“互联网＋汽车“行业深度：“互联网＋汽车“主题报告(一)：构建生态圈、重塑产业链.docx

光大证券CVE11RGHTSCCUAITI£$*4AA-14A'tEPS15EI6EI4A,EPEISE16E601799，.11；29.41.12I.M1.5825.321217.9买入&W6M9均性电子56.10.56。和IJM63.244JA5.4买入002488金周收价51j60.4279123164.966842.9买入002M3一整机机必0.150300.38226.2113.1893买入O024<>5Wrttff1.ft41.70.170.250.33239.916321236州持0(373千方“投5250.53a720.92105.680.7603买入000599有马五星12.3OmOJO0.35131359.133-8买入002364中中电气44.60.480551J®92.959S买入XKX>75数字政通66.00.650.91134104.674.7505买入风险提示：产业融合低于预期，相关企Jt业务杉边送良峨于顼期买入(维持)分析师王浩(SO93()514m)O!)O2b221691O8va11ha<>(SH><n.CQm姜国平(S(W30514OMMX>7)021-22169167jiEgp<Cbycoff1.纪佳璞(SO93O514080006)O2I-22I69HOfnii1.i(ehcn.cum血国S0930513070002)021.22169168guiW(ebE王国勋(S09305I3060002)021-22169160Wang!gucXUn(cbEcn.ccn王平阳(S(J93<15I4O7(XM)2)021-22169328WangPingyangcb$ffc(SO93O513080003)021-22169329ndowei(冏南1SO93O514080004)021-22169158ZhCUnand>M：联系人刘洋021-221691561.iuwngX2(eb>cn.con2015年4月6日汽车/计苴机y通信/电子/化工“互联网+汽车”主题报告（一）：构建生态圈、重塑产业链“互联网+汽车”行业深度报告导读：汽奉产业超囱比百隼"Ue和"，3!J1.现出互及用和汽车产及加Iu1.I，的缝券，这一缝券无论从互及!金北还是汽车制造企业*t卷是公解的产殳Ju1.选卦.本篇叔戊旬（D*iMR+汽率”产业JU1.«<；（2）处一步从中寻找巨大检资机会*受个及核心观点：*XMR+国家现：4幼敏济冷长野模，产业今。的本球动力在于解决汽奉及互J1.uq战存在多奥熨痛点.XMR+4,作为*共产±,*MItf4t1.、以H化】、【无人4&、【汽车生活】h尢此£有比叱4,美J1.uHt的梅美如!"挣得川J1.井幼，并为费本事东巨大救贵机投资速议：【件电子化】电武关注在汽车电子及件研发及生产层面具才先宣ft>:东风科技、均股电子、京成股份、星宇股份'拜河电子；KAXJft¼a,或议关注切!殳J1.率011发及的It用技术集全业及以效邦为3的平台美会业：科大讯飞、四维国新、肉屋科技、千方科技、诜通科技、久其软件、茉之联；IZ1.U匕人化】成，庵议美MMHW生：中达较份、均胜电子；【落率生活便利化】威武关注在汽车店中Jt名已微开及早台开发020<aXMR.Ir能用电金业：金囚航份.隆辰杭故、栈联集团、星宇股份、鸟双星、赛轮金宇、中怛电气、科隼融哀、敕字欣通、m条用新。催化剂：五及网企好汽车企业的遗一步尊，梃余奉曼及我就牙能技术的推广度用，力关部件、收件的大杂，模配套，IIH台及敷抒产业的技*竞敏.投资摘要eXMH+汽车产业挣直型以传跳汽车机机制逢为核心的汽车产业，*<“合包括电子现件、计算*4好卜A*At.内K射商业模式崎、汽率生活，呆在线等不同产殳招&，J1.it出完柴的皿除限产MjU1.1.M1.“网+汽车”作为*产业，相比K由1»件电子化J、I1.UkMt化】、【无人&】、【汽车生活】等四大选租，与此计度，关及行Jt的相关Jt务井分泰本市看东E大权贵机彳I咨件子牝】电就关注在汽车电子毫件研JC及生产及西具有先发产M>:东风科技、均胜电子、京威股份、星宇匿汾、得泗电子；1.1.I/J1.及化】«4,电故关注长篇受J1.奉我网友人的通用技米具企金及以效珞为文摔的平台奥金及：科大讯飞、四维图斯、博彦科技、千方科技、诜通科按、久其软件、荣之联；K<<Aft««,这议关注及件&*件金殳：中达股份,均胜电子；【汽京生活便利化】«4,京武关法去汽率后中Jt已It开展平台开衷和020业务企业及能景互我同、智能用电企业：金园段份、隆基札械.、¼团'星宇股.份、次为双星、赛枪金宇、中恒也气、科华恒妥、电字政通、w维图新。T他的傕化刖：互联网全史和汽车企业的进一步合作，挫念车型及就新部能技术的推广应用，相关部件、软件的大配模弗娶，服务平台及依据产业的挣块突破.B91：互我同汽车,产山。UB大斑秘“互及丹+汽率产业的H大造包ft*÷贵科来愚：光大证券研究所4*W4<<<<,址*J1.现出互暴H和汽车产"IUk杳的越券，这一越分无论从五及网金业还是汽车建金殳东京*是必然的产业JUM#.此为系列研亢开篇气者，«J#(1)及清五及向+汽率”O*,(2)从中导找巨大投资机会和殳贸个K.1、“互联网+汽车”：国家战略与产业变革1.1、 “互联网+”国家战珞：启动经济增长新模式互及内”代衰一料新的ME济用&,"互联网+”将充分发拜互队网在生产要求比五中的优化和集成作用，将互或网的创新成果深度融合于经济社会各领域之中，提鬲实体授济的物新力和生产力，形成史广泛的以互联网为底就施和实现工具的经济发展新划态。B92:R云在汉圣威电子M1.承：JM1.的崔:舟由效珏*动叱朴未舞：人民网，龙大证券研究所1.2、 汽车产业：互或化改革进程启动多现“汽车J1.JIt化、<能化/日已蜂启动.国内互联网龙头BAT分别改示将社军“无人学秋、互联网汽车、?能电动车”4fi.杵分剂在攻件开发、平台建设方面开展研发与投资，国内的科技全史乐视、华为分别我手主机厂打造软咬件合一的智能信息化平台。国EF科技叵夫萃果、谷歌刖怀有更大产史谑力，志在未A5年内制造出电动智能汽车和无人多驶汽车。衰1：Ii期大王及U，科拉会U地汽车J1.及化、智能化日VtHA4MM(AMA)战,才向20150322£无拉出无人笃找汽轧升用2015年内推出20150312上汽尢成立互联网汽车氐金一，打逡开放汽平6.推进至我同汽车舟发和平台城卷Itit20150323*温富士成和谐汽车三方合作打造“互在附+智伤电动车20150323乐也I北汽1.tJUEIR智生汽本：款发件纣合,20150218率果k尢电动耨觉汽车20140303华采无无CarRay的车八系见20150322藐无无无人，J汽420141110i华为东风、长安无I醇外*展的他息一体化.车艇网.密般汽车资料来耳：新浪汽车等媒体，光大迎军研完所2、“互联网+汽车”产业发展的4大阶段2.1、 解决痛点：产业融合的本源动力汽车及五及P1.*玉1庭多臭量痛点，产业Ik合的津动力充足.用车领域的外点包括车内笃观St就单调、雄修保养高价低埼'用车生活原始粗就，而互联网企业也在寻求进入鼠后未被开发的私人生活领域(汽车).在冬白均捋有众多行业资:厚的同叶、双方破台具有强大动力，也可有效解决车立时高品质车内生活、维修保泰、汽车周边生活的兴兴：S3:解决痛,*是产业Ak合号动力H-*2(1)京内TA单词J1.(2)推修保素肉伊依YH(3)用京士；*原修1.收(1)MWf1.?(2)文成士户本内生活史a本，雄f¼f1.1.史方便故。尚未遣人量6一块人支；*依城(4)(1)支金留(2)互联机-J中(3)代率土港史(4)互装阳企业4fjt+<j川又金冠闺资料余海：丸大证寿用无所2.2、 4大阶段：“互或网+汽车”融合轨迹k<254大IHt.产士的演进逻辑总足a4用单司复杂，从碇件到软件的过程，电子B件、计算机软件、通器技术和传媒平台等对汽车生产及应用的改.渔必然也将经历从电子硬件、软件加我,、料能互联的发改阶段，从日动已经支现出氽的产业尊形来;ft,我们认为，“互联网+汽车"产业将逐步经历(1)部件电子化(2)很务互联化(3)无人驾t(4)汽车生活化4大阶抵S4:互及网+汽奉产生O的0尢IM1.互联司汽率产业的，太进程*0»*>1.*一U<A1,此W就旗平台*tt4,科来琼：光大江驻研克所3、进程一：汽车部件的电子化奉内及车绅互JIHI舞必须以汽车件的电子化为取件MU所以在汽车本体建化的过程中，件电子化在eXMR÷A4>A,JMFJUHM1.国5：互翼网+汽车.汽率部件的电子化，等-iM+*户的四大选支It券版*平台说料来源：光大证券研文所3.1、 趋势巳成，制约因素在商处模式绳列厮：彩色化以电子化势支撑.汽车产品用牲的远景H标为智i½化，其实珑路径为车身和车我电子的大量装A1.制的困毒：育业动力不足.汽车作为继手机之后的第四薜.将更加深入的发挥人除沟通、人车互动、车内生活等全方位感殳提升的作用。我们认为，功能型汽车将逐渐冷向智能化汽车。现阶段、制约汽车向书能方向推进的景大因太不在技术而在商业模式（或I商业驱动力）。3.2、 汽车电子行业发展逐辑操讨汽车制虹童安全，汽车子由矗笑戚.汽车却渔业具有大系统、立安全”的行业特征，零部件升级过程认证严格、网期校长，汽车电子发M日前尚未形成统一平台和林鹿，最具技术优瞥的主机厂并没有绘济动力开发和装M更多汽车电子产品.可动，唯一的突破D在于：汽车电子企业自身的由点到面例如：均胜电子、深川航必，联合电子在部分电子拄树竿领域的开拓。H6:汽车电于行业JU1.的视辑禄计资卦来源：行生令坡，丸大证聚川究所3.3、 汽车电子行业增速有望达到餐车增速2倍核心假设：紧丛级车型增速中枢9%,中南火车型增速中枢12%,新能源车型在2018年达到外销50万柄；2汽车平均制造成本年降2%;单车汽车电子成本年均升幅0.8司1.5个百分点；后装市场容置，前装市场家黄年均升高0.7个百分点。2014-16隼，汽率电子行业复合增逸17%以上.我们兔计2014/15/16年汽车电子市场容量分刑为5360、6184、7174亿元，未来三年复合增速17.2%,相若于整车销售增速2倍，市场空间高增长的主要题动因素：单车汽车电子成本占比提升；中高皴车及新能通车汽车电子装M比例较南，车型佻磐行业增速收¥汽车电子后在市场占整体份潮拘块犷大.国7:*市场：不IR率熨汽率电子审宣加模(亿元)6.000a«*Q«t«KaKJt*MH*5.000.4.0003.000血1.1.1.1.M出升余对.：汽车工业林分.凭大江界研究所优测图8:覆计汽率电子收入复金增速17%(2014.2016E)16.00014.000IzOOo10.08.06.0004.00020r*>M&袁*电子除><速(*)bZZZZZZZZ资料来源：汽车工及i.九大江券研芜所预测乐观才傅汽奉电子总蝮的产开出量收购贵.国内汽车拿部件企业由点突破，通过两条柔道实现汽车电子领域的产品切入：自主开发；收购或合资0我们看好相关企业的产品开发或收购台资战略.强计凭借更好的市场成长环陇，该类企业有矍实现怏速稳定,成长.B914：JM1.导心及叁巳大幡提介奥科枭部：WIND4.4、提高效率：车车通信、车路通信提高效率是车我网下游零求的一个关城息.就求妥的是实现车辆、珞况信息的共享。我国主要城市大多都有堵车难题，上海、北京等城市拥堵情况尤为产上，究其原因，一方面是基小设施建设的速度落后于汽车篦时数量的增加，另一个就是爻通信息并未获得充分的传递与利用。K15：各大成市文现现*状况均做为尸重(AAMMA)瓷朴余源：*fJt在中长期，车我网将实现车年通信和车期通信，这将会御底改造用车方式。利用更先进的通信技术，珞测设备获取车柄行t数据，车战谈备可以荻得到城市道路的交通情况附近车辆的行段情况，根据所获得的信息，系统推荐合理的行车路战，成少柳坊时间；另外，车车通信也可以让名法员了解用国车佣的芯联情况，并有效追免追是、拄车¥交通事故的发生，n16：奉奉It馆、奉路如信JMuH1.底改造用车方文声料未界：a«h.光大证券m丸所4.5、降低成本：后市场服务、租车、二手车车联同另一个关能点在于降低M车的成本，在“养车”过程中，车辆保险.车柄雄愦等都是很大的一笔支出，由于和保殓公司、车辆维修店的信息不对称，车主往往被劫的进行一些没有必要的涉费“车找记录名置能够记录车柄行皱的情况，基于这些数据进行保险的逸挣和车辆的维修，可以让车£少花5EH,降伏成本。B17：二手车文，量逐年提件H18：二学年平均交，侏，不晰学分贵H来秀：WIND二:«»stv5fi87CE8京-Q5R87H旦京Sws87H-op<s二eOf8三H3pCE87<r8UH-2看-施着我国汽车保有能的坨长，传统租车和P2P租车也开格陆续兴起：神州租车与一号租车均在2014年下半年完成上市，车仄烟根迸一步犷米，而新兴的PP租车和友友租车等P2P租车企业也在近期完成了千万美及以上圾别的融资，开始进入扶速发现期，不管是传统租车还是P2P租车，通过车我网的手段济除交易双方的休息不对称，都能够进一步住进行业的城康发展.衰红里全行业主要公司功由会4办时内BUU1.育本中传统租车冲州租车2007年9月53000201449f1.19日汴名上方一嗨位本2006年1月11500201411月18日江文所上市Avts中国2002年8000大众1993年5000P2P做生PP和车2012斗10月2014年6月完成.1000万美元A轮M黄，11JJ,完成6000方关元B轮M支友友租车2014年4月201449月载得100o万美元A轮做冰宝驾粗车2014年3月2014年5月猊得500万美五大住投奇，11月改行3000万美九A轮觥击贷朴东器：互米网.九大i£卷研式所4.6、相关标的KA1*½««,这故另注M1.交奉JK网为艮的通用技水臭金支及以效播为Jur的早白美全土：科大试飞：话音技术足车联网应用落地的必有品，公司在丰联同领域布局已欠，通过自有产品销、后装设备解决方案、笳共车厂技术合作等多种形式参与车联网语*应用产品，未来终踽渗透率将进一步提升：此外，公司外延收的步伐仍将继坎，加速向先在各个行业应用领域的局部。我们预计公司2014-15年EPS分别为0.56、0.83,买入评级.«9"国新：车寐网业务保持快速增长.公司已扬或即将为宝马iDrive.本田G-Book.奥辿MMk大众MOSC.沃尔沃斤、长城MOtor等国内外主流车厂的车我网项目提供服务，公司与8讯合作的般驾车联网品牌正逐步占据国内主沆车厂前发Te1.ematics服务平台，与陶讯合作打造汽车生活入。生态。公司股权派励充分幼；定了管理层的利益，公司表农有夔在畴讯车或网产业布局中发挥我.据资源优势，逐渐切入C端客户领域.我们预计公司2014-15EPS分别为0.17、0.25,增杼评5,博才科技：公司经营租健，在金融仃、移动互袋网等缺城具备克杀优势未来通过外法式并购解决方案企业，将在3年内实及人均单产翻倍的目标。公司在车联网桢城全面布局，合作过的车联网企业遇布车机、OBD.常装、后装等所有可能人口，未来随於车联网下游需求和应用领域的不断拓展，车联网业务将成为公司上美的收入利的朱i.我们!计公司2014-15年EPS分别为1.11、1.46无，关人评税“千才畀柱：公司作为全产史他布局的智能交通服务沟.在城市智能女通、公路信息化以及交通信息服务领圾具备谋厚的枳素，通过玷将信总芟合能务为车联网1«装及后装客户提供出行气息服务，车联刖信息服务平台第形已现我们预计公司2014-15年EpS分别为0.53、0.72,买入评坂,3科技：公司表未面监增长方式转变带来的估值提升可i½以及业务外延拓，凫等机会，2014-15年EPS分荆为0.23、0.38,买入评假。5.2、无人考驶的先期成熟技术5.2.1、防他死系统ABS(Anti-1.ockBrakingSystem)BMtIt制功IMI,通过安装在车轮上的传喜案发出车轮将被抱死的馆号,控制客招今现节器降低该车轮制动配的油压，或小制动力矩，蛭一定时间后，弃恢复原有的油压，不断的这样循环(每秒可达510次)，始终使车轮处于转动状冬而又有我大的制动力矩。没疔安装ABS的汽车，在行驶中如果.用力跺下M动x板，车轮转遑会急速降长，击制动力超过车轮与地面的摩搬力时，车轮就会被死，完全抱死的车轮分使轮胎与地面的摩擦力下降，如果甫轮被相死，55较员就无法控制丰辆的行软方向，如果后轮被抱死，就极客多出现倒滑现象。«21:ABS系41工作原J1.示*国t¼AA:百皮百科，龙大证券斤究所6、进程四：汽车生活便利化iMR+4,产业的友及，料大大或*人臭的出行才式用率生活.拓认为，五及网惑学和畤兴业j*汽冬生活的双建可分为询个方面：(1)国优汽奉后市等的便利化虚用(单*020、二手率、K4a*.汽率租贷等)，(2)国晚用率的能化生活(*停率、4a*iMR*).«23:“王款冏+汽车送我田：汽车生活便利化*<÷诺升来再：光大证券研克所6.1、 汽车后市场：启动黄金十年6.1.1、 两大因素带动全局：政策、供给政策和供给他生，汽事后Ir黄金十隼巴16，4分从经济动力上诉销公架道完全有财力向后市场拓展，从4S店分业务加泗率水平未；ff,维卷保界在50%以上，二手车10%,新年销5%毛利率C我们判断，后市场黄金十年即将启动，主要原因：(1)政策放松，主要包括品.牌M售管理办法的废止、汽车姓修市场转型升皴、汽车行业反垄斯；(2)供拾带动消督，网络和移动入口的接入帝动*后市场刖烙消费兴起.«24:两大固索修劲汽车后章*麦金十年*4fA4:光大汉界研究所6.1.4、 后市场线下：三种渠道供应，中端最具摩亶，万亿空间三料典曼姆下后事累道和平台电商所提供服务的敢大不丹，在于汽车后市场我,下的余道服务才是产业住关饿环节.我下服务果道的自这成本：士高，我可行的方法北对现有门店进行信息系统改造，日前钱下有多片集道类熨：4S店、中等连钺.单体店、汽配城、专项服务店辇.衰4:三升典熨U下后Tir均梁道4S店(1)制造商的技术、配件受片；(2)南质量、专业服务：(3)统一标;隹、治一收能；(4)尉阵认却应较高“(Um务、£件价格过高；(2)保修期外，对客户的吸彳I力急速下降。中等爱僚(1)方便、快找、实名、社区化；质量有保障；(3)统一标也、统一收费；4>资琼的空分与其学，发挥大型团队的SHHt分。(1)密装等待靶件和”修校多的晓一调能；(2)小统模违储的皆绿空令战应畀来充分发林，单体店(1)国灵面广、常惠情况下H务方便；(2)核费成本怅、灵滂机动；(3)洗车、校的等为发牟社区化M务见有比势.(1)环境是,胸量也保证，技术不过关.道代及不力；(2>早体是公栖定桂标WC女朴哀琼：草根调研，光大证奉阡竞所草机再需工木，t<<<M*020主力门店矣量.近期光大汽车草根调研汽车后市场战下柔道，调研层不结论：仓储、物沆系蜕较为完善的中诧、中等规操门店放有可能成为后市场02。拉扰的门店类型(奂型代友:APR中国筑舵店，上海凯旋珞店)*4 *W:(D抹息系统完备：最易直接计入电沟的数据系统APR已和京东展开合作)；(2)门店管理规篦：酸易系统化纳入020线下管理体系；(3)逢利能,力中等：取利能力及的街边店无法承也信息系统改.造成本，及利能,力高的高端体验店没有经济动力接入020戏上系统；(4)面对的名户群最大：中级阱车保行量占比靛高，维修市场景大，该矣车主较难接受桁边店的维修保养休险、又不用地线接受用贵的4S店服务；44«<«*支外尖琼：草根调研，光大证券马元所汽率*维等明J1.,过年汽车Itt1.tit.目动1.3亿辆汽车平均车恭5 .23年，从年龄分布的时间序列上俞，平为使用年限将持飨高能化迫势。接晚中国车龄平均保修期3年测算，预计2015年我国过保汽车数约6700万辆，S汽车保有量的比上为54%.S29:汽车高<Ht趣分明星B30:中国It保汽率蒙北巳槟近7000万XCW万辆）后章分19大方向，附属环节来殳重礼汽车后市场细分为19大方向，日植市场将日光主要集中于维修、养护等环节“商业模仄尚不成熟等原因，汽车租今、车主俱乐部、汽车广告等产业健高附加值环节还尚未被市场充分也祝，旗计丽忐国内汽车文化逐淅兴起，附加环方价值45逐淅显现<5:汽率后市4分19大方向1.汽车欠*6、汽车反我Ih汽车和货16.汽车广导2.汽车装将7.汽车饰品美12、车士俱乐部17、汽车诺玳3.汽4格投8.汽多枪抬取茅13、-+¼fr18.汽4培训4,汽车电子9.汽车号殳为修14、汽车文化19.汽电子W多网站5、汽车娱乐彩frsft就10,汽车上饮用办公用品15、汽车被贵支朴来源：中国汽4后巾场恁会，光大沃寿阡豆所后市万亿产值，仍在旷税.简单测算，预计2014年汽车保有量1.4亿桶，单车封后和垠修汉其他花费4000到6000元/年,那么每年后市场产侦将达!'6000M8000亿元规镁“洋计稹如平均车冷逐淅延长、汽车保有芝粒步增长，后市场观模将大业率突破万亿产值,从行业交间上讲，这将是汽车行里投资从流量投资转向存量投资的主战场，<6:2014隼盾率培产值的6（XX>8000亿元加模2014年汽4保疥量14000万桶&后果处及其也花费（TfK）40以也令行为修及其地在督（上限）6000*<(TIH)5600后中户值（上IW8400亿尢声料部：光大赤研究所6.1.5、 矗家的基本素质：战上泣黄+线下叠合做上大展，模有效*户，也下大*MUMI育豪道繁舍.从管业模式上；ft,后市场依校。20,将度上需求流黄通过拄口导人我下4S店，实现市场规装的危速如来.但是相时而言，或下渠道两的整合可能£为史吴，毕竟更道的服务才是020师物运行的客户核心感交环节.H31:央型后*整。2。交舄景构和交，模区女科京琼：金园底份公司诟外，光大证券阡九所,扁臭型决定平台模式.汽配件和M品种类好会，大概冢因3大类型：（1）无省线下税务+买即用（例：车内饰品）；（2）需或下服务+标泄化程度较高配件（例：轮胎、轮板）；（3）零姣下服务+专业纪件（例：动力总成、传动系统）。戌们认为三种不同的产品需时应三种不同的平台现代。可行姓角度判断，我们更看好矣型1：标准B2C;fi3:B2t>2C+号室服务商；类型4：B2b+松就很多Sh衰7：不用上件产品臭量对A不用平台模式A1.平台*MH*fc*1林泡B2C无;战下城务+美即同（例：本内饰品）天福,京东2B2b2C+松效般务百力残F很务坏水化枉废以高匕计（M：轮胎、ft>特堆枪3B2b2C*'.fUfrS奇及下限A专业配件（例：的力总成,、体动国统tt<44B2b÷桧被敏多而雷战下戊务+各卖牝件产品从Mit百狗眼务商的M送）为汽移口丁科来处:光大汽车研兑所充M的后事均020多方共矗.完牛的后市场。2。需里完整打通（圉31）的爻易结构，取成,各方均能收过.的多羸局面。（1）对消费者，服务便利化、价格透明化；（2）对服务均，更加林准确定日林客户，犷欠服务客户篦囤；（3）时M造商，极侯史大篦围史恭统供应使管理“东来可能的哥大趋势.根招举根谓研信息，我们认为，表来成功的后市场020模式或许更应该从以下两个方面导求进一步探索：（1）将我下柔道纳入外自身完整的供应链和库存管理；（2）提开渠通的贸利能力.导流战下，行业更HJ1.1.的可行模式,行业初级阶段，市面武昇可行性的方法是从平台（比如京东）将维修保养者求订单直接导流男指定或下门店，平台网站从姣下门店妆取一定佃金.我们认为初始阶段，导流到我下+从订单中抽成的模式具有可行植，原因在于：相对于专业平台，入口级平台的集客;½力仍有明显优势，即仗在订单转化率不高的情;兄下，订单总量也足以支若产业初期发展，n32：020e*«,H或下门店逐步改选资料来耳：光大江麻身兑所行业发及上先期，对线下门店的行就、鼻寻母取将找出更高要孝无论走推修保养、装饰饰品、二手车、租筑等方向，打通装上和坎下梁道，零美'订单处理中心。实时掌控现下各种产苏和服务的供需数据，才危打通连接需求和可行供给之间的桥裳，所以，门店信息化程度将会应着后市烤020超更力'大而逐步提升。÷M6.1.6、 相关樨的【汽冬生活便利化】«4,走议关注推汽奉石巾业分巳开展平台开Q1.0209分的企业：HA:件粗枪借助枪胎率先进.人后市场020版务、投计门店将快速如张，1;过门店卷合符合后市场发展整券。投资上海语傥打造车联同和后市场称同效应，EPS设备增序基利效果显著，预计2015*16年每股收J1.分别为0.79和1.23元,公司目动正在大力开拓耨维轮横式，考虑到后市场未来确定性高成长，美人评坂；MtMM:后市场万亿产值仍在犷张，我们刊断，未来成功的020广百禽有效及合配件商柒道的照存和初泣管理，公司入股上海车多，车易安平台完全符合找上+线下触令慢火，看好公司梁道开拓及基合,预计制动盘（三）立业猊步提升，预计2015、16年寿欣妆基分则为0.30和0.38元，考虑列后市场未来加定性高成长件姓，买入评级、稔及集团：精付化学品是大企业，本次募集资金9.35亿元，计划自Sti1.*门店200家，米来.2至3年采用加毁撰式开拓500家连锁门店，完成从产品供应商向B2C品牌限务商的转变，Jt议关注。Xt*:电子车灯（1.ED车灯）产品未未有更大幅提升；中田星宇转型全球星宇，毒外战略即将起步，预计星宇将通过宝马、令驰等中高痍豪华车的S1.卷，有里同步进人其全球市场配毙体系，新的苴海即将打开目前国内市占率15%,我们认为星宇几为成长为行业龙头的谙多特盾。预计产能疗张进反能确保未来两年收入复合培建超20%,我们认为毛利窣能够维挣够定，1.ED车灯占比将持飨提升，公司外延后张仍将持续，预计2015.16年EPS分则为1.34元和1.58元，买人评汉.青为双星：公司从2014年下半年以来精心打造的020（我上线下）.,E2E（南速公珞上和高速公路下）脩售值分揍式有望在15年取得实质性道展，从而正式切入汽车后市场服务锁域，从短期来看，通过饯上导流的推广和战下服务体系的完善，公司轮胎品牌知名度有空提升从而带动产品销量增长贡献业绩；从长期来看，在用户流量和貂，Ii提升刎一定程度之后，平台价值有里通过多种方式变现，从而带京巨大的盘利空间.预计公司2015、16年EPS分别为0.20、0.35元，买人评机；春纶金字：02。和汽车后市烤方面，公司存在与电商平台合作的条件和动力，利用电商平台对用户的枯性实现产品的出广，止议投资者关注.6.2、用车生活智能化621、UBI率险：基于Xit行为等救据的个姓化定价UBI车隆(Usagebasedinsuran)是变革了目前车险灾.价机制的一种新型车险产品.保险产品的核心就是定价，通it车j本菜信息以及历史理第记录ft,保贷公司能,够对车主出险的杈车做出就略的描述；坨通过车战设备(OBD、车机或其他设备等)收集率主隼较行为和习惯效招后，保险公司基于海量年被效据能尊时车士在磐年过程中的风险做出更为独期的度量，从而对母位车主的车险费车道行更合理的定价a«33：年*公司将款棚率氯现件等数林月奉*，阜建行电价保险公司资朴来源：丸大江卷研芜所本HHt华畋革：献喻破局，夜的钟户.在'儿金比具"与"烧钱机3T共存的车联网产业中，保检公司的切入危够敲响破局时农的钟声.为车主解决温点需求，为车我数据提供变现来道，为后市场产品提供流言资源，UB1.车险能够成为连按车主需求与后市场服务商的蛆节，从而推动空个车联网和汽车后市场行业的发展。现珞目前保险行业现状，从折扣空间'定价梃型、政策导向等三个方面来看，UBI车险将遗人快遑发展阶段。K34：UBI车险能够成为迎核车生育孝*后审及务育的资料来过：光大证券研究所根据上面的梳理，我们推荐配立检（揖三扳，小祖平安人般.、荣之联（车网互爱OBD产品与中国人寿苏竹）、元征科技（与百度平安合作推出Go1.o百度地图版）、四雄圉新（与眄讯合作打造车联网生态因）；另外找若干方科技（依托项目资源优势切入交通劫态优息来集与机务领域，电子本牌布局前布。6.2.2、 国货汽车生活的智能化设备用奉生活的Ir能化。UtjMr处局”（平台、及件），在工及n汽车,，三大起租华挑成m之时，智能化用车环珑电挣建/成为现实.用车生活智跄化包括：智能停车、市内行驶'汽车物Jk等方面，目前均有成熟应用。6.2.3、 相关标的【用车生活Ir悬化】««.京议美注危森工及两、卷色用电、曾能停车、他用本会Jt:中恒电气：公司并购的苏州普埔格能生柒业务是用电客未倒苦理、是宏博互联网支委切人京，目前企业用户200户，全国企业用户达400万户，市场交间巨大！城孙电改方案供电放开，公司可利用用户用电习惯的大数据，作出更优的电力训|也，全面打造能源互我同，我们残计公司2015-16年EPS分别为0.75、1.00,买入讦级。科华恒：公司定增21亿我计将建设1GW光伏电站，后排通过假网、售电牌呢、也站储1.方式全面过军使,涯互爱网，建议关注。象字H:公句公告与山东诚信行'济南君照其M出资1000万设立山东周油通智能泊车管理技术有限贡任公司，加速智能停车场布局。我们弄好公司积栈华手物史公司，合作共融的根式，未来其与诚信行合作的模式还有望维飨复刈。2015年轩是公司帮定停车场业务份颖快遑增长的一年，翅苏帮危停车场市场汾领的提升，公司也将继续探索展于互联网的商业模式。我们看好公司在智能停车锁域的拓成模式和技术，预计2015-16EPS分别为0.91、1.34,买入评圾。7、投资建议互及u+nr«：启，级济增长/模式.产Jt1.k杳的本景动力在于解决汽车m用或存在多臭熨鼻晟.XMR+M"作为崎兴产业，<MItHt1.、KX4Mt、【无人X*、【汽奉生活】<w<<,与此此,美JWrJ1.的*1关业务料得到Jur动，并为资本中来巨大投贵机遇.【部件电子化】««,这故关注在汽车电子及件所现及生产及面具有光咬产ft>:东风科技、均胜电子、京成股份、宏宇股份、捋泗电子；【H互及化】««,龙议关注K交J1.4JKK1.Jt艮的通用技水臭金殳及以效邦为支摔的平台臭金生：科大讯飞、四维图新、博行科技、千方科技、院通科按、久其软件、荣之联；Ut人牝«4.庵议美法及件H件企业：中也投份、均胜电子；【汽率生活便利化】«4,Jt试关注套汽冬后中场业分已筵开及平台开发和020944业及能球互及网、布能用电企业：金固股份、隆基机械、电寐集团、星宇股份、声岛双星、赛船金宇、中恒电弋、科华恒典、救字政通、四纸图新。8、风险提示产业融合低于预期；相美企史义务推遗过度低于预期.E光大证券2015-04-06汽车和汽车零部件分析师户明负责准备本报告以及写本报告的所有研究分析师城工作人员在此保证，本研克报告中关于任何发行亦或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负货准备本报告的分析师加取报酬的评刊因素包括研究,的质黄和准磷性、客户的反馈、竞争性西米以及光大证券股份有限公司的整体收笠.所有研究分析用戒工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中R体的推存恁足或观点.有文接城.间接的联系。行业及公司评级体系买入一未来612个月的投资收后率桢先市场区准据数15%以上；增持一来来6-12个月的投资权在率领先市场基准相效5%至15%;中姓一未来612个月的投资收益率与市场展泡指费的变动格度和是5%至5%;成持一来来&12个月的投资收且年落后市场氐准柑敕5%至15%;卖出一朱朱612个月的殁资收屈率落后市场加水非数15%以上；无评级一因无法发取必妾的资料，或者公司面临无法预见玷疑的重大不确定性事件，或者其他原因，政伏无法给出明确的投资详圾，市场息；仕指数为沪深300指数.分析、估值方法的局限性说明本报告所也令的分析基于各种假造、不同软谟可能导致分析於果出现直大不同。本报告来用的各料估值方法及楂型均有其局限性，估值#果不保证所涉及证券i½够在该价格交易。E光大证券和H声明光大证斗限份有限公司（以下篇*r本公司”>6建于1996年，系由中国圮大（ff1.）总公司找去拄眼的全国也壮台美汉份制江存公司.是中B1.ii1.t会抗衣的青枇三家包奇武A