2017新能源汽车产业链之锂电池设备篇：锂电行业集中度提高设备龙头企业受益.docx

机械设备证券研究报告时金江存FrSicuwnM行业深度报告报告日期：2017-07-21评级：推荐上次评皱r无一年期收Ii率比较点股票2016A2017E2018E评级EPSPEEPSPEEPSPE先导智能0.7189.7137嬴令科技1.0679.04资料求深:财南谖分46.42.12.539.925.5推荐3.226.2推荐投资要点新能源汽车产业链之偃电池设备篇锂电池设备锂电行业集中度提高，设备龙头企业受益表现，1.d1.-HpJ机械设备（中2.4-7.75-8.71上证统指2.592.046.55X电动化浪潮不可限挡，斫能（汽车未来可期.I、”16年驮补乱象过去以后，国家陆续出台了新的补贴政策、推荐目录，新能源汽车产销回到正轨。2、国外龙头汽车厂商皆在华开展布局，将直接加速新能源汽车的灌透率.03）、新能源汽车政策逐渐成熟.双枳分政策有望接力补贴政策保障行业发展.我们预计,202（）年新能源汽车销房达到200万辆，新能源汽车行业的墟起已是定势.产业依厂商将直接受益.财富证券研蜂及中心茄方疯0731-84779574hecben1.uokun1.SO53O51JOS（XK）I研究助理相关研灿H:景气杆!哎蒲微.中期业缄改善tf1.得期待,2017MO7机械行业5月跟踪报告.20I7-0605行业研究机械设行业研竞报评：-中国fV-:杈能机器人新天心.23601.8X下炯&力电池行业集中蟆高政策舞动行业集中度提高。汽车动力电池行业规范条件中将锂离子动力电池企业门Ifi从2亿瓦时'.提高至“80亿瓦时“，行业主力厂商扩产意愿强烈.严格的政策的出台将加快锂电池行业的洗牌，鼓励动力电池企业提升技术，扩大玛密度能量电泄生产能力。理电池企业前两强市场份欲从2015年的38%提升至2016年的48%,前四强从2015年的54%提升至2016年的62%.动力电池行业内具备技术优势、规模优势的龙头企业值得Hi视，动力电产意强，电池设备受叠1）、高能优密度电池是趋势，三元电池生产线有扩产篙求。2）、电池厂商有通过扩产商端产能，实现生产规模效应，降低平均成本的诉求。3）、电池行业主要厂商2020年一扩产规划达到180Gwh,对应知.电池设备需求约600700亿元,狎电池设需制造厂商有望受益，动力电池生产工艺核心：离MH1.电池设善.I）、高湘自动化锂电池制造设备具备较高技术壁垒.锂电池设备制造商除了需要掌握电子、电气、数控等先进技术，还需要掌握客户电池生产工艺参数，而效、的生产线解决方案,2）、客户粘性强：因设备企业需要参与抑电池的研发设计，客户一般不会随意更换设符供应商。己绑定钝电池龙头企业的设得制造商有望占领先机。，投贵建议，推荐悝电池设备龙头企业先导智能、,柒合科技.1）、先导智能：公司的成长动力主要来自于下游电池厂的扩产潮“出于政策卵动、市场却动的双重推动，电池厂商有动力通过快速扩产,抢占市场先机，降低平均成本，这将显著推动电池设备行业vua-axvi9iusttX1.tS1.EC1.>9IKS1.Er”*a”DSVMaxvH*M0t*.UB.K)h*vuaBoo(HVH949»0091.|IttasVMafiozISMyWooj(Mi81.BM9SttOSS1.(WiBMffVtfYeoooiI»00ZW】InasteSHwui(MSKMSoOe1.1.IVMI1.ddOOSJBHV'KYW.TU三三9feB>BWBteIMMtx”汽车经销商1.5G营余套资料涵盖：经销商开店指南、门店运营、汽车活动策划案例，销售提升技巧、促单培训资料、顾客异议处理等.微信扫描，即可领取信公众号：在职充电社创业投资系列2017最实用创业投资资料I套017最新研究报I顶套仝周加创业3183亘最新融资商研划W10-6岁CEO创业装备秘籍一|I200套世界百强商业计划书1扫描微信二维码领取一J用宝江冬FoirTWBscwu目录一、新能源汽车的发展1.中国汽车市场蓬勃发展，新能源汽车产销亮眼2,汽车行业披起电动化浪潮-6-3、新能源汽车市场需求-7-二、理离子电池：动力锂电贡献诉求-10-I、钾离子电池占据统治地位-10-2,狸电池益求：增Ia主要来自于动力锂电-I1.-3、锂电池行业趋势：扩产潮到来，集中僮提高-13-三、理电池设备介绍；动力锂电池生产线的皇冠明珠-16-I、行业上下浙的关系-16-2,高端锂电池设备制造商增长逻辑-16-3、锂离子电池生产流程-17-四、投资建议-21-1、先导智能(300450)：国际卷绕机龙头，提供整战生产线方案-21-2、旅合科技(300457)：外延并购提升技术水平，业绩剧长符合预期-22-用金江冬FOJrTUMeSICUWTUM图表目录图理1：2009-2016年汽车产值量-5-图表2：2（）I52OI7年新能源汽车每月销房-5-图表3：ModCI3实车-6-图表:4：国内主要车企新能源汽车销啾目标-6-图表5；201S年以来重要新能源政策梳理（按时间地序梳理）-T-图表6：双积分制解拜-9-图表7：械止2025年汽车及新能源汽车产量（红色虚线表示规划预期）-IO-图表8：电池特性时比-I1.-图表9：2011-2017年中国钾电池三大应用终掂需求埴及2017年预溯-12-图表10：20142020新能源汽车销量&预测（万辆）-12-图表II：2011-2016年中国动力钾离子电池出货量（GWh）-12-图标12：2OI62O2O年动力锂电池需求/预测-13-图表13；2015年锂电池企业市场份额-14-图表14：2016年视电池企业市场份额-14-图表15：车型配套数ffi计-14-图表16：主要电池生产厂商产能规划-15-图表17：行业上下游关系-16-图表18：网电池生产流程及工艺要求-17-图表19：锂肉子电池廿工序-18-图表2（）：关设设得待性及对应公M-19-图表21：锂电池生产线设备价值构成-20-图表22：2017.2020年各关键生产设备预计市场区间（亿元）-20-用宝江冬Fojttwbscwu行业用无损？;一、新能源汽车的发展随符汽车产业的发展，汽车己经成为气候变暖和城市污染的主饕原因之一：而石油资源的日益枯竭,也引起了各国汽车产业的深刻变革.污染少、低排放的新能源汽车将逐渐成为汽车市场的主流方向。发展新能源汽车还是各国提振汽车工业，占领新技术制高点、开拓新的经济增长点的大好契机.的国通过立法途径,提出203()年后只销包新能源汽车，美国、日本、欧洲等国也同时在籽力发展新能源汽车产业，制定了一系列的新能源汽车发展路戊图,Jtt1.h2016年末，中国汽车保有量己经达到2.9亿辆，较2015年增长3.9%。汽车用汽柒油占全国汽柴油消费比例达70%以上，我国石油对外依存度从2003年36%上升至2015年60.6%.石油依存度、燃料使用需求与汽车巾场规模有明显的相关性“从国家能源安全的用度而言，通过大力发展新能源汽车降低燃料消耗玳，降低能源对外依次度是国之人计。U中国汽车市场底勃发展，新能源汽车产销亮眼中国第美田后成为最大的汽车消费市场。从2009年到2016年，中国汽车产销盘更合增长率分别为071%,10.83%：到2017年6月,全国汽车千人保仃册约为MO辆,世界平均水平约为16()辆，发达国家5(K)辆以上，可见汽车市场还有较大的增长空间：三五规划中，GDP和城乡居民收入将翻番，随荷居民生活水平的提高，居民对汽车消费的水平、品质招逐步改善.受节能环保等政策的驱动，国家加大了对新能源汽车市场的支持力度，新能源汽车的产梢进入两旺态势，2014年，随薪国家陆续出台购车补贴政策、地方上将政策优惠新能源汽车销属实现飞跣式增长，2014.2015年同比增长3.2倍、3.4倍.随后2016年陆续出现车企郭!补“闻，新能源汽车销盘进入低潮,2017年以来，新优源汽车补贴目录陆续出台，新的补贴政策对行车里程、电池密度等作出了详细的要求.新能源汽车销所重新网到增长的轨道，M2>M15R17军HK*每月«»B*NMMIoI6年汽SMtipO11OIiiiiIIIIXnoMn1.ZoW;mixn</msxns货料来源:W加乩斯次武分用金江冬kmtunsscc*11s2、汽车行业掀起电动化浪潮大众提出-2025战略”,计划在2018年前推出IO-新能源汽车,2025年前推出30款电动品2025年第12OO3OO万辆新能源汽车，占总箱量2务30%2017年6月29日,大众与江淮汽车合资进行低掂电动车的生产，2020年前称年交付40万辆.同时公司将建造规模庞大的超汲工厂，到2025年总体产能达到150GWh.中国作为全球最大的汽车消费国、最大的锂电池生产菸地，大概率会承接大部分生产产能,国内的悝电池设备制造商有望因此受益.2017年6月111,北汽集团与德国怅勒姆签署合作框架协议，戴勒姆拟将战略投资北汽集团旗卜的北京新能源汽车股份有限公司,加强双方在新能源汽车领域的合作,招升级北京的梅赛的斯-奔驰工厂,投产新能潮i汽车,进一步加强故略合作.奔驰计划在2022年前至少推出IO款新电动汽车，同时也与比亚迪合作生产国产品脚势的电动汽车。M-'1.MOdd3雷序的暇"”一二之术品TCSE禺我们越来越近.将引领新能派汽车的快速渗透.2()17年4月2911.国务院副总理汪洋会见了特斯拉CEO马斯克，与外界猜测特斯拉将在中国择址建厂有关.今天的TeS1.a犹如当年的iphone3GS,在中国有者巨大的潜在市场。一旦在中国建成投产,在免去繁重的关税后的TCIa在中国市场极具吸引力，将引领一场新能源汽车的快速渗透.陋着中国消费者能力的增强.耐端电动车飞入寻常百姓家指日可待,TCNa有足膨的埋由在中国建立超级工厂.Mtu.国内主!阵HMNHt目今品牌比亚迪-1众奉新能源汽+销M1.1.标22iImJ2,-3".507j叙能德占比60%品牌广汽集团上汽集团;江淮汽车新能淑汽车销量目标2020年产传20万辆目标突破0方辆(包IB自主、合资2025"：.新能源-30万辆奇瑞汽至20万辆长安汽华到2020年实现累计销U0万辆资N点源:各公司宜海，电密试券国内几大汽车厂商也纷纷出台中长期新能源汽车产能规划，并制定了相应的新能源汽车销ht目标.我们认为在政策、供给、需求端的驱动下，新能源汽车的洁透率有史在未来23年里快速提升.3、新能源汽车布场需求D、斯能叫车要政策柳1从2015年起，国分院、工信部、发改委等陆续出台了相关法现、规划、指导意见，从宏观层面、发展规划、补贴政策等方面，对新能源汽车、动力电池等行业的1.ffi技术创新、行业标准制定了规范性的政策，从供给侧不断提升行业准入门撤，具体的政策及影响点评梳理如K：B*s,M5*CbUWNDk*a(ttHMJWHU)发布机构发布时间相关政策摘瞿豉策点评裔务部2017.6.28外商投资产业Ifi导目录进一步放开汽卑关迷零部件制造限制条件，建立纯电动汽车整乍产品的台货企业将不再变四家的取w.取港合资企业致信的限制将为外费轿能源汽华企业提供更多、更强的合资伙伴.自主品牌的市场即将遇到巨大的挑植.工工部2017.6.13乘用车企业平均燃料消机fit与新能淞汽车税分并行徵理办法（征HAfi-V1.）>年产三U三口1.大于5万辆的传铳乘用才企业需生产或进口一定比例的新傕猿艰川不。枳分分为两个部分I一个是燃料消耗积分管理办法,另外一个是新能源汽T机分管理办法2018年至2020年度,乘用车企业的族能源汽乍枳分比例娈求分别为8%.10%.12%.新政策招使得主要汽车企业扣递斜能源汽的研发和推广,9i用车饨电动、高能密度的，己定，国家扑贴政策蜘t潴寒步退出.采M市场化的积分政抽，并与怙统燃料拄的可以更如a产业的内生.做柒的发展.发改委、I恰礼2017.6.4关于完善汽车投费项目筱理的意见）严格按刖新埴传统燃油汽车产能.对新地、现有企业扩大传统燃油汽车生产项目提出了产格的条件I规范新俄源汽车企业投货IH目条件,支持企业开展国瞅合作，城财企业充分轲用国际先进技术.该卷见刈有了旷大产能的门也求,说明政府对汽车产俺的讨桂已经剂配低水平的%.交通运输部2017.6.1关于促进汽车租赁行业t家发展的指导造见（征求恩见稿）被分时租期发展.对新低徽乍辆开展分时租优的,按照新作薄汽T发展盯关政筑在充电用砒出施布局和建设方面给予支持.政策上城的共享汽车”的发版.明确新能源汽车傥获称的挟桥仃利于新能源汽车在“共享汽车"市场的推广工信部、发改委、科技部2017.4.25t汽车产业中长期发展规划到2020印，培育形成若干家进入世界前十的新能祝汽车企业,智能网汽车与Ia际同步发机规划中揖出，到2020年（fftt*汽车年Fi到mo万,动力电法单体比闻射&五也及时，公斤以上.Jt本鼻至元，TtW以下.规划明确r中长期的汽车发展规划，明确了发展目标.新能源汽布在规划中有更要的地位.用金江冬FOJrTUMeSICUWTUMIff1.务部自2017.7.1起施行t汽车In仲管理办法)国冢我励发展共享型、节约型、社会化的汽车销售和售后服务网络,加快城多一体的汽车箭仰和仰Ei1.1.务网络建设,推动汽军流通模式创新.规定中强调加快新傥祝汽车的In仰和竹后服的建设。财政部、科枝部.工信邮、发改委2017.3.20关于开展2016年收秋悠源汽车补贴资金清停工作的通知事个人用户购买的IKMB汽车申靖补贴，JR计行电MR达到3万公星(作业类专H前行驶里程尚不达而该汽？T,应当达标后申请补贴，外贴标准和技术娈求按照诙得行技近年应执行，读政破市商了多个人用户申谛补贴的要求,W3方公里电程作为硬变求.从制度上限刎了度假iT单¥»卜.但同时延长了购车主体的获得补贴的的长，对于鼾IB汽车企业的相当于育了贵金成本工信部.发改委、科技邮、Mrtff1.1.2017.2.20促进汽车动力电池产业发展行动方案)到2020年.动力电/行业总产能过UeO亿JW.彩制Fee在400忆IW以上、具在国际自争力的龙头企业，方窠明成了中期动力电池产业的产能目标，提出蚓动力电池生产企业与装备生产企业常找联合探家构世所本与风脸共担的合作梗式.深度济定电池生产企业的动力电池生产设备厂商将因It受益.工信部2017.1.16新能源汽车生产企业及产品准入管理规定从企业设计开发傥力、生产能力、产品生产一致性保证能力、传后服务及产品安全保Ift能力提踞了准入门1.并闻化/安全监售要求.对新健说汽车企业、产&的准入规定透行了修订，提出更具体的严格要求，从长期米衣，市场的戕Srff科于新优M汽车产业的持线发履.国务段2017.1.5叶三五呻健减林工作方案到2020年节能环保、.珏能源装;Jh新憧源汽车等绿色低成产业总产值突破IoJj匕元，成为支柱产业.为了还旧一片蓝天，一节能、环保”都成为末家生情的日要主题.财政部、科技部，工信部、发改委2016.12.30关于词犯新傥源汽车推广应用财政计贴政策的通知提海推荐车皇目录门槛标准,将纯电动车的能耗.里程、能Irt变收纳入门檄t枇定地方补贴不得超过中央补贴的50%,补贴标淮和上跟将在现行标准基础上M少20%.同时改进补贴资金拨付方式,由事前拨M改为事后清算.中央和地方补IK退坡并H执行更加严格的数标准。*补贴政策将给整率总商建成成本压力.政策变动造成的扑Wi差异占电动车郡价的I020%.更育的技术标准可以为强者企业构建史源的护城河.国务院2016.11.29C-X3i'Hc战略性.新兴产业发展妮划的通知把J全球能海变不发展电弟和我国产业经色K型发展婴求.存眠生志文明建i殳和应N气候变化,以绦色低碳技术创新和应用为用点，引导绿色消费.推广嫌色产品.大幅捱升新健滋汽车和新僮源的应用比例.全面推进跖效H傀、先进环保和货源苻环利用产业体系建设,推动新傥源汽车、新能源和节使环保等绿色怔碟产业成为支柱产业，-卜三五第兴产业规划电点突出了先进动h电池和燃料电池技术.动力电池方面.强调超前布忖研发下一代动力电池和新体暴动力电治.培育发展批H有持续创新能力的动力电池企业相关镀材料龙头企业.开展新体系电池的研究开发.规划处调系统推进鹘科电治汽车研发与产业化，到2020年,实现燃料电池汽车批Ja生产和规模化示范血用.工信部2016.11.22汽车动力电池行业规范条件(2O17)W!圉子动力电池例体企业年产能力由“不低于2亿HJ叶根开留不低f80a.系统企业上产能力由“不低于1万套或2亿瓦时”提升至“不低于8万条或40亿瓦时、本次征求意见信对动力电池企业产能规模大1发提高/口松翟求.反应了政策层带中通过控M行业门tt.限制行址的无序竞争,遗免重复低效率竞争.未来行业很中度加强是心然趋势.行业陀头企业受益.国务院201558（中国制造2025*核规划中强谓，堆续支持电动汽乍、燃料电池汽车发展.*握汽车低碳化.信息化、智皎化粮心技术,提升动力电池、紧动电机、高效内燃机、先进攵迩器、轻口化材科、智能控制等核心技术的工程化和产业化能力，形成从美攘零觎件到整年的完整工业体系和创新体系.推动自主品牌节能与新徙源汽车利用除先进水平接轨.规划为我国IY能与弱能科汽车产业发展指明了方向.游祥虎威;泻务院、工£部等各落委网咕，S就试办2）、双积分制I补贴退膜后的接力机制2017年6月13II.I：信部发布乘用'.iN3均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法3征求意见稿，相比较与上一版征求意见稿刷除了“衡定”二字.办法确认从2018年起开始推行双枳分划，2018-2020年乘用车企业的新能源汽车积分比例要求分别为8%0%2%,我们认为办法推行的力度大于我期.办法中要求，年产鱼Je者进口量大于5万辆的传线乘用车企受需夫生产或者进口一定比例的新能*乘用车.枳分分为两个部分：一部分是燃料消耗枳分管埋办法，一部分是新能源汽乍枳分管理办法。B*r>,¾f1.3WWWWff燃料消耗帆积分款能淞积分定义（平均燃料滴Itfit的达标更一实际值汽生产和进I1.fibX新能源车型积分*对应生产和进UtHib-传统能源笑用乍生产和遗口量新使派汽车枳分比例要求正枳分可以结转；可在美联企业间转让.可以自由交易.但不得结转.负枳分乘用车企业平均燃料消耗量:负积分应当采取以下方式抵第归第1、隹用本企业结转的平均燃料消Itit正枳分I2.使用本企业产生的新Ift源汽车正积分,3.使用受让俯平均题料Jf1.IU1.t正枳分：*从耳他企业明买新位俎汽车正枳分.以上方戌可以姐合使用t新能SS汽车正积分可以抵扣同等数嫌的邛均燃料他枳分.从其他乘用车企业购买新能越汽车正枳分的方式扳御写.惩罚办法对平均燃料消耗最负枳分未按照本办法抵偿的奂用车企业.初杼受理其排介工况燃料消耗最达不到（乘用车燃料消Itntif价方法及箱除,车型燃料消耗后目标仇的析产品道路机动车辆牛.产企业及产Ia公告或竹强刎性产&认4£证书的中报.对新徙源汽车ft联分未按照本办法柢卷的疾I1.1.车企业.桁伸部分传统徒源乘用车车型的生产或齐进口.IS至该年度传统能源采用隼生产后或存进口成较上一年境的总量不低于未抵偿的负积分数敬.煲科来源:零用乍能次平均燃内流就餐与质健舞汽车枳分并行管理办法,用金江冬kmtunsscc*11s新规中，燃料消耗负积分、新能源负枳分皆可通过从产生正积分的其他乘用车企业购买正积分来抵偿。前面提到,2017年6月29日，大众与江港汽车合资建立公司，专门生产低联电动车.此次合作重要的推动因素之一，正是双枳分制的落地.大众作为在中国燃油车精量At大的公司,面临巨大的期油消耗负枳分的压力，与国内厂商合作生产新能源车,可以获得新能就积分来抵扣燃油负积分.般过潴算，若假设平均单车积分为3分，考虔燃料消耗负积分平窗和积分比例（肥/10。°的襄求），2020年强计幅”20。万，基本与国家出台的规划相明合.3）、202。年新出汽车债好划2020年总计新能汽车需求200万台.工信部等部委出台了£汽车产业中长期发展规划3,规划中预测“汽乍产盘仍将保持平稳增长，颈计2020年将达到3000万辆左右、2025年将达到3500万辆左右.到2020年,新能源汽车年产消达到20（）万辆，到2025年，新能源汽车占汽车产销20%以上”。在规划中，至2025年期间的全部汽车产量年化增长率约为2.5%,新能源汽车的年化增长率约为34%,接近全部汽车产量年化增速的14倍.我们认为，结合2017年新能源汽车上半年销后超出预期的情况来看，新能源汽车的增长惯性将继续保持。M-Ia42025*n*MHMPWWim1.电富证券二、锂离子电池：动力锂电贡献需求1、锂离子电池占据统治地位目第市场上可选择的主流电池类型,按电池材料可分为铅酸电池、铿锵电池、保氢电池、理离子电池。与其他类型电池相比，锂圜子电池具有容用大、密度裔、循环寿命长、电压高的特点.产生的环境污染相对较小.已经占据消费电子产品的主要市场，并且正在占领动力电池、储能电池等领域的主要市场，用金江冬kmtunsscc*11sBSxWMt住时比忸腋电池镀利电池燃*1电池WfH1.工祚电诙（V>2。IJ0.6-0.83XM.2比功率（w.>-16O-2MIKO-展H密度<Whkfi)307Dw1«0I>MK可18环充也次数400500/100oft*%*60%70%80%9.记忆效应无»无无安全性高VM低低环像性低ft高KtK产晶生A用相成眄翔ftiSM成长期SJKJR生产成本低较低下筋应用汽车R动电瓶，动力电池笛阳碌他电池*用.双介动力汽车动力汽不，航空物天女产MM动力电池优视或东慨,技术成熟，安仝性食安全性好.充电as度快,技术成熟.*功黎攻电比使赋高能量转换效率高斗怩，性能定便疑潴慢相对耳.寿命长,快a充电雄戌1«环岩S低.t1.tt污染燃以处理te*密度修回收利用率低.密鹿低，自放电明叫,戒公我而价1»昂货技术不成热,级携B产业由不成熟.楼储存技术不成熟成榆.安生性依帔于电池甘理廉我的代理.大容最切造技术进步逐葡豆特回收困盅,利痔/CNHi.W1j5动力做离子电池是新能源汽车嚷一的成IM1.决方案高能后密度、功率密度、史快的充电速度以及相对可靠的安全性是未来电池发展的方向。燃料电池现阶段技术不成熟,无法大规模产业化.而且面临一系列技术雉题.虽然悝电池具有各种缺陷,如能笊密度天花板（和传统熟料相比）、安全性不高，而且长远来看，燃料电池是未来清洁能源的终极解决方案，但就目解而言，那离子电池是最成熟的充电电池产品，是唯一成熟的解决方案.2、保电池需求；增就主要来自于动力保电消费电子、电动汽车和储能是锂电池三大应用领域，前二者是目前主要的需求来源.对于消费电子、谛能电池领域,我们认为：1）、目前消费电子仍然是悝电池应用妹虫要的领域，泊的电子日前锂电池使用业未来将呈现平和增长的形态，协者消费电子产品的升级,电池产品的制作工之面临升级,来适应电子数码领域的消费潴求的增长，进一步带动相关锂电池的南求快速增氏.2）、储能锂电池市场目前仍是铅酸电池占主要市场，但因其污染环保治理何造，他电池的笛代效应越来越明显，正如前面我们所梳理的,锂电池在津环寿命、快速充放电、比能S1.环保方面,相比铅酸电池均有巨大优势.作为新型环保的电池，押电池在储能领域有很好的应用前景.储能电池的优点：可以保障专用电路的稳定电压,提供不间断电源系统：可用金江冬Kmttunsscc*11s以调节用电蜂谷问SS,减少能源的浪费：可以接入风能、太阳能等间断性的能源，有效慑解能源紧缺现状，因为消费电子1平,储能电池IWt的落地期时间甚不明朗，我们认为目It电池售求增长贡献确定性育的需求来自于电动汽车.«*«电池是下一个潜在的可以贡IZ巨大的电都量需求的后续应蛤予点关注.*>>2O11-2O?*M*M三jUfiAIMI*A2>?9M芽界求藤灌电大致聚,刈富试养动力电池将是中国11电池出货H大的需求贡献锂电池因其高密度、安全性、便捷性等特点,统治了动力锂电池市场,2016年中国动力锂电池产量为30.5GWIb出过3C电池产量成为最大的消也端，未来3年，动力理电池将是中国理电池出货量:球大的需求贡献端，动力电池正从导入期过度到高逑成长期，自2013年£关于继续开展新能源汽车推广应用工作以来.我国新能源汽车产业飞速发展，2014、2015年同比增长都在3倍以上，剌激了而动力钟!离子电池的需求，成为推动锂电池需求家快速增长的主要动因.考虑到消费电子市场锂电池尚未趋于稳定,整个锂电池行业未来23年的新增需求、新建产能将主要集中在动力电池熟域，MEio2oi4x2"WMMMK1.MXg,B*h2ouxh,年中口动力IHK子电IttbM<.“h)防界米或.IWTd期加读并资料来激:锂电人数叔.电富谦分用宝江界Pottunsssc11EsBXUt加仃”3*市B*M.206*MNtrHi费内来源:Mi1.1.-助次流齐资符兴瀚：GGM好富透券动力11电池行业集中度明显提升.根恻统计，锂电池企业前两强比亚迪'CATI.市场份额从2015年的38%升至2016年48%,前四大企业比亚迪、CAT1.,沃特玛、国轩高科市场份制总54%提升至62%：今年以来，工怙部已经暗续公布第292至297批E道路机动车车辆生产企业及产品3目录，目录中我有1743款新能源汽车入选，目录更加验证了我们关于市场集中度的观点，排名前五名电池企业配套车型数依超过总数量的50%.绝大多数车型集中在CAT1.、沃特玛、北京国能.中信国安以及国轩诲科，其中CAT1.在今年来舒个批次的目录中车型配套数演均为第一，CAT1.在客车和乘用车领域配套车组数破均为第一，专用车方面则沃特玛、北京国能和CAT1.车鞭居多。需要指出的是，比亚迪面临激烈的电池厂商竞争，决定转变战略开放其电池产业鞋，现在已开始与意向整车厂沟通，我们故期不久其电池产业配套数将逐步进入目录前列。Kt1.IftMIE*it-静月笨甑材寂渡等动力!电池生产具善明显的短模效应.我们认为由丁一动力电池行业的产能快速用金江冬kmtunsscc*11s扩张，短中期产能大于需求，电池成本必然型下降趋势,市场比争将更加激裔-具i规模效应、成本优势和研发实力的龙头企业将在激烈的竞争中存活下来，政府对动力锂电池性能要求的提高,都将提升动力悝电池行业的集中度,利好高端动力傕电池设备公司.2）、龙头邨6E扩产步伐S定根据公开资料、调研来看，龙头电池厂商均有明确的产能规划,目前4大产能电池厂商分别是比亚迪、CATI.,沃特玛和国轩高科.4家企业的2016年锂电池产能共为355GWh比亚迪2020年的产能规划达到34Gwh.CAT1.计划到2020年产能为SOGWh,其他电池厂产能计划情况如卜表：«16,企业产能规划比亚迪2016年电池出货量8GWh,产能利用率超过80%。2017年，目前共有产能16GWh,2019年增加K）个GWh;2020年产能达到XGWh,CAT1.2016年底产能为8GWh.2017年6月，上汽G团与宁1«时代联手合作建先进动力电池生产.产能预计2020年达到36GWh-一期工程总投资约100亿元，计划2018年投产，产能达18GWh,宁伤时代预计2020年总产能为50GYh,预计累计投资300亿元沃特玛I1.前产能达到I2CWI）,2020年规划产能20GWh,国轩高科现有产能5.5GVh,2017年将拥有超过8GWh产能，2020年目标产能20GWh力神2017年7月,投产21700动力电池项目,产能4GWh投资共21亿元.2020年产能目标为20Gwh中航锂电2016年底产能约为5GVh,目前在建产能7GWh,总投资39亿元。2020年底将完成江苏产业园二期、三期建设,总产能达到145GWh深圳比克2016年产能6GWh,2017年将实现8GWh产能，到2020年比克电池产Ife将达到15GWM福斯特2017年现有产能3GWh.2017年启动了21700动力电池5GWh生产线,投资40亿元.2018年计划产能6GWh项目也在推进，计划投资50亿元.天能集团2016年底，年产SGWh项目升五总投资30亿元。项目建成后产能将达到8GWh.亿纬锂能目前产能5-6GWh,2017年底达到9GVh。预订2020年产能18GWh.孚能科技2016年12月，正式启动IoGWh项目,预计到2018年产能达到15GWh。预计2020年产能20Gwh费料兴海:GCU.各公F宫裨.上也公用公告,封富谖分行业产能整体过剜，但高产能不足.；.元电池囚其而能信密度特性有逐渐取代磷酸铁锂电池的给势.因而龙头锂电池企业仍然有较强的犷产超联，希望通过电池产能的迅速扩张建立起领先的规模优势，电油厂商通过扩产扩大娓模效应，可以提Im立成本优Jh目前锂电池价格居高不下.2017年铁律电池成本为0.9-1.0元/Wh,三元电池电芯成本为141.2元Nh电池包等部件成本大概是O25O.35元八Vh,距离£节能与新能源汽车产业发展规划（2012-2020年提出的至2020年锂电池成本"：1元/Wh以下还有一定距离.作为电池生产商而有，扩大生产规模降低平均成本、提高电池技术水平、港透进入高地汽车产业柱是维持竟争力的根本.所以我们用金江冬kmtunsscc*11s判断，卬使目前产能过期,龙头电池厂商的犷薇步伐仍大概率会保持下去.我In覆计2020年以首新增动力11电池设务投责的6-700亿元.根据图16统it,2020年以前主要动力电池厂尚规划新增产ffe1.80GWh.根据以往投产数据，平均每GWh产能对应投资约5.5-7亿元，故陵计总投资约5X）7260亿元.根据高工锂电调码数据.锂电生产设备约占总投费额比例60%以上.故我们保守预计2020年以前新增动力锂电池设i投资约600-700亿元.三、锂电池设备介绍：动力锂电池生产线的冠明珠1、行业上下游的关系寿电池设备制造业上游包括精密电子电气行业、机械零部件行业、金M材料行业、电线电缆行业.锂电池设备制造业下游主要是各个锂电池生产制造企业.B*11行九上下联R资料兴薄:刈京谖分上游行业市场化程度较高，国内外生产企业众多，竞争比较充分,各种原材料供应充足,不会对设备制造业公司造成垂大影响,不存在依赖上游的问的，俾电池生产设招制造业主要为下游客户网电池生产制造商提供生产设备或自动化生产配套设备下湖锂电池行业的景气程度对中游行业有巨大影响,下游行业对生产设备的新建、改造升级需求是促进设备制造商发展、技术进步的主要动力.下游行业时锂电池设在生产商有虫大影响,2、高*锂电池设备制造商增长遗辑D、下带电油行业集中度提育2016年底工信都发布的汽车动力电池行业规范条件（2017年）卜大幅提高了理离子动力电池单体企业产能的门横，确定到!离子电池单体企业产能不得低于80亿瓦时,金属辄化物候动力电池单体企业不低于1亿瓦时,超级电容器单体企业年产能力不得低于I千万瓦时.政策门槛的提高,使得部分小电池厂商不得不退出市场.这有利于市场集中高度提高，对于龙头电池厂是利好。用金江冬kmtunsscc*11s2）、个性化定制，客户粘性强个性化定制占主导，绑定大客户得天下.电池生产商只有很强的个性化生产需求，电池设备企业般深度参与客户的锂电池的研发和生产，因此锂电池设的商和客户粘性较强.一旦合作已经达成,不会随意更换设备供陶商,对于已经墀定龙头电池厂商的高地锂电池设备商，亦可从与客户的拈性互动中，改进设备的工艺，致力于制定标准化的工艺流程，进而降低生产成本。绰定了龙头电池厂的设备商,将Ki/具产能扩张而充分受益.3）、心解决方案受欢迎E线解决方案逐步得到市场认可.国内动力锂他池ifu临M鲂要求迅速提升的严岐挑战，生产工艺和制造设备的质优是电池品质的重要保证,在各个电池厂抢装、扩产潮的大环境下，对于成熟技术、可意性高、建成周期短、性价比的整线解决方案衢求迫切，对于电池厂而言，由单机设备向分段设备、整线设备交付转变，既可以缩短建设周期.加快投产速度.也可以降低成本、提升设的生产的良率，与设备商的粘性合作有利于后续设备的升级.3、锂离子电池生产流程各类锂离子电池的制造可以分为极片制作、电芯组装、电芯激活和电池封装四个工序阶段如下图所示.极片制作工艺包括搅拌、涂布、轻压、分切、制片和切膜.是锂离子电池制造的基础环节,决定了极片的性能、安全性：电芯组装工艺主要包括卷绕、段片、注液，肉生产设符的精度、效率要求很高：电芯激活检测包括电芯化成、分容检测等：电池封装工艺