【《上市公司融资风险问题探究》9300字（论文）】.docx

上市公司融资风险问题研究目录一、我国上市公NIWBa状分析3(一)融资堤道3I.内雕资黑渲3(1)应收崽款态资3(2)未分词副资(3)内部资产融资42、外源钿资柔道4(0债权性尊资4(2)股权性题资5(二)我国上市公司融资存在的问髅61 .上市公司产更依政股权部费62 .市行资架道单一63 .证券市场功陛存在映陷64,负蜗研合理7y37(一)内部风检7I.短莅风险72,财务风险83,融资资本结构风除8()外郃风险81.政治风险82,法律风险8(I)互快法律砥8(2)抵押法律腿9(3)受迫保证法律IW9二、用资P1.K成因分析.11.1.13”.一111.111一.一”一.11.”.11”9(一)内部融费风陵成因91、融资决策失误9(1)融资观模9(2)融资站构9(3)融费期限92,缺乏获利能力103,决策不当10（三）外部融资风卷够IO(I)金融市场波动IO(2)国冢财政政策的搦I1.(3)市场竞争力(一)优化资本结梅()枸建科学的副资结构体系(三)荆亍风院预测脚(四)先内后外的题资政策(B)防止落入融硬陷阱（八）增强法律意识摘要：为了进一步推进市场经济体制改革，我国出台的良好政策鼓励了越来越多的国人创业.上市公司的数量与日俱增。通过对上市公司融资现状的分析和研究，发现：我国上市公司融资的主要方式是外部融资中的股权融资,并且其规模与增速远高于愦权融资。融资风险主要来自融资渠道单一、负债结构不合理以及决策不当。文中通过对融资风险的问题研究提出了优化资本结构、构建科学的融资结构体系、实行风险预测机制和推行先内后外的融费政策等应对融资风险的对策,为上市公司如何规避I页目中存在的风险,对未来将可作出现的风险提出防范措施和解决的办法，避免可能带来的经济损失。关键词：上市公司；融资风险；防范措施-.刖百伴随着我国市场经济体制改革的催化,上市公司趁势而上,数量剧增C在充满竞争和机遇的情况下,这些刚刚起步的公司在面临若复杂多变的经济环境时会选择不同的融资方式来筹措资金，以满足公司发展壮大的资金需要。不管公司的经营达到怎样的规模,抑或其经济效益和发展前景如何,都不可避免商临资金的短缺和对资金的长期渴望。面对大规模的融资需求，上市公向的燃眉之急在于如何避免无效刷析、辨认和防范融资风险。唯有筹集足够的资金用于生产经营.才能顺利进行公司的投资,经营.资金回收,收益调配等后续财务活动，才能保障资金良性循环。倘若上市公司的融资活动科学且恰当，剂资将会带来可观的利益。相应的,倘若对融入资金管理和使用失当.公司也将面临很大的前资风险,如何减少和预防前资风温已成为上市公司亟待解决的难题之因此,研讨上市公同融资风险：第一.有利于上市公司培养融资风险意识,加强融资管理，正确认识融资过程中遇到的各种融资风险,使融资决策更加合理有效,最大程度节约融赞成本。推动公司进一步形成最优的资本结构并增加公司的市场价值。第二,有利于公司提高流动资金周转率,提高资金的使用效率和效益，实现资金流动的良性循环，增强公司活力,对公司未来的可持续发展打下良好的经济基础。第三,有利于公司及时发现集资和资本配者中存在的问题和不足,并采取有效措施来处理这些问题,改善公司的财务状况，瀛少融资过程中的损失,并增强公司的财务管理水平和市场竞争力。一、我国上市公司融资现状分析上市公司融资问题近年来在国家政策扶持下虽有一定改善,但始终存在固化的问题,比如过分依赖股权融费,融资渠道单一等。这些“老大难”问题一直给上市公司带来不利影响。(一)融资渠道I、内源融资渠道内源融资渠道是指从公司内部开辟资金来源,不断利用自身储蓄转化为投资来筹集所需货金的活动,是上市公司首选的融资方式。对比外部融资渠道,内部融资具有原始性、自主性、低成本等特点。从公司内部进行融资保障了融资信息的隐秘性，减少信息不对称问题,节约交易费用，使用灵活自主,避免股东控制权的削弱。以内部融资为主要融费方式的公司可以有效控制财务风险，降低资产负债率.保持稳健的财务状况。但是,内源融资的能力及其增长，很大程度受到公司的盈利能力、净资产规模和未来收益预期等各个方面制约,构成对公司未来发展的不利因素。我国上市公司内部融资的方式主要有以下几种：(I)应收账款副资应收账款融资将应收账款作为担保品.通过抵押、出售来筹措资金。由借款公司与银行或者被融资公司订立合同，在规定期限内出让应收账款权益，借此获取所需黄金。(2)未分配利润融资未分配利润融资主要由留存收益和折旧构成C通过未分配利润融资而增加的权益资本不会稀释原有股东的每股收益和控制权.相反的,少发股利可节约个人所得税费用,并且增加了内部资金，基本不受外界因素影响，有助于上市公司扩大再生产。(3)内邮资产融资顾名思义，内部资产融资是通过变卖、抵押或出售等方式让渡部分资产所有权来筹集资金的方式。内部货产融资作为一种信贷活动,是基于资产的直接可用性引起的重苦价值和资产的直接可用性,以及可以通过使用该资产获得的未来收益的折现值三个。内部资产融资的特点是重新分配了公司资源,提高资金配君效益,筹资效率快,适应性强。2、外源融资渠道外源融资渠道是指公司从外部开辟的资金来源、民间资金和外资。往往在上市公司的起步阶段,单纯倚仗有限的内部资金无法满足因科学技术的进步和生产力的壮大而不断增长的资金需求。资金来源宽泛的外源融货成为帮助公司缓解资金压力的及时雨。相比于内源融赞,外源融资的方式多种多样.使用灵活方便，可以满足资金短缺者各种情况下的资金需求，资金的使用效率较高。除此之外，它还是连接资金盈者与资金施缺者不可或缺的桥梁，没有外源融资，金融市场、金融机构也将随之消失。但金无足赤,外源融资也不可避免的存在局限性,融资限制条件繁多且严格.筹资规模受制约,需要支付融资成本等。最主要的一点.也是下文若里剖析的一点一一存在一定的融货风险。我国上市公司采用率较高的债券融资方式有债券性融资和股权性融资。(1)债权性融资这种融资方式意味着上市公司通过承担债务来获得从其他公司进行并购所需的资金，简单的来说就是用借款的方式融资。与股权融资相也债权融资需要迸行利息的支付,而且这种支付是定期的.会造成财务上较大的风险。另外,通过使权融资得到的资金,主要是解决企业营运资金短缺的问题,用途比较窄。不过,它的优点是企业的控制权不受影响,与股权融资相比融资成本相对较低.另外还能获得财务杠杆效应。债权副资主要有两种方式,一种是从银行金融机沟借欷,另一种是向社会发行债券。其一,金融贷款。主要指公司与相关机构签订贷款合约，通过借款迸行融资的方式。传统的并购融资方式具有流程简单,融资成本低,融资额大等优点。弊端是除了公司不仅要向金融机构汇报其自身的经营状况,在内部运营管理方面也需要接受对方的约束。除此之外,向金融机沟出具抵押的赞产或担保人使得公司再融资能力受限。其二,发行愦券。指通过发行假券的方式迸行融资。债务性资金的利息费用允许在税前列支,具有抵税作用,融资成本较低。此外,债券的发行不会过分稀释公司股权。发行债券的缺点在于：如果债券发行过多,经济风险过大导致公司无法按时支付债券利息或催还本金,不仅给债券投资者带来损失还给发行债券的公司带来信用风险。(2)股权性融资指公司的股东让出部分所有权,通过增资的方式引进新的股东的融货方式。股权性融资主要包括增资扩股、股权转让、风险投资等。股权性融资所获资金无须还本付息，新股东与老股东共负盈亏,共担风险。其一.赠资犷股。具体指公司向社会公开募集股份,发行股票,吸引新的投资者或原股东增加投资扩大股权，达到扩大公司规模，提高资本金的目的,是目前最常用的股权融资措施C其二,股权转让。是指公司股东按照相关法律法规把手中的股份转让给其他人，受让人由此成为公司股东。此项融资行为需要基于公司较为完善的法人治理结沟,股东大会、蚕事会等相互之间形成多里风险约束和权力制衡机构。通过股权转让筹集资金.相较于其他方式,经营风险偏低。其三，风险投资。是指风险基金公司用他们筹集到的资金投入到他们认可的行业和产业的投资行为。由于风险投资基金投资的对象多为高风险的高科技创新企业，对风险项目的选择有着严格的限制,因此在股权融资方式中普及率较低。以上所述上市公司融资现状中出现的问题是导致不同融资风险的具体原因,针对不冏情况下的融资风险应作出相对应的分析来帮助公司管理者选取恰当的解决对策。(二)我国上市公向融资存在的问题I、上市公司严重依赖股权融资相对于发达国家,我国的资本市场起步较晚,公司的内部系统尚未完善,经常出现外部投资者在投资过程忽略现金回报的现受。进而导致上市公司不得不利用较低的融资成本、低于市场利率层至是恶意零融费成本来进行股权融资。目前我国上市公司股权融资规模远远大于债权融资规模.而且股权颖资的增长速度也远远高于债券融资，在整个融资市场中占有绝对优势。2009年统计年鉴的数据表明：截至2(X)9年底,国内上市公司总数已从1990年的IO家增加到1718家。1998年至2008年，我国上市公司的平均债券融资水平约为30%,与发达国家存在很大差异,伉券市场的箫条与我国股市一派欣欣向荣的局面形成了鲜羽的对比。显而易见.我国上市公司表现出严重的“重股权融资轻磕务融资”的融资特征。2、市场融资渠道单一在我国股票市场迅速扩张的网时,公司债券市场却没有得到相应的发展。上市公司缺乏风险投资基金、融资租赁和债券融资等渠道,融资渠道过于单一。随之而来的是上市公司过分依赖银行贷款无法寻找新的出路,这对上市公司来说无疑是一颗定时炸弹，并不是所有公司都适合通过银行贷款解决融资问题。据世界银行国际金融公司中国项目开发中心对成都、绵阳、乐山三地601家上市公司流动资金来源结沟的调查显示,向银行贷款9.65%,民间借贷5.07%,商业信用3.25%、其他非正规融资3.93%0这组数据说明目前我国上市公司的直接融资较难,融资主要依籁以银行为主的间接融资方式。近几年来不良贷款率逐渐提升.信用风险在不断增大,银行每年都会因为不良贷款的增多损失很大一部分资金.因此银行为了缗小信用风险，隆低不良贷款率,提高了信用货款的门槛,这让很多上市公司难以从银行筹集到黄金,从而造成黄金的短缺,给公司的经营发展带来不可忽视的影响。3、证券市场功能存在缺陷我国上市公司中.国有股和法人控股且不爱够市场流通,外部接管等监督机制失效，上市公司纷纷利用债券市场的国资功能进行过度的股权融资。根据中同研究院数据统计,2015年是近十年间股权投融资事件披露最多的一年，以及其后的2016年,伴随者IPO退度的加快，股权投资退出渠道的多元化，资本市场如火如荼。然而随着宏观经济增长趋稳、各项政策不断收紧,近三年来股权投融资交易愈发冷静，2019年国内只披露股权投融资事件4816起,向比下降38.37%,仅为2015年的48.1.7%o目前我国实行以行政干预为主的集中监管的市场监管体制,缺乏灵活性。投资者不掂依赖市场本身的调控制定决策,失去了投资的主动权。元外,和成熟的证券市场相比，我国证券法律法规的出台明显滞后,缺少有效的防范措施。证券市场上,管理力度不足,对股权融费的投向审批不产,没有健全的信息披露制度.直接导致臬些上市公司在发布公司信息时利用制度漏洞故息隐瞒了不利于他们的信息，而专注于发布对他们有利的信息,扰乱投资决策者的判断，甚至因此产生巨大的利益损失。4、负愦结掏不合理资产负债率是以资产为参照,反映了企业的债务规模,进而揭示了企业的偿债境力的财务分析指标。我国上市公司资产负债率芭体水平偏低，但是流动负债占负伤总额的比率喝高，惜债能力较弱。根据中国证券监超管理委员会公布的2(X)1-2019年的中国上市公司金融业资产负债率,金融业在120-2019达90.969%,相较于12-01-2018的91.235%有所下降。12-01-2001至12-01-2019期间平均值为92.722%。该数据的历史最高值出现于12-01-2005.达96.830%。一般而言,流动负债占负债总、额的50%是比较合理的水平。如果该指标过高而偿债能力过弱,一旦金融环境发生不利变化(例如央行紧缩政策),上市公司很可能造成财务上较大的风险。二、上市公司融资风险分析融资风险是指筹资活程中引起的收益变动的风险。根据产生风险的愿意，有自身的因素,也有大环境、市场和形势的因素.分为内邮风险和外部风险。(一)内部风箍1.经营风险经营风险是指公司因经营上的原因而导致的未来利润的不确定性,通常包括人力资源风险、技术风险等诸多方面风险。其中，人力资源风险主要指核心人才的流失、人员供给不足导致里要卤位空缺、劳动力成本上涨、员工素质技能不足.进而引起公司效益低下,盈利能力下降。技术风险则包括新技术更替、新材料运用等对公司经苦造成的影响2、财务风险财务风险是指公司不合理的财务结构和不适当的融资可能导致公向丧失偿债能力.并导致投赞者预期收益下降的风险。财务风险是企业在财务管理过程中必须面对的现实问题C财务风险是客观存在的,并且贯穿于生产经营的整个过程中.只能采取有效措施降低风险，不可能完全消除。3、融资资本结构风险此风险是指公司的融资比例不当可能导致的公司资本结构失衡。长期的债务过少，虽然侵愤风险小，但是公司的发展也会因资金不足而受限。长期的债务过多,有会提高公司的融资风险和偿债压力,减弱公司的融资能力。(二)外部风险指由于市场经济、国家政策等原因的而产生的融资风险,包含了政治风险、法律风险和金融风谕等不可控因素,增加了公司经营财务结果的不确定性。由于公司无法准确预判宏观经济环境的变化,外部风险往往不可避免。I、政治风险政治风险分为两大类：一类是国家风险，另一类是国家政治、经济政策不稳定性造成的金融风险,主要表现在利率风险,即利率变动直接或间接地造成项目价值降低或收益受到损失的风险。2、法律风险不同的融资方式存在不同的法律风险,上市公司在刚起步时,往往急霜资金又无足够的资产可供抵押,通过名种途径获得其他有担保能力的保证人的担保成为唯一的可选路径。同时，银行是否认可此种担保也成为企业笺否获得资金的关键。此处蔡涵若两个法律风险：(I)互保法律风险公司在进行外部投融资时,获得其他企业提供担保的条件基本上是同等地为对方企业的融资提供担保。一旦担保企业出现信用危机,就将不可避免地把借款企业卷入其中。上市公司在通过这种保证担保获得融资的同时，在承担了自身的经营风险之外,还需要额外承担担保企业的经营和信用风险。(2)抵押法律风险上市公司发展到一定规模后，通过银行融资时有了可供抵押的担保资产，就可以自主选择放弃保证的担保方式,抵押担保本身也稿涵若相当的法律风险。银行提供贷款时，为确保债权的实现，总是尽可能地将更多的财产纳入抵押财产的苑围,并对抵押物评估值进行打折。(3)受迫保证法律风险上市公司在申请贷款时,有时会被要求给银行的某个经营状况不良好的客尸企业提供担保。而申请贷款公司为顺利获得贷款而不得不提供此类担保。虽然受胁迫是合同可撤销的事由之一,但是收集证据证明十分困难.此种风箍较之互保法律风险危害更大。三、融资风险成因分析上市公司面临的融资风险主要分为内部风险和外部风险。通过对我国上市公司融货风险的分析,找出产生融资风险的症结所在,用助公司有计对性的建立风险防范措赧(一)内部融资风险成因I、融资决策失误(I)融资规模公司融货规模过大,导致筹集的融资成本增加,公司还款压力噌加.造成融资风险。然而融资规模过小会导致运营资金不足,错失很多盈利机会,还有可能妨碍公司正常运行。因此,选定与公司自身规模相匹配的融资规模十分重要。(2)融资结构在创资过程中，上市公司的债务比率超出承受能力范围，利息支出等资本成本过高，公司的风险随之增大。一旦公司陷入经菅困境,例如无法收取货款和锹乏流动性,长期债务便成为负担。负债比过低,虽然公司的长期资金稳定性好.但产(S利润率低,没有充分利用外部资金为公司创利。也有会出现流动负债过高.公司生产经营过程资金结沟不稳的状况。(3)融资期限融资期限是指公司拥有融入资金使用权的期限。公司做出不恰当融资期限决策,会影响公司内部资金的流动。当融资太短.公司将面临还质风险以及超出期限需额外支付的高额利息.加重公司的还款压力。2、缺乏获利能力获利能力是指公司荻取利润的左力.也称公司的资金或资本增值潜力,通常表现为一定时期内，公司受益数额的多少及其水平的高低。公司的获利趣力是判定公司承担风险能力的决定性因素。获利能力不足会导致偿债能力弱,不能达到预期的利润,还会使投资者丧失信心,从来放弃投入资金,公司无法荻得足够的资金。3、决策不当公司为追求利润的增加而将运营之外的闲置资金用来投资.或者举债投资。其中包括跨行业投资等。金融市场的不确定性会导致此种投资具有极大的风险性。此类投资一般不会达到投资者预期的回报,在预期收益远低于实际收益时会导致公司的收益低于筹资成本.ia而造成公司亏损,这种亏损苜先会直接影响公司的正常运营,使公司的财务状况恶化,严里时会使公司的正常运营无法维持,久之一系列的影响将会导致公司的净资产寂少,严重则会导致公司倒闭。此类筹资风险即是决策者一味追求利润而导致的决策失败,进而造成寿资风险.严重影响公司的运营。（二）外部出资风险成因（1）金融市场波动金融市场的宏观经济政策主要包括货币政策（货币供给空、利窣、信贷政策机制）。因此，金融市场的波动影响着公司财务决策的万万面面。不仅如此.赁币政策作为我国宏观经济政策的里要组成部分,主要从货币渠道和货币汇率两个方面影响上市公司的融资活动。货币案道指的是存贷款利率的变化。例如,银行的利率增加，贷款的门循变高，手续繁琐,融资成本增加。甚至直接导致资产负债率较高的公司无法筹集到急需的周转资金而渐临倒闭。货币汇率是指两种货币之间的汇率.也可以视为一国货币对另一种货币的价值。汇率是各国用来实现其政治目标的一种财务手段。我国的社会筹资规模增长和货币汇率波动呈现不对称趋势。据统计，2010年下半年至2011年及2013年初,人民币汇率坳氐于2%.但社会融资规模稳步增长。将货币汇率维持在较低水平波动，有效的浮动汇率制度可以促迸社会融资规模的大幅增加。由此可见.金融市场的波动,包括限行利率、货币汇率等，对上市公司融资都会产生不可忽略的客观影响。(2)国家财政政策的影响我国实行社会主义市场经济,政府具有调控宏观经济的职能。公司的兴衰成败与财政政策两者休戚与共.息息相关。财政政策对于上市公司的最直接的影响是银根的紧缗或者是放松，紧缩的银根会导致贷款条件苛刻，公司难以取得融资成本t徽低的贷款缓解费金压力,很容易会出现货金流动性不足,以及资金链断裂的情况,增加融资风险。除此之外。国家对某些行业.地区.臬些经济行为的优惠和鼓励,限制与倾斜构成了政府政策的主要内容。因此企业在进行财务决策时.应认直研究政府政策,顺应政策导向行事.才能趋利除弊,破少风险发生的可能性。(3)市场竞争力市场竞争力对公司融赞能力也会产生一定影响。在当今经济全球化的市场经济条件下,竞争愈演懑烈,如果上市公司能在激烈的竞争市场中明显领先于竞争对手.将拥有融资的主动权以及选择权。正所谓“知己知彼,百战不殆采取有效的竞争战略,了解自身所处的行业和市场以及参与竞争的对手,是经营者们必须考虑的重要课题，以降低每一步决策所产生的出资风险，做到未雨绸缪。以上是对上市公司融资风险成因的具体分析,针对不同的成因，公司应做出相对应的决策,规避融资风险,将公司优势发挥到最大化。四、上市公司融资风险的防范措施(一)优化贡本结构通过对公司的融资风险和资本成本的调配，构建最优资本结构，实现整体价值最大化。在抱建最优资本结构时，充分考虑公司的融资结构弹性和财务能力的互相正调作用,形成一个资本成本最低、筹资风险最小的最优资本结构。与之相对的，公司还瓯提高自身的资产收益率，进而提高留存收益融资额，增强公司风险应对能力。其次,说若上市公司的生产经营规模不断犷大,公司需要对融货方式不断探索,对融资体制不断创新,寻求规避风险的最佳融资途径。(二)施建科学的融资结施体系公司在进行融资风险控制时,国家和政府对上市公司融资方面的政策指导和支持具有不可忽略的影响。公同应根据外部融资环境的变化进行认舆分析研究,制定及时的应变措施.调整相应的财务管理方法和对策,充分利用国家的宏观经济政策构建科学的融资结构。目前就我国而言,融资手段较为单一,公司很难成为市场融资的主体,需要根据公司自身状况以及我国融资现状建立科学的融资结构体系,符合市场规律,顺应国家政策,防冠公司融货风险。（）实行风险预测机制为了促进上市公司健康成长，公司应根据自身融资环境、融贲行为等实际情况制定完备的风险预测机制。首先，在公司内部树立科学有效的融资风险观念，建立风险预警信号。进行日常财务活动时增强风险意识，防患于未然。与此同时公司应具备高效的管理机利和高素质的财务管理人员,更好的完成各项财务工作。设立风险预警信号.对财务管理的宏观环境认见分析,提高公司生产经营和理财活动方面的适应性。其次,制定风险控制令。上市公司应给予融费决策过程中可能出现融资风险极大的重视,制定相应的风险控制指令,提高风险转化效率和风险控制水平,做到全程监测，及时止损。最后.建立风险预测指标体系。上市公司通过对益资产周转率、净资产收益率、资产负债奉、现金流与负债比等相关指标分析其自身的经营能力、盈利能力、偿债能力和现金流量。结合公司实际情况与各指标数据进行分析评价,建立合适的风险预测体系。（四）先内后外的融资政策内部融费成本相对抑氐,融赞渠道灵活性较高,可以有效控制公司的财务风险并保括稳健的财务状况。因此,在上市公司选择融资方式时.考虑其承担风险能力和资本积累能力较弱,应先进行内部融资,在内部融资不足时，再迸行外部融赞。先选第氐风险的债务融资,再发行股票。融费的同时IC1.强融资渠道的管理.以降低融资风险。留存的税后收益作为公司主要的内部融资资金来源方式之一，公司内部需要留存一定的经邑利润,可以通过降低存货量，延长除购支付期限把资金流域公司内部。（五）防止落入融资陷阱公司委托专业机沟律师对副资所需材料进行合规审查并签订融费合同,约定好双方权员.预先制定好危机处理办法,发生纠纷后，积极稳妥地处理。公司在增资扩股或引进战略投资者的同时，合理控制融资对象的数量和类型.保证公司的控制权不被过分稀释。（六）增强法律意识公司管理者对融费过程中的法律风险予以高度里视.树立风险防范意识,提高预防法律风险的能力。上市公司内部建立较为健全的法律事务部.重视法律。关于融资的一些重要决策.都通过法律事务部的审核，法律事务部审核之后针对某项决策可能存在的风险提出意见,以及如何规避这些风险,保障企业的各项决策颐利实施,也就根本避免了因这些风险可能导致的纠纷而要付出的代价，从而减少公司的损失。对公司财务管理人员定朗进行专业的法律培训.遇到不确定的融资I页目应寻求会计师事务所等专业机构，参考出具的专业融资意见.避免因盲目的前资行为触犯法律法规形成导致至大损失。除了外部帮助,公司更应产格规孜自身的经营管理体质和财务制度,合理利用融资资金,提高商业信誉,这也是规避融资风险的重要途径。