2023电子行业深度研究：电子业绩分化明显关注底部需求转好方向.docx

电子业绩分化明显，关注底部需求转好方向内容目录一、电子：23即营收同减5.35.,利润同减44.8,7二、子版块：各板块表现仍有分化，半导体设备业绩表现亮眼82.1电子元件：23H1业绩同减25.,23Q2同减23.5，82.2消费电子：23H1业绩同减6,23Q2同减0.垣102.3半导体：设备行业业绩表现优秀，设计持续去库112.4汽车电子：23H1业绩同增27.09l,23Q2同减2自142.5电子化学品：23H1业绩同减34,23Q2同减34.缠152. 6光学光电子：2023Hl业绩同减13厢，盈利能力持续承压163. 7其他电子：23H1业绩同减650,23(32同减61.3.18三、龙头表现：关注高景气度板块机会193.1半导体设备：外部制裁加码加速国产替代193. 2代工：QI制造端稼动率探底，晶圆大厂扩产计划不变203. 3消费电子：关注下半年新品发布213. 4电子元件：业绩逐季改善，静待需求回暖243 .5PCB：基本面改善趋势确定，关注Al行情持续度254 .6半导体设计：去库存阶段，看好顺周期、格局好的存储板块293. 7汽车电子：电动化智能化趋势明显，汽车连接器板块稳定成长313. 8功率半导体：业绩表现承压，期待板块复苏324. 9射频半导体：国产替代趋势延续，看好新机发布机会33四、投资建议34风险提示35图表目录图表1：电子行业历史营收情况7图表2：电子行业历史归母业绩情况7图表3：电子行业历史盈利能力情况7图表4：电子行业历史单季度盈利能力情况7图表5：电子行业历史营运能力情况8图表6：电子行业历史经营现金流净额情况8图表7：各子板块所包含个股8图表8：电子元件历史营收情况9图表9：电子元件历史归母业绩情况9图表10：电子元件历史盈利情况9图表11：电子元件单季度盈利情况9图表12：电子元件历史营运能力情况9图表13：电子元件历史经营现金流净额情况9图表14：消费电子行业历史营收情况10图表15：消费电子行业历史归母业绩情况10图表16：消费电子历史盈利能力情况10图表17：消费电子历史单季度盈利能力情况10图表18：消费电子历史营运能力情况11图表19：消费电子历史经营现金流净额情况11图表20：半导体历史营收情况11图表21：半导体历史归母业绩情况11图表22：半导体历史盈利能力情况12图表23：半导体单季度盈利能力情况12图表24：半导体历史营运能力情况12图表25：半导体历史经营现金流净额情况12图表26：功率半导体历史营收情况12图表27：功率半导体历史归母业绩情况12图表28：射频半导体历史营收情况13图表29：射频半导体历史归母业绩情况13图表30：设备历史营收情况13图表31：设备历史归母业绩情况13图表32：材料历史营收情况14图表33：材料历史归母业绩情况14图表34：设计行业库存月数14图表35：汽车电子历史营收情况15图表36：汽车电子历史归母业绩情况15图表37：H)15图表38：鼻)15图表39：电子化学品历史营收情况15图表40：电子化学品历史归母业绩情况15图表41：电子化学品历史盈利能力情况16图表42：电子化学品单季度盈利能力情况16图表43：电子化学品历史营运能力情况16图表44：电子化学品历史经营现金流净额情况16图表45：光学光电子历史营收情况17图表46：光学光电子历史归母业绩情况17图表47：光学光电子历史盈利能力情况17图表48：光学光电子单季度盈利能力情况17图表49：光学光电子历史营运能力情况17图表50：光学光电子历史经营现金流净额情况17图表51：其他电子历史营收情况18图表52：其他电子历史归母业绩情况18图表53：其他电子历史盈利能力情况18图表54：其他电子单季度盈利能力情况18图表55：其他电子历史营运能力情况18图表56：其他电子历史经营现金流净额情况18图表57：北方华创营收情况19图表58：北方华创归母净利润情况19图表59：中微公司营收情况19图表60：中微公司归母净利润情况19图表61：拓荆科技营收情况20图表62：拓荆科技归母净利润情况20图表63：精测电子营收情况20图表64：精测电子归母净利润情况20图表65：华虹半导体营收情况21图表66：华虹半导体归母净利润情况21图表67：中芯国际营收情况21图表68：中芯国际归母净利润情况21图表69：立讯精密营收情况22图表70：立讯精密归母净利润情况22图表71：腿鼎控股营收情况22图表72：鹏鼎控股归母净利润情况22图表73：东山精密营收情况23图表74：东山精密归母净利润情况23图表75：传音控股营收情况23图表76：传音控股归母净利润情况23图表77：珠海冠宇营收情况24图表78：珠海冠宇归母净利润情况24图表79：三环集团营收情况24图表80：三环集团归母净利润情况24图表81：顺络电子营收情况25图表82：顺络电子归母净利润情况25图表83：洁美科技营收情况25图表84：洁美科技归母净利润情况25图表85：沪电股份营收情况26图表86：沪电股份归母净利润情况26图表87：兴森科技营收情况26图表88：兴森科技归母净利润情况26图表89：胜宏科技营收情况27图表90：胜宏科技归母净利润情况27图表91：深南电路营收情况27图表92：深南电路归母净利润情况27图表93：生益科技营收情况28图表94：生益科技归母净利润情况28图表95：南亚新材营收情况28图表96：南亚新材归母净利润情况28图表97：联瑞新材营收情况29图表98：联瑞新材归母净利润情况29图表99：兆易创新营收情况29图表100：兆易创新归母净利润情况29图表101：晶晨股份营收情况30图表102：晶晨股份归母净利润情况30图表103：澜起科技营收情况30图表104：澜起科技归母净利润情况30图表105：圣邦股份营收情况31图表106：圣邦股份归母净利润情况31图表107：瑞可达营收情况31图表108：瑞可达归母净利润情况31图表109：电连技术营收情况32图表110：电连技术归母净利润情况32图表111：斯达半导营收情况32图表112：斯达半导归母净利润情况32图表113：华润微营收情况33图表114：华润微归母净利润情况33图表115：卓胜微营收情况33图表116：卓胜微归母净利润情况33图表117：唯捷创芯营收情况34图表118：唯捷创芯归母净利润情况34一、电子：23H1营收同减5.35%,利润同减44.87%电子行业2023年Hl营收为11735.51亿元，同减5.35|,归母净利润为344.98亿元，同减44.87fi°23Q2实现营收6118.97亿元，同减5.6,，归母净利润215.96亿元,同减33.7o上半年板块表现仍有分化，自主可控加速，工业需求仍然偏弱，消费电子需求弱复苏，2023Q1整体来看是业绩低点，随着下游终端需求逐步改善、各大厂商大模型的发展及AI+应用的落地，持续看好AI、自主可控及需求反转受益产业链。图表/：电子行业历史营收情况图表2:电子行业历史归母业绩情况来源：Wind,国金证券研究所来源：wind,国金证券研窕所2023H1盈利能力下滑，23Q2环比情况略有改善。2023H1电子行业毛利率为13点，同比-1.7pct,净利率为2.9®,同比-2.2pcto23Q2毛利率为14.B,同比-0.7pct,环比+L04pct,净利率为37,同比-L3pct,环比+L59pct,盈利能力23Q2环比情况略有改善。图表3:电子行业历史盈利能力情况图表4:电子行业历史单季度盈利能力情况ow 'O0ON I Woow Looe Jo 6 L 606 L i 706 L LO6 L qOBL BO8L NOBL来源：wind,国金证券研究所来源：*nd,国金证券研究所电子行业现金流表现改善。23H1电子行业应收账款周转天数为72天，比去年同期变动增加2天，存货周转天数为80天，比去年同期增加5天。23H1电子行业经营活动产生的现金流量净额为1269.75亿元，同比增鹰45.29图表5 :电子行业历史营运能力情况图表6 :电子行业历史经营现金流净额情况来源：wind,国金证券研究所来源：wind,国金证券研究所二、子版块：各板块表现仍有分化，半导体设备业绩表现亮眼我们重点跟踪电子元件、消费电子、光学光电子、电子化学品、其他电子、汽车电子、半导体子版块的财务数据表现，其中前五大板块所包含个股与申万二级行业分类(2021)一致；汽车电子板块包含汽车连接器、汽车光学、汽车显示3大子板块；半导体板块聚焦射频半导体、功率半导体、设计、设备、材料，各子板块所包含个股详见图表。图表7:各子板块所包含个股汽车连接器子板块汽车光学子板块汽车显示子板块设备半导体设计功率半导体证券代码证券简称证券代码证券简称证券代码证券简称00237l.SZ北方华创603501.SH韦尔股份300327.SZ中颖电子300373.SZ扬杰科技002475.SZ立讯精密002273.SZ水晶光电000050.SZ深天马A300601.SZ长川科技603986.Sii兆易创新60017LSH上海贝岭300623.SZ捷捷微电002179.SZ中航光电002036.SZ联创电子688055.SH龙鹏光电688012.SH中微公司688099.SH品晨股份688536.SH思瑞浦600360.SH华微电子002025.SZ航天电器688048.Sli长光华芯300088.SZ长信科技688037.SH芯源做300373.SZ扬杰科技300474.SZ景嘉微600460.SH士兰微300679.SZ电连技术688167.Sll炬光科技003019.SZ宸展光电688082.SH盛关上海300223.SZ北京京正300077.SZ国民技术603290.SH斯达半导688800.SH瑞可达603297.SH水新光学300939.SZ秋田微688200.SH华峰测控002049.SZ紫光国微688052.SH纳芯微605111.SH新洁能605333.SH沪光股份300790.SZ宇瞳光学300928.SZ华安独创688072.SH拓荆科技300782.SZ卓胜微688368.SH品丰明源688187.SH时代电气605005.Sll合兴股份002222.SZ福品科技300752.SZ隆利科技材料688008.SH澜星科技688608.SH恒玄科技688261.SH东微半导002055.SZ得润电子688127.Sll蓝将光学605218.Sll伟时电子300054.SZ暴龙股份603160.Sll汇顶科技688601.SH力芯微688396.Sll华润微688668.SH然通科技605118.SH力鼎光电300666.SZ江丰电子688385.Sll复旦微电688259.SH创蟋科技射频半导体002897.SZ意华股份688079.Sll美迪凯605358.SH立国微300661.SZ圣邦股份688508.SH芯朋微688798.SH艾为电子300351.SZ永货电器300552.SZ万集科技688019.SH安泉科技688798.Sll艾为电子688173.SH希荻微688153.SH睢徙创芯300843.SZ胜蓝股份688010.Sll福光股份688126.Sll沪硅产业603893.Sll瑞芯微688595.SH芯海科技300782.SZ一胜微688233.SH603633.SH徐木股价300691.SZ联合光电300613.SZ富善做688256.SH寒虱纪神工股份688195.SH脾景科技688234.Sll天岳先进300672.SZ国科微来源：国金证券研尢所2.1 电子元件：23H1业绩同减2&23Q2同减23J5电子元件2023H1营收为1020.92亿元，同减5.57,归母净利润为75.58亿元，同减251,23Q2营收为525.61亿元，同减4.531,归母净利润为41.85亿元，同减23.55Bo分子版块来看，电子元件主要包括印制电路板、被动元件两个子板块。从PCB产业链领域来看，二季度除了半导体之外其他领域都存在不同程度的环比修复，其中移动消费环比改善最为明显，主要系移动消费传统备货周期来临所致。上游覆铜板以及再上游的铜箔、玻纤布均出现改善情况，其中中下游比上游环比提升更为明显，现在已经进入“上游价格松动解放供需对峙”的阶段，这是行业进入正反馈的积极信号。被动元件产业链来看，二季度同比降幅收窄，仍处于弱复苏的状态。以目前的终端各应用领域需求跟踪情况来看，需求未出现大幅度修复，但是基本面压力减少，被动元件厂商收入端订单增长，利润端因产能利用率提升、规模效应提升带动盈利能力修复，库存端压力减少，虽需求短期内较难出现大幅度修复，但是预计将保持逐季改善的趋势。图表8 :电子元件历史营收情况图表9 ：电子元件历史归母业绩情况来源：wind,国金证券研究所来源：wind,国金证券研究所23H1盈利能力有所下降，23Q2净利率环比提升。2023In年电子元件行业毛利率为20.Ii,同比去年T.7pct,净利率为7.41,同比去年-2.2pct<,2023Q2毛利率为19.81,同比-L7pct,环比-0.62pct,净利率为89同比-2.Ipct,环比+1.19pct0图表/0：电子元件历史盈利情况图表：电子元件单季度盈利情况来源：wind,国金证券研究所来源：wind,国金证券研究所现金流状况较好。23H1电子元件行业应收账款周转天数为104天，比去年同期增加5天,存货周转天数为84天，比去年同期减少7天。23H1电子元件行业经营活动产生的现金流量净额为191.64亿元，同比增加）1.48O图表/2：电子元件历史营运能力情况图表/3：电子元件历史经营现金流净额情况2.2 消费电子：23H1业绩同减T23Q2同减¥消费电子利润环比一季度改善。消费电子2023年Hl营收为5166.87亿元，同减J,归母净利润为189.78亿元，同减6i,23Q2营收为2584.02亿元，同减9.07%归母净利润为113.02亿元，同减0.17B,环增47.2jf。23H1产业链基本面在逐步改善，产业链库存合理，Q2补库需求带动业绩回暖。华为发布新机，9月苹果新机发布，产业链在积极备货，消费电子库存合理，三季度业绩在新机需求拉动下，业绩有望积极改善。图表14:消费电子行业历史营收情况图表石：消费电子行业历史归母业绩情况来源：wind,国金证券研究所来源：wind,国金证券研究所盈利能力提升°2O23H1年消费电子行业毛利率为11.僖,同比去年+0.Ipct,净利率为3.8艮同比去年+0pct.2023年Q2毛利率为11.81,同比+0.5pct,环比+0.88pct,净利率为4.51,同比+0.5pct,环比+L5pcto图表16:消费电子历史盈利能力情况图表：消费电子历史单季度盈利能力情况18毛利率（%）净利率（%）16.14-12-10-8-来源：wind,国金证券研究所IhlilIll现金流表现大幅改善。23H1消费电子行业应收账款周转天数为70天，比去年同期减少0天，存货周转天数为73天，比去年同期增加4天。23Hl消费电子行业经营活动产生的现金流量净额为591.47亿元，同比增加：霭6.85。图表18 ：消费电子历史营运能力情况图表19 :消费电子历史经营现金流净额情况来源：wind,国金证券研究所来源：wind,国金证券研究所2.3半导体：设备行业业绩表现优秀,设计持续去库整体来看，根据申万二级行业分类，半导体2023H1营收为1286.60亿元，同减1S73,归母净利润为75.08亿元，同减55,23Q2营收为674.86亿元，同减0.62，归母净利润为44.68亿元，同减51.25。半导体芯片还在降价去库存，业绩承压，仍在底部徘徊，但供需结构已在逐步改善。供给端看，国内设计公司自去年年中开启主动去库存周期，目前行业平均库存已陆续回归到正常水位，已有部分芯片品类出现补库调价现象出现（如驱动IC、MLCC、部分存储芯片等）；需求端看，手机、PC、其他消费电子终端库存去化，叠加Al有望带动新的需求出现。图表20:半导体历史营收情况图表21：半导体历史归母业绩情况来源：wind,国金证券研究所来源：*nd,国金证券研尢所2023111年半导体行业毛利率为22.7%同比去年-5.8pct,净利率为5.8瓯同比去年-7.5pcto2023年Q2毛利率为,同比-5.7pct,环比+0.41PCt,净利率为6.6,同比-7.5pct,环比+1.73pcto图表22 ：半导体历史盈利能力情况图表23 ：半导体单季度盈利能力情况来源：wind,国金证券研究所来源：wind,国金证券研究所营运能力下降，现金流状况改善。23H1半导体行业应收账款周转天数为65天，比去年同期增加7天，存货周转天数为155天，比去年同期增加37天。23H1半导体行业经营活动产生的现金流量净额为132.15亿元，同比增加1169.96。图表24：半导体历史营运能力情况图表25:半导体历史经营现金流净额情况160应收账款周转天数（天）a存货周转天数（天）140120100806040200忌日汕砌L土刖欢诋亚帆rr<m I匕兀)_ yyIl Il Il I Ii Il I Iiil2018 2019 2020 2021 2022 1H18 1H19 1H20 1H21 1H22 1H2来源：wind,国金证券研究所来源：wind,国金证券研究所功率半导体方面，竞争格局恶化，盈利能力承压。23H1营收合计达到254.52亿元，同比+9.810,归母净利润合计达到30.86亿元，同比-29.笈,23H1毛利率为30.影,同比-5.29pct,净利率为13.19，同比-7.55pct023Q2实现营收143.71亿元，同比Q+14.04,环比+29.7,归母净利润14.95亿元同比-38.141，环比-5.96。图表26：功率半导体历史营收情况图表27：功率半导体历史归母业绩情况来源：wind,国金证券研究所来源：wind,国金证券研究所射频半导体方面,23HI营收合计达到35.65亿元，同比-26.430,归母净利润合计达到2.27亿元，同比-75.06,23Hl毛利率为35.01,同比-7.28pct,净利率为2.我，同比-12.83pct(,23Q2实现营收21.51亿元，同比+4.221,环比+52.0,归母净利润2.63亿元,同比-25.BG,环比+811.46。图表28 :射频半导体历史营收情况图表29 :射频半导体历史归母业绩情况来源：Wind,国金证券研究所来源：wind,国金证券研究所设备材料环节：半导体产业链逆全球化，自主可控逻辑持续加强成为国产半导体产业链逻 辑主线。出口管制情况下国内设备、材料、零部件在下游加快验证导入，产业链国产化加 速，迎来板块性机会。设备23H1整体营收达到154. 06亿元，同比+36. 72B , 23Q2营收84. 85亿元,同比+25. 871,环比+22.615,营收增长动能强。利润方面，23Hl整体归母净利润达到36. 84亿元，同 比+71. 161 , 23Q2 归母净利润 25. 48 0 ,环比+124.510具体来看，晶圆制造设备保持相对高增速，新增订单分化；后道测试设备承压。前道设备 保持相对高增速。我们判断去年上半年订单增速较高，预计今年设备公司半年报业绩亮眼。 我们看好自主可控逻辑强化以及后续板块边际改善带来整体板块性机会，23年capex短 暂下修后有望重回上升通道。图表30 :设备历史营收情况图表31 ：设备历史归母业绩情况2018 2019 2020 2021 2022 1H18 1H19 1H20 1H21 1H22 1H23来源：*nd,国金证券研究所来源：wind,国金证券研尢所材料23H1整体营收达到63.65亿元，同比-2.64B,23Q2营收33.03亿元，同比-5.4,环比+79。23H1整体归母净利润达到7.49亿元，同比-28室4,23Q2归母净利润4.83亿元，同比-2.87,环比+77。其中沪硅产业和安集科技业绩一季度同比明显上升。材料相对后周期，行业B会受到一些半导体行业景气度的影响。SEMl数据显示，经过两个季度的连续下降后，硅晶圆出货量在2023年第二季度环比增长2.0,，达到33.31亿平方英寸，呈现景气周期寒冬回暖迹象，2023年预计下滑至。我们判断下半年材料需求会缓慢复苏，公司业绩迎来环比改善。当前美国杜邦已经在逻辑和存储相应的制裁领域断供，日本加入了设备的制裁，材料风险也在增加。图表32 :材料历史营收情况图表33 ：材料历史归母业绩情况设计环节持续去库，供需结构改善，设计厂商库存周期23Q2明显降低，23Q1、23Q2库存月数分别为8.99、7.63,库存压力降低。图表34：设计行业库存月数来源：Wind,国金证券研究所2.4汽车电子：23H1业绩同增27.09p23Q2同减05汽车电子2023年Hl营收为1584.93亿元，同增11.99,归母净利润为108.29亿元，同增15.09,23Q2营收为796.79亿元，同增13.75,归母净利润为33.89亿元，同减25B,主要系汽车显示细分赛道拖累。2023Q1特斯拉大幅降价重新梳理价格体系，产业链成本压力增加。根据乘联会，预计8月新能源乘用车批发销量为70万辆，同耀32,环增,渗透率为SSO来源：wind,国金证券研究所来源：Wind,国金证券研究所汽车电子板块盈利能力同比环比略有下滑。2022年汽车电子毛利率15.65.,净利率5.0髭。23H1年汽车电子毛利率25.21,净利率5.B1。23Q2汽车电子毛利率为35.32,同比减少3.Ilpct,环比增加O.28pcto净利寒为3.67,同比减少7.16pct,环比减少2.63pcto图表37：汽车电子历史盈利能力情况（）阴图表38 :汽车电子单季度盈利能力情况（）一毛利率一净利率来源：wind,国金证券研窕所来源：Wind,国金证券研究所2.5电子化学品：23H1业绩同减34?23Q2同减H电子化学品2023年Hl营收为181.53亿元，同减乱归母净利润为14.92亿元，同减34i,23Q2营收为93.50亿元，同增Q,归母净利润为8.91亿元，同减1。图表39：电子化学品历史营收情况图表40:电子化学品历史归母业绩情况2018 2019 2020 2021 2022 1H181H191H2O1H211H221H23来源：wind,国金证券研究所来源：Wind,国金证券研究所利润端盈利能力同比下滑，环比略有改善。2023H1年电子化学品行业毛利率为24.6B,同比去年-LlPCt,净利率为P，同比去年-4.2pct°2023年Q2毛利率为BJ,同比-1.2pct,环比0.69pct,净利率为）,同比-5.3pct,环比+3.08pct0营运能力明显下滑，现金流状况较差。23H1电子化学品行业应收账款周转天数为95天,比去年同期增加17天，存货周转天数为99天，比去年同期增加17天。23H1电子化学品行业经营活动产生的现金流量净额为13.84亿元，同比减少I27.19。图表43：电子化学品历史营运能力情况图表44：电子化学品历史经营现金流净额情况120应收JK歉周转天数（天）存货网转天数（天）来源：*nd,国金证券研究所来源：wind,国金证券研究所2.6光学光电子：2023H1业绩同减138 ,盈利能力持续承压光学光电子2023Hl营收为3130. 42亿元，同减，归母净利润为-29. 79亿元，同减 1381, 23Q2营收为1682. 57亿元，同增，归母净利润为-4.99亿元，同减123. 62孔 具体 来看，光学光电子主要包括面板、LED和光学元件三个子板块，业绩持续下滑主要系终端 消费市场需求依然疲软，Ql已至行业底部，Q2有所改善，但需求并未出现明显拐点，各 细分领域表现下滑，尤其是利润端。图表45 :光学光电子历史营收情况图表46 :光学光电子历史归母业绩情况2018 2019 20202021 2022 1H181H19 1H201H21 1H221H23E=I归母净利润（亿元） yoy450-Ir600%来源：wind,国金证券研究所来源：wind,国金证券研究所盈利能力下滑，23Q2环比有所改善。2023H1年光学光电子行业毛利率为12.2B,同比去年-1.9pct,净利率为-1.空，同比去年-2.8pct。2023年Q2毛利率为%同比+Ipct,环比?,同比-0.Ipct,环比+2.4pct。图表47：光学光电子历史盈利能力情况图表48:光学光电子单季度盈利能力情况来源：*nd.国金证券研究所来源：wind,国金证券研究所营运能力小幅提升，现金流状况下滑。23H1光学光电子行业应收账款周转天数为72天,比去年同期减少1天，存货周转天数为71天，比去年同期减少4天。23H1光学光电子经营活动产生的现金流量净额为348.49亿元，同比减力27.78。图表49：光学光电子历史营运能力情况图表50：光学光电子历史经营现金流净额情况来源：wind,国金证券研究所来源：wind,国金证券研究所2.7其他电子：23H1业绩同减65J23Q2同减W其他电子2023H1营收为949.17亿元，同减曰归母净利润为19.41亿元，同减,23。2营收为558.41亿元，同增,归母净利润为12.49亿元，同减。图表51 :其他电子历史营收情况图表52 :其他电子历史归母业绩情况400%350%300%250%200%150%100%营收（亿元）yoy100%5000450040003500300025002000150010500来源：wind,国金证券研究所来源：wind,国金证券研究所盈利能力同比明显下降，环比小幅改善。2023Hl年其他电子行业毛利率为7.4%同比去 年-5.5pct,净利率为,同比去年-5. Opct。2023年Q2毛利率为7. 88,同比-5.7pct,环 比+0.07pct,净利率为,同比-5.2pct,环比+0. 73pct0图表53 ：其他电子历史盈利能力情况图表54 :其他电子单季度盈利能力情况；毛利率（%） 净利率（,-uMC 2 6“榜砂田S/ -5来源：wind,国金证券研究所来源：wind,国金证券研究所营运能力下降，现金流状况走弱。23H1其他电子行业应收账款周转天数为57天，比去 年同期增加16天，存货周转天数为47天，比去年同期增加10天。23H1其他电子行 业经营活动产生的现金流量净额为-7.84亿元，同比减少，48.61 o图表55 :其他电子历史营运能力情况图表56 ：其他电子历史经营现金流净额情况由收JK款周转天数（天） 存货周找天数（天） 180 160 140 120 100 80 Him IiIiIiiI2018 2019 2020 2021 2022 IHW 1H19 1H2O 1H21 1H22 1H23来源：wind,国金证券研究所来源：wind,国金证券研究所三、龙头表现：关注高景气度板块机会3.1 半导体设备：外部制裁加码加速国产替代北方华创：2023年Hl实现营收84.27亿元，同比+5«.79；实现归母净利润17.99亿元，同比,38.43；2023Q2实现营收45.55亿元，同匕+37.71,埴比+17.68；实现归母净利润12.08亿元，期比+120.29,环比+104.09：.毛利率43.37,同比-4.13pct,环比+2.19pct°订单增加带来公司收入端的相应增加。分产品看，公司电子工艺装备、电子元器件分别实现营收73.49、10.59亿元，同比分别+79.2(>-20.解。公司2023年1-5月新增订单较去年同期增加串0,公司当前在手订单充足，经营情况良好，预计公司2023年收入、利润将持续保持增长。来源：Wind,国金证券研究所来源：Wind,国金证券研究所中微公司：2023年Hl公司实现营收25.27亿美元，同比+28.博：归母净利润10.03亿美元，同比+114.R0.Q2营收13.03亿美元，同比+军.46,环H>6.57；归母净利润7.28亿美元，同比.107.53,环墙卜164.23；毛利春为45.90,同比-0.63pct,环比-0.03pcto公司归母净利润大幅增加，主要系本期收入和利润较上年同期增加，以及公司于2023年上半年出售了部分持有的拓荆科技股份有限公司股票，产生税后净收益约4.06亿元。公司迅速扩大市场并不断收到领先客户的批量订单。2023年Hl公司刻蚀设备收入为17.22亿元，较上年同期增长约邛2.53,毛利率达到46.16；MOCVD设备收入2.99亿元，较上年同期增堆勺24.11，毛利建到37.90o目前公司在南昌的约14万平方米的生产和研发基地已建成完工，并于2023年7月正式投入使用，公司在上海临港的约18万平方米的生产和研发基地主体建设已完成，上海临港滴水湖畔约10万平方米的研发中心暨总部大楼也在顺利建设，这些建设将为今后公司的高速发展夯实基础。图表59：中微公司营收情况图表60:中微公司归母净利润情况来源：Wind,国金证券研究所来源：Wind,国金证券研究所拓荆科技：2023H1公司实现营收10.04亿元，同比+91.8串；归母净利润1.25亿元,同比+15.22f；Q2营收6.Ol亿元，同比+44.6®,环比+49.中5；归母净利润0.71亿元，同比-电96,环比+1.89o毛利率19.19,同比+2.61pct,环比-0.59pct°受益于国内晶圆厂持续扩产带来的需求增加，公司在手订单充足，新产品及新工艺经下游用户陆续验证导入，销售收入放量增长。2023年HLPECVD设备实现销售收入9.08亿元,较上年同期增长.94.35；HDPCVD设备、应用于晶圆级三维集成领域的混合键合设备顺利通过客户端产'也化验证,实现了首台的产业化应用,ALD设备、SACvD设备持续获得客户验收，均实现销售收入。图表61 :拓荆科技营收情况图表62 :拓荆科技归母净利润情况来源：Wind.国金证券研究所来源：Wind.国金证券研究所精测电子：2023年HI公司实现营收ILlo亿元，同比+0.46®归母净利润0.12亿元，同比-58.561。Q2营收5.09亿元,同比+1.罐,环比T5.9；归母净利润0.002亿元,同比-71.6,环比-98.16o毛利率值89,同比-3.04pct,环比-3.46pct。分产品看，公司显示、半导体、新能源分别实现营收7.36、1.23、2.34亿元,同比分别-1385、)+79.22、+111.71»。公司主力产品色彩分析仪、成像式闪烁频率测仪、成像式亮度色度仪、AR/VR测量仪等核心产品打破国外垄断，获得了客户重复批量订单；Micro-OLED,光学显示模组(Eyecup)等配套检测均已收获全球顶尖客户批量订单，并完成部分交付。在半导体检测业务领域，目前公司核心产品己覆盖2xnm及以上制程，先进制程的膜厚产品、OCD设备以及电子束缺陷复查设备已取得头部客户订单。截至2023年8月29日，公司在半导体领域在手订单约13.65亿元。图表63 ：精测电子营收情况图表64 ：精测电子归母净利润情况来源：Wind.国金证券研究所来源：Wind,国金证券研究所3.2 代工：Ql制造端稼动率探底,晶圆大厂扩产计划不变华虹半导体：2023年Hl公司实现营收12.62亿美元，同比+3.f；归母净利润2.31亿美元，同比+23.毂。Q2营收6.31亿美元，同比,环比基本持平；归母净利润0.79亿美元，同比中.14,环比8.42；2023年Hl公司毛利率由29.89,同比-0.46pct;2023年Q2毛利率为27.7,同比-5.9pct,环比-4.4pct°受晶圆平均销售价格下降，折旧摊销增长等因素影响，公司毛利率有所承压。分技术平台看，公司嵌入式非易失性存储器、独立非易失性存储器、逻辑和射频产品、分立器件、模拟和电源管理芯片收入分别为2.08、0.33、0.57、2.51、0.80亿美元；同比+18®>-5B.1、事5.8、卧33.03-26.4；J比-12.0、+4.，、+0.8、8.0、-8.1、业绩变化的主要原因是下游需求的变化。公司预计部分业务因IGBT、超级结产品需求强劲及价格稳健保持强劲增长。来源：Rind,国金