上海光明乳业股份公司盈利能力分析.docx

上海光明乳业股份公司盈利能力分析目录1.绪论1.l研究背景1.2研究意义1.3研究内容1.4研究方法2 .文献综述2.1 国外研究现状2.2 国内研究现状3 .相关理论概述3.1 上市公司盈利能力概述3.2 杜邦分析体系相关理论4 .乳业行业的现状分析4.1 乳品行业的发展状况4.2 乳品行业的市场前景5 .光明乳业盈利能力分析5.1 公司简介5.2 一般盈利能力分析5.3 基于杜邦分析法下盈利能力分析5.4 与伊利的横向对比分析6 .光明乳业盈利能力存在的问题.研究结论1.绪论1.1 研究背景随着社会经济的持续发展，人民生活水平的不断提高，“三胎”政策的放开及人口老龄化问题日渐突出，不同年龄阶段的人群对乳制品有着不同的需求，乳制品行业发展潜力巨大。同时，物流行业和互联网平台的发展，电子商务模式的多样化，为乳制品提供了更多的销售渠道，这虽然也为乳品企业创造了更大的收入空间，但我国乳品企业仍然存在产业集中度高、企业发展水平差距大等问题。由于众多的品牌和日益激烈的竞争，乳制品公司目前面临着前所未有的压力。通过分析乳制品企业的盈利能力，发现其存在的问题，助力企业更好的发展。光明乳业是我国最先成立的乳制品企业，之前公司有多种受到消费者喜爱的王牌产品，如莫斯利安、健能、优倍等。21世纪初，光明乳业以绝对优势稳居业界老大，之后的几年时间，伊利迅猛发展，和光明一度成为乳制品市场实力相当的乳制品企业。到目前，伊利的总市值已经高达2529亿元，而光明乳业的总市值仅有174.7亿元。2020年伊利的营业收入已经达到了965.2亿元，再看光明乳业，其营业收入仅有252.2亿元，还不到前者的五分之二。很明显可以看出，近年来光明乳业的市场竞争力大不如从前，与伊利之间的差距也在逐渐拉大。此外，还有一批年轻的乳制品品牌也在慢慢发展壮大，这也意味着光明乳业的市场份额正不断被这些后起之秀瓜分。本文将通过对光明乳业的盈利能力进行计算分析，再把光明乳业与伊利的相关数据作横向对比分析来发现企业经营中存在的问题，并提出相应对策。1.2 研究意义盈利能力是指企业获取利润的能力。盈利是企业的重要经营目标，是企业生存和发展的物质基础，它不仅关系企业所有者的投资报酬，也是企业偿还债务的一个重要保障。因此，企业的债权人、所有者以及管理者都十分关心企业的盈利能力。盈利能力分析是企业财务分析的重要组成部分，也是评价企业经营管理水平的重要依据。通过分析企业的盈利能力，发现问题,进而改善企业的盈利能力，推动企业持续发展，不仅具有研究价值，而且具有现实意义。1.3 研究内容上海光明乳业股份公司是乳制品行业的龙头企业，本文结合光明乳业近几年公布的财务报表数据，先选取主要指标，对企业进行盈利能力的初步分析，了解光明乳业的盈利水平；再运用杜邦分析法，进一步分解净资产收益率、营业净利率、总资产周转率以及权益乘数等与盈利能力关系密切的指标，把握它们之间内在联系，借以深入分析光明乳.业的盈利能力。同时，发现影响光明乳业盈利能力的因素，探明原因，提出对策，以期为提高企业的盈利能力水平提供颇具实用性的建议。1.4 研究方法1.4.1 案例分析法本文以上海光明乳业股份公司为研究对象，以企业的盈利能力为切入点，对该企业的各项盈利指标进行分析，找出其存在的问题，并提出合理化建议。1.4.2文献归纳法通过查找和阅读“中国知网”的文献，整理国内外上市公司的盈利情况以及对存在的财务问题进行解决的对策。通过企业官方网站查找企业财务报表及其他重要信息。1.4.3比较分析法本文运用比较分析法，通过纵向分析上海光明乳业2016-2020年财务报表中各项盈利指标，了解该企业的盈利能力，发现企业经营过程中存在的问题；再通过横向对比分析内蒙古伊利实业集团股份有限公司的盈利情况，得出提升企业盈利能力的策略，有助于为企业提出合理化建议。2 .文献综述2.1 国外研究现状MahamuniPravinNarayan(2021)采用杜邦分析法，评估公司股本回报率(ROE)，其将RoE分为三部分，即利润率(利润/销售)，总资产周转率(销售/资产)和股权乘数(资产/股权)。杜邦分析方法，侧重于ROE和ROI的比率，用于揭示企业的盈利能力及其结构特征。2.2 国内研究现状薛涛(2020)指出，我国当前乳制品企业发展前景较好，但竞争很激烈。因此，分析企业的盈利能力十分重要。对盈利能力的分析有多种方法，经过研究得知，使用单一方法或单一指标进行盈利能力分析，结果并不准确，所以应该将多种方法相结合，对多个相关指标进行综合分析，发掘其间的内在联系。这样，才会对企业的盈利能力有一个科学全面的认知。戴俊杰(2019)指出，杜邦财务分析体系已经成为很多企业财务分析中的基本方法。通过杜邦分析体系，可以对企业的财务现状有个综合的、多层次的了解，使用者如果可以对公司财务状况的主要指标有个比较全面的了解，并且能够掌握相关指标的定义、核算方法以及内涵，可以运用杜邦分析体系对企业的财务情况进行分析。但是这一方法也存在不足，某些细节部分并没有提到，比如公司财务状况发生变动的主要因素有哪些等并未提及，特别是某些流动比率的财务指标并未包含。所以应用时还需要结合多种财务分析方法，和杜邦财务分析体系进行一个互补，才会从整体上更好地了解企业的财务指标和运营情况，形成全面的认知。3 .相关理论概述3.1 上市公司盈利能力概述盈利能力通常是一定时期内企业能够获取利润的能力。盈利能力的高低是一个相对的概念，也就是说，利润与一定的收入或一定的资源投入相比较而得到的一个相对的概念。盈利能力的大小可以用利润率作为一个判断标准，利润率越高,盈利能力越好；利润率越低，盈利能力越弱。企业运营业绩的好坏最终可以通过企业的盈利能力来评估。无论是企业的高层管理人员、债权人，还是投资人（股东），都非常关心企业的盈利能力，并且重视对利润率及其变化趋势的分析与预测。从企业的角度来看，从事各种经营活动，最主要的目的是最大限度地取得利润并保持企业持续稳定地经营和发展。企业持续稳定地经营和发展是获取利润的重要保障；而最大限度地获取利润又是企业持续稳定发展的目标和保证。只有在不断地获取利润的基础上，企业才可能发展；同样，盈利能力较强的企业比盈利能力较弱的企业具有更大的活力和更好的发展前景。因此，盈利能力是企业高层管理人员最重要的业绩评估标准，也是发现问题、改进企业管理的关键。对于债权人来讲，利润是企业偿债的重要支撑，特别是在长期债务方面起到重要作用。盈利水平的高低直接影响企业的偿债能力。企业举债时，债权人势必审查企业的偿债能力，而偿债能力的强弱最终取决于企业的盈利能力。因此，对债权人而言，分析企业的盈利能力也是非常重要的。对于投资人（股东）来说，企业盈利水平的高低更是至关重要。在市场经济下，投资者往往会认为企业的盈利能力比财务状况、营运能力更重要。股东最直接的目的就是获取更高的利润，因为对于信用相同或接近的几个企业，投资者更偏向于将资金投入到盈利水平较高的企业。投资人关注企业赚取利润的多少并重视对利润率的分析，是因为他们获取股息红利多少与企业的盈利水平息息相关。此外，企业盈利能力提高还会使股票价格上涨，从而使股东获得资本收益。3.2 杜邦分析体系相关理论杜邦财务分析体系也称作杜邦财务分析法，是指根据各主要财务比率指标之间的内在联系，建立财务分析指标体系，全面分析企业财务状况的方法。由于该指标体系是由美国杜邦公司最先采用的，所以称为杜邦财务分析体系。杜邦财务分析法的特点是将多个反映企业盈利状况、财务现状和营运情况的比率按照这些指标的内在联系有机地结合起来，形成一个系统的指标体系，并最终通过净资产收益率（或资本收益率）这一核心指标来综合反映。在杜邦财务分析体系中，包含了几种主要的指标关系，可以分为两个层次。第一层次包括:净资产收益率=总资产净利率*权益乘数总资产净利率=营业净利率*总资产周转率以上关系显示，决定净资产收益率最主要的3个要因素是营业净利率、总资产周转率、权益乘数，可表达成：净资产收益率=营业净利率*总资产周转率*权益乘数第二层次包括：营业净利率=（净利润/营业收入）*100%总资产周转率=营业收入/总资产=营业收入/（流动资产+非流动资产）4 .乳业行业的现状分析4.1 乳品行业的发展状况中国乳制品行业起步比较晚，而且起点低，但是发展迅速。特别是改革开放（1978年）以来，乳类生产量以每年两位数的增长幅度迅速增加，远远高于1%的同时期世界平均水平。中国乳制品产量和总产值在近10年内增长了不止10倍,还逐渐吸引了世界的眼光,但与此同时，中国人均奶消费量与发达国家相比，甚至与世界平均水平相比，差距仍然十分悬殊。令人鼓舞的是，政府发布了产业快速持续发展创造有利的政策和牛奶在一系列领域,中国乳制品工业的增长方式转变和资源已经商业化,合法化、标准化的生产方式没有摧毁生态。2016年，全球经济环境不容乐观，国际生鲜乳价格仍处于低位，与国内生鲜乳价格相比竞争优势明显。2016年，中国经济增长普遍放缓。受宏观经济环境影响，国内生鲜乳价格同比下降，奶业增长放缓。在国内外宏观经济环境下，国内乳品市场充斥着国际品牌与本土品牌、全国性品牌与区域品牌的竞争等激烈竞争。2016年,城乡居民收入水平的提高,城市化不断发展以及“二胎”政策被全面开放,给乳制品行业长期、稳定、健康的发展带来保障。国家颁布的一系列与乳制品行业相关的规章制度,促进了行业的良性竞争,增强了消费者对乳制品产品质量安全的信心。乳制品品牌的产品结构也在持续稳定、优化。2017年，我国的经济发展是稳定和良好的，供应质量不断提高，经济结构日益优化，企业效益逐步提高。在这种宏观环境下，乳制品行业也有增长的趋势。城市人均乳制品消费的增长、“二胎”政策的推动促进了牛奶需求的稳定增长，整个行业的收入也有所增长。与此同时，随着牛奶市场需求的变化，国内乳制品行业进入了整个生产链的一体化阶段，这一过程的核心是品牌之间的竞争，这使得乳制品企业能够改善其产品，增强内部运营能力，加快创新和产品的改进。2018年，在复杂的国际国内环境下，我国经济总量达到新水平，经济结构焕然一新，经济总体运行良好。从消费趋势来看，总体增长已经趋于平稳，但增长速度已经放缓。2018年国家发表了关于推进乳制品行业进一步发展的若干意见，主要提出，要增强消费者对乳制品的信心，不断提高乳制品的质量、竞争力和声誉。在这一背景下,全国乳制品行业持续增长,三四线城市到达消费改善的转折点，产品创新和提高产品质量是市场竞争的核心。国内乳制品行业进入了一个新的高质量发展阶段,其特点是结构现代化和质量提高。2019年将迎来中华人民共和国成立70周年,是实现第一个百年目标的关键一年。面对内外部风险和挑战加剧的复杂局面，国内经济在稳步前进的总基调下稳定而健康地发展。经济结构继续优化，消费继续提升，改革创新红利不断释放。奶业已进入从上游养殖到下游加工再到销售环节都进入了紧张的转型升级期，全国乳业市场不断成熟与发展。2020年是全球经济面临重大考验的一年。面对严峻复杂的内忧外患，特别是新冠疫情的严重影响，中国经济稳步复苏，成为世界上唯一实现经济正增长的国家。这证明了中国新动力的活力和韧性。在消费增长、国内外双循环经济背景下，中国奶业迎来了高质量发展的重要机遇。随着消费者对营养和健康的关注度不断增加，新鲜度已成为高品质产品的重要标准。4.2 乳品行业的市场前景目前，中国的鲜奶和奶制品产量排名世界第三，仅次于印度和美国。乳品行业的发展已进入结构调整、转型和现代化的关键阶段。牛奶生产现代化进程加快,大规模畜牧率提高。随着乳品行业的发展，乳品行业在国民经济中的地位不断提高。根据农业部的数据，中国人均乳制品消费量（包括乳制品饮料、冰淇淋、蛋糕等食品）将继续增长，到2024年将达到39.56公斤，国内乳制品总消费量将达到6303万吨。目前我国居民的乳品摄入量达标率较低。由于奶类中含有钙、蛋白质和B族维生素等营养物质，对降低慢性病发病风险有重要作用，在2022年发布的中国居民膳食指南（2022）中将奶制品的摄入量由300g提高至300-500g,即建议成人每天应摄入300-500g的液态奶或相当于300-500g液态奶蛋白质含量的其他奶制品。若按照该标准测算，目前我国居民的乳品摄入量达标率较低。2021中国奶商指数报告中提到，目前我国仅有30.5%的居民达到了乳制品的摄入标准，超过10亿人未养成每日摄入乳制品的习惯。受疫情等因素影响，我国居民健康意识提高，乳品渗透率有望进一步提升。随着居民生活水平的提高，叠加疫情发生后消费者愈发重视身体健康，乳制品可以提高免疫力的观点逐步被消费者接受。根据2020中国奶商指数报告，疫情发生后约56.4%的消费者增加了乳制品的摄入量。此外，根据2021中国奶商指数报告，2021年有60.5%的1-3岁儿童比疫情爆发前增加了乳制品摄入量,有85.7%的1-3岁儿童在疫情期间增加了乳制品摄入的种类。细分子品类来看,同比增加比例最大的是液体乳，奶粉与酸奶分别位居第二与第三。上游端，随着供需关系更加匹配，原奶价格波动性会有所减弱，预计2023年原奶不会出现大幅价格波动。5 .光明乳业盈利能力分析5.1 公司简介光明乳业股份有限公司（以下简称光明乳业），成立于1996年，是由国资、社会公众资本组成的产权多元化股份制上市公司。公司主要从事各类乳制品的开发、生产和销售，奶牛的饲养、培育，物流配送等业务。公司主要生产销售新鲜牛奶、新鲜酸奶、常温酸奶、乳酸菌饮品、婴幼儿及中老年奶粉、奶酪、黄油、冷饮等产品。公司主要经营模式为：1、牧场管理。公司下属子公司光明牧业拥有悠久的奶牛饲养历史，是国内最大的牧业综合性服务公司之一。牧场管理采用“千分牧场”评价标准体系，评估了各方面的兽医服务、生殖保健和畜牧饲料企业、生鲜乳质量，预防中暑和降温、安全生产等工作,确保安全和可靠性，保证鲜奶的质量。环保千分制考核机制，可以有效提高牧草废弃物处理能力和利用率，推动“美丽牧草”建设。2、生产模式。公司的工厂分布在全国的主要省份和城市。在管理方面，采用“千分工厂”评价标准对乳制品生产车间的质量体系、车间环境、产品控制、过程控制和人员管理进行评价和管理。正确掌握全国各地工厂的质量管理和生产水平，随时掌握产品安全。3、物流配送。坚持“区域物流领袖、食品物流专家”的经营目标，秉承“新鲜、迅捷、准确、亲切”的服务理念,致力于为社会和广大客户提供高品质、多温带的现代食品物流服务。采用WMS、DPS、TMS、车载系统GPS及北斗卫星监控系统等现代化信息系统,对物流运作和管理提供有效支持。4、销售模式。公司主要采用直销和经销相结合的销售模式，销售渠道遍布全国主要省市。5、采购模式。公司按采购物料的类型，使用公开招标、邀请招标、竞争性谈判、询价、单一来源及紧急采购相结合的方式进行采购，从而提高资金使用效率。6、海外业务。公司下属子公司新西兰新莱特主要从事工业奶粉、婴儿奶粉生产和销售，产品远销世界各地。5.2一般盈利能力分析前面是对光明乳业的运营情况做了一个简单的概述，下面将通过具体的数据来对该企业的盈利能力进行分析。2016年的营业总收入也是自2014年以来第二次突破双百亿，而且从此往后也都保持在两百亿以上，总体上也是呈现出上涨的趋势，除了2018年有个比较明显的下降。2016年光明乳业的营业收入达到了202.1亿，同比增长4.30%,营业利润有9.74亿，同比增长了45.71%；2017年光明乳业的营业收入继续增长,有220.2亿，同比增长了8.99%,营业利润也是跟着上涨到LLO4亿，同比增长T13.28,增速放缓了；到了2018年，光明乳业的营业收入和营业利润双双下跌，营业收入跌回到209.9亿，同比下跌了4.71%,营业利润仅剩下8.785亿，同比下跌20.41%；到了2019年，光明乳业的营业收入和营业利润均有所回升,比2017年稍有上涨，营业收入达到了225.6亿，同比增长7.52%,营业利润也上涨到11.35亿，同比增长29.22断2020年光明乳业的营业收入和营业利润都继续增长，营业收入有252.2亿，同比增长11.79%,营业利润达到了11.96亿，同比增长5.39%0光明乳业的营业总成本也是跟随营业总收入呈现出一个上涨的趋势，如图5-2所示，可以更加直观地看出来，但是营业总成本占营业总收入的比重是比较高的，已经达到了95%左右。如图5-3所示，光明乳业的三项费用中销售费用和财务费用都呈现出下降趋势，特别是销售费用，降幅比较明显，从2016年的56.19亿下降到2020年的43.09亿，五年的时间里，销售费用已经减少了不止五分之一；财务费用的变化趋势则比较小，除了2016年到2017年有小幅度的增长，2017年往后财务费用都在下降，到2020年财务费用不到一亿元；管理费用则是相反的，总体上是一个上升趋势，只有在2017年出现了下降，也是这五年的最低点，6.41亿，后面保持着增长的趋势，2020年增长到8.2亿。图5-4光明乳业20162020年利润变化趋势从图5-4中可以看到光明乳业20162020年的净利润和利润总额都是有一定的起伏的。先看到利润总额,在图中光明乳业的利润总额是先下降后增长,2016年光明乳业的利润总额有10.17亿元，同比增长44.27%；2017年有轻微的下降，利润总额是10.05亿元，同比减少LI5%；2018年利润总额有一个明显的下跌，仅有7.92亿元，是5年里的最低点，同比减少了21.19%；2019年利润总额回升到10.74亿元,同比增长35.53%,2020年利润总额继续增长，达到了5年中的最高点11.57亿元，同比增长7.74%o再看到光明乳业的净利润，波动比较明显，从2016年的6.75亿元增长到最高点8.19亿元，增长了21.3个百分点；2017年后开始下跌，跌至5.266亿元，五年内最低，下跌了35.7个百分点；之后的两年都在持续增长，到了2020年净利润有7.85亿元。表5-2光明乳业20162020年毛利率、净利率变化情况项目20162017201820192020营业毛利率38.68%33.35%33.3231.28%25.81%营业净利率3.34%3.72%2.51%3.02%3.11%从表5-2可以看到，光明乳业的毛利率是在逐年下降的，从2016年最高点38.68%,然后一路下滑到2020年的25.81%。而营业净利率变化趋势比较平稳，但是总体上净利率是比较低的，最高也只有3.72%,而最低仅剩下2.51%。综上所述，通过对光明乳业一般盈利能力分析，可以看到光明乳业的盈利能力表现一般,但是目前只是通过个别数据来进行分析,得出的结果也相对片面的。下面将通过杜邦分析体系对光明乳业的盈利能力进行更加全面的分析。5.3基于杜邦分析法下盈利能力分析通过上面的分析，对光明乳业的盈利能力有个初步的判断，下面会通过杜邦分析法对光明乳业盈利能力做出更全面的分析。5.3.1净资产收益率分析5-5光明乳业2016年一2020年净资产收益率变化趋势在杜邦分析法中，净资产收益率是最具代表性的一个指标，也是处于杜邦分析体系中的核心地位。如图55所示，光明乳业1620年的净资产收益率有着一定的起伏，2016年，光明乳业的净资产收益率处于最高，达到11.88%；2017年出现轻微下降，净资产收益率为11.79%；2018年，光明乳业的净资产收益率下跌严重，仅剩6.28%；2019年和2020年均有一定幅度的增长，到2020年净资产收益率为10.19虬净资产收益率的变化与权益乘数、营业净利率、总资产周转率等息息相关，下面将对这几个指标进行分析。5.3.2营业净利率分析5-6光明乳业20162020年营业净利率变化趋势营业净利率是指净利润与营业收入的比率，它反映企业营业收入创造净利润的能力。营业净利率是企业销售的最终获利能力指标，比率越高，说明企业的获利能力越强。在图5-6中可以看到,光明乳业的营业净利率整体上是偏低的,2017年最高只有3.72%,而在2018年却仅有2.51虬净利率反映的是净利润与营业收入的关系，在之前的分析中，光明乳业的净利润也没有很高，这也是净利率无法达到行业较好的水平的原因之一。5.3.3总资产周转率分析5-7光明乳业20162020年总资产周转率变化趋势总资产周转率是考察企业资产运营效率的一项重要指标，体现了企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度，反映了企业全部资产的管理质量和利用效率。通过该指标的对比分析，可以反映企业本年度以及以前年度总资产的运营效率和变化，发现企业与同类企业在资产利用上的差距，促进企业挖掘潜力、积极创收、提高产品市场占有率、提高资产利用效率、一般情况下，该数值越高，表明企业总资产周转速度越快。销售能力越强,资产利用效率越高。如图5-7所示，光明乳业的总资产周转率存在一定的起伏，从2016年总资产周转率为1.28增长到2017年的最高点1.34,2017年后开始下降,到2018年总资产周转率只有1.2,2019年才开始回升，到2020年总资产周转率已经快增长到2017年的最高值。5.3.4权益乘数分析2661264255U20162017201820192020图5-8光明乳业2016年一2020年权益乘数变化趋势权益乘数是指资产总额相当于股东权益的倍数。权益乘数越大表明所有者投入企业的资本占全部资产的比重越小，企业负债的程度越高;反之,该比率越小，表明所有者投入企业的资本占全部资产的比重越大，企业的负债程度越低，债权人权益受保护的程度越高。从图5-8可以看到光明乳业这近五年的权益乘数均偏大，整体上呈现出先增大后减小的趋势，2018年权益乘数达到最高值2.64,2018年之后开始减少，到了2020年权益乘数为2.26。权益乘数偏大也是反映出企业的负债程度偏高，存在一定的财务风险。5.4与伊利的横向对比分析前面是对光明乳业的盈利能力进行一个纵向分析，下面将把光明乳业和伊利进行一个横向对比分析，通过与行业第一的比较，来得出自身企业的不足，并从伊利得到一些启发。5.4.1净资产收益率对比分析5-9光明乳业与伊利净资产收益率对比在图59中可以看到，伊利的净资产收益率变化幅度很小，相比之下光明乳业的净资产收益率起伏比较大。再看到具体数据，伊利的净资产收益率保持在24%-266%之间，而光明乳业的净资产收益率只维持在628%-11.88%之间。两者进行比较，五年来光明乳业每年的净资产收益率都不到伊利的二分之一，2018年相差最多，有18.05个百分点。5.4.2营业净利率对比分析一光明-伊力1000«900B00700600W500400300200100OOO2016201720182019202C图5-10光明乳业与伊利营业净利率对比如图5-10所示，光明乳业与伊利的营业净利率也存在一定的差距，整体来看，伊利的营业净利率有一个下降的趋势，从2016年的9.35%逐年减少至2020年的7.33%；而光明乳业的营业净利率是有轻微的波动，保持在2.51%-3.72%之间。5.4.3总资产周转率对比分析图571光明乳业与伊利总资产周转率对比从图511可以看出，光明乳业的总资产周转率还是低于伊利的，两者之间的差距是先增大后缩小，两者之间差距最大是有0.44的差额。再与行业均值相比，光明乳业与伊利的总资产周转率都略高于行业均值的。5 .4.4权益乘数对比分析图5-12光明乳业与伊利权益乘数对比如图5-12所示，光明乳业权益乘数的变化趋势刚好与伊利相反，但是在整体上光明乳业的权益乘数还是高于伊利，也就是说光明乳业的财务风险会比伊利略大。分别来看，光明乳业的权益乘数有下降的趋势，在2018年的最高值2.64逐步减少到2020年的2.26,而且刚好略低于伊利的2.33；伊利则是有上升的趋势,从2016年的1.69增长到2020年的2.33。6 .光明乳业盈利能力存在的问题及提升建议6.1 存在问题2016年光明品牌形象再次升级，打出“乐在新鲜”的理念，“让更多的人感受美味和健康的快乐”成为企业的责任和愿景。巴氏低温奶则是“乐在新鲜”这个理念的主推产品，虽然低温奶能够较大限度保留牛奶的新鲜和风味，但是在低温奶的生产销售过程中却带来了较高的营业成本。这是由于低温奶需要采用巴氏杀菌法，再加上产品在配送过程中也需要依靠冷链物流技术，这两个方面结合起来也就导致了营业成本较高，成本占收入的比例被拉高也就导致利润率较低的情况。6. 1.2财务杠杆较高前面分析了光明乳业的权益乘数，得出的结论是光明乳业的权益乘数偏高，存在较大的财务风险，再结合资产负债率，光明乳业的资产负债率在55.72%-62.17%之间，这个数值也是偏高的，再通过对光明乳业资产负债表相关数据的分析，分析光明乳业的流动负债占负债总额的80%左右，这是负债结构不合理的现象。7. 1.3广告宣传投入不够与伊利相比，光明乳业在广告费用的投入是少之又少，处于不利地位。产品的营销宣传离不开广告费用的投入，而光明乳业却忽视了广告投入对产品销售量的重要性，根据现有的数据来看，2018年，光明乳业广告费67,437.41万元，占销售费用比重13.50%；2019年,广告费64,861.58万元,同比变动3.82%,占销售费用比重13.35%；2020年，广告费75,902.49万元，同比变动17.02%,占销售费用比重17.62虬单独拿伊利2018年的广告费用来对比，伊利广告费就高达到约110亿，占销售费用比重55%以上,而光明乳业的广告费还不到伊利的6.1%,这明显的差距也反映出企业对品牌宣传不力，就可能影响到产品的销售量，最终将影响到公司的利润。产品销售量的增减直观地反映了产品的竞争力，而且产品的销售量也与企业的利润挂钩，结合前面的分析，光明乳业的产品竞争力是比较弱的，主要体现在两个方面。一是曾经的王牌产品“莫斯利安”酸奶销售量大不如从前，早在十年前，“莫斯利安”酸奶率先抢占了常温酸奶的市场，大受消费者的喜爱，那时其他品牌还没研发常温酸奶，所以“莫斯利安”酸奶的竞争力是比较强的，后面其他品牌纷纷加入常温酸奶的研发，让消费者有更多的选择，这样一来，“莫斯利安”酸奶的竞争力也就下降了。二是低温奶的竞争力不够，这是由于低温奶需要相关的保鲜储藏技术，而且牛奶的享用时间较短，所以低温鲜奶的销售范围也比较小，低温奶的竞争力相对较弱。8. .研究结论本文综合了多个指标对光明乳业的盈利能力进行比较全面的分析，总结得出光明乳业的盈利能力比较低，相关指标存在一定的起伏。通过对光明乳业2016-2020年财务数据的分析，发现该企业存在以下问题：营业成本较高、财务杠杆较高、广告宣传投入不够、产品竞争力较弱。疫情放开后，礼赠等消费场景复苏，居民消费信心恢复有望带动消费单价回升，乳制品消费将继续复苏。2023年，是光明乳业有望困境反转的关键时间窗口。