复星医药：复星联合健康保险股份有限公司拟增资所涉及的公司股东全部权益价值资产评估报告.docx

本资产评估报告依据中国资产评估准则编制复星联合健康保险股份有限公司拟增资所涉及的公司股东全部权益价值资产评估报告信资评报字(2023)第080023号上海立信资产评估有限公司2023年4月24日声明1-资产评估报告摘要3-资产评估报告正文5-一、委托人、被评估单位和其他资产评估报告使用人概况5-二、评估目的8-三、评估对象和评估范围8-四、价值类型22-五、评估基准日22-六、评估依据23-七、评估方法25-八、评估程序实施过程和情况37-九、评估假设38-十、评估结论40-十一、特别事项说明42-十二、资产评估报告使用限制说明45-十三、资产评估报告日46-附件48-声明（一）本资产评估报告依据财政部发布的资产评估基本准则和中国资产评估协会发布的资产评估执业准则和职业道德准则编制。（二）委托人或者其他资产评估报告使用人应当按照法律、行政法规规定和资产评估报告载明的使用范围使用资产评估报告；委托人或者其他资产评估报告使用人违反前述规定使用资产评估报告的，本资产评估机构及其资产评估专业人员不承担责任。（三）本资产评估报告仅供委托人、资产评估委托合同中约定的其他资产评估报告使用人和法律、行政法规规定的资产评估报告使用人使用；除此之外，其他任何机构和个人不能成为本资产评估报告的使用人。（四）本资产评估机构及其资产评估专业人员提示本资产评估报告使用人应当正确理解评估结论，评估结论不等同于评估对象可实现价格，评估结论不应当被认为是对评估对象可实现价格的保证。（五）本资产评估机构及其资产评估专业人员遵守法律、行政法规和资产评估准则，坚持独立、客观、公正的原则，并对所出具的资产评估报告依法承担责任。（六）本资产评估机构及其资产评估专业人员按委托人指定的评估对象和范围进行了评估，委估资产和负债的详细清单由委托人和被评估单位提供，并经其签章确认。我们对可能属于评估范围内的其他资产给予了应有的关注，我们敬请有关当事方高度注意交易对象、范围与评估对象、范围的一致性。（七）本资产评估机构及其资产评估专业人员与资产评估报告中的评估对象在过去、现时和将来都没有利益关系；与有关当事方及相关人员没有任何利益关系和偏见。（八）资产评估师已经对资产评估报告中的评估对象及其所涉及资产进行现场调查；已经对评估对象及其所涉及资产的法律权属状况给予必要的关注，对评估对象及其所涉及资产的法律权属资料进行了查验，对已经发现的问题进行了如实披露，并且已提请委托人及其他相关当事人完善产权以满足出具资产评估报告的要求。但我们仅对评估对象及其所涉及资产的价值发表意见，我们无权对它们的法律权属作出任何形式的保证。本报告亦不得作为任何形式的产权证明文件使用。（九）本资产评估机构及其资产评估专业人员对委估资产价值所做的分析、判断受本报告中的假设和限制条件的约束，评估结论仅在这些假设和限制条件下成立。为了合理地正确使用本评估报告，我们敬请资产评估报告使用人应当密切关注本报告的“评估假设”、“特别事项说明”和“资产评估报告使用限制说明”。（十）本资产评估机构及其资产评估专业人员执行本项资产评估业务的目的是对委估资产所具有的价值进行分析估算并发表自己的专业意见，我们不会为当事人的决策承担责任。我们敬请报告使用者注意，评估结论仅在本报告载明的假设和限制条件下成立，并且不应该被认为是委估资产在市场上可实现价格的保证。（十一）本资产评估机构及其资产评估专业人员对实物资产的勘察按常规仅限于其表观质量和使用、保养状况，未触及被遮盖、隐蔽及难于接触到的部位，我们未受委托对它们的质量进行专业技术检测和鉴定，我们的评估以委托人提供的资料为基础，如果这些评估对象的内在质量有瑕疵，评估结论可能会受到不同程度的影响。（十二）本资产评估报告仅供委托人为本报告所列明的评估目的服务和送交财产评估主管部门审查使用，本评估报告的使用权归委托人所有。除按规定报送有关政府管理部门或依据法律需公开的情形外，未经本资产评估机构许可，报告的全部或部分内容不得发表于任何公开的媒体上，复星联合健康保险股份有限公司拟增资所涉及的公司股东全部权益价值资产评估报告信资评报字(2023)第080023号以下内容摘自资产评估报告正文，欲了解本评估业务的详细情况和正确理解评估结论，应当阅读资产评估报告正文。本公司一上海立信资产评估有限公司接受复星联合健康保险股份有限公司的委托，按照有关法律、行政法规和资产评估准则的规定，坚持独立、客观和公正的原则，采用市场法、收益法，按照必要的评估程序，对复星联合健康保险股份有限公司(以下简称：“复星联合健康保险”)拟实施增资而涉及的公司股东全部权益在2022年12月31日的市场价值进行了评估。现将资产评估情况报告如下：评估对象：复星联合健康保险的股东全部权益价值，评估范围：复星联合健康保险的全部资产和负债。根据复星联合健康保险在2022年12月31日的资产负债表，总资产账面值为936,511.09万元，负债账面值为836,347.40万元，净资产张面值为100,163.69万元。评估基准日：2022年12月31日评估目的：增资价值类型：市场价值评估方法：市场法、收益法，最终选取市场法的结果。评估结论：经评估，复星联合健康保险在评估基准日的股东全部权益价值为人民币135,000万元，大写人民币壹拾叁亿伍仟万元。评估结果汇总表评估基准日：2022年12月31日金额单位：人民币万元项目账面净值评估值增减额增减率%ABC=B-AD=CA资产总计936,511.09负债总计836,347.40净资产（所有者权益）100,163.69135,00034,836.3134.78注：上述净资产中包含因赠予形成的人民币650,000,000.00元资本公积归属于复星联合健康保险所有，各股东按照所持有股份比例享有股东权利评估结论使用有效期：本评估结论的使用有效期为一年，即自2022年12月31日至2023年12月30日有效。为了正确使用评估结论，请报告使用者密切关注本报告中的“资产评估报告声明”、“评估假设”、“特别事项说明”和“资产评估报告使用限制说明”及其对评估结论的影响。除按规定报送有关政府管理部门或依据法律需公开的情形外，未经本资产评估机构和签字资产评估师书面许可，本报告摘要不得被摘抄、引用或披露于任何公开的媒体。复星联合健康保险股份有限公司拟增资所涉及的公司股东全部权益价值资产评估报告正文信资评报字（2023）第080023号复星联合健康保险股份有限公司：本公司一上海立信资产评估有限公司接受贵公司的委托，按照有关法律、行政法规和资产评估准则的规定，坚持独立、客观和公正的原则，采用市场法、收益法，按照必要的评估程序，对贵公司拟实施增资而涉及的公司（以下简称：“复星联合健康保险”）股东全部权益在2022年12月31日的市场价值进行了评估。现将资产评估情况报告如下：一、委托人、被评估单位和其他资产评估报告使用人概况（一）委托人暨被评估单位企业名称：复星联合健康保险股份有限公司企业类型：其他股份有限公司（非上市）注册地址：广州市南沙区海滨路171号南沙金融大厦8楼811室（仅限办公）法定代表人：曾明光注册资本：人民币50,000万元实收资本：人民币50,000万元统一社会信用代码：91440101MA59J70Y58营业期限：2017-01-23至无固定期限经营范围：保险业（具体经营项目请登录广州市商事主体信息公示平台查询，网址：httpo依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）。1 .企业性质及历史沿革复星联合健康保险成立于2017年1月23日，成立时股权结构如下:序号股东名称认缴注册资本（万元）股权比例1上海复星产业投资有限公司10,00020.00%2广东宜华房地产开发有限公司9,75019.50%3重庆东银控股集团有限公司9,50019.00%4宁波西子资产管理有限公司9,50019.00%5上海丰实资产管理有限公司7,25014.50%6迪安诊断技术集团股份有限公司4,0008.00%合计50,000100%注：股东浙江迪安诊断技术股份有限公司于2017年11月21日名称变更为“迪安诊断技术集团股份有限公司”截止评估基准日，公司注册资本及股权结构未发生变化，且均已完成实缴。2 .资产、负债结构和经营状况复星联合健康保险近一年和评估基准日的资产、负债结构和净资产如下：金额单位：人民币万元项目2021年12月31日2022年12月31日总资产690,894.80936,511.09负债593,013.24836,347.40净资产97,881.56100,163.69复星联合健康保险近一年和评估基准日的经营状况如下:金额单位：人民币万元项目2021年度2022年度一、营业收入324,169.27353,513.60二、营业支出326,351.00349,135.32三、营业利润-2,181.734,378.28四、利润总额1,257.544,459.07五、净利润2,031.476,282.49注：上述财务数据摘自“普华永道中天审字（2023）第29935号”审计报告。3 .企业经营场所情况介绍公司办公场所系租赁取得，主要办公场所如下:序号出租方承租方地址1民生人寿保险股份有限公司复星联合健康保险北京分公司民生保险大厘（北京市朝阳区东三环北路38号院2号楼11层1105室）2广州美年实业有限公司复星联合健康保险广州市天河区洗村街华穗路406号之一16层自编02单元、17层自编Ol-O3单元3广州南沙资产经营集团有限公司复星联合健康保险广州市南沙区海滨路171号南沙金融大原第8层811室（仅限办公）4南京万城文化传媒有限公司复星联合健康保险江苏分公司南京市鼓楼区中央路19号金峰大厦1401-1408室5上海杭钢嘉杰实业有限公司复星联合健康保险上海分公司海伦中心19层01、02、03、04、05、06单元、11层05、06单元6中国平安财产保险股份有限公司复星联合健康保险四川分公司成都市武侯区人民南路平安财富中心1号2栋18层1801、1802、1803、1804、1805、1806、1807、1808号7重庆平华置业有限公司复星联合健康保险重庆分公司重庆国华天平大厘（国华金融中心）2单元20层2002、2003室4 .企业业务概况复星联合健康保险于2017年1月收到中国保险监督管理委员会的批复，并在广东省广州市正式开业，是国内第六家专业健康险公司。立足广大消费者需求，开展各类医疗保险、疾病保险、失能收入损失保险、护理保险、意外保险业务，力为客户提供优质的全生命周期产品，建立全流程服务体系。5 .会计政策和主要税率复星联合健康保险执行企业会计准则一基本准则。其主要税项及税率见下表列示：税种税率（%）计税基础备注企业所得税25应纳税所得额增值税6应纳税增值额城市维护建设税7应纳流转税额教育费附加3应纳流转税额地方教育费附加2应纳流转税额（二）其他评估报告使用者除与该经济行为相关的法律、行政法规规定的资产评估报告使用人之外，无其他评估报告使用者。除非国家法律法规另有规定外，任何未经评估机构和委托人共同确认的机构或个人均不能由于得到本资产评估报告而成为本资产评估报告的合法使用人。二、评估目的本项评估的目的是增资。复星联合健康保险拟增资扩股，由复星联合健康保险委托上海立信资产评估有限公司对该经济行为涉及的复星联合健康保险股东全部权益价值进行评估，为实现本经济行为目的提供价值参考依据。三、评估对象和评估范围（一）评估对象和评估范围本次评估的对象为复星联合健康保险的股东全部权益价值。评估范围为复星联合健康保险的全部资产和负债。根据复星联合健康保险在2022年12月31日的资产负债表，总资产账面值为936,511.09万元，负债账面值为836,347.40万元，净资产账面值为100,163.69万元。具体为：L评估对象和范围企业申报的表内资产及负债对应的会计报表经审计，其中主要资产具体类型和账面金额如下:项目账面值（人民币元）应收分保账款1,150,239,314可供出售金融资产3,635,455,493持有至到期投资2,224,720,830资产总计9,365,110,867负债合计8,363,474,016委托评估对象和评估范围与经济行为涉及的评估对象和评估范围一致，且上述财务数据已经普华永道中天会计师事务所（特殊普通合伙）审计，并出具无保留意见的（文号：普华永道中天审字（2023）第29935号）审计报告。2 .企业申报的表外资产的类型、数量企业申报评估的资产全部为企业账面记录的资产，申报范围内无表外资产。3 .评估范围中的主要资产情况应收分保账款账面值1,150,239,314元，系企业应收各分保公司的纯益手续费等。可供出售金融资产账面值3,635,455,493元，系企业持有的可供出售的股票、债券、基金。持有至到期投资账面值2,224,720,830元，系国债。4 .引用其他机构出具的报告结论所涉及的资产类型、数量和账面金额（或者评估值）（1）普华永道中天会计师事务所（特殊普通合伙）出具的审计报告（文号：普华永道中天审字（2023）第29935号）；（2）复星联合健康保险2022年度精算报告。除上述纳入评估范围的资产、负债外，复星联合健康保险承诺无其他应纳入评估范围的账外资产及负债，上述委托评估对象和范围与经济行为涉及的评估对象和范围一致。（二）影响企业经营的宏观、区域经济因素1 .宏观经济2022年，面对更趋复杂严峻的国际环境和国内疫情散发频发等超预期因素冲击，各地区各部门高效统筹疫情防控和经济社会发展，服务业经济承压运行，总体延续恢复态势，新动能发展势头良好。（1）服务业经济保持恢复初步核算，2022年服务业增加值638698亿元，比上年增长2.3玳服务业增加值占国内生产总值比重为52.8%,高于第二产业12.9个百分点。服务业对国民经济增长的贡献率为41.8%,拉动国内生产总值增长L3个百分点。其中，四季度，服务业增加值169411亿元，同比增长2.3%。(2)新动能引领作用凸显新动能持续壮大。2022年，信息传输、软件和信息技术服务业，金融业增加值比上年分别增长9.1%和5.6%,合计拉动服务业增加值增长1.5个百分点，有力支撑服务业经济恢复。转型升级态势良好。消费新业态加快发展，新模式新场景不断涌现，消费市场线上线下加速融合，数字化、品质化、多样化趋势明显。2022年，实物商品网上零售额比上年增长6.2%,占同期社会消费品零售总额的比重为27.2%,比上年提高2.7个百分点。5G网络建设速度加快。1-11月份，全国移动互联网累计流量2382亿GB,同比增长18.6%。快递业务“进村”“进厂”“出海”深入推进，行业规模持续扩大。I-Il月份，完成快递业务量1002.1亿件，同比增长2.2%,比上年提前7天突破千亿件。(3)服务业发展有望蓄势向好随着稳经济各项政策效应持续释放，生产生活秩序恢复常态，服务业经济活跃度持续提升，发展前景向好。12月中下旬以来，各大商圈客流量明显增长，跨省游、长途游需求上升，人流量、车流量明显增加。2023年元旦假期，全国邮政快递业共揽投快递包裹超21.3亿件，其中，揽收、投递包裹比上年同期分别增长15.2%和11.5%；元旦假期电影票房突破5.5亿元，全国影院营业率达85%,创10个月以来新高。进入1月份以来，城市客运明显回升。交通部预计，2023年春运期间客流量超过20亿人次，有望达到上年2倍。总体看，面对各种困难挑战，2022年服务业经济延续恢复态势。2023年，要深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，更好统筹疫情防控和经济社会发展，深入落实稳经济一揽子政策和接续措施，大力提振市场信心，着力扩大有效需求，推动服务业经济回稳向好。2 .行业政策时间政策发文单位主要相关内容2022-06-02银行业保险业绿色金融指引银保监会(1)指引要求银行保险机构深入货彻落实新发展理念，从战略高度推进绿色金融，加大对绿色、低碳、循环经济的支持，防范环境、社会和治理风险，提升自身的环境、社会和治理表现，促进经济社会发展全面绿色转型。银行保险机构应将环境、社会、治理要求纳入管理流程和全面风险管理体系，强化环境、社会、治理信息披露和与利益相关者的交流互动，完善相关政策制度和流程管理。(2)指引明确银行保险机构董事会或理事会承担绿色金融主体责任，负责确定绿色金融发展战略，高级管理层负责制定绿色金融目标，建立机制和流程，明确职责和权限。要求银行保险机构建立绿色金融工作领导和协调机制，鼓励在依法合规、风险可控前提下开展绿色金融体制机制创新。(3)指引强调银行保险机构应当坚持稳中求进，调整完善信贷政策和投资政策，积极支持清洁低碳能源体系建设，支持重点行业和领域节能、减污、降碳、增绿、防灾实施清洁生产，促进绿色低碳技术推广应用，落实碳排放、碳强度政策要求，先立后破、通盘谋划，有保有压、分类施策，防止“一刀切”和运动式减碳。在保障能源安全、产业链供应链安全的同时，渐进有序降低资产组合的碳强度，最终实现资产组合的碳中和。(4)指引要求银行保险机构加强投融资流程管理，做好授信和投资尽职调查，加强授信和投资审批管理，通过完善合同条款督促客户加强环境、社会和治理风险管理，完善贷后和投后管理。鼓励银行保险机构提升绿色金融管理水平，采取差异化、便捷化的管理措施，优化对小微企业融资、线上融资等业务的环境、社会和治理风险管理。引导银行保险机构积极支持“一带一路”绿色低碳建设。(5)指引要求银行保险机构加强内控管理和信息披露，建立绿色金融考核评价体系，落实激励约束措施，完善尽职免责机制，确保绿色金融持续有效开展。明确银保监会及其派出机构的绿色金融监管职责，加强对银行保险机构绿色金融业务的指导和评估。2022-05-27中国银保监会关于加强保险机构资金运用关联交易监管工作的通知根保监会(1)为进一步加强保险机构资金运用关联交易监管工作，规范保险资金运用关联交易行为，防范投资风险，近期中国银保监会发布了关于加强保险机构资金运用关联交易监管工作的通知(以下简称通知)。(2)通知共四章十九条，主要内容包括：一是总体要求。明确通知的指导思想、工作原则、工作目标。二是压实保险机构主体责任。要求保险机构开展资金运用关联交易要坚持党建引领，明确开展保险资金运用关联交易的基本原则、职责分工和禁止行为，要求机构加强关联方、合作机构、审批决策、信息披露管理，建立资金运用关联交易的问责、举报机制。三是加强监督管理。通知进一步明确监管重点、丰富监管手段，鼓励机构自查与社会举报，要求加大惩处力度、形成监管合力。四是充分发挥行业自律组织作用。要求行业自律组织加强自律管理、营造合规文化、充分沟通协调。(3)通知的发布实施，是中国银保监会进一步健全保险机构资金运用关联交易管理的重要举措，对遏制资金运用违法违规关联交易，防范资金运用风险，维护市场运行秩序具有重要意义。下一步，中国银保监会将持续加强资金运用关联交易监管，推动保险业高质量发展。2022-05-09中国银保监会关于印发保险资金委托投资管理办法的通知银保监会(1)办法共26条。主要内容包括：一是明确委托投资适用主体和投资范围。保险资金委托投资是受托人以委托人名义开展的主动投资管理业务，适用于符合条件的保险资产管理机构。同时，进一步明确保险资金委托投资范围，并对受托人开展相关投资提出了明确的投资能力管理要求，有助于提高保险资金权益类资产投资效率，加大对资本市场和实体经济的支持力度。二是压实委托人责任。要求保险公司开展委托投资应当充分履行制定资产配置计划和委托投资指引、选择受托人、监督受托人执行情况、评估受托人投资绩效等职责。三是强化受托人主动管理责任。要求受托人设置资产配置专业岗位，加强大类资产配置能力建设。明确受托管理保险资金的禁止行为，要求受托人应当按照监管规定和投资指引要求，独立进行风险判断并履行完整的投资决策流程，全面落实主动管理要求。此外，办法明确了受托人受托管理保险资金，可以聘请符合条件的专业机构提供独立监督、信用评估、投资顾问等服务：增加保险公司与受托人及托管人建立信息共享和沟通机制等要求，及时解决委托资产管理与运用中的相关问题。为进一步做好保险资金委托投资规范化管理，银保监会还将指导中国保险行业协会、中国保险资产管理业协会研究制定保险资金委托投资管理协议范本，更好指导行业实践。(2)办法的修订是深化保险资金运用市场化改革的重要举措，进一步厘清了保险资金运用涉及的委托代理关系和信托关系的边界，进一步增补完善了委受托双方的权责义务和禁止行为，全面压实机构主体责任，有利于规范保险资金委托投资行为，防范保险资金运用风险。同时，办法有利于进一步发挥保险资管机构的专业投资优势，提升保险资金长期投资运作水平，为资本市场和实体经济高质量发展提供更多长期资金支持。2021-12-30中国银保监会关于实施保险公司偿付能力监管规则(11有关事项的通知银保监会(1)保险公司偿付能力监管规则第1号：实际资本第二十四条关于所得税准备的确认和计量标准，明确如下：保险公司成立以来任意连续三年的应纳税所得额为正的，应当确认所得税准备：只有当存在充分的证据显示其应纳税所得额持续为正的趋势发生根本性、长期性逆转时，方可终止确认所得税准备。所得税准备以财务报表寿险合同负债剩余边际金额的10%作为其认可价值。(2)保险公司偿付能力监管规则第1号：实际资本第十三条关于投资性房地产统一按成本模式计量金额作为其认可价值的规定，在新旧规则切换日的规定如下：对于以公允价值模式计量的投资性房地产，保险公司以2022年1月1日作为初始计量日，将其账面价值作为初始成本，按成本模式计量其认可价值。其中，投资性房地产的购置成本作为核心一级资本，评估增值作为附属一级资本。投资性房地产存在减值迹象的，保险公司应当及时足额计提减值。保险公司计提的减值和按照成本模式计提的折旧，应当在购置成本、评估增值间按比例分摊，相应减少核心一级资本或附属一级资本。（3）保险公司偿付能力监管规则第1号：实际资本第三十六条关于保单未来盈余进行资本工具分级所使用的资本报酬率如下：保单剩余期限30年（含）以上的，以及保单剩余期限10年（含）以上、30年以内的，资本报酬率为13%;保单剩余期限5年（含）以上、10年以内的，资本报酬率为10%。（4）因新旧规则切换导致核心偿付能力充足率或综合偿付能力充足率大幅下降，或跌破具有监管行动意义的临界点（如综合偿付能力充足率降至150舟以下、120$以下或100%以下，核心偿付能力充足率降至75%以下、60%以下或50$以下）的保险公司，可以向银保监会反映有关情况。银保监会将根据实际情况一司一策确定过渡期政策，允许在部分监管规则上分步到位，并将督促公司制定过渡期计划，严格落实，最晚于2025年起全面执行到位3 .行业发展状况（1）保险业务人身险方面，2022年以来，在线下营销受阻、居民消费意愿减弱等因素的影响下，人身险业务原保险保费收入增速同比有所下滑；随着居民储蓄意愿的提升，寿险业务保费收入占人身险公司原保险保费收入的比重有所回升。2022年前三季度，在新冠疫情反复及管控政策持续推行的背景下，人身险业务各渠道线下营销受阻、代理人队伍持续流失，人身险业务供给端受到一定挑战；另一方面，从需求端来看，在疫情冲击下居民可运用现金流趋紧，叠加对未来收入预期转弱，居民整体消费意愿有所收缩，对长期保障型等非刚需产品需求进一步降低；在上述因素的影响下，2022年前三季度人身险业务原保费收入增速较去年同期有所下滑。2022年1-9月，人身险业务实现原保险保费收入28664亿元，同比增长3.36%,增速较去年同期下降1.70个百分点。寿险保费财险保费总保要收入寿险保费增长率财险保费增长率总保费收入增长率图1原保险保费收入增长情况从人身险公司保费收入结构来看，2022年以来，在疫情反复及收入不稳定性增强的背景下，出于避险心态，居民储蓄意愿增长而消费意愿持续减弱，故对储蓄类寿险产品需求有所回升，对医疗、重疾等消费型险种产品需求走弱。2022年前三季度，寿险和健康险业务收入分别占人身险公司原保险保费收入的76.81%和21.65%,寿险业务原保险保费收入占比较之前年度有所回升，健康险业务原保险保费收入占比较去年同期有所下滑，意外险原保险保费收入占比保持在较低水平。100.00%8°.00%80-7G？7491学60。Oh40.00kl-j.W一打网10.33*W1i.4-寿险占比意外险占比一健康险占比图2人身险公司保费收入结构情况图2022年以来，在健康险赔付支出大幅下降的背景下，赔付支出较去年同期有所下降。随着健康险市场逐步健全、核保核赔政策的逐步完善，2022年以来，健康险赔付支出规模有所下降，带动整体赔付支出规模稳步下降。2022年1-9月，原保险赔付支出11480亿元，较去年同期下降0.97%；其中人身险原保险赔付支出5989亿元，同比下降3.25%,人身险中健康险赔付支出为2664亿元，同比下降14.49%；财产险原保险赔付支出5491亿元,同比增长L66%。(2)投资业务2022年保险行业资金运用余额保持增长，投资资产结构相对稳定，固定收益类资产仍为投资配置主力；受资本市场波动影响，投资收益实现难度加大，险企投资业绩表现呈现一定分化。在目前低利率市场环境以及优质资产项目稀缺的背景下，险企资产配置压力及风险管控挑战有所加大，考虑到承保盈利压力向投资端的传导，资产供给与配置需求的矛盾或将进一步凸显。中小保险公司在市场波动加大的背景下资产配置压力增加较明显，同时由于保险业务转型、偿付能力制约和投研能力不足等因素导致投资收益增厚手段相对有限，与头部险企的投资绩效差异趋于明显；考虑到目前资本市场整体处于低利率的环境，权益市场波动尚存在不确定性，未来投资收益水平的提升面临一定压力。按照不同类型保险公司资金运用来看1,截至2022年9月末，人身险公司资金运用账面余额22.10亿元，较上年同期增长ILU除其中银行存款及债券占比51.97%,股票和证券投资基金占比为12.50%,受股票市场跌幅明显影响，债券投资基金规模较上年同期增长26.64%,长期股权投资占比为9.59吼财产险公司资金运用账面余额1.89亿元，同比增长8.10%；其中银行存款和债券占比54.48%,股票和证券投资基金占比为15.13%,长期股权投资占比6.64%；投资结构整体和人身险公司基本保持一致。图3保险公司投资资产结构图受2022年以来投资端收益表现不佳加之代理人渠道持续收缩、疫情反复和经营环境等多重因素影响，人身险公司利润表现较差，多家险企呈现亏损；但在新车销量大幅提升、车险综合费改的影响持续弱化及财产险公司受其自身经营限制导致投资收益负面影响弱于人身险公司，财产险公司前三季度盈利水平明显好于去年同期；此外行业的主要利润实现仍集中于大型保险公司，中小保险公司盈利持续承压。（3）偿付能力分析2022年，在规则II的影响下，我国保险业整体偿付能力水平较上年有所下降，其中人身险核心偿付能力充足率下降幅度较大，但偿付能力相关指标仍远高于偿付能力充足率的监管红线；同时，银保监会对受规则H影响较大的险企确定过渡期政策。长期来看，规则H下，保险公司资本将更加科学、有效计量，引导保险公司回归保障本源，保险公司偿付能力充足率预计会保持在合理区间。此外，保险公司发行无固定期限资本债券相关政策落地，进一步拓宽保险公司资本补充渠道，是提高保险公司核心偿付能力充足水平的重要举措。2021年12月，银保监会发布保险公司偿付能力监管规则（II）（以下简称“规则H”），从2022年一季度起，保险公司季度偿付能力报告的编制全面实施规则II。规则对于保险公司风险的计量更加科学全面，进一步严格了保险公司资本认定标准；同时2022年以来，由于资本市场行情走低，部分保险公司权益类资产收益波动一定程度上侵蚀所有者权益，亦对偿付能力产生负面影响。根据银保监会披露数据，2022年三季度末，我国保险公司的平均综合偿付能力充足率及平均核心偿付能力充足率分别为212.0%和139.7%,较上年同期有所下降；其中，财产险公司、人身险公司、再保险公司的综合偿付能力充足率分别为238.9%、204.0%和309.l%o从行业整体风险评级结果来看，2022年三季度末纳入风险评级的保险公司总数共181家，43家保险公司风险综合评级被评为A类，114家被评为B类，15家被评为C类，9家被评为D类。2021年3月起实行的保险公司偿付能力管理规定中将核心偿付能力充足率、综合偿付能力充足率和风险综合评级作为偿付能力标准的考核评价维度，整体看保险行业偿付能力充足率整体保持稳定，偿付能力充足，风险处于较低水平；但部分保险公司仍存在偿付能力指标未达标情况。在已披露2022年三季度偿付能力报告摘要的保险公司中，共有13家保险公司偿付能力不达标准，较去年同期相比数量明显增加，分别为风险综合评级为的C类的华汇人寿、中韩人寿、合众人寿、百年人寿、三峡人寿、渤海人寿、富德财险、阳光信用保证保险、华安财险、前海联合财险、渤海财险，以及风险综合评级为D类的都邦保险和安心财险，其中，华汇人寿因公司治理相关问题整改工作尚未完成，作为操作风险较大的公司，风险综合评级由B类降为C类；中韩人寿由于偿付能力充足率下降导致可资本化风险指标得分较低，风险综合评级由B类降为C类，但考虑到其引战增资已得到监管披露，未来偿付能力充足指标将大幅提升，可资本化风险指标得分状况或将显著回升；安心财险核心及综合偿付能力充足率均为负值，已严重不达标，风险综合评级为D；都邦财险2022年一季度风险综合评级为D,银保监会给予都邦财产保险股份有限公司三年过渡期政策。整体来看，在规则的影响下，我国保险业整体偿付能力水平虽有所下降，但仍远高于偿付能力充足率不低于50%、综合偿付能力充足率不低于IO0%的监管红线。此外，对于受规则影响较大的保险公司，银保监会将根据实际情况确定过渡期政策，允许在部分监管规则上分步到位，最晚于2025年起全面执行到位。长期来看，规则将更加科学、有效计量保险公司资本，引导保险公司加强内部管理，回归保障本源；同时，保险公司偿付能力充足率预计会保持在合理区间。此外，2022年8月12日，中国人民银行、中国银保监会联合发布关于保险公司发行无固定期限资本债券有关事项的通知，明确保险公司无固定期限资本债券的核心要素、发行管理等规定，自2022年9月9日起实施。推动保险公司发行无固定期限资本债券是进一步拓宽保险公司资本补充渠道、提高保险公司核心偿付能力充足水平的重要举措，有利于增强保险公司风险防范化解和服务实体经济能力，也有利于进一步丰富金融市场产品，优化金融体系结构。（三）企业业务情况分析L公司简介2017年，复星联合健康保险在广州南沙成立，公司注册资本5亿元，由上海复星产业投资有限公司等六家股东发起设立，是中国第六家专业健康险公司。2017-2021年，正是中国医药卫生体制改革深入开展的五年，也是中国健康保险多层次转型的五年，健康保险产品形态日益丰富，保障层次日益多样，复星联合健康保险作为医药卫生体制改革大潮中诞生的专业健康险公司，始终主动参与中国医药卫生体制改革和多层次医疗保障体系建设事业，积极探索商业健康险在医疗保障体系中的重要补充作用。成立至今，复星联合健康保险快速完成了中国四大核心经济圈（粤港澳大湾区、长三角、京津冀、成渝）的区域市场机构布局，先后设立北京、上海、四川、江苏、重庆五家分公司，佛山、东莞、江门、中山、惠州、绵阳六家中心支公司和顺德支公司；为满足客户多样化投保需求，公司打造了多元化的营销渠道，经代、团险、银保、融合、个险营销渠道齐头并进、均衡发展；公司重视专业健康险人才队伍建设，为中国健康事业培养、注入了大批优秀新生力量；公司自成立以来，业务保持稳健增长。复星联合健康保险注重结合中国国情和消费者的需求痛点，创新研发贴合消费者需求的特色健康险产品。2017年，复星联合健康保险发布公司开业以来首款产品-康乐一生重大疾病保险，此后陆续推出了160余款保险产品，其中保障型健康险产品占比超过80%。复星联合健康保险研发了众多深受消费者欢迎的特色产品，帮助数百万中国家庭进行健康管理和追求更加健康的生活方式。例如，公司与和睦家医疗合作研发和睦医疗产品，开创了中国实践医疗+保险HMo模式的先河，为中国高净值人群提供接轨国际标准的健康保险产品和医疗服务体验；公司紧扣少儿群体重疾保障需求，首创少儿高发特定疾病加倍赔付的少儿重疾险-妈咪保贝重大疾病保险；为满足中国消费者对中长期医疗保障的需求，公司率先推出五年期百万医疗产品-乐享一生长期医疗保险；公司为满足家庭成员的差异化医疗保障需求而顺势推出可根据家庭成员不同需求量身定制计划的中端医疗产品-乐健一生医疗保险；公司以乳腺癌术后患者无法投保健康险产品这一痛点为切入，特别研发专属保障产品-乳果爱医疗保险；为响应国家加快引进创新药物、降低特药用药负担的号召，公司创新研发药加保产品，通过定制一系列个性化药品保障方案，包括提供药品疗效、病情进展、并发症、费用报销以及药品服务等一揽子特药责任，以及对相关药品的支付模式重新改造，公司助力数十种特定新药上市营销，有效提高了创新药品的可及性。另外，复星联合健康保险也是业内首批将CAR-T疗法、达芬奇手术机器人纳入中高端医疗险产品保障范围的保险公司之一，从而助力创新医疗成果加速落地中国。2.主要产品介绍复星联合健康保险承保的产品包括健康保险和意外伤害保险。公司自2017年底开业以来，已累计开发报备产品超过160款，截至2022年12月31日，可售产品55款。公司主要产品介绍如下：(1)复星联合妈咪保贝少儿重大疾病保险系列该产品系列为复星联合健康保险于2019年推出的针对少儿高发重大疾病保障且极具性价比的产品。该产品的基础保障精心挑选了百种重大疾病、以及最具实用价值的十几种少儿高发特定疾病和多种高昂治疗费用的少儿罕见疾病，同类产品市场最全；另外产品责任含不分组多次重大疾病赔付责任，为市场首创。此外，该产品承诺忠诚客户权益，即保险期满后，客户可免健康告知、免等待期投