2017汽车与零配件行业专题报告：电动智能汽车迎来“特斯拉”时代-170414(34页).docx

®依黯行业研W汽车与零配件行业专题报告证券研究报告2017年04/314B市场表现电动智能汽车迎来“特斯拉”时代投资要点：祖科来为，例通江齐班五斯相关研究（新能源汽车:3月产销源Jj.乘用乍怂反转主力12017.04.12可汽询报行情而讶仲河Z三通TirWK）2017.0128英特尔做价34%现金收灼Mobi1.e.利好板块$2017.03.14分析师:邓学TeUO755)23963569Emaid×96itseccom证书:S08505140500021.TeUO21阳154017bmaNw1(J6U()nsec.oofn联系人:鼾.亚影C<ai)Z1.1t>41.4>Emaitxyn0421到tseucomWi4tTe1.O755-S290D463EmaHM1.I213h1.sec.11服紧代阳股票名称EPS>投交价谈20152016日2017E上期本期000980金马股吩0.110.161.04买入买入600418江淮汽车0.450.610.78买入买入300258嵇锻科技0.350.470.61买入买入000887中妫股份0670921.30买入买入600885宏发股份0.891.091.31买入买入000970中科二环0260.300.38买入买入002055得涧电子0.190.090.56买入买入300088长信科技0210.300.50增持炳拈002036联创电子0280.360.75买入买入行业相关股事资料来8：Wind,海迪证分研先所 特斯拉供不应求，i产品力功不可没.浒斯拉李依交货2.5万辆.同比增K约69%,Mode1.3预计7月植产,2018年俏量50万辆.2020年100Zrffi.全系隼型供不应求,H1.动化、智能化.网联化造就超强产品力，。汽油车的角争取得胜利.成功掾脱补贴依赖。 传簌巨头主动导入新能源，供给全面打开.特斯拉是爵能源汽乍先评传统汽车巨头是主力，2017年开蛤主动导入新能源车型,供给端全面打开，匹M个人消饶需求，爆款产储概率大增,溶透it度将明显加快，推动2020年全球钳后600800万辆. 大众、通用、带斯拉B1.产化机遇，培Ir零部件盒头.中国将成全球最大新能源汽乍巾场，大众.通用、特斯拄面临国产化，供应链、成本是核心，国内岑都件供应觞在产业初期进入中岛端供应体枭.未来有型与。全球充争.逐步培育成为行业龙头. 国内AOo市场反应真实需求，空间广蔻型汽油隼、低速电动车用户出行半径小、用车成本被厚、空间要求低,Aoo电动车Ia历更胜一筹,符合消费升级均势,展开全面杵代.估计2020年销里50万辆. 投费建议2017年新能沏汽车投资两条主线是AoO级纯电动爆发拉张籽好金马股份；第二是一特斯拉”高端产业跳，整车看好江淮汽车（高船店讣小V电动车龙头、金马股份-AOO电动车龙头），零部件行好有明确供给壁植的细分巾场,推荐沧用明珠（动力隔股）、得湖电子（4瀛允电机）、精锻科技（电机轴）.中能股份（密封件、热管理系统、电机），宏发股份（高年直流逑电器）、联创电P（车致摄像头烧头）、长信科技（车我信息娱乐系统）、中科三环（永磁材料）,关注宁波华翔（错饰条） 反IMt示.1.系统忖风降：2.新健源销M不及预期-南必握门各B/HArroNG行业研究“汽午.与为配件行业2目录1 .特斯拉：黑科技练合体61.1 电动化：成本史低、续肮更长61.1.1 动力电池系统：采川21700件代1865061.1.2 电机系统I在泰尝试永Si同步电机71.2 智能化；硬件布局已完成81.3 网联化：加速睇法迭代92 .特斯拉的启示：扬长避祖，突出至异化103 .tOEM:新能源车型密集匕市.2020年迎防变113.1 大众提2025战略抢占全球新健源汽车市场113.2 传统汽车巨头发力,埠款车型概率大增134 .国内市场I政策定调行业走向,0¼2OOjffi154.1 NEV枳分指引的Ia154.2 娓用车拉动增长,高端和低端是主力165 .等部件7中Sf端产品需求旺盛185.1 特斯拉供应彼185.2 国内中高端零部件需求旺盛205.2.1 三元动力电池205.2.2 ADAS系统215.2.3 座舱电孑236 .盈利JS测与投资建议246.1 整车246.1.1 江淮汽车246.1.2 金耳股份256.2 等邮件256.2.1 彻涧电子256.2.2 精统科技266.2.3 中端股份266.2.4 宇孩华翎276.2.5 沧州明珠276.2.6 宏发股份286.2.7 联创电子286.2.8 长信科技296.2.9 中科三环297.风险提示30j业研究V汽+'J岁Ivf1.7.业61 .特斯拉：黑科技综合体特斯拉是全球汽车产业变革的领导者,电动化、智能化，网联化封垓茶先传统汽车厂偷5-7年，地产车蟹Mode1.S和Mode1.X融合诸多椒科技,并不断门我革新.引领行业发展方向.Bi蝴K也是电动、tt.两隼aM合体'U素晓箧M¾fi1.300Wh1.'kg.t木低j900>1.,kW梅”东湖，投JG汽+.H电网3,if1.i养（H允所1.1 电动化：成本更低、续航更长1.1.1 动力电池系统I采用21700代18650特斯拉已收产2款车型，MOde1.SItModeIX.均梁用松下18650网柱电芯，系统能ft密度的为250WtVkg.成本低于1300元JkWh.即珞上市的Mode1.3相采用21700网柱电芯.华体容他提开36%.系统能用密度超过300Whkg,成本低至900元/kWh,预计2020年地本降至700用kWh.电池能W率度大幅摄升,主要得益于低极材科在人造石那中加入10%的ftM科“全新21700电池由特斯拉和松下共同打造,在位于内华达州的Giga1.aCtOfy工厂生产.将于2017年：季度限产配套Mode1.3.超级工厂将于2018年完成.期建设,届时将具备年产35GWh的捏电池软体和50GWh傕电池系统的能力，大妁足够IV隹50万辆新侦源汽车，2017年，特斯拉表示未来会建造至少三用Gigafactory.我们预计2020年将只各超过70GWh产能.B2IWfttGigafactoryIT*MI任分硬贪所3IWjttGigafaCtory产MWI(GWh)B4GigafactoryIM8GKiAFACTOffri«W*«.WffiteftM.海垠任疗研骨所1.1.2 电机系虢：制B卷试水磁同步电机I1.前.特斯拉Mode1.S和Mode1.X的电机均为交流异步惠应电机,高速区间的效率更好与两款车型的跑车定位相合.为提升效率特斯拉采用纯钢转子咨代铝转子,能及利用效率接近永福同步电机.相比较而言.水电同步电机在低速、高拉融的场城下更仃优势，适合于城市家庭用乍，并且功率密度大，体积优势明显，成本不相上下。我In认为异步感应电机和永磁同步电机是互补关系,分别增用于不同的车型.随着特斯拉产品阵容不断I富.有望在Mode1.3上会试示够同步技术路线.5InverterMotorGearBox投Mi汽车.Mai正分明火所表1永"步电机与鼻例M电机花5比*«R»*三注高效率97%95%10%负8对应效率92%85%烬的X龙(11r11n)100CO15000功率密度裔较RMiS瑟W(MrirV40-1509000150电机成本««挖刎小皮本A债“来源：¾ft.X<auff>ttKW*2如性nnHR料t>Mi财毗辿版商车0«*1X9"AfiMt,J0水留网步电机果埃学H产W永磁同步电机Iobouse都将F81.AEV同一电机麦格的和斯校MOdeiS畀少易应台笛AHI方惚-SparkEV永磁网步电机日立汽4魂线比亚冠6水破步也机ItO北汽EV200永磁同处电机侑进电动®MX»：一笠众咨*.海通UFt)研究所1.2 智能化：硬件布局已完成特斯拉于2016年10月发布AUIOPHO1.2.0,硬件支持全自动骂驶功能,并一布将配得所有的年印，包括ModeI3.新系统包含8个摄像头，击战360，可视鱼田，监控距禺最远可达250米；12个超声波传感：S,探测和传变的距肉接近上一代的两倍；增强版曲辂笛达通过冗余波长提供更丰富的数擀,可以界也火出、雾、灰尘，甚至曲方车辆.为了更好地使用这些数据,车旃搭献了比上一代运算能力快40倍峋处理器,运行甚于深度神经网络用发的视觉系统、如同波与番达系统软件.2017年一季度,斯也推送了翦于AUtOPHOt2.0的最基软件版本更新V8.1.全新控制比法融合全旃W件数据，自动与敢安全性珞更好.行业研KVfiJ29B6按AutoPiIot2.0知«件阻»"MUJDMA.MHTMMA«3MWitAUWPiIot20与Aut。PiIot1.0»知«件对比Autopi1.ot1.0Autopi1.ot2.0MBMJk1个3个AMMJk1个（例车3个（参与自动鬻改）HAMA无2个“1»达12个12个（探漓距离削优）WBV1个1个运算能力是年代的40倍V8.1主要变化：Au1.osteer主要上限由55英里小时提升到80英里/小时：开放AUto1.aneChange功能X增加1.aneDepartureWarning功能，开放SUmmon功能.蜕料海；tywpvrM.oi<)ii九车之*,海阴九所7IMrttAutoSteerfttt汽午之*,勒if1.i（分琳允所1.3 网联化；加速算法迭代特斯拉通过空中升出（0TA）更新车款系统软件,弟一时间将新功能、新特性推送给车匕如地图更新*在线音乐、Autop1.o1.极大地改郸用车体验,同时.车联网使每辆汽车都成为数据采集样本.加速更新高精度地图，迭代人工智能算法.截至2016印6月，特斯拉汽车消耗电池总电收让到7.5GWh,具体的行驶工况.以及对应的电池充放电Si度，都被记录下来,并问到特斯拉股务招上，将有助于研发汽车和储能系统之间的能始柏林技术.彼至2016年6月.特斯拉己赣JRit装得超过7.8亿英里的专驶数据.其中AutoPiIot般活状态1.3亿英里.相比较而三,GoogIe1.1.1.<j50辆原型车，每周更新2.5万英里数据.我In估计到2020年全球招有大约250万辆特斯拉电动车I.W.数据搜火效率将成指数级增长,快速的算法迭代.I*的路试经验将推动特斯拉成为率先量产全fi动无人驾驶汽车.表4拉OTA升融历史N同Ut>W内,2017.01空中升级81Autostccr速咬上限提升到80箕÷.JfIftAuto1.ancChange2016.10空中开城80全新界MU1.设计、实时施图找示、断对实时路况川路绥如也2016.01空中JHS7.1GIX泊小、泡控啖.用助传肉的安全染M、实时道路K示更中富2015.10空中升级7.0自动车道保相、自动堂更生逆、门动过车仪表板提使可视化If1.稀2015.04空中升找62自西紧急并动、。点警报.代客杭式开援3D杼航2015.02空中升级6.1埴建嫉倒车岫助视图烈能星域K!设、用WH历功征2014.11空中开级6。用于实时路况的？航限芬、中讦号航WtiIi1.VM.海0证券&汽所R8汽车OTA技术JWSAE.2 .特斯拉的启示：扬长避短，突出差异化特斯拉2016年硝件整车7.6万辆,同比增速超过50%.2017年Mode1.3将我产，”2箱电2.5jft.全年的量15-20万辆.2018年Mode1.3i1.单集中交付,全年构达到50万聃,2020年书里突破100万辆.并成为全球A3大的电动汽车公司.2016年特斯拉销奥揖名全球办二仅次于比亚地.如果期除补贴环境，特斯拉储IiI全球最熟；与价位燃油车相叫如宝马7系、奔跑S级，全球销量同处10万量级.特斯拉是一个全新的汽车品牌，与传统OEM巨头相比,1碑、史道等方面均处劣势，但凭借出色的产乩定位、设计和品牌营精.扬长避Sb与燃油车型异化竞争，主打科技卖点，深得豪华车用户青珠.1、续航超过500公里,充电30分钟支持270公里,大佩刖翔消协齐里程忧虐：2,百公里加速5杪左右,动力性史肚一筹：3,配给具有全自动对映功能的硬件.AUtOSteer智能化程收大幅领先，4、17英寸超大触拱屏.数字化组合仪及共.颇覆传统人车交互体验.5.通过OTA"空。升级“定期获得新的特性和功能,车联网应用超前.B9榭辎全则HM()Mode1.3新车里20.0Zj侪“宋迎：特斯公口M然辿迂外蜕尤斯K4ode1.X图102016隼全车Hk推名(万)U-IJJ1.1.1.比副出冷鼾拄女与日产Jtn大衣MK竺三菱福环wnw就电功明,海通任办典究所3 .传统OEM：新能源车型密集上市，2020年迎质变特斯拉是薪能源汽车的先津,领胞行业：大众.通用等传统汽车巨头是主力紧随其后.大众集团经历“尾气门”之后,也略，我心加速向新能M转格，2016年5月摄出2025战格,代表传统汽隼企业基本完成切涣和准备工作,开始跑步JB赶特斯拉,全球第二轮新俺海汽车浪潮即将启动，2020年，必于电动年平台的全新车里将上市钳件，动力性、空向尺寸、智能化程度都将也用汽油车,修价有电与汽油车相当，新健旭汽车推广将迎来侦变.3.1 大众提2025战略，抢占全球新能源汽车市场2016邠5月,国大众典团提出2025战略:2020年前投放新能浓车型20献,2025年前投放纯电动车尊30款,2025年全球目标ff1.J8200300万辆.占总河里的比例20-25%,并计划投资100亿欧元海外旃建电池工厂.i*国大众集团从平台、乍型、电池等多方面着手，确保2025年达成战魅I1.标，同时，每国联邦政府于2016年5月地道总极为12亿欧元的新能Sj汽车扑急方案，培育个人消跟市场，平台战略:大众于2015年10月宣布开始研发MEB模块化生产平台，适用于纯电动条件下康觥里程达250公里至500公里的紧型轿车和轻型商用车,研发工作计划于2019年完成，全新电动汽车内部空间构仃所增加.内部配路可大帼升级,BUDDe81183履念车将成首欧车型.车型双划I大众集团目前相打3款纯电动汽车，VWeUp.VWeGoH、AudiR8tron）和6款插电混车型IVWGo1.fGTE.PassatGTE.AudiA3Sportbacketron.Q7e-tronquattro.PorschePanameraSE-HybridandCayenneSE-Hybrid）.计划到2020年扩充至20款.其中15款将引进至中国市场.产俊:根据必吩汽车报道，目前大众新健烟车型产能7.5万台，为满足潜在消费需求，正计划将欧洲二大工厂的产能翻倍至15万台。根据搜辄汽不报道，中国市场方面，大众佛山工厂二期瑞于2017年二季底投产.产能扩至60万辆,大众eGM和奥辿A3Qtron布型国产.同时奥迪A61.e-tron将于汽大众长春工厂生产.电池工厂I据风思财经报道,大众符斥酸100亿欧元新建大型电池工厂，在电动汽年研发和制造方面获得貌先优势，«5大众集团新IMm车产A阵害EdUpAOO级轿车纯曲大众aGo1.1.AftWV-他电动dRBe-tron电车的414。大众GOHGTEA场区下物电混大众PgIGTEB：.电我¼3Sportbacke-!ronA一轿车知电视rx7e-tfonOuattro保时优PanameraSE-Hybnd中大小SUV痂电M»M*B：按正汽率.对式汽办研蔻所大众集团2016年中国总恸山降达398万辆，钠豉茹敷大带来空前的NEV枳分压力，2020年前将在华导入15欺就能源中型，20202目标年录40万辆，井H划干2020年引入她电动MEB干台，2025年目标tfi朵达到150万辆，以2016年的销堀为基准,大众集团若要在华完成NEV积分考核,需分别于2018年、2019年、2020年至少销售7.17j纳、9.5万辆、12.0万辆新能源汽乍。1、假设全部生产35Okm以上EV（单车枳分5）,2018-2020年目标/分别为7.1,9.5、12.0万辆.2、钱设全部生产PHEV（第车枳分2）,2O182O2O印第此目标分别为17.9、236.30.0万辆国12大众集团中I1.w汽车市场战的H1.KH*iS<A't'M.JWfi任养研究所Bi3jtnevW4MMK,4dk团在MK公目标（7JH）201BE2019E202OEvta43iO'E>*>HEV梅”东海，发改委，通1£赤明九所3.2 传统汽车巨头发力，爆款车型柢率大增IW.全球传统汽乍巨头均已提出各自的新能温战略，如果依三H标均兑现，2020年全球新能源汽车浓透率约6-8%,对应销,t600800万辆，2025卬液透率20%,对应倘限2000万辆以上，从时问节点在,2017年将有火约40砍断健淑车型上市,一一乘用车所有蒯分巾场,酒足不同的市场需求，出现类似特斯拉Mode1.3的爆次卑地概率大增其中，担过20欧丹地将国产。2020年,第二代新能源车型以及翦于全新电动乍平台开发的+电将陆婉IS产.综合克争力大幅棍升,个人消疥市场有望大爆发.从规划t1.标石.竹系和欧系较激进,尤其诚祝中IH市场，2017年开始大力投放新车8.新能源动力系统将陆续Ia产化I日帏乐中,丰田、本田，现代以混动技术为主导.逐步向PHEV过渡,EV占比较少,日产主推EV,国内布局相对迟缓.*62017隼上巾新偷车叁Z««Ia1.功力丽MO7-etr0大型SUVPHEV宝马全IfX1.R*aSUVPHEV±«60H不本型SJEVBX5祭决型SUVEViftB×5繁需SOVPHEV法东法S90T8中大型蝠大PHEVamiPananwra4欧就遮紧潘里SUVPHEV三«300黛决小料车EV*,&”，Xi-FJNK一IOWIQ*浅型折车EVK5中型轿车PHEVfixCMAX素凑型MPVPHEV*K*MAf1.CFOX-I小型SUVEV*n*aX2O小叔SUVEV*KMMEX3001.*浸瑁SUVEVUUMMEU3场午EVCS1.5小型SUVV长安*个新隼F小型SUVPHEV助虎7常奥型SUVPHEV*小蜴蚁强至然不EV戈地汴5景海俄轿车EV«*HfWtS500索决也SUVEVHfkMf录&S50紫谓电弧斗ev>UUMfA60米於型料平EVrfwGS4*用SUVEVEMtGS4家浸型SUVPHEVGA3S小型融车PHEV11MttGAe中务新年PHEVRXS紫海垠SUVEV±Ut±K16K；ft!11料车PHEV也木米港里SUVEVtt三JtW1.OO'1'aSUVPHEVItXM»100枭筑车PHEVSeE1.oO«fnFrEVH7中大瑁物车PHEV-tt饶“求必，/以九乍.施如任分我究所«7打事主乘用车企业IHwtt1.MHIJ1.SriMVMMMae上汽集Ui对2020洋投贵心：；200亿元，找放30款以上金新产M,.力少达MeOjj的IrtUR¾tf1.到2020年现6个新f收整车平台、16次车©个系列产业化小笈.巾场价谶15%以上表8如炷M用车企业新MuKMU1.品弊目东新车MuI中2025Kj«20-25%2020年新假说W咱20&2025年30次使电动2020年40万话.2015年150力徜蛇“CmuMcTuu皿发布EQf8M2025年前10出。限18年投7fW2025>F.0ffi15-25%产大他分车型将国产宝马2017牛10万辆.发莓BMW1.子品牌.2020年之前所力军票凡备2025年总铜及占tfc1S-25%电跣电¾已推出66新车井发布之格给牌已推出2Ifc新东2020年10-25%2020年前推出13款2020年推出国产蒙速欧Enefa卬性电小型SUV.未来全，入中国2020"沏"出10款以上.不空力林:,别克、凯迪也克、宝敢品件本MMM，=*cr20t8«tUtX«1.!t!-M.U1-.2030XaWtttt3午型的总电火版本.并增加，邛教峨2020年讹动，占比50%J1.推田PHEV驾2?"亶bp*1.？y,欣俨2016q对出PnusPHEV.2020年T户EVd2018年阳产£53gPHEV介资F1.主推,<-W,70%.FcV、EV,130%WQ,c.厂”3口匚v“w.uv、优KEVH标大，工IU场H，1.EAF、1讲ZOe2020年EV占皂铜标20%以启辰为重心.生也多欢IfttfrEV东里现代Om1.n*的“2020年之前疔鹏28次T2HEV.6软PHEV20>0-ffitt302V.2½FCV>2020席<11M.,i1.t10%.-9收下也PSA，_八2020年前，推7数PHEVK1.4欧EV2020年酌推出5款不型2-EV«W*«.M上车巾.*也任分齿究所集比4 .国内市场：政策定调行业走向，目标200万辆卜二五期间，政府补贴是推动新能源汽车行业前行的联动力，颇见成效.培育出像比亚迪、CAT1.等具爸国际竞争力的龙头公司,但少数细分市场由于补贴偏离,导致出现找补现象,行业好密生长，I三五期间，政府补贴也于合理,并将这步退出，同时构建技术壁垒,淘汰落后产能.梃升新能源汽车产品力,激活个人消费市场.完成2020年200万辆产销目标.4.1 NEV积分指引策量2016年9月.工倡部公告了企业平均燃料泊见址与新能源汽车枳分并行管理哲行办法（征求意见稿）i.建立节能。新使濯汽车管理的长效机制.2018至2020年，斯能温汽乍枳分比例要求分别为8%.10%.12%WiS2020年国内汽车销43000万辆，对应新能源积分360万，取据不同车型的枳分标准,对应新能海汽车销盘的区间为72万180/J.于国内乘用车企业,籽100万-fit,对应新能源汽车销fit目标介J2.4万6万辆.表9*1MM用车单车NEV枳分标准EWM«n«MSR（iat.公思）805R<150150R<250250ERVMoR>350R>50纯中M车2345AtWUUM率45¢5H来规：工点（H.;U通运在研九所根抠NEV积分要求,反向推算新能源乘用隼销中.2020年125万辆可达标,淮选率4%,对应NEV积分362.5万分.其中纯电动车型75万辆,插电泡车型50万辆.*10HNEV枳分推2020年BI内新IHHI用车41量结构施电动RUW1.S公80<R<150wr三z>38VKtSKNEV30%7.580<R<15035.028.0%105X)2SOR<35031.325.0%125.0比3505040%25.0找电动fi计75.060.0%262.5R纳50.040.0%100.0合计125Q100%362.5I½K.*如任分最允所4.2乘用车拉动增长，高端和低端是主力卜二五期间，新能源乘用车在一拄城市推广取得显若进展，渗透率不到2%：新能滋客车的海选率大幅提升,其中公交车涉透率接近80%：电动专川车小枇堀投放市场，十：五期间,新能源乘用车将逐步般动个人消圻市场.打电保捋年均40%左右的能量增速.2020年««接近160万辆.澹透率约6.4%：新能源客乍预计2020年销景18万辆,溶透率达到65%：电动专用车将在快递、沏流行业迅速推广，预计202。年第童20万辄新健源乘用车产业铳是三个细分市场中增速以高、空间最大、确定性最强的板块，符合国家产业升级的趋势.将是未来重点扶持的子行业.RUB1.内皆"n车MM(M)岱H东加：IfJfH.M通证在研九历根第特惭拉的启示，新能M乘用乍场长减短，在部分细分市场具的比较优势，¾JI对续般里.程成者价格不敏格的购下人群.1.AOo级I牌代AOO汽油车和低速电动车,一三到五线城市.预计2017年销«25万辆,2020年60万辆，AOO级。用户,如比亚迪F0、长安奔奔,出行半径小,用午成本械感,2015年第V20万辆I同线别纯电动车价格相当,用车成本更低,已开蛤大吊件代.2016年前5大畅能车型中.己仃3款纯电动汽隼.分别为众泰云100,众泰E200和奇嗨e.预计2020年电动隼清透率达到70%,对应韬中约10万辆。低遑电动车、电动三轮车解决三至五线城市以及郊县居民的日考出行籥求.口行驶里程妞，空间要求低.2016年销吊估计突破100万辆。低速电动车丛放较基,用车体的不佳,向电动汽车升级是大势所趋,侦计2020年港透率达到35%,对应税后妁40万辆.我In认为以上两类用户是AOo级电动车的主力消费群体,ff1.i1.2017年钳质20万辆,2020年精量50万辆.图15国内AoaAOf1.t电动集用车IHHRiI（万）®M*S：第一电即网.R.2,AO级/A级I主要市场为全IH各级城市的出租车、分时租赁市场,Ki1.2017年梢后5万辆，2020年26万辆，故至2015年末.我国出租车保育后约110万辆，假设7小报废,每年采购1»约16万辆,目前，电动出租每年呆购约8000台，溶透率仅5%。深圳、北京、太K1.等地积极排:广电动车.到2020年将有曳安城市加入.年销H仃空达到6.4万辆,渔透率达到40%.电动汽乍分时租赁有效弥补城巾出行方式，姓济性、舒适性北%,目前正进入异地扩张阶段，北京、上海、敢庆、成都等枳极推进，根据环球年案、盼达用乍等的故略规划，估计到2020年将投入20万辆电动汽乍,IK计乍队规模次象达强80万。图162015年国内主要伊出租车保有代（W00000KWOOO7三1.Iiiiiiiiiiiiiiiiiiiij心/0/、卢小，.*y/武/J*/NJ/KM*«.MM.表11B1.内主襄分时Ir公司也"短划公司幺林戌立时M1.HAWt景城而分布共.享车KI*作方式停车位下认H1.Ki收费桁准蛤前故审规划一达用隼2015年11月力帆控股江机用.成都等333EV.三EV.8206VAPPTI用车用车te4000辆19用小时.99元豺顶2020430万辆环球下享2016061.ft1.BI.啊广州，潮京N紫喉E50、金珏eO、宝马之诺APP-W用车三用车位7500辆0.5元份钟,180元Nra2020-I30新探狗机军20U#6n北娓风河海科技4tt(.碎常州.杭州尊4tEi5oev.V200.奇均©QAPPfftk刷卡取车专用车te2300辆19元M66,3W.99元列段201746000辆度阳下2015年5Ji智电支动集团JbS.天池大尊、等ei5oev.EVieoAPP-«用车训W位1000«1.4心公里0.14和分W2018毋10万辆Car2go2016年4月*ftU*1.9里庆Smart汽油饮APP-用军自m动400«1.19*0.59x/代花2京.薪通证多研九所务用3. B级及以上：主要偌曾区域为、.线城市,预计到2020年销M36万辆：B级车用户价格不敏感、空间诉求以及甲.程诉求较强，就能源年型配殆高、科技强，尤其限的城市给予牌照优思(10万元，将成为购车者的业耍选择.目前.全国有8个城市限购,北京、上海、广州、贵阳、石家庄、天津、杭州、深«11.每年发放牌照约75万张,考虑到青岛、渤京等多个城市可能出台展映政策，我们估计到2020年跟睥城市牌照数量超过120万张.新能源牌照比例约为30%,对应销量36Ti聒.5.零部件：中高端产品需求旺盛IS内消货行需要高用顺的新健源车型,大众、通用,包括特斯拉将大面枳国产化.自主龙头同样需要提升产品力力求参与主流市场克'q均对供应商产丛和技术开必提出较高要求，以三元动力电池为代衣的中高瑞核心零部件需求旺盛,为本上优成供应商提供？&大发展机遇.大众、通用、特斯拉新能源战略落地，将筛选并培存提升上游核心零部件供应商，未来有里进入全球供应体系逐步成为全球龙头.5.1 特斯拉供应健特斯拄超强的产得力需整本部件供应商的支持；理电池：果用松卜18650电池,2017年随蓿MOde1.3上市,将逐步切换21700电池.能我密度提升30%,成本下降30%：ADAS：采用MobHey视觉处理技术,下一代车型供应尚切涣成博世,视觉和名米波雷达深度融合；座舱电子：TPK,JD1.提供液晶显示，NVic1.ia提供GPU处理车找信息战乐系统和全液晶仪表图像信息：传统零部件：包括博世、火的、帝徐克虏俏等全球零部件巨头提供产品和服务.行业研"汽车与零IE件行业1917WJKttMode1.SHtSNWWfttMWW电里动东及蜜动电机台湾富阳、中科三环电机控制第特斯拉Miitt州大工业动力电池后统卡载充电机电池包安沽科技电池取总»T正娱Ma1.O¾»MWWHHMMIt1.VUWrt»4e陵K,京快Hh.ACt1.U，1."*AMM*9-9，311c11rWWSSKffttwaUVtM'MM.”车致通讯帙块SeraW*SOUaICoE地图n«Bsa天找大Ir科技、。外招工FPGAA1.teraCOrP咫也伐衰JapanDeP1.ay1.naNVIDIAGPSIW1.B1.0×AG如信坛昔新AT&T,中国联通环域密知褴傀头Mob1.eye京米波瑞Ji法图奥超声波传尊H内饰座椅Futuhs«mAsaNG1.aSS院JH华外口IWKfCMwKimAtitt*>a、车C«»»MtM尸土KQ3结构M团依。来蒸：MaiWines.备通证的储北所IMr特斯拉精心100万辆时，产生的的包收入约为400亿美元-产业链中块模抬过10亿美元的钿分领域主要有：电池管理系统BMS、电池单体、电池正极材料、电机控制器、IGBT、嬖动电机、车找信息系统、轻敏化车身.规模介于5亿美元和10亿美元之间的细分领域主要为电池附膜、*米波而让、1«明系统.座椅系统.视觉运算处理芯片：设模介于3亿英元和5亿美元之何的加分!城上要有电动助力转向系统.电池负极材料、电控制动系统'.驱动电机定子、空训系统、摄惚头、触摸屏.国18片斯拉MOdo1.S产业倭价值分布（假设整车售价为100%）整车/100%PX注8MS制粉29%08%U<1.Wr*48%笑的电子42%6.1%生、修工IGOT制Md*t货口火源：Seedinga>ha.制麴UF和Jt九所5.2 国内中高端零部件需求旺盛5.2.1 三元动力电池2016年.动力修电池出货垠28.0GWh.其中硝酸铁钾占比72.5%,上囚电动客乍禁用三元动力电池，同时比亚迪的乘用下也呆用璘酸铁锂电池.2017年开蛤，补贴政缜调祭主要计对动力电池系统的能价密度，珀过一定标准，珞我额外对政补贴.1.iStJ:元动力电池的价格较快理低10%左右，能Iit笔慢以及侵R定度的上限均优于惨酸铁件,因此三元电池正成为新能源乘川隼和专用车的首选电池类型.瞬酸铁理则主要塞中在客车领域.我们预计2017年动力电池需求债36.56岫,三元12.6Gwh,同比增长100%.占比34.4%：:H2020年,13内动力电池需求M为99.1GWh.H中三元需求73.9G