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关于政府投资基金实践中的问题调研报告（集团公司）一、相关研究回顾与评述在学术领域和实践中，对于政府投资基金的概念有多个名称，源于国家各部委、地方政府在不同文件中的规定。按提出的时间顺序有“创业投资引导基金”、“政府引导基金”、“政府投资基金”、“政府出资产业投资基金”四个概念。当前，我国并没有一部法规对这些名称进行统一区别与规范，在学术领域并没发现有文献对其进行专门释义和区分。我国的政府投资基金起步较晚，相关学术研究仍在不断丰富中。基于现有文献分析，有学者研究了政府投资基金与企业科技创新的关系。夏思颖（2020）研究发现，相较于民营风险资本，政府投资基金能够促进企业科技创新，且在第二产业、沿海地区、成熟企业的促进作用更加明显。有学者在研究中指出了政府投资基金在实践中存在的问题和不足。肖骁（2019）研究认为，政府投资基金存在政府过度参与、审批流程繁琐、人才匮乏、投资落地率低、缺乏退出渠道等问题。有学者在研究中提出了政府投资基金管理建议。刘安琦（2021）研究指出，政府投资基金要做好顶层设计、减少行政干预、下沉事权，着力提高决策执行效率。二、政府投资基金及我国实践（一）政府投资基金的作用政府投资基金设立的初衷是推动科技创新，促进产业发展，加快区域经济结构转型，对政府、企业和社会均有不同的作用和意义。于政府而言，政府投资基金有效地规避了财政资金在使用中受到诸多限制的问题。同时发挥杠杆作用，以少量的政府资金撬动社会资本，引导其流向重点领域、创新产业和薄弱环节。于企业而言，政府投资基金注入目标企业后，补充了流动性，在一定程度上解决了企业融资难、融资贵的问题，可有效降低企业上下游采购、销售、物流运输、技术服务等环节的成本，进而促进企业良性发展。于社会而言，政府投资基金投资当地产业和企业，创造就业岗位，提高居民就业率。整合资源做大做强产业链，提升链内企业竞争力的同时打造地区产业IP,发挥区域品牌效应。（二）政府投资基金的发展政府投资基金源自上世纪50年代，西方发达国家通过政府出资的方式引导社会资本流向产业领域，支持新兴产业的发展。80年代初，我国着手推进工业投资发展，并逐渐引进国外先进经验，探索新投资方向。1995年,我国根据国情，以国际创业投资基金为依托对产业进行了股权投资。2001年，第一支政府投资基金“中关村创业投资引导基金”正式成立，标志着我国政府投资基金从研究迈向了实践，开启了新纪元。2008年国家发改委、财政部和XX联合发布了第一个规范政府投资基金运作的文件关于创业投资引导基金规范设立与运作的指导意见。20xx年财政部出台了政府投资基金暂行管理办法。这是第一部关于政府投资基金管理的部门行政规章，也是迄今为止最全面、最系统的管理制度，各级地方政府后来依此制订、细化实施细则。（三）政府投资基金的运行模式股权投资基金（PrivateEquity,简称“PE，又称为私募股权投资,我国政府投资基金属于股权投资基金。在实践中，政府投资基金一般采用母子基金架构，即先设立具有某一特征的母基金，再根据投资项目情况成立对应的子基金。母子基金在股权结构方面并无差异，均遵循公司法分别设立。1、政府投资基金的股权结构从股权基金的法律形式来看，分为公司制、契约制、有限合伙制三种。有限合伙制具有避免个人所得税与企业所得税重复征收，治理结构简单，管理方式灵活，有利于实施跟投激励机制等优点，在实践中被股权基金广泛选用。我国政府投资基金采用有限合伙制。普通合伙人(GP)与有限合伙人(LP)是有限合伙制的两个主体，GP是基金的出资人和运营人，称之为管理人。LP是基金出资人，称之为投资人。我国政府投资基金中政府资金源自财政资金或国企资金，一般以LP的身份进入有限合伙基金，不参与日常运营管理。GP则是由受委托的基金管理人担任，政府通过派驻团队的方式参与基金的投资决策，从而实现控制风险的目的。2、政府投资基金的决策流程政府投资基金在实践中约定返投比例是通用做法，政府出资纳入财政预算，非营利性是其特点，保证资金安全是其刚性要求。这就决定了政府投资基金在方案拟定、管理人选择、尽职调查、协议谈判、市场调研、项目选择、财务测算、投资决策时相对谨慎。以黑龙江省黑河市政府投资基金的设立决策程序为例，如图2所示共有12个环节，在每个环节还将会有行政汇报、意见反馈、上会审议等决策过程。由此可见，政府投资基金的决策程序相对繁琐，效率不高。3、政府投资基金的管理模式政府投资基金的管理模式，根据基金管理人的性质和产生方式不同分为行政化管理和市场化管理两种模式。行政化管理模式是政府单位或国有企业成立基金管理公司担任GP,自行组建基金管理团队。市场化管理模式是政府委托专业化的第三方基金管理公司担任GP,通过市场化理念和方式运作政府投资基金。相较而言，市场化管理模式具有管理先进、团队专业、激励机制灵活、运行效率高、投资决策科学等优势。同时也存在法律关系复杂、多重管理、信息不对称、重复商议、决策链条冗长等劣势。三、政府投资基金存在的问题分析()存在的问题及原因1、募资难，基金募资比例低政府投资基金中政府资金占比20%-30%,其余70%-80%的规模需要靠GP在社会上募资。20xx年4月27日资管新规正式落地后，在抑制通道业务、消除监管套利、打破刚性兑付、降低杠杆率等政策影响下，银行资金退出投资人行列，信托、保险、证券等资金受限，上市公司和民营企业主资金普遍紧张，这导致融资渠道缩小，政府投资基金向社会募资难度加大。各级政府均有基金因募资任务不达标而取消。同时返投比例近些年有所下降，由2倍降至1、5倍、1、1倍，最低达1倍。因此不少社会资本对政府投资基金的投资积极性不高。2、投资难，项目落地率低从项目供给上看，经济体量大、市场主体活跃的东部沿海地区和一二线城市，可选择的投资项目较多；中西部地区和三四线城市，并没有太多优质项目可选择。从资金需求方来看，品牌企业和优质项目对资金的渴求不一定旺盛，在市场上渠道广融资比较容易，而限制多、要求严的政府投资基金并非其首选。创业企业和投资回报期长的项目，对资金需求比较旺盛，但其资质没优势，项目前景不明朗，政府出于对产业链薄弱环节的支持可能会扶持当地这样的企业和项目，但是社会资本并不认为这是最佳选择。所以，政府投资基金面临投不出去的尴尬。3、管理难，基金运营效率低无论市场化管理模式还是行政化管理模式，政府对基金的参与度较高、管控力度较大。由于基金在募资、投前与投后管理、清算退出等环节对专业要求较高，政府派驻人员多为财政部门工作人员或国有企业管理人员，缺乏市场化的管理理念和基金管理专业知识，很难确保其具备较高的履职能力。政府对指定的GP要求和限制较多，考核机制难与市场接轨，员工薪酬水平与市场差距较大，这就导致GP招募的团队专业能力有限。在实践中,专业能力强的GP和管理团队募资能力较强，在市场上往往有更好的选择，市场化薪酬较高激励机制灵活，其对政府投资基金从业兴趣并不高。同时,由于政府出于对国有资产流失责任的顾虑，会加强对政府投资基金管理的参与度，以确保资产安全和职业安全，势必会细化投资决策和管理审批权限，不断强化政府投资基金的行政色彩，导致流程冗长、程序繁多、效率低下等问题。由此可见，政府投资基金由于政府行政干预强，缺乏专业团队、激励机制和薪酬体系未与市场接轨等因素，造成当前基金运营效率低。4、退出难，政府资金退出率低募投管退是基金运作的四个基本环节，能否顺利退出标志着基金投资运作是否成功。对投资人而言，只有顺利退出才能为其已落袋的投资收益拴上最后一道保险。在我国当前金融市场，理论上有清算退出、PO上市、并购、股权转让、股份回购、份额转让、份额回购、资产证券化等退出渠道。在实践中，政府投资基金仅在清算退出、IPo上市、并购和份额转让四个渠道上存在市场交易通道，其他渠道并没有完善的市场化交易通道。IPO上市由于排队长、门槛高、过会率低等因素，不适合规模庞大、体量巨大的政府投资基金退出。并购存在信息不对称、交易量小等问题也不能满足政府投资基金的退出需求。份额转让的市场通道2021年才打通，是当前市场普遍关注的新型基金退出渠道。据有关研究表明，过去十年间政府投资基金中政府出资约1、2万亿元，已转让的基金份额规模约10亿元，占比0.8吼。这一方面是因为政府投资基金估值和定价难度较大，投资人之间、交易各方存在认知差异、信息不对称、预期和需求偏差，导致对基金份额的公允价值难以达成共识。另一方面监管政策没有明确规范，包括对退出条件的认定标准、审批流程、资产评估、决策程序等。由此可见，我国政府投资基金在市场退出渠道受限、监管政策不完善、缺乏基金份额公允价值评估的情形下，加剧了政府对责任的顾虑，造成政府资金退出率低。（二）深层原因再分析1、信息不对称基金行业具有较强的专业属性和行业知识壁垒。政府投资基金在募投管退等环节需要运用大量的金融、财务、法律和行业专业知识。这对基金从业管理人员的综合素质要求较高，需要高校和市场长期的培养。政府部门或国有企业往往不具备培养基金专业人才的土壤，实际参与管理政府投资基金的人员缺乏专业知识储备，这就形成了第一个信息不对称一知识结构不对称。GP在投资运营期间及时掌握宏观政策、市场动向、项目动态等信息，而LP不具备这样的信息源。这就形成了第二个信息不对称一LP与GP之间信息不对称。GP在筛选项目、投资决策时，由于专业差异、信息渠道受限、时间限制等因素，对目标公司的战略定位、治理结构、运营水平、管理能力缺乏深入全面地了解。这就形成了第三个信息不对称一GP与投资目标公司之间信息不对称，导致政府投资基金投资失败、社会资本投资积极性不高等问题。2、目标不一致政府投资基金中政府资金受财政预算约束，在支持当地重点产业领域发展的同时确保资金安全是第一目标，盈利并不是其主要目标。社会资本以追求盈利为其第一目标，一般倾向于经营稳健、成长性好、收益率高的项目。政府投资基金的不同投资人之间目标不一致，反映在经济学上是信息不对称，进而引发逆向选择，导致决策程序长、管理效率低等问题。3、权利不对等政府投资基金设立目的是政府出小资金，吸引社会大资金投入到当地重点产业和企业。但在实践中，由于信息不对称和目标不一致，政府资金需要占据主导地位，对基金运营管理行政干预较多，导致社会资本处于辅助地位。这就存在大资金小权利、小资金大权力的权利不对等现象。社会大资金投资渠道广，对政府投资基金兴趣不大；相对来说，社会小资金投资渠道少、团队专业度有限，对投资管理权利的支配预期不高，是当前政府投资基金中社会资本的重要组成部分。然而，社会小资金存在规模小、零散、投资主体多等问题。这一方面加大了募资难度，另一方面多主体多目标加剧了信息不对称，导致管理难度增大。由此可见，正是因为存在权利不对等，造成社会大资金参与度较低、募资比例低、项目落地率低、基金管理效率低等问题。四、对策与建议(一)省级统筹，构建现代公司治理体系成立由省级国资部门为主体，各市级国资部门共同参与，按约定股份出资的省级基金投资平台，不建议县(区)级单位入股参与或另设政府投资基金。形成以省为统筹单位整合全省资金、市场、项目资源，以市为协调单位匹配资金和项目的省市两级资源统筹协调体系。以省级单位的体量参与竞争，既与行政管辖区重合又能统筹资源有效竞争。省内各市级单位是竞合关系，既有利于降低内耗成本，又能保持市场活力。省级基金投资平台根据省级发展规划和政策导向设立不同产业类型的政府投资母基金，再按具体项目设立相应子基金。在基金投资平台和母子基金管理中，建立健全董事会、管理层、监事会等现代公司治理体系。（二）市场运作，公开选聘管理团队省级基金投资平台可以参照国有企业管理方式。管理层要公开选拔、市场化招聘、市场化薪酬、市场化考核，既无行政身份也无国企待遇。监事会要包含一定数量的职工代表。董事会、管理层和监事会三者形成所有权、经营权、监督权三权分立的公司治理体系，彼此保持合理的权力边界。董事会与管理层签订经营战略书、目标责任状，监事会以市场化的方式监督管理层，在公司制度范围内董事会和监事会不应干预日常管理。（三）机制创新，健全薪酬激励体系管理团队的收入以市场化目标薪酬为基础，调整固定薪酬和浮动奖金的比例，结合公司管理目标和业务特点设置合理的兑现机制。同时引入管理层跟投、资管计划等现代企业激励机制，通过利益捆绑的方式在一定程度上统一股东与管理团队的目标，充分调动员工积极性，降低企业经营代理成本，减小因信息不对称而产生的逆向选择风险。（四）分层容错，建立市场化容错机制首先，需要正确认识和看待企业经营中的成败与对错。造成经营结果差异的原因，既有市场客观因素也有人为主观因素。在主观因素中既可能是道德风险造成也可能是业务能力差异造成。所以政府投资基金在实践中应深入剖析和区分上述差异原因。其次，需要建立完善的审计监督体系。针对违背职业道德的现象和人员严肃处理，触犯刑法的坚决移交司法机关。针对非道德风险造成的投资失败或管理错误，应深入分析主客观原因，分情况采用市场化手段处理管理团队，如开除、解聘、扣除奖金、降薪、罚款、纳入惩戒黑名单等。最后，营造宽松健康的经营管理环境。降低董事会、监事会和管理层对国有资产流失责任的畏惧，充分相信市场，各司其职，发挥专业才干。包含疫情期间稳就业的对策建议2022届普通高校毕业生规模、增量创历史新高，受到经济下行压力和疫情防控常态化的双重影响，就业形势异常严峻，各高校就业工作压力陡然增大。为贯彻落实习近平总书记关于做好高校毕业生就业工作的重要指示精神，按照教育部、市委市政府决策部署和市委教育工委市教委工作安排，坚决落实“稳就业”“保就业”目标任务，扎实做好就业创业工作。重庆工业职业技术学院党委高度重视，积极组织招生就业处，在广泛调研基础上，提出加大毕业生在疫情影响下稳就业的对策建议供市领导参考。一、疫情影响下大学生就业现状根据教育部公布的数据显示，2022届高校毕业生总规模高达1076万人，再创历史新高，新冠疫情对大学生的就业影响延续至今，2022届毕业生中，过半数都表示自身的就业期待有所改变，其中表示期望薪酬下降、期望行业变化分别占比23、9%、18、4%o本届毕业生中，有44%青睐规模在5009人的中型企业，占比最高。稳定和职业发展是大学生找工作时考虑的重要因素，而中型企业则能较好的满足这两个诉求，求职难度相对大型企业来说更低，因此成为大学生求职首选。随着就业市场竞争加剧及对人才要求提高，大学生群体也在调整发展路径，越来越多人选择继续深造，或拥抱当下灵活就业、自由职业等多元的就业形态,拓宽自己的未来选择。截至目前，在有求职计划的应届毕业生中，超9成已经参与过面试，其中6成以上参与1一5场、占比最高，且与去年基本持平；参与610场的占17、2%,还有1成面试了11场以上。这很大程度上得益于线上面试的普及。二、疫情影响下大学生就业存在的问题一是“高期望慢就业加剧。随着社会经济的发展，大学生就业观念发生了转变，已经从“要找到一个饭碗”转变成”要找到一个金饭碗”。既然一时之间无合适工作，更多家长宁愿选择让孩子继续深造。但不少学生对升学院校期望值较高。以重庆工业职业技术学院为例，今年重庆市专升本计划共有20余个，较去年计划有所增长，但是公办院校招生计划只占1/4左右，增加较多的主要是民办院校，但由于民办院校学费较高，且教学质量、就业资源与公办院校也有差距，部分学生反馈虽然考试已上线却不愿选择民办院校，如果专升本录取结果不满意，后续仍然需要学校推荐就业，很多单位春季招聘已经结束，这部分学生就业压力较大。二是中小企业岗位缩减，待遇较低。部分中小企业守法意识较弱,以试用期等为由不及时与学生完善就业协议、劳动合同等手续，侵害了学生的正当权益。部分大型企业为节约成本，专科生只能劳务派遣，不能与公司直接签订劳动合同，待遇上差距比较大。三是基层就业录取率偏低。毕业生愿意积极响应国家号召，参加“大学生志愿服务西部计划”“三支一扶”等基层项目，但以往专科生的录取比例都比较低。以重庆工业职业技术学院为例，2021年西部志愿者报名139人，最终录取只有4人。目前西部志愿者项目正式确认录取基本都在7月份，报名学生担心如未能录取，再参加招聘就会错失很多机会，就业难度加大。四是互联网+就业模式尚需完善。当前“互联网+就业”模式建设应用还不够充分、就业指导服务方式还不够科学等现实之困。要让”互联网+就业”模式成为推进大学生精准就业的新样态，还需要进一步完善其实现路径。三、疫情防控常态化背景下大学生就业趋势分析一是疫情的影响仍有不确定性。2021年经济蓝皮书指出：目前中国的新冠肺炎疫情防控已取得阶段性成效。但从全球范围来看，疫情形势并没有得到缓解，疫情的发展形势仍存在较大的不确定性。二是毕业生就业期望值居高不下仍然是影响就业的主要因素。有些毕业生感到“找不到理想的单位“，但同时又有许多基层一线的用人单位急需人才但又招聘不到毕业生，特别是西部欠发达地区难以对应届大学毕业生产生强大的吸引力，客观上反映了毕业生求高薪、求舒适、求名气的心态较为普遍。三是不同地区之间的就业需求反差现象明显。越是经济发达、知识人才密集的地区，对于高校毕业生的需求越急迫，接收毕业生的量越大；而一些经济相对落后、人才稀少的地区，反而越不好安排毕业生。同时这些边远地区或内地不发达地区，仍然实行计划分配的做法，不利于毕业生求职就业；有些地区实行地方保护政策，收城市增容费，办理毕业生接收手续复杂，户口指标审批难。四是互联网招聘平台及线下宣讲会为最主要信息渠道。在疫情防控常态化背景下，互联网招聘平台是超过63%大学生的求职信息来源渠道，过半大学生的求职信息来源于线下宣讲会。综合来看，专业化的线上招聘平台将成为大学生求职的主要信息渠道。疫情防治常态化，“云招聘会”、“空中宣讲会”等线上模式成为大学生招聘求职的主要方式。“金三银四”的快速增长后，头部互联网招聘平台的使用时长多呈现上涨趋势,大学生逐步形成互联网招聘APP使用习惯。五是大学生招聘服务专业化、细分化，线上线下融合为长期趋势。随着基础产品和服务的成熟，校园招聘市场进入精细化发力阶段；疫情影响叠加5G时代的到来，线上招聘加快渗透，空中宣讲会、直播“带岗”等模式渐趋主流，目前的典型线上招聘模式中，用户对互联网平台投递简历的传统方式偏好比例最高，达到62、8%；直播招聘模式发展时间相对最短，但已经占据一席之地，具备突破时空限制、求职效率高等优势，预计未来线上线下融合将成为校招主流模式。四、加大毕业生在疫情影响下稳就业的对策建议（一）落实国家政策，拓展就业渠道。一是基层就业方面，针对大学生志愿服务西部计划三支一扶选调生等基层项目能多增加一些岗位数量，并且部分岗位能降低学历门槛，扩大专科生的基层就业机会。建议基层项目的报考录取时间能够提前，确保未能录取的情况下能够及时参与校内招聘。二是在扩大专升本规模的同时支持更多的公办院校增加招生计划，打通高职学生的升学通道。三是深入推进创新创业，支持毕业生自主创业。持续推进大学生创业示范基地和市级创业孵化基地建设，高职院校匹配更多专项资金扶持大学生创业，为学生提供免费的创业场地和完善的创业孵化服务。每年对毕业生创业给予一次性创业补贴，大力扶持学生创办微型企业。（二）落实精准帮扶，促进充分就业。一是提供精准就业帮扶。高职院校对毕业生就业动态实行周报制度,通过“学校一一学院一一班级”三级管理体系，精准掌握每一位毕业生的就业动态。学校建立一对一帮扶台账，为学生提供“四个一”精准就业帮扶，即落实“一次单独咨询、一次优先推荐、一次就业指导、一项就业补贴”，确保重点群体顺利就业。二是落实求职创业补贴。为毕业生申办求职创业补贴。三是开展求职能力提升专项行动。联合第三方机构开展大学生求职就业训练营活动，为特殊困难群体毕业生提供求职能力提升专项培训，包括求职定位、简历制作、面试准备等实用技巧。（三）着力优化就业指导，提高毕业生就业竞争力。一是加强个性化指导。开通各类大学生职业测评与规划平台，组建校内就业创业导师咨询团队，以“生涯规划导航”“线上导师问诊”等方式加强个性化指导。二是打造专业师资团队。组织就业指导教师参加重庆市就业工作培训、TTT高校职业生涯规划教学认证培训、共产党F生涯规划师、GCT生涯团体辅导培训等。三是组织就业能力提升活动。比如举办模拟招聘会、就业沙龙、简历制作等就业讲座。组织大学生模拟求职招聘大赛。（四）积极提供心理引导，转变高期望求职心理。针对学生在就业过程中出现的各种心理问题，尽早发现，加强沟通、交流，及时给予专业引导，及时掐住“苗头”，助学生身心健康。扎实深入开展好学生就业观念引导工作，教育学生从思想上为就业多做准备，教育引导学生准确定位,不断更新就业观念、调整就业期望、提高就业信心，把握就业机遇，动员鼓励毕业生面向基层就业。加大引导毕业生对“新业态”“新格局”的认识，引导毕业生转变就业观念，拓宽就业渠道。树立先就业、再择业观念,这不仅是个人需要，更是社会的需求。（五）扎实开展创新创业教育，以创业促就业。以构建众创空间等创业服务平台为载体，积极部署、科学研判，做好学生创业孵化平台的建设和管理，加强创新创业活动品牌和成果的展示交流，营造良好的创新创业文化氛围。以创业促进就业，持续培养本科毕业生创新精神、创业意识和创新创业综合能力。以创新创业孵化园为支撑，打造创业孵化基地，优化双创导师团队建设；以双创赛事为龙头，以赛促学、以赛促创，厚植创新创业肥沃土壤，营造创新创业浓厚氛围；以双创活动为抓手，定期开展创新创业培训帮扶活动，积极探索大学生创新创业路径，助力毕业生顺利就业。面对疫情的冲击，各高职院校齐心协力，共同打了一场毕业生就业工作的攻坚战。2022年疫情常态化防控背景下，就业工作仍然面临诸多挑战。形势越是严峻，任务越是繁重艰巨，重庆工业职业技术学院要善于在危机上遇先机，在变局中开新局，坚持提前谋划部署，因势利导，乘势而上，努力争取更大工作主动权，聚焦重点，综合施策，全力做好2022届毕业生就业工作。就业是经济发展的活力之源，也是民生之首，民心之安所在。做好高职院校毕业生就业工作，不仅是让一个个毕业生找到属于自己的工作岗位，而且会使一个个家庭缩小收入差距，一个个群体更能感受到社会的公平正义，最终让全体人民在共同富裕的道路上扎扎实实的向前走。