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五、我国的利率市场化改革,第二章 信用、利息与利率,1.宏观调节功能：,(1)积累资金(2)调节宏观经济(3)媒介货币向资本转化(4)调节收入分配,2.微观调节功能：,(1)激励功能(2)约束功能,利率的经济杠杆功能,问题：,为什么要实行利率市场化改革？,什么叫利率市场化？,我国实行利率市场化改革的意义是什么？,一、利率市场化,含义：指货币当局将利率的决定权交给市场，由市场主体自主决定利率，货币当局则通过运用货币政策工具，间接影响和决定市场利率水平，以达到货币政策目标。,利率管制具有高度行政干预和法律约束力量，排斥各类经济因素对利率的直接影响。,一、形成利率管制的主要原因：,利率管制,二、利率管制的弊端：,1、经济贫困和资本的严重不足，迫使政府实行管制利率，期望促成经济发展和防止过高的利率给经济带来不良影响；2、实行管制利率以抑制比较严重的通货膨胀；3、为配合全面的经济控制，如对贸易、物价、投资、生产、外汇等方面的控制，需要对利率进行管制；4、不发达的金融市场与数量不多的金融机构容易形成垄断利率及贷款的垄断分配，并发展为利率管制；5、在实行计划经济的国家中，管制利率是配合实现生产、流通和分配计划的一个重要组成部分，以保证实现计划目标及财政信贷的综合平衡等。【多数发展中国家的利率主要为管制利率】,出现信贷配给、寻租行为、资金黑市等扭曲资源配置的行为。管制利率与提高资金效率存在着极大的矛盾！因此，减弱对利率的管制往往是发展中国家实施经济改革的主要内容。,我国利率管理体制的历史沿革,与经济体制相适应，我国利率管理体制的发展经历了三个阶段：,2007年1月4日，SHIBOR的正式运行，标志着在中国的货币市场，由市场培育基准利率的工作已经展开。SHIBOR的建立，有利于培育货币市场基准利率体系，提高金融机构自主定价能力，指导货币市场产品定价，完善货币政策传导机制，推进利率市场化改革。,全称是“上海银行间同业拆放利率”（Shanghai Interbank Offered Rate）,二、我国利率市场化改革进程,一、国际利率市场化案例,利率市场化的国际经验：利率市场化是个渐进改革的过程，不可采取一步到位全部取消利率管制的激进方式。,二、我国利率市场化改革进程,*总体思路*,先放开货币市场利率和债券市场利率，再逐步推进存、贷款利率的市场化，建立健全由市场供求决定的利率形成机制，中央银行通过运用货币政策工具引导市场利率。,*改革的必要性*,我国的利率市场化改革是建设社会主义市场经济体制和发挥市场配置资源作用的重要内容，它有利于加强我国金融间接调控，完善金融机构自主经营机制和提高竞争力。,现代金融学概论经济科学出版社,引导,*市场化进程*,一、放开银行间同业拆借市场利率,二、放开债券市场利率,三、存贷款利率的市场化,四、实现利率市场化改革,*市场化进程*,一、放开银行间同业拆借市场利率,二、放开债券市场利率,三、存贷款利率的市场化,四、实现利率市场化改革,一、放开银行间同业拆借市场利率,放开银行间同业拆借市场利率是我国利率市场化的突破口。相对我国票据市场和国债市场，我国同业拆借市场规模较大，同业拆借利率比贴现率、再贴现率和国债利率对金融机构具有更重要的影响，同业拆借利率变动更能及时、可靠反映资金市场的变化情况。因此，我国的利率市场化首先从放开银行间同业拆借市场利率开始。,二、放开债券市场利率,放开债券市场利率是推进我国利率市场化的重要步骤。鉴于银行间拆借、债券回购利率和现券交易利率已实现市场化，1998年9月，政策性银行金融债券发行利率实行了市场化。1999年9月，国债发行利率市场化取得突破，成功实现了在银行间债券市场以利率招标的方式发行国债。,三、存贷款利率的市场化,逐步推行存、贷款利率的市场化，并按照“先外币，后本币；先贷款，后存款；先长期、大额，后短期、小额”的顺序进行。,我国利率市场化的最终目标是中央银行不再统一规定金融机构的存贷款利率水平，而是运用货币政策工具间接调节货币市场利率，进而间接影响金融机构存贷款利率水平。其中关键是发挥公开市场操作引导货币市场利率的机制，以及形成货币市场利率对金融机构存贷款利率影响的机制。,四、利率的市场化的最终目标,三、我国实行利率市场化改革的意义,我国的利率市场化改革是建设社会主义市场经济体制和发挥市场配置资源作用的重要内容，它有利于加强我国金融间接调控，完善金融机构自主经营机制和提高竞争力。,有利于形成比较规范的金融市场环境；有利于促进国有银行经营机制的根本性转变；有利于完善货币政策的微观传导机制；利率市场化改革是加入WTO与国际接轨的必然要求；有利于金融创新；有利于解决中小企业融资难问题。,Thank You,