计算机行业2024年度投资策略报告：国产算力持续筑基AI终端有望先行.docx

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1、国产算力持续筑基，Al终端有望先行计算机行业2024年度投资策略报告内容目录12023年计算机行业回顾1112023年回顾：当前计算机行业经营情况1122023年回顾：当前行业估值水平1132023年回顾：行业个股表现22国产算力筑基仍将持续221大模型训练和推理带来的算力需求仍未封顶322算力供给国产化4221Al算力国产化替代5222Chiplet在芯片国产化道路上的降本提效作用723算力资源调配加速进入算力共享时代8231短期关注算力租赁业务的经济效益8232长期关注国家层面算力调度的政策93AIGC积极探索应用之路1031大模型性能与APl定价成正比1032Al向行业场景下沉，探索应用

2、广度10321办公+AI：重量级应用出现，关注国内办公软件Al化后的价增空间11322医疗+AI：大模型本地化部署、Al制药成果显现13323传媒+Al：“文生一切”重构传媒产业生产方式15324教育+AI：场景多元，B端/G端销售渠道有望开启1633AlAgent打开“智能分身”想象空间174Al有望重构智能终端生态1941轻量级大模型和边缘计算是Al终端出现的技术驱动因素1942边缘生态即将构建，有望带动智能终端消费需求20421智能手机：Al嵌入操作系统成为趋势20422AlPC：未来PC新范式21423MR/VR:海外映射下探索B端应用场景23424汽车销量复苏，智能驾驶加速渗透245

3、政策推动数据要素繁荣发展2451数据确权环节需求高增2552数据流通环节是数据价值变现的必经之路266信创增长空间仍存，或拥抱新变革2761信创测评标准逐步细化，Al或带来信创软件新变革2762行业信创有望成为信创拓展主力2872024年投资主线和相关投资标的298风险提示31图目录图1:2021年-2024年计算机行业营收及预测1国2：2021年-2024年计算机行业归母净利润及预测1图3：近五年计算机行业估值水平2图4：2023年11月6日美国商务部关于限制高端芯片出口的实施标准4图5：寒武纪思元370芯片6国6：华为昇腾310芯片6图7:华为昇思MindSPOre部分合作伙伴7图8：华为

4、行业智能化参考架构7图9：AMD3DChiPIet技术示意图8图10：Microsoft365COPilot部分功能：12图11:Microsoft365CoPilot部分功能：智能分析数据12图12：NotionAl部分功能：通过自然语言交互方式从个人知识库提取信息困困图图图图图13:华为A3000训/推超融合一体机规格1414：华为A3000训/推超融合一体机全栈架构1415:英矽智能第六代人工智能药物研发自动化实验室1516:字节跳动PiXelSDanCe示例图1617:DuolingoAl功能：答疑解惑和角色扮演1718：基于LLM的AlAgent的工作架构1819:斯坦福和谷歌研究团

5、队基于LLM开发的Al虚拟小镇（包含25个Agent）图20:云边端一体化示意图20图21:小米大模型NPiI部署框架21图22:海外各厂商推出AlPC芯片的时间线22图23:苹果MR眼镜VisionOS23图24：微软Dynamics365GUideS部分功能23图25：2010年到2023年10月我国电车渗透率和汽车销量24图26：数据在企业场景中的价值实现三阶路径27表目录表1：截至2023年12月29日申万计算机行业区间涨幅位于前20的个股.2表2:2023年内发布的国产大模型训练计算量与GPT-3和GPT-4对比.3表3:国内部分Al芯片参数对比6表4:部分基于华为昇思MindSPo

6、re平台开发的国产大模型6表5:算力租赁成本回收周期估算和预测（以H800服务器为租赁产品）.9表6:GPT-3.5和GPT-4API定价标准10表7:外语学习软件DuolingoAl功能定价17表8：国内外厂商搭载Al功能的智能手机发布情况21表9：2020年-2023年我国部分数据要素政策法规梳理25表10:我国数据交易所的四种数据产品26表11:我国信创产品测评和采购需求标准（部分）28表12：各投资主线上建议关注标的3012023年计算机行业回顾1.1 2023年回顾：当前计算机行业经营情况我们以2023年12月29日的申万计算机行业划分为基础，以其中331家上市公司作为统计对象，分析

7、了2023年前三季度计算机板块公司的经营情况。营收同比增速下降，归母净利洞同比增长率转正。2023年前三季度计算机行业整体营收8049.7亿元，同比增长1.4%,较半年报（同比负增长1.44%）和一季报（同比负增长2.43%）情况，营收同比由负转正。但与2022年前三季度营收同比增速（2.36%）相比，2023年前三季度营收增速有所下滑。2023年前三季度，行业实现归母净利润226.78亿元，同比增长10.87%,较2022年同期实现正增长。图1:2021年-2024年计算机行业营收及预测图2:2021年-2024年计算机行业归母净利洞及预测营业收入（亿元）同比（%）归属母公司股东的净利泗（亿

8、元）同比闾OOOOOOOO1020OOOOOOOOOOOOOO资料来源：Wind一致预测，华龙证赤研究所1.2 2023年回顾：当前行业估值水平截至2023年12月29日，申万计算机行业PE（TTM）为59.8X,位于近五年来59.09%分位水平，高于近五年平均值58.17X和中位数56.78X。2023年内，受AI概念拉动，计算机行业估值鼓2022年攀升明显，当前计算机行业估值处于近五年中位偏高位置。图3:近五年计算机行业估值水平市盈率TTM危险值中位数机会值指数点位,0002019-01-042019-12-272020-12-182021-12-032022-12-022023-12-0

9、1资料来源：Wind,华龙证券研究所1.3 2023年回顾：行业个股表现我们选取了2023年内涨幅位于前20的个股，统计分析其分别归属的计算机子板块。在以下列示的20支个股中，有7支属于AlGC板块，8支属于算力板块,3支属于信创板块，1支属于数据要素板块，1支属于VR板块。从选取样本分析，Al和算力板块中的个股是年内行业个股中的增长主力。表1:戏至2023年12月29日申万计算机行业区间涨幅位于前20的个股股票代码简称区间涨跌幅股票代码简称区间涨跌幡300624.SZ万兴科技222.21688228.SH开普云108.361300042.SZ朗科科技188.691300608.SZ思特奇10

10、7.940603496.SH恒为科技187.931301085.SZ亚康股份106.681300678.SZ中科信息173.061300044.SZ赛为智能105.30B603918.SH金桥信息154.261300130.SZ新国都102,341001309.SZ德明利150.801688318.SH财富趋势99.021688590.SH新致软件136.12300302.SZ同有科技97.95B002261.SZ拓维信息126.851301236.SZ软通动力97.01H002771.SZ真视通122.631603003.SH龙宇股份87.133300556.SZ丝路视觉110.21?688

11、316.SH青云科技-U83.39B数据来源：Wind,华龙证券研究所2国产算力筑基仍将持续2.1 大模型训练和推理带来的算力需求仍未封顶2024年Al算力需求的主要来源将仍然是大模型训练o首先，国产基础大模型在性能上与海外大模型对比仍有差距。2023年内百度发布文心一言4.0大模型，宣布性能对标海外大模型GPT-4,另有商汤科技、智谱等厂商发布与GPT-3同量级的大模型，预计2024年国产通用大模型仍将持续迭代。其次，国产垂类大模型已成为大模型向行业场景沉淀的重要桥梁，“基础+垂类大模型+细分场景”的商业路径逐步得到验证。未来，垂类大模型有望在各行业各细分领域加速拓展。2023年内，国产大模

12、型发布数量速度明显加快，增速有望在2024年持续。因而大模型在数量上和性能上有望实现双维增长。表2:2023年内发布的国产大模型训练计算量与GPT-3和GPT-4对比名称发布时间发布方模型规模(参数量)估计训练教据量(TOKENS)估计训练计算量(FLOPS)Baichuan22023年10月百川智能7B、13B2600B1.092E+23,2.028E+23LIama22023年7月Meta7B、13B、34B、70B2000B8.4E+22-8.4E+23书生浦语2023年6月商汤等104B1600B9.98E+23GPT-42023年3月OpenAI1800B1300B2.15E+25G

13、LM-130B2022年10月清华大学、智谱Al130B400B3.12E+23GPT-32020年6月OpenAI175B300B3.15E+23资料来源：(Llama2:OpenFoundationandFine-TunedChatModels等论文，商汤科技，中国信通院，华龙证卷研究所另一方面，大模型从单模态向多模态发展是必然趋势，海外大模型已有多模态表现。2023年12月，谷歌发布多模态大模型Gemini,或正式开启多模态大模型竞赛。而大模型从单模态向多模态发展的数据特征呈指数级增长，对训练和推理侧的算力需求都有拉动作用。按照海外市场对国内的映射作用，2024年多模态国产大模型或将成为

14、大模型训练的集中方向。大模型推理侧算力需求预期随着AI应用落地而快速增长。具体将表现在两个方面：首先，各类以大模型为支撑的平台和软件访问量有望激增。其次，各大模型训练厂商致力于解决大模型长文本输入限制。大模型长文本限制难题的解决，对推理侧的计算量有直接的拉动作用，大模型商业化应用的价值将进一步提升。虽然大模型推理侧算力需求有高速增长的可能，但考虑到大模型应用尚处于探索期，因而2024年推理侧算力需求仍将小于训练侧需求，且存在数量级的差别。国内AI算力供需不平衡现象短期内仍将持续，以此为基础催生两条投资主线，一是通过对现有算力资源整合和协调，最大化算力资源的使用效率。建议关注参与算力基础设施建设

15、的相关公司以及开展算力租赁业务的相关公司O另一条投资主线从提高国产算力供给出发，以降低海外芯片供应封锁带来的发展滞后风险为目标。受外部影响因素激化，我国算力国产化兼具紧迫性和长期性。建议关注从国产芯片IP设计到封装环节各环节的重要厂商以及华为昇腾算力产业链上的相关厂商。2.2 算力供给国产化2023年11月,美方再收紧高端芯片对华出口标准，芯片海外供给受到影响。此前，美国商务部是以功率和芯片间互连的通信带宽限制这两个因素来限制芯片出口，为符合之前美国的限制标准，英伟达面向中国市场推出了互连速度较低的芯片A800和H800。而此次美国商务部禁令发布之后，A800和H800芯片也面临禁售，其中“性

16、能密度”这一新措施限制了一定数量的芯片中可以容纳的计算能力，就是为了防止公司试图通过使用“Chiplet”技术来绕过对全芯片的限制。图4:2023年11月6日美国商务部关于限制高端芯片出口的实施标准Datacenter ChipsNot controlled under 3A090 (Other ECCNs may apply)(ddJL) SUeuI.IOEd MWSSSOJd51olNAC EligibleNAC EligibleNot controlled under 3A090(Other ECCNs may apply)Non-datacenterChipsPerformance D

17、ensityPerformanceDensity资料来源：BIS官网，华龙证券研究所受美方进一步收紧高端芯片对华出口政策的影响，国内大模型训练所用Al芯片或受制于当前Al芯片存量，因而减少国内厂商对海外高端芯片的依赖是国内Al产业发展的重中之重。产能方面，芯片代工广泛依赖台积电的先进封装技术，受美方芯片禁令影响，海外厂商和国内巨头厂商短时间内大量追单，台积电或受订单激增影响出现产能受限的情况。2.2.1 Al算力国产化替代Al芯片可分为训练芯片和推理芯片。按网络位置划分，云端主要部署高算力的Al训练芯片和推理芯片，承担训练和推理任务。边缘和终端主要部署推理芯片，承担推理任务。此前在边端调用大模

18、型完成计算任务主要是通过APl接口，大模型本身的训练和推理仍在云端进行，对边缘侧和终端芯片的性能上没有太高的要求O随着全球智能化、数据化的迅速发展，数据量呈现指数级增长，大量的数据在边缘端积累。随着数据量的进一步提升，边缘端Al芯片的需求会进一步增长。芯片研发方面海外厂商先行，国产芯片拐点已至。国内大模型训练用的主流芯片型号为英伟达AlOO/A800等，当前已先后被美方禁售。目前海外芯片研发迭代速度较快，2023年12月，AMD发布专为生成式AI大语言模型设计的MI300X芯片，宣布对标英伟达目前算力性能最强的Al芯片HlOOo国产AI芯片仍处于探索阶段，华为、寒武纪都已推出面向大模型训练和推

19、理的Al芯片，未来建议持续关注国产Al芯片研发进度。图5:寒武纪思元370芯片图6:华为升腾310芯片资料来源：塞武纪官网，海思官网，华龙证券研究所1000TFL0PS7nm台积电寒武纪思元590一一一一英伟达AIoo/A800思元370INT8256T0PS7nm-阿里含光800INT8825T0PS12nm台积电海光信息深算二_号_-资料来源：财联社、各公司官网,华龙证券研究所其中，以华为澎湃算力为基础的昇腾Al在大模型训练端已有成果兑现。华为昇腾AI是业内首个万卡AI集群，训练速度十倍于业界平均水平。据央广网报道，在2023年7月世界人工智能大会（WAIC）上，华为与26家行业领军企业、

20、科研院所和高校共同启动基于昇腾AI的大模型联合创新，此前基于昇腾Al澎湃算力，原生研发、适配的大模型已超过30个，占据中国大模型近一半数量。同时，已有23家企业推出昇腾Al系列新品，覆盖云、边、端智能硬件。4:部分基于华为异思MindSpOre平台开发的国产大模型名称发布时间发布方介绍ChatGLM2-6B2023年6月智谱参数量60亿的开源中英双语对话模型Skywork-13B2023年10月昆仑万维参数量130亿的开源基础商用大模型Baichuan2-7B2023年9月百川智能新一代开源大语言模型，可免费商用资料来源：MindSPOre官网,华龙证券研究所昇腾一体机探索大模型本地部署道路。

21、2023年7月，华为和科大讯飞、云从科技合作，推出基于昇腾算力的大模型训推一体机，该一体机可以做到开包即用，旨在帮助行业中的企业和机构进行大模型的本地化部署。大模型本地化部署受益华为的云边端一体化架构，有助于推动行业大模型商业变现速度，探索有效的大模型商业化模式。图7:华为异思IiindSPore部分合作伙伴呈HHtOftMIONVCtQ晒速*vvj4!l*洪行M睛rnatfaTAFNAlOT*XAKi匚堂用筠S.UTHW砂2!JE三酢玄J至TBPmtmvMn黑微眼S严一WWUuniversite*ABISSACIAVKNMIfGALAYTCL资料来源：MindSpore官网，华龙证券研究所图

22、8:华为行业智能化参考架构干行万业sb金融0交遇由互联网Al大模型行业fi!I持续演滋I开放共mO行支大0三智能平台酬5创新I敏捷高效I极致体览坎件开发S!字内53开发慢至开发身 R 开 故OpenEuIerIoTSGA智能底座管就高效 开岗K耒I长律可IriK同的同DaUl Storage 通用计复AlitS m Framewofk智能联接万期智联 弹性超击ISS前无授 日由日取FSG Advanced VW-Fl 7HCEIPv6*DBMSNLM鹤能感知多维泛在开放互联I智征交互：易用IS堆雷达计量表*l机器人协作绛0资料来源：华为官网，华龙证券研究所2.2.2 ChiPlet在芯片国产化

23、道路上的降本提效作用目前芯片产业链上，我国相关技术积累与海外对比仍处于滞后状态，在芯片国产化浪潮下，芯片技术有望取得突破性进展，从而助推国内打破海外的技术封锁。国产化市场增量空间大。ChiPIet技术是一种芯片异构集成技术，能够显著提高芯片良率和性能，降低成本和芯片制造中稀缺资源的占用率。目前国内有三家公司宣布掌握ChiPIet技术，分别是通富微电、长电科技和华天科技。ChiPIet的技术底座之一是芯片互联协议。2022年2月，英特尔等十家巨头公司成立了芯片互联协议产业联盟UCIe联盟，致力于打造统一的芯片上下游生态链。2023年1月13日，中国计算机互连技术联盟（CCITA）发布小芯片接口总

24、线技术要求，构建了符合中国芯片业实情的互联标准，既能够有效预防国际技术封锁，也为国产芯片行业从IP设计到封测的全产业链提供了价值增长点。图9:AMD3DChiPlet技术示意图AMDBdchiplettechnologyUp to 8-core Zen 3 CCDA PACKAGING BREAKTHROUGH FOR HIGH-PERFORMANCE COMPUTINGwo 30yam Ftotdtyk hwuoStructural silicon64MB L3 cache dieDirect copper-tocopper bondThrough Silicon Vias (TSVs) f

25、or silicon-to-silicon communication官网，华龙证券研究所2.3算力资源调配加速进入算力共享时代算力云网融合为算力资源调配奠定了基础，算力资源供需不匹配问题为算力资源调配产业持续注入动力。2.3.1短期关注算力租赁业务的经济效益算力供需不平衡催生算力租赁业务。受国际局势影响，国内算力租赁业务有涨价的趋势。随着美国再出台高端芯片禁令，用于大模型训练的主要Al芯片AlOO/H1OO/A8OO/H8OO等均出现供应短缺。短期内，国内海外芯片供给主要为存量市场，因此在此前已开始在算力服务行业布局的厂商具有资源优势和先发优势。2023年内，以租赁设备为H800服务器测算，

26、算力租赁行业的年租价格约为12万元人民币/P/年，算力租赁回收周期大致为17个月。2023年10月，美国商务部发布高端芯片对华出口管制规则，国内算力租赁价格有上涨趋势。2023年11月，汇纳科技发布公告称，公司拟将所受托运营的AlOO服务器算力租赁价格上涨100%。结合国产Al算力的供给情况，预计短期内算力租赁行业具备整体提价的支撑。保守假设下，H800服务器的算力租赁行业定价整体上涨20%-30%,则成本回收周期约缩短至1214个月，接近海外云厂商的算力租赁成本回收周期。随着提价幅度增加，算力租赁利润空间有进一步提高的空间。短期内建议关注国内已经布局算力服务业务的厂商。表5:算力租赁成本回收

27、周期估算和预测（以H800服务器为租赁产品）项目以市场价为标准涨价20情况涨价卅况H800服务器算力（P/台）161616租赁价格（万元/P/年）1214.415.6年收入（万元/P）192230.4249.6成本（万元）228228228人工/管理/销售费用（万元/年）22.822.822.8修理费用（万元/年）1.141.141.14机柜租赁费用（万元/年）2.982.982.98宽带费用（万元/年）1.201.201.20总费用（万元/年）28.1228.1228.12折旧年限555成本回收周期（月）演据来源：阿里云官网、鸿博股份公告16.70迈拓展峰官网13.53I泗健股份公12.35

28、告丁华龙证券研究所2.3.2长期关注国家层面算力调度的政策算力资源紧缺使算力供给加速进入到共享时代。对有算力需求的公司，租用云端算力可以大幅度降低硬件成本，提高对成本的控制能力。另一方面，算力上云也为算力调度奠定了基础。有效的算力调度能够使算力资源能够得到精准管理，分时复用，从而解决算力闲置问题。近两年，我国已着力在算力资源调度方面布局。2022年2月，我国“东数西算”工程正式启动，旨在通过构建数据中心、云计算、大数据一体化的新型算力网络体系，解决东西部算力供需不匹配的问题。2023年6月，全国一体化算力算网调度平台发布，该平台是我国首个实现多元异构算力调度的全国性平台，有望成为“东数西算”项

29、目的有力助益。国内多家上市公司，如中兴通讯、浪潮信息、中科曙光、商汤科技、思特奇等以不同的形式参与了该平台的建设。3AIGC积极探索应用之路3.1 大模型性能与APl定价成正比海外方面，OpenAI已推出了ChatGPT付费版服务，同时还提供模型训练、模型微调、图像生成模型、语音识别模型等多种付费服务，为企业客户带来丰富LLM技术支持，为自身带来持续的营业收入。OPenAl公司的API定价在GPT大模型迭代后有明显提升。表6:GPT-3.5和GPT-4API定价标准大模型输入定价输出定价GPT-3.5-turbo-1106$0.0011ktokens$0.002/1ktokensGPT-3.5

30、-turbo-instruct$0.00151ktokens$0.002/1ktokensGPT-4-1106-preview$0.011ktokens$0.03/1ktokensGPT-4-IIO6-ViSiOn-PreVieW$0.011ktokens$0.03/1ktokensGPT-4$0.03/1ktokens$0.06/1ktokensGPT-4-32k$0.06/1ktokens$0.12/1ktokens数据来源：OponAI官网，华龙证券研究所当前海内外大模型在性能上仍有提升空间，未来多模态也将成为大模型迭代提速的影响因素，预计APl定价仍将上涨。3.2 Al向行业场景下沉，

31、探索应用广度在行业场景中，Al功能有望推动用户付费意愿和留存率双维增长。目前Al应用处于起步阶段，大量应用处于研发或商业模式探索阶段。受算力的高成本影响，以大模型为支撑的Al应用定价将会迎来招升期。同时，Al应用的可用性也将随着大模型迭代而逐步提高。未来，随着芯片性能提升以及算法的迭代，大模型训练成本有望逐步下降，Al功能收费增幅有望趋缓。定价趋稳有望刺激用户的付费需求，AI功能可用性的提升有望拉动用户访问量。当前Al的应用正在向行业延伸，从培养AI时代的用户群体交互习惯开始，为Al重构行业蓄力。按照当前海外映射情况，AI在以下几个行业场景应用信号较强。3.2.1 办公+Al:重量级应用出现，

32、关注国内办公软件Al化后的价增空间办公有望成为AI最先赋能的行业，建议关注B端商业化落地中产品的定价提升幅度和C端付费用户转化率。海外映射为国内办公软件Al化蓄力。2023年内，微软发布公告宣布推出Copilot,释放AI+办公落地信号OCoPik）t最初作为Windows11免费更新的一部分，将Al应用至IlWindoWSPC上的PaintPhotosClipchamp等应用程序中。之后于2023年秋季在Bing、Edge和Microsoft365上推出。微软对AH办公场景的探索对国内办公软件厂商有前瞻性意义，一方面为国内相似定位的Al办公产品提供了定价和商业模式的参考。另一方面，也为办公场

33、景Al化铺垫了前期关注度，培养了首批用户群体。国内相关企业中，金山办公推出的WPSAI已经于2023年11月开放内测，产品的主要功能包括文字AI、表格写公式、一键生成PPT和PDF。当前开放内测的端侧包括WindoWS端、MaC端、移动端、金山文档网页端和金山文档小程序/APP。用户付费有望持续提升，Al将带来二阶收入增长。2022年11月，笔记软件Notion正式推出Al功能NOtiOnAL作为订阅NOtion用户的可选增值功能，定价10美元/用户/月o根据2023年Notion最新公布的数据，NotionAI的用户数在200万到400万之间，高于此前预期（Notion预期用户数在几十万左右

34、）。2023年内,微软发布的办公助手MiCroSoft365CoPik延续了市场对Al办公软件的关注度。根据微软官方发布的定价，Microsoft365Copilot仅限MiCroSoft365订阅用户购买,定价为30美元/月/用户。微软2022年财报显示Microsoft365有近6000万订阅用户,按10%-20%的用户付费转化率计算，保守估计Microsoft365Copilot带来的年收入在1.08亿美元到2.16亿美元之间（不考虑COPik）t对原MiCroSoft365订阅量的拉动作用）。考虑到用户对Al功能关注度的提高，MieroSOft365有望在Al概念拉动下持续拓展订阅用户

35、群体，实现基础订阅服务+AI订阅服务收入双增长。图10:Microsoft365CopiIot部分功能图11:Microsoft365CopiIot部分功能:智能提炼信息:智能分析数据O Copilot。CopilotSummarize this docHeres a summary of this documentWhat are the total sales for Otter Light Roast Whole Bean 12oz?Main ideas: Executive summary: This document outlines the go-to-market plan fo

36、r the grand opening of the Contoso Home Improvement Store in Maricopa. Arizona, scheduled for November 15th.Heres a PivotTable based on your prompt:Total Sales$45,100+ Add to a new sheetAl gerwated content may be incorrectAlgeneratedcontentmaybeincorrectGQ1 refrce v(ArethereanyOUHierSinmydata?)资料来源：

37、Mier。8。代官网，华龙证券研究所交互方式变革助力办公软件商业模式变革。从使用者角度,AI为办公软件带来的变革主要体现在交互方式上。用户可以使用自然语言而非机器语言与办公软件交互，从而降低软件使用难度，提高用户体验和工作效率。一方面，办公类软件的主要收入来源是用户付费和广告赞助。办公软件Al重构有助于公司对产品实行换代提价策略，通过提高用户侧的销售收入，减少对广告赘助费用的依赖，帮助公司实现商业模式上的转型。另一方面，Al重构办公软件也能够提高用户使用体验，为公司打开差异化道路，从而提高市场份额，增加竞争壁垒。图12:NotionAl部分功能：通过自然语言交互方式从个人知识库提取信息Reso

38、urces资料来源：NOtiOn官网，华龙证券研究所办公软件付费习惯逐步建立，国内Al办公软件更具收入弹性。国内办公软件相较海外办公软件定价偏低，主要是由于国内用户群体还没有建立成熟的办公软件付费习惯，而Al办公软件呈现出较为明显的办公增效成果，有望将付费使用办公软件的行为在国内用户群体心理上合理化。因此，相较于海外Al办公软件而言，国内Al办公软件将更具定价增长潜力。32.2医疗+Al:大模型本地化部署、Al制药成果显现训推一体机将切实解决医疗Al化痛点，或成为大模型在医疗行业的主要落地路径。一方面，医疗场景中,相关环节对数据的私密性要求极高，因此对大模型本地化部署具有需求刚性。另一方面，医

39、疗系统有望在反腐中迎来全面的信息化改造，为Al向医疗领域下沉提供了合适的切入时点。医疗大模型训推一体机可以实现开箱即用，帮助医院、医疗机构等实现本地大模型的训练、推理。同时，一体机将算力和算法深度融合，可以看做大模型和服务器的叠加，能够一站式解决大模型在医疗行业落地中的算力、软件开发、数据安全、存储等诸多难点，以技术手段帮助医院实现廉洁、科学治理，提高问诊分诊及临床医学的工作效率。2023年内，华为联合医渡科技、恒为科技联合推想医疗将分别面向医疗垂类领域推出大模型训推一体机，将正式开启医疗大模型本地化部署道路，真正打通大模型在医疗领域的“最后一公里”。当前训推一体机业务包含一体机产品销售及运维

40、服务，可根据使用者的实际情况定制。我国市场上训推一体机产品按照不同需求层次定价，价格范围从三十万元到百万元每台不等，运维服务一般按年收费，服务费用占比较小。随着大模型向医疗细分场景下沉和厂商运维能力的提升，训推一体机的商业模式将逐渐趋于完善，渗透率也将逐步提高。图13:华为A3000训/推超融合一体机规格规格昇腾生态飕Atlas8009000形态4U,8忤10组训/推FP162.5PFLOPS/单节点节占、FP320.65PFLOpS/单节点扩展16节点跑OceanStorA300存储IOPS180w节点带宽50GB扩展1锹，16PB交换飕CIoudEngine88/9800系列节点接口4升，

41、32*100GE三g8M00GEg机柜形态24/42U,基础柜20KW,扩展柜22KW资料来源：华为官网，华龙证券研究所图14:华为A3000训/推超融合一体机全栈架构高可:存储数据不丢失高效能：GPU利用率70%All in V 全栈Al郸出设施多场景.多模态：NLP. CV.客服、编程. 医疗助手等资料来源：华为官网，华龙证券研究所Al或成为制药行业高研发、高耗时现状的破局者。2023年内，以Al为辅助的制药行业发展良好，医药领域垂类大模型密集发布，AI有望持续提高医药研究从理论向临床发展的速度。Al制药目前主要应用于药物研发阶段的药物发现、临床前阶段。制药研发阶段需要进行大量试错，医药界

42、有著名的双十理论，即研发新药需要十年和十亿美金。而实践结果证明，AI介入制药研发可以显著缩短研发突破的时间同时降低试错成本。2023年1月5日，Al制药公司英矽智能公布第六代人工智能药物研发自动化实验室。据英矽智能在2023年10月发布的报告，该公司正在通过其专有的端到端Pharma.AI平台使用生成式AI来推进新疗法，用于识别新靶点(PandaOmics)设计新药(Chemistry42)和预测临床试验结果(InClinico)。该平台已生产出四种已进入临床试验的药物，其中包括一种治疗慢性肺部疾病特发性肺纤维化(IPF)的先导药物，这是第一个由人工智能发现和设计的药物，当前已经进入临床11期

43、试验。图15：英矽智能第六代人工智能药物研发自动化实验室资料来源：英矽智能，华龙证券研究所3.2.3 传媒+Al：“文生一切”重构传媒产业生产方式从单模态（文本）到多模态（文本、图片、音频和视频），大模型可应用场景不断拓宽，传媒与Al多模态大模型适配度不断提高。大模型多模态能力不断提升，有望推动内容产业深度变革。近期海内外多模态应用密集发布，如Runway发布Gen-2,加入文生视频、图生视频功能；Meta发布EmuVideo,支持文本生成视频；字节跳动研究团队发布PixelsDance,通过描述（纯文本）+首帧指导（图片）十尾帧指导（图片），即可生成包含复杂场景和动作的视频；PikaLabs

44、发布Pika1.0,支持Al生成和编辑视频。我们认为多模态应用仍将持续快速迭代，且随着应用下沉，内容产业生成成本和技术门槛将大大降低。未来大模型的多模态趋势将进一步推动传媒业务形态向多样性、创造性方向发展。工Mage Instructions图16:字节跳动PiXeISDance示例图TheballisInfireQndturnsintoadragoninfire资料来源:(MakePixelsDanceHigh-DynamicVideoGeneration),github9券研究所3.2.4 教育+AI:场景多元，B端/G端销售渠道有望开启线上教育发展助推Al在教育场景落地。线上教育与Al的结合已经有比较成熟的商业路径和产品。对于满足远程教育需求，增加教育资源，降低教育成本有显著效果。当前教育端付费意愿较高，各类教育阶段分化，市场空间较大，Al落地速度较有保障。K12市场前景广阔，校内外教学场景多元，将成为Al适配教育的主攻方向。在中国，K12教育指小学6年、初中3年和高中3年共计12年的基础教育，涵盖课外培训以及学校素质教育。据2023年7月教育部发布的2022年全国教育事业发展统计公报，2022年我国义务教育和高中阶段在校生总人数为19953.16万人，专任教师总人数为1350.61万人，校内场景的潜在用户群体广泛，存量市场较大。在校内教学场景中，AI可以作为教学工具，完