人大金融学(MBA)课件《金融学》7国际金融(部分).ppt

2023/2/28,金融学,1,国际金融(部分）,2023/2/28,金融学,2,国际金融,可参考的文献：1、国际投资、引进外资；2、国际金融学；3、宏观经济学等。其它：金融时报、经济日报、国际金融研究、中国金融杂志等。,2023/2/28,金融学,3,国际金融 第一节 外汇与汇率,一、外汇与汇率：外汇（Foreing Exchange）指以外国货币表示的并且可以用于国际结算的信用票据、支付凭证、有价证券以及外币现钞。,2023/2/28,金融学,4,一、外汇与汇率：中华人民共和国外汇管理条例所称的外汇，是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产：（一）外国货币，包括纸币、铸币；（二）外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；（三）外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；（四）特别提款权；（五）其它外汇资产。,2023/2/28,金融学,5,国际金融 第一节 外汇与汇率,一、外汇与汇率：外汇的主要作用:（一）促进国际贸易的发展；（二）促进与扩大国际经济交往与合作；（三）调节国际间资金供求的不平衡。,2023/2/28,金融学,6,国际金融 第一节 外汇与汇率,二、汇率(Exchange Rate)又称汇价，是一种货币用另一种货表示的价格，是一国货币兑换成另一国货币的比率或比价。第一次世界大战爆发后，交战国家的金本位制纷纷瓦解。战后，各国除美国外均实行了金块本位制度和金汇兑本位制度，金币不再自由流通，从而使金本位制度失去了稳定的基础。在1929-1933年发生的经济危机中，这种不完全的金本位制度也土崩瓦解，金本位制度彻底崩溃。,2023/2/28,金融学,7,国际金融 第一节 外汇与汇率,二、汇率(Exchange Rate)直接标价法：以一定单位的外国货币为基准来计算应付多少本国货币(又称应付标价法）。世界上绝大多数国家都采用直接标价法,人民币汇率采取的就是直接标价法。直接标价法汇率的涨跌是以本币数量的变化来表示。如果汇率值上升，则一定单位的外币折算成本币的数量比原来多，说明外汇升值，本币贬值；反之，外汇贬值，本币升值。如：100美元价值人民币800元。间接标价法：用一定单位的本币为基准来计算应收多少外币。如在伦敦：1英镑1.6965美元。,2023/2/28,金融学,8,国际金融 第一节 外汇与汇率,汇率变动的最小单位被称为基点（basic point）。就象前面汇率标价方法显示的一样，汇率一般计算到五位数。对于大多数货币，1点通常是0.0001货币单位；对于币值较小的货币如日元，1点就是0.01货币单位。美元对加元的汇率从1.5835上升到1.5852，就可以说美元对加元的汇率上升17点。,2023/2/28,金融学,9,国际金融 第一节 外汇与汇率,三、汇率的种类：（一）固定汇率和浮动汇率；（二）按银行买卖外汇的角度，汇率可以划分为：买入汇率、卖出汇率和现钞汇率。买入汇率也称买入价，是银行从同业或客户买入外汇时所使用的汇率；卖出汇率也称卖出价，是银行向同业或客户卖出外汇使用的汇率。银行买卖外汇的目的是为了追求利润，即通过贱买贵卖赚取买卖差价(Spread)。,2023/2/28,金融学,10,国际金融 第一节 外汇与汇率,三、汇率的种类：现钞汇率是银行买卖外币现钞的汇率。外币现钞只能运送到国外才能用于支付，银行运送现钞需承担运费、保费、利息等费用，而且经营现钞兑换的金额较小，成本比较高，也比较费事，所以现钞的买卖价差要大于现汇。,2023/2/28,金融学,11,国际金融 第一节 外汇与汇率,四、汇率的决定？（一）金本位时期汇率的决定：两国货币的含金量之比（即：铸币平价）。例如：1英镑的含金量为7.32238克，1美元的含金量为1.50463克，因此，英镑与美元的铸币平价为：7.32238/1.50463=4.8665，即英镑兑美元的汇率为1=4.8665。黄金输送点：铸币平价加上各项费用为外汇输出点，铸币平价减去各项费用为外汇输入点，汇率围绕铸币平价在输送点之间波动（具体请看教材）,2023/2/28,金融学,12,国际金融 第一节 外汇与汇率,（二）纸币制度下汇率的决定(可以探讨？）：购买力平价政府不再规定纸币的含金量。纸币价值以纸币的购买力来体现。两国货币的购买力之比为汇率的决定基础。1973年后，按照政府是否干预划分，浮动汇率制可分为自由浮动和管理浮动。各国实行纸币流通后，经历了一个从浮动汇率制固定汇率制浮动汇率制的曲折过程。,2023/2/28,金融学,13,国际金融 第一节 外汇与汇率,（二）纸币制度下汇率的决定(可以探讨？）：1.通货膨胀率：一国通胀率高于他国，则其本币趋于贬值；反之，该国货币将升值；2.利率差异：一国货币利率上升，则本币汇率上浮；利率下降，则本币汇率下跌；3.经济增长率差异；4.预期因素（政治、军事、自然灾害、能源、心理问题等）；5.中央银行的干预。,2023/2/28,金融学,14,国际金融 第一节 外汇与汇率,五、我国汇率体制改革：2005年7月中国人民银行宣布实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。一是人民币对美元汇率升值2%到8.11元的水平；二是人民币不再盯住美元，改为参考一篮子货币汇率水平进行调整；三是中心汇率以前日收盘价为基础。2006年将推出一系列金融衍生产品，通过金融衍生品银行将有更多手段来规避汇率更大波动浮动的风险。,2023/2/28,金融学,15,第一节 外汇与汇率 人民币升值对经济的影响？,应综合分析，人民币升值是有利有弊的?,2023/2/28,金融学,16,人民币汇率改革：,1994年1月1日汇率并轨后，中国开始实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制。中国人民银行按照前一营业日银行间外汇市场形成的加权平均汇率，公布人民币对美元、欧元、港元、日元四种货币的市场交易中间价。根据中国国情和外汇管理工作实践，不断充实、完善外汇管理法规，逐步建立健全“科学、合理、有效”的外汇管理法规体系，对于加强国际收支宏观调控和维护外汇市场正常运行起着重要的法制保障作用。从国际经验来看，实现资本项目完全可兑换需要具备一定前提条件？,2023/2/28,金融学,17,国际金融 第一节 外汇与汇率,外汇风险的分类:1、交易风险是指运用外币进行计价收付的交易中，在合同签订之日到债权债务得到清偿这段时间内，由于汇率变动而使这项交易的本币价值发生变动的可能性。在以外汇计值的外币债权债务关系中，若清偿时外汇汇率上升，高于债权债务关系发生时，则债务人将收入较多的本国货币；如果外汇汇率下降，情况则相反。此外，外汇银行在买卖客户外汇的过程中也会因持有外汇多头或外汇空头而蒙受汇率变动带来的风险。,2023/2/28,金融学,18,国际金融 第一节 外汇与汇率,外汇风险的分类:2、折算风险折算风险，又称会计风险，是指经济主体在对资产负债进行会计处理的过程中，将功能货币转换成为计帐货币时，由于汇率变动而产生的帐面上的损益。折算风险在跨国企业中表现的尤为突出。折算风险是站在母公司的角度来考虑的，而不是子公司本身。3、经济风险经济风险，又称经营风险，指意料之外的汇率变动对企业未来的收益或现金流的本币价值产生影响的可能性。,2023/2/28,金融学,19,国际金融 第一节 外汇与汇率,外汇风险的防范：1、经营多样化指跨国公司在生产、销售等方面实行分散化策略。这种策略可以使跨国公司面临的经济隐险自动减低。这种经营方针对经济风险的降低作用还体现在主动调整经营结构上。2、融资多样化指在多个资金市场上寻求多种资金来源和资金去向，在筹资和投资两方面都做到多样化。,2023/2/28,金融学,20,国际金融 第一节 外汇与汇率,六、国家对汇率的干预：1、贴现政策：调整贴现率影响资本流入或流出，从而影响汇率；2、外汇政策（汇兑政策）：国家直接参与买卖外汇；,2023/2/28,金融学,21,国际金融 第一节 外汇与汇率,六、国家对汇率的干预：3、外汇管制：广义上指一国政府授权国家的货币金融当局或其他机构，对外汇的收支、买卖、借贷、转移以及国际间结算、外汇汇率和外汇市场等实行的控制和管制行为。目的是促进本国商品和劳务输出（限制外国商品和劳务输入），限制资本流动和外汇投机以稳定汇率，避免国际市场价格对本国市场的冲击，抑制通货膨胀，等等。,2023/2/28,金融学,22,3、外汇管制改革分析：从2006年5月1日起，中国老百姓的投资组合里，将可能出现美国股票、欧洲债券等金融商品。每年每人购买外汇的额度，也将放宽到2万美元了。早些年，外贸企业贸易用汇手续很烦琐，要先拿合同到外汇管理局审批用汇额度，然后去银行办理购汇，全部手续办下来要花一个多月的时间，现在是一周左右。新政策允许符合条件的银行，集合境内机构和个人的人民币资金，在一定额度内购汇，投资境外固定收益类产品。,国际金融 第一节 外汇与汇率,2023/2/28,金融学,23,3、外汇管制改革分析：允许符合条件的基金管理公司等证券经营机构，在一定额度内，集合境内机构和个人自有外汇，用于在境外进行包含股票在内的组合证券投资；允许符合条件的保险机构购买外汇，投资于境外固定收益类产品及货币市场工具，但购汇额要控制在“一定比例”之内。这是国家“藏汇于民”、释放外汇储备压力的具体政策体现，对国内金融改革有好处。,国际金融 第一节 外汇与汇率,2023/2/28,金融学,24,国际金融 第二节 国际收支,一、国际收支：是指一定时期内一经济体（通常指一国或者地区）与世界其他经济体之间的各项经济交易。其中的经济交易是在居民与非居民之间进行的。经济交易作为流量，反映经济价值的创造、转移、交换、转让或削减，包括经常项目交易、资本与金融项目交易和国际储备资产变动等。,2023/2/28,金融学,25,国际金融 第二节 国际收支,二、国际收支平衡表（可参考教材）：按照复式薄记原理，以某一特定货币为计量单位，运用简明的表格形式总括地反映一经济体（一般指一国家或地区）在特定时期内与世界其他经济体间发生的全部经济交易。1、经常项目：是指实质资源的流动，包括进出口货物、输入输出的服务、对外应收及应付的收益，以及在无同等回报的情况下，与其他国家或地区之间发生的提供或接受经济价值的经常转移。,2023/2/28,金融学,26,国际金融 第二节 国际收支,2、资本和金融项目：是指资本项目项下的资本转移、非生产、非金融资产交易以及其他所有引起一经济体对外资产和负债发生变化的金融项目。金融项目:具体包括直接投资、证券投资和其他投资项目。3、错误与遗漏：基于会计上的需要，在国际收支平衡表中借贷方出现差额时，设置的用以抵消统计偏差的项目。此外，由于跨国公司和走私等到活动的存在，使准确统计相当困难。例如：中国国际收支平衡表：,2023/2/28,金融学,27,国际金融 第二节 国际收支 中国国际收支平衡表：,2023/2/28,金融学,28,国际金融 第二节 国际收支,三、国际收支的调节：（一）国际收支失衡的原因：1、经济周期性原因：繁荣与萧条；2、收入性原因-季节性和偶然性的生产、消费（灾害）等变化，引起的问题；3、货币性原因-通货膨胀（或者紧缩）引起的；4、结构性原因-国际分工（产业结构是否适应）；5、投机和资本外逃。,2023/2/28,金融学,29,国际金融 第二节 国际收支,（二）、国际收支的调节措施：1、财政政策：扩张性财政政策（顺差）或紧缩性（逆差）；2、金融政策：（1）再贴现政策：国际收支逆差时提高；顺差时降低；（2）存款准备金政策：中央银行提高银行的存款准备金比例可降低货币供应量；降低则增加货币供应量，引起物价上涨；（3）汇率政策：政府宣布本国货币的法定升值或贬值；（4）建立外汇平准基金：中央银行拨款备用。,2023/2/28,金融学,30,国际金融 第二节 国际收支,（二）、国际收支的调节措施：3、信用政策：利用国际信贷来调节；4、直接管制和其它“奖出限入”的 贸易措施。,2023/2/28,金融学,31,国际直接投资：一国居民直接对另一国居民进行生产性投资由此获得对投资企业的管理控制权的一种资本流动方式。国际间接投资：在国际债券市场购买中长期债券，或在外国股票市场上购买企业股票的一种投资活动。,国际收支 涉及的部分名词解释（自学）：,2023/2/28,金融学,32,第三节 利用外资,一、国际资本流动：直接投资：外商投资企业：指在中国境内设立的中外合资或独资经营企业、中外合作经营企业和外资企业。一国的公司、企业输出本国的资金、设备、专有技术，投资于另一国或地区，从事生产经营活动。直接投资多见于工业、矿产、宾馆饭店、航运等行业，并以取得投资项目的全部或部分的经营管理权为标志。（1）直接投资形式-独立投资、与外国公司共同投资、与外国公司合作经营或开发；（2）方式：创办新企业；收购外国公司股权达到一定比例以上；利润再投资；跨国企业内部贷款；,2023/2/28,金融学,33,第三节 利用外资,一、国际资本流动：间接投资（证券投资）-通过在国际股票或债券市场上购买中长期有价证券而实现的跨国投资。国际债券-发行人（借款人、债务人）在本国境外发行的，给予投资者的债务凭证。债券有期限，到期时持有人可取得本金返还和相应利息。债券持有人对公司并无经营管理权；政府债券、公司债券；外国债券、欧洲债券；票据融资。,2023/2/28,金融学,34,国际金融 第三节 利用外资,二、商业性借款：1、外国政府的贷款；2、金融机构贷款；3、出口信贷（可分为卖方信贷和买方信贷）：卖方信贷是出口商的联系银行向出口商提供的信贷，出口商可以利用这笔资金向外国进口商提供延期分期付款的信贷。买方信贷是目前国际上更为通用的出口信贷形式，是由出口方的银行直接将贷款提供给进口商或者进口商的联系银行，贷款用于向出口商支付货款。,2023/2/28,金融学,35,国际金融 第三节 利用外资,二、商业性借款：4、商业银行贷款：不限定用途，借款人可以自由运用资金；5、发行证券：发行国际债券；6、补偿贸易：按对方的要求进行加工或装配，成品交给对方销售以抵消外方提供的技术和设备，我方和还可收取加工费；7、租赁信贷：,2023/2/28,金融学,36,第三节 利用外资,二、商业性借款：8、存托凭证(DR)：是指在一国证券市场流通的代表外国公司有价证券（股票或债券）的可转让凭证；9、利用可转换债券筹资：指根据债权人的要求，按照发行时所定条件，转换为公司股票或者其他债券的债券。10、利用BOT方式：指东道国政府就某一特定项目承办人建立的项目公司按照与政府签订的特许权协议，开发并运营该特许项目，以偿还债务并获取收益，协议期满后，项目产权无偿移交给予所在国政府。即：建设拥有营运 移交；,2023/2/28,金融学,37,国际金融 第三节 利用外资,二、商业性借款：TOT融资：投资者在约定的时间内，通过经营收回全部投资和得到合理的回报，再将产权和经营权无偿移交给原产权所有人。即：转让(Transfer)经营(Operate)转让(Transfer)；11、利用国家基金筹资：由一国或一地区的境外资金所组成的投资与该国或地区证券市场的投资基金。这包括：国际直接证券投资和国际间接证券投资（通过基金机构）。,2023/2/28,金融学,38,国际金融 第三节 利用外资,二、商业性借款：三、利用外资应注意的问题：1、正确选择使用货币：硬、软货币的混合使用；2、计算好贷款的利息与费用；3、合理引导外资投向：如环境和配套能力；4、需要量力而行。,2023/2/28,金融学,39,国际金融 第三节 利用外资,分析：中国正从对外资数量和金额的追求转变为对使用质量上的结构优化。随着中国经济发展进入新的阶段，中国利用外资的重点将从引进国外资金向引进国外先进技术、现代化管理和专门人才转变。宏观政策因素在一定程度上使中国利用外资的结构开始发生微妙的变化。目前，外资进入房地产项目已经受到了限制，高耗能、高污染的外商投资项目也受到政府日益敏感的关注。,2023/2/28,金融学,40,国际金融 第四节 对外债务管理,一、对外债务与外债管理：（一）对外债务：外债是指居民对非居民用本国或外国货币承担的具有偿还义务的全部债务。我国现行外债口径：中国境内的机关团体、企事业单位、金融机构或其他机构对中国境外的国际金融机构、外国政府、金融机构、企业或其他机构用外币承担的具有契约性偿还义务的全部债务。1、不包括实物形式，商品返销不属外债；2、人民币不能自由兑换，只指外币债务；3、中国境内注册的外资银行和中外合作银行虽属我国居民，但另有规定，其对外债务不列入我国外债，但我国境内单位向其借款则视同外债。,2023/2/28,金融学,41,国际金融 第四节 对外债务管理,一、对外债务与外债管理：（二）外债管理：我国债务规模和结构还合理，取得一定成效，但也有深刻的教训。,2023/2/28,金融学,42,二、外债管理内容：（一）主要指标：（1）核心指标：偿债率=当年外债还本付息额/当年出口与劳务收汇额100%。一般参数指标为20%。2负债率：负债率=年末外债余额/当年出口与劳务收汇额100%。一般参数指标100%。3年末外债余额占当年国民生产总值的比例：一般参数指标为58%，是衡量一个国家对外依赖程度的指标。4短期债务与全部债务的比例：衡量外债期限结构是否合理的指标，一般参数指标为25%。目前20%以下。5其他指标：一国当年还本付息额/国民生产总值100%，参数5%；外债余额/本国黄金外汇储备100%，参数3倍以内；当年偿还外债利息额/当年商品与劳务出口额100%。,2023/2/28,金融学,43,国际金融 第四节 对外债务管理,（二）结构管理：按照国际金融界的评判标准，一个国家的外债结构是否合理，关键看其短期外债与全部外债余额之比。如果这一数字低于20，那么就表明其结构的合理性，相反则预示着一种危险。我们应吸取1997年亚洲发生金融危机国家的教训。一是融资结构的管理，在国际借债包括政府和国际金融机构贷款、商业银行和金融机构贷款、债务债券发行、国际融资租赁、出口借贷和补偿贸易等多种形式中选择；,2023/2/28,金融学,44,国际金融 第四节 对外债务管理,（二）结构管理：二是期限结构的管理，合理安排短期债务和中长期债务的比率，按照国际惯例，短期债务在总债务重的比例不应超过25%。三是国际融资利率的管理，债务国要根据债务的期限长短、利率的市场走向等因素选择不同的融资利率。四是对币种和国别结构的管理，是为防范汇率风险和政治风险。,2023/2/28,金融学,45,发展中国家债务危机对外债管理的启示（一）须坚持独立自主自力更生的方针，防止受制于人；（二）外债管理必须有总的方针，坚持内部与外部经济的综合平衡。利用外资和举债与国民经济持续健康协调发展相一致，构成良性循环为准则；（三）外债管理要把借用管还等几个环节全面监测，统筹规划。适度控制外债规模，加强外债使用的效益管理，保证偿还；（四）设置集中管理机构，协调政府有关部门，求得政策的配合协作。,国际金融 第四节 对外债务管理,2023/2/28,金融学,46,国际金融 第四节 对外债务管理国际储备,（四）国际储备：,2023/2/28,金融学,47,一国际储备的定义一国在对外收支发生逆差时，其金融当局能直接利用或通过其他资产的转换，来弥补国际收支，支持其货币汇率的一切资产。国际货币基金组织成员国的国际储备有四种类型：A货币性黄金；可出售黄金，换成可兑换的货币；B外汇储备；C在国际货币基金组织（IMF）中的储备头寸（会员国向基金组织交纳份额中的25，以及部分贷款）；D特别提款权（国际货币基金组织创设的一种记帐单位，有基金组织分配给会员国的一种使用资金的权利）；,国际金融 第四节 对外债务管理国际储备,2023/2/28,金融学,48,特别提款权是对原有普通提款权的补充。普通提款权即成员国按其份额的比例，用本国货币向该组织申请购买外汇。特别提款权的定价方法:2001年1月1日，定值货币改为4种，即美元、欧元、日元和英镑。其权数分别为45%、29%、15%、11%。以美元表示的SDR价值=l45+美元/欧元比价29+美元日元比价15+美元英镑比价1l。储备可分为自有储备和借入储备。四类国际储备都是自有储备。借入储备则有备用信贷、借款总安排和互换货币安排等几种形式。,国际金融 第四节 对外债务管理国际储备,2023/2/28,金融学,49,二 国际储备的作用：1 弥补国际收支逆差，平衡国际收支；2 干预外汇市场，稳定本国货币汇率；3 增强本币信誉，提升国际地位。三、国际清偿力-它包括货币当局持有的各种国际储备，而且包括该国从国际金融机构和国际资本市场融通资金的能力，该国商业银行所持有的外汇，其他国家希望持有该国资产的愿望，以及该国提高利率时可以引起资金流入的程度等。实际上它是指一国弥补国际收支逆差而无需采取调整措施的能力。,国际金融 第四节 对外债务管理国际储备,2023/2/28,金融学,50,一 国际储备的供给从单个国家来说，其国际储备来源主要是通过本国国际收支顺差、货币金融当局的国外借款、外汇市场干预（出售本币，购入外币）、基金组织分配的特别提款权、货币金融当局收购的黄金等渠道获得。从全球的角度出发，国际储备的主要来源有黄金的产量、基金组织创设的特别提款权、储备货币发行国的货币输出。,国际金融 第四节 对外债务管理国际储备,2023/2/28,金融学,51,1 黄金产量减少与非货币用黄金增加；2 基金组织创设的特别提款权（SDR）；SDR分配总额占西方世界储备资产总额的比重过低；根据基金组织会员国的份额比例分配SDR，极不均匀，发展中国家仅占153 储备货币发行国的货币输出。储备货币发行国通过国际收支逆差输出货币。其中一部分成为外国官方的外汇储备，另一部分存入外国银行，并通过信用扩张形成派生储备。,国际金融 第四节 对外债务管理国际储备,2023/2/28,金融学,52,二国际储备需求（影响因素）1 国际收支差额，国际收支调节政策的成本、速度及效果。国际收支逆差额，调节政策的成本与国际储备需求额呈正相关；国际收支调节速度越慢，国际储备需求越多。2汇率制度的选择。国际储备需求与（本国的）汇率制度灵活性呈负相关。当一国实行管理浮动汇率制，其国际储备需求取决于当局干预外汇市场的程度。3融资能力。一国国际储备需求与其融资能力呈负相关。4持有储备的机会成本。持有储备的机会成本与储备需求呈负相关。,国际金融 第四节 对外债务管理国际储备,2023/2/28,金融学,53,巨额外汇储备一方面为金融安全增加了保险系数，有利于增强中国经济的国际信用度，但另一方面却导致高成本低效率占用资源、导致经济结构失衡等负面影响。可思考：我国外汇储备的不少指标已高于国际警戒线。若仍然保持高速增长的话，将弊大于利？在现今的国际金融体系下，没有世界中央银行，没有真正的最后贷款人，一国如果发生金融危机，事实上无人可以救助。亚洲金融危机以后，发展中国家普遍增加了外汇储备。,国际金融 第四节 对外债务管理国际储备,2023/2/28,金融学,54,中国是一个发展中的大国，处于高速增长和体制转轨时期，不确定因素较多。外汇储备充足，有利于增强国际清偿能力，维护国家和企业的对外信誉，提高海内外对中国经济和中国货币的信心；有利于应对突发事件，防范金融风险，维护国家经济安全有些专家说，应该有相当于三个月进口的国际储备。,国际金融 第四节 对外债务管理国际储备,2023/2/28,金融学,55,一 国际储备的宏观管理确定和维持一国的最适度储备水平。最简便、使用最广的测算方法当数比例分析法。例如：国际储备/GDP（进口），该指标反映了一国的经济增长对国际储备量的需求。一般认为，国际储备应能满足三个月的进口需要，即国际储备与年进口的比率约为25%为宜。二 国际储备的微观管理 一国央行如何持有和管理储备资产；各类资产的比例分配；外汇储备的币种分配；储备资产的资产组合和风险分散等。管理的一般原则是：安全性、流动性、盈利性。,国际金融 第四节 对外债务管理国际储备,2023/2/28,金融学,56,国际金本位制度下，黄金是最主要的国际储备资产。国际金本位制度崩溃后，黄金仍然是最主要的国际储备资产，美元在国际储备体系中的地位上升，直到在两次世界大战期间超过英镑成为主要的储备货币。这要原因是美国经济实力的相对下降导致了美元地位的衰落，许多国家转而将一部分外汇储备分散在欧元和日元等硬货币上。此外，如欧洲货币体系扩展、石油美元回流以及国际金融市场规模急剧扩大等，都对国际储备资产的多元化起了重要的推动作用。,国际金融 第四节 对外债务管理国际储备,2023/2/28,金融学,57,多元化储备体系的建立并没有真正解决“特里芬难题”。在国际储备增长依赖于几个而不是一个储备货币发行国的情况下，任何一个储备货币发行国的经济不稳定和国际收支持续大量逆差，都会削弱其货币的信用基础。如果某个储备货币发行国想要保持国际收支平衡，又必然会给其他储备货币增加压力。因此，这种储备体系仍然是脆弱和不稳定的，随着储备货币发行量的不断增长，仍有可能会导致储备货币的信用危机。,国际金融 第四节 对外债务管理国际储备,2023/2/28,金融学,58,分析：储备币种多元化是个复杂的问题：世界人均收入排名第128位(2006年)的中国正在每年给美国提供数百亿美元的补贴。截至2009年12月底，中国持有的美国国债达8948亿美元。2009年全年中国投资者减持短期美国国债955亿美元，同时增持长期美国国债1235亿美元。这说明中国投资者对美国国债的安全性并未失去信心。在2009年中国投资者的确加快了外汇资产多元化投资的步伐。疑问:“外汇被卖给央行，而央行只好用外汇去购买美国国库券”?外资转了一圈又流出去了，中国在赞助美国的建设?,国际金融 第四节 对外债务管理国际储备,2023/2/28,金融学,59,分析：国际金融危机的主要成因：（1）经济过热（资产过分膨胀）导致生产“过剩”；（2）贸易收支巨额逆差；（3）外资的过度流入；（4）缺乏弹性的汇率制度和不当的汇率水平；（5）过早的金融开放，无法防范投机活动,国际金融 第六节 国际金融危机,2023/2/28,金融学,60,国际金融机构是指从事国际金融管理和国际金融活动的超国家性质的组织机构，按地区可分为全球性的国际金融机构和区域性的国际金融机构。一、全球性的国际金融机构 1、国际货币基金组织国际货币基金组织(1MF)根据1944年7月在美国布雷顿森林召开的联合国货币金融会议上通过的“国际货币基金协定”，于1945年12月正式成立，总部设在美国首都华盛顿，它是联合国的一个专门机构。国际货币基金组织成立的宗旨是，帮助会员国平衡国际收支，稳定汇率，促进国际贸易的发展。其主要任务是，通过向会员国提供短期资金，解决会员国国际收支暂时不平衡和外汇资金需要，以促进汇率的稳定和国际贸易的扩大。,国际金融 第五节 国际金融机构,2023/2/28,金融学,61,国际金融 第五节 国际金融机构,2 世界银行 又称“国际复兴开发银行”，是1944年与国际货币基金组织同时成立的另一个国际金融机构，也属于联合国的一个专门机构。它于1946年6月开始营业，总行设在美国首都华盛顿。世界银行的宗旨是：通过提供和组织长期贷款和投资，解决会员国战后恢复和发展经济的资金需要。世界银行的资金来源除会员国缴纳的股份以外，还有向国际金融市场借款、出让债权和利润收入。其主要业务活动是提供贷款、技术援助和领导国际银团贷款。我国是世界银行创始会员国之一。世界银行1980年5月5日正式恢复了我国的代表权。,2023/2/28,金融学,62,3 国际开发协会国际开发协会是世界银行的一个附属机构，成立于1960年9月，总部设在美国首都华盛顿，凡是世界银行会员国均可参加该机构。到目前为止，国际开发协会共有160个会员国。国际开发协会的宗旨是，专门对较贫困的发展中国家提供条件极其优惠的贷款，加速这些国家的经济建设。国际开发协会每年与世界银行一起开年会。国际开发协会的资金来源除会员国认缴的股本以外，还有各国政府向协会提供的补充资金、世界银行拨款和协会的业务收入。我国在恢复世界银行合法席位的同时，也自然成为国际开发协会的会员国。,2023/2/28,金融学,63,4 国际金融公司国际金融公司也是世界银行的一个附属机构，1956年7月成立。1957年成为联合国的一个专门机构。参加国际金融公司的会员国必须是世界银行的会员国。国际金融公司的宗旨是，鼓励会员国(特别是不发达国家)私人企业的增长，以促进会员国经济的发展，从而补充世界银行的活动。国际金融公司的资金来源主要是会员国缴纳的股金，其次是向世界银行和国际金融市场借款。其主要业务活动是对会员国的私人企业贷款，不需政府担保。我国在恢复世界银行合法席位的同时，也成为国际金融公司的会员国。20世纪90年代以来，我国与国际金融公司的业务联系不断密切，其资金已成为我国引进外资的一条重要渠道。,2023/2/28,金融学,64,5多边投资保证机构.多边投资保证机构是1988年新成立的世界银行附属机构。多边投资保证机构共有151个会员国。其宗旨是，为发展中国家的外国私人投资提供政治风险和非商业风险的保险，并帮助发展中国家制定吸引外国资本直接投资的战略。二、区域性国际金融机构1 国际清算银行.国际清算银行是根据1930年1月20日在荷兰海牙签订的海牙国际协定，于同年5月，由英国、法国、意大利、德国、比利时和日本六国的中央银行，以及代表美国银行界利益的摩根银行、纽约花旗银行和芝加哥花旗银行三大银行组成的银团共同联合创立，行址设在瑞士的巴塞尔。,2023/2/28,金融学,65,国际清算银行的资金来源主要是会员国缴纳的股金，另外，还有向会员国中央银行的借款以及大量吸收客户的存款。其主要业务活动是：办理国际结算业务；办理各种银行业务，如存、贷款和贴现业务；买卖黄金、外汇和债券；办理黄金存款；商讨有关国际货币金融方面的重要问题。2 欧洲投资银行.它的成员都是欧洲共同体的会员国，行址设在卢森堡。欧洲投资银行的宗旨是，为了欧洲共同体的利益，利用国际资本市场和共同体本身的资金，促进共同市场平衡而稳定地发展。该行的主要业务活动是，在非盈利的基础上，提供贷款和担保，以资助欠发达地区的发展项目，改造和使原有企业现代化以及开展新的活动。其资金来源主要是向欧洲货币市场借款。,2023/2/28,金融学,66,3 亚洲开发银行.亚洲开发银行是1965年3月根据联合国亚洲及远东经济委员会(即联合国亚洲及太平洋地区经济社会委员会)第21届会议签署的“关于成立亚洲开发银行的协议”而创立的。4 非洲开发银行.5 泛美开发银行.,