中级财务管理串讲.ppt

中级财务管理 考前串讲,教材框架,章节分值、难度、重要性分析,考试题型题量及特点,20052013,1.试题难度不大。以教材为准出题,考试内容完全限定在考试大纲和教材范围内。2.试题覆盖面广，有一定综合性。每一章都有考题，节的覆盖率也达到70%，每一章都会出2-3个单选题型。计算题和综合题一般涉及多个考点，综合性强。3.试题题量较大。历年试题总题量均为51个题目，客观题与主观题分值基本各占一半。4.历年考题的重要考点在考题中会重复出现。每年考题中有一定比例的历年考题，特别是客观题，甚至是以往考题原题。主观题的掌握首先注意教材的例题，其次要注意以往考题，另外要配合适当的练习。,教材计算题目分布情况,教材计算题目分布情况,主观题目方向预测,例101,第一章 总论,考前串讲,本章考情分析,14年教材与2013年教材相比修改了教材中有限责任公司和股份有限公司有关股东人数的要求。,难易程度：,难易程度：,本章基本结构框架,企业与企业财务管理,财务管理目标,财务管理环节,财务管理目标理论,利益冲突与协调,财务管理体制一般模式,企业财务管理内容,企业及其组织形式,企业的社会责任,计划与预算；决策与控制；分析与考核,财务管理体制,集权与分权的选择,企业财务管理体制的设计原则,集权与分权相结合的一般内容,财务管理环境,技术、经济、金融、法律,考点一,考点一企业组织形式优缺点,温馨提示教材变化P3,设立有限责任公司股东人数,设立股份有限公司发起人人数,2个以上最多不超50人,1人或50人以下,3个或3个以上,2个以上或200以下,考点二企业财务管理内容,考点三财务管理目标优缺点,考点三利益冲突与协调,所有者经营者：报酬,所有者债权人：风险限制性借债、收回借款或停止借款。,1.对员工的责任。2.对债权人的责任。3.对消费者的责任。4.对社会公益的责任。5.对环境和资源的责任。,考点四企业的社会责任,决策是财务管理的核心，考核是构建激励与约束机制的关健环节。,考点五财务管理环节,1.计划与预算2.决策与控制3.分析与考核,考点六集权与分权的优缺点,考点七集权分权的选择,环境、规模和管理者的管理水平,考点八财务管理体制设计原则,（一）与现代企业制度的要求相适应的原则（二）明确企业对各所属单位管理中的决策权、执行权与监督权三者分立原则（三）明确财务综合管理和分层管理思想的原则（四）与企业组织体制相对应的原则,考点九企业组织体制,考点九集权分权结合的内容,核心内容：企业总部应做到制度统一，资金集中，信息集成和人员委派。有“经营”、“人员”、“业务”、“费用”的是分权。,考点十财务管理环境（内外）,1.技术环境2.经济环境3.金融环境4.法律环境,考点十一经济环境,经济体制经济周期经济发展水平宏观经济政策社会通货膨胀水平,【提示】基本思路顺周期策略。复苏繁荣扩张衰退萧条收缩,考点十二不同经济经济周期下的财务管理策略,考点十三通货膨胀对财务管理的影响,引起资金占用的大量增加，从而增加企业的资金需求。引起企业利润虚增，造成企业资金由于利润分配而流失。引起利润上升，加大企业的权益资金成本。引起有价证券价格下降，增加企业的筹资难度。引起资金供应紧张，增加企业的筹资难度。,考点十四通货膨胀应对措施,考点十五金融工具及特征,特征：流动性、风险性、收益性,考点十六金融市场分类,本章重点,（1）财务管理目标优缺点的比较；（2）社会责任的含义及内容；（3）所有者与经营者、所有者与债权人利益冲突的协调；（4）企业财务管理体制各种模式的特点；（5）集权与分权的选择及其选择时应考虑的因素；（6）财务管理环境对财务管理决策的影响。,第二章 财务管理基础,考前串讲,本章考情分析,14年教材无变化,难易程度：,本章基本结构框架,货币时间价值,风险与收益,成本性态,含义,终值和现值的计算,资产的收益与收益率,资产的风险及其衡量,固定成本,变动成本,利率的计算,证券资产组合的风险与收益,混合成本,总成本模型,资本资产定价模型,考点一,考点1货币时间价值的含义,没有风险、没有通货膨胀情况下的社会平均利润率（国债利率一通货膨胀补偿率）,复利终值 F=P(1+i)n F=P(F/P,i,n),复利现值 P=F(1+i)-n P=F(P/F,i,n),（1）复利的终值和现值互为逆运算。（2）复利的终值系数（1i）n和复利的现值系数1/（1i）n互为倒数。,考点2一次性款项终值与现值的计算,考点三年金及其种类,年金是指间隔期相等的系列等额收付款。,考点三年金及其种类,考点3年金及其种类,考点4普通年金终值,F=A(F/A,i,n),普通年金终值系数(F/A,i,n)-与偿债基金系数(A/F,i,n)互为倒数,考点5普通年金现值,P=A(P/A,i,n),普通年金现值系数（P/A,i,n）-与资本回收系数(A/P,i,n)互为倒数,考点6系数的关系,考点7预付年金终值和现值的计算,方法一：利用同期普通年金的公式乘以（1+i）,预付年金终值普通年金终值（1i）,预付年金现值普通年金现值（1i）,普通年金,预付年金,普通年金,预付年金,普通年金,预付年金,普通年金,预付年金,考点7预付年金终值和现值的计算,方法二：利用期数、系数调整,预付年金终值年金额预付年金终值系数 A（F/A，i，n+1）-1,预付年金现值年金额预付年金现值系数 A（P/A，i，n-1）+1,普通年金,预付年金,考点8系数的关系,考点9递延年金终值与现值的计算,【提示】与普通年金相比，补几个A能变成普通年金，补几个A就有几个递延期。或第一次有收支的前一期，就是递延期。,【结论】递延年金终值只与A的个数（n）有关，与递延期（m）无关。F递=A（F/A,i,n)其中，n就是A的个数。,考点9递延年金终值与现值的计算,方法1：两次折现。递延年金现值P=A（P/A,i,n）（P/F,i,m）递延期m（第一次有收支的前一期），连续收支期n方法2：先加上后减去。递延年金现值P=A（P/A，i，m+n）-A（P/A，i，m）方法3：先终值再现值。递延年金现值P=A（F/A,i,n）（P/F,i,m+n）,考点10永续年金终值与现值的计算,（1）终值：没有（2）现值：,考点11插值法求利率,应用：债券投资收益率资本成本率内含报酬率,【提示】永续年金的利率可以通过公式i=A/P计算,考点12计算实际利率,1.一年多次计息时的名义利率r与实际利率i,i（1r/m）m1,2.通货膨胀情况下的名义利率与实际利率1+名义利率=（1+实际利率）（1+通货膨胀率）实际利率=（1+名义利率）/（1+通货膨胀率）-1,考点13资产的收益与收益率,资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值。,考点14单期收益率计算方法,单期资产的收益率资产价值（价格）的增值/期初资产价值（价格）利息（股息）收益资本利得/期初资产价值（价格）利息（股息）收益率资本利得收益率,考点15资产收益率的类型,风险收益率的大小取决于以下两个因素：一是风险的大小；二是投资者对风险的偏好。,考点16资产的预期收益率,预期收益率也称为期望收益率，是指在不确定的条件下，预测的某资产未来可能实现的收益率。,方法一：加权平均法。各种情况下收益率的加权平均，权数是各种可能情况发生的概率。预期收益率E（R）PiRi,方法二：历史数据分组法。（算术或加权平均）,方法三：算术平均法。假定等概率的情况下。,考点17资产的风险及其衡量,资产的风险：资产收益率的不确定性，用资产收益率的离散程度来衡量。（偏差）,【提示】期望值反映预计收益的平均化，不能直接用来衡量风险。,考点17风险对策,考点18风险偏好,财务管理的理论框架和实务方法针对风险回避者,考点19证券资产组合的预期收益率,【结论】影响组合收益率的因素：（1）投资比重（2）个别资产的收益率,各种证券预期收益率的加权平均数资产组合的预期收益率E(RP)=WiE(Ri)W是各种投资资产的比重，E（R）是预期收益,考点19证券资产组合的预期收益率,【结论】对于资产组合而言，资产组合的收益是各个资产收益的加权平均数；但资产组合的风险不一定是加权平均风险，当相关系数等于1资产组合风险还是加权平均风险，当相关系数小于1，存在风险抵消效应。,【结论】组合风险的大小与两项资产收益率之间的变动关系（相关性）有关。反映资产收益率之间相关性的指标是相关系数。,考点20证券资产组合的风险分散功能,（1）11 相关系数在1到1之间的范围内变动。（2）相关系数1，代表完全正相关。表示两项资产收益率的变化方向和变化幅度完全相同。（3）相关系数1，代表完全负相关。表示两项资产收益率的变化方向和变化幅度完全相反。（4）相关系数0，不相关。,考点21证券资产组合的风险衡量,两项证券资产组合的收益率的方差：,时,+,最大,最小,收益率完全正相关，组合不能降低任何风险,收益率完全负相关，组合最大限度地降低风险,注意：非相关 0时，组合也能降低风险,为加权平均标准差,考点21证券资产组合的风险衡量,【结论】影响组合收益率的因素：（1）投资比重（2）个别资产的收益率 影响组合风险的因素：（1）投资比重（2）个别资产标准差（3）相关系数,考点22组合风险的分类,系统风险(市场风险、不可分散风险),非系统风险：通过资产种类增加而降低的风险直至消除系统风险：不能通过资产种类增加而分散的风险。,经营风险,财务风险,非系统风险,(公司风险、可分散风险),组合风险,【提示】在证券资产组合中资产数目较低时，增加资产的个数，分散风险的效应会比较明显，但资产数目增加到一定程度时，风险分散的效应就会逐渐减弱。资产多样化不能完全消除风险，因为系统风险是不能够通过风险的分散来消除的。,考点23单项资产系统风险及其衡量,单项资产,市场组合1【提示】市场组合，是指由市场上所有资产组成的组合。由于在市场组合中包含了所有资产，因此，市场组合中的非系统风险已经被消除，所以，市场组合的风险就是系统风险。,考点23单项资产系统风险及其衡量,=1,该资产收益率与市场组合收益率呈同方向、同比例变化。该资产所含系统风险与市场组合风险一致；,1,该资产收益率变动幅度小于市场组合收益率变动幅度，因此其所含系统风险小于市场组合风险；,1,该资产收益率变动幅度大于市场组合收益率变动幅度，因此其所含系统风险大于市场组合风险。,【提示】绝大多数资产系数大于零，它们收益率的变化方向与市场平均收益率变化方向是一致的，只是变化幅度不同而导致系数的不同；极个别的资产的系数是负数，表明这类资产与市场平均收益率的变化方向相反，当市场平均收益率增加时，这类资产的收益率却在减少。,考点24证券组合系统风险系数,p=Wi i,证券资产组合的系数是所有单项资产系数的加权平均数，权数为各种资产在证券资产组合中所占的价值比例。,RRf（RmRf）R某资产的必要收益率；该资产的系统风险系数；Rf无风险收益率，（短期国债的利率）；Rm市场组合收益率，（股票价格指数收益率的平均值或所有股票的平均收益率）。【提示】市场风险溢酬（RmRf）：市场整体对风险越是厌恶和回避，要求的补偿就越高，因此，市场风险溢酬的数值就越大。风险收益率：风险收益率（RmRf）。,考点25资本资产定价模型,考点26证劵市场线（SML）,用图来表示资本资产定价模型：,假设市场均衡（资本资产定价模型成立）预期收益率必要收益率Rf（RmRf）,【提示】资本资产定价模型认为，只有系统风险才需要补偿，非系统风险可以通过资产组合分散掉。,考点27资产组合的必要收益率,资产组合的必要收益率（R）=Rf+p(Rm-Rf）其中：p是资产组合的系数。,考点28成本性态含义及分类,成本性态，又称成本习性，是指成本的变动与业务量（产量或销售量）之间的依存关系。按照成本性态，通常可以把成本区分为固定成本、变动成本和混合成本三类。,考点29固定成本特征与分类,考点30变动成本特征与分类,考点31混合成本特征与分类,考点32混合成本的分解,1.高低点法:过去某一会计期间的总成本和业务量资料为依据，从中选取业务量最高点和业务量最低点，将总成本进行分解，得出成本性态的模型。（代表性差）,b（y最高点y最低点）/（x最高点x最低点）a y-bx,y a+bx,考点32混合成本的分解,2.回归分析法:根据过去一定期间的业务量和混合成本的历史资料，应用最小二乘法原理，算出最能代表业务量与混合成本关系的回归直线，借以确定混合成本中固定成本和变动成本的方法。是一种较为精确的方法。,考点32混合成本的分解,3.账户分析法又称会计分析法：成本账户及其明细账的内容，结合其与产量的依存关系判断。简便易行，但比较粗糙且带有主观判断。4.技术测定法又称工业工程法：生产过程中材料和人工成本消耗量的技术测定来划分。只适用于投入成本与产出数量之间有规律性联系的成本分解。5.合同确认法：根据经济合同或协议来确认并估算合同确认法要配合账户分析法使用。总成本模型：总成本固定成本总额变动成本总额固定成本总额（单位变动成本业务量）,本章重点,（1）资金时间价值的基本计算（终值、现值）；（2）内插法的应用；（3）各种时间价值系数之间的关系；（4）实际利率与名义利率之间的换算（5）资产的风险及其衡量（6）风险对策与风险偏好（7）证券资产组合风险与收益的衡量（8）资本资产定价模型的运用（9）成本性态分析,第三章 预算管理,考前串讲,本章考情分析,14年教材无变化,难易程度：,本章基本结构框架,预算管理的主要内容,预算的编制方法与程序,预算编制,预算的特征与作用,预算的分类,预算的编制方法,预算的编制程序,财务预算的编制,预算的执行,预算体系,业务预算的编制,预算的调整,预算的分析与考核,专门决策预算的编制,预算执行与考核,预算工作的组织,考点一,考点1预算的特征与作用,特征：（1）预算必须与企业的战略或目标保持一致；（2）数量化和可执行性是预算最主要的特征，是将企业活动导向预定目标的有力工具。作用：（1）引导目标实现（2）实现内部协调（3）业绩考核标准,1.根据内容不同,长期预算,2.按预算指标覆盖的时间长短,考点2预算的分类,业务预算（经营预算）专门决策预算财务预算,短期预算,全面预算体系,考点4预算体系,业务预算（经营预算）日常经营,专门决策预算不常发生一次重要决策,财务预算(总预算),现金预算,预计财务报表,预计利润表,预计资负表,(分辅助预算),(分辅助预算),考点5预算工作的组织,考点5预算方法分类,出发点特征,增量预算,零基预算,业务量基础的数量特征,固定预算,弹性预算,预算期的时间特征,定基预算,滚动预算,调整基期数据,零为基础,单一业务量不进行成本性态分析,多个业务量进行成本性态分析,预算期与会计期间一致,预算期与会计期间脱节,考点6增量预算的假设与缺陷,考点7零基预算含义及程序,考点8零基预算优缺点,考点9固定预算法含义及缺点,考点10弹性预算法含义及适用,考点11弹性预算特点,按一系列业务量水平编制，扩了预算适用范围；2.按成本性态分类列示，在预算执行中可以计算一定实际业务量的预算成本，便于预算执行的评价和考核。,考点12弹性预算的编制公式法,考点12弹性预算的编制列表法,考点13定期预算与滚动预算,考点14预算的编制程序,决策层,1提出目标,预算委员会,1下达目标,预算执行单位,财务管理部门,2编制上报,衡平查审3,3协调反馈,交提、制编、正修、论讨4,5审议批准,4修正调整,6下达执行,解分标指6,考点15业务预算的编制(销售),内容：（1）销量单价=销售收入（2）销售现金收入基本原则收付实现制关键公式现金收入=当期现销收入+收回前期的赊销。特点：销售预算是整个预算的编制起点，也是编制其他有关预算的基础。,考点16业务预算的编制(生产),特点唯一只以实物量表示的预算。编制基础以销售预算为基础编制。基本公式预计生产量=（预计销售量+预计期末产成品存货）-预计期初产成品存货预计期末产成品存货=下季度销售量a%预计期初产成品存货=上期期末产成品存货,考点17业务预算的编制(材料),编制基础以生产预算为基础编制的，还要考虑预算期期初、期末的原材料存量。生产 预计 预计 预计需用量 采购量 采购金额 购料现金支出计算公式预计采购量生产需用量+期末存量-期初存量材料采购支出=当期现购支出+支付前期赊购,考点18业务预算的编制(人工),内容预计产量、单位产品工时，人工总工时，每小时人工成本和人工总成本。直接人工预算是一种既反映预算期内人工工时消耗水平，又规划人工成本开支的业务预算。编制基础生产预算,考点19业务预算的编制(制造费用),编制基础（1）变动制造费用以生产预算为基础来编制。（2）制造费用预算分为变动制造费用和固定制造费用预算两部分。固定制造费用，需要逐项进行预计，通常与本期产量无关，可按各期生产需要的情况加以预计，然后求出全年数。需注意的问题需预计现金支出。其中非付现费用，如折旧费在计算现金支出时应予以扣除。,考点20业务预算的编制(产品成本),内容主要内容是产品的单位成本和总成本。编制基础是销售预算、生产预算、直接材料预算、直接人工预算和制造费用预算的汇总。,考点20业务预算的编制(销售管理费用),销售费用以销售预算为基础。管理费用多属于固定成本，以过去的实际开支为基础，按预算期的可预见变化来调整。如果包含了非付现成本，要剔除以确定现金支出。,考点21专门决策预算的编制,含义主要是长期投资预算，又称资本支出预算。与项目投资决策相关的专门预算，它往往涉及长期建设项目的资金投放与筹集，常跨越多个年度要点准确反映项目资金投资支出与筹资计划，同时也是编制现金预算和预计资产负债表的依据。编制依据（1）项目财务可行性分析资料；（2）企业筹资决策资料。,考点22财务预算的编制(现金),编制基础业务预算和专门决策预算内容（1）可供使用现金（2）现金支出（3）现金余缺（4）现金筹措与运用关系公式可供使用现金=期初现金余额+现金收入可供使用现金-现金支出=现金余缺现金余缺+现金筹措-现金运用=期末现金余额,考点23财务预算的编制(报表),编制基础利润表：各业务预算、专门决策预算和现金预算资产负债表：是编制全面预算的终点。需以计划期开始日的资产负债表为基础，结合计划期间各项业务预算、专门决策预算、现金预算和预计利润表进行编制,考点24预算的执行调整分析与考核,分析与考核,批复下达,预算执行单位实施（指标分解落实责任）,执行,调整（重大变化）（1）不能偏离企业发展战略；（2）经济上实现最优（3）调整重点放在执行中出现的重要的、非正常的、不符合常规的关键性差异方面。,预算委员会分析（存在问题纠正偏差）,本章重点,（1）全面预算的内容；（2）预算工作组织的构成及职责；（3）各种预算编制方法相对比的特点；（4）主要业务预算之间的勾稽关系及编制。,第四章 筹资管理（上）,考前串讲,本章考情分析,14年教材删除企业资本金制度,难易程度：,本章基本结构框架,考点1筹资动机,考点2筹资管理的内容,（一）科学预计资金需要量（二）合理安排筹资渠道、选择筹资方式（三）降低资本成本、控制财务风险,考点3筹资方式,考点3筹资分类,考点4筹资原则,筹措合法规模适当,筹措及时来源经济结构合理,考点5银行借款分类,考点6长期借款的保护性条款,考点7银行借款的筹资特点,考点8公司债券种类,考点9债券偿还方式,考点10债券筹资的特点,考点11融资租赁特征及形式,（1）直接租赁,（2）售后租回,（3）杠杆租赁,考点12融资租赁租金的计算,（1）残值归出租人,（2）残值归承租人,考点13融资租赁筹资特点,考点14债务筹资的优缺点,考点15吸收直接投资筹资特点,出资方式包括：以货币资产出资、以实物资产出资、以工业产权出资、以土地使用权出资以及以特定债权出资等。,优点：（1）能够尽快形成生产能力（2）（公司与投资者）容易进行信息沟通（股权没有社会化）缺点：（1）资本成本较高（2）公司控制权集中，不利于公司治理（3）不易进行产权交易,考点16发行普通股股票,筹资的特点（1）两权分离，有利于公司自主经营管理。（2）能增强公司的社会声誉，促进股权流通和转让。（3）资本成本较高。（4）不易及时形成生产能力,考点17留存收益筹资途径及特点,考点18股权筹资的优缺点,本章重点,1.筹资动机2.各种筹资方式特点的比较3.融资租赁租金的构成与计算4.债券的偿还方式5.吸收直接投资的出资方式6.引入战略投资者的含义与作用,第五章 筹资管理（下）,考前串讲,本章考情分析,14年教材微调在资金需要量预测时，如果非敏感性资产增加，则外部筹资需要量也相应增加。,难易程度：,本章基本结构框架,混合筹资,资金需要量预测,资本成本与资本结构,考点1可转换公司债券,考点2认股权证,基本性质：证券期权性；是一种投资工具。筹资特点：1.是一种融资促进工具。2.有助于改善上市公司的治理结构。3.作为激励机制的认股权证有利于推进上市公司的股权激励机制。,考点3资金需要量预测,一、因素分析法资金需要量（基期资金平均占用额不合理资金占用额）（1预测期销售增减率）（1预测期资金周转速度变动率）,考点3资金需要量预测,二、销售百分比法 假设：某些资产和某些负债与销售额同比例变化（或者销售百分比不变）【定义】随销售额同比例变化的资产敏感资产 随销售额同比例变化的负债敏感负债（经营负债）y 增加的资金增加的资产-增加的敏感负债增量收入（基期敏感资产占基期销售额的百分比基期敏感负债占基期销售额的百分比）非敏感资产的调整数或=（基期敏感资产基期敏感负债）预计销售收入增长率非敏感资产的调整数外部融资需求量=y-增加的留存收益增加的留存收益=预计销售收入销售净利率利润留存率,考点3资金需要量预测,三、资金习性预测法,资金总额（y）不变资金（a）变动资金（bx）,1.回归直线法,2.高低点法,b=,a=最高业务量期的占用资金-b最高业务量 或=最低业务量期的占用资金-b最低业务量,逐项分析法预测先分项后汇总,考点4资本成本（每年都考）,资本成本包括筹资费用（资本筹集时一次性发生）和占用费用（资本使用过程中）。,考点4资本成本（每年都考）,个别资本成本的计算,考点4资本成本（每年都考）,个别资本成本的计算,考点4资本成本（每年都考）,个别资本成本的计算,融资租赁资本成本：贴现模式 现金流入现值租赁设备原值现金流出现值各期租金现值残值现值（归出租人）普通股资本成本：股利增长模型资本资产定价模型法 KS=RS=Rf+（Rm-Rf）留存收益资本成本：与普通股资本成本计算相同，也分为股利增长模型法和资本资产定价模型法，不同点在于留存收益资本成本率不考虑筹资费用。,个别资本成本从低到高的排序：长期借款债券融资租赁留存收益普通股,考点4资本成本（每年都考）,平均资本成本的计算,权数可以有三种选择，即账面价值权数（评价现时）、市场价值权数（未来）和目标价值权数（未来）。,边际资本成本的计算,考点5经营杠杆效应,经营杠杆：由于固定经营成本的存在而导致息税前利润变动率大于业务量变动率的杠杆效应。经营杠杆系数越高，表明资产报酬波动程度越大，经营风险也就越大。（1）DOL的定义公式：,经营杠杆系数息税前利润变动率/产销变动率（2）简化公式：报告期经营杠杆系数基期边际贡献/基期息税前利润DOLM/EBITM/（MF）基期边际贡献/基期息税前利润,考点6财务杠杆效应,由于固定资本成本（利息）的存在而导致普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的现象，称为财务杠杆。,财务杠杆系数越高，表明普通股收益的波动程度越大，财务风险也就越大（1）定义公式：,（2）简化公式：,考点7总杠杆效应,在总杠杆系数一定的情况下，经营杠杆系数与财务杠杆系数此消彼长,考点7总杠杆效应,总杠杆系数（1）定义公式,【提示】总杠杆系数与经营杠杆系数和财务杠杆系数的关系 DTL=DOLDFL（2）简化公式,考点8资本结构,考点8资本结构优化,1.每股收益分析法：不同筹资方式下每股收益都相等时的息税前利润或业务量水平（1）对负债筹资方式和权益筹资方式比较：如果预期的息税前利润大于每股收益无差别点的息税前利润，则运用负债筹资方式；如果预期的息税前利润小于每股收益无差别点的息税前利润，则运用权益筹资方式。（2）对于组合筹资方式进行比较时，需要画图进行分析。2.平均资本成本比较法选择平均资本成本率最低的方案 3.公司价值分析法VSB,本章重点,1.可转换债券基本要素的特点以及可转债筹资的优缺点2.认股权证的性质、作用及优缺点；3.资金需要量的预测4.资本成本的计算及影响因素；5.三个杠杆系数的计算公式、定义公式的运用及结论；6.影响资本结构的因素7.资本结构优化方法的运用。,第六章 投资管理,考前串讲,本章考情分析,14年教材基本无变化,难易程度：,本章基本结构框架,投资管理的主要内容,财务评价指标,项目投资管理,证券投资管理,考点1投资的分类,考点1投资的分类,考点2投资管理的原则,考点3投资项目财务评价指标,考虑所得税后的营业现金净流量=营业收入-付现成本-所得税=税后营业利润+非付现成本=收入（1-税率）-付现成本（1-税率）+非付现成本税率,考点3投资项目财务评价指标,二、净现值（NPV）,考点3投资项目财务评价指标,三、年金净流量（ANCF）,考点3投资项目财务评价指标,四、现值指数（PVI）,考点3投资项目财务评价指标,五、内含报酬率（IRR）,考点3投资项目财务评价指标,六、回收期（PP）,考点4独立投资方案的决策,考点5互斥投资方案的决策,考点6固定资产更新决策,考点6固定资产更新决策,新设备,旧设备,（1）现金流量的相同部分不予考虑；（2）折旧需要按照税法规定计提；（3）旧设备方案投资按照机会成本思路考虑；（4）项目终结时长期资产相关流量包括两部分：一是变现价值，即最终报废残值；二是变现价值与账面价值的差额对所得税的影响；（5）新、旧设备方案现金流量。,考点7证券资产投资的风险,系统性风险：价格风险、再投资风险、购买力风险 非系统性风险：违约风险、变现风险、破产风险,考点8债券投资,考点9股票投资,（1）固定增长模式,（2）零成长模式,（3）阶段性成长模式,本章重点,（1）净现金流量的计算公式；（2）各种投资决策评价指标的计算和特点；（3）独立方案与互斥方案决策的方法；（4）固定资产更新决策；（5）债券价值与内部收益率的计算及影响因素；（6）股票价值与内部收益率的确定。,第七章 营运资金管理,考前串讲,本章考情分析,14年教材基本无变化,难易程度：,本章基本结构框架,考点1营运资金概念、特点,广义：是指一个企业流动资产的总额；狭义：是指流动资产减去流动负债后的余额。,考点1营运资金概念、特点,考点2营运资金管理策略,（一）流动资产投资策略,考点2营运资金管理策略,（二）流动资产融资策略,考点3持有现金的动机,考点4目标现金余额的确定,（一）成本模型假设不存在现金与有价证券之间的转换。交易成本无关,考点4目标现金余额的确定,（二）存货模型不允许现金短缺，即短缺成本为无关成本最佳现金持有量，也就是能使机会成本和交易成本之和最小的现金持有量。,2.交易成本,1.机会成本,考点4目标现金余额的确定,（三）随机模型（米勒-奥尔模型）,最低控制线L取决于模型之外的因素，其数额是由现金管理部经理在综合考虑短缺现金的风险程度、公司借款能力、公司日常周转所需资金、银行要求的补偿性余额等因素的基础上确定的。,回归线R的确定,式中：b证券转换为现金或现金转换为证券的成本；delta，公司每日现金流变动的标准差；i 以日为基础计算的现金机会成本。【注】R的影响因素：同向：L，b，；反向：i,最高控制线H的确定H3R2L【注意】该公式可以变形为：HR2（RL）,考点5资金集中管理模式,考点6现金收支管理,（一）现金周转期,现金周转期存货周转期应收账款周转期应付账款周转期其中：存货周转期360存货周转率 销货成本平均存货应收账款周转期360应收账款周转率 销货收入平均应收 应付账款周转期360应付账款周转率 购货成本平均应付减少现金周转期的措施：减少存货周转期（加快制造与销售产成品）、减少应收账款周转期（加速应收账款的回收）、延长应付账款周转期（减缓支付应付账款）,考点7收款管理,考点8付款管理,1.使用现金浮游量。现金浮游量是指企业账户上现金余额与银行账户上所示的存款余额之间的差额。2.推迟应付款的支付3.汇票代替支票。与支票不同的是汇票不是见票即付4.改进员工工资支付模式企业可以为支付工资专门设立一个工资账户，通过银行向职工支付工资。为了最大限度地减少工资账户的存款余额，企业要合理预测开出支付工资的支票到职工去银行兑现的具体时间 5.透支企业开出支票的金额大于活期存款余额。它实际上是银行向企业提供的信用。透支的限额，由银行和企业共同商定6.争取现金流出与现金流入同步7.使用零余额账户企业与银行合作，保持一个主账户和一系列子账户。企业只在主账户保持一定的安全储备，而在一系列子账户不需要保持安全储备。当某个子账户签发的支票需要现金时，所需要的资金立即从主账户划拨过来，从而使更多的现金可以用作他用。,考点9应收账款的成本,1.应收账款的机会成本（1）应收账款平均余额日销售额平均收现期（2）应收账款占用资金应收账款平均余额变动成本率（3）应收账款占用资金的应计利息（即机会成本）应收账款占用资金资本成本日销售额平均收现期变动成本率资本成本2.应收账款的管理成本调查顾客信用状况的费用、收集各种信息的费用、账簿的记录费用、收账费用等。3.应收账款的坏账成本应收账款的坏账成本赊销额预计坏账损失率管理目标：增加的盈利超过所增加的成本，才应当实施应收账款赊销。,考点10应收账款信用政策,信用标准过于严格降低对符合可接受信用风险标准客户的赊销额减少坏账损失、减少应收账款的机会成本但不利于扩大企业销售量甚至限制企业的销售机会；信用标准过于宽松增加应收账款的管理成本与坏账成本但会扩大销售。,考点115C信用评价系统,考点12应收账款信用条件决策,考点13应收账款的监控,应收账款周转天数应收账款余额/平均日销售额平均逾期天数应收账款周转天数-平均信用期天数,考点14应收账款日常管理,（一）调查客户信用（二）评估客户信用（三）收账的日常管理（四）应收账款保理,考点15存货的成本,考点16最优存货量的确定,（一）经济订货基本模型,存货相关总成本=变动订货成本+变动储存成本TC=KD/Q+Q/2KC最小相关总成本TC=,经济订货批量：EOQ=,最佳订货次数N=D/Q,（二）基本模型的扩展1.再订货点R=Ld+B平均交货时间平均每日需要量+保险储备2.存货陆续供应和使用,考点16最优存货量的确定,设每批订货数为Q，每日送货量为P，则该批货全部送达所需日数即送货期为：送货期假设每日耗用量为d，则送货期内的全部耗用量为：送货期耗用量由于零件边送边用，所以每批送完时，则送货期内平均库存量为:送货期内平均库存量=,当变动储存成本和变动订货成本相等时，相关总成本最小。,考点17保险储备,考虑保险储备的再订货点R预计交货期内的需求保险储备 交货时间平均日需求量保险储备保险储备确定的方法最佳的保险储备应该是使缺货损失和保险储备的储存成本之和达到最低。保险储备的储存成本保险储备单位储存成本缺货成本一次订货期望缺货量年订货次数单位缺货损失相关总成本保险储备的储存成本缺货损失B从0开始按间隔测试，用概率测算出S。比较不同保险储备方案下的相关总成本，选择最低者为最优保险储备。,考点18存货的控制系统,（一）ABC控制系统 A实行重点控制、严格管理。,（二）适时制库存控制系统（零库存管理，看板管理系统）,考点19短期借款信用条件,补偿性余额 提高了借款的实际利率,考点19短期借款信用条件,补偿性余额 提高了借款的实际利率,借款抵押,偿还条件 到期一次偿还和等额偿还,其他承诺,考点20短期借款的成本,考点21短期融资券,（1）发行人为非金融企业（2）发行对象：银行间债券市场的机构投资者（不向社会公众发行）（3）不能自行销售，只能委托符合条件的金融机构承销（间接承销方式）（4）待偿还融资券余额，不超过净资产的40%（5）采用实名记账方式（6）在债权债务登记日的次一工作日开始流通转让,考点22商业信用决策,1.放弃现金折扣的信用成本,同向变化因素：折扣率、折扣期反向变化因素：信用期,2.放弃现金折扣的信用决策放弃现金折扣的信用成本率大于短期借款利率（或短期投资报酬率），应选择享受折扣；放弃现金折扣的信用成本率小于短期借款利率（短期投资报酬率），应选择放弃折扣。多重折扣时，选择享受折扣净收益最大的方案。（折扣收益借款利息）,考点23商业信用筹资优缺点,1.优点（1）商业信用容易获得；（2）企业有较大的机动权；（3）企业一般不用提供担保；2.缺点（1）商业信用筹资成本高；（2）容易恶化企业的信用水平；（3）受外部环境影响较大。,本章重点,（1）流动资产投资及融资策略的种类及特点；（2）最佳现金持有量确定的成本分析模式、存货模式和随机模型（米勒-奥尔模型）控制的特点（3）应收账款信用政策决策；（4）应收账款的保理（5）存货控制决策（基本模型及扩展模型）；（6）短期借款实际利率的确定（7）商业信用的形式及决策（8）短期融资券的特点及作用,考前串讲,第八章 成本管理,本章考情分析,14年教材基本无变化,难易程度：,本章基本结构框架,考点1成本管理的目标和内容,考点1成本管理的目标和内容,考点2量本利分析基本原理,（一）量本利分析（CVP分析）的基本假设1.总成本由固定成本和变动成本两部分组成2.销售收入与业务量呈完全线性关系3.产销平衡4.产品产销结构稳定（二）量本利分析的基本关系式利润单价销量单位变动成本销量固定成本=（单价-单位变动成本）销售量-固定成本PQbQa(Pb)Qa,考点3单一产品量本利分析,考点3单一产品量本利分析,安全边际分析,保本作业率与安全边际率的关系保本销售量安全边际量正常销售量上述公式两端同时除以正常销售量，便得到：保本作业率安全边际率1【公式扩展】利润安全边际量单位边际贡献 安全边际额边际贡献率 销售利润率安全边际率边际贡献率【提示】提高销售利润率的途径：一是扩大现有销售水平，提高安全边际率；二是降低变动成本水平，提高边际贡献率。,考点3单一产品量本利分析,考点4多种产品量本利分析,（一）加权平均法加权平均边际贡献率（各产品边际贡献/各产品销售收入）100%（各产品边际贡献率各产品占总销售比重）综合保本点销售额固定成本/加权平均边际贡献率某产品保本额综合保本额该产品的销售比重某产品保本量该产品保本额/单价（二）联合单位法产销量比 某产品保本量联合保本量一个联合单位包含的该产品数量（三）分算法全部固定成本按一定标准在各种产品之间进行合理分配（四）顺序法 按照事先规定的品种顺序，依次用各种产品的边际贡献补偿整个企业的全部固定成本（五）主要产品法,考点5目标利润分析,利润（单价单位变动成本）销售量固定成本,要实现目标利润，在其他因素不变时，销售数量或销售价格应当提高，而固定成本或单位变动成本则应下降。,考点6利润敏感性分析,（一）各因素对利润的影响程度,考点7量本利分析应用,总的原则：利用本量利的基本模型，找到利润最大的方案为最优方案。,（一）生产工艺设备的选择预计销量与利润/成本相等时的销量比较。（二）新产品投产的选择新产品增加利润老产品减产损失0,可行。,考点8标准成本及其分类,考点9标准成本制定,考点10成本差异计算及分析,【变动成本差异计算】,用量差异（实际用量实际产量下的标准用量）标准价格价格差异（实际价格标准价格）实际用量,考点10成本差异计算及分析,【固定制造费用的差异分析】,1.固定制造费用实际数实际产量实际工时实际分配率3.实际产量下的标准固定制造费用实际产量标准工时标准分配率总差异：132.固定制造费用预算数预算产量标准工时标准分配率二差异：耗费差异 12；能量差异234.实际产量标准工时下的固定制造费用实际产量实际工时标准分配率三差异：耗费差异 12；产量差异24；效率差异43,考点11作业成本计算法相关概念,1.资源资源是企业生产耗费的原始形态，是成本产生的源泉。企业作业活动系统所涉及的人力、物力、财