偿债能力案例.docx

企业偿债实力分析-雅戈尔集团股份有限公司企业偿债实力分析安徽建筑工业学院周的【摘要】:偿债实力是指企业偿还各种到期债务的实力。本文以案例形式反映企业偿债实力的各项指标，对企业短期、长期偿债实力进行分析，以便于投资者、企业管理者、债权人等了解企业的财务状况和财务风险，为预料企业将来供应精确的信息。【关键词】：偿债实力分析、雅戈尔集团股份责任有限公司、流淌比率、速动比率、资产负债率、股东权益比率、权益乘数、产权比率、有形净值债务率、偿债保障比率、利息保障倍数【正文】：随着我国社会主义市场经济体制的建立，企业所面临的外部环境与内部条件口超困难，偿债实力的大小干脆关系到企业持续经营实力的凹凸，是企业利益相关人最关切的财务实力之一，是衡量企业财务管理的核心内容，也是财务分析的一个重要方面，所以对企业进行偿债实力分析特别必要。为了具体说明对企业的偿债实力分析，本文以雅戈尔集团股份有限公司的资料为例，来说明对企业如何进行偿债实力的分析。一、短期偿债实力分析对企业短期偿债实力分析，通常可以采纳比率分析法。常用的财务指标有:流淌比率、速动比率、现金比率、现金流量比率等。（一）流淌比率（2:1）流淌比率是企业流淌资产与流淌负债之间的比率，计算公式为：流淌比率=流淌资产/流淌负债（二）速动比率速动比率又称酸性试验比率，是指企业的速动资产与流淌负债的比率。其中速动费产是流淌资产减去存货后的余额。计算公式如下：速动比率=速动资产/流淌负债=（流淌资产一存货）/流消负债（三）现金比率现金比率是企业的现金类资产与流淌负债的比值，现金类资产包括库存现金、随时可用于支付的存款和现金等价物，即现金流®:表中所反映的现金与现金等价物。其计算公式为：现金比率=（现金+现金等价物）/流淌负债（四）现金流量比率现金流盘比率是企业经营活动产生的现金流盘净额与流淌负债的比值。计算公式如下：现金流量比率=经营活动产生的现金流敬净额/流淌负债（五）雅戈尔集团股份彳限公司短期偿债实力分析：依据公司相关资料编制短期偿债实力分析表1：雅戈尔集团股份有限公司短期偿债实力分析表货币单位:元年度货币资金4,355,722,568.122,103,247,227.65可供出售金融资产12,188,685,053.9611,247,021,729.96存货18,727,363,249.0518,256,615,495.36流淌资产28,664,804,530.23,693,726,05342.25流淌负债27,590,442,529.20,740,889,042.0007经营活动产生的现金流量净额流淌比率（2:1）速动比率（1:1）现金比率（20%）现金流也比率（动态指标）3,458,100,014.571.0436.02%59.96%(0.20)12.53%1,184,711,293.151.1426.21%64.37%(0.14)5.71%注：所取数据有限，故将该公司的交易性金融资产均视为现金等价物，计算出来的指标比率可能与雅戈尔集团股份有限公司公布的年报数据有所差别。依据表1可以看出，雅戈尔集团股份有限公司2010年流淌比率为1.04,较2009年的1.14有所降低，但总体指标比较低（流淌比率在2:1比较合适）。考虑到雅戈尔集团股份有限公司从事服装业一衬衫、西服、休闲服、梭织布（2010年还有房地产开发），企业资产中流淌资产比重较高，结合同行业其他企业同期指标分析认为，公司2010年较上年的短期偿债实力稽降低了，没彳丁流淌负债的流淌资产保障程度降低，公司短期偿债实力较弱。2010年公司的速动比率为36.02%,比2009年的26.21%有所提高，但仍低于1,考虑到公司经营特点与行业特性，再结合对同行业其他企业同期相同指标的考察认为雅戈尔集团股份有限公司2010年流淌负债的速动资产保障程度较上年大有提高，公司的短期偿债实力提高了。现金比率2010年的59.96%较2009年的64.37%下降了4.41%,现金比率高，说明企业才较好的支付实力，对偿付债务的有保障的，但过高，可能意味着企业拥有过多盛利实力实力较低的现金类资产，企业资产未能得到方效的运用。现金流盘比率较匕年梢方提高，2010年该指标为12.53%,比上年5.71%提高了6.82%,说明公司经营活动产生的现金净流量对流淌负债的保障程度提高了，且也反映了短期偿债实力的提高。二、长期偿债实力分析全面分析企业的偿债实力，除了分析短期偿债实力以外，还要对企业的长期偿债实力进行分析和评价，以便于债权人和投资者做出正确的信贷决策和投资决策。对企业K期偿债实力进行分析通常采纳比率分析的方法，主要财务指标有:资产负债率、股东权益比率、权益乘数、产权比率、有形净值债务率、偿债保障比率、利息保障倍数等。（一）资产负债率资产负债率是指企业负债总额与资产总额之间的比率，也称为负债比率或举债经营比率，它反映企业的资产总额中有多大比例是通过举债而得到的C计算公式如下：资产负债率=负债总额/资产总额*100%（二）股东权益比率与权益乘数股东权益比率是股东权益总额与资产总额之间的比率，该比率反映资产总额中有多大比例是全部者投入的。计算公式如下：股东权益比率=股东权益总额/资产总额*100%股东权益比率的倒数，称为权益乘数，即资产总额是权益总额的多少倍。权益乘数反映r企业财务杠杆的大小。计算公式如下：权益乘数=资产总额/股东权益总额（三）产权比率与形净值债务率产权比率，也称为负债股权比率，是指负债总额与股东权益总额之间的比率。计算公式如下：产权比率=负债总额/股东权益总额*100%有形净值债务率事实上是产权比率的延长，它更为保守的反映了企业清算时债权人投入的资本受到股东权益的保障程度C计算公式如下：有形净值债务率=负债总额/（股东权益总额一无形资产净值）*100%（N）偿债保障比率偿债保障比率，也称债务偿还期，是债务总额与经营活动产生的现金流量净额的比值。计算公式如下：偿债保障比率=负债总额/经营活动产生的现金流及净额（五）利息保障倍数利息保障倍数，也称利息所得倍数或已获利息倍数，是企业税前利涧加利息费用之和与利息费用的比值。计算公式如下：利息保障倍数=（税的利涧+利息费用）/利息费用（六）雅戈尔集团股份有限公司长期偿债实力分析依据公司相关资料编制如卜.长期偿债实力分析表2:雅戈尔集团股份有限公司长期偿债实力分析表货币单位:元无形资产资产总计负债合计全部者g（jmitt）财务费用（利息费用）利润总额（税前利涧）资产负债率股东权益比率权益乘数产权比率令.形净值债务率偿债保障比率利息保障倍数263,658,312.2348,262,7,064.4733,055,848,554.1515,206,851,510.32420,632,282.733,660,723,317.7568.49%31.51%(0.29)3.17(3.45)2.17(2.36)2.219.569.70367,892,951.1341,934,1,116.1426,360,785,219.9215,573,215,896.22301,151,231.614,097,601,258.3762.86%37.14%(0.34)2.69(2.91)1.69(1.83)1.7322.2514.61注：所取数据有限，故将该公司的财务费用均视为利息费用，并且固定资产成本中不含资本化利息，计算出来的指标比率可能与雅戈尔集团股份有限公司公布的年报数据有所差别.由表2可以看出，雅戈尔集团股份有限公司2010年资产负债率为68.49%,于2009年的62.86%增加了5.63%,说明公司的债务负担稍有增加，而且这一比率相对较高，无论企业本身还是投资者或者债权人，虽然可以接受，但长期偿债实力风险较大。股东权益比率较上年有所削减,2010年是31.51%,指标较低，说明公司资本中全部者出资比率较低，债权人物质保障程度较低，财务风险较高。权益乘数由09年的2.69提高到3.17,说明公司对负债经营利用的更充分了，财务风险也更大了。产权比率由2009年的1.69提高到2.17,说明与上年相比，公司负债比重增大，长期偿债实力降低。此外偿债保障倍数与利息保障倍数的大幅降低也说明白公司长期偿债实力降低了。三、影响企业偿债实力的其他因索上述财务比率是分析企业偿债实力的主要指标，分析者可以比较近几年的有关财务比率来推断企业偿债实力的改变趋势，也可以比较某一企业与同行业其他企业的财务比率来推断企业的偿债实力的强弱。但是在分析企业偿债实力时，除了上述指标外，还应当考虑到以下因素对企业偿债实力的影响，这些因素既可能影响企业的短期偿债实力，也可以影响企业的长期偿债实力C(一)或彳负债（二）担保责任（三）租赁活动（四）可用的银行授信额度【参考文献】：1张先治，陈友邦主编.财务分析M.东北财经高校出版社，2010.22孙福明，率颍薇,刘读等编著.财务报表分析M.清华高校出版社，2010.93荆新，王化成，刘俊彦主编.财务管理学M中国人民高校出版社，2009.94姚莹撰稿.企业偿债实力案例分析J会计之友2006年第3期上半月5胡俊芬.新钢锐股份有限公司偿债实力分析J中国科技信息2005年第21期案例一偿债实力分析一青岛海尔集团偿债实力分析(一)基本案情青岛海尔集团公司是我国家电行业的校使者，其前身是原青岛电冰箱总厂，经过十多年的兼并扩张，已经今非昔比。据2005年中报分析，公司的业绩增长特别稳定，主营业务收入和利润保持同步增长，这在竞争激烈、行业利涧明显滑坡的家电行业是极为珍贵的。公司2005年上半年收入增加部分主要来自于冰箱产品的出口，鉴于公司出口形式的看好，海尔的国际化战略取得了明显的经济效益。预料海尔将成为家电行业的受益者。另据2005年8月26日青岛海尔拟增发A股董事会公告称，公司拟向社会公众增发不超过100oc)万股的A股，该次募集资金将用于收购青岛海尔空调器有限公司74.45%的股权。此前海尔已持有该公司25.5%的股权，此举意味着收购完成后青岛海尔对海尔空调器公司的限制权将达到99.95%。据悉，作为海尔集团的主导企业之一，青岛海尔空调器公司主要生产空调器、家用电器与制冷设备，是我国技术水平较高、规模品种较多、生产规模较大的空调生产基地。该公司产销状况良好，今年上半年共生产空调器252万台，超过去年全年的产Bh出口以分别是去年同期和全年出I1.的4.5倍、2.7倍，迄今海尔空调已有1/4的产量出11海外。目前，海尔空调来H海外的订单已排至2008年。鉴于海尔空调已是成熟的高妞利产品，收购后可以使青岛海尔拓展主营业务结构，实现产品多元化战略，为公司进一步扩张供应强有力的支撑，同时也成为背岛海尔新的经济增长点。首岛海尔2005年中期财务状况如图表1和2。图表1资产负债表（筒表）编制单位：青岛海尔集团公司单位：元项目金额货币资金512451234.85应收账款390345914.95预付账款599903344.89其他应收款371235313.62存货净额499934290.49待摊费用1211250.00流淌资产合计2369591987.38长期股权投资307178438.08长期债权投资0.0长期投资合计307178438.08固定资产合计1007881696.67无形资产107740871.92资产总计3792590880.96应付账款125187391.88预收账款72559642.42流淌负债合计771705947.11长期负债合计4365881.58负债合计776071828.69股本56470690.00资本公积1513174748.87盈余公积329160271.54未安排利涧354620919.79股东权益合计2761662842.2负债与股东权益总计3792590880.96利洞与利涧安排表（简表）编制单位：青岛海尔集团公司单位：元项目金额主营业务收入2706766895.09主营业务成本2252753488.10营业税金与附加7030314.68主营业务利润446983092.31营业费用31115574.99管理费用219583432.98财务费用6515967.38营业利润195413320.98投资收益3806648.25补贴收入000营业外收入589117.10营业外支出989953.10利润总额233078983.23所得税26832576.00净利润181900337.65年初未安排利涧172720582.14盈余公积转入数0可安排的利润354620919.79提取法定公积金OQO提取法定公益金0.00可供股东安排的利涧354620919.79提取随意公积金0.00已安排一般股股利0.00未安排利涧354620919.79（二）分析要点与要求1 .对海尔公司的短期偿债实力进行分析，主要侧重分析计算流淌比率。速动比率，并结合流淌资产和流淌负债项目中的具体项目对海尔公司的短期偿债实力进行评价。2 .对海尔公司的K期偿债实力进行分析，主要侧重分析资产负债率、股东权益比率、权益乘数、负债股权比率等指标。（三）问题探讨1 .在企业财务分析实践中评价短期偿债实力应留意哪些问题？你认为海尔公司的短期偿债实力如何？提示：在评价企业财务状况时，通常认为流淌比率大于2为好，速动比率大于1为好。浜实上，对这两个财务比率的分析应结合不同行业的特点、企业性质、企业流淌资产结构与各项流淌资产的实际变现实力等因素，不行一概而论。特殊要留意分析流淌资产项目中应收账款、存货项目对短期偿债实力的影响以与流淌负债中短期借款项目的影响。一般应将这两个指标结合起来进行分析。在这个案例中，虽然海尔公司的流淌比率、速动比率未达到一般公认标准，但只要联系公司的实际和中国的现实，就不难得出公司短期偿债实力优良的结论。2 .在企业财务分析实践中评价长期偿债实力时是否应对企业盈利实力进行分析？长期偿债实力与盈利实力之间有何冲突？如何解决这一冲突？结合海尔公司的盈利性，你认为海尔公司期偿债实力如何？提示：对企业的长期偿债实力的考察，即主要评价企业偿还本金和支付利息的实力。分析长期偿债实力，既要评价资产负债表所反映的长期财务状况，又要分析利涧表所反映的盈利实力。公司有大量的流淌资金可提高偿债实力，但是盈利实力随之降低；流淌资金削减，可提高投资比例，增加企业后劲，但会影响企业偿债实力。解决这一冲突的关键在于企业自身的发展战略。海尔公司既保持了利润的稳步增长，同时公司的偿债实力也较强，可以说较好的处理了盈利实力与偿债实力之间的冲突。财务报表分析M实力分析我选择的企业年报是中青旅控股股份有限公司的年报，以后的分析均以该企业为例进行说明。一、公司2010年偿债实力指标的计算（一）2010年公司短期偿债实力指标1、流淌比率=流淌资产÷流淌负债=122922、速动比率=（流淌资产一存货）÷流淌负债=078043、现金比率=（货币资金+短期投资净额）÷流淌负债=23.3265（二）2010年公司长期偿债实力指标1、资产负债率=（资产总额÷负债总额）×100%=57.4903%2、产权比率=（负债总额÷全部者权益总额）×100%=134.1071%3、有形净值债务率=负债总额÷（股东权益一无形资产净值）×100%=1.6014%公司2009年偿债实力指标计算（一）2009年公司短期偿债实力指标1、流淌比率=流淌资产÷流淌负债=148622、速动比率=（流淌资产一存货）÷流淌负债=0.81063、现金比率=（货币资金+短期投资净额）÷流淌负债=28.3207（二）2009年公司长期偿债实力指标】、资产负债率=（资产总额÷负债总额）X100%=45.563%2、产权比率=（负债总额÷全部者权益总额）×100%=82.4789%3、有形净值债务率=【负债总额÷（股东权益一无形资产净f¾）×100%=0.9968%公司2008年偿债实力指标计算（一）2008年公司短期偿债实力指标1、流淌比率=流消资产÷流淌负债=1J8O52、速动比率=（流淌资产一存货）÷流淌负债=067393、现金比率=（货币资金+短期投资净额）流淌负债=19.849（二）2008年公司长期偿债实力指标1、资产负债率=（资产总额÷负债总额）×100%=44.6134%2、产权比率=（负债总额÷全部者权益总额）×100%=79.0519%3、有形净值债务率=负债总额÷（股东权益一无形资产净值）×100%-1.0107%二、中吉旅公司2010年偿债实力分析与评价（一）短期偿债实力的分析与评价短期偿债实力是特别重要的，当一个企业丢失短期偿债实力时，它的持续经营实力将受到质疑。因此，短期偿债实力分析是报表分析的项重要内容，依据2008年至2010年流淌比率、速动比率、现金比率的数据如下:年份指标201020092008流淌比率1.22921.48621.1805速动比率0.78040.81060.6739现金比率23.326528.320719.8491、主要从以下四个方面着手进行分析（1）流淌比率分析通过计算可以看出，该企业流淌比率为1.2292比2009年该企业流淌比率为1.4862降低了0.257,下降了17.29%,相对于前面一年低，说明该企业的短期偿债实力进一步降低了，流淌比率是衡量企业短期偿债实力的指标，流淌比率越高，企业的偿债实力就越粥，债权人利益的平安程度也就越高。流淌比率为1.2292比2009年该企业流淌比率为1.1805上升0.0487,上升4.13%,说明该企业的短期偿债实力进一步上升八流淌比率自身也存在肯定的局限性，因为流淌资产中包含有流淌性较差的存货，以与不能与时变现的预付货款、预付费用等，使流淌比率反映的偿债实力也受到怀疑，流淌比率的质量，我们仍旧须要分析应收账款和存货的流淌性。(2)应收账款和存货的流淌性分析该企业应收账款为676,614,000.00元、存货为1,730,780,000.00元，数据偏高，说明该企业应收账款和存货存在问题，须要进一步调整，以增加企业偿债实力。(3)速动比率分析进一步分析企业偿债实力，须要分析速动比率。中青旅本年速动比率为0.7804,可能看出该企业本年偿还流消负债的实力不哪，比上年有所下降，上年该企业速动比率为08106,今年下降到0.7804,下降报企0302,下降了3.73%,该速动比率相对于2008年有所提高，但相对于2009年却大幅下降，这说明中青旅公司的存货存在严峻问题，企业偿债实力在下降。(4)现金比率分析中育旅公司2010年现金比率为23.3265,比上年28.3207卜降了4.9942,下降了17.63%,现金比率反映企业的即时付现实力，就是即时可以还债的实力，现金比率高，说明企业的支付实力强。2010年现金比率比2009年下降，说明企业支付实力下降，但假如这个指标很高，也不肯定是好事。它可能反映企业不充分利用现金资源，没有把现金投入经营以赚取更多的利润。通过上述分析，中青旅公司主要问题出在应收账款和存货过多，其占用较大，公司应加强应收款项的管理和加大对外拓展业务C2、同业比较分析通过中青旅公司2010年资料，进行同业比较分析，该企业指标值与同行业指标值如下表：指标企业实际值行业标准值差额流淌比率1.22921.2708-0.0416速动比率0.78041.2337-0.4533现金比率23.326528.7305-5.404(1)流淌比率分析从上表可以看出，该企业实际值低于行业标准值，说明该企业的短期偿债实力不与行业平均水,F,差距有点大。为进步驾驭流淌比率的质埴，应分析流淌资产的流淌性强弱，主要是应收账款和存货的流淌性。(2)应收账款和右货的流淌性分析从该企业报表可以看出，该企业应收账款和存货过多，占用过大，企业应对应收账款和存货加强管理。(3)速动比率分析从上表可以看出，中吉旅公司2010年速动比率略低于行业标准值，表明该企业短期偿债实力低于行业平均水平。而该指标反映的短期偿债实力比速动比率更加精确，更加可信。(4)现金比率分析从上表看，中青旅公司2010年现金比率低于行业标准值，说明该企业用现金偿还短期债务的实力较低。通过同行业材料的比较分析，可以得出这样的结论，2010年中青旅公司短期偿债实力低于行业平均水平，但是犹如上述，中青旅公司同样存在问题，特殊是应收账款问题，其占用较大，与同行业相比较差距大是主要冲突。3、其他因索分析上述短期偿债实力指标，都是从财务报表资料中获得的。可一些在报表中没有反映出来的因素，也会影响企业的短期偿债实力，例如增加企业偿债实力的因素有：可动用的银行贷款指标，打算很快变现的长期资产和偿债实力的声誉；削减偿债实力的素养有：未作记录的或有负债，担保责任引起的或方负债等。(二)长期偿债实力的分析与评价长期偿债实力是企业偿还长期债务的现金保障程度。主要取决于企业资产与负债的比例关系，以与获利实力，而不是资产的短期流淌性。长期偿债实力分析，有利于优化资本结构，降低财务风险；有利于投资者推断其投资的平安性盈利性；有利于债权人推断债权的平安程度，是否能按期收回本金和利息。1、历史比较分析中青旅公司201。年、2009年、2008年各项指标如下：年份指标201020092008与09年差额与08年弟额资产负债率(%)57.490345.56344.613411.927312.8769产权比率(%)134.107182.478979.051951.628282.4789有形净值债务率()1.60140.99681.01070.60460.5907(1)资产负债率分析斗喟旅的资产负债率为57.4903%,相对于上年增加11.9273%,该企业的资产负债率相对较高，资产负债率高，反映企业不能偿债的可能性大,这对企业的融资是不利的。(2)产权比率分析中吉旅的产权比率为134.1071%,与上年产权比率82.4789%,相比增加51.6282%,全部者权益就是企业的净资产，产权比率反映的偿债实力是的净资产为物质保障的。但是净资产中的某些项目，如：无形资产、递延资产、待摊费用、待处理财产损益等价值具有较大的不确定性，且不易形成支付实力。因此在运用产权比率时，必需结合有形净值债务率指标，作进一步分析。(3)有形净值债务率分析中背旅有形净值债务率1.6014%,比上年0.9968%增力U0.6046%,为进一步评价企业长期偿债实力，要比较彳形净值债务率，2010年中青旅公司有形净值债务率比上年高，说明企业长期偿债实力比上年弱，财务风险明显增大。企业筹资实力虽然很强，但利用财务杠杆的风险很高。2、同业比较分析通过中青旅公司2010年财务资料，进行同业比较分析。该企业实际指标值和同业标准值如下表：指标企业实际值行业标准值差额资产负债率57.490342.371815.1185产权比率134.107173.371160.736有形净值债务率1.60140.76870.8327(1)资产负债率分析从上表可以看出，中青旅公司2010年资产负债率高于行业标准值，有一个较高的资产负债率水平，说明该企业长期的偿债实力较差。公司采纳的是开放型财务策蛤，推想公司可能财务风险较高，可能存在今后须要现金时的借款实力较差问题，(2)产权比率分析从上表可以看出，中有旅公司2010年产权比率高于行业平均水平，说明企业长期偿债实力较好，财务风险降低。在运用产权比率时，必需结合彳形净值债务率指标，作进一步的分析。(3)有形净值债务率分析为进一步评价企业长期偿还债务实力，要比较有形净值债务率。从上表看中青旅公司2010年有形净值债务率高于行业平均值，说明企业筹资实力还可以，但不解除利用财务杠杆的风队较高。