《工程项目融资第4版》刘亚臣习题及解答.docx

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1、工程项目融资课后思考题参考答案第一章1 .工程项目融资的基本概念是什么？工程项目融资用来保证工程项目债务资金偿还的资金来源主要依赖于工程项目本身的经济强度，即工程项目未来可用于偿还债务的净现金流量和项目本身的资产价值。2 .工程项目融资与传统融资的主要区别是什么？一是工程项目融资与传统贷款方式的区别：（1）贷款的对象以贷款单位为主；（2）工程项目融资的对象以工程项目为主二是工程项目融资与传统企业融资的区别：（1）融资的出发点不同。（2）资金使用的关注点不同。（3）工程项目融资比一般企业融资需要更大、更集中的资金量以及更长的占用周期,在资金使用过程中，会面临着更多的不确定因素。3 .工程项目融资

2、有哪些特点？与传统融资方式相比较,工程项目融资的基本特点有：以项目为导向、有限追索、风险分担原则、非公司负债型融资、信用结构多样化、融资成本较高、可以利用税务优势4 .工程项目融资的四个基本模块之间有何关系？工程项目融资由四个基本模块组成：项目的投资结构、项目的融资结构、项目的资金结构和项目的信用保证结构。简单来说，投资结构确定了项目投资者对项目资产及其之间的法律关系，合理的投资结构设计能够比较好地满足不同投资者的要求，为项目平稳运作提供组织保证。融资结构主要是指工程项目融资模式的选择，是工程项目融资结构设计中的核心，项目的其他结构都将围绕此展开。资金结构是指权益资本与债务资本的比例关系及其来

3、源渠道。通常工程项目融资中发起人的投入只占总投资的一小部分，其余需要通过可能的融资渠道进行融资,而不同渠道的资金成本、风险及期限都是不一样的，因此需要对融资渠道有很好的认识，而资本结构的确定可能会对融资及项目未来的运作产生影响。由于工程项目融资的有限追索特性，除了项目本身的经济强度之外，项目的信用保证结构有助于降低相关投资者的风险，进而增强项目的吸引力。5 .工程项目融资通常采用的融资模式有哪些？国际上工程项目融资通常采用的模式有BoT（及其衍生模式）、ABS、PFl和PPP等模式。6 .工程项目融资结构的设计主要包括哪几个部分？融资结构是通过投资者之间，投资者与贷款银行之间，投资者和贷款银行

4、与项目产品的下游消费者、生产设备的供应商、能源、原材料供应商，以及有时与政府有关部门、税务机构等多方面之间的反复谈判，完成融资的模块设计和确定模块相互之间的组合关系。具体在工程项目融资结构设计中应包括有限追索、风险分担、信用支持多样化和充分利用税务优势降低融资成本等几方面内容。第二章1 .工程项目融资实施的基本阶段有哪些？具体要完成哪些任务？从工程项目的投资决策算起，到选择采用工程项目融资的方式为项目筹集资金，一直到最后完成该工程项目融资，大致可以分为五个阶段，即投资决策分析阶段、融资决策分析阶段、融资结构分析阶段、融资谈判阶段和项目融资执行阶段。具体完成的任务如下图所示：第四阶段：融资谈判阶

5、段第一阶段：投资决策分析阶段第二阶段：融资决策分析阶段笫二附用.融区结构分析阶段第五阶段：项目融资执行阶段2 .工程项目融资的参与者包括哪些？工程项目融资的参与者主要包括这样几个方面：项目发起人（项目的实际投资者）、项目公司、项目贷款银行、项目建设的工程公司/承包公司、项目设备/能源/原材料供应者、融资顾问；法律和税务顾问、有关政府机构等。3 .在工程项目融资中建立项目公司的目的和作用是什么？项目公司也称项目的直接主办人，是项目发起人为项目建设而设立的公司或合营企业。设立项目公司的目的在于它直接参与项目投资和项目管理，直接承担项目债务责任和项目风险的法律实体。项目的投资方仅以投入到项目公司中的

6、股份为限对项目进行控制，并承担有限偿债责任。作用在于：（1）将工程项目融资的债务风险和经营风险大部分限制在项目子公司中，项目子公司对偿还贷款承担直接责任，是实现融资责任对项目投资者有限追索的一种重要手段。（2）根据一些国家的会计制度，成立项目公司进行融资，可以避免将有限追索的工程项目融资安排作为债务列入项目实际投资者自身的资产负债表中，实现非公司负债型融资安排，即表外融资。（3）对于有多国公司参加的项目来说，组建项目公司便于把项目资产的所有权集中在项目公司一家身上，而不是分散在各个投资者在世界各地所拥有的公司，便于进行管理。同时，从贷款人的角度来看，成立项目公司便于银行在项目资产上设定抵押担保

7、等权益。（4）从实际操作的角度，采用项目公司具有较强的管理灵活性。4 .选择项目贷款人的时候需要注意什么？（1）选择对我国了解和友好的银行。经验证明，对于我国来说，作为项目的投资者和借款人，在组织国际银团贷款时，如果选择愿意与我国保持和发展友好经济往来关系，对我国政治经济发展、债务偿还能力及信誉充满信心的外国银行作为融资工程项目的主要贷款银行，可以获得较多的贷款优惠和较少的限制条件。（2）选择与项目规模适合的银行。选择与项目规模相适应的银行参与，可以有足够的能力承担任何一个重要部分的贷款，以避免参与银行过多过杂、减少谈判以至管理方面的成本。（3）选择对被融资的项目及所属工业部门比较熟悉的银行。

8、如果银行对项目比较熟悉，将会对项目的风险有比较清楚的判断，从而对项目给予更多的支持。银行对项目的支持表现在工程项目融资谈判过程中的灵活方式、合作态度以及项目出现暂时性资金困难时对工程项目的帮助。5 .工程项目融资中的特许权是指什么？特许权是工程项目融资中政府授予的一种特殊权利。这种特殊权利的范围包括从供应市场某种产品或服务的权利到使用某些公共资源的权利，如建设项目需要的土地、管网铺设需要的公共道路或通道、水厂需要的原水水源等。政府特许权的授予一般都要附带某些合约条款，这些合约条款可以采取政府对特许权使用者的部分或全部经营活动进行管制的形式。特许权合约构成政府实施管制的法律基础，特许权从广义上来

9、讲是一种法律安排。6 .从工程项目融资建设的角度来看特许权经营有哪些形式？一般有以下几种形式:（1）收费权。给予发展商对使用设施收费的权利，这一般适用于港口、体育场、公路、机场、隧道等项目。收费标准的确定应有一定的灵活性，能反映出经营工程项目的成本上升情况及收益货币的贬值情况。（2）取得项目产品的权利。对于如煤炭等矿物的开采项目，政府往往允许承包商可免费或以优惠价格取得工程项目的产品，这需要在授权法律中明确这种取得产品的权利。（3）销售项目产品的权利。对于一些有产品的项目，如水电站、大型矿山、自来水厂等，政府一般要授予发展商销售这些产品，如电力、矿产品、自来水等的权利。（4）项目的建设。对于工

10、程项目的建设，授权法律要求发展商在一定时间内完成主体项目建设，并在此之后的一定期限内完成辅助项目的建设，否则将采取不同措施。需修改计划的，发展商必须向政府说明更改理由（如不可抗力事件或其他非合作双方可控制的事件导致项目工期的延误），政府可批准更改工期计划，延长工期；对于发展商无正当理由而造成的工期延误，应由其按专营合同承担违约责任。（5）项目的经营与转让。对于工程建设，授权法律还明确规定：在经营期内，政府有权对发展商的经营管理状况进行监督检查，规定项目经营的期限、项目产品或服务应达到的标准，规定发展商在经营期间内按合同相应规定对项目设备、设施承担维修、保养、及时更新等责任。第三章1.工程项目融

11、资合同有哪些特点？（1）合同主体的多样性。（2）合同标的特定性。（3）债权人追索权的有限性。（4）履行期限的长期性。（5）订立程序的复杂性。2,工程项目融资合同有哪些种类?工程项目融资合同的种类包括：投资协议，完工担保协议，购买协议，先期购买协议，产品支付协议，提货或付款协议，特许协议，经营管理合同。3.工程项目融资合同有哪几种结构？在有限追索权融资项下，合同结构主要有以下几种：（1）二联式合同结构，二联式合同结构是由两类合同结合而形成的。一类是项目公司与贷款人之间订立的协议；另一类是项目主办人与贷款人之间订立的协议。（2）三联式合同结构，在此种合同结构中，贷款人、项目主办人、项目公司、项目设

12、施使用人或项目产品购买人都是不可缺少的当事人。（3）四联式合同结构，在这一结构中，除了三联式结构中的当事人外，又增加了一个贷款人全资拥有或拥有股权的金融公司。该结构主要包括以下四个合同：借贷协议，先期购买协议，提货或付款协议，担保协议及其转让。4.简述工程项目融资合同的订立方式与适用条件。根据招标投标法的相关规定,工程项目融资合同的订立方式包括公开招标、邀请招标、竞争性谈判、竞争性磋商和单一来源采购五种方式。（1）公开招标主要适用于核心边界条件和技术经济参数明确、完整、符合国家法律法规和政府采购政策,且采购中不做更改的项目。（2）邀请招标适用于具有特殊性，只能从有限范围的供应商处采购的项目；适

13、用于采用公开招标方式的费用占政府采购项目总价值比例过大的项目。（3）竞争性谈判适用于招标后没有供应商投标或者没有合格标的或者重新招标未能成立的；技术复杂或者性质特殊,不能确定详细规格或者具体要求的；采用招标所需时间不能满足用户紧急需要的；不能事先计算出价格总额的。（4）竞争性磋商适用于政府购买服务项目；技术复杂或者性质特殊,不能确定详细规格或者具体要求的；因艺术品采购、专利、专有技术,或者服务的时间、数量事先不能确定等原因，不能事先计算出价格总额的；市场竞争不充分的科研项目，以及需要扶持的科技成果转化项目；除按照招标投标法及招标投标法实施条例必须进行招标的工程建设项目以外的工程建设项目。(5)

14、单一来源采购适用于只能从唯一供应商处采购的；发生了不可预见的紧急情况不能从其他供应商处采购的；必须保证原有采购项目一致性或者配套服务的要求,需要继续从原供应商处添购且添购资金总额不超过原合同资金总额10%的。5.通过流程图，比较不同合同订立的不同方式。(1)公开招标与邀请招标合同订立方式：发布招标公告一发布招标文件一提交招标文件一开标一评标一公式中标候选人一谈判确定中标者一签署谈判备案录一发出中标通知书一公示中标结果一政府审核同意合同一签署正式合同一合同公告及备案。(2)竞争性谈判和竞争性磋合同订立方式：邀请不少于三家社会资本参加谈判一发出谈判文件一谈判一社会资本最后报价一评审一与社会资本谈判

15、确认成交一签署谈判备忘录一发成交标通知书一公示成交结果一政府审核同意合同-签署正式合同一合同公告及备案。(3)单一来源采购合同订立方式：发布单一来源采购公示一财政部门批准单一来源采购一商定价格，编写协商记录一签署谈判备忘录一发成交标通知书-公示成交结果一政府审核同意合同一签署正式合同一合同公告及备案。6.思考工程项目融资的退出模式构建。(1)摒弃单纯期限锁定模式，以股权变更限制的实质目的为设计导向；(2)社会资本方以资本市场方式实现在PPP项目公司的正常退出。第四章1.工程项目融资的方式有哪些？工程项目融资的方式分为传统工程项R融资模式和现代工程项目融资模式。传统工程项目融资模式包括直接融资、

16、项目公司融资、杠杆租赁融资、设施使用协议融资、产品支付融资。国际上工程项目融资的现代模式有BoT及其衍生模式、ABS融资模式、PFl融资模式以及PPP融资模式。2 .项目直接融资的特点包括哪些？项目直接融资的特点可以从以下两个方面来理解：直接融资模式的优点：一是体现在采取直接融资模式，投资者可以根据战略需要，灵活地安排融资结构，在如何选择合理的融资结构和融资方式，确定合适的债务比例，灵活运用投资者信誉等方面，给予投资者更充分的余地。二是运用直接融资能在一定程度上降低融资成本，由于采用直接融资时，投资者可以直接拥有资产并控制项目现金流量，这就使投资者在直接安排工程项目融资时，可以比较充分地利用项

17、目的税收减免等条件来降低融资成本。直接融资模式的缺点：在投资者使用直接融资模式的过程中，需要注意的是如何限制贷款银行对投资者的追索权利问题。由投资者申请贷款并直接承担起债务责任，在法律结构上会使实现有限追索变得相对复杂，并使项目贷款很难安排成为非公司负债型的融资。3 .项目公司融资模式的特点有哪些？项目公司融资模式的特点可以从以下两个方面来理解：项目公司融资模式的优点：一是项目公司统一负责项目的建设生产和市场安排，并整体使用项目资产和现金流量为工程项目融资抵押和提供信用保证，在融资结构上容易被贷款银行接受，在法律结构上也比较简便。二是项目公司融资模式使项目投资不直接安排融资，只是通过间接的信用

18、保证形式来支持项目公司的融资，如提供完工担保，“无论提货与否均需付款”或“提货或付款”协议等，使投资者的债务责任相较直接融资更为清晰、明确，也比较容易实现优先追索的工程项目融资和非公司负债型融资的要求。三是该模式通过项目公司安排融资,可以更充分地利用投资者中的大股东在管理、技术、市场和资信等方面的优势，为项目获得优惠的贷款条件。在获得融资和经营便利的同时，共同融资也避免了投资者之间为了安排融资而可能出现的无序竞争。项目公司融资模式的主要缺点是在税务结构的安排和债务形式的选择上缺乏灵活性，难以满足不同投资者的各种要求，使对资金安排有特殊要求的投资者面临一定的选择困难等。4 .如何理解杠杆租赁融资

19、模式的含义？杠杆租赁融资，是指在项目投资者的安排下，由杠杆租赁结构中的资产出租人融资购买项目的资产，然后租赁给承租人的一种融资模式。杠杆租赁是融资租赁的一种特殊形式。如果一项租赁实质上转移了与财产所有权有关的全部风险和报酬，那么该项租赁归类于融资租赁。5 .产品支付融资模式的一般流程包括什么？（1）建立融资的中介机构。（2）资金注入项目公司。（3）项目公司安排产品支付。（4）销售收入偿还债务。需要说明的是，在产品支付融资中也可以不使用中介机构而直接安排融资，但如果那样的话,融资的信用保证结构将会变得较为复杂，增加项目的运作难度。另外，使用中介机构还可以帮助贷款银行将一些由于直接拥有资源或产品而

20、引起的责任和义务限制在中介机构内。6 .设施使用协议融资模式的操作程序包括什么？（1）首先由设施提供者（即项目的投资者）和使用者谈判达成协议，由使用者提供一个具有“无论提货与否均需付款”性质的公共设施使用协议。并使这个公共设施使用协议能够被贷款银行接受。（2）由投资者以长期公共设施使用协议为基础，组建一个项目公司，由该公司负责拥有、建设、经营整个公共设施。（3）采用招标的形式来建设相应的公共设施。中标的公司要有一定的技术和资质以确保公共设施建设的质量。（4）项目公司利用公共设施使用协议以及与工程公司签订的承建合同作为融资的主要信用保证框架。这样，一个以公共设施使用协议为基础的公共设施项目融资构

21、架就组织起来了。第五章1.试分析如何选择工程项目融资模式。（1）选择与工程项目实际相适应的融资方式。各类融资方式的适用性和优势表现存在较大的差异。在针对具体工程项目进行融资方式选择时，应充分结合工程实际，不得过于盲目选择常用融资方式。同时，还应根据市场环境中工程项目的价值表现选择最佳的融资方式，使工程项目的经济效益和价值得到最大化发挥。（2）全面了解法律法规，提升融资模式选择的科学性。工程项目在开展融资活动时，参与融资的组织结构较为复杂，除政府和私营企业外，还包括国外的私营企业。在进行合同签订的过程中，需要考虑到相关的法律法规和市场发展实际,合理确定合同签订内容的合法性，确保合同内容能够对参与

22、融资的组织形成有效的约束作用。这就要求相关人员具备较强的法律法规意识，尤其是在与国外私营企业建立融资合作关系时，还需要对国际市场环境以及国际法律法规进行全面了解，在保证合同内容可行性的基础上，合理选择融资方式。这对于提升工程项目的建设进程具有积极意义，还可有效规避多种风险问题。（3）注重人才培养，保证融资工作的有效落实。融资工作开展的过程中，需要大量的技术人才和管理人才作为支持。参与融资活动的人员既需要具备市场经济环境的辨别能力，又需要具备法律意识和在财务与合同方面的管理能力。在多方面人才的大力配合下，才能保证融资活动的顺利开展。2,试说明BoT模式与PPP模式的联系和区别。联系：PPP融资模

23、式是政府与社会资本合作的一种方式。广义PPP模式的具体实施模式包括BOT、TOT、BOO、BOOT、PFLABS等多种模式。区别：BOT即建设一经营一转让，是指政府授予私营企业一定期限的特许经营权,许可其融资建设和经营某公用基础设施，在规定的特许期限内，私人企业可以向基础设施使用者收取费用，由此来获取投资回报。待特许期满，私人企业将该设施无偿或有偿转交给政府。但从合作关系而言，BOT中政府与企业更多是垂直关系，即政府授权私企独立建造和经营设施，而不是与政府合作，PPP通过共同出资特殊目的公司更强调政府与私企利益共享和风险分担。PPP的优点在于政府能够分担投资风险，能够降低融资难度，双方合作也能

24、够协调不同利益主体的不同目标，形成社会利益最大化，但缺点在于增加了政府潜在的债务负担。BOT优点在于政府最大可能的避免了项目的投资损失，缺点是投资风险大，私营资本可能望而却步，且不同利益主体的利益不同，单方面利益最大化的纳什均衡并非全社会最优。3,BOT包括哪些衍生模式？BT模式、TOT模式、TBT模式、BLT模式。4.试述ABS模式的运作程序。(1)发起人选定基础资产，构建资产池(2)组建特殊目的公司(3)完善交易结构，进行内部评级(4)信用增级(5)进行发行评级，发行证券(6)资产池管理，到期还本付息5,资产支持证券存续期间需披露的年度资产管理报告一般包括哪些内容？年度资产管理报告应当至少

25、包括下列内容：（1）基础资产运行情况（2）特定原始权益人、管理人、托管人等业务参与人的履约情况（3）专项计划账户资金收支情况（4）需要对资产支持证券投资者报告的其他事项（5）会计师事务所对专项计划年度运行情况的审计意见6 .PFI模式的运作程序包括什么内容？（I）事前分析。由政府部门确定可资经营的公共设施项目，通过成本费用、外部效果、国民经济等分析与评价进行民营化可行性研究，并确定政府的支援条件，如信用担保等。（2）谈判签约阶段。由政府部门通过招标、投标、竞标，确定开发主体，进行谈判，并审查主体的开发能力，然后签订协议。PFI公司进行可行性分析,制订开发计划，办理公司成立事宜。（3）开发运营阶

26、段。由PFl公司履行协议，负责设计、施工、运营，进行开发建设，而政府起指导、支援作用。（4）转移、终止阶段。PFl公司办理转移、清算等事宜，公司解散，然后由政府接管和运营。7 .PPP模式的特点和优势有哪些？PPP模式的主要特点是：（1）伙伴关系伙伴关系是PPP模式的核心。政府与民营组织形成伙伴关系，并有着共同的目标。具体地说，就是合作双方努力以最合理的资源分配和最快的速度提供最优质的产品或服务。政府以此目标实现公共福利供给，而民营组织以此目标实现其自身利益追求。(2)利益共享在PPP模式下，政府获得社会成果，而民营组织获得长期、稳定、合理的投资回报。应注意的是，PPP模式中政府与民营组织并不

27、是简单的利润分享，政府还需要控制民营组织在项目执行过程中不至于形成超额利润。(3)风险共担PPP模式中，政府与民营组织的风险分担原则为各种风险由较擅于应对该风险的一方承担，从而使得整个项目的风险最小化，并使资源达到最合理的分配。PPP模式的优势主要有：(1)减轻政府财政负担如今，仅仅依靠国家投入已经无法满足经济对基础设施建设的要求。采用PPP模式引入民间资本，能使很大一部分政府性债务转由民营组织承担，从而降低政府的资产负债率，减轻政府财政负担。(2)为民间资本提供投资机会随着我国经济三十余年的高速发展，人民日益富裕，民营企业日益壮大，民间巨额资本开始寻找投资机会。PPP模式为民间资本提供了具有

28、长期回报的投资机会。与此同时，只要配合适当的政策调整，PPP模式也可成为政府在宏观上引导巨额民间资本流向的工具。(3)转变政府职能过去，政府是基础设施和公共服务的直接提供者和经营者，要花大量的资源在项目的建设和经营上。采用PPP模式，项目的建设和经营任务变为由民营组织承担，政府则只需对项目进行规划、协调和监管，从而大大提高了政府的工作效率，为政府精简机构提供了可能性。(4)降低项目全寿命周期成本采用PPP模式能充分发挥政府和民营组织的优势，使资源在项目的规划、建设和运营阶段都达到最合理的分配，从而最大限度地降低了项目的全寿命周期成本。在竞争中脱颖而出的优秀民营组织，其先进的管理技术和丰富的管理

29、经验在降低项目全寿命周期成本中必然能起到积极的作用。(5)降低项目的风险风险共担是PPP模式的特征之一。由于各种风险由较擅于应对该风险的一方承担，有效地减小了各种风险发生的可能性和发生后可能造成的损失，从而使得整个项目的风险最小化。(6)应用范围广泛PPP模式不仅适用于盈利项目，也适用于非盈利项目;不仅适用于工程建设领域，也适用于服务领域。因此，PPP模式比许多传统融资模式的适用范围更为广泛。8 .简述PPP模式评价方法。物有所值评价是判断是否采用PPP模式代替政府传统投资运营方式提供公共服务项目的一种评价方法，遵循真实、客观、公开的原则。物有所值评价包括定性评价和定量评价。定性评价是专家组根

30、据项目情况进行打分，项目本级财政部门(或PPP中心)会同行业主管部门，根据专家组意见，做出定性评价结论的评价方法。定量评价可作为项目全生命周期内风险分配、成本测算和数据收集的重要手段，以及项目决策和绩效评价的参考依据。物有所值评价结论应统筹定性评价和定量评价结论。物有所值评价结论分为“通过”和“未通过”。对于“通过”的项目，可进行财政承受能力论证;对于“未通过”的项目，可在调整实施方案后重新评价，仍未通过的则不宜采用PPP模式。第八章1 .请分别解释工程项目融资风险和工程项目融资风险管理的含义。工程项目融资风险是指工程项目融资活动中由于融资规划的不确定性因素而引起的未来收益的不确定性。工程项目

31、融资风险是由项目实现过程的复杂性、一次性和创新性等不确定性因素决定的。这种不确定性既包括主观对项目运行规律认识的不完全确定，也包括项目本身的客观不确定。如果不能对项目实现过程中各种各样的风险进行很好的管理,将会给项目带来巨大的损失,甚至导致项目失败。工程项目融资风险管理是指通过对工程项目融资的风险识别及评估，采用合理的经济及技术手段，对项目所涉及的风险加以分担和处理，以最大限度地避免或减少风险事件导致的项目实际效益与预期效益的偏差，从而保证项目投资者的预期收益及项目贷款人的追索权得以顺利实现的一种管理活动。风险管理的宗旨是以最小的成本获得最大的安全保障。在工程项目融资风险管理中，风险的准确识别

32、、量化评估、公平分担和合理规避防范是项目成功的关键，也是项目各参与方谈判阶段的核心问题。2 .什么是工程项目融资风险因素?工程项目融资风险因素主要有哪些？风险因素是指促使某一特定风险事故发生或增加其发生的可能性或扩大其损失程度的原因或条件。工程项目融资风险因素主要有：1 .政治因素其中主要包括：战争和内乱，国有化、没收与征用，拒付债务，对外关系，业主国家的社会管理、社会风气等。2 .经济因素其中主要包括：通货膨胀，外汇问题，保护主义，税收歧视等一般经济因素；物价上涨与价格调整，项目公司支付能力差、拖延付款，海关清关手续繁杂，分包商违约，出具保函要求，带资承包条款等与建设项目各方相关的经济因素。

33、3 .技术因素其中主要包括：地基地质条件，水文气候条件，材料、设备供应，技术规范，提供设计图不及时，工程变更，运输问题，外文翻译引起的问题等。4 .公共关系方面的因素其中主要包括：与项目公司的关系、与工程师的关系、联营体内部各方的关系、与项目所在国地方部门的关系等。5 .管理方面因素其中主要包括：投标报价失策、合同条款不合理、管理常识和经验缺乏、其他管理方面的原因等。6 .不可抗力因素3,工程项目融资风险有哪些?为什么说“完工风险”是工程项目融资的核心风险？根据投资者对风险的可控性，工程项目融资风险可以分为可控风险和不可控风险。工程项目融资的可控风险是指与项目的建设和运营管理直接有关的风险。这

34、类风险是项目公司在项目建设或生产运营过程中无法避免的，同时也是项目公司应该知道如何去管理和控制的。具体包括完工风险、生产风险、市场风险和环保风险等。不可控风险是指项目的建设运营由于受到超出项目参与方可以控制范围的经济环境的影响而受损失的风险。此类风险一般无法准确预测，只能采取一定的措施来降低或转移。工程项目融资的不可控风险主要包括金融风险、政治风险和不可抗力风险。项目的完工风险存在于项目建设阶段和试生产阶段，它是工程项目融资的核心风险之一。完工风险对项目公司来说，意味着利息支出的增加、贷款偿还期限的延长和市场机会的错过，极端的情况下还可能造成项目的被迫停工或放弃；对贷款方而言，则意味着贷款不能

35、在规定期限内安全收回。4 .工程项目融资风险识别的工具和技术有哪些？在具体识别风险时，可以利用以下工具和技术：(1)核对表(2)项目工作分解结构(3)常识、经验和判断(4)实验或试验结果(5)敏感性分析(6)事故树分析5 .PPP项目融资风险分担的含义是什么?PPP项目融资风险分担的原则有哪些？风险分担是指与项目有关的各种风险因素需要以某种形式在项目参与者之间进行分配的一种风险管理策略。风险分担的常见原则有公平原则、归责原则、风险收益对等原则、有效控制原则、风险管理成本最低原则、风险上限原则、直接损失承担原则、动态原则和风险偏好原则等。由于PPP工程项目融资参与方的特殊性，工程项目融资模式的风

36、险分担原则主要包括以下几种：(1)风险与控制力相匹配原则(2)风险与收益相匹配原则(3)承担的风险要有上限6 .PPP项目融资风险分担的机制和建议各有哪些？风险分担机制可以包括以下四个方面的主要内容：风险分担主体、风险分担决策动因和模型、行为导向制度、行为归化制度。这四个方面的制度和规定都是PPP项目风险分担机制的构成要素，风险分担机制是这四个方面构成要素的总和。其中，风险分担主体是行为的具体执行者，风险决策动因和模型起到发动行为的作用，后两者起到导向、规范和制约风险分担行为的作用。设计风险分担机制时应注意：风险分担机制要能迫使项目各参与方尽量采用市场手段和自身高效经营和管理，而不是靠将风险转

37、移给其他参与者来降低风险;风险分担机制要有利于降低各参与方的风险控制成本，提高私营部门控制风险的积极性；风险分担机制要能使各参与方控制风险的行为有利于项目社会效益的提高。7 .对工程项目融资面临的各种风险如何防范？(1)政治风险的防范。由于项目所在国政府最有能力承担政治风险，因此，政治风险最后由项目所在国政府来承担是最佳选择。可通过特许权证、投保、多边合作等方式进行防范。(2)完工风险的防范。超支风险、延误风险以及质量风险均是影响工程项目竣工的主要风险，统称为完工风险。对项目公司而言，控制它们的最简单的方法就是要求施工方使用成熟的技术，并要求其在一个双方同意的工程进度内完成;或者要求其在自己能

38、够控制的范围内对发生的延误承担责任。然而，对项目的贷款银行或财团而言，如果仅仅由施工方承担完工风险显然是难有保障的，因为项目能否按期投产并按设计指标进行生产和经营将直接影响项目的现金流量，进而影响项目的还贷能力，而这恰恰是融资的关键。因此，为了限制和转移项目的完工风险，贷款银行可以要求由项目公司提供相应的措施来降低和回避这一风险。主要包括：利用合同形式最大限度地规避完工风险，利用担保来规避项目完工风险，利用远期合约来规避完工风险等。（3）市场风险的防范。降低和防范市场风险的方法需要从价格和销售量两个方面入手。降低和规避市场风险可以从以下几个方面着手:要求项目有长期产品销售协议；长期销售协议的期

39、限要求与融资期限一致；定价充分反映通胀、利率、汇率等变化等。另外，在降低市场风险的谈判中，建立一个合理的价格体系对运营商也是十分重要的，运营商必须对市场的结构和运作方式有清楚的认识。一般在销售价格上，根据产品的性质可以采取浮动定价和固定定价两种类型。另外，项目公司在与政府制定协议时，要有防止竞争风险的条款。（4）金融风险防范。对金融风险的防范和控制主要是运用一些金融工具。传统的金融风险管理基本上局限于对风险的预测，即通过对在不同假设条件下的项目现金流量的预测分析来确定项目的资金结构，利用提高股本资金在项目资金结构中的比例等方法来增加项目抗风险的能力，以求降低贷款银行在项目出现最坏情况时的风险。

40、随着国际金融市场的完善，特别是近些年掉期市场和期权市场的发展，项目金融风险的管理真正实现了从“预测”到“管理”的转变。（5）生产风险防范。生产风险主要通过一系列的融资文件和信用担保协议来防范。针对生产风险的不同种类，可以设计不同的合同文件。一般通过以下方式来实现：项目公司应与信用良好且可靠的伙伴就供应、燃料和运输问题签订有约束力的、长期的、固定价格的合同；项目公司拥有自己的供给来源和基本设施，如建设项目专用运输网络或发电厂；在项目文件中订立严格的条款，以及涉及承包商和供应商的有延期惩罚、固定成本，以及项目效益和效率的标准。另外，提高项目经营者的经营管理水平也是降低生产风险的有效途径。（6）信用

41、风险防范。在工程项目融资中，即使对借款人、项目发起人有有限追索权，贷款人也应评估项目参与方的信用、业绩和管理技术等，因为这些因素是贷款人所依赖的项目成功的保证。针对金融机构的信用风险，工程项目可根据权威机构对银行信用评价等级，选择信用好的合作银行，并与政府建立良好关系来约束金融机构信用风险。在法律层面，明确协议中借贷双方权责利，以及银行监管权的界限，并对其违约做出明确规定。8,工程项目融资风险管理的金融衍生工具有哪些？金融衍生工具可以按照基础工具的种类、风险一收益特性以及自身交易方法等的不同而有不同的分类。在现实中，通常使用两种方法对衍生工具进行分类:一是按照衍生工具的原生资产性质，将金融衍生

42、工具分为股票类、利率类、汇率类和商品类；二是按照产品类型，将金融衍生工具分为远期、期货、期权和掉期四大类。第七章1 .简述工程项目融资担保的概念和特征。工程项目融资担保是指项目的借款方或第三方以自己的资产或信用向贷款方或租赁机构做出的偿还保证。特征：（I）担保目的是保证项目按期完工、正常经营,获取足够的现金流来收回贷款；（2）担保的基础是项目发起人注册的项目公司的资产；（3）担保的方式除了包括以项目资产作为抵押外,还可能包括:对项目现金流量使用和分配权的控制；对项目公司往来账户的控制；对有关项目的一切重要商业合同（如工程合同、市场销售合同、原材料供应合同等）权益的控制；对项目投资者（项目发起人

43、）给予项目的担保或来自第三方给予项目的担保及其权益转让的控制等。（4）就担保的保证而言，项目公司交换价值可能远低于建设成本，因此以项目公司资产做担保的本意是为防止第三方主张权益,而不是用以提供实际的还款保证。2 .工程项目融资担保的范围是什么？融资担保的范围主要是政治风险、商业风险、商业政治风险、金融风险、不可抗力风险等。3 .工程项目融资担保的类型有哪些？根据项目担保在工程项目融资中承担的经济责任不同，工程项目融资担保可划分为四种基本类型：直接担保、间接担保、或有担保和意向性担保。4 .请谈谈你对于工程项目融资物权担保的理解。工程项目融资的物权担保是指项目公司或第三方以自身资产为履行贷款债务

44、提供担保。物权担保对于借款方并没有特别大的压力,但是它仍然能够约束项目有关参与方认真履行合同,保证项目的顺利建成和运营。此外,在项目融资中，借款方以项目资产做担保,使贷款方能够控制项目的经营,进而顺利地收回贷款。工程项目融资物权担保按担保标的物的性质可分为不动产担保和动产担保；按担保方式可分为固定担保和浮动担保。5 .工程承包公司或保险公司可以为项目融资提供什么形式的完工担保？由工程承包公司及其背后的金融机构提供的项目完工担保,是包括在工程承包合同中的一种附加条件,实质上是项目投资者将部分或全部完工风险转移给了工程承包公司，因此引入这种担保条件在某种程度上减轻了项目投资者在完工担保方面所承担的压力。工程承包公司或保险公司提供完工担保的形式包括：履约担保、预付款担保、保留金担保、缺陷责任担保。