P2P概念股投资价值分析研究 金融学专业论文.docx
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1、P2P概念股投资价值分析摘要:本文基于市盈率、市净率法,以P2P概念板块中的生意宝为例,对生意宝公司的企业价值进行分析,研究发现,当前通信服务行业内市盈率普遍偏高且运用市盈率估值法对P2P概念股公司进行估值时,需要引入动态系数,另外,P2P网贷行业仍处于发展期,存在诸多不稳定因素,市净率也较高,因此在做投资选择的时候需综合考量公司的盈利能力、市场前景和科研投入等因素。关键词:P2P;概念股;市盈率;市净率英文标题AnalysisoftheInvestmentValueofP2PConceptualStocksAbstract:BasedontheP/EratioandP/Eratiometho
2、d,thispapertakesBusinessTreasureintheP2PconceptboardasanexampletoanalyzethebusinessvalueofBusinessTreasureCompany.TheresearchfindsthattheP/Eratioisgenerallyhighinthecurrenttelecommunicationserviceindustry,andwhenusingP/EratiovaluationmethodtoevaluatetheP2Pconceptstockcompany,dynamiccoefficientsneedt
3、obeintroduced.Inaddition,theP2Pnetworklendingindustryisstillinthedevelopmentstageandtherearemanyunstableproblems.Fixedfactors,themarket-to-netratioisalsohigh,sowhenmakinginvestmentchoices,weneedtoconsidertheprofitabilityofthecompany,marketprospectsandscientificresearchinvestmentandotherfactorscompre
4、hensively.Keywords:P2PJconceptstock;P/Eratio;P/Eratio1 引言12 P2P平台发展情况错误!未定义书签。1 .1P2P的发展历程错误!未定义书签。2 .2P2P平台发展现状错误!未定义书签。2.2.1平台数量剧增且成交规模大错误!未定义书签。2.2.2停业及问题平台类型标签集中错误!未定义书签。2.2.3暴雷事件频发错误!未定义书签。2.2.4监管体制不断完善错误!未定义书签。2. 3P2P发展前景预测错误!未定义书签。3研究对象与估值方法错误!未定义书签。3.1 研究对象选择错误!未定义书签。3.2 估值方法概述错误!未定义书签。1.1.1
5、 2.1市盈率估值法错误!未定义书签。1.1.2 市盈率估值法的优缺点评析错误!未定义书签。1.1.3 市净率估值法错误!未定义书签。1.1.4 市净率估值法的优缺点评析错误!未定义书签。3. 3相对估值法的适用性和局限性错误!未定义书签。4生意宝企业估值案例错误!未定义书签。4.1 生意宝企业估值背景错误!未定义书签。1.1 .1生意宝企业简介错误!未定义书签。1.2 .2生意宝企业财务分析错误!未定义书签。4.1.2.1偿债能力分析错误!未定义书签。4. 1.2.2营运能力分析错误!未定义书签。4.1. 2.3盈利能力分析错误!未定义书签。4. 2生意宝企业估值错误!未定义书签。4.2.1
6、市盈率法估值错误!未定义书签。4.2.2市净率法估值错误!未定义书签。4.2.3评估结果分析错误!未定义书签。5结论及投资建议错误!未定义书签。5.1 结论错误!未定义书签。5.2 投资建议错误!未定义书签。1引言最近这些年以来,由于我国的国际地位持续提升,让科技与经济都有了爆发式的增长,而其中网络科技对社会经济的影响特别大。网络科技对金融行业的影响范围也在逐渐扩大,金融领域的各种服务与产品也在持续更新换代,网络金融模式的革新有助于我国金融领域的进一步发展。而其中的P2P网贷,因为它拥有费用低、效率高、极为便利等各种优点而得以迅速发展,它对我国整体经济的进步与金融革新拥有极其关键的功效。如今,
7、P2P网贷的发展可以极大地满足人们对金融服务的多元化需求,能够更好地弥补以往金融服务中的不足,可以给个人与公司提供全新的筹资方式,更好地处理中小企业筹资难的问题,进而有助于我国经济获得长远的发展。P2P网贷平台出现的某些问题已引起了社会各界的普遍关注,随之产生的网贷评级单位的运营规则,评级维度等领域亦引发了人们对它的各种非议。此时,如何正确判断和估计P2P概念股上市公司股票的实际价值显得尤为重要。2 P2P平台发展情况2.1 1P2P的发展历程最开始,P2P网贷模式,是由4位来自英国的年轻人一起建立的。2005年3月,他们建立的世界首家P2P网贷平台Zopa在英国首都伦敦正式开始运转。2007
8、年,这种网贷模式被正式传入中国,从此P2P网贷模式在我国便有了迅猛的发展态势,很快地便被普及,同时亦产生了各种问题。总体来说,其在我国的发展历史,从2007年至2018年大体经历了5个时期。第一时期:2007年至2012年期间,此时期重点是以信用进行借款,是网贷行业最开始的发展阶段;第二时期:2012年至2013年期间,此时期重点是以地区进行借款,是网贷行业迅猛成长的时期;第三时期:2013年至2014年期间,此时期重点是以自融高息为特征进行借款,是网贷行业风险迅速产生的时期;第四时期:2014年至2017年期间,此时期的特征为国家开始注重对网贷行业加以合规化监管,属于方针调整期;第五时期:2
9、017年到现在,此时期的特征为网贷领域开始进行整顿,属于暴雷高发期。2.2 P2P平台发展现状2.2.1 平台数量剧增且成交规模大2014年1月至今平台数量总体呈上升趋势,到2018年9月,我国P2P网贷平台总共有6567家。另外,P2P平台的交易额从2014年开始便有了迅猛的增长,到2018年9月,已经从一百多亿元上升至一千多亿元。可以说,P2P平台正高速发展。究其原因,与我国的社会经济环境,互联网技术的发展及P2P平台本身的特点是密切相关的。近年来,我国许多小微企业陷入融资难、筹资难的困境,生存在水深火热之中。在此期间,互联网技术的发展让人们可通过网络进行方便快捷且低成本的交易。社会经济环
10、境与技术条件的碰撞交融再加上平台本身融资门槛低等特点,P2P平台应运而生,并不断发展壮大。2.2.2 停业及问题平台类型标签集中2018年1月9月,我国的P2P平台停业与问题平台类标签主要有提现困难、停业和延期兑付。2018年1月5月,停业的平台所占比例远高于其他的问题平台标签,4月经侦参与的平台比例有迅猛的上升,占比大约在14%左右,和最近政府对于网贷与金融领域的严格监管存在极大的关系。6月8月,出现提现困难的平台所占比例大幅上升,大幅度高于停业的平台占比。但9月份,出现延期兑付问题的平台占比最高,由于市场行情不佳,部分平台借款客户在行业出现波动期间恶意逃债,给平台的稳健运营带来困难,多家平
11、台停业。2018年6月后,国家出台多份文件对平台合规性进行要求,并对多家平台展开调查,并在调查期间对平台进行股权冻结,再加上借款人客户的逾期还款,出现提现困难的平台数量急速增加。9月,监管政策利好不断,行业资金开始回流,多家平台作出延期兑付承诺,行业发展进入新阶段,使得出现提现困难的平台大幅下降,延期兑付的平台所占比例上升,如表1所示。表12018年1月2019年3月停业及问题平台各事件标签分布占比提现困难停业延期兑付经侦介入暂停发标网站关闭2019.34.55%22.73%13.64%9.09%22.73%27.27%2019.20.00%0.00%12.50%12.50%12.50%50.
12、00%2019.16.25%6.25%18.75%0.00%25.00%43.76%2018.120.00%10.20%20.41%14.29%10.20%42.86%2018.110.00%8.00%52.00%20.00%12.00%4.00%2018.104.35%13.04%32.62%13.04%2.17%26.09%2018.911.76%8.82%35.30%17.65%17.65%5.88%2018.869.84%7.94%0.00%9.52%0.00%0.00%2018.765.00%22.94%0.00%1.38%0.00%0.00%2018.675.00%20.00%0.
13、00%0.00%0.00%0.00%2018.521.05%67.44%0.00%0.00%0.00%0.00%2018.418.60%67.44%0.00%13.96%0.00%0.00%2018.317.10%65.90%0.00%0.00%0.00%0.00%2018.225.50%72.70%0.00%0.00%0.00%0.00%2018.124.70%65.75%0.00%1.50%0.00%0.00%数据来源:网贷之家。2.2.3 暴雷事件频发在2013年10月末,P2P网贷行业开始出现各种跑路平台。2015年12初,深圳C租宝事件引起轰动,事件涉及十万多投资者,未付资金达到38
14、0亿元。2016年全年爆雷平台数量高达1741家。2017年1月,海新金服、乐行理财等8家平台同时爆雷使P2P行业成为“重灾区”截至2019年3月,暴雷平台已达到的5595家,涉及出借人数250.3万人。P2P平台频繁爆雷的原因主要有以下几点:第一,网贷行业进入门槛低,许多平台自身条件不合格,风险防控较差;第二,网贷行业竞争激烈,平台为筹集资金,不惜以高利息吸引投资者;第三,监管加强。强监管使平台运营需要更严格的要求和更高的成本,很多平台陷入困境。2.2.4 监管体制不断完善我国的P2P平台由于之前没有经验,监管处于混乱,多方面出现了推卸责任等情况,行业乱现象丛生。随着平台的大众化,参与者的多
15、元化,平台恶性事件层出不穷。严重扰乱市场秩序,破坏市场良好前景。于是,在经历了长达几年的混乱状态后,2016年8月底,银监会对于互联网借贷行业出台了相关文件,该文件将信息公布当做单独部分加以讲述,同时就相关状况开展新闻发布会。在该文件推出近8个月后,P2P监管规则正式被推出。会上,银监会等单位共同推出了暂行办法,这标志着P2P网贷产业的第一部业务准则正式被推出。2017年,国家又继续公布了该领域的业务指引文件与信息公布指引文件,成为了P2P财务信息公布的主要结构,2019年1月,国家又出台了与该行业密切相关的法规。从此,P2P行业的监管机制已经完全建立。参考有关资料,在2017年年尾,合法经营
16、的P2P网贷企业已经接近两千家,与2016年相比,减少了五百多家,到今年3月底,正常运营的P2P企业规模已经减少了1021家。2.3 P2P发展前景预测目前看来P2P整个行业面临的爆雷潮虽然猝不及防,但其实也是好事,一是对于行业内的违规操作者是一次大规模清洗,不少毒害行业的肿瘤被直接切除了;二是对金融领域中的各个网贷平台提供了一种教训,就如同事先做了一次压力检验,全部的网贷平台均需思考如果不久的将来重新发生各种风险,有无充足的能力来应对风险;三是对监管也是个警惕,眼前对不法网贷平台的打击力度显著不够,在此次集中暴雷发生后希望监管单位可以给出更加有效的解决方案;四是此次P2P集中爆雷事件对普通投
17、资人也是一次深刻教育,以后再投资要量力而行。此次风险被迅速释放,此亦为前进道路中必定会经过的一个环节。总体来说,P2P平台是有其价值的,它处理了中小企业,蓝领或各种资金缺乏人士融资难的问题,可以说是银行等金融组织的一个替代品。目前P2P平台的交易量已经开始回升,P2P平台的光明已经不远了。3 研究对象与估值方法3.1研究对象选择概念股是一种积极、富于肯定含义的投资共识,投资人面对这类股票的时候,会对其行业水平状况、企业现阶段营销数据以及未来的投资前景加以细致分析和甄选,并且对其抱有充足的信心。现阶段上市公司中被归类为P2P概念股的公司有:领益智造、熊猫金控、ST岩石、天沃科技、用友网络、新赛股
18、份、祥源文化、农产品、盛达矿业、鸿利智汇、宗申动力、腾邦国际、生意宝、世联行、冠城大通、中迪投资、凯瑞德、中捷资源等18家。本文选取当中的生意宝作为估值对象,一方面进行相对估值法的使用研究,另一方面对智能汽车概念股做出相应的投资建议。3.2估值方法概述投资者进行价值投资、股票分析,所运用的主要手段就是对股票进行估值。眼下大部分专业投资人士或一般散户在对股票加以估值时,为了让结果变得更加精准与科学,经常会运用到几种估值方法,但每一种方法计算出的结果却往往存在较大的差异。事实上,经过国内外众多学者对股票估值方法的数年十研究,针对不同行业所各自适宜的估值方法已经形成了定论,而行业内企业所存在的状况也
19、不尽然相同。例如通过绝对估值法对股票价格进行评估,估值的核心部分是评判该企业的未来业绩,通过预估未来收益并运用折现率来计算出股票的内在价值。理论上这种估值方法有完整的数理模型,并且未来的预估数据来源是现行的现金流等数据,具有很强的逻辑性和说服力,而且现金流在财务上能够很直观地反应企业的运作能力以及未来成长性。但这种方法需要搭建繁琐的演算模型,且需要投资者自行对公司未来的发展状况作出预判,一旦投资者出现预判失误的情况,就会影响估值的准确性。故绝对估值模型对投资者的要求较高,其数据更偏重未来,无法反映市场的变化,缺乏关于短期交易价格的指导意义。另一种就是本文所要重点研究的相对估值法。相较之下它的优
20、点是便于操作、数据直观。相对估值法为不擅长运用现金流贴现估法的投资者提供了一种便于操作并且不是科学的价值投资手段。纽约大学教授阿思沃斯.戴蒙德里在1967年发表的价值评估一证券分析、投资评估与公司理财一书,将股市中的相对价值进行分类和观察,通过在某一特定行业内寻找同类可比资产,在此类可比资产中选择某些固定信息,其中包括营业收入、当前资产等指标,经由与此行业中具有可比性的公司情况加以比较来预估所要分析的案例的价值,这便是所谓的相对估值法。这种估值方法的具体计算方式为参考可比资产的价值与某一特定数据,年收入、股票价格、现金流以及营业额等的比率而得到。这种估值手段的优点在于简便、易于操作,投资者可以
21、很快地计算出被股价的股票的内在价值。当股票市场上某一只股票在其行业内有大量可比资产,且市场对这些资产的定价较为准确的时候,运用相对估值法所计算的结果就更为准确。述本文所研究的智能汽车概念股,在选择分析案例后,经由PE、PB估值法对分析案例加以估值处理,同时对其进行分析。3.2.1市盈率估值法相对估值法的另一种别称也叫做比率估价法(ConlParatiVeValuation)0这种估值法用于价值投资这一定义中寻找被市场低估的股票,是所有估值手段中较为简便快捷的一种。其中最为投资者常用的是市盈率及市净率估值法。其中市盈率指标能够有效地反映出一只股票所存在的风险及收益的可能性,其具体计算方式为用一只
22、股票的市场价与最近该企业的每股收益的比值获得的结果便是市盈率,详细计算公式为:PE=PE其中,PE代表市盈率P代表某只股票当前的市场价格E是每股收益市盈率的估值计算方法相对较为简单,由于通过股票的当前市场价格除以每股收益,因此市盈率也称作市价盈利率。但是目前投资者所能获取的上市公司每股收益均来自公司定期发布的年度或半年度报告,且每次发布报告的时间均在报告期结束后的两个月左右,而股市受市场影响反应极为灵敏,滞后的财务数据给投资者所能提供的参考信息是有限的,甚至会给投资者做出投资决策带来误导。而且市盈率指标的数字都是静态的,每股收益也是过去的数字,无法兼顾上市公司未来的发展空间。在这一瓶颈的基础上
23、,经济学家们将公司未来的成长性纳入到考虑范围,使用了动态系数的说法,动态市盈率便是这样出现的。它的详细计算方法为:动态市盈率二静态市盈率X动态系数动态系数二ld+i)n其中,i=公司每股收益的上升性比率,n=公司的可持续发展的存续期。经由具体信息能够了解到静态和动态市盈率之间的差异。3.2.2市盈率估值法的优缺点评析市盈率估值法是在假定企业按照现阶段盈利能力持续发展的基础上,对股票的价格进行评估,这种估值方法的优点在于它能将股票的市价与该公司本身的盈利能力关联在一起进行直观展示,并揭示了投资者的获利本质是来自公司的盈利能力。市盈率估值法的缺陷在于,当每股收益为负数的时候该计算公式就失去了意义,
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