中国跨国并购研究以吉利收购沃尔沃为例.docx

学年论文题 目中国跨国并购研究以吉利收购沃尔沃为例学院专业班级学生学号指导教师二O 一 7年9月2日摘 要随着经济全球化，各国的经济联系日益紧密，相互依存，全球经济逐渐成为一个 整体。但是同时，世界市场竞争者越来越多，在面临着巨大生存压力及挑战下，我国 企业往往通过跨国并购的规模扩张方式来进行对外直接投资，从而使得资源优化合 理配置，大幅度地提高企业在国际竞争市场的地位及为企业带来更多的经济利益。近 年来，全球企业并购保持规模不断扩大的总体态势。中国企业海外并购规模也在稳定 增长，2016年第一季度，中国已成为全球企业海外并购规模最大的国家。中国企业 海外并购资金的区域流向越来越以欧美发达国家为重点；产业流向也越来越向以电 子、机械、金融服务为主的方向发展。区域与产业的资金流向变化，体现出中国企业 海外并购新战略：在全球产业结构调整过程中，中国企业以获得先进技术或占领高端 消费市场为宗旨，更加重视向全球产业链的高端发展。但由于中国跨国企业形成时间 相对较短、总体竞争实力不强，使其规避海外国家风险的能力较弱，需要重视海外并 购国家风险的量化评估、加快建立海外并购资产权益保护机制，以支持中国企业海外 并购的不断发展。本文介绍跨国并购的相关理论基础以及动因。在分析了中国跨国并购的发展历程 的基础上，分析了中国跨国并购的现状，特点以及动因。最后探寻了并购过程中存在 的问题并提出了建议。关键词：中国企业跨国并购吉利沃尔沃ABSTRACTIn this paper With the economic globalization, the economic ties between countries are becoming increasingly close and interdependent, and the global economy is gradually becoming a whole. But at the same time, there are more and more competitors in the world market. Faced with great pressure and challenges, China's enterprises often carry out foreign direct investment through the scale expansion of cross-border mergers and acquisitions. So as to optimize the allocation of resources, and greatly improve the status of enterprises in the international competitive market and bring more economic benefits for enterprises. In recent years, global mergers and acquisitions continue to expand.Chinese enterprises overseas mergers and acquisitions scale is also growing steadily. In the first quarter of 2016, China has become the world's largest number of overseas mergers and acquisitions enterprises. Chinese enterprises overseas acquisitions target more and more developed in Europe and America; and the industry is more and more focused on electronic, mechanical and financial services. The change of regional and industrial capital flows reflects the new strategy of Chinese enterprises' overseas mergers and acquisitions: In the process of adjusting the global industrial structure, Chinese enterprises aim to acquire advanced technology or occupy high-end consumer market, and pay more attention to the high-end development of the global industrial chain. However, due to the short period of formation and overall competitive strength of China's transnational enterprises is not strong, its ability to circumvent the risk of overseas countries is weak. We should pay attention to the quantitative assessment of the state risk of overseas mergers and acquisitions, and speed up the establishment of the asset rights protection mechanism to support the continuous development of Chinese enterprises' overseas mergers and acquisitions. This paper introduces the relevant theoretical basis of cross-border mergers and acquisitions. Based on the analysis of the development process of China's transnational mergers and acquisitions, the paper summarizes the present situation, characteristics and motivations of China's cross-border mergers and acquisitions. Finally, it explores the problems existing in the process of mergers and acquisitions, and puts forward some suggestions.Key words： Chinese enterprises; transnational mergers and acquisitions； Geely； Volvo目 录摘要1ABSTRACT2一、绪论5（一）选题背景和意义5（二）论文内容5二、跨国并购相关理论分析6（一）跨国公司概念6（二）理论基础61 .价值低估理论62 .效率理论63 .交易消费理论64 .低成本低风险扩张理论 7三、海外并购历程及现状分析8（-）发展历程81 .萌芽准备阶段82 .蹒跚起步阶段83 .积极增长阶段9（二）发展现状91 .发展规模92 .发展特点93 .发展动因10四、中国海外并购中的问题12（-）外部风险121 .国际政治风险122 .法律风险12（二）内部风险121 .缺乏科学战略规划122 .整合风险12五、吉利跨国收购沃尔沃分析14（一）收购背景介绍14（二）收购事件14（三）整合分析141 .管理整合142 .文化整合15（四）收购后的效益分析151 .品牌形象提升152 .研发能力提高153 .市场份额增加16六、建议17（一）制定明确的并购战略17（二）选择合适的目标企业17（三）加强法律风险控制17（四）提高融资与支付能力17（五）增强并购后整合能力17结论19参考文献20一、绪论(-)选题背景和意义随着经济的快速发展以及近年来国务院出台一系列有利于企业“走出去”的政策, 越来越多的企业通过跨国并购方式来实现自己的国际化战略，这在一定程度上有力 地协助企业获取先进管理技术、开拓更大市场，共享全球资源及获取良好收益。可我 国企业跨国并购时间较晚，目前还处于初级阶段，虽有不少成功案例，但是由于缺乏 借鉴经验，常常以失败告终。基于此，通过分析跨国并购的现状、动因及对策，这对 于中国企业更好地进行跨国并购具有重大的指导和实践意义。同时对吉利跨国收购沃 尔沃进行分析，可以总结此次的经验，为其他渴望走出国口，树立民族品牌的中国企 业提供经验指导，为我国跨国并购理论研究提供素材。()论文内容本论文分为5个章节。论文第1章是绪论，简要介绍了本论文的研究背景，提出 了写作目的；论文第2章主要介绍了跨国公司的相关理论基础，包括概念、相关理论。 论文第3章对中国企业海外并购发展历程及现状进行了分析。包括规模，特点及内外 部动因。论文第4章指出了中国企业进行跨国并购是所遭遇的挑战和存在的问题。第 5章对吉利跨国并购沃尔沃进行了分析。第6章针对中国跨国并购中存在的问题提出 了相应的建议。二、跨国并购相关理论基础()跨国公司概念跨国并购(Cross-border Mergers Acquisitions)就是指一国跨国性企业为了某种目 的，通过一定的渠道和支付手段，将另一国企业的一定份额的股权直至整个资产收买 下来。跨国公司的国际并购涉及两个或两个以上国家的企业，两个或两个以上国家的 市场和两个以上政府控制下的法律制度，其中“一国跨国性企业”是并购发出企业或 并购企业，“另一国企业”是他国被并购企业，也称目标企业。这里所说的渠道，包 括并购的跨国性企业直接向目标企业投资，或通过目标国所在地的子公司进行并购两 种形式，这里所指的支付手段，包括支付现金、从金融机构贷款、以股换股和发行债 券等形式。而跨国公司的国内并购是指某一跨国性企业在其国内以某种形式并购本国 企业。(二)理论基础1 .价值低估理论该理论认为当目标企业的真实价值不能准确反应时，并购活动就会发生。美国经 济学家詹姆斯托宾以Q值来反应企业并购的可能性。该理论被广泛运用于各个跨国并 购实践中。2 .效率理论效率理论认为企业并购活动不仅能够给社会带来一个潜在的增量，而且能提高交 易参与者的效率。这主要表现在企业管理层的效率改进或形成协同效应之上。所谓协 同效应，指的是两个企业组成一个企业之后，其效益要大于原先两个独立企业效益算 术和的情况，即2+2>4效应。3 .交易费用理论企业并购的交易费用理论是指用交易费用经济学的观点来解释企业并购的动机。 交易费用经济学的基本结论是：市场机制和企业组织是可以相互替代的，且都是资源 配置的有效调节者；市场交易费用的存在决定了企业的存在；对资源的配置与协调， 无论运用市场机制还是运用企业组织来进行都是有成本的，市场机制配置资源的成本 是交易费用，企业组织配置资源的成本就是企业内部的管理费用；企业组织取代市场, 内化市场交易有可能节约交易费用；企业的边界决定于企业内部管理费用和市场交易 费用，企业内化市场交易、节约交易的同时会增加内部管理费用，当企业内部管理费 用的增加与市场交易费用节省的数量相当时，企业的边界趋于平衡。4 .企业低成本、低风险扩张理论企业扩张（包括向原有生产方向的扩张和向新的生产经营方向的扩张）有两条基 本途径：一是通过自身投资来扩张；二是通过并购同类型企业来实现扩张。两种方法 相比较而言，并购往往是效率较高、成本较低、同时风险又较低的扩张办法。这是因 为：第一并购可以有效地降低进入新行业的障碍；第二并购可以大幅度降低企业发展 的风险和成本；第三企业通过并购的方法扩张时，不仅可以充分利用原企业的资产、 销售渠道等优势，而且可以获得原企业的经验（包括生产工人和技术、管理人员的经 验），这使企业拥有了成本上的竞争优势。三、中国企业海外并购历程及现状分析(-)发展历程1 .萌芽准备阶段以1984年中银集团和华润集团联合收购香港康力投资有限公司为标志，中国企 业踏上了跨国并购的征程。这一阶段，我国的改革开放事业刚刚起步，国家正从计划 经济体制逐步转向市场经济体制，“走出去”战略适时提出并逐步渗入企业经营理念。 在这一阶段中国企业跨国并购呈现出规模小、次数少、目的地局限等特征。表为99-2001年中国跨国并购占世界并购额的比重(单位：百万 美元)年份中国企业跨国并贝勾额世界跨国并购额占比1992573792800.721993485830640.5819943071271100.2419952491865930.1319964512270230.2019977993048480.26199812765316480.2419991017660440.01200047011438160.0420014525939600.082 .蹒跚起步阶段2001年中国加入WTO后，中国企业与国际市场的联系越来越紧密。因此，在这 一阶段，中国企业迎来了加入WTO带来的机遇与挑战并存的并购时机，开始了跨国并 购的蹒跚起步。2001-2006中国企业主要跨国并购事件事件并购主体目标公司并购额亿 美元2001.9华立集团皇家飞利浦公司在美CDMA事1.8业部2002中海油西班牙瑞索普公司5.852002中石油美国戴文能源集团2.162003京东方韩国现代显示技术株式会社3.82003中石化英国天然气公司12.32004上汽集团韩国双龙公司52004联想集团IBM的PC业务17.52005海尔集团美国美泰克公司12.82005南乐汽车英国罗孚汽车公司0.872005中油国际哈萨克斯坦PK石油公司41.82006中信集团哈萨克斯坦卡拉赞巴斯油田19.13 .积极增长阶段（二）发展现状1 .发展规模（1）并购总额持续上升，规模不断扩大中国海外并购交易受到较大关注。最近 由于“民营企业”走出去和“一带一路”建设的推动作用，我国企业已经成为跨国并 购领域中一股重要力量。2014年，企业跨国并购交易数量多达272宗，交易金额近 569亿美元，比去年增长9. 49%o 2015年，我国跨国并购交易量及交易金额均创历 史新高，交易额达610亿美元，比去年增长14%0 2016年中国企业跨国并购交易量 和交易金额又进一步增长，交易量多达729宗。2 .发展特点（1）跨国并购主要为横向并购通过对近年并购案例进行分析，许多跨国并购的参与方所生产或者销售的产品几乎相同或者 高度相关的。据相关数据分析，横向跨国并购在跨国并购交易占据重要地位，其交易数量一直在 整个交易中所占比例多达50%以上。（2）跨国并购主体呈现多元化发展趋势从并购的行业来看，由传统制造企业向服务业和高新技术产业转移，目前主要以金融、能源 行业为主，以IT、机械行业为辅。另外，在跨国并购的企业中，民营企业慢慢地成为了并购中 的核心力量。（3）跨国并购整合能力欠缺由于跨国并购双方在不同的国家，不仅所处的政治、经济、文化环境存在巨大的差异，而且 并购双方企业的管理制度、企业文化和使命不太一致，这在一定程度上加大了跨国并购资源整合 难度。3 .发展动因外部动因(1)政府政策鼓励企业进行跨国并购为了鼓励中国企业能够顺利地进行跨国并购,把“引进来”和“走出去”进行结合,政府采取了一 系列政策。政府通过采用信贷及利率优惠等金融优惠的政策形式,对中国企业进行跨国并购进行 促进、引导及扶持,使得企业能够更为顺利、和谐的进行跨国并购。(2)科技的进步为跨国并购提供强大支撑20世纪90年代以来，计算机技术和信息技术的迅猛发展推动了信息化和网络化的快速发 展，为跨国公司全球并购提供了强大的技术支撑和有利条件，使跨国公司的产品供应和销售突破 了时间和空间的限制，减少了中间环节，大大支持了跨国公司的运营管理技术的巨大进步，导致 组织结构的扁平化使得管理信息在组织内的传导速度和信息准确率大大提高，并使得组织更容易 适应科技进步。(3)宽松投资环境为跨国并购提供了发展空间一方面国际经济组织的贸易投资自由化措施促进许多东道国逐步取消了对跨国并购的法律 和政策限制，跨国并购的监管和审查放松，统一的世界市场正在逐渐形成，资本的自由流动、 活跃的市场中介、新兴的金融工具为跨国并购投资创造了广阔的发展空间。另一方面，世界经济 的艰难复苏，国内经济的稳中向好为我国企业跨国并购提供了机会。内部动因(1)规避贸易壁垒加入世贸组织以来中国大量的出口到其他国家和地区，对出口国家的生产企业经 营、就业及国际收支产生了负面影响，于是不少国家开始举起反倾销、环境保护的 大旗，人为设置贸易壁垒。中国企业为打入欧美发达国家市场不得不通过并购或直 接投资绕开贸易壁垒。(2)拓展市场与品牌的需求随着中国加入因WOT,企业的快速发展,竞争对手的不断增多，中国企业的竞争压力越 来越大,产能过剩现象日益变得严重。在此背景下，愈来愈多的中国企业开始通过跨国 并购寻求解决之道。一方面，中国企业可以通过收购外国当地的企业,降低企业的成本, 获取对方的技术,在当地生产和销售,从而有效的规避贸易壁垒,拓展新市场。另一方 面,众多中国品牌为国人所熟知,在国际上却没有什么知名度。如果要重新打造一个品 牌，虽然中国企业有充足的资金支持,却会由于并购动机等因素而遭受当地消费者的 质疑,而相同地位的当地品牌因为有着长时间的经营与渗透而更容易为当地消费者所 接受。(3)获取先进技术在当今经济发展如此迅猛的商业经济中，没有先进的技术,没有形成自己的核心 竞争优势,就很难有企业独立生存的价值。在竞争局势如此严峻的情况下，前沿技术的 获得也并非是能够轻而易举买到的。因而,很多中国企业都通过跨国并购获取先进技 术,这样可以以金钱换取时间,节约研发成本与时间，向行业领先企业看齐。(4)多元化经营分散经营本身可以通过区域多元化、产业多元化来分散和降低经营风险与财务风险。跨国并购较之新建企业减少进入不熟悉领域面临的不确定风险和高成本压力，有效地 降低了进入新行业的壁垒，实现多元化经营，并且企业可以利用被并购企业取得 原料的有效途径，生产技术，原有销售渠道，政府的优惠政策，己占有的市场份额， 顺利进入新行业。中国进行跨国并购的动因在于中国政府重视。企业本身对于自身发展所考虑的市 场拓展与品牌获得的需要，寻求具有稀缺性的自然资源与能源，以及获取国外企业的 先进技术和实现多元化经营的需要。四.中国海外并购中存在的问题中国企业海外并购持续增长的同时，海外并购存在的风险不容乐观。从整体上看, 中国企业海外并购短期绩效较好，获得显著的超常收益率；但是，海外并购长期绩效 不明显，许多海外并购存在投资价值损失。()外部风险1 .国际政治风险主要指东道国政府为了保护本国企业以及政治与经济安全方面的考虑，会运用政 府的力量来干预国外企业对本国企业的并购，并设置各种政治性障碍。长期以来的意 识形态偏见使得许多西方国家动则以“能源威胁”、“国家安全”等种种借口阻挠中国 企业的海外并购。2 .法律风险我国市场化的法律体系建立较晚，企业法律意识和法律能力相对发达国家的企业 普遍较弱，海外并购实践法律风险较高。对目标国的法律解读出现错误或偏差，海外 并购存在实体违法或程序违法，导致并购终止。并购协议存在法律缺陷，并购方的合 理权益在并购后不能得到维护，导致企业权益严重受损；并购过程及经营整合期间的 法律诉讼及纠纷处理不当，影响并购后的经营整合，降低了并购投资价值；目标国制 订了阻碍海外并购的法律,包括反垄断法等以及针对外商投资的审查制度、监管制度, 导致并购难度过高而失败。()内部风险1 .缺乏科学战略规划当前，我国部分企业没有看到国际化经营是在特定政策和市场环境下、是企业规 模扩大和实力发展之后的内生选择，在企业内部发展还没有达到一定程度的情况下， 急于通过海外并购来实现跳跃式增长，或是用并购作手段谋求企业在资产交易中另外 的收益。此外，海外并购目标的抉择是一个受多重因素影响的复杂问题，管理层的主 观判断存在很大的风险。公司在进行海外并购的时候，往往很难找到一个条件和区位 完全符合自己意愿的目标企业，我国部分参与海外并购的制造业企业存在盲.目决策的 问题，致使海外并购很难进行。2 .整合风险根据专业调查，大约80%的跨境并购失败直接或间接源于并购交易实施后的整合 措施失利。这表明，海外并购交割后必须进行快速、有效地整合，如果不能充分发挥 目标企业的技术、资源及市场优势，消弱并购双方在管理模式、企业文化、人力资源 整合方面的差异，并购整合失败的风险将大幅提升。五、吉利跨国收购沃尔沃分析（-）收购背景介绍沃尔沃汽车集团（以下简称“沃尔沃”）成立于1927年，总部设立在瑞典的哥 德堡。沃尔沃是世界知名的北欧豪车品牌，其旗下的汽车自上市以来一直被消费者认 为是世界上最安全的汽车。目前沃尔沃在全球范围内雇佣了超过22000名员工，并 在比利时，瑞典和马来西亚建立了完整的生产线和组装线。沃尔沃产品的品质一直属 上乘，特别是在汽车安全方面。沃尔沃在许多严格的汽车碰撞测试中都能取得较高的 成绩，其智能安全系统是目前最为先进的汽车安全系统之一。近年以来，沃尔沃汽车 在新能源汽车方面也取得了较大成就。浙江吉利控股集团，是香港交易所上市中国汽车行业十强中唯一一家民营轿车生 产经营企业,汽车制造、汽车分销以及汽车零部件的分销是吉利集团的主要业务。1986 年，吉利公司成立，通过多年的发展，目前在汽车及其电子电气、发动机、变速器等 零件中获得了出色的成绩。（二）收购事件中国吉利控股集团于2010年3月在瑞典哥德堡和美国福特汽车公司正式签署股 权收购协议。自此，吉利集团收购沃尔沃正式确认，吉利集团100%拥有沃尔沃汽车 品牌全线产品。不仅包括原有九大系列汽车产品、三个最新车型平台，同时还拥有沃 尔沃在全世界各地的生产工厂以及研发团队、全球营销网络。同年8月份，吉利和沃 尔沃原持有公司福特公司举行"交割仪式"。沃尔沃旗下员工各类人事关系正式转移 到吉利旗下，到此为止，吉利完成全部对沃尔沃的并购，吉利收购沃尔沃圆满成功。（三）吉利收购沃尔沃的整合分析吉利收购沃尔沃的之所W成为业界公认的成功案例，是收购前充分准备，收购过 程严谨操作W及收购后务实的整合综合作用的结果。本节将对吉利收购沃尔沃之后的 整合一一主要针对管理和文化方面的有效整合一一进行浅析。1 .管理整合吉利没有任命专员直接参与沃尔沃的管理，而是充分尊重沃尔沃管理团队的意 见，在全球范围内物色有经验的专家组成董事会，招募优秀的职业经理人构成经营管 理层。从吉利集团的层面来看，沃尔沃与吉利的管理属于各自分治的模式，在运种模 式下，沃尔沃有了更大的自主性，能够更好地坚持自身的品牌定位；吉利汽车则有更 多的机会与沃尔沃汽车进行各方面的交流，促进双方优势互补。目光长远的吉利集团 并没有把收购沃尔沃的利益局限于统一管理的层面，而是从更高的层面去寻求吉利与 沃尔沃汽车的深度合作。运样的合作给原本就拥有低成本制造优势的吉利汽车注入了 先进的技术，帮助吉利汽车突破低端品牌的瓶颈进入高端市场，同时又为沃尔沃汽车 带来了更加合理的全球战略布局，分享了中国本土生产的低成本优势，开拓了中国的 巨大市场。2 .文化整合在市场经济中，尽管一切商业行为往往都以利益最大化为原则，但是企业文化却 向来是管理者们最注重的环节。一家拥有优秀企业文化的企业往往受人尊重，对内可 以增强凝聚力，提高员工士气，最大程度地发挥人的潜能；对外则能够树立良好的品 牌形象，为消费者提供超越产品本身的享受，增强消费者粘性。吉利与沃尔沃的企业 文化既有共同点也有不同之处。相同点是两家企业都注重以人为本，强调社会责任， 即企业的愿景和使命是一致的。而差异主要体现员工间的沟通方式与企业文化的贯彻 方式。沟通方式与企业文化的贯彻方式不同，主要源自于两家企业对各自身份的不同 定位，沃尔沃代表高贵的品质和极致的驾乘体验；而吉利定位于大众人群，通过亲民 的产品改变大众的生活品质。两种不同的定位，给沃尔沃和吉利注入了不同的商业气 质，不同的商业气质从而影响着双方员工的沟通方式和社会认同感，吉利的成功在于 深刻理解了东方哲学中“和而不同”的智慧，求理想之同，而不拘泥于形式的统一， 结合双方在文化和价值观层面的共同追求，以分治的管理模式，在发展的过程中寻求 更多的合作点（四）吉利收购沃尔沃的影响1 .品牌形象提升衡量一个企业的品牌形象，可以从分析其市场满意度入手。市场满意度体现了消 费者对企业产品的评价，能够间接反映企业的品牌形象。企业品牌形象的提高，可以 为企业吸引到潜在的消费者，同时也能够提升原有消费者的忠诚度。这是提高企业核 心竞争力，扩大企业市场份额的有效方式之一。吉利的品牌形象在并购完成后有了较 大的提升，这主要是由于沃尔沃这一高端品牌的加入改变了消费者对吉利品牌定位的 原有看法。吉利在并购沃尔沃之后，已经从一家只生产低端轿车的中型民营企业发 展成为我国汽车行业民营企业十强之一。2 .研发能力的提高吉利选择收购沃尔沃，很大程度上是因为吉利看中了沃尔沃所拥有的先进技术和 各项专利。沃尔沃汽车在汽车安全技术方面一直处于全球领先地位，生产的轿车被认 为是世界上最安全的汽车。同时，在低碳环保方面沃尔沃也具备相当雄厚的研发能力。 吉利并购沃尔沃之后，在安全技术和新能源技术两方面的研发能力都有较大的提升。3 .市场份额增加随着品牌形象的不断提升，吉利在国内的销量也逐年攀升。在成功收购沃尔沃后， 吉利的知名度有了较大幅度的提升，其销量也稳步上升，市场占有率逐步增加。并购 沃尔沃对增加吉利的销量和市场占有率都起到了很大的促进作用。吉利通过并购沃尔沃，有效地提升了自身的品牌形象和消费者满意度，其市场份 额也有一定的提高。更重要的是，吉利在并购完成之后的整合期内逐步获取到了沃尔 沃的先进技术，提高了自主研发的能力。因此，虽然吉利在财务方面的表现仍不尽人 意，但是目前看来并购的结果己基本符合并购的动因，可以说吉利己经将一次成功的 并购转变成为了并购后的成功。在以往的我国企业主导的跨国并购案例中，不少企业在并购后的整合过程中力 不从心，导致企业经营状况恶化，这其中很重要的一个原因是我国企业往往过于注重 物质层面和制度层面的整合，而忽视价值观和文化层面的整合。从上一章中我们己经 看到吉利和沃尔沃在管理整合方面的一些创举，而运种制度层面的成功，恰恰来源于 更深层次的文化层面的融合。通过对该案例的分析，笔者认为吉利收购沃尔沃之所W 取得成功，最根本的原因是双方对各自所代表的东西方文化之间的差异有着较为深刻 的理解与理性的包容和接纳。六、建议（-）制定明确的并购战略企业不能只贪图较低的资产价格而盲目并购，应在发展战略的指导下有选择、有 目的、有步骤地利用企业自身优势实施跨国并购，并做好并购后整合的规划，回答好 为什么要进行跨国并购、在什么地方进行并购、并购的过程如何、并购后的风险和收 益怎样等问题。根据企业的利益驱动机制不同，实施不同的并购发展战略。以市场为 导向的企业，应有意识地寻找市场潜力较大的目标企业，实施市场寻求型发展战略； 以原材料为导向的企业，应寻找本行业上游的原材料生产企业或半成品生产企业，实 施资源获得型发展战略；以技术为导向的企业，应在国外寻找本行业技术领先或跨行 业技术互补的目标企业，实施技术获得型发展战略。（二）选择合适的目标企业要以实现企业国际化发展战略为出发点和落脚点。企业在搜寻并购目标之前需要 先对自己的核心竞争力进行分析，根据企业自身的发展方式和盈利模式，到国外寻求 企业发展所需的市场、资源、技术或品牌。中介机构掌握较为全面的企业信息，拥有 经验丰富的专业人士，具有较强的市场分析和判断能力。要学会与中介机构合作，借 力发展，增加并购的成功率。（三）加强法律风险控制寻求专业支持，广泛利用投资银行、会计师事务所、律师事务所等中介机构，实 施风险同步控制。并购前，通过专业机构了解并购所涉及到的法律法规，为并购决策 提供法律依据；并购中，听取专业机构对并购方案提出的法律意见，避免法律冲突； 并购后，在专业机构的指导下进行整合，减少劳资、知识产权等方面的法律纠纷。完 善企业内部法律建设，提升企业内部法律部门的地位，引进、培养精通跨国并购法律 制度的专业人才，科学有效地处理跨国并购相关法律事务。建立企业法律顾问制度， 完善法律风险控制机制，促进跨国并购决策、管理过程中法律问题的解决。（四）提高企业的融资与支付能力企业在进行跨国并购时，不仅要具备足够的现金流，还需要有足够能力通过债务 融资、股权融资等方式在国际市场上获得并购所需要的资金。因此，企业要选择合适 的融资方式及融资工具，制定适当的风险分散、调整与控制措施，保证并购资金及时 到位，以降低融资风险。（五）增强企业并购后的整合能力要及时对目标企业并购整合，尊重和信任目标企业，消除目标企业对并购企业的 怀疑，为并购后的融合发展打下基础。首先，要树立“双赢”理念，不能单纯追求利 润。收购不仅是投资行为，更是合作行为。从钱到钱的财务性投资不是目的，只有经 过整合，通过优势互补创造增值能力，才是收购成功的关键。其次，要特别重视企业 文化的整合。提高文化差异意识，建立第三文化作为双方合作共事的基础，切忌以一 方的行为准则作为新公司的标准。最有效的方法就是让那些真正理解新企业文化的人 担任要职，聘用有经验的国外企业家来管理新企业。结 论在跨国并购中，企业应结合自身情况，选择最合适的融资方式。在并购过程中， 由于并购企业与目标企业可能具有不同的资本结构，会造成企业在融资时顾此失彼， 不能兼顾双方的需求，因此并购企业在此时应特别注意自有资金的流动性、可能对自 身股价造成的波动、可能对自身资本结构造成的影响，还要考虑到目标企业未来的发 展前景，统筹规划，选择最佳的方式。参考文献IH陈静.中国企业跨国并购存在问题的分析与思考J.特区经济,2012, (4)2 Cummings J L. 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