多元化经营企业案例.docx

多元化经营企业案例列夫托尔斯泰说：幸福的家庭大都是相似的,而不幸的家庭那么各有各的不幸.借用这句名言的结构,我们通过对近百个企业多元化案例的分析和研究,大致上可以说：失败的企业大都是相似的,而成功的企业那么各有各的成功之处.本章企业案例共有14个,其中美国3个、日本2个、印度、韩国、泰国各1个、中国6个（涉及8个企业）.突出后开展国家,尤其是中国，是案例选择的原那么，其目的在于填补研究空白和强化指导功能.历史与比拟是企业案例研究的重要方法,我们试图建立多元化经营企业案例研究的标准或范式,本章的案例是一次尝试.希望能引起理论界重视这个问题,并为企业界提供有益的经验与实践指导.案例1:美国杜邦公司杜邦公司成立于1802年,至今已有近200年的历史.杜邦公司在前100年中主要为政府军事部门提供炸药产品,在其后近100年的时间里,努力“用化学为更美好的生活创造更美好的物品"（BetterthingsforbetterlivingthroughChemistry）.不仅如此，杜邦公司在其经营实践中，还为企业界提供了许多首创且有价值的经营原那么和方法,例如战略管理、产业部制、会计制度、战略联盟等.这说明,杜邦公司在世界企业经营史上有相当高的历史地位.在此,仅从多元化经营层面对杜邦公司的开展及其奉献进行初步的分析和研究.一、多元化开展历程1802-1902年,杜邦公司生产单一的炸药产品,主要供给给美国等政府的军事部门.1881年,杜邦公司及其限制的美国炸药同业公会垄断了美国黑色炸药市场的85%,到1889年,垄断了美国92.5%的炸药生产.杜邦公司资产由初期的3.6万美元增长到1902年的1600万美元,成为美国最大的炸药专业化经营企业.1903年,杜邦公司收购国际无烟炸药和化学公司后,第一次拥有非炸药业务（由于被收购企业的生产已经多元化,进入漆类产品），但这只是一种偶然事件.1905年,杜邦公司在美国市场的占有率如下：黑色炸药80%,高爆炸药72.5%,民用无烟炸药70%,军用无烟炸药100%.1908年，是杜邦公司多元化经营的“元年”.杜邦公司通过一个委员会和开发部共同研究把大量硝化纤维素（生产炸药的中间产品）用于非爆炸品的途径与方式,即选择进入的新行业及进入方式.这是世界企业史上第一个有方案地从技术相关角度开始的多元化经营活动.杜邦公司的多元化开展可划分为四大阶段：19081919年：以硝化纤维为原料的初期；19201930年：以引进技术为主的开展期；19311979年：以自主开发技术为主的开展期：1980至今：大规模并购、合资的开展期.现分述如下：（一）19081919年：以硝化纤维为原料的初期1908年杜邦公司开发部经研究后指出：在与硝化纤维素有关的产品市场中，对杜邦而言，最有前途的产品当属用于汽车座位外表材料的人造革.于是1910年杜邦公司以119.5万美元收购了当时美国最大的人造革生产企业一一飞利科（Fabrikoid）公司，进入人造革行业.为扩大生产规模,杜邦公司又相继收购了另外几家人造革公司；为消除国际竞争,杜邦公司于1913年用16.66%的股票换取英国普鲁维森公司（生产人造革）同等数额的股票，从而奠定和稳固了杜邦公司在人造革行业的地位.1915年,杜邦公司以530万美元收购美国最大的赛璐璐生产企业阿林顿公司（ArlingtOn）,进入工业塑料行业；1917年,收购哈里森兄弟公司（HarriSOnBrothers）,进入油漆、颜料、化学酸料和其他重化工产品领域,又购置了专门生产汽车抛光漆的弗林特公司80%的股份,还投资60万美元自建一家合成染料工厂.1918年,杜邦公司累计投资4250万美元于通用汽车公司，限制了后者表决权股的24%,成为占优势的大股东.到1919年,杜邦公司在美国化学工业的位置是：（1）在资产、销售额方面,仅次于联合化学染料公司居第二位；（2）在许多产品（化工酸料、染料、喷漆、赛职篇塑料、人造革）的生产方面，占据美国市场第一位.但在投资回收方面,获利水平很低.（二）19201930年：以引进技术为主的开展期1920-1930年,杜邦公司进入的新行业以及进入方式、合作伙伴等情况详见表7-1.1920年,杜邦公司关闭布兰迪万河畔的炸药工厂,标志着杜邦作为单一炸药公司历史的终结,作为多元化的化学公司的开始.这个时期,杜邦公司的多元化有如下鲜明的特点：(1)通过组织结构的变革，以适应多元化经营的要求,从而扭转了多元化初期出现的全部非炸药品亏损的局面；(2)从以利用硝化纤维原料为主的多元化,转变到引进先进技术与利用原料相结合的多元化；(3)合资是杜邦引进技术的重要方式,更有意思的是,杜邦公司在根本掌握引进技术的情况下,采取不同的手段将合资伙伴在合资企业的全部股份买下,使其成为杜邦公司的全资企业.表71杜邦公司的多元化经营(1920-1930)年份进入行业进入方式合作伙伴或收购对象备注1920人造丝合资法国人造丝纺织品商行先占60%,后占100%1923玻璃纸合资法国人造丝纺织品商行1931年垄断美国市场1924摄影胶片合成氨合资购置专利技术法国帕泰交易公司法国某公司当年占美国负片市场40%,正片市场20%1925合成氨家用塑料收购假设干企业收购美国小型合成氨公司美国塑胶公司1926合成氨自建在西弗吉尼亚州1928防震玻璃多元化企业合资收购匹兹堡玻璃板材公司格拉塞利化学公司1931年撤出化学酸美国第一1930杀虫剂收购罗斯勒哈斯莱切公司资料来源：根据胡国成著?美国现代化工之父一杜邦?一书整理.三19311979年：以自主开发技术为主的时期杜邦公司20年代多元化的成功经营,使其成为19291933年美国经济危机中遭受损失最小的少数美国大企业之一.从1930年开始,杜邦公司的多元化开展方式发生了重大变化：从以并购和引进外国技术为主转变为以内部的研究开发、生产新产品为主.例如，1931年开发并生产出氟里昂碳氨化合冷却剂、通用人造橡胶、合成荧光树脂等；1937年开发出聚酷胺聚合材料,这就是后来闻名于世的“尼龙”(Nylon)；第二次世界大战后,杜邦公司开发出奥伦、涤纶、迈拉等新产品,并进入制衡和制药等新行业；1972年开始还为电子工业生产零部件；.四1980至今：大规模并购、合资的开展期1981年,杜邦公司以76亿美元收购了美国大陆石油公司，进入石油工业.在其后，又陆续收购了内陆钢铁煤炭公司、西拉煤炭公司、陶氏实验室公司、壳牌农用化学公司的美国作物保护分部、福特汽车公司的北美汽车油漆分部等,从而使杜邦公司的多元化经营领域进一步扩大到石油、煤炭等大行业.此外，杜邦公司还与一些大企业建立合资企业来继续多元化开展.例如，与日本的Idenitsu公司合资生产丁烷,与三菱公司合资生产高温氢合物,又与欧洲的菲利浦公司合资生产光盘,与帝国化工公司合资销售汽车产品.1990年,杜邦公司投资5.5亿美元与默克公司合资建立杜邦-默克制药公司，生产杜邦公司研制的止痛剂、心绞痛缓剂及其他药品：1992年与植物遗传学公司合资研制生产杀菌剂,同时收购了英国皇家尼龙公司.1991年,杜邦公司年销售额为381.51亿美元,各种产品所占的比例如下：化学品9%,纤维产品16%,聚合物产品14%,石油产品41%,煤炭5%,其他多样化产品15%.二、多元化经营特点分析一战略指导下的多元化经营1908年,小伊雷内杜邦担任杜邦公司开发部主管,使开发部成为公司多元化经营的战略分析和研究中央.当时因联邦政府对杜邦公司进行反托拉斯起诉,政府部门给杜邦公司的炸药订单减少,导致其硝化纤维素生产水平过剩.这样,公司执行委员会建立一个专门委员会,与开发部共同来研究可供选择的硝化纤维素市场问题.根据研究结果,杜邦公司于1910年进入人造革行业.1913年,开发部建议公司尽快进入低氮硝化纤维产品生产领域，并由无烟炸药部门来负责，以利用该部闲置的工厂和工人.但是,第一次世界大战爆发后上述闲置生产水平超负荷利用，杜邦仅有一个小型试验工厂.1915年,杜邦公司放弃内部开展方式,而收购了阿林顿公司，进入该行业.1915年开始,杜邦公司预料到战争结束后公司的炸药生产水平将大量过剩，于是给开发部下达新的任务：研究能够最有效地使用公司现有资源和设备的多元化经营战略.这与1908年的研究不同：1908年是以为硝化纤维素原料找出路作为研究思路,而1915年是从公司经营战略高度来研究多元化.1916年,开发部向公司提交了三份报告,指出：杜邦公司应利用战后将过剩的生产经营资源（厂房、设备、资本、技术人员等）来大力开展以下“相关产业：植物油及其副产品，如肥皂等；油漆和清漆；染料和相关的有机化学产品；水溶性化工产品；以硝化纤维为原料的合成纤维纺织品及类似产品.这些报告的主要内容成为杜邦公司多元化经营战略的重要组成局部.在这个明确的战略指导下,杜邦公司在第一次世界大战结束前就较大规模地进入许多非炸药行业,为以后开展做了充分地战略准备.二大量的经营资源剩余这主要表达在如下几个方面：（1）杜邦公司作为美国占垄断地位的炸药生产企业,在其生产经营中（尤其是在第一次世界大战期间获净利2.37亿美元）积累了巨额的资金；（2）为满足第一次世界大战政府订单而增加的大量新工厂和新设备；（3）大批具有使用硝化纤维素原料经验的治理人员、化学家和工程师；（4）在硝化纤维素生产、开发和应用方面长达IOO多年的经验积累.三技术关联型杜邦公司的多元化是一种典型的技术关联型.这种关联性表达在杜邦公司所进入的各行业之间在技术方面存在较大的相关性,例如，许多行业是利用硝化纤维素为原料来生产产品，而化学工业领域中的诸多产品之间本身是密切相关的.杜邦公司技术关联多元化的开展有三个阶段（：1）初期利用硝化纤维素为原料生产产品，即除炸药外,为该原料找到新的用途,这是一种垂直链多元化,技术相关性最高；（2）20年代杜邦公司化学工业领域的开展在很大程度上依靠引进法国、德国等欧洲国家的先进技术：（3）30年代后,主要依靠自身雄厚的经济实力和研究开发力量从事新产品开发和生产，继续开展技术关联型多元化.四各种方式进入新行业杜邦公司不仅利用自己雄厚的财力以大规模收购方式进入新行业，而且还以引进技术为目的采用合资方式进入新行业.在合资方式中,杜邦公司在掌握对方技术之后,就收购对方在合资企业的全部股份,将合资企业转变为全资企业.这在20年代最为明显.这说明,杜邦公司当时是将合资作为引进技术的一种方式来使用.而在80年代后,是将合资作为战略联盟的一种方式来使用.除并购、合资外,杜邦公司还采取自建方式进入新行业,如合成染料和合成氨等.尤其是在30年代后,杜邦公司利用自身开发的新技术和新产品,主要以内部开展方式来进行多元化经营.五为适应多元化经营而进行组织结构变革企业从专业化经营进入多元化经营，客观上需要企业在经营治理的诸多方面进行调整和变革,尤其重要的是组织结构和企业文化.杜邦公司也许是第一个自觉地根据多元化开展的需要进行大规模的组织结构变革.不仅如此,杜邦公司在其变革中所建立的事业都。形其$经杜邦公司限制的通用汽车公司完善和推广,逐渐被世界各国大企业采用至今.这是杜邦公司在世界企业史上不可磨灭的奉献.我们对此将专门论述.三、多元化经营与组织结构变革第一次世界大战结束初期,杜邦公司在美国化学工业员占据了重要的地位,但这个地位是以大量的亏损为代价建立起来的.杜邦公司于19171921年期间在染料业方面的亏损是1800万美元,在油漆业方面亏损了240万美元,在铅和颜料方面损失250万美元,在化学制品方面损失210万美元,在人造革方面损失500万美元（仅指19201921年）.还有,杜邦拥有大量投资的通用汽车公司在1920年11月已到了破产的边缘.简言之，当时的杜邦公司除炸药外，其他经营业务也就是多元化经营局部全部亏损.在这种情况下,杜邦公司雄厚的财力作用巨大,它可以承当上述亏损,而且有水平进一步开展.如果这种状况发生在一个中小企业身上,其结果只能以破产而结束.因此,杜邦公司多元化初期的亏损告诉我们（1）多元化确实存在风险；（2）只有拥有相当的剩余资源才能争取到时间来扭转这种亏损局面.杜邦公司非炸药业务全部亏损的原因是多方面的.主要有（1）宏观经济原因，当时美国经济正从通货膨胀转为通货收缩,对企业经营造成了困难；（2）表象原因,杜邦公司的销售人员对化工产品的销售业务不熟悉；（3）本质原因,杜邦公司的组织治理结构与化工产品市场的状况和需求不相适应.1908年杜邦公司多元化经营的出发点是为过剩的硝化纤维素生产水平寻找其他出路，而没有考虑到市场销售等问题.炸药产品与化工产品在销售方面的主要差异见表7-2.表7-2炸药产品与化工产品销售差异因素炸药产品化工产品客户类型政府军事部门矿业工业用户客户相当分散包括中、小企业等购置数量大批量中、小批量品种规格完全统一品种繁多销售方式订货、批发批发、零售公关重点政府官员群众形象价格标准垄断价格竞争性价格上述市场销售诸方面的差异存在，导致了杜邦公司许多产品是卖得越多，亏损也就越大.为解决这个问题,杜邦公司执行委员会于1920年专门成立了一个研究小组,其成员大多是年轻的行政治理人员.他们在广泛征询了富有零售市场经验的下属厂商的意见后,得出了如下结论；每一种产品都面临着不同的市场营销问题，因此,对这些不同的产品就应该采取不同的市场营销方式；为此,必须重组公司的组织结构,根据不同的产品来划分部门，并使每个部门在制定自己的销售和生产战略时拥有高度的自主权.这个建议改变了公司原有按职能划分部门的组织结构，并在很大程度上提倡分权治理，遭到了杜邦公司包括总经理在内的年长的主管们的反对,因而未得以执行.1921年8月，杜邦公司非炸药经营业务进一步恶化,杜邦公司运用资金所发挥的缓冲作用已越来越小,又不可能通过裁员来渡过难关（第一次世界大战结束时已裁减了2/3的工人），高层领导人不得不集中精力来解决这些经营问题.在高层会议上,有人重提1920年由年轻经理人员提出的建议,最后,杜邦公司董事长皮埃尔决定：采取上述建议,对公司组织结构进行变革.变革后的杜邦组织结构呈现如卞特点根据炸药、合成纤维、油漆、塑料、化工等不同产品的生产系统,重组公司的多个生产经营部门,作为整个公司的中层治理结构；（2）各部门内部,建立起自己的会计、采购、生产、运输、销住及研发等职能部门（;3）在公司总部,集中庞大的财务部门及负责法律、人事、广告、公关、不动产、开发、工程技术等咨询工作的职能部门.对上述变革,钱德勒评价说：“杜邦公司的经理们在19201921年的经济衰退时期,就已首次建立了这种结构(指事业部制结构)以应付其多元化战略所造成的治理挑战.这就是说；杜邦公司是为适应多元化经营而变革组织结构的第一个企业.杜邦公司建立的新型组织结构的宜接效果是(1)杜邦公司的非炸药经营业务逐年减亏盈利；(2)多元化经营获得成功,使杜邦公司从一家主要参军工生产和战争中盈利的企业，开展成为一家主要依靠生产和平时期也必需的重化工产品及以此为根底的生活日用品来盈利的综合性化工企业，1933年,公司利润90%来自化工产品；(3)在19291933年美国经济大危机时，杜邦公司虽然销售额和利润均有下降,但继续保持盈利状态而未出现亏损,到1935年,杜邦公司销售额和利润额马上恢复到1929年的水平.到1939年,公司销售额和利润额4倍于1929年的水平.其间接效果是(1)奠定了杜邦公司作为多元化经营企业(化学工业、石油、煤炭、制药等)的组织根底,保证了日后大规模多元化经营的成功(；2)这种组织结构形式逐渐成为世界大企业广泛采用的“事业部制的根底,从而在世界企业史上占据重要的地位.案例2：美国ITT公司ITT公司(原名美国国际电报公司，1983年改为现名)是美国混合大企业(Conglomerate)的典型代表.到1995年6月ITT分立成三家公司前，ITT拥有九大产业集团：保险、酒店、金融、资源开发、汽车配件、出版、电子、流体技术、国防产品等,是一个高度多元化的企业.ITT的成长过程可以说是第二次世界大战后美国企业成长的一种典型:在60年代以前，ITT一直是电讯设备制造商；6070年代,大规模采取企业并购方式开展成为跨30多个行业经营的混合大企业;80年代中期开始归核化,集中资源开展三大类核心产业,于1995年一分为三,.丁企业终结.在此,我们以哈罗德吉宁(HoroldGeneen)任期内(19591977年)ITT的多元化开展为重点,对其多元化经营诸方面进行分析和评论.一、ITT的成长历程一专业化成长时期19201958年1920年,美国电报公司与银行资本家贝思创办国际电报公司，治理古巴和波多黎各公司.1924年,公司与西班牙政府签订协议,对其网络进行重组,成立了西班牙国家公司(CTNE),由ITT与政府部门共同治理.1925年,公司从美国电报公司购置国际西方电气公司在奥地利、比利时、法国、意大利及英国的全部电讯设备制造和研究设施,一跃成为国际上一个主要的电讯设备制造公司.20年代后期,ITT开始在法国、西班牙、德国、荷兰以及东欧国家并购电讯制造企业，如阿根廷的联合河底公司、麦凯公司，罗马尼亚的索斯特迪公司等.第二次世界大战时JTT失去了对德国和欧洲被占领国家的分支企业限制权.其后，东欧和中欧的分支企业被国有化.50年代初，ITT公司研制、生产出五洲牌差转系统,在世界各地推广使用,经营业务又开始飞速开展50年代公司销售增长率年均为12.6虬1959年，ITT公司年销售额到达7.6亿美元,进入美国最大工业企业100家之列.到1959年,ITT公司一直是通讯设备制造和经营企业,即在单一行业内专业化经营的企业.二多元化成长时期119591985年1959年,吉宁出任ITT总裁.当时的经营状况是：(1)美国外乡以国防合约为主要业务，其利润仅占公司总利润的15%,员工2.3万人，占总数的17%：(2)海外业务是电讯设备制造和经营,其利润占总利润85%,员工IL3万人，占总数的83斩在欧洲、南美等24个国家设有公司.吉宁针对国内外经济环境和ITT公司海外事业遭受损失的情况,提出了“国内利润占总利润50%以上”的战略目标.为此,吉宁大规模地并购美国各行各业的企业,在其任期内，ITT并购了大约300家企业.到1977年,ITT公司生产和经营包括了23个产业部门、38个行业、46大类产品.此期间并购企业总共消耗9900万股ITT的股票，当时市值60亿美元.这个时期，ITT公司以企业并购方式进行多元化经营,使公司成长为一家高度多元化的混合大企业.三归核化及分立时期1986-1995年70年代末,兰德阿拉斯利格（Rand.V.AraSkOg）担任公司总裁.他没有进一步扩大ITT公司的经营领域,反而将业务相对集中到具有较大盈利时机和增长潜力的领域.尤其是在1986年以后，ITT公司逐步撤出电讯行业,开展重点定在汽车配件、保险和金融、流体技术、号簿出版等领域.1995年6月，ITT公司正式分立为三家公司：ITTHartfold（以保险为主要业务），ITTIndustries（主要业务为汽车零配件、国防、电子、流体技术）和ITTDCorPoratiOn（主要业务为旅馆与赌场经营,并限制许多旗下企业的股份）.二、吉宁领导的多元化经营ITT公司的多元化经营是从吉宁上任后的1960年开始的,其战略目标是“美国国内利润占总利润的比例由15%增加到50%以上”.初期，ITT的多元化是相关型的,并购一些电讯与电子企业,例如杰宁无线电、国家半导体、通用限制、堪农电气、吉福林公司等.19621963年,ITT公司与美国当时第三大公司一一联合公司商谈合并,但因双方在股票互换价格上的分歧而未成功.这导致ITT公司难以在国内电讯领域与美国电报公司竞争,使其开始涉足于与电讯业无相关的行业经营.ITT公司主要是以并购方式进入新的行业,从1965年开始至1977年,ITT公司主要并购案根本情况详见表7-3.表7-3In公司企业并购（局部）状况（19651977）年份被并购企业及状况支付股票价值并购后经营业绩1965艾特纳（Aetna）金融公司从事个人信贷业务3959万美元1983年净利为L18亿美元1965艾维斯出租汽车公司(AvisRent-A-Car)主营出租车业务1966APCOA航空站停车场停车效劳1966英国邦浦公司生产各类泵1967德国泰维斯(TeVeS)公司7500万美元生产汽车零配件1968大陆面包公司生产面包点心,1967年销售额6.2亿LlI亿82年销售额10.5亿美国首屈一指的企业喜来登旅馆连锁公司(含Thompson汽车零件公司)世界最大的连锁旅馆之一瑞尼(Rayonier)公司从事木材资源开发2.93亿全球领导厂商(木纤维素)李威特(Levitt)父子公司美国知名低本钱房屋制造商9160万因治理理念不合,市场严重衰退，以失败而终宾州玻璃与矿砂公司(PennsylvaniaGlass&Sand)1.12亿1969坎蒂恩公司生产售货机格林内尔公司生产消防洒水系统1971哈特福德保险公司年保费收入10亿,净利0.5亿15亿1982年保费收入50亿,净利2.5亿史考特父子公司年营业额6400万兀,净利270万7700文元1981年营业额2.35亿,净利达1360万1977伊森石油公司1.4亿煤炭工业公司2.61亿资料来源：根据吉宁著：？吉宁谈治理?,台北长江出版社1986年版资料整理.吉宁任职期内，ITT公司以支付股票的方式并购了近300家企业；经营领域从电讯业扩展到六大类行业：通讯和电子、工业机械、居民消费品、效劳和农业用品、自然资源开采加工、保险与金融和其他.在各大类中，每类又包括几个行业.例如,在通讯和电子产品大类中,包括军用品、民用品，陆地、海上、空中以至宇宙用，通讯设备和仪器、元器件，、电传和电视等；在工业机械类中,包括电子管、半导体、集成电路、一般机械设备、自动化设备、工业用、个人用及家庭用等；在居民消费品类中,包括食品、日常用品、化装用品等；在效劳和农业用品类中,包括化肥、除草剂、杀虫药、草地保护、土地改进等；在自然资源开采加工类中,包括森林砍伐、矿物开采、产品加工、人造纤维等；在金融保险和其他类中，包括拥有美国第六大的保险公司，它在许多国家设有子公司，仅在加拿大就建立了500处办事机构,所拥有的喜来登旅馆分布在全世界40多个国家等等.19611968年，ITT共并购企业50多家，资产额达37亿美元，占该时期增长的公司资产的59%.60年代，ITT年均销住额增长率达50.9%,1969年销售额达54.8亿美元，比1959年增长了6倍.1978年,ITT公司销售额达194亿美元,其中电讯与电子产品类占29%,工业产品类占26%,消费品和效劳业类占19%,金融保险类占21%.来自海外的销CF额占52%,根本上实现了吉宁上任时制定的战略目标.三、ITT：美国混合企业的典型代表1950年，美国？塞勒-凯佛维尔法？(CeIIeLKefaUVerACt)对1914年的？克莱顿法？(ClaytonACt)第七条进行了修改，以堵塞该法在有关“资产购置条款的漏洞,并追加了联邦政府的权利，使联邦政府有权宣称那些倾向于更大程度集中的并购为非法.从那以后，横向并购与纵向并购的重要性相对于混合并购来说都降低了.50年代中期,美国出现了第三次企业并购浪潮,规模之大是空前的.据统计19601970年间，并购数目为25598起,其中工业占半数多,在19531968年间，工业中的并购资产数量占全部工业资产的21%.这个时期的一个显著特点就是混合并购的数目大大增加.19261930年(第二次高潮)期间,横向并购占全部并购数的67.6%,混合并购只占27.6%.但19661968年间,横向并购只占7.7%,混合并购那么占81.6%.ITT公司正是在这个时期,通过大规模的企业并购,开展多元化经营而成长为全球前20名内的大型跨国公司.19591979年，ITT共并购企业约300家,仅1968年,并购企业数接近20家,正如吉宁所讲；“有一段时间,我们每天都要购入一家公司.”与整个美国企业并购状况相同，ITT这个时期的企业并购大多是混合并购,其中纯粹混合并购占有相当的比重.仅19611968年,并购资产额达37亿美元，占该时期增加的公司资产的59%.并购的企业类型大多数与ITT的电讯业无关,使ITT成为美国混合大企业的典型代表.作为美国混合大企业典型代表的ITT公司，其多元化经营又存自身的特点,这主要表现在如下几个方面:一背景1960年,ITT公司面临的经营环境及自身状况是：（1）美国外乡经营获利仅占公司总利润的15%,且业务几乎全是国防合约,提供军用通讯设备,其报酬率很低；（2）海外经营占公司总利润高达85%,但是，自第二次世界大战结束以来，己先后有6家公司被国有化,当年贝恩上校创立ITT的根底一一古巴公司1960年被卡斯特罗政府没收,无分文补偿.而西欧国家疲弱的货币（相对于强势的美元），对ITT的盈利构成威胁,拉丁美洲“老美滚回去的政治情绪,使其投资发发可危.再加上大多数国家一再否认ITT提升费的目的是为了提升当地的效劳水平,ITT逐渐失去了设在秘鲁、巴西、墨西哥和智利的电话公司，虽然获得了一些补偿.二战略在上述背景下，ITT确定了经营地域战略：必须在美国扩充业务和追求成长"，并制定了一个明确的目标：美国业务盈利占全部利润的50%以上.那么,经营领域战略如何选择呢？即在美国从事何种业务才能实现上述目标呢？当时，ITT在美国有一定根底的经营业务有：门）军用通讯设备制造，（2）经营服务.对前者,该项业务每一笔生意都要投标、合约的期限很短、报酬率很低,而劳工及治理本钱却很高，即使能扩大经营,也难以实现其战略目标；对后者,ITT拥有经营经验，但原经营地域在美国以外.曾与肯萨斯州联合公司（当时美国第三大公司）洽谈合并,试图进入美国外乡市场,但谈判并未成功.再加上当时的贝尔系统BeIlSystem）掌握了美国90%的业务,其他企业很难与之竞争获利.因此，经营业务也不能实现ITT的战略目标.这样一来JTT的经营领域战略必须在电讯业以外来选择,正如总裁吉宁所言：“我们别无成长的途径.在众多的非电讯业中,选择什么样的行业来谋求成长呢？ITT公司选择的是金融效劳和消费性产品业.吉宁早就认为,美国正转向效劳经济（Serviceeconomy）,效劳领域的成长潜力最大,尤其是金融效劳业,其资本投资不多、劳工本钱低、市场开放、对治理阶层的压力不大,并且受经济循环的影响较少.更重要的是,报酬率相当高,而且全是现金.在上述战略指导下，ITT开始大规模地企业并购,其原那么是“只要能增加我们在美国境内盈余的公司，我们都肯购进.三根底一般而言，非相关的多元化经营成功率较低.但ITT公司进入了假设干“非相关行业,其经营大多是成功的,原因何在呢？或者说,ITT多元化成功的根底是什么呢？首先,是吉宁本人的治理限制水平及其富有个性的并购策略；第二,是ITT公司作为一家跨国经营企业,其一般治理水平（规划、组织、限制和协调）在当时远高于单纯本国经营的企业,即ITT拥有较多的治理资源剩余,这类治理资源可转移到新的行业中并发挥其作用；再次,就是ITT公司的股票在当时证券市场上是很有潜力的,全部的并购案都以股票而非现金来支付,这一方面表现为被并购企业股东愿意持有ITT股票，另一方面,ITT在并购时不必支付现金,从而有水平在并购后的经营过程中不断提供流动资金.四成功关键：吉宁的水平与策略如果将ITT历史分为三个阶段：吉宁任职前、吉宁任职期、吉宁退休后,我们不难发现,吉宁任职期间是ITT开展最辉煌的时期,而这也是典型的美国企业特征：企业开展取决于最高首脑的水平.我们在此从水平与策略两个方面来揭示吉宁个人在ITT公司的关键作用.1 .无人能比的工作水平.从量的方面看,吉宁每年到布鲁塞尔主持会议35次（包括预算会议3次,结算会议12次以及每月例会等20次），到世界其他各地130次,可以说吉宁的时间分配只有三块：开会、乘飞机和睡觉.不仅如此,吉宁主持的会议经常是早上10点开到晚上10点,甚至到深夜.通过这些频繁的活动,吉宁详尽地仔细地审查、监视、决定公司体系的各项活动,并按全球战略时分布在各国的子公司进行组织、协调和指挥,使ITT这样庞大的跨国公司运转自如.从质的方面看，吉宁追求“不可摇撼的事实"（Unshakeanblefacts）,是其治理方法的核心.这种对精确“事实”的要求,形成Rn公司一套非常详细的方案和限制制度，尤其是财务限制制度.正是这些制度构成ITT一般治理水平的根底.2 .极富个性的并购策略.（1）反向思维选择并购对象企业.吉宁曾针对一些学院派人士的批评而反驳道：“他们用学校教的相同方法分析大环境,选择进人的行业,再从中挑选对象,结果大家看中的目标经常一致,于是大家竞价竞标,从而拉长了资金回收年限,甚至无利可图.他更指出，学院派有做完一份分析再做进一步分析的毛病,结果是整天在“说”，从来不立即去“做"，不像他"即知即行”.吉宁说；“我们在决定并购其他企业时,主要是凭直觉、经验，以及一种自信心,也就是相信ITT的人能把该公司经营得比以前更好.（2）与投资银行家建立长期的合作关系.ITT公司大局部的并购建议案，都是由拉萨费里投资银行（LazardFreres）的罗哈亭（FelixRohatyn）提供的.这种长期的合作关系在美国是不多见的,它有以下益处:一方面,投资银行家知道ITT想要那一类企业,提供的资料针对性很强；另一方面,ITT公司可降低并购交易本钱,包括节省时间和精力.（3）用股票为支付手段并购.企业并购的支付手段很多,主要是现金、股票或债券.一般而言,这些方式大多组合使用，或者分段使用.但ITT公司在吉宁任期的并购案中,全部采用ITT股票为支付手段,这在美国企业中也是罕见的.据吉宁本人统计,他任期内总共支付9900万股的股票，当时市值60亿美元.到1983年,这些股票的市值达120亿美元.（4）高频率、快节奏的财务型纯粹混合并购.吉宁在任期内并购了近300家企业,平均每年并购15家,每月并购1家以上,可谓高频率；吉宁选择企业的决策时间都很短,最短的只用15分钟,可谓快节奏.吉宁领导的ITr公司对并购对象的整合主要是依靠强有力的财务限制制度和方法,这与吉宁本人的财务经历密切相关,也是ITT公司的特色.随着吉宁的退位,ITT逐渐走下坡路；加上国际竞争的加剧,导致它从1996年?幸福？杂志全球500强中消失.从大环境看,80年代随着日本、西欧大企业的进逼,美国企业的国际地位下降,使美国工商界对COnglomerate型企业进行许多反思.众多学者,包括钱德勒、波特、巴斯克、赖克等都提出了认真的批评.对于今Id的中国工商界来说，了解做为美国60、70年代企业开展之典型的亶丁及其历史背景,从中总结经验和教训是很有必要的.案例3:美国通用电气公司美国通用电气公司（GeneralElectricConIPany简称GE）的前身是美国著名创造家托马斯爱迪生于1879年创办的爱迪生电力照明公司，以研制、生产电力照明产品为主,是全球范围内电力照明行业的先发企业.到1996年,GE公司是美国最大的多元化经营企业，也是世界上最大的工业和金融集团之一,并以年销售额791亿美元居美国?幸福?杂志所列世界最大企业500家的第12位，以纯利润72.8亿美元名列第3位.1981年初,杰克韦尔奇J.F.Welch,Jr）出任第八届总裁,对GE公司进行了全面的改革,创造出良好的经营业绩,被美国企业界称之为“21世纪企业的典范”.韦尔奇的改革历程富有创新和传奇性,再加上国内有人认为其改革代表了企业专业化经营的趋势（这是一种误解1）,我们在此重点介绍其改革的历程,并进行简要的评论.一、GE公司的成长史一爱迪生时期1879-1889年1878年,爱迪生创造并生产出第一只电灯灯泡.爱迪生为实现自己“照亮全国”的理想,于1879年筹资30万元成立了“爱迪生电力照明公司“，生产发电厂、电灯及零组件.1880年，白炽灯泡正式上市销售；1881年,在一家印刷厂安装了第一套照明系统；1882年，纽约市珍珠街发电厂照亮了方圆一英里的市区.由于照明是一个系统工程,它包括发电、送电、用电三大环节，因此,当对爱迪生公司就是一个垂直一体化企业,而不是一般意义上的专业化企业.二科芬时期18921895年任总经理、19131922年任董事长1892年,爱迪生电力照明公司与汤姆逊休斯顿公司合并成立GE公司，后者生产交流电器,与前者生产直流电器相关且互补.这说明,GE成立之日，就是一个电力生产及应用的垂直一体化企业.科芬扩大爱迪生的理想,把产品线扩大到所有应用电力的领域,例如：电动机车、变压器、电扇、蒸汽轮机、小家电（烤面包机、电烤箱、电熨斗等）、电机等，使GE成为以电力生产、传送、使用为轴心的多元化企业.三杨格、斯沃普时期19221939年、19421945年在此时期,GE公司加大了多元化开展步伐,大幅增加产品种类,尤其家用电器产品.这不仅促进了美国家庭的电气化,同时还促成发电及供电相关设备的销售成长.此外1922年,GE公司播送电台WGY开始定时的播送节目；1925年,GE进军塑料市场；1927年开始生产密封式冰箱；1930年生产X射线管；1932年生产第一批洗碗机；1939年生产电视和调频接收器；1942年生产塑料飞机零件供军用，并建成第一台喷气发动机：1947年生产第一台全自动洗衣机；这说明,GE公司的多元化已经超出电力及使用领域,进入塑料、发动机、大家电行业.四科迪纳时期19501963年1946年,GE开始研究核能发电,到1955年首度向美国供给商业化核能电力.这是GE进人的一个新行业,但仍然是电力生产.1960年,GE研制成第一枚MMBUS气象卫星,进入航天领域.在此期间,科迪纳领导GE把握第二次世界大战后蓬勃的新市场和科技的开展,在“全力冲刺口号的鼓舞下,GE开发的新产品和新市场增加了20倍,成为美国最大的多元化企业.五博尔奇时期11963T972年博尔奇及GE增长委员会归纳出美国经济的九大增长领域,并制定了全面开展这九大产业的战略：“以超越国民生产总值的增长率.在此战略指导下,GE的经营领域进步扩大，尤其是在三大资本密集的新行业投人巨资：电脑、核能、航空发动机，并根据麦金西公司（Mckinsey&C.）的研究结果,建立了“企业战略单位（SB）、其表现是GE内部的部门增加到350多个,分属于46个具有竞争力的“企业战略单位"，结果是1972年的营业额和盈利均比1963年增长了一倍.六琼斯时期19721980年琼斯的主要奉献是：（1）在GE