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2023/4/20,货币银行学,绪论一、学科性质 货币银行学（货币金融学、货币信用学 Money and Banking）是经济学的一个分支。,1.现代经济的核心是金融 金融是经济的核心。什么是金融？“金”指资金，“融”指融通，“金融”是社会资金融通的总称。2.货币、银行、金融之间的关系 货币和银行是本书研究的主要对象。从监管的意义上说，金融业包括银行、证券、保险和非银行金融机构，货币银行是金融的基础，研究金融要从货币银行开始。,二、学习的必要性,3.为什么要研究货币(1).货币和经济周期(2).货币和通货膨胀(3).货币和利率4.为什么要研究银行(1).金融中介(2).银行和货币供应5.为什么要研究金融市场(1).债券市场(2).股票市场(3).外汇市场,三、主要内容,四 主要参考资料1.F.S.Mishkin.The Economics of Money,Banking and Financial Market.Fourth Edition.New York:Happer Collins College Publishers,19952.J.Y.Campbell,A.W.Lo and A.C.MacKinlay.The Econometrics of Financial Markets.New Jersey:Princeton University Press,19973.伍海华.西方货币金融理论，中国金融出版社，20024.姚长辉.货币银行学，北京大学出版社，2002,思考题,1.当利率下降时，你将如何改变你的经济行为？2.利率提高时，是否企业的境况都变坏了？3.股票价格下跌对工商业投资的影响是什么？4.美元贬值如何影响美国消费者？5.美元升值如何影响中国的工商业？6.货币供应减少40亿（1）买车的贷款利率会受到什么影响？（2）承受住房支出的能力在今后会有所提高吗？（3）下一年找工作会更容易吗？,第一章 货币与货币制度学习要点：货币是固定充当一般等价物的特殊商品，并反映一定的生产关系。货币具有价值尺度、流通手段、储藏手段、支付手段、世界货币等五项职能。按照国际货币基金组织的口径，货币的计量层次可以划分为M0，M1，M2。,货币制度是一个国家或地区以法律形式确定的货币流通结构及其组织形式。货币制度的构成要素主要包括：货币材料的确定、货币名称单位和价格标准、本位币及辅币的偿付能力、发行保证制度等。货币制度先后经历了银本位制、金银复本位制、金本位制、和纸币本位制。,当货币制度超越了国家主权的限制时，就形成跨国货币制度，欧元就是其典型的代表。在同一主权国家内部，也可能会有多种货币制度并存，我国的人民币、港币、澳元所构造的一国两制三币就是其中的一例。在双本位货币制度的情况下，实际价值高于法定价值的“良币”会被驱逐出流通，导致实际价值低于法定价值的“劣币”充斥市场的现象，这就是“劣币”驱逐“良币”规律，又称为“格雷欣法则.”,第一节 货币的含义和职能一 货币的含义（一）西方的观点 经济学家：在商品的买卖中和劳务的支付中以及债务的偿还中被普遍接受的任何东西 通货（currency）收入 财富（二）马克思的观点,定义：货币是固定充当一般等价物的特殊商品，并反映一定的生产关系。,货币是商品（拥有价值和使用价值）货币是一般等价物（表现一切商品的价值、具有与其他一切商品直接交换的能力）货币是固定充当一般等价物的商品货币是生产关系的反映,二、货币的起源(一）中国古代的货币起源论1 先王制币说（陆贽、李觏)认为货币是圣王先贤为解决民间交换困难而创造出来的。2 货币产生起源说（司马迁）货币是用来沟通产品交换的手段，是为了适应商品交换的需要而自然产生的。,贽,zh【名】(形声。从贝,执声。从贝,与财富有关。本义:古时初次求见人时所送的礼物,见面礼)同本义交贽往来。左传成公十二年又如:贽币(见面礼);贽敬(备礼物来拜见,以表示敬重);贽然(站立不动的样子);贽宝(献赠的宝物);贽献(献赠的礼物);贽礼(见面礼)zh【动】持物以求见;赠送。如:贽见掌握。如:贽艺(掌握技艺);贽御(执鞭驭车)陆贽唐翰林学士,觏,gu(形声。从见,冓(gu)声。本义:遇,遇见;看见)同本义 觏,遇见也。说文 觏（觏）遇见：罕（不常见）。郑码：EBBL，U：89CF，GBK：EAED 笔画数：14，部首：见，笔顺编号：11221252112535 李覯北宋著名思想家,二、西方货币起源说创造发明说（古罗马的鲍鲁斯，法国的N奥雷司姆）便于交换说（斯密US）保存财富说（F西斯蒙第）,三 货币的职能（一）马克思的观点 价值尺度 流通手段 支付手段 贮藏手段 世界货币,（二）西方的观点 计算单位（计价单位、价值标准、价格标准）交易媒介 延期支付的标准 价值贮藏,四、货币的特征货币的生产弹性为零；货币的替代弹性近似于零；货币周转灵活、保存费用低,货币的三个特征联合产生了以下情况：1、由于货币的供给弹性极小，几乎为零。因此，无法用多投入劳动力的办法来扩大货币的生产，货币供应无法增加。2、由于货币的货币的替代弹性等于零，即使其他货币商品很低廉，也无法取代货币，无法减少货币需求。3、由于货币具有周转灵活性，保存费用低的特征，使其能满足人们的流动性偏好，因此，人们对于资产的需求可能绝大部分集中于货币，使货币需求旺盛。,综合这三种情况的结果是：人们具有旺盛的货币需求，但一方面人们对货币的需求又不容易替代或压制，货币的供求发生尖锐的矛盾。在货币供不应求的情况下，人们预期货币的灵活升值提高，货币会当作财富的积累贮藏起来，卖者取得货币后不是立即就买，买卖脱节的可能性转化为现实性，使商品供求失衡，爆发危机。面对这种情况，凯恩斯认为，由政府统管纸币工厂，缓解货币供求矛盾，使货币利率低于资本边际效率，从而刺激投资，扩大生产，增加就业。,第二节 货币的类型和计量一、按照货币的形态分类（一）实物货币（足值货币）（二）表征货币（三）信用货币（四）电子货币,二、按照价值关系分类（一）商品货币（二）代用货币（纸币）（三）信用货币（纸币、辅币、银行存款）三、按照作用范围分类（一）国内货币（二）国际货币,现代硬币,四、现代信用货币的计量 狭义货币：M0、M1M0=流通中现金 M1=M0+商业银行活期存款 广义货币：M2 M2=M1+定期存款+储蓄存款,中国的货币计量：M0=流通中现金 M1=M0+企业活期存款+农村存款+机关团体存款 M2=M1+企业定期存款+自酬基本建设存款+个人储蓄存款+其他存款,第三节 货币制度的概念和构成一 货币制度的概念货币制度是一国以法律形式确定的该国货币流通的结构和组织形式，它使货币流通的各个要素组合成为一个有机的整体。,二 货币制度的构成要素,（一）货币材料（二）名称（三）货币单位（价格标准）（四）本位币和辅币的铸造发行和流通程序本位币：一个国家的基本通货和法定的计价结算货币。自由铸造、无限法偿（五）发行准备制度：通过银行发行的信用货币作为价值符号依靠什么来保证其币值的稳定。,第四节 货币制度的类型一、银本位制二、金银复本位制1 平行本位制（按市场比价流通）2 双本位制（国家法律规定比价）格雷欣法则（Gresham Law):即劣币驱逐良币的规律。在金属货币流通条件下，如果在同一地区同时流通两种货币，则价值相对低的劣币会把价值相对高的良币排挤出流通。,三、金本位制,四、纸币本位制？以国家发行的纸币作为本位货币的一种货币制度。特点：国家不规定纸币的含金量，也不允许纸币与金（银）兑换，纸币作为主币流通，具有无限法偿能力；同时，国家也发行少量金属铸币作为辅币流通，但辅币价值与用以铸造它的金属商品价值无关。,第五节 我国的货币制度一、货币名称二、货币单位三、货币发行的原则四、货币发行的准备五、货币的性质六、香港的货币制度第六节 欧洲的货币制度,六、香港的货币制度,港元为香港的法定货币。港币的发行权属于香港特别行政区政府，中国银行、汇丰银行、渣打银行为港币发行的指定银行，港币的发行须有百分之百的准备金。香港货币单位为“元”，简称港元，用符号“HK$”表示。港元实行与美元联系的汇率制度，7.8港元兑换1美元。香港特别行政区的外汇基金由香港特别行政区政府管理和支配，主要用于调节港元汇价。香港特别行政区不实行外汇管制，港币可以自由兑换，外汇、黄金、证券、期货市场完全放开。,复习思考题1 名词解释：货币、货币制度、银本位制、金银复本位制、平行本位制、双本位制、格雷欣法则、跛行本位制、金本位制、金币本位制、金块本位制、金汇兑本位制。2 货币的职能是什么？3 货币制度的构成要素是什么？4 货币制度有哪些类型？5 我国货币制度的构成要素如何？,第二章 信用、利息和利率学习要点：信用是一种以偿还本息为条件的暂时让渡商品或货币的借贷行为。现代信用的主要形式主要有商业信用、银行信用、国家信用、消费信用等。商业信用是现代信用的基础，银行信用是现代信用的主要形式。,信用工具是指用债权债务关系的合法书面凭证。短期信用工具主要包括汇票、本票和支票;长期信用工具主要包括股票和债券。利息是使用借贷资金的报酬，是货币资金所有者凭借对货币资金的所有权向这部分资金的使用者所收取的报酬。,利息率是利息与本金的比率。决定利率水平的因素主要有平均利润率、借贷资金的供求关系、预期通货膨胀率、中央银行货币政策等。当代主要的利率理论有可贷资金利率理论、IS-LM分析的利率理论、利率的期限结构理论。,第一节 信用的产生,一、信用的概念和产生实物借贷与货币借贷是借贷活动的两种形式。二、信用的形式（一）高利贷信用高利贷信用的作用：1、高利贷信用是促使自然经济解体和商品经济发展的因素之一。2、高利贷信用的高利盘剥破坏和阻碍了生产力的发展。3、高利贷信用既是新的生产方式产生的催化因素之一，又是新的生产方式的破坏因素之一.,（二）商业信用 商业信用是企业在进行商品销售时，以延期付款即赊销形式所提供的信用，它是现代信用制度的基础。商业信用的特点：1、主体：企业2、客体：商品资本3、商业信用和产业周期的动态变化相一致 商业信用局限性：1、规模的局限性2、方向的限制3、期限的限制,（三）银行信用银行信用是由银行、货币资本所有者和其他专门的信用机构以贷款的形式提供的信用。是现代经济中最基本的占主导地位的信用形式。银行信用的特点：1、主体：一方是银行和金融机构，另一方是企业和个人2、客体：货币资本3、银行信用的期限可长可短,1993-2000年中国银行信用规模,（四）国家信用国家信用是指以国家为一方的借贷活动，主要表现为国家作为债务人而形成的负债。国家的负债有内债和外债两种。利用国家信用要防止三个 问题发生：防止造成收入再分配的不公平；防止出现赤字货币化；防止国债收入使用不当，造成财政更加困难陷入循环发债的不利局面。,改革以来我国国家信用规模概况,（五）消费信用消费信用是企业、银行和其它金融机构向消费者个人提供的直接用于生活消费的信用。主要有三种形式：,商业银行住房贷款增长,（六）国际信用 国际信用是国际间的借贷行为，它本质上是资本输出的一种方式。1、出口信贷 2、国际商业银行贷款3、政府贷款 4、国际金触机构贷款5、国际资本市场业务6、国际租赁7、直接投资,三、信用工具（一）概述 信用工具的演变：口头信用 挂帐信用 书面信用票据常见的流通票据有汇票、本票、支票。其他可转让流通的信用工具：股票、债券等.,（二）短期信用工具 短期信用工具是指一年期以下的商业票据、银行票据、支票、信用证等。1、商业票据 商业票据是商业信用的工具，是证明债权债务关系的书面凭证。（1）商业本票：又叫期票，由债务人向债权人发出，承诺在一定时期内支付一定款项的债务凭证。（2）商业汇票：由债权人发给债务人，命令他在一定时期内向指定的收款人或持票人支付一定款项的支付命令书。汇票必须经过承兑才有效。,（3）融通票据：是专门为套取资金而签发的票据。通常按汇票产生的程序形成。2、银行票据（1）银行本票：由银行签发，也由银行付款的票据，可以代替现金流通。（2）银行汇票：是银行开出的汇款凭证。3、支票：是银行的活期存款人向银行签发的，要求从其存款帐户中支付一定金额给持票人或指定人的书面凭证。,4、信用证（1）商业信用证：银行受客户委托开出的证明客户有能力并保证支付的信用凭证。（2）旅行信用证：是银行发给客户，用于支取现金的凭证。5、旅行支票,（三）长期信用工具 又称公共有价证券，是具有一定面额，代表财产所有权或债权，并能定期取得一定收入的凭证。（四）不定期信用工具是指银行券。银行券是银行发行的一种信用货币，早期的银行券是在商业票据流通的基础上产生的。银行券的特点是：没有固定的支付日期；票面额是固定的整数；信用基础比较稳固；流通面广。,四、信用在现代经济中的作用（一）促进资金再分配，提高资金使用效率。（二）加速资金周转，节约流通费用。（三）加快资本集中，推动经济增长。（四）调节经济结构。,第二节 利息与利息率一、利息的含义及其来源（一）利息的含义、西方：利息是借贷资本的价格。、我国：利息是使用借贷资本的报酬。（二）利息的来源：利息来源于剩余产品或利润的一部分，是剩余价值的转化形式。二、利息率及其计算 利息率是利息对本金的比率：利息率=利息额/借贷资金额 100%利率可分：年利率、月利率、日利率 利率计算可分：单利法、复利法,三、决定利率水平的因素 1、平均利润率 2、借贷资金供求关系 3、预期通货膨胀率 4、中央银行货币政策 5、国际收支状况四、利率的种类 1、市场利率、官方利率、公定利率 2、固定利率和浮动利率 3、名义利率和实际利率 4、一般利率和优惠利率 5、长期利率和短期利率,五、利率变动对经济的影响 1、利率变动会影响资金的借贷关系 2、利率变动会影响投资和储蓄 3、利率变动对国际收支有重要影响六、利率变动影响经济的渠道 利率变动投资和储蓄（消费）资金供求宏观经济 中央银行可以通过使用货币政策影响利率水平，实现调节经济的目标。,第三节 利率决定理论一、古典学派的储蓄投资理论 以庞巴维克、费雪及马歇尔为代表的西方古典经济学家认为，利率决定于资本的供给与需求，这两种力量的均衡决定了利率水平。资本的供给来源于储蓄，储蓄取决于节欲、等待等因素。在这些因素即定的条件下，储蓄是利率的增函数，即利率上升，储蓄量会增加，反之则会减少。资本的需求取决于资本的边际生产力与利率的比较。只有当资本的边际生产力大于利率时，才能导致净投资。在资本的边际生产力一定的条件下，投资是利率的减函数，即利率越高，投资越少，反之则越多。,投资函数：II(r)DIdro(1)储蓄函数：SS(r)Dsd ro(2)当SI时，促使利率下降；反之，当SI时，利率水平便上升。当储蓄者所愿意提供的资金与投资者所愿意借入的资金相等时，利率便达到均衡水平，此时的利率即为均衡利率。古典学派的利率决定理论的核心是储蓄投资。即S(r)I(r)。,古典学派利率决定理论有两个特点：1古典利率理论是非货币性理论。该理论认为储蓄与投资的均等决定均衡利率。均衡利率不受任何货币数量变动的影响、储蓄与投资都是实物性的，因此利率为实物利率，或称自然利率。2古典利率理论是一种局部均衡理论。储蓄与投资的数量都是利率的函数，而与收入无关。利率的变动仅仅影响储蓄与投资，并促使二者达到均衡，而不影响其他变量。,二、凯思斯学派的流动性偏好理论 凯思斯认为利率是放弃流动偏好的报酬，是一种纯货币现象，利率与实质因素、忍欲和生产力无关，因此利率就不是由借贷资本的供求关系来决定，而是由货币市场的货币供求关系来决定，利率的变动是货币的供给和货币的需求变动的结果.凯思斯认为利率决定于货币供求关系，货币供给为外生变量，由中央银行直接控制。货币需求则是一个内生变量，由人们的流动性偏好决定。所谓“流动性偏好”(或称“灵活偏好”)是指公众愿意持有货币资产的一种心理倾向。,人们的流动性偏好的动机有三个；交易动机、谨慎动机和投机动机。其中，交易动机和谨慎动机与利率没有直接关系，而与收入成正比关系。投机动机则与利率成反比关系。货币总需求量LL1(Y)十L2(r)。再以Ml表示满足L1的货币供应量，以M2表示满足L2的货币供应量，则货币供给量为M即为MMl十M 2。当人们的流动性偏好所决定的货币需求量与货币管理当局所决定的货币供给量相等时，利率便达到了均衡水平.,M d(L)与M s纳均衡点Q。在未充分就业的情况下，政府如果采取扩张性货币政策，增加货币供应量，可以压低利率，促使经济迅速增长。如图3-2，货币供给从q增加至q1时，利率便从r下降至r1。但是，如果货币的供应量处于qv位置时，这时货币需求曲线呈水平状，表明货币需求无限大，即处于流动性陷阱，即使货币供给不断增加，利率也不会再降低。,三、新古典学派的借贷资金理论 借贷资金理论是20世纪30年代提出来的，其主要代表有剑桥学派的罗伯逊和瑞典学派的俄林。其基本主张是：利率为借贷资金的价格，借贷资金的价格决定于金融市场上的资金供求关系而借贷资金的供求既有实物市场的因素又有货币市场的因素，既有存量又包括流量。,借贷资金的需求主要有两个方面：(1)总投资；(2)新增的窖藏现金量。若以Fd表示借贷资金的总需求，以I表示总投资，以Md表示窖藏现金的增量，则FdI十Md。投资与利率里反方向变化，窖藏需求取决于窖藏成本。人们因窖藏现金而丧失的利息收入构成窖藏成本利息越高，窖藏需求就越少。因此，借贷资金总需求与利率呈反方向变动关系、利率由借贷资金的总供给曲线又和总需求曲线Fd的均衡点决定。,由于Fs和Fd的均衡取决于商品市场和货币市场的均衡，两个市场同时均衡是不容易的，如在因3-3中I与S、Ms与Md的交点往往不在一条线上，二者之间常常存在着差额，但二者的差额间总可以找到一个点，使二者的差额恰好相等，这个点就是Fd与Fs相等的借贷资金供求的均衡点。此点决定的利率是借贷资金供求均衡状态下的市场利率。因此，市场利率I S决定的自然利率经常是不一致的，但通过对商品市场和货币市场的调节作用能使自然利率接近或等于市场利率。,四、IS-LM模型对于上述借贷资金论，有许多西方经济学家提出了质疑，主要集中在两点。第一，借贷资金供求均衡时所决定的利率是不稳定的。因为商品市场与货币市场不可能同时达到均衡I与S，Ms与Md 的差额恰好相等只是暂时和偶然的情况；第二，上述借贷理论没有考虑收入水平，而收入对于决定利率的因素有很大的影响。例如，收入增加时，储蓄和货币需求量都会增加进而会引起利率的波动。因此，不考虑收入就无法确定利率。只有把国收入调整到使货币市场和实物市场同时均衡时，才能建立一个稳定的均衡利率。也就是说利率与国民收入应该在一般均衡体系下同时决定，相互配合。于是罗伯逊等人借贷资金供求理论后经英国经济学家希克斯和美国经济学家汉森改造成著名的IS-LM模型。,一般均衡分析法中有两个市场：实物市场和货币市场。在实物市场上，由于投资是利率的递减函数，储蓄是收入的递增函数。根据投资与储蓄的恒等关系，可以得出一条向下倾斜的IS曲线。曲线上任何一点代表实物市场上投资与储蓄相等条件下的局部均衡点。在货币市场L，由于货币需求L是收入Y和利率r的函数，货币需求与利率负相关，而与收入水平正相关，在货币供给量由中央银行决定时，可以导出一条向L倾斜的LM曲线。LM曲线上任何一点意味着货币市场上货币供需相等情况下的局部均衡。IS和LM两曲线相交，形成货币市场和实物市场同时均衡时的一般均衡利率和均衡所得水平,在图34中，IS曲线向倾斜是因为在所得增加时，储蓄也相应增加，为了使储蓄与投资相等，利率必须下降。LM曲线向上倾斜是因为在所得增加时货市需求量也会增加，而货币供给量又是既定的(M)，为了使货币供求均衡，利率必须上升，以减少各经济单位对剩余货币或闲散资金的需求。,五、利率的期限结构理论 利率期限结构是指不同期限的利率之间的关系。利率期限结构理论要研究的是长短期利率存在差异的原因。1、预期假说这种理论认为利率期限结构差异是由人们对未来利率的预期差异造成的.2、市场分割理论 该理论认为，各种期限的证券市场是彼此分割、相互独立的。利率是由各个市场的投融资者的偏好决定的。3、流动性报酬理论 该理论认为，长期证券比短期证券有更多的风险，其流动性较差，必须给予流动性报酬作为补偿，从而使长期证券的利率大于短期证券的利率。,六、利率的风险结构 利率风险结构是指相同期限的金融资产因风险差异而产生的不同利率.1、违约风险 违约风险是指由于债券发行者的收入会随着经营状况而改变，因此债券本身的偿付能力不同，这就给债券本息能否及时偿还带来了不确定性。2、流动性风险 因资产变现速度慢，而可能遭受的损失，也就是指证券出售的交易成本的高低。3、税收风险 债券持有人真正关心的是税后实际利率，因此，如果不同种类债券的利息收入的税率不同，这种差异就必然反映到税前利率上来。税率越高的债券，其税前利率也应该越高。,第四节 利率的计算一、利息的计算方法（一）单利法 1、利息后付单利法 是指借款人在借款期限到期时、一起偿还所借的本金和要支付的利息。如果己知贷款金额(本金)P，利率r、贷款期限n，则求利息额和本利和S的公式分别为：RPrn S P十Prn P(1十rn)例如，一笔半年期的贷款，本金为l0万元，求借贷期满时，利息额为多少?R108(612)04(万元),2利息先付单利法（贴现法）RS r n PS一RS(1一rn)对于借款入来说，真实利率应该是已相除的利息额与实贷金额之比（RP）。例如，一张6个月到期的票据，面额为10万元，贴现率年率为8求贴现额率、实贷金额P和真实利率 贴现额R108(612)04(万元)实贷金额P10(1-8 612)96(万元)贷款期内真实利率=0.496100417真实利率折年率417126834,（二）复利法（利滚利）1复利终值公式FP(1十r)n 例如，某人向银行借入10万元贷款，年利率为8，期限为5年、求他5年后应向银行归还多少元？F10（18）514.7（万元）2复利现值公式P=F/(1十r)n14.7/（18）510（万元）,3年金终值公式(年底存入）FA（1r）n1/r 例如，某人每年剩余收入10万元，他从现在起每个年末存入等额年金10万元，年利率为8，问5年后他能取出本金多少？F10（18）51/858.7（万元）4资金存储公式 AFr/（1r）n1 例如，某人计划5年后需要一笔资金办公司数额是587万元。他现在开始存钱，银行利率为8，问他每年年末应等额存入多少钱?A58.78（18）5110（万元）,5年金现值公式FA（1r）n1/r（1r）n 例如，某人预计5年内每年年末需支用10万元，年利率为8，问此人现在应一次性存入银行多少钱?F10（18）51/8（18）5 39.925（万元）6资金回收公式AF r（1r）n/（1r）n1 例如，某人现在存入银行39.925万元，年利率为8，分5年等额回收，问每年可取出多少钱?A39.9258（18）5/（18）51 10（万元）,复习思考题 1名词解释：信用、高利贷信用、商业信用、银行信用、国家信用、消费信用、利息、利率、官方利率、市场利率、固定利率、浮动利率、基准利率。2 高利贷信用有何特点？3 商业信用和银行信用有何区别 利率的种类有哪些?决定利率水平高低的主要因素有哪些？简述利率变动的影响。,第三章 金融市场与金融工具学习要点:金融市场是实现金融资产交易和服务交易的市场。从微观层面看，金融市场的功能有价格发现、提供流动性、减少搜寻成本和信息成本；从宏观层面看，主要有实现投资储蓄投资转化、资源配置、宏观调控。按照最常用的标准，可以把金融市场分为货币市场和资本市场。,货币市场主要指银行间同业拆借市场、商业票据市场、大额可转让定期存单市场、短期债券市场和债券回购市场。资本市场包括股票市场和债券市场。其他金融市场包括外汇市场、保险市场、投资基金市场、金融衍生品市场。金融工具最重要的三个特性是收益性、流动性和风险性。,第一节 金融市场构成与分类一、金融市场的概念 金融市场，简单地说，是进行资金融通的场所。这里的金融交易活动可以表现为货币资金的借贷也可以表现为金融商品的买卖，因此，金融市场的概念有广义和狭义之分。广义的金融市场包括社会一切金融活动，如存贷款业务、保险业务、黄金买卖、外汇买卖、信托业务、各种票据和有价证券买卖等。狭义的金融市场仅包括典型的金融商品的买卖，而排除了存贷款业务、保险业务及信托业务。,二、金融市场上的融资方式(一)直接融资和间接融资的概念 直接融资是指资金供求双方借助于金融市场进行的融资活动。这种方式的主要特征是资金供求双方直接作为最后贷款人和最后借款人。间接融资是指资金供求双方借助于金融机构进行的融资活动。这种方式的主要特征是金融中介机构在最后贷款人与最后借款人之间充当媒介进行融资活动。,（二）直接金融和间接金融的区别 1在时间和费用方面 2在风险方面 3、在资金的使用效益方面,中国金融市场融资概况,三、金融市场的形成条件（一）商品经济发达（二）相对稳定的经济环境（三）金融机构健全有效（四）金融工具种类繁多（五）金融法规健全（六）中央银行职能健全,四、金融市场的基本构成要素（一）金融市场的主体(参加者)居民、企业、金融机构、政府和团体。（二）金融市场的客体(货币资金）（三）金融市场交易的价格（利率）（四）金融市场的交易方式 1、竞价方式（又称“竞价制”或“拍卖制”）2、柜台方式（又称店头交易或场外交易）3、中介方式,五、金融市场的分类（一）按金融工具的期限分类 1、货币市场（短期资金市场）2、资本市场（长期资金市场）（二）按金融交易的地理范围分类 1、地方性金融市场 2、国内金融市场 3、国际金融市场,（三）按成交后是否立即交割分类 1、现货市场 是指金融工具买卖成交后，立即进行交割和清算的市场。2、期货市场 是指金融工具按一定价格成交，交易双方在未来某一约定时间进行交割和清算的市场。（四）按金融交易的对象分类 1、本币市场 是以本国货币作为交易对象的融资市场。2、外币市场 是以外汇作为交易对象的市场。3、黄金市场 是以黄金作为交易对象的市场。,六、金融市场的主要功能微观层面的功能 1、价格发现 2、提供流动性 3、减少搜寻成本和信息成本宏观层面的功能 1、实现储蓄-投资转化 2、资源配置 3、宏观调控,七、金融工具金融工具是在信用活动中产生的、能够证明债权债务关系并据以进行货币资金交易的合法凭证。要点：1、有规范化的书面格式2、有广泛的可接受性或可转让性3、具有法律效力,金融工具的基本特征：1、期限性是指一般金融工具有规定的偿还期限。2、流动性是指金融工具在必要时迅速转变为现金而不致遭受损失的能力。3、风险性是指购买金融工具的本金和预定收益遭受损失的可能性大小。4、收益性是指持有金融工具能够带来一定的收益。,第二节 货币市场,特点：,一、商业票据,商业票据的发行人有五种类型：（1）专门发行商业票据的财务公司；（2）银行控股公司；（3）由银行开备用信用证支持企业发行；（4）由银行给发行人一个信贷额度，作为发行 商业票据的间接担保；（5）以资产为担保发行。,二、证券购回协议特点：1、买卖价格不受市场价格的影响 2、不缴纳存款准备金和保险费 3、没有期限的限制三、银行同业拆借市场（买卖联邦基金）银行同业拆借市场是指银行及非银行金融机构之间相互融通短期资金的市场。特点：1、大额交易 2、无担保性 3、免交准备金,全国银行间同业拆借报价,四、国库券（一）概念和特点 国库券是由财政部发行的期限在一年以内的短期政府债券。特点：无风险、期限短、流动性强、收益稳定。（二）国库券的发行方式 一般采取折扣或贴现方式,（三）国库券的作用 1、满足政府对短期资金的需要.2、在长期金融工具的收益率不稳定时，国库券可以起到弥补财政赤字，等待发行长期金融工具公债的合适时机的作用。3、国库券是中央银行进行公开市场活动的主要工具。4、国库券的收益率可以成为金融市场的基准利率，从而成为其他金融工具的定价标准。,五、可让大额定期存单（CDs）可转让大额定期存单，简称存单，是一种由银行发给存款人一定金额、一定期限、约定利率、可以转让流通的金融工具。存单的主要特点是：(1)期限固定。最短的只有14天最长的为一年。(2)面额固定，起点高。存单金额都是固定整数，且起点较高（3）不能提前支取，但可通过转让变现。(4)收益较高。其利率通常高于同期的国库券利率。类型：美国国内存单、欧洲或亚洲美元存单、扬基存单。,第三节资本市场一、概念和种类 资本市场是指期限在一年以上的中长期资金借贷和证券业务的金融市场。该市场筹集的资金被当作固定资产投资的资本来运用，因而这类市场被称为资本市场。资本市场分为中长期资金借贷市场和证券市场，证券市场一般按照融资层次将其分为证券发行市场和证券流通市场。,（一）证券发行市场 证券发行市场又称一级市场或初级市场，是指发行单位发行新证券所形成的市场。证券发行市场通常由发行者、认购者和中介机构组成。1有价证券的发行方式,私募发行，又称非公开发行，是指证券发行人非公开地向特定投资者推销新证券的发行方式。采用私募方式的持点是：(1)私募发行采用直接销售方式，无需证券中介机构的承销服务，可以节约发行费用。(2)私募发行无需主管机关报批，可以节省发行时间和注册费用，筹资迅速。(3)私募发行的范围小，一般是与发行单位有密切关系的投资人为发行对象。(4)私募发行的证券不能上市流通转让。,公募发行（公开发行）是指证券发行人公开地向社会大众推销证券的集资方法。其特点是：(1)公募发行采用间接销售方式，即间接地通过证券承销商来推销证券。(2)公募发行必须报主管部门审批准备很多说明材料，而且还要定期公布其财务状况和经营状况，手续较繁，费用较高。(3)公募发行的范围广，面向社会广泛的不特定的投资者。(4)公募发行的证券可以上市流通。,2 有价证券的发行价格 般来说，有价证券的发行价格取决于发行单位的信用状况、经营好坏、利息高低、计息方法、派息次数、市场利率水平等因素。（二）证券的流通市场 1证券流通市场的构成(1)证券交易所(2)柜台市场（店头市场或场外交易市场）2.证券交易价格,二、债券（一）债券的种类 1。按发行主体分类（1）政府债券政府债券是政府为筹集资金而向投资者出具的承诺在一定时期支付利息和偿还本金的债务凭证。联邦政府债券政府机构债券州及地方政府债券（普通债券、收益债券）,(2)公司债券 公司债券是企业所发行的，在一定时期支付利息和偿还本金的债务凭证。种类主要有：抵押公司债和信用公司债、设备信托公司债、合并公司债和重整公司债、系列公司债、偿债基金的公司债。公司债券发行的限制：A、对拟发债券的公司进行信用评级。B、对于公司的资信水平符合一定标准的，一般还要求发行公司提供抵押担保。C、对公司拟发行额的限制。（无担保一般不超过公司资产净值的1/2。）D、规定禁止发行公司债券的情况。,（3）金融债券金融债券是指银行和其他金融机构发行的债券。我国商业银行金融债券发行的特点：A.发行债券筹集的资金主要用于特种贷款；B.发行对象为居民个人；C.发行方式为自销,2、按发行期限分类（1）短期债券（2）中期债券（3）长期债券（4）永久性债券（5）可延期债券（6）自选到期日债券 3、按利息的支付方式分类（1）附息债券（2）零息债券（到期一次获得本息）,（二）债券的收益率 1、直接收益率 i0C/P0 C：年利息；P0：市场价格。2、到期收益率（从买入债券至债券偿还期）,3、持有期收益率 持有期收益率是用复利方法计算的债券持有期间收益率。如果持有期为1年，则持有期收益率与即期收益率相同，即i（P1PoC）/Po 如果持有期不是1年，如：一债券持有人在6个月时间的收益率为13，其即期收益率为13226；而持有期收益率为（113）2127.69。,三、股票（一）股票的性质1股票是股东持有股份的凭证2股票是代表资本所有权的证书3股票是一种有价证券（二）股票的特征1风险性2决策性3流动性4股票价格与票面价值的不一致性,（三）股票的价格1票面价格（面值）2帐面价格（净资产）3市场价格4交易价格（股息/利率）（四）股票的交易,（五）影响股票市场价格的主要因素1股票的供求2公司的业绩3利率4经济政策5心理预期6偶发性因素7经济增长8市盈率（股票价格/每股税后利润）,(六)股票价格指数,股票价格指数是用来反映不同时期股价变动情况的指标，通常先选定某一时间为基期，将报告期股价与基期股价相比较以反映不同时期股价的动态。股票价格指数的单位是“点”以点数的增减来反映股价的涨跌，是股市变动的晴雨表。,股票价格指数的编制方法主要有以下三种：1、相对法2、总和法即对各样本股票的基期价格和报告期价格分别加总，然后计算。3、加权法为反映出不同股票的重要程度，以股票发行量或成交量作为权数，分别与基期价格、报告期价格相乘，然后进行比较。根据权数的不同，分为基期加权股价指数和报告期加权股价指数。,4、世界主要股票价格指数（1）美国的道琼斯股票价格平均数（65家公司股票，以1928年10月的股价行市为基期100，代表大公司）。（2）标准普尔股票指数（500家公司，反映比较全面）。（3）英国的金融时报指数（有三种，其中工业股票指数以1935年7月1日为基数，30家公司）。（4）日本的日本经济新闻股票价格平均（1950年的股票平均价格176.21我基期，500家公司）。（5）香港的恒生股价指数（1964年7月1日为基期）。,第四节 证券交易所一、证券交易所的原则证券交易所是依据国家有关法律，经证券主管机构批准设立的证券集中竞价交易的有形场所。公开原则：对投资者提供在交易所挂牌上市证券发行者的财务状况，以供投资者参考和选择。自律原则：对交易的成员经纪人和自营商进行严格的监督和管理，防止一切可能阻碍正常交易的人为的消极因素，如操纵、欺诈等行为的发生。,二、证券交易所的功能（一）创造连续性市场（二）成公平合理的价格（三）协助企业筹措长期资金（四）预测经济动态 三、证券交易所的组织形式（一）会员制证券交易所（二）公司制证券交易所,四、证券交易所交易方式（一）交易主体（会员代表）（二）竞价方式（口头竞价、书面竞价、电脑竞价、拍卖）（三）委托买卖（四）自营买卖（五）清算交割,复习思考题 1、名词解释：金融市场、直接融资、间接融资、货币市场、资本市场、公债、公司债券、金融债券。2、直接融资和间接融资有何区别？3、简述金融市场的分类。4、证券的发行方式主要有哪些？5、简述股票和债券的种类。6、简述证券交易所的功能和交易方式。,第四章 金融机构一、西方国家的金融机构体系（一）美国的金融机构体系*联邦储备体系 银行*商业银行*专业银行 人寿保险公司 财产与灾害保险公司 非银行金融机构 退休养老基金 共同基金 企业集团财务公司 融资租赁公司,美国联邦储备体系：,联邦储备委员会-最高决策机构 联邦公开市场委员会-公开市场政策的决策机构 联邦顾问委员会一级 学术交流委员会 联邦咨询委员 消费顾问委员会 储蓄机构咨询委员会二级：12家联邦储备银行和25家分行,美国的商业银行,国民银行在联邦政府货币监理局注册 会员银行 州银行在州政府注册 非会员银行,美国的专业银行：,互助储蓄银行 储蓄贷款协会 存款类金融机构 信贷协会 货币市场互助基金 农业信贷体系 联邦政府金融机构 住房信贷体系 进出口银行 投资银行,（二）日本的金融机构体系,中央银行 从事短期金融业务的商业银行 从事长期金融业务的银行 从事外汇业务的银行东京银行 为中小企业服务的金融机构 为农林渔业服务的金融机构 银行类 政府金融机构 公库类 其他类 其他非存款类金融机构,（三）英国的金融机构体系,苏格兰清算银行 清算银行 伦敦清算银行 北爱尔兰银行 零售银行 英格兰银行银行部 国民划拨银行 银行 信托储蓄银行 英国商人银行(承兑行)其他英国银行 美国银行 海外银行 日本银行 国际财团银行 其他海外银行 贴现行*其他金融机构,中国的政策性银行、非银行金融机构,国家开发银行政策性银行 中国农业发展银行 中国进出口银行 保险公司 信托投资公司 证券公司非银行金融机构 企业财务公司 融资租赁公司 邮政储蓄机构 农村和城市信用合作社 金融资