IDC行业研究框架报告：IDC：数字化转型的基础设施.docx

研究框架本篇研究报告主要从行业供需、技术发展趋势、商业模式、国内外公司估依方法对比等方面展开讨论。«««,.ttA<t.H>M行支供给K»U*t4«AI*VtttJ4；I*I1.,i皿II1商支耀火IM”"G:a*<R靖。<atJ>Mt；tttt<t««eA«««*人：膛«皿I体值亦至K1.(VCBrnMK:i<*«<*<t4*t*IDC是数字化转型的基础设施，“新基建”助力产业发展数据中心是为计口机系统（包括服务器、存馅和网络设备等）安全柜定持彼运行提供的一个特殊培础设危，该空间一般包括以下基础设施：建执的、电力电气系统、叨冷系统、11控泞理系统.安防系统和装修装饰工程等.IDC投资结构上.通常电力系统E1.ectrica1.systems）在IDC总投资中的占比44ift以数字房地产信托为例，电力系统投优占其IDC项H总投宽的40%国内方面也大体符合这一规律,根据光环新冏昆山项目的介绍（参考2019年IOFJ8H发布公告，公告编号:2019073）.配电系统总投资为10.6亿占总投资的4308%c»4,K*M7MmDCJfBffiHM一一BUikfingSheuHyAGWChacaJ>(>SEOOOiingsystem15%成端防但电系统43%20%13%产业发展历程：起始于美国，近年来国内增速高于淑二十世纪九十年代，IDC产业诞生于美国，井随着互联网行业的逐步发屣而兴起。在美国，IDC服务g早由电信运曲前提供,例如AT&T、Verizon.MC行业多年的发展,目前参。主体逐渐运营Bi转变为第三为IDC公司,I：要客户也从最初的运营商拓展至云计算公司.从全球葩倒来看，全球IDC行业发国当前处丁第：阶段，数据中心的被念得到扩艇.大55化、虚拟化、域合化数据中心服务成为生饕特征。很务内涵也由Ift来的机柜机出、践路带童共享，主机托管维护等拓版至数楙存储和计算能力虚拟化.设备维护钟理综合化等。度10QC产皿示同Be1.h内IOC产出田V。：；Iik可G<1S44«*W(fta*>>)：器MiIKA«»<)kkAS：筐“CI1.,£fmR<<4Q*t"K夕分(<<<.6)葭<»-<a*43：:。IWseg：xaKA<a.e«««IOC才，.bHY»«,*M¼R6，AMHg“)nxe今»*UCHIt：÷：“*»从投转主体的角度来看，数据中心中以供配电系统、：M冷系统等为代表的运营基础设施主要由IDC联务商进行投资，IDC服务商的总投依决定1*上游塔础设枢坏.的市场规模.而以交换机、也分得.光模块等为代表的设符则主要下游客户，包括IaaS厂商、互联网公司等进行投资。根彝国除环保组织绿色和平与华北电力大学于2019年9月联合发布的C中国数中心能耗叮可再牛.能源使用潜力研究%预测.2019-2023年间国内一年新描机柜数均值为35.1万架，按照每个机柜15万的投资金就计电，平均每年IDC行业投资规模约为526.5亿.IM1.2，20182023郎国内H中3UB0f1.kR*132018-2023隼国内IDC优EHHM（亿元）UX1.f*3«MHti1.<e)1J1112019E202OE20212022E2023E13A（万个）5450;而U201B年2019E202OE202IE20222023E云计算的二次成长Ig动IDC持续发展，新基建推动行业”供给值改革”从需求和供给的两端来看，需求端，我们认为阿联化、信总化、数字化是躯动数据中心行业成长的长期动力，其具体表现形式包括云计口、t¾i1.XM.在线游戏、电f商务等.供给端我们认为影响IDC行业的供给要素包括：能/指标.网络环境,电力供应等.用我14,QCm京要索时115.IDCG供给要索问及化、信息化、敝字化能把指标云计算4R网络在银游哎通41办公M<M环境助动笃段人工智能电力供应可穿戴医"It字支付云计算已成为IDC行业发及的，大磐动力，5G断应用、人工智的助力云计算二次Jt长云计算BM力DCITJfcM的4bm力.从全球主要IDC公司的客户结构中可以看到云计以客户已妊占据/疝雯的地位,截止2019年04.全球零仰型IDC龙头Equinix的客户结构中，云H猊客户占比A4大，达到28%,对于全域定制型数据中心龙头D1.R而.云H算客户收入占我总收入的比例达到33%,高于其他类型客户。国内方面，万国数抠2019年的收入中72.6%的收入来自于云计修客户。B«16,EqUmiX6户妣（2019例军）/;及11型务28%B*17.D1.R*户蛔（2019隼IMO«18.万国»»户你（2019年财年）73%20全建E计算市场城加亿灵元）FY20162017>1.2O18<2019E2020E202IE2022E根据中信通院2019年发布的云计算发展臼皮书预测.2020-2022年全球云计算市场将保持16%以上的增速,同期国内公有云市场讲保持33%以上的增速私有云市场将保持20%以上的增速扁尸全球增速,QC作为云计算的基础设除仃印爻薇于云计算行业的墙EB*i9*iHWWWI<fix)JWHt3.0002.5002.00015001.OOO500K1.%0%5G新应用、人工智能助力云计算二次成长我们认为移动互联网的发屣和电潴的发展是Ia内云H算第一阶段成长的主要驱动力,当前5G商用拄开椎般,5G新应用、人工智能、自动骂破等有瞑助力云H。迎来第二轮增长，«21.云计算*长»力市场找媒5G孕虫M1.人工r1.珞一附收母诂参何必贞山较出明及华密证券般察知行业W级你准根据Statista彼测，2023年人智能全球巾场规模将达到530亿美元,2020-2033年复合增速为48.16%。自动咫驻方面,根据Gartnef旅测，2023年全球自勃瑞联军牺的出货过用达到42.6万4,20202023年发合增速为41.26%.B*22tAXVmrMMUUMb»23.全球自动周蜜下柄出货修«)YoY2019E202OE2021E2022E2023E30%60%40%20%0%A12X450,000400,000350.0300.000250,0002,000150.003100,00350.000我们认为当前正处尸5G巧用下云计算行业.次成长的前夜IDC作为云计算基6设施都殳益广行业成长,此外由IIDCKff9-12个月的建设周期.因此IDC的投资将前置于云计算的成长.我们预计2020年开始国内IDC行业投资将持续提升，«24.BttHMftfIiDCffmHWfeTirttt三上龄硬件迭代建度的以及下所玩事的出现一定IME上加大了行业的供矛坟抵中心上游以CPU为代表的硬件的迭代逑为由廉尔定律决定Rfi普工艺制程向物理极限逼近，硬件迭代的速便有放缓的片明,导我在满足同样算力需求的背景F,可能使用到更多的服务器,进而加大对于数据中心空间的占JH,另一方面全球流吊在5G物联网等新网络、新应用的带动下,有里杼续增长推动对于算例需求的持续提升根据思科预测，2016-2021年全球流域的红介加速为25%，到2021年将让到20.6ZB,与此对比，摩尔定出由过去的每5年增长10倍,每十年增长100倍，变为每10年增长2倍“力（H做火林）i<*<<a时X含，*B«26.VM*U(Z41.>25WUI(ZB*)汉始f<M时,»«%«<*KM,*tt<<r.<1.f9,大.Moct<a>*x.算e<<<>；r.ttMJ3T1tXT字义,6:T/人枝,/*r*«2%.宗定律日失维.s>mwHunt2016”2017年2018420192020202IEiH4*Cc<11pu帕TATdMcre*%味灭跖从下游需求的视角来看，近年来在云计。、电商.短视频等领域贴起了一批新玩家（华为云、字V跳动、快手、拼多多等），这些玩宸的出现推动了行业竞争格勒进入再平衡,同时的希件家业务的发展,对F1.T花础宽源的得求也在持段提升，从数据中心布局来朱石,阿里云在国内共有40个可用区,民讯云和华为云分别为32和20个.我们认为随着云厂商云计有收入的排彼增长,可用区数目有姐进一步提升.法*MW?双月Ie纸用户数NAU亿）IDC2019年02日星云、IHV云、华力S收入及M*tB29t三2019%Q247亿哭元）20196H2018"6月IHt建丰*IDC内通，有推动行业“供的他改革”3月4号中共中央政治局常务委员会议召开,强唧加快5G网络、数擀中心等新型越咄设泉速设进度,数堀中心被正式定义为新基建.我们认为站在当前时点.新基建仃型类比当年的“宽带中国“宽带中国战略”主导了上-枪信息基S1.设施建设,通过岛速通信M络的建设解决了值息触达的同期，而当下，而对快速增长的数据流Iib算力行钳成为新一轮信息基咄设施建设的核心.我IrJ认为沿着算力4怅务器A1.DC的路径演绛,IDC将成为新JWiII的球要抓手.R»30.t.CCTV.我们认为新培建对广IDC行钺的影响可以从供给和需求端来分析：1）需求端.需求结构的变化使得数据中心的投资主体向云厂商和大型2£联网公司集中成本以及业务的实际需求成为企业投摄数据中心的求粤考虑因素，2）供给皖网络、健耗指标、电力等是数据中心发国的主要限制因素，也有S1.成为新掂建近点发力的方向，我们认为在新!W建的背景下，远处地区的附络环境或行驾通善；一线城市的数据中心建设将更加国有规划性，大型绿色数据中心的集约化建设会更加突出,而PUE不达标的低小旧散数据中心则将逐渐退出,加逢IDC行业”供蛤侧改革”«32,m甘于中雨切呼"»折*a*大化3月26日，杭州市经信委和发改委发布了关于杭州市数据中心优化布局It设的慧见）.从本次意见中可以看到电体数据中心1£设数里控制在10个以内,在能耗指标、用地、用水等方面采取自行平衡的方式，对于主城区内依然以制IDC建设,更多引导新建IDC在冬区落地,除此以外.通过PUE的设置，加速推动小区内零散IH小数据中心的推出，加速行业j供给侧曲革，B«33,KMiDCffidUUnIC9A总体H标全市火下出人空）数据中©控M在W个左右,敖改中心取身心效达到H）O万ft左右，»优钛跖中CPUE不高1.&戌造6不央1.6比设暧削各地发展软:据中心所篙M地、州电、川水、度耗指标尊资即条件主夏采取内行平衡的方式骅决心切iH全市统笫“空间布局单则主要任务总体H标2、友持整合提升统小阻败败榭中C，淘汰生产率抵加能效水平低、理短小、交淞iR费严爪的数1«中心，骨出隹托指标,生动集约化建设.1、 -三tt-F以掂山区、S妫!新X、浮女1.1.为核GW打小附54个左右大型ttXtt据中心形成区域数报中心集妁化发展，2、 .三布展I在RiH柩女、/R3S个大熨（即火SD钛招中心,3WKi除已经取用审妓的放宿中心外.主城1.数限内取切建设火枭以上数榭中心U推送酸色节健St据中©建ift设计总功率不小于18MW,2、完稗H界中心麻讹承ItM络.加快推进国*（IaW）新军”双网交投中心也班.检it粹区域欧则中心高速承收网络，加M杵络互通和优化，巾火下（&火V）数据中C控：M在I。个左看.敛照中心胞务H怂数送到100万台左仃斯建Ik据中QPVE不必14改选后不存绿色化、模块化、定制化等趋势带来产业新机遇我们认为未来云计。及头部互Jtt网公司的需求将占有）6要的地位,同时客户结构的变化对于数据中心版务商也提出了新的叫求.从客户角度出发，数据中心觇于成本中心，在数据中心的成本中.电猜足占比最大的一项,如何更好的笛电成为数据中心客户的实际需求.并由此带动上游相关i殳笛的技术升破.除此以外.云厂商和头和互联网公司业务的突发性较弛,而数招中心的建设交付总要一定的时何，如何缩城交付周期成为了数据中心敢务商的重要课80.从这两点出发,我们认为津色化*模块化和定制化构成为数抠中心的发展将势.井带来新的产业机划.级色化：节能需求推动供电架构以及新一代制冷技术的发展能耗引发的环境保护向J1成为数号中心中长期发X1.的要问.中国数据中心能1川I再生能源使用潜力研究3报告显示,2018年中国数据中心总用电置为1608.89亿F瓦时,占中In全社会用电依2.35%,报告预计未来2019-2023年国内数据中心用电录将埴长66%,年均增长率达到10.64%,到2023年中国数据中心总用电螭将达到2667.92亿千瓦时.在数抠中心用电结构中,火电占比最大“中国数抠中心能耗F可再生能源使用潜力研尢3报行显小,2018年全国数据中心用电中火电量均为1171.81亿千既时，占总用电量的72.83%.报告同时指出，姆1千瓦时火电造成的潜在环境影响包括0.04克烟尘、0.2克:辄化硫、0.19克假氧化9以及0.841克二氧化碳,按服吸上比例计算,2018年数Ig中心用电产牛4687吨烟尘.23436吨：汉化碳以及22264吨氮斜化物,如果假设2023年数械中心使用的市电中火电占比保持和2018年同样的水平,且数榭中心行业不主动提升可再生能源的消费置,则到2023年新增用电置中火电最可能达到771亿千瓦时，将领外造成的大气污染排放依为烟生3085%：辄化t15426吨,鼠辄化为14655吨,B«34,M中CaW（亿千簿附）B»35.2018年及2023Eti1.中O行业用WtK主汨问H钊M3.045.0002018年污槃物&H<耳）2023年污柒的由R<t>h1.1.11IU1.2.5002.0001.51.05201882019E202OE202IE2022E202340,000烟兔:就化成公狗化物供配电帔备及制冷设备占奴中C总传版的50%.成为节能主K突破点数需中心的俵耗部分主要包括IT设备、制冷靠统、供配电系统、照明系统及其他设施（包括安防设省、火火、放水、传感器等）.从各个环节的能死占比来G.IT设备和W次系统分别占据数据中心总能耗的40%.供配电系统占总能耗的10%IT设备主要是指做务潺、网络等负责进行信息攵换、存俅的设备,其功耗与性能正相关.蔻以下Pr因此降低汽供电系统以及制冷设饴的能耗则成为了数a中心节能、提升效率的关UrIt据中心供M电系统高低压纪电系统应,士源b»38,2019-2023年.内供就电HamHI供12电系统是敷据中心IT设备正常工作的央保It史F的供配电系统由以下几个部分俎成：高低压配电系统、应能电源系统、不同断电泡系统、精密列头柜及PDU系统、照明及应急照明乐统*防雷接地星铳和布丁事统.市场规横方面,供配电忝烧占IDC总投资的比例为为40%,Kf1.ffiit20192023年间国内IOC行业平均每年投资观横的为526.5亿，对应平均年年供延电市场机校约为210.6亿元.精密列头柜及PDU不间新电源系统系统数据中心的配电系统一般由网络设符配电、辅助役招配电和其他配电三色分熄成。其中网珞设的配电是数据中心配电系统的烛主姿组成部分,因其对供电可察性要求离.负攻容Ift大.对设;的谐彼污柒要求图.一般我用UPS供电，似IJPS配电也在不足之处I忖换败率区以及通点故障多.近印来Sfi莉产业规模的快速增长，数树中心建设成本和罐耗激出，可率性高、成本低的高压fi流HVDC成为数据中心供电系统的新选打，根据信均院发布的,数据中心白皮1,（2018年），果川"HVDC+巾电直供”相结合的模式，供电放率可以提升到94%95%,若采用HVDC离税根式.其供电效率可以提升到97%以上,11WHVDC已经在BAT等大型互联网公司中得到了应用“阿里巴巴是国内供电架构改革的引泣者，IDCIffif1.iifi.2019年11月见明巴巴携手台达推出了全新的IDC供电方案数抠中心巴京马电源,其功率怏块的效率高达98.5%.架构KI沽可性高.可确保供电系统5年不间断运行.相比于传统数据中心的供电方案.巴拿马电源峋设备和工程施AfitM节省40%.占地面枳M少50%.c*v.a闻s5a>三kHWAiPSyIienwez，m0鼾.仁”展公&务功率提开电动新一代M冷技术发展.液冷育成为行业薪风*的希人H傥笛技术的快速发展，特别是以GPU、TPU等专用芯片部再后,服务器的功率将大旭提升.数据中心逐率向高蕾度、超大规模转变，同时对于:M冷系统也提出/新的要求.传统的风冷已短无法达到所需的散热他力，以液冷为代表的新-代制冷技术逐渐受到巾场的关注，巾场战段方面,刷冷系统占IDC总投资的比例约为15*20%,我Wfft计2019-2023年间IS内IDC行业平均保年投依规模约为526.5亿.对应平均每年制冷系统市场规懊妁为79105亿元,液冷技术是指通过液体直接冷却设备，液体将设的发热元件产牛.的热城直接带走,采用液冷可以实现祗分器等设符的自然散热,相对于传统的制抄索统史为高效液冷大致包含三种方式，分别为：冷板式(间接接触)、喷淋式和全浸没式(HJSJStt).«40.三m*方式的对比冷板式吨淋式次没大JtA格液冷冷板W定在照务出的主笠发热行.依常刘冷冷板的渔体将加北带走达到Ift拄的日的在机Ifnii阳储液和开孔,根州M僦胸懒M加I、不同,i冷却热对发给体斑行小港达外我住冷却的H的格发拒元件I1.接浸笊在冷H液中,依靠液体的漏涧拥珞寻走双务糊等世餐坛行产生的热做主9M»点冷板液次道决门W电发油喊大的龙件的敢始K他发出M小的制胃还得依靠K冷.冷板总液体不接M被冷却的器C1.中间景用3炒蚊传热,女生性非的液体和被冷却制汴我接接鞋，冷却依卓岛.不利的比浓临花M淋的过N中遇到白汨物以.分有供热林能发现鼠.垢成机次环境的石染.次i式或分站自俄的IvS热鞋浓冷沉泣式或用Mf发型沅朴，冷M液也接接，敬妗效军史川相加于冷板式或冷，噪音史低，“以M决更舟迫密内.CC模块化I微模块数据中心带来数据中心建设新模式做模块是指以若干IT机柜、电源整元和空调行为单元等功用机柜为加本公位，包括网络、布战、监控和消防等功用在内的独立的运转4元.该模块内全部组件可在工厂侦制，可灵话拆开、转移，现场快速拼接后投入使用，做模块可作为一个独立的小数据中心快速却弼，完成与机房环境蟀分化解燃,”*：DCQ传统的机尻在而向云计算的新需求的背设下存在以下问JK,包括：1）工程进发不能满足力务布附要求，电温、空调、机架和布线现场穿插施工，影响进度；2）高集成度的IT设备散热困难,用架地板送风制冷的方式只Ifi合低功率密度（单机柜功率低15KW）机房.相比传统致械中心微模块数械中心的优势主要体现在以卜几个方面：D时间和质量.做模块数据中心把一项因人Ifti异的现场施工工程变成变标准化的产品，交付时向大大堤战,工厂环境建设使产品顺量大大提升，2）可扩奥性，按需扩展，技需定制；3）经济优势.微模块数据中心的建设成本相比于传统数据中心更好；4）能耗优将：比传统机历史节能：5）管理优势：标准化产品，更同于辑理和淮护.根据不同的设卷功能和功率/度甯求来分模块建设，灵活利用机房空向，并可高效管理机房空间，定制化：定制化有望成为数据中心设Jfc设备的发展方向大型数榭中心是云厂丽和头部互联网公司的成本中心,如何降虹数据中心整体成本（建设成本和运营成本成为聿要课题定制化是解决数据中心整体成本的更要手段之这火中整机柜服务器的H1.现成为数据中心基础设备定IW化的篁要展现.根据信通院发布的5!据中心白皮书（2018年>），整机柜包务器通过整体机柜、集中供电、儿中散热、统一管理、一体化交付.模块化运维可实现TeO（总投入成木）徵低10%-20%.部*效率提升20倍，侬体能效提升15%,故激率降低40%,国内整机柜版务器的代表是天明计划.天蝎计划是由阿里巴巴、百度、1»讯三方于2011年发起，井在同床确立了最初技术规范,旨在划过提出一种统一标准的设计炫低,实现低成本的可旅灵活扩展。M2,天«43.MNUUI*iWB2011420144<4*rtM.网篇"久崎工现足1.0强本.*HaSHK<¾H<t£2.OZA.2016年曼2.5N&.Cooo1.V.IDC行业的两种模式和三种打法本节的主委结论如下11）需求结构向云厂脩和大熨互联网公司集中的背景下,定向型数据中心需求仃电占据翅来总收整的地位，在此带功下，成本控制能力、长期的良好的运维记录以及济金实力成为IDC厂家毡应行业变化、持陵拓展业务规模的更要保障.2）成长路校是决定一盅IDC公司开始选打写包M模式或定利型模式的士钱因武，但拉长来介，我们认为未来共笈一定贲产规模的IDC公诃都将布局这两类业务，3）我们认为行业存在三种打法，分别是以利涧为中心的稳健发展理，以核心资源为中心的资源林同中,以现金流为中心的快速扩张型.4）海外龙头的启示，Eqoinix伴Ia全球互联网行业的发展构建了庞大的企业客户生态，并通过互改创造为客户创造价侦构建全球竟争壁出；D1.R则依做布细化运蓄和优于行业的成本控制能力在全球范网内持续犷大规模.定制型的业务模式一定比零售型的差吗？IDC的业务模式大致可以分为两类；写曲型和定制巾，两者时为直接的区别在于，岁仰北业务是由IDC展务商自己建造标准化的数据中心并租给中小型客户，而定制型业务是由IDC服务商根抠大客户甯求建设定制化的数据中心，弁为该客户提供运维取务.琮此以外，两苕在用户租期*上电快慢警方面也具f1.显普的差异。«44,等倍皿鲁和必业务川比我WMuk中C龙中心生亶目标用户中小牛小户大用户楙12年5-8年.一分10年客户流动性福衽按邮小机柜趁机一个机历模块就用我榭中©启动SBft*所用时间24年1年M机机利用价格行业平均水平泊长可窜性好TCOttIRR相电校高（78%）相对校优（1O%-15%）拿售型IDC如射；/UI但骼体来看,我们认为汉有所谓鼓好的模式,公司的里赋、成K路径以及行业发屐均势决定了不同模式都有其发展空间.对J-IDC商业模式好坏的探讨不是二选的选择咫卡克从全球视角F.两种商业模式都诞生了全球性的行业龙头,即零竹里数据中心的龙头公司Equinix以及定制型数据中心的龙头公司D1.R,I1.从股价表现上来看,自2008年以来两家公司的股价出大福嵬M道殂斯和纳斯达克指数,H47D1.R及主Mf1.MW600%>awi1.*k500%400%300%200%ft*.W(.H1.100%-100%003Oe061.a081.WotwO91.&06-02O4京OB-O20*03OzsOcw0.880.88ooozq6石ZSEW9b-oz09石Z02。Z04-OZOeOZOZON0二。ZoooN0.80WOsowWr1J氏“*,Wind.TfrvSB*进一步分析来看,我们认为零仲型和定制型模式对于公司核心能力的要求力较大的差异.站在IDC产业投资的角度来看，我们认为更快的回笼投依资金公为呕要.在此挂础上，时于写华型业务而言，在同等机柜规模下，空仰巾数据中心机柜全部上满的周期校定制K!而齐更长,因此对于零供型业务而？f单机柜的盈利能力以及客户团存率成为重要的指标.这就要求从事零得型业务的数据中心公司在核心地段.客户结构笠元化、增值服务能力（网络能力、IT健力）第方面发力.来提升对于客户的议价权以及拈性,以EqUiniX为例,%过近20年的发展.EqUiniX枳累了9700+企业用户（截止2019年底；.并通过CroSS8nnect来务实现数据中心内部不同用户间的物理II连，降出了用户访问时长，成为其一砧住“客户的政饕武器.M48.4MMA将E3KA襄京单机把是制5核心也发牯构三it力对于定IM型业务而吉，里机柜的盈利能力较零科型业务较低,I1.单机柜的投资较零件中业务而言更i（股而？h零售型业务的机柜的功耗在23.5kw.而定IW型业务的机柜的功Ktf4.5-8kw,更大的功耗带来更火的单机柜投资）.其优戊在于,客户机柜上满的周期校写华型业务而吉史短，在此背景下，我们认为对于定制型业务而吉，成本拴制能力和运堆管理效率成为核心娶素.«50,JtMMJHKCittAS*成本校制能延维管改政力率务千R投青金舞从国内H求的变化耒着,我的认为在国内IDC行业的或正持唉向云厂商和头如互联网公司集中，并推动定M化敷中心胃求的持M开.从两个视角进行观察,方面.以同里.为代表的云厂商在持块加大对于基础过施的投入，根止今年4月份,阿里云在国内共行40个可用IX.此外,阿里正在推进其基地K数据中心（1.3型数楙中心）的建出。根据2019年阿里在云栖大会上的介绍,阿里数据中心的分布以北上广等核心城市为中心,向周明箱射，依次分为1.1.、1.2.1.3.不同业务对于时延、成本、规模、交付节奏提出了不同的要求,综合有医改员导向、成本、以及网络条件改郭的潜在可能性.我们认为犷展性更强的1.2.1.3里数据中心有望在中长期成为阿里屯点发展的方向之,而定IW化是1.2和1.3里数据中心采用的主要模式.«51.NAJMH><r4M»2019q另一个视角，从国内头部公司的规划来看行业发展趋势.我们认为对于QC公，丁而言，CapeX是其业务发国的触先指标，更高的CaPeX指引表明公司对于未来增长的乐猊依期.万国数据是国内IDC行业的渔片者，具业务以定由1型数据中心为主，主要客户包括阿里.、华为、快干、平安科技等“2019年万1.三数据实现营收41.22亿元,同比增K47.6%,调械后EBITDA达到18.24亿.同比增长74.3%.公司2019年完成CaPeX51.31亿.同时做计2020年全年CaPeX将达到创纪录的75亿元.较2019年提升约46%.B«52,万Mf1.知客户TencenriWBai酱an2017÷中国版e；x2018+*?.««JD黑三三20162019+<awsMkW*53.20162020年万Bu主IMHrH长期视角下，或认为具备一定贵产短接的IDC公司将同电布局零售室IDC业务定制量IDCM.综合考虑成长性,JS利性,我的认为走JIDC企业匍K极致的零仰里或者定制型公司都不太可能出现对于具有,定资产规根的头部企业而行.曲种业务都会布局.零售型业品本他型定制型建务*定制型业务没有最有优的打法，只有适合自己的打法我们总结r行业内主流IDC公司的打法,大致可以分为三类：1）以利涧为中心的稔健发展型；2以核心资闻为中心的资源协同型；3）以现金流为中心的快速扩张型.我们认为三种打法没有好坏之分，匹配公司自身能力（极织架构、电资能力、公司治理咕构）的打法幡足奴好的打法。B*S51.IDCffAW=IMTi1.!以利事为中。的步发JRa1.该模式常见零体型IDC公司,这类公司的机房主要集中在一线城市的核心区域（如北京地区的酒仙桥和亦也等地）,并旦投过多年的发展，枳找了较多的下游客户，客户结构均衡.核心地段加上多元化的客户结构使得该类公司的盈利能力发”!”的旧R通常在18%左方，IDCBt务业务的毛利率在50%以上.从未来扩张的路役来看，核心地段的贲汉、自有士坤.,高净tf1.客户仍将足主要的发展方向,而产品销件能力、增伤服务能力则成为持续发展提升公司竞争力的主要手段.从另方面来看,由于零竹类业务客户的枳SK需要时间.因此以利洞为中心的年四类公司将保持心健的发展速度，而以EBITDAmargin、毛利率等为代表的盈利性指标和齐户留存率为代表的经水性指标构成为衡随北类公司发地版量的关健-EB1.TDA率利率客户留存率以铁心责为中心的贵鼻协同型从供绐端要我来在电力资源、健机指标、网络条件等都是以制IDC发展的主要因素,尤其在一战城山,近价：来以北上广深为代表的一线城市在IDC监笆政策上逐渐趋严.但同时，客户将于维护成本、数据安全等诸多因素的考量，对于一战城巾的2C资3«依旧育*在此背掂下.以核心资源作为突破口.划过能力自我珞笄或者外部合作的方式构成了国内IDC行业的一种新的成长路径，我们珞这种模式称之为以核心货源为中心的资源协同型.这其中宝信软件是烛为典F的案例，钢快信息化业务作为现金流业务，同时会加公司在核心资源上的天然亚Wt为公司IDC业务的发展奥定了良好的噩础.我力认为解决能耗指标何时后的势陵才兴-Capex是液光指标）将成为此类模式的近安观察指标.«57,<±atMmpaDcAKA以现金流为中心的铁城Ir张型以云厂商为代表的大型客户,其自身业务的发展带来了定制笈数据中心的需求在最近10年的持犊提升.云厂商业务的突发性，使犯数据中心的选址具有一定的突发性，与此同时定制型业务的特色在于上电速度快井儿现金回软好在此行或下，具符史必贯源荻取能力、融资能力、快速响应客户需求能力的公司方电It接受益于云化s；求带来的行业成长机遇.我们认为这种打法.利率、客户上电进度、资源获取能力(在国内主要体现为政府关系、熨源储备将是为键要案，同时执行力也像是公司更要的能力之一.上电进度资源就各他山之石，海外龙头公司的成长启示Equinix.互联生制!造公司竟座EqiJiniX是全球零售蟹数据中心的龙头企业.公司成立于1998年,并于2003年在纳斯达克上市.公司f成立以豕.与全球互联网行业同发展.经营范田实现了从英国本土到全球的拓履，同时企业客户数也在这一过程中持续枳索，回联公司成长历程，我们认为公司内生增长经历了两个阶段.包拈I1)21时纪初,互联网发展推动”.corn”公司如雨后作济或出现.带来/JK务器托管的锯求；2)2006年以来.云计身的发掘带口力需求提升，成为助力公司成长的新引笊,外延方iM,公司通过并购运菅两相离的IDC资产直接携动了用户数的快速增长.我止2019年,Equinix在全球苑国内机柜数总煤横达到29.7万个,珈有9700+企业用户.并通i±36.3万个连接构隹/鹿大的互联生态(imer811neionecosystem：.总结公司的核心竞争力，我In认为互联生态构筑了公司的竞争联拿，同时ReiIS化提升了公司的扩张能力，为持城客户枳累英定基珈.ReitS发展用户,互联生态酬住容户构成了闭环.第AAzireNHAV1.05u三桐EQUrU创毋It的68个季度营收环比持紧1长.根据公司被新财1披露2019财年公司实现胃业收入55.62忆美元，同比增长9.66%。其中2019年Q4公司实现营收14.17亿美元,同比增K8%,环比增K1%,同时将公司季度打收环比特续地长的记录提升至68.EBITDAfjiff.公司19财年调腔后EB1.TDA达到26.88亿.同比增长11%,2019年Q4EBITDA为6.76亿美元,同比增长10%.司整后营运现金流方面.公司19VfAFFO为19.31亿英元，同比增长16%,2019年Q4AFF。为4.73亿美元,同比增长14%.»61.EqumixMEt'三FttRH三B*62tEquinixIHIBEBITDA.AFFOXJMHtMJGEBITDAU%x)FO忆犬儿>1.61.412C01900800GOO400200OR业收入<HJjJ1.>QoQ_YoYI-M婴BEeiYoAYoY三teAFFOYoYIi1.2015年20164201742018420191&5；图：WifJ.望成U!三1X业务结构方面，Equinix的主婴业务包括：数癌中心解决方案、互联解法方案、边缘服务以及支持很务等.1） 数据中心解决方案，DataCeEersSo1.u1.ions）主要包括两类业务；旧XDataCenterS业务和XSCaIeDataCenters业务.IBXDataCenters的总数超过200室，主要为客户提供零传型机柜服务业务.XscateDataCenterS主要酒足大客户定制化数据中心的需求.2） 互联解决方案interconnectionSo1.utions）包含；,：项业分，分别为CfOsSeOnneCtS（主要在同个机疥内为客户提供点对点的连接）、ECXFabriC（借助软件定义住客户可以在两个任意的ECXFabricN点按需建立数据中心到数据中心的连接）、EqUmiXInternetExchange，帮助运营商、内容提供商等客户借助对等互联完成网络流质的切换,进而双小延迟）3） 边修服务EdgeServices包含:项业务，NetworkEdge（；i助NFV技术精助客户升雄网络，使得客户能在不添加硬件设的基破上在网络边缘连接上虚拟网络暇务）、EqnixSmanKey（为客户的数