医疗健康行业研究报告.docx
医疗健康行业研究报告一、需求角度(一)医疗健康行业是刚性需求具有抗周期性，人口老龄化使得医疗需求持续增长医疗健康需求是人类社会发展不可或缺的基本需求，关乎着人民的生命安全和身心健康，具有显著的刚性特征，行业带有抗周期的屈性，被称为“永不衰落的朝阳产业"。随着国内人口老龄化进程的加快和人们对自身健康的重视程度不断提高，医疗健康行业近年来一宜保持持续增长。据国家统计局数据显示，2010年，我国65周岁以上的老年人口总数为11,894万，占总人数的8.87%,到2022年上升至20,978万、14.9%,预计到2035年后，65岁以上老年人口占比将达数据来源：国家统计局、联合国按照联合国标准当一个国家65岁以上老年人口占比达到7%时，即意味着这个国家进入老龄化社会，根据这个标准，我国于十年前便已进入老龄化社会，且老龄化趋势程度加深。研究显示65岁以后的医疗费用占个人一生医疗费用的70%,比如口本65岁以上人口占比28.7%,而医疗锄用占比超过61%,人口老龄化使得医疗健康需求爆发式增长。（二）医疗健康行业市场规模达105万亿元，过去五年以9.5%的年复合增长率快速增长2022年我国医疗健康行业市场规模达10.5万亿元，较上年增加13万亿元，同比增长14.6%,过去5年熨合增速为95%。同时，根据“健康中国203（规划纲要到2030年规划目标为16万亿元，基于人口老龄化对医疗健康的需求增加，未来5年行业增速有望保持在10%以上。2018-203OE医疗健康行业市场规模及增速（单位：亿元）数据来源：沙利文、易凯资本、"健康中国203Cr规划纲要二、供给角度<-）经济增长虽放缓，但医疗卫生的财政支出一宜保持稳定增长，且人均医疗支出差距仍较大，还有较大的提升空间近年来国家对医疗卫生的财政支出一宜保持稳定增长，国家医疗卫生财政支出的稳定增长为医疗健康行业发展提供了保障。根据国家统计局数据，全国医疗卫生财政支出从2012年的7,245亿元，增长至2022年的22,537亿元，年均复合增长率为12.02%°2012年-2022年全国医疗财政卫生支出及增速（单位：亿元）2012«2013«2014«2019«2016«2017«20182019«2020«2021»2022«数据来源：国家统计局同时，根据世界卫生组织报告，经济衰退期往往也伴随着公共医疗总支出占GDP比重的上升，2022年全世界所有国家平均医疗支出占GDP的9.7%。其中中国人均医疗支出671美元，约占GDP的5%,美国人均医疗支出超过1.I万美元，约占GDP的18%,口本人均医疗支出为4993美元，约占GDP的9.8%,中国无论是人均医疗支出还是占GDP的比例相比仍有较大的差距,意味着有较大的发展提升空间。（二）全民医保基本实现，医保基金运行平稳收入达3万亿元,同时推行医保支付改革，缓解医保压力，降低国民医疗负担2022年，我国基本医疗保险覆盖13.6亿人，参保率稳定在95%以上，全民医保基本实现，全国医保基金总收入3.09万亿元，比上年增长7.6%；全国医保基金总支出2.46万亿元，比上年增长2.3%,医保基金当期结存6325亿元，累计结存4.26万亿元。2018年国家医保局成立，集中带量采购优化支付结构，降价保供，2021年DRGDIP支付方式改革三年行动计划发布，提高医保基金使用效率，多方式缓解居民支付压力。同时，医保加速纳入创新药趋势奠定行业可持续增长基础，2016-2021年，医保药品目录已经连续6年开展谈判，纳入药物的数量分别为3、36、17、97、119和94,共计纳入366个创新药。创新药获批上市联动目录准入，准入速度和放量速度齐增长。创新药获批上市的同年，即可进入医保目录，新获批上市创新药实现快速商业化。例如，信迪利单抗创造三年销售额50亿元的商业创举。（三）医疗健康企业不断提升效率和创新能力，积极参与国际竞争医疗健康行业技术更新迭代快，行业壁垒高，近年来国家出台的一系列医疗政策鼓励医药企业从销售驱动向产品驱动，从仿制药驱动向创新药驱动转变，这就要求相关企业不断进行技术迭代，提高闩主创新能力。根据中国上市公司协会数据，2012年至2022年医疗健康行业上市公司稳步提升研发投入，研发支出由90亿元增长至1262亿元，年复合增长率为30.2%:研发支出占营业收入的比重由3.7%增长至6.5%.高于全市场4.3%的水平。比如2022年百济神州恒瑞医药、熨星医药、迈瑞医疗的研发支出分别为112亿元63亿元、59亿元、32亿元，占营收比重分别为117%、30%13%.11%,越来越多的中国医药企业将依靠技术创新和产业链优势，在激烈的国际竞争中把握主动、减得未来。市值排名前8的医疗健康上市公司变化情况(单位：亿元)2012年2017年2022年证券商称所属行业市值迂券简称所属行业市值证算简称所属行业市值云南白莉中药U472慎瑞医得化学制药1943迈瑞区疗*疗器械3831恒总医药化学制用372ST廉美中药H1112恒瑞医药化学制用2458上海医药甚朽商业306X1S化学制药1.8药啊康也医疗H寿2369ST康羲*«11289云南白的fft1.1.1060重尔IR科医疗H务2230天士力中药H285上充莱士生物射品987片仔费中荷H1740科伦得上化学制药269隼大王国see*832百济特州1619东阿河胶*«11264上海原行乐的商业601联彩医疗医疗R械1459同仁女+«11232英年健豪医疗队导569智飞生物生物品1405从头部药企十年间变化看，伴随着中国医疗健康行业的行业升级，未来将更多聚焦于高技术、高医疗附加值产品及服务，市场更加关注科技创新和品牌的可持续性。海外业务方面，以医疗器械上市公司为例，海外业务收入占营业收入比重不断提升,从2012年的16亿元、占比13%增长至2022年的1066亿元、占比34%,医疗器械国际化进程加速推进。三、投融资角度(一)一级市场方面，医疗健康行业投融资数量一直维持在前三近5年中国股权投资市场投资行业分布前三rr*2023H1.中f1.U»R按窗而蜂投窗行业分布长费*例H(fi)(W<Z)rr2022年中OUfi仅投位而埸投富行业分布(T2.475蜂帮>及电子设务2”tfiff*Mt(K)IfiAM(人民币亿元)BIMHM1.32423wjwv三三2021年中CMJMR愉市场投资行业分布3福授"OS牛用&电子如IT31M25172.490投费惠的数比)投费金总(<Zn)224172497«32020年中QUft权投出市Mftif1.行业分布Kf(<3c)»«»<»«(0)XUKH1249252019年中国股权投资市场投资行业分析投安案网fcIMt金.亿元)生物及榨1J881,16940BwiHIIiaiI1.Jm1.MMHHH101615根据清科研究中心数据显示，近5年医疗健康行业投融资案例数和投资金额一宜维持在行业前三。从2019年I1.e)0+起/1000+亿元投资案例数/投资金额，上升至2022年2000+起/1200+亿元投资案例数/投资金额。(二)二级市场方面，过往医药指数收益率表现突出，目前医药行业绝对和相对估值处于历史低位对比2012年底至2022年底申万医药生物指数及沪深300指数变化情况，可以发现医药生物指数累计收益率远超沪深300指数,截至2022年底医药行业指数累计收益率为155%,同期沪深3指数累计收益率为53%。2012年底至2022年底医药生物指数和沪深300指数走势对比资料来源:Wind,中国上市公司协会市盈率方面，申万医药生物指数一年间市盈率（TTM）的中位值为38倍，在2019年至2020年的上升周期中，曾到达61.6倍的市盈率高点，随后随指数调整不断走低，2022年末为23.4倍，目前已处于历史低位。综上，医疗健康行业刚性需求很旺盛、医保支付可持续、国产替代有空间、创新技术在发生，行业具备较多的投资机会。
