名（均为9款，6.3%）,总占比39.7%,在前四批推广目录,特别是第三、第四批的基础上，客车车型容I1.i逐步【可归正常化，市场份额仍向龙头企业集中混动车车型数量与第四批杼平,纯电动车型数盘行所减少.尽管补贴退域对新能源客车影响较大，但车企中报热情仍然较高,客车箱低源化趋势不减，市场前景乐观CBB1.4,第五批新能源汽车推广目录客车车型份南京金龙啪州亚展避予江汽车后州宇动,4t汽相田电“金旅血物广通W1.金龙江与机比亚地方向他面中通客不BEt刖'.场Httti1.KiS:匚俱部、广发汇分发区酬冗中心第四批目录专用车车型敛*方面,前五名车企分别为东风汽车（10款.11.1%、南京金龙（7款.78%八北汽福田（7款,7.8%）、重庆盛时达南秋,5.6%）和扬子江汽车（5款,5.6%）,总占比超38.9%以&Ji是2016年新能源专用北龙头，在前四批目录上榜专用车型中数价领先，本批仍独占怒头.图15：第五批新能M汽车推广目录专用车车型份.3,居33%33%33%东风汽乍由京金龙北汽福田瞰庆盛时送扬子江汽车it阳金杯山刘凯马都大人货州航天特种下古H内川商用东HitS为来源：侑却、广发法券发泯研究中心*2：第五批新能汽车推广目录分车型数量蟹事&*ffikaH-占匕*用车W用率rx*Mmw*q247.77%01773田汽车价柿公175.50%197*ttKMf1.W*公.154.%0105东人汽*公司144.53%1310找州豆份有*公司123.88%0120M广XMni公司113.56%092HWWx*wmD92.91%162门金龙行车有*公司92.91%090舞州享AU*伶公，92.91%090江mi”w*公司72.27%070tn幻UHFi*有公.72.27%070万育秦BI公甸61.94%0609tMI61.94%006睢大垢WftSHT.公司51.62%023河Et率*柳公旬51.62%40151.62%230-K*tW)W三公句51.62%032梯KttRBQIn1.I公句51.62%050Jtmr*股伶桢公旬41.29%040*利四川*用率有*公旬41.29%013三JHM*E公旬4129%022山I1.MFn柿公句41.29%022上毒龙en公旬41.29%031ItjB华光IHMn车柿公句4129%031ttJB*三tt*M4bQ4129%004W市广em公句41.29%040安徵gg份有公司30.97%30030.97%300丹东黄务汽率有*任公司30.97%030东莞中汽出3*公甸30.97%030广H华JBW育公句30.97%030It州tu*amn任公句30.97%003In1.rtIIir汽Ma1.m公司30.97%102S*UC*UuHHniI公句30.97%012tmift方MiMmuMHr公旬30.97%012t1.M汽MT1.R贵任公句30.97%201山东IUm柿公司30.97%003上M车商用拿*公司30.97%012II川MITK和TIR公句30.97%021«*安一Kkt管有.公司20.65%020实"*nr*公句20.65%020*M½K*TA有IR公甸20.65%020*atr20.65%002Wt长*w三公句20.65%110S力力s途有公句20.65%020fttkAW*公句20.65%020t1.三Mq日*<*公旬20.65%020上骞申投AW1.e公句20.65%020云I1.r五龙汽车有*公句20.G5%020*t1.MK*M*YM4b20.65%200中（WIF集国公司20.65%020"UA*公司20.65%020虫柄URffi车需.公司20.65%200安f1.t*VUt*WiR公司10.32%010北弹.汽车集事EI公司10.32%010北京和田汽车及y公司10.32%001&CT汽车联价有*公司10.32%100北京Kmm¥联HnI公司10.32%100*常州X«ri公司10.32%001出:皿收率*会司10.32%100北汽云W伟E公司10.32%100JMSWtMUt*公司10.32%001东具，WEne公司10.32%010I1.山/飞Ktt*公司10.32%0103环卫装MtfHrI1.1.公司10.32%001广州汽车触膜用W公.10.32%100哈尔费mm公司10.32%010HHt中兴汽车H1.1.公司10.32%100.*11*JW11B10.32%001:*环用汽车*公10.32%001北窿纪中过车Em公10.32%001“中车时代WM31份松公10.32%010tt或柿公司10.32%10OS费站汽NE公道10.32%010S江*S4汽车有公甸10.32%O10用Mttir公闻10.32%010世用U4t价InR公.10.32%010n11vu>Mir10.32%010山东*«M车Ur.公旬10.32%001山东折.电期PMn1.i公句10.32%010山BIJt动汽车三柿公句10.32%001山a*M府宇13M柿公司10.32%010上毒万n车”有*公旬10.32%O10ItiB华A*K4TM公句10.32%001AJB五1.tt*Mn*IR公旬10.32%010相用T.公句10.32%001*tm车电科m公句10.32%010中BI*M1.BI济IInK送FMne公句10.32%010中B1.KMB1.济Im用车利!公司10.32%O01KMK*«*有*公句10.32%00110.32%010S*三ftW三4bf1.10.32%001<a计309100.00%3018990数M来源：工信部，广发证券发展研究中心在电池环节，本批目录依然延修强者恒强的竞争格局,本批目录进入车型最多的电池厂商依然是2016年市场份额最高的主要龙头企业CAT1.<41款，13.3%）、沃特玛（25款，8.1%）、国轩荷科（16款，5.2%）x力神（12款，3.9%）,而亿纬锂能（29款，9.4%>也进入较多款车型，加快扩展份额，同的龙头电池厂高切入龙头，E车企业供应就实现强强联合，加剧行业分化.其中.乘用车额城CAT1.、国轩高科绑定北汽新能源,天津力神、国轩高科绑定江淮汽车，力向A123绑定上汽、广汽等等：客车领域CAT1.绑定宇通客车、假门金龙、位门金旅.未来大型整车厂与电池厂联合开发合作共至合资公司、建立股权关系将成为行业发展趋势,从而加速行业洗牌，整乍与电池龙头企业市场份额仍料持续提升。表3：第四批新能源汽车推广目录车型电池供应商电3k车融效目合计占比享用车十S代"倚*««毋有*公*4113.27%6339州忆第aut份有公司29939%31313M1.1.出一电泊府公司25809%205合Im轩IIA物力，有晨公司16518%2122加Mb力IMKttW公12388%75喇HMH(*公司12388%12识别风险,发现价值请务必阅读末页的免责声明11'Uto匚案应重行业跟踪新能源汽车北京曰倚电篦相0rm公司113.56%92万Sa二Zm公句113.5%110中1B1.如。M劲加做IriI公同103.24%91S*竺*MaW先It柿会司92.91%9微蹙动力泰倭（州）Ir"公司a2.59%71广IMtMHXmtt*M公,72.27%7州比WtIWMr.公司72.27%142州市忆JMMmtt*公.72.27%7I1.比克电检才.公旬61.4%15中It电IM柿公句61.94%3361.W%15mHUHWWH公司51.62%5弟天弋传师技桢公用51.62%5*ttWtt(WH)有公同4129%22尔光宁。UtH*公句41222SW皿达&U伶桢公句4129%4口HmIHM1.nR公司4129%22*MNrm力MttiriR公司4129%4EU创元实业有H四句4129%4AutomotiveEnergySupp1.y3097%3Corporation中天的rm公司30.97%3m力Imtt及皆有m公司20.65%2际中W电池有*公句20.65%2KKASiffmi«*&«20.65%2妙»加做E公句20.65%2IUf*比Wft*有11唱句20.65%2天舞中IUHMMttWM公.2065%2中黛安血日方电柿公司2065%2M116字要东KiMMtwm公司2065%2m天俺IMmnn1.i公句2065%2苏州,中ItWH蜻m公司2065%2:it京田量JIKfMXSMt分公司1032%1东凫市is科uo11公司1032%1*（鲁作）InMMttwR公司1032%1nMtiMmnr*公司1032%1m法行"给有公B1032%1am南汽车岫力It任公司1032%1肥他力WMnI公旬1032%1tEV*nw«m11r&q1032%15索尔InMMttB价*M公句1032%1实长大卷安柏灯11R公司1032%1山QMM电胸E肉I1032%1V，人11.77xCXBFS6CU11ITIE行业跟踪I新能源汽车山西恒元科技桢公同119川畲网物做有公旬1力取价公司1屋东5Hftta*公句1tI«tt1.电帕0"公用1中IUtX中南”HTIM任公司10.32%10.32%1032%10.32%10.32%1032%1tt30997.09%3018990数据朱M：工伯部,广发证券发网研究中心继续看好上游锂、钻、铜箔，优选中游龙头我们目前仍坚定看好全年70万辆的产稻量预测，维续重点推荐上游资源环节，包括锂，天齐色业等）、怙，华友帖业等）和铜箔（诺股份等）：对于中游制造业环节，我们推荐关注存在预期差的电池龙头囱轩育科、维电涔龙头宏发股份，聃媵龙头星材质.电机标的方正电机.风险提示新能源车产销房低于预期：产业链跌价超预期.广发电力设备与新能源研究小组.坤：计席分折皿10年相大产业仍公网证券从”经收.2016什:新财富电力设餐新健观行业入I区2015“饰财富环保行业第2013邠.2014用新财Sffi色金屉行业第7,.2013年加入广发证分发照斫咒中心.广发证券行业投资评级说明买入:""一期未来12个内,股价农现处于大盘10%以匕tj:佚期未来12个月内.股伤相对人现的变动幅度介T70%+1O%.次出：依期未来12个月内.I阳二表现弱丁大楸10%以忆广发证券公司投资评级说明买fft期未来12个月内,股价我现强于大盘1S%tI1.i*Wf1.1.ff1.期未来12个月内，股价表现勿于大盘*15%,招才;假期未来12个月内.股价杞对大曲的变动帧咬介76%S%.卖出：出期未来12个月内,股价我现弱大盘5%以t.联系我们广州市深圳市北京市上海市地址广州市天河区林和西路9深圳福田区前川路6001北京巾西城区月坛北街2号上海巾浦东新区富城路99弓号-中广场A座1401太平金融人爆31楼月坛大厦18层ft11.X.11Ji81.S邮政笫码510620518000100045200120客搬川馆牧务热线gfyf免责声明广发证券股份有米公司具备证券投宽咨询业务资格.本报告只发送给广发证券IR点客户，不对外公开发布，本报告所收资*1的东源及观.我的出处tS广发证券股份有米公司认为可爆,(H广发证券不对其准确性或完整性救出任何保i£,报告内容仅供梦忆报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买实的出价或加价.广发证券不对因快用本Itt告的内容向M致的崩失承抵任何揖任除非法怦法规行明确规定.客户不应以本报告取代火独立刿断或仅根据本报舌做出决策，广发.证券可发出其它与本报告所段信息不一致及有不同结论的报告.本报告反映所究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代收广发证券或M阴M机构的立场.报告所故资依、您见及推望仅反映研究人员于发出本报告当日的刈断,可随时更改H不干通告.本报告后在发送给广发证券的特定客户及耳它当比人I:.未经广发证券M无书而许可.任何机构或个人不得以任何形式髓收、！，制、F1.登.转我和弓I用,否M1.由此造成的切不应后果及法律也任由私自翻板、复制、刊空、转领和弓I用者承担.