【《战略视角下财务报表分析案例—以同仁堂为例（定量论文）》16000字】.docx

战略视角下财务报表分析案例一以同仁堂为例第1章绪论21.1 研究背景及意义21.2 国内外研究现状31.3 研究思路与方法5第2章战略视角下财务报表分析相关基本理论72.1 战略分析72.2 财务报表分析7第3章北京同仁堂股份有限公司战略分析93.1 北京同仁堂股份有限公司简介93.2 PEST分析93.3 波特五力分析113.4 SWOT分析133.5 战略分析总结14第4章北京同仁堂股份有限公司财务分析154.1 偿债能力分析154.2 营运能力分析174.3 盈利能力分析194.4 发展能力分析20第S章同仁堂存在的问题225.1 成本费用控制不当，企业盈利能力下滑225.2 内部监管力度不够，产品质量有待提高235.3 资产营运能力不强，资产使用效率不佳235.4 研发费用不足，产品差异化不明显235.5 资本结构不合理，筹资方式单一24第6章同仁堂的发展建议256.1 合理控制成本费用，提升企业盈利能力256.2 健全内部管理制度，保障产品质量水平256.3 加强运营资产管理，提高资产使用效率266.4 加大研发费用，提升产品创新力266.5 优化资本结构，降低财务风险27结束语28论文的局限性28第1章绪论1.1 研究背景及意义1.1.1 研究背景随着我国人口老龄化的加快、医疗卫生系统的改革、人民生活水平的提高，中医药行业已经成为我国经济发展的重要行业，是人们生活中不可或缺的一部分。改革开放进程不断深入，我国中医药逐渐地走向海外，“一带一路”政策也为中国传统医药文化在海外发展提供了渠道。在救治感染新冠肺炎患者的过程中，中医药因其极佳的辅助治疗效果，全程深度参与疫情救治和病毒防御，形成了独特的中西医结合治疗方案。在全球抗疫行动中展现出中国医药的智慧与实力，全世界对中医药关注度和认同度有所提升。目前我国中医药行业正迈入快速发展时期，随着医改步伐的持续推进，国家及地方有关部门陆续出台多项行业政令，加强对中医药行业监管力度，严格中医药行业规范发展。中医药行业也将借政策驱动深化改革，促进行业良性发展。1.1.2 研究意义21世纪以来，随着中国经济的高速发展，中医药行业发展态势迅猛，前景光明。中医药企业规模不断壮大，企业的经营模式受到科学技术、消费观念转变等因素的影响，发生了重大的变化。企业所遵循的会计政策、会计准则也在不断地改变。然而大多数的财务分析仅仅停留在对财务报表进行比率分析和对比分析，将公司的战略与财务分析分割开来,忽略了其他因素对于企业财务状况的影响。在外部环境变幻莫测的今天，这种单一的分析方法已不能够满足财务信息预期使用者的需求。财务分析应当立足于企业战略，构建更为科学的分析框架。将企业战略和财务报表结合在一起分析，可以有效地克服传统财务报表的局限性。本文以企业战略为立足点，采用PEST分析法分析宏观因素对企业的影响，运用SWoT模型和波特五力模型解析企业发展战略，然后综合所搜集财务信息详细分析企业财务现状，深度挖掘隐藏在数据后的财务问题，科学评价企业的经营状况并基于此对企业发展提出切实可行的建议。本文是从战略视角进行财务报表分析，具有一定的创新性，可以为后续相关的研究提供参考。同时本文结合案例具有实际的研究意义，对同行业企业发展具有一定的启示。1.2 国内外研究现状1.3 .1国外研究现状国外学者很早就意识到了企业战略对于公司经营状况的影响，并就企业战略和财务分析方面展开了研究。1989年，简和斯蒂芬认为财务管理中最重要的是财报分析，财务报表分析应该采用定性和定量相结合的分析方法，有效的会计分析应该建立在真实可靠的数据之上，将财务报表分析与企业长远战略相结合可以反映企业真实的经营状况。未找到引用.2003年，Kim认为传统的财务报表分析有很大的局限性，随着时代的发展，传统意义上的财务报表分析已经不能满足企业财务管理的需求。企业应该寻求更加综合的财务报表分析方法来满足自身的发展，应该从战略、前景等方向综合地对财务报表进行分析。未找引用2011年，JacekWelc指出仅仅依据财务报表数据分析不能判定企业未来发展的好坏，还需要全面综合分析企业所处的外部经济环境和宏观制度政策。*«!未找到引用乩2016年，ChadAlbrecht和DanielHollan指出通过财务分析，建立与企业战略目标相关的财务管理制度可以提高企业财务管理的效率。未找到引用2018年，James等人提出将企业的战略与财务分析相结合是十分有必要的，并且提出了从企业战略角度进行财务分析的框架。*«!未找触用”1.2.2国内研究现状财务报表分析在我国出现较晚。因此，国内学者对企业战略和财务分析方面的研究开展较晚。但到目前为止，国内许多学者都对此方面进行了深入的研究，其研究成果毫不逊色于国外学者。2006年，李心合和蔡蕾认为现行的财务分析框架缺乏与企业战略的联系，没有将财务分析与企业经营有机结合。他们提出了以公司的价值创造为目标、以企业战略分析为辅、重点分析企业价值驱动因素的分析框架。未找附用乩2014年，韩文功探讨了财务与战略的融合问题。首先从竞争环境、战略制定和转移等方面阐述了财务战略融合的重要性。他认为要将客户信息、内部流程等融入到财务分析体系中，从而转化为财务战略分析体系。未找到引用2015年，闫韶婷和孙印法认为公司战略可以分为输入型、规划型和层次型这三类，在进行财务分析前要先识别影响指标体系创建的关键因素，利用反映某个问题的多个指标构建财务状况评价函数，计算得出企业的综合财务状况得分，进行行业内部排序，了解企业所处行业地位。好!未找到引用.2018年，贾云提出财务分析对企业战略管理具有积极作用的观点，他认为财务分析为企业战略选择提供依据，企业通过横纵向对比财务数据，更加清晰自身的战略定位。同时通过对现金流量表的分析，利用净现值法为企业投资战略提供依据。未找引用私2020年，张青青指出企业财务管理与战略管理息息相关，注重对财务数据背后的经济活动是企业战略决策正确的先决条件。企业还要做好战略的控制与反馈，企业的财务指标数据应与未来的企业战略管理相匹配。*!未找耽用"1.3研究思路与方法1.3.1 研究思路图17研究思路图1.3.2研究方法(1)数据调查分析法：文中所采用的数据主要来自各医药企业的年度财务报告、财经网站等等。通过以上渠道攫取了部分数据，并在之后的分析中运用。(2)比率分析法：对企业不同时期的财务比率指标进行分析，可以观察到目标企业在不同时期相关指标的不同变动趋势，从而更深入地探究其变动的原因。(3)案例分析法：文章以同仁堂作为案例研究对象，研究具有针对性，研究数据来源可查，研究结果可检验。(4)对比分析法：对比分析主要有横向对比和纵向对比两种。横向对比将同仁堂与片仔雳，东阿阿胶进行对比，找出其优劣势差异。纵向对比即选取同仁堂不同年份的财务报告数据进行对比，更加清晰地了解其财务及发展状况。第2章战略视角下财务报表分析相关基本理论2.1 战略分析2.1.1 PEST分析法PEST分析法由约翰逊和斯科尔斯提出。该方法从政治、经济等四个方面对企业宏观环境进行评价分析。由于企业自身经营性质和所处细分行业的特点差异，分析结果也往往不尽相同。采用该分析方法有助于企业明晰自身的机遇与挑战，从而为企业未来持续经营战略决策提供合理建议。2.1.2 波特五力分析模型1979年，迈克尔波特创立了波特五力分析模型。与宏观环境分析有所不同的是，该分析模型是一种典型的分析微观环境的模型，汇集了买卖双方议价能力、替代品和潜在进入者的威胁以及行业竞争能力这五类要素，可以有效地识别行业的竞争特征，综合分析企业竞争环境，评估企业的盈利状况。2.1.3 SWOT分析法美国的韦里克提出了SWOT分析法。利用该方法能够准确定位分析企业内部的优势、缺陷以及未来发展面临的机遇与威胁，有助于企业甄别自身最佳战略，并将内部优势与外部机会有机地组合，实现企业的战略目标。2.1.4 2财务报表分析财务报表分析是借助企业内部的财务数据资料，运用专门的工具和模型，评价分析企业阶段性的经营成果。以便公司的投资者、债权人和管理者做出正确的决策，并根据分析结果和数据，对未来进行合理的预测。2. 2.1偿债能力分析企业发展离不开资金的支撑，经营过程中难免会遇到资金短缺的情况。企业通过举债渠道筹资虽然能填补资金流空缺，但同时也增加了无法按期偿还的风险。进行偿债能力分析一方面可以使管理者充分了解企业清偿欠款的资金保障程度，制定最佳的筹资方案。另一方面，债权人可以根据流动比率、速动比率等指标判断企业偿债能力强弱，进行借款决策。3. 2.2盈利能力分析盈利能力是指企业通过生产经营活动，取得收入扣除成本费用后获取利润的能力。企业必须将经济资源效益发挥到最佳水平，赚取足额利润为企业发展提供坚实的物质保障。盈利水平高的企业还清借款以及分配利润的能力强。净资产收益率等盈利比率是企业投资者密切关注的重要指标。4. 2.3营运能力分析营运能力是指企业在经营过程中使用资产获取回报的效率。企业资产投入生产经营活动才能产生收益，原材料被生产加工之后成为产成品存货，产品被销售后转化为应收账款或者是货币资金。这一过程也就是资产在各种形态之间相互转化的过程，循环转化进程越快代表企业资产的使用效率越高。企业营运能力受到应收账款周转率、存货周转率等指标的影响。5. 2.4发展能力分析发展能力是指企业通过经营活动提升企业价值的潜在能力。通常用企业收入、利润等增长情况来反映企业的发展情况，从动态的角度预测企业的经营发展前景。投资者和管理者的分析要点通常聚集在销售收入、收益、股票价值增长率等方面。衡量发展能力的代表性指标有销售收入增长率、利润增长率等。第3章北京同仁堂股份有限公司战略分析仅仅利用财务报表中的数字信息进行财务分析，并不能够全面客观地反映出企业的财务状况、经营成果以及企业真正的价值。引入对企业的环境分析，打破了以往单一指标的财务分析框架，结合PEST模型和波特五力模型，详细分析该企业所处的宏观及行业环境。最后采用SWoT模型，以矩阵方式呈现企业的机会、挑战，综合分析企业发展战略。为后面的财务报表数据分析奠定基础，补充背景内容。3.1北京同仁堂股份有限公司简介北京同仁堂股份有限公司(以下简称“公司”)于1997年成立,并在上海证交所上市。经过20多年来的发展，公司规模逐渐扩大，注册资本达到13.71亿元。公司已形成从自主研发到生产销售物流配送的一体化产业链。在多地都建有现代化的生产工厂、科研所、配送中心等等。公司拥有经国内外质量认证的30条生产线，530个产品批准文号，250个常年生产品种，涵盖丸剂、散剂、酒剂等23个产品类型，自主研发了巴戟天寡糖胶囊，开创了中药治疗轻中度抑郁症的先河。为了适应日益增长的市场需求，近年来，公司大力推进生产机械化进程，研究推广蜜丸自动蘸蜡机等项目，购进了“丸剂数粒充填技术”生产线，使公司中药自动化生产水平迈上了新的台阶。近年来，公司在经营策略上转变观念，不断进行科技创新，提高管理水准，保障产品质量。3. 2PEST分析3.1.1 政治环境分析(P)我国医药行业供给侧结构性改革持续深化，医疗改革进程不断深入。国家对医药行业的发展极为重视，相关部门陆续颁布了一系列新政策，修订药品管理法、调整医保目录、“两票制”等多项政策快速落地实施，促进了行业调整，为医药行业的持续健康发展奠定了良好的基础。同时，优先审评创新药等政策和“健康中国”战略的实施鼓励企业研发创新，提高企业竞争力。这些政策在新医改的背景下促进了我国医药企业的发展，随着人民群众对健康福祉的需求日益增加和更多有关医药行业的政策出台，医药企业将会在国家的扶持下更加长远地发展。3.1.2 经济环境分析(E)随着各行业供给侧结构性改革和脱贫攻坚的不断深入，国内生产总值和人均可支配收入不断攀升，生活水平的改善让更多的人开始注重自己的健康，每年在医疗保健上的消费逐年增多。但近几年来，国际经济持续下行，贸易争端频发和地区政治局势紧张所带来的不确定性风险增多，影响世界经济环境的不可控因素增多。2020年，新冠肺炎疫情席卷全球，中国高度重视防疫工作，为了早日控制疫情传播，很多行业生产活动停摆，市场形势低迷。历经三个月的时间疫情就被很好地控制住了，随着疫情好转，国内经济增长迅速回升，保持着稳中向好的发展趋势。但国外疫情仍然严重，被感染人数与日俱增。因此近几年，全球经济前景不容乐观。3.1.3 社会文化环境分析(三)目前，我国的人口老龄化已经呈现逐步加深的态势，截止2019年底，我国老年人口已达2.5亿，占比高达18.1%o随着生活条件的改善，很多老年人都患有不同种类的慢性病，增加了用药的需求。近年来，全球新兴市场蓬勃发展，人均收入水平不断提升，城镇化和人口老龄化持续加速，我国各项鼓励健康产业发展的政策陆续出台，人们在疾病预防、疾病治疗等健康消费需求不断提高。更多的人也开始重视养生保健，健康消费从疾病治疗延伸到预防疾病和养生保健。3.1.4 科学技术环境分析(T)科技无疑是第一生产力，随着日新月异的时代发展，医药行业的业务也在向多元化、多领域化发展，以便满足与日俱增的需求。医药领域也在不断地实行技术改革创新，为开发多样化的产品提供了强有力的技术支持。5G、互联网等新技术的不断突破，新的医疗技术手段、保健产品层出不穷，不同功效的医药衍生品能更好地满足不同的需求，给人们带来便利，具有光明的市场前景。需求的升级和科技的进步将进一步带动我国大健康产业在未来较长的一段时期内保持稳定增长。3. 3波特五力分析(D潜在进入者的威胁中医药行业相对来说利润较高，想要进入中医药行业分一杯羹的人不在少数。但是，中医药行业受行政机关的严格管控，对新进入企业的资质要求很高，相关的营业生产执照很难取得，行业壁垒高。同时，中医药行业研发风险大，中医药药品研发周期长，资金成本投入多，需要企业具备雄厚的资金实力，还需要企业有足够的经验加强内部控制，避免研发失败的风险。中医药企业的品牌效应显著，但良好的品牌口碑的建立，需要很长时间，也要投入大量的财力和人力，这远非是普通的企业可以做到的。目前规模较大发展良好的中医药企业都有自己的王牌产品。有的企业已有上百年的存续历史，旗下很多产品拥有国家保密配方，顾客也都很信任这些品牌，忠诚度高。因此，行业新进入者的压力可想而知。总的来说，中医药行业的进入难度大，行业壁垒高。(2)替代品的威胁大多数中医药企业目前的主营业务是生产销售中成药产品和中药保健品。有些中成药例如黄连上清片、三黄片等等，市场上有很多不同品牌的同功效产品，这类产品的被替代性很强。但是，具有国家保密配方的产品很难被替代，因为这些产品的配方与制作流程被严格保密。仿冒产品在研究开发过程中需要投入的成本过高，而且还要经过复杂且严格的审批手续才能投放到市场当中，过程难度大，失败风险高。所以这一部分中药品很难被替代。就中医药保健品而言，目前市面上的中医药类保健品产品质量参差不齐，同功效替代品层出不穷，再加上部分消费者辨别品牌的能力不够，相关部门对保健品的管控力度还不够强。因此，中医药保健品容易被替代。(3)买方议价的能力中医药企业的买方主要是药品经销商，在新医改政策推行之后，政府加强对中医药品销售价格的管控，药品价格也在不断地被压低。而且很多实力不足的经销商会被财力雄厚、规模庞大的经销商所取代。因此药品批发企业拥有较强的议价能力。（4）供应商的议价能力供应商的议价能力关乎药品生产成本。原料药供应商、辅助材料供应商以及水电能源供应商是中医药企业最主要的供应商。但中医药企业的主要产品为中成药，所用原材料为天然植物药材。药材生长受到气候条件、湿度、海拔等自然因素的影响，特色产品原材料由于其稀缺性价格昂贵，但是大型中医药企业为了应对主要中药材涨价稀缺风险，都建立了中药材种植基地，保障主要原材料的供应。因此，对于大型中医药企业，供应商议价能力一般，而对于小型中医药企业来说，供应商有较强的商议价格能力。（5）同行业的竞争能力现如今，我国中医药行业生产技术有待改良，研发投入不足，自主研发具有新功效中医药产品匮乏，生产的药品同质化严重。国内中医药产业的竞争越演越烈，从生产药品数量竞争发展到了药品质量的竞争。竞争的范围也从产业局部扩大到整个产业链。还存在着不少企业采用“回扣”等手段来提升销售额，破坏市场秩序。内部因素外部因素优势(三)劣势(W)具有良好的品牌效应产品品种齐全覆盖范围广公司大力打造网络电商和线下连锁双渠道营销打造了集药材采购、药品生产、批发、配送、连锁销售为一体的平台。旗下产品多，但很多功效相似。产品研发薄弱，不具有代表性，在产品品种开发上因循守旧。公司监管力度不够，把关不严，出现多起“黑天鹅事件”，有损公司形象。机会(0)国际间贸易往来促进中医药走向国际我国医药行业处于高速发展时期，国家政策扶持中医药行业持续向好运行5G时代互联网技术发展极大促进中医药行业数字化发展。So战略利用自身优势抓住机遇。企业应好好把握国际贸易往来的大好局势，利用自身品牌影响力，将企业优质产品以及中医药文化向世界推广。同时，在国家政策的指导下，继续巩固国内市场，顺应“互联网+”的热潮，开拓销售渠道，研发更多拳头产品，保持市场竞争力。WO战略弥补不足，把握机遇。企业应加大投入产品研发的力度，生产出差异化产品，提高品牌竞争力。同时，管理层应当加强监管，遵守国家法律，守住道德底线，不要再因产品质量问题辜负消费者信任与好感。把握国内外发展机遇，推广中医文化及产品。风险(T)行业政策风险原材料价格上涨，采购材料质量良莠不齐，掺假掺杂时有发生。企业利涧因国家药价调控政策而缩水新冠肺炎疫情影响国内外公司经营。产品研发失败风险ST战略发挥优势，迎接挑战。凭借自身品牌优势和人才资源，加大研发力度，塑造核心竞争力。密切关注行业政策走势，关注行业政策法规，适时改进管理经营形式。创新工艺，采用更加绿色环保低廉的加工技术和原料药材，降低成本，稳定利润水平。提高产品质量标准、获得专利等方式，提高产品价值和市场竞争力，严格监控研发关键节点，降低研发风险。WT战略改正缺点，规避风险。加强创新研发投入，创新产品种类，形成品牌核心竞争力。关注行业动态，知悉竞争企业情况。合理控制成本，保证产品质量，维护企业形象。加强与国内外医药企业合作交流学习，取长补短。图3-1SWOT分析图6. 5战略分析总结通过以上的分析可知，目前国家出台政策大力支持医药企业，为医药企业健康良性发展奠定基础。虽然我国经济快速增长、国民医疗保健消费逐年增多等因素极大地促进了行业扩张，但目前受疫情形势等诸多潜在威胁影响，全球经济低迷，前景不容乐观。中国老龄化进程加快以及人民健康保健意识增强对医药企业经营业绩增长有利。在医疗科技水平上，我国自主开展药物研发较晚，但随着我国科技水平地快速提升，医药企业也在不断地实行技术改革创新，中国医药科研技术不断突破。从波特五力分析中可以看出我国中医药行业进入壁垒较高，国际竞争力不高，普遍存在研发不足，产品创新不够等问题。为有效提高中医药行业核心竞争力，首先中医药企业可通过兼并重组方式打造产业内规模经济，形成独树一帜的产业群体，提高抗压能力。同时要降低采购成本，缩短交货时间，对市场需求做出快速反应。采取差异化战略，研发创新改良药品，提高药效、降低毒副作用，形成竞争优势。创新是中医药行业发展的动力，中医药企业只有形成自己的技术壁垒，研发拥有自主知识产权的产品，才能在国内外竞争中脱颖而出。同仁堂具有品牌、产品等优势，应当借此把握外部机遇。同时努力弥补自身缺陷，加强内部监管。另外，企业要未雨绸缪做好风险防范工作，提高抵御外来威胁的能力。增强企业竞争力，提升企业价值。第4章北京同仁堂股份有限公司财务分析6.1 偿债能力分析表4-1同仁堂2015年一2019年偿债能力指标汇总表角度财务指标2015年2016年2017年2018年2019年短期偿债能力流动比率3.443.433.293313.29速动比率1.922.071.972.012.08现金比率143.04149.42132.35141.56154.43长期偿债能力资产负债率(%)24.1929.2029.6129.0529.93股东权益比率(%)75.8170.8070.3970.9570.07产权比率(%)30.5533.5234.8834.1436.21数据来源：网易财经企业的流动比率和速动比率数值越大，在一定程度上表明企业越有能力偿还短期债款。从上表可以分析得出近五年来同仁堂流动比率处于较稳定状态，变化幅度不大，且均高于3o速动比率在2左右上下浮动，超过经验值1:1,说明企业具有较强的短期偿债能力，但同时也说明企业短期资产利用效率较低。现金比率反映了企业当下直接清偿支付欠款的能力。同仁堂的现金比率近五年来波动起伏较大。其中2017年现金比率最低，主要原因是当年流动负债增长量大于货币资金及有价证券增长量。2019年现金比率高达154.43,查阅报表可知，当年货币资金较2018年增长了近10%,说明目前企业流动资金充足，具有较好的支付能力。资产负债率是企业负债与资产总额的比例，该比率数值越大，说明企业资产对负债的保障程度越低。由上表分析可知，近五年来，同仁堂的资产负债率大部分能够维持在30%以下，股东权利比率维持在70%以上。说明目前同仁堂的全部资产中所有者投入部分占比大，这也从侧面反映了企业长期偿债能力有保障，财务风险小。同仁堂的产权比率总体呈上涨趋势，几乎都能维持在33%上下波动，表明同仁堂自有资产占总资产比重大，投资者投入资金可以保证偿债，长期偿债能力较强。较低的资产负债率说明企业依靠日常经营业务获取资金能力较强，也说明公司获得所需资金主要靠经营积累，而非债务融资。表4-2同行业2015年-2019年偿债能力指标对比表项目公司简称2015年2016年2017年2018年2019年流动比率()片仔痛7.803.753.664.064.21东阿阿胶4.425.093.954375.21同仁堂3.443.433.293.313.29速动比率()片仔雳5.382.512.582.763.01东阿阿胶3.243.072.473.002.97同仁堂1.922.071.972.012.08资产负债率(%)片仔痛18.5425.5521.6520.2820.90东阿阿胶17.7315.7120.2418.3213.99同仁堂24.1929.2029.6129.0529.93数据来源:网易财经与同行业公司的偿债能力指标进行横向对比可知，从2015年到2019年三家公司的流动比率均大于2,其中片仔潢公司的流动比率呈现出先下降后上升的趋势。东阿阿胶公司的流动比率变化起伏也很明显。总的来说两家对比公司的流动比率均大于同仁堂的流动比率。再比较近五年来这三家公司的速动比率，速动比率能够更加真实地反应企业实际的偿债能力。同仁堂和片仔痍这两家公司的流动比率与速动比率的变化趋势一致，说明这两家公司没有存货积压或者滞销问题。但是对比东阿阿胶2016年和2019年的速动比率较前年并没有增长反而是下降了，查阅该公司近五年来的年报可知，东阿阿胶近几年来销售渠道存货积压严重，由于管理者错误的定价战略以及其主营产品阿胶属于保健品，市场上可替代产品多，导致了经销商大量囤货却销量平平，销售渠道存货滞销，从而导致了东阿阿胶流动比率与速动比率增减变动不一致的情况。对比分析近五年来这三家公司的资产负债率，同仁堂的资产负债率虽然是最高的，但从其历年资产负债率的数值大小来看，其资产负债率并不是特别高，中医药行业的利润相对来说是比较高的，企业按期清偿债务有保障，这三家公司负债占总资产的比重并不高,三家公司都具有较强的长期偿债能力。7. 2营运能力分析表4-3同仁堂2015年一2019年营运能力指标汇总表2015年2016年2017年2018年2019年应收账款周转率（次）14.5113.5112.7512.0011.05应收账款周转天数（天）24.8026.6628.2430.0032.59存货周转率（次）1.211.261.281.241.15存货周转天数（天）297.57285.71281.36290.28311.74总资产周转率（次）0.790.770.750.730.64总资产周转天数（天）454.43467.47481.35496.41561.27流动资产周转率（次）0.990.970.950.930.83流动资产周转天数（天）364.78369.88378.63388.89435.57数据来源：网易财经从2015年到2019年，同仁堂应收账款周转率从2015年的14.51次下降到2019年的11.05次,说明应收账款回收速度变慢,企业应收账款管理较薄弱,管理层没有重视该问题。企业应当限制合同收款时间，避免应收款成为坏账。存货周转率近五年呈现出先上涨后下降的趋势，变化幅度不大。但总体来说，该企业的存货周转率处于较低水平，反映了其存货管理能力较差的问题。企业应当改进存货管理方法，拓宽销售渠道，减少货品积压，或者是以销定产，减少存货堆积。流动资产周转率逐年下降，说明企业的流动资产周转速度变慢。资产流动性减弱。企业总资产周转率也一直在下降，从2015年的0.99次持续下降到2019年的0.83次。其中，2019年的下降幅度最大，主要原因是子公司固定资产大量增加，导致总资产增加。而企业产能不足，销售收入减少的情况下，总资产周转率大幅度下降。企业总体营运能力依然不强，管理层要重视资产管理，增强资产营运效率。表4-4同行业2015年-2019年营运能力指标对比表项目公司简称2005年2016年2017年2208年2019年应收账款周转率（次）片仔打8.336.799.1910.9212.53东阿阿胶25.6918.2116.5510.432.73同仁堂14.5113.5112.7512.0011.05存货周转率（次）片仔打1.131.181.781.891.70东阿阿胶14.0118.2116.5510.432.73同仁堂1.211.261.281.241.15数据来源：网易财经通过与同行业的其他公司进行横向对比可知，片仔鹿近五年来的应收账款周转率先下降后上升。东阿阿胶和同仁堂的应收账款周转率持续下降，同仁堂的应收账款周转率虽然一直都在下降，但与对比公司相较而言其应收账款周转率还是较高的，这与同仁堂建有完善的医药工业产业链及不断扩张的营销体系有关，但是其营销体系还处于发展初期，应收账款比例较大，因此其应收账款周转率仍处于行业中等水平。东阿阿胶近五年来的应收账款周转率下降幅度较大，从2015年的25.69次下降到2019年的2.73次，这说明东阿阿胶公司应收账款管理效率低，大量赊销货款尚未收回。比较这几家公司的存货周转率，同仁堂和片仔鹿的存货周转率近五年来一直处于较低水平，变化幅度不大，可能与这两家中医药企业生产产品种类多样，库存货物较多有关。由于药品有保质期的限制，消费者更愿意购买近期生产的药品，生产很久的存货难以流通,而且变现能力差。东阿阿胶的存货周转率从18.21次下降到了2.73次，在东阿阿胶初创时期，该企业为了抢占市场，采取的是低价战略，等到占领绝大多数阿胶市场份额后，公司开始提高阿胶产品价格，导致经销商大量囤货。阿胶属于保健品而非必需品，高昂的价格使得消费者更加青睐性价比更高的阿胶产品，这样也就导致了东阿阿胶销售渠道有大量的存货，这部分存货极大地占用了企业的营运资本，影响了该企业的正常经营。东阿阿胶也深刻认识到了这一点，2019年该公司的重点工作就是清理渠道库存，调整企业发展战略。总的来说这三家企业的营运能力欠佳，企业管理者应当重视。表4-5同仁堂2015年2019年盈利能力指标汇总表2015年2016年2017年2018年2019年营业收入(万元)10808761209074133759714208641327712营业成本(万元)582818653170719134756652706816销售毛利率()45.945.9846.2446.7546.76销售净利率()13.5512.9213.0212.8311.76净资产收益率()12.3011.9712.0912.2510.67数据来源：网易财经表4-6同行业2015年-2019年盈利能力指标对比表公司简称2015年2016年2017年2018年2019年净资产收益率()片仔打14.7915.3519.5122.7820.73东阿阿胶23.1722.1620.7718.45-4.45同仁堂12.3011.9712.0912.2510.67成本费用利润率()片仔打40.9036.0333.4138.9241.24东阿阿胶52.4351.6647.5651.23-15.59同仁堂19.7618.9319.1418.9517.66数据来源：网易财经根据上表的数据分析得出，同仁堂近五年的销售净利率与销售毛利率都呈现出了逐年下降的趋势。近年来生产药品所用中药材价格上升，并且随着医疗改革，国家出台多项政策，控制药品价格，这导致公司利润空间缩水。2015年到2019年同仁堂的销售毛利率总体呈稳中有升的趋势，涨幅波动较小，同仁堂销售收入一直都在持续的增长，但2019年公司营业收入为132.7亿元，比去年同期减少了6.56%。主要因子公司同仁堂科技公司新建基地产能尚未落实，品种转移还在持续进行，因此其整体产值受到一定影响，继而对年度业绩产生较大影响。同仁堂净资产收益率略有下降，说明企业每一元净资产获利减少，管理者要高度重视。净资产收益率可以反映股东投资后对应的收益情况。该比率数值的大小与企业的获利水平成正相关。从上表可以看出，片仔鹿近几年来净资产收益率稳步上升，变化幅度明显。与对比企业相较而言，同仁堂的净资产收益率处于行业较低水平，维持在11%左右，说明同仁堂的盈利能力还尚待提高，企业应当采取相关措施积极应对。成本费用利润率是反映企业每花一元钱的成本费用所创收的利益。该比率可以直观地表示企业在生产销售等经营活动中投入的费用所获得的额外收益。该指标的数值越高，表示企业的盈利能力也就越强。与同行业企业盈利指标对比可知，从2015年到2018年，同仁堂的成本费用利润率明显低于片仔痍和东阿阿胶。片仔戚的成本费用利润率一直处于行业较高水平，同仁堂难以望其项背。具体来看片仔潢主打产品片仔潢对由炎症导致的疼痛、发热等都有良好的治疗效果，实验证实其对阻断消化道癌细胞恶性生长有效。虽然其产品主要原材料为牛黄、麝香和蛇胆等名贵药材，但是产品零售价格高，目前国内市场零售价格为每粒590元。而且其疗效好、副作用小，市场需求旺盛。利润空间十分可观，企业获利能力强。近五年来，同仁堂与东阿阿胶的成本费用利润率就在不断地下降，这表明这两家企业销售获利能力在不断地下降，东阿阿胶公司大量陈年存货滞留在仓库中，未被销售，占用了企业营运资金，同时使得企业的盈利能力受到了影响。总体来看同仁堂的成本费用利率处于行业较低水平，这表明企业对成本费用的管理控制能力有待加强。成本费用关系到企业获利水平，管理者应当予以重点关注。4.4发展能力分析表4-7同仁堂2015年2019年发展能力指标汇总表2015年2016年2017年2018年2019年主营业务收入增长率(%)11.5911.8610.636.23-6.56净利润增长率16.846.6311.494.64-14.32净资产增长率(%)25.7211.119.0210.340.9总资产增长率(%)10.7618.979.669.462.17数据来源：网易财经通过上表分析可知，近五年来同仁堂的主营业务收入增长率、净利润增长率、净资产增长率、总资产增长率都在不同程度地下跌，而2019年，同仁堂主营业务增长率以及净利率增长率首次出现了负增长。这与同仁堂子公司新建生产基地产值下降，环保限产压力有关。导致了同仁堂主营业务收入下跌、净利润下降。表4-8同行业2015年-2019年发展能力指标对比表公司简称2015年2016年2017年2018年2019年净利润增长率()片仔痼5.819.3853.9944.6322.88东阿阿胶19.3513.2710.182.08-121.34同仁堂16.846.6311.494.64-14.32数据来源：网易财经与同行业公司进行分析对比可以看出片仔雳的净利润增长率增速明显，发展势头强劲,这与其核心产品片仔瘠畅销，定价高、利润空间大有关。片仔雳药品是治疗病毒性肺炎的良药，临床实验已经证实其具有良好的治疗癌症的功效。东阿阿胶的净利润增长率一直在下降，2019年发展能力指标均出现负增长，迎来了上市以来的首次亏损，2019年公司战略聚焦库存清理，公司控制发货，加大终端动销投入，因此出现了亏损情况。尽管2019年同仁堂的净利润增长率首次出现了负值，但是主要是因为其分公司产能不足，影响到了整个集团的经营业绩。况且同仁堂具有不容小觑的品牌影响力，同时其管理者已经认识到了现阶段企业经营所存在的问题，因此其未来发展能力如何有待观察。第5章同仁堂存在的问题通过对同仁堂的经营现状进行详细分析之后，现将同仁堂公司存在的问题总结如下：5.1成本费用控制不当，企业盈利能力下滑从前文盈利能力分析可知，近年来企业的关键盈利指标都呈现下降的趋势，净资产收益率处于行业较低水平。2019年同仁堂总收入更是比同期下降了6.56%,种种迹象都表明企业总体的盈利能力下滑。一方面，因为近几年国家对医药