财务管理——筹资管理.ppt

单元二 筹资管理,案例导入 田大妈借钱难位于成都市近郊新津县，拥有2亿多资产，占有全国泡菜市场60%份额的天使家族新蓉新公司，近年来却被流动资金的“失血”折磨得困苦不堪。据悉，由于与地方银行相互缺乏信任，田家资金短缺主要靠向周围人借，利率在每月2.5%3%，不计复利，年利率也达到30%36%。由于当时的新蓉新泡菜畅销国内，愿意借钱给其投资的人不在少数，随着新蓉新公司运营陷入困境直到最终清盘告终,，这些集资户投入的资金也随之蒸发了。2007年3月，靠一手做泡菜绝活起家的“泡菜大王”、新蓉新公司创始人田玉文，因为非法吸收公众存款罪和虚报注册资本罪被判处有期徒刑11年，他的儿子陈卫东也被判处有期徒刑7年。请思考：1.像这样的企业，银行为何惜贷呢？如何才能筹措到所需资金？2.筹资需要遵循一定的筹资原则吗？,一、企业筹资的概念,企业筹资：是指企业为了满足其经营活动、投资活动、资金结构调整等需要，运用一定的筹资方式，筹措和获取所需资金的一种行为。,它是企业财务管理的一项最原始和最基本的职能，是资金运转的起点。,二、企业筹资的分类,按企业取得资金的权益特征不同,股权筹资,债券筹资,衍生工具筹资,最常见的分类方法,按筹资方式是否以金融机构为媒介,直接筹资,间接筹资,按资金的来源范围不同,内部筹资,外部筹资,按所筹资金的使用期限不同,长期筹资,短期筹资,长期资金的期限是指（一年）或（一个营业周期）以上。短期资金的期限是指(一年)或（一个营业周期）以内。长期资金与短期资金的相比，资金成本相对较（高）高/低。投资风险相对较（高）高/低。,举例说明,三、筹资管理的原则,（一）效益性原则（二）适度规模原则（三）最佳时机原则（四）合法性原则,为什么？,四、企业筹资的渠道与方式,（一）筹资渠道是指企业筹集资金的来源和通道，即从哪里取得资金。目前，我国企业的筹资渠道主要有以下几种：,企业,国家财政,银行,非银行金融机构,民间,其他企业,企业自留,外商,（二）筹资方式是指取得资金的具体方法和形式，即如何取得资金，体现着资金的属性。,属于企业权益的筹资方式：1.吸收直接投资 2.发行股票 3.利用企业留存收益,属于企业负债的筹资方式：1.银行借款 2.商业信用3.发行债券 4.融资租赁,（三）筹资渠道与筹资方式的关系,筹资渠道解决的是资金来源问题，筹资方式解决的是通过什么方式取得资金的问题，二者之间有着密切的联系。1、同一筹资渠道的资金往往可以采用不同的方式取得，,2、一定的筹资方式既可能只适用于某一特定的筹资渠道，也可能适用于不同的筹资渠道，,企业在进行筹资决策时，应认真分析各种筹资渠道和筹资方式的特点及适用性，寻求两者的最佳对应。,方式,渠道,筹资渠道和筹资方式的对应关系表,思考题判断1.企业资金的来源只有两种：投资人提供的权益资金、债权人提供的负债资金。（）单选1、商业信用是（）之间的信用行为。A企业与国家 B企业与企业 C企业与员工 D企业与银行2、采取商业信用筹资方式筹入资金的渠道是（）A国家财政 B其他企业 C银行等金融机构 D居民多选1、主权资本的筹资方式有（）A发行股票 B发行债券 C吸收直接投资 D留存利润,对,B,B,ACD,2、体现债权债务关系的筹资方式有（）A商业信用 B发行股票 C税后留利 D融资租赁3、企业权益性筹资方式有（）A吸收直接投资 B发行债券 C发行优先股 D发行普通股4、下列筹资方式中筹集资金属企业负债的有（）A银行借款 B发行债券 C融资租赁 D商业信用巩固练习：能力与训练P24（一）1-6、（二）1-5（三）16,AD,ACD,ABCD,（一）定性预测法1、定义：是依靠预测者个人的经验和主观分析、判断能力，对企业未来资金的需要量作出预测的方法。,五、资金需要量的预测,2、优点：使用简便、灵活。,3、缺点：预测的准确性较差。,4、适用范围：一般在企业缺乏完备、准确的历史资料的情况下采用。,（二）定量预测法定量预测法是以历史资料为依据，采用数学模型对未来时期资金需要量进行预测的方法，,这种方法能揭示资金需要量和相关因素之间的数量关系，应用这种方法需要有完整的历史资料，因此预测结果较准确。,1.销售百分比法（1）概念销售百分比法是指在分析报告年度资产负债表有关项目与销售收入关系的基础上，确定资产、负债、所有者权益的有关项目占销售收入的百分比，然后依据计划期销售额的增长和假定不变的百分比关系来预测短期资金需要量的方法。,（2）假设企业的部分资产和负债与销售额同比例变化。企业各项资产、负债与所有者权益结构已达到最优。,（3）敏感性项目与非敏感性项目敏感性项目：其金额随销售收入自动成正比例增减变动的项目。,非敏感性项目是指其金额不随销售收入自动成正比例变动的项目。一般包括长期、短期借款等。,注意：只有当固定资产利用率已经达到饱和状态，产销量的增加将导致机器设备、厂房等固定资产的增加，此时固定资产净值才应列为敏感性资产；如果目前固定资产的利用率并未饱和，则在一定范围内的产量增加就不需要增加固定资产的投入，此时固定资产净值不应列为敏感性项目。,敏感性资产一般包括：现金、应收账款、预付费用、存货等。敏感性负债一般包括：应付账款、应付票据、应付费用、应交税金等。,思考题某公司2009年销售额800万元，销售利润率为8%，所得税率为25%，2009年资产负债表如2-3所示。2010年预计销售额1000万元，销售利润率、所得税率不变，公司现有生产能力尚未饱和，增加销售无需增加固定资产。当年可留存比率为40%。表2-3所示。要求：按销售百分比法预测2010年自己需要量和追加的筹资额。,2009年资产负债表（简表）,表2-3,计算步骤：确定随销售额变动而变动的敏感性项目计算2009年资产负债表中各敏感项目占销售额的百分比见表2-4,2009年资产负债表（简表）,表2-4,单位：万元,1.5,1525 1_,42.5,312.5 217.5,根据上表计算，编制2010年预计资产负债表，确认2010年资金需要量和需追加的资金数额，如表2-5所示,2010年资产负债表（简表）,表2-5,单位：万元,15,150250260(不变）685,30125 20128(不变）300（不变）,32,659,26,685,635,+24,从上表中预计数可知，该公司2010年需要的资产总额为685万元。说明该公司2010年的资金需要量也就是685万元。根据“资产=负债所有者权益”平衡公式，该公司预计资产为685万元，负债及所有者权益为635万元，因此，需要追加的筹资额=685635=50万元计算可增加的留存收益：2010年利润总额=10008%=80万元2010年的税后利润=808025%=60万元2010年可增加的留存收益=6040%=24万元对外筹资=需要追加的筹资额可增加的留存收益=5024=26万元,简化公式对外筹资=增量销售额（敏感性资产百分比敏感性负债百分比）计划年增加留存收益=（1000800）（42.5%17.5%）10008%125%40%=5024=26万元,（3）计算步骤确定随销售额变动而变动的敏感性项目计算基期（上期）资产负债表中各敏感项目的销售百分比 某项目销售百分比某项目金额销售额100%编制预计（下期）资产负债表 某敏感项目预计资金额=预计销售额某项目销售百分比 非敏感性项目预计资金额=基期（上期）数额确认资金需要量，就是预计（下期）资产负债表资产总额计算预期（下期）可增加的留存收益 可增加的留存收益=预计（下期）净利润留存比例计算预计追加的筹资额 追加的筹资额=预计（下期）资产负债表资产总额已有的负债及所有者权益合计,销售百分比法的简化公式为：对外筹资需要量=增量销售额（敏感性资产百分比敏感性负债百分比）计划年增加留存收益思考题某公司2011年实现销售额为20万元，税后净利为2万元，销售净利率为10%，并按净利润的50%发放股利1万元，假定该公司的尚有剩余生产能力，2011年底的资产负债表如表2-7所示。,2011年资产负债表（简表）,单位：万元,表2-7,课堂小结,1、筹资管理的概念2、筹资管理的分类3、筹资管理的原则、渠道与方式4、资金需要量的预测（定性、定量）5、销售百分比法,复习提问,1、筹资管理的概念2、筹资管理的分类3、筹资管理的原则、渠道与方式4、资金需要量的预测（定性、定量）5、销售百分比法（原理）,若该公司计划在2012年把销售额提高到24万元，销售净利率、股利发放率仍保持2011年的水平。要求：用销售百分比法预测该公司2012年需向外界筹资额。方法一：解：（1）写出敏感项目：敏感性资产项目有（）敏感性负债项目有（）注意：固定资产净值在（）条件下就应列为敏感资产。（2）计算2011年资产负债表中各敏感性项目的销售百分比并填表。（3）根据2011年资产负债表编制2012年的预计资产负债表。见表2-8注意：某敏感项目预计金额=预计销售额*某项目销售百分比 非敏感项目不变（4）确认资金需要量就是2012年资产负债表资产总额=31.76万元,复习旧知,现金、应收账款、存货、预付费用,应付票据、应付费用、应付账款,达到饱和状态,表2-8,单位：万元,2012年预计资产负债表（简表）,复习旧知,2410%50%,245%,2412%,2425%,242%,不变,244%,242%,2410%,不变,不变,不变,累计,1.2,2.88,6,6,21.2,0.96,0.48,2.4,5,8,12.8,1,+1.2,（5）计算2012年可增加的留存收益=（2410%50%=1.2万元）（6）计算需要追加的筹资=资产总额已有的负债及所有者权益合计（31.7630.64=1.12万元）（7）需要对外筹资量=（31.7631.84=0.08万元）方法二：对外筹资需要量=增量销售额（敏感性资产百分比 敏感性负债百分比）2012年度增加留存收益对外筹资量=4（44%16%）1.2=0.08万元巩固练习：见能力与训练P51第4题,资金习性预测法,（一）资金习性概念：资金的变动同产销量变动之间的依存关系,（二）种类：不变资金（举例）变动资金（举例）半变动资金（举例）,资金习性预测法,（三）高低点,全部资金=固定资金+变动资金全部资金=固定资金+单位变动资金产销量,Y=a+bx,(最高收入期资金占用量最低收入期资金占用量）,(最高销售收入最低销售收入）,b=,(y高Y低）,(X高X低）,b=,思考题：,某公司历年资金占用与销售额之间的关系如下表：,假定2013年的预计销售额为400000元。则求2013年的资金需要量。,1、找高点、低点并代入：15000=a+b300000(1)12000=a+b200000(2),2、(1)-(2)b=(15000-12000)/(300000-200000)b=0.03,3、代入高点求出a15000=a+0.0330000a=6000,4、写出方程y=6000+0.03x,巩固练习,某公司历年资金占用与销售额之间的关系如下表：,假定2013年的预计销售额为50000元。则求2013年的资金需要量,一、吸收直接投资,（一）定义找出定义的关键词（）四个“共同”四个“当事人”,（二）种类,企业,国家,外商,法人,个人,是非股份制企业筹集权益资本的基本方式,（三）出资方式,吸收货币资产投资,吸收非货币资产投资,实物资产,无形资产等,思考题：1、非货币资产主要表现为哪两种形式？并举例说明判断2、吸收投资中的出资者都是企业的所有者，但他们对企业并不一定具有经营管理权。（）,（四）优缺点,思考题1、吸收投资的优点是（）A资金成本低B控制权集中C产权关系明晰D较快形成生产能力,二、股票（一）分类,1、按股东权利与义务不同分,普通股,优先股,优先股相对于普通股，有二个优先权，分别是（）（）。,优先分配股利,优先分配剩余财产,2、按票面是否记名,记名股票,无记名股票,我国公司法规定，股份公司向（）（）（发行的股票，必须采用记名股票。记名股票需（）才可转让。不记名股票（）转让。,发行人,国家授权投资的机构,法人,背书,自由,3、按发行对象和上市地区不同,A股,B股,H股,N股,上海与深圳,上海与深圳,香港,纽约,人民币,外币,外币,外币,思考题,单选1、下列各项中属于优先股的优先权的是（）A优先配股权B优先转让权C优先经营决策权D优先分配股利权多选1、普通股股东具有（）权利。A股份转让权B优先认购权C优先分配剩余财产权D对公司账目和股东大会决议的审查权E缴纳股款,（二）特点,1、永久性2、流通性3、风险性4、参与性,三、留存收益,（一）性质：所有者权益,（二）筹资途径1、提取盈余公积金2、未分配利润,差别？,思考题1、盈余公积是企业从（）利润中提取的资本积累，包括（）公积金和（）公积金。,导入新课,大家谈债务资金的筹集方式主要有哪些?,负债性筹资,一、短期借款,（一）信用条件,1、信贷额度（贷款限额）注意：在非正式情况不承担法律义务,2、周转信贷协定（正式）承诺费,思考题1、某企业与银行商定的周转信贷额度为1000万元，年利率6%，承诺费率为3%，该企业年度内实际借款额为900万元。试计算该企业应向银行支付多少承诺费及借款的实际利率。,承诺费=（未使用借款承诺费率）=1003%=3（万元）,实际利率=（9006%+1003%）/900100%=6.33%,巩固练习,某企业与银行商定的周转信贷额度为2000万元，年利率为8%，承诺费率为2%，该企业年度内实际借款额为1600万元。试计算借款的实际利率。,3、补偿性余额,银行要求借款企业将借款的10%20%的平均存款余额留存在银行,2、某企业按年利率5%向银行借款500万元，补偿性余额比例15%。试计算企业实际借款利率。,思考题,补偿性余额贷款实际利率=,实际承担的利息,实际借款金额,名义借款金额名义利率,名义借款金额（1补偿性余额比例）,补偿性余额贷款实际利率=,=（5005%）/500（1-15%）,名义利率,1补偿性余额比例,补偿性余额贷款实际利率=,巩固练习,某企业按年利率6%向银行借款1000万元，补偿性余额比例10%。试计算企业实际借款利率。,信用条件,4、借款抵押5、偿还条件6、以实际交易为贷款条件,思考题：3、贷款偿还方式主要有（）和（）。4、补偿性余额要求借款人在银行中保持按贷款限额或实际借用额的一定百分比，通常为（）%。5、利息的支付方式主要有两种，分别为（分期支付）和（到期一次支付）。6、贷款金额，一般为抵押品账面价值的(3050).%。,（二）借款利息的支付方式,1、利随本清法思考题利随本清法下借款的名义利率（）实际利率,2、贴现法思考题：企业从银行借入6个月期年利率为10%的短期借款100万元，采用贴现法支付利息，试求该借款的实际利率,实际利率=,实际承担的利息,实际借款金额,利息,贷款金额利息,=,名义利率,1名义利率,=,=（10010%）/（100-100%10%）,巩固练习,企业从银行借入6个月期年利率为8%的短期借款200万元，采用贴现法支付利息，试求该借款的实际利率,3、加息法,思考题：某企业从银行取得借款50万元，期限为1年，名义利率为12%，分12个月等额偿还本息。试求该项贷款的实际利率,实际利率=,实际承担的利息,实际借款金额,实际利率=,贷款金额利息率,贷款金额/2,实际利率=,5012%,50/2,巩固练习,某企业从银行取得借款100万元，期限为1年，名义利率为12%，分4个季度等额偿还本息。试求该项贷款的实际利率,二、长期借款,（一）种类,按用途分,基本建设借款,其他专项借款,更新改造借款,按借款条件分,信用借款,担保借款,抵押借款,按偿还方式分,一次偿还,分期偿还,思考题1、同等条件下，信用贷款比抵押贷款的利率（）高/低。优点1、筹资速度（）快/慢。2、资金成本（）高/低。3、借款弹性（）大/小。缺点：1、筹资风险较大（）大/小。2、限制条件较（）多/少。3、筹资数量（）有限/无限。,（二）优缺点,三、商业信用（一）形式,思考题1、商业信用的形式主要有（）（）（）最最典型最常见的形式是（）2、某企业每年向供应商购入500万元的商品，该供应商提供的信用条件为“3/10，n/30”,若该企业放弃上述现金折扣条件，试求其资金成本。,预收货款,应付票据,应付账款,应付账款,思考题：3、龙游公司以“2/10，n/30”信用条件购进一批原料10万元。如果银行短期借款利率为10%，判断龙游公司应于保时付款划算？,巩固练习,大成公司以“2/10，n/30”信用条件购进一批原料20万元。如果银行短期借款利率为8%，判断大成公司应于保时付款划算？,（三）商业信用筹资的优缺点,3、商业汇票可分为（）和（）。商业信用的优点1、筹资（）便利/复杂。2、筹资成本（）高/低。3、限制条件（）多/少。商业信用的缺点1、期限（）长/短。2、风险（）大/小。,四、发行债券（一）债券种类,按是否记名分,记名债券,无记名债券,按能否转换为股票,可转换债券,不可转换债券,按有无特定的财产担保,信用债券,抵押债券,思考：同等条件下抵押债券与信用债券哪种利率高（）,（二）债券的发行价格,发行价格,平价,溢价,折价,举例说明,思考题1、某公司打算发行面值为1000元、票面利息率为8%、期限为5年的债券。每年末付息，到期还本，公司决定发行债券时，如果市场利率分别为10%、8%、6%时，试确定公司的发行价格。,注意：票面利率用来计算债券利息，市场利率用来折现，两者不能搞错。,巩固练习,某企业发行债券筹资，面值500元，期限5年，发行时市场利率10%，每年末付息，到期还本。要求：按票面利率12%计算债券的发行价格。,（四）债券筹资的优缺点,债券筹资的优点1、保证（）控制权。2、资金成本较（）高/低。3、可发挥（）作用。债券筹资的缺点1、限制条件（）多/少。2、筹资风险（）大/小。3、筹资数额（）,五、融资租赁（一）概念与特点,承租人,出租人,1选择设备、价格、交货方式,4交货验收,1、概念：是指出租人根据承租人对供货厂商、租赁物的选择，向出售人购买租赁物件，提供给承租人使用，向承租人收取租金的交易。,供货厂商,2签订购货合同,3签订租赁合同,5托收承付货款,6交付租金,2、融资租赁的特点,1、当事人（）2、使用权与所有权（）3、租赁合同比较（）4、租期（）5、维修（）6、租金数额=（）+（）7、期满处理方法：（）（）（）,（二）融资租赁程序,承租人,出租人,1选择设备、价格、交货方式,4交货验收,供货厂商,2签订购货合同,3签订租赁合同,5托收承付货款,6交付租金,案例分析:某医院通过一家国际租赁公司，以融资租赁的方式引进一台国外生产的核磁共震 设备。在合同执行期内，该院设备管理人员进行了更换。新的设备管理者两次向租赁公司提出更换一台新设备的要求，其理由是原设备的性能落后，不能满足需 要。租赁公司未同意这一要求。为此该医院设备管理人员很不满意,并未按时交 纳租金，医院和租赁公司发生争议，请你分析此案中哪方的做法不妥，为什么？,答：医院方不妥。因为融资租赁是出租人根据承租人对出卖人、租赁物的选择，向出卖人购买 租赁物后提供给承租人使用，由承租人向出租人支付租金的交易方式。案例中融 资公司在提供机器时，是根据医院的技术、资金要求，来提供的相应的机器，也 就是说，是医院当时和供货商选择的这个型号的机器，再叫出租人出钱买下来，租给自己使用的。合同生效后，出租人没有义务按承租人的意愿更换租赁物，承租人也没有权 利要求出租人更换。如果想换的话，医院方可以在租赁物到期以后，选择不留购 物品，然后在从新申请一项新的融资租赁合同。但是，承租人未按时照合同约定支付租金及造成违约，承租人应按合同约定 支付租金，逾期利息，并赔偿出租人相应的损失。案例中医院的行为已经是违约 行为。,（三）融资租赁租金的确定,租金,设备的价款（买价、运杂费和途中保险费等）,利息,手续费（业务费用+利润）,2、租金支付方式,（1）按支付期长短分,年付,半年付,季付,月付,（2）按支付期先后不同,先付租金,后付租金,（3）按支付期先后不同,等额支付,不等额支付,3、租金的支付方式,思考题：某企业以融资租赁方式取得一商品储存仓库，租期5年，租金总额为2000万元，每年末等额支付一次，利率为12%，按复利计算承租企业每年应付租金。,巩固练习,某公司租入设备一台，设备价款100万元，租期10年，租期满设备归该公司所有，每年年末支付租金一次，租赁公司贴现率为8%，计算该公司每年应支付的租金。,五、融资租赁（一）种类,租赁,经营租赁,融资租赁,（短期租赁）,（长期租赁）,融资租赁,直接租赁,售后租回,杠杆租赁,（二）租金的构成,租金,设备的价款（买价、运杂费和途中保险费等）,利息,手续费（业务费用+利润）,3、思考题,某企业以融资租赁方式取得一商品储存仓库，租期5年，租金总额为2000万元，每年末等额支付一次，利率为12%，按复利计算承租企业每年应付租金。,巩固练习：,某公司租入设备一台，设备价款100万元，租期10年，租期满设备归该公司所有，每年年末支付租金一次，租赁公司贴现率为8%，计算该公司每年应支付的租金。,