【《伊利乳业基于EVA的财务绩效评价》10000字】.docx

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1、伊利乳业基于EVA的财务绩效评价1结论2M研究背景21.2 研究意义31.3 国内外研究31.4 研究方法32相关概念及理论综述42.1 财务绩效评价的概述42.2 EVA的概念42.3 基于EVA进行财务绩效评价的理论基础42.3.1 委托代理理论42.3.2 剩余收益理论52.3.3 价值管理理论53伊利乳业的财务现状63.1 伊利乳业基本情况63.2 伊利乳业财务状况73.2.1 资产负债情况73.2.2 损益情况83.2.3 现金流量情况94基于EVA的伊利乳业财务绩效评价体系的构建104.1 构建思路及选取原则104.1.1 构建思路104.1.2 选取原则104.2 伊利乳业近年来

2、的EVA指标计算114.2.1 指标的确定114.2.2 计算税后净营业利润H4.2.3 计算资本总额H4.2.4 计算加权平均资本成本124.2.5 计算EVA值154.3 基于EVA的伊利乳业财务绩效评价分析155提高伊利乳业财务绩效水平的建议165.1 优化债务融资结构165.2 提升伊利乳业资产整合效率165.3 培养自身技术创新力176结论与展望176.1 研究结论176.2 研究展望18参考文献191绪论1.1 研究背景近年来，为顺应经济全球化和信息一体化的时代潮流，将EVA这种全新的企业绩效评价模式用于企业绩效评价，在实际应用过程中也取得了良好的效果。基于EVA财务绩效评价模式的

3、应用，识别企业发展中存在的不足与弊端，提出科学合理的改善策略，进而巩固企业的核心竞争地位与竞争优势，保障企业步入持续稳定发展正轨。伊利乳业先后渡过了“十二五”、“十三五”时期，从市场发展峰值到现阶段的谷值状态，伊利乳业经过多年的风雨洗礼，不断壮大。如今，随着第四次产业革命的到来，市场需求开始进行产业转型升级。在对产品性能、质量等各方面的关注度要远高于产品价格，正式步入消费快速升级阶段。在此背景下，伊利乳业继续将创新乳制品产品作为发展方向，启动了“双智战略”。通过对伊利乳业财务经营数据的采集与分析可知，近年来各项财务指标虽然表现稳中求进的变化趋势，但使用EVA在市场低迷和第四次乳制品产业革命浪潮

4、的背景下，更可以有效衡量职业经理人决策行为的准确性与合理性，能否实现伊利乳业股东利益最大化目标，能够保障伊利实业企业步入稳定发展正轨。1.2 研究意义随着乳制品行业新参与者的不断增多，行业竞争压力不断加剧，利润空间持续缩水，各大企业都在纷纷探索如何保持并提升竞争力的有效策略，其中并购便是其中一种。在此背景下，采用EVA对资本投入效率进行评价，可以充分说明EVA评价方法在乳制品行业的可行性。然而，EVA在国内应用时间较短、应用领域也相对具有局限性,相关经验仍处于缺失状态。故本文采用案例分析的手段,结合案例企业发展实况建立了EVA评价体系，全面分析了伊利乳业近四年来的财务绩效水平，深刻了解了伊利乳

5、业的经营现状找出不足并提出相应的建议。伊利乳业在国内乳制品业中具备较高的知名度与影响力。近年来，随着乳制品产业升级进程的日益深入，各项政策措施的越发完善，财务绩效评价对于经济发展的重要性也更为显著。通过不断拓展研究深度与研究广度,丰富理论与实践体系,对行业发展现状及趋势实现精准把控，从而为乳制品行业健康发展给予充实的保障。1.3 国内外研究国外学者在研究EVA是否优于传统指标时发现，EVA在评价企业经济效益时会充分考虑机会成本，并能通过EVA的价值驱动将财务数据转化为EVA的结构，从而优于传统的评价方法（王宇轩，张雨琪，李子璇,2021）o自这一概念于1993年首次引入我国以来谷下樵于东芝两位

6、学者就借鉴了英美企业中的EVA绩效评价方法对其做出了充分的理论研究，但因国内证券市场刚发展不就，具体到EVA财务绩效评价效果方面表现并不是很好，因此并未大方面推广（刘佳宁，陈思,2020）;在2010年，国资委对EVA内涵界定、公式、财务处理等各方面进行了重新规定，要求各大企业应当采用此模式，对财务绩效进行评价，并将其作为衡量企业经营的核心指标，即经济增加值。自此，学术界开始对EVA实践应用方面进行了大量的研究（杨博文，吴雅婷，赵雨菲,2020）。1.4 研究方法a）文献研究法。依据现有的理论、事实和需要，对有关财务绩效文献进行分析整理和重新归类，并选择EVA理论作为本文的基础。b）案例分析法

7、。本文首先确定了研究对象，即伊利乳业，通过对各年度财务经营数据的采集，分析了EVA在当前企业绩效评价中的具体应用。2相关概念及理论综述2.1 财务绩效评价的概述在绩效评价体系中，财务绩效评价占据着核心的位置，企业根据实际情况并遵循合理性原则要求，确定相应的财务指标，通过指标体系的构建对企业各项能力要素进行综合评价，涉及盈利能力、风险抗压能力、偿债能力等（周宏伟，方欣,2021）o财务绩效评价是建立在充实、精准经营数据获取的基础上，是从客观角度出发，对企业财务系统运营现状、价值变化等一系列内容进行评价（孙梓璇,黄思,2020）o2.2 EVA的概念EVA（ECOnOmiCVaIUeAdded）,

8、即经济附加值也称为经济利润、经济增加值。公司每年创造的经济增加值，可通过净利润（扣除企业所得税）减去总资本成本即可求得。其中，资本总成本涉及两大要素，一是债务资本成本，二是权益资本成本（许晨翔，马佳琪，高文涵,2020）o从算术视角来说，EVA是在固定收入基础上，扣除全部成本之后的剩余收入，评估对象是企业最终实际入账的利润，亦或是可以解释为净利润高（或低）使用同等资本投资，目风险类型相近的其它证券投资者的回报最低水平（罗子涵，梁嘉宇，宋雨薇,2019）o2.3 基于EVA进行财务绩效评价的理论基础2.3.1 委托代理理论委托代理理论是现代公司治理的逻辑起点，该理论出现的最早时间可追溯到二十世纪

9、六十年代末期至七十年代初期，是建立在内部信息不对称、激励研究的基础上（郑欣怡，谢子轩）。该理论的关键任务，就是在信息不对称、利益冲突背景下，研究如何使委托代理双方如何建立起最优契约关系。由此可知，财务绩效评价体系必须以委托代理理论为核心（彭雅婷，潘雨菲，董晨翔,2020）。随着理论内涵范围的不断延伸，学术界与实务界在对绩效评价方面，开始逐步引入EVA模式，旨为精准识别委托代理双方之间存在的弊端及不足，制定出科学有效的解决方案（袁佳琪,柳思雨，鲁宏）。2.3.2 剩余收益理论“剩余价值”的重要概念,是指考虑股本资本和债务资本的所有收益和成本,对会计利润、收益短板进行弥补，加快绩效评价、公司价值两

10、者的融合进程，确保绩效评价体系的构建满足合理性、有效性的原则要求（蔡文涵，田子璇,2021）oEVA内涵界定是在剩余收益概念基础上而生成的，属于一种特殊形式表现。它与传统财务指标有着本质的区间，EVA调整会计项目，可对一些无法反映实际利益的无效会计项目进行剔除，同时又能兼顾权益资本、债务两大成本，调整后的指标系数，可对企业经济利益更为清晰、直观、精准的反映（卢欣怡，莫雨薇,丁子轩,2020）。所以，剩余价值理论从一定层面，对EVA创新发展有着明显的促进效应，通过更好的调整会计项目，来提升评价结果的信度与效度（季佳琪，姜雅婷）。2.3.3 价值管理理论价值管理理论强调企业运营发展过程中，应当将实

11、现价值最大化作为关键目标，该理论对管理模式创新发展也有着显著的推进影响（范思雨，熊宏伟，阮雨,2021）O现阶段，越来越多的专家学者将价值管理理论应用于各实践领域，例如组织管理、财务管理、决策制定等（邓晨翔，贾佳）。另外，EVA绩效评价模式由于具备综合性特征优势,价值管理理论可以为其实践应用层面给予一定的理论补充。EVA作为企业价值管理的理论基础，能够对企业经营绩效进行全方位、系统性的评价，让企业及时精准识别自身存在的弊端及不足（陆雨薇，鹿思雨,2020）。3伊利乳业的财务现状3.1 伊利乳业基本情况伊利乳业公司是我国乳制品行业的代表性企业，深耕乳制品领域多年，伊利乳业在曾经在20182020

12、年三年连续获得我国“国家乳制品企业荣誉金奖”、“国家优质纳税企业”以及入围了华润排行榜排出的“全球优质乳制品企业500强”。伊利乳业的发展是我国乳制品企业改革创新的缩影，因此能够在很大程度上代表着我国乳制品企业的发展状况。公司秉承“实干创造未来”的企业精神，坚持“以市场为导向，以客户为中心”的经营理念，拥有一批高素质的管理人才和高素质的专业技术队伍，吸收新创意，严把质量关口,全方位的服务跟踪，坚持做出高品质产品，本着“追求、质量、技术、精神”8字宗旨，基于乳制品市场需求进行不断创新，使公司始终处于乳制品行业前沿，引领乳制品行业的发展。董事会监事会总经理市场总监运营总监技术总监财务总监行政总监图

13、1伊利乳业公司组织结构3.2 伊利乳业财务状况3.2.1 资产负债情况全面分析伊利乳业资产负债结构和所处外部环境后我们了解到发生财务状况变动的主要影响因素。a、整体分析资产负债的结构汇总并梳理2019年公布的财报数据，伊利乳业资产负债结构详见下表3-1:表3-1美的集团2019年资产负债结构表资产目流动资产合计非流动资产合计21,648,269（万）占比：71.69%8,547,273（万）占比：28.31%负债目流动负债合计14,421,848（万）占比：47.79%非流动负债合计5,014,084（万）占比：16.61%所有者权益合计10,749,610（万）占比：35.60%从表3-1可

14、以明显看出，伊利乳业2019年固定资产总额达到30,195,542万元，其中流动资产占固定资产总额的比重较大，高达71.69%,是非流动资产的2倍多。下面会具体针对这一过高比率进行分析。在总资产中，伊利乳业流动负债占比达到了47.79%,伊利乳业流动资产在流动负债中的比重和最佳数值2相比过低。伊利乳业在这样的资产结构组合下要想获取流动资产，只能依靠部分长期融资获取，或通过长、短期借款维持资金的充足，但是伊利实业的长期资产则不能通过上述途径获取，只能迸行长期融资解决所需资金。b、流动资产组成的分析根据伊利乳业公布的2019年的财务数据可知，流动资产在资产负债结构中的占比很大。所以，对从2015年

15、开始，一直到2019年之间披露的财报中流动资产占比较大的伊利乳业项目进行收集，之后进行汇总和梳理，对比分析变动趋势，从而找出伊利实业乳制品公司流动资产始终过高的主要原因（骆宏伟，石子璇，康欣）。详情见表3.2:表3-2伊利乳业2015-2019年流动资产表（单位：万元）项目20152016201720182019货币资金1.291.0022,716,9124,827,4202,788,8287,091.684应收票据1.288r915742,7491,085,4231,255,629476j852应收账款1.037j1721,345,4511,752,8721,939,0171.866382存

16、货1,044,8941,562,6902,944,4172,964,5023,244340其他流动资产3,382,7584,352j9604,684,7277,647,3836,501,103流动资产9,336,77112,062,13216,981,06818,268,94421,648f269流动资产占伊利乳业总资产的比重较2018年略有上升。本次比例变化的具体情况由表3-2可看出。2019年伊利乳业的货币资金大幅噌加，主要是应收账款和票据金额大幅减少，即票据转为现金。伊利乳业的应收账款变动幅度不大，虽有小幅减少，但数额仍较大。伊利乳业的其他流动资产略有下降，主要是由于结构性存款和掉期存款

17、的减少。3.2.2 损益情况分析伊利实业利润表使我们了解到一个运营周期内的经营业绩。整理伊利乳业从2015开始，一直到2019年之间利润表中的关键项目，详见下表3-3:表3-3利润表相关财务数据表（单位：万元）科目名称20152016201720182019营业收入13,934,71215,984,17024J91.89026,181,96427,938,051营业成本12,652,31314380,90622,473,45923,763,43725J31j789销售费用1,479,9771,767,8452;67318673j108f5883,461,123管理费用744j176962y07

18、81.478j024957j164953,136财务费用13,893-100j59881,595-182,304-223J64投资收益201,127128,596183j02290?73316,413营业利润1.491.6871,743,5982,162,7852,556,4112,968,309营业外收入170y704181.90146,72043y47661.331营业外支出57j25634?03824,02822y58136j729利润总额1.605j1351.891.4602J85r4772,577,3062,992,911所得税费用242j6703052693243584122644

19、65J97净利润1,362,4661.586J911.861r1192,165,0422,527,714从表3-3可以看出，伊利乳业2017年营业收入大幅增长。但2018年以来，伊利实业公司营业收入增速放缓伊利乳业的主营业务收入仅在一年内出现小幅增长，这与市场逐渐饱和有关，主要是管理和销售这两种成本的增长比率相匹配。根据伊利乳业的公告可知，在2017年并购了四川飞虎乳制品，又在次年对北海乳制品进行收购。因此，并购是否是伊利乳业发展的正确选择，并购后伊利实业如何整合资源，都需要通过对伊利乳业财务业绩的评价来解释。3.2.3 现金流量情况对伊利乳业从2015开始，一直到2019年之间的财报进行汇总

20、和梳理，详见下表3-4:表3-4伊利乳业2（M52019年现金流量（单位:万元）项目20152016201720182019经营活动现金流量净额2,676,4252,669,5012,4442622,786,1083,859,040投资活动现金流量净额1,798,919-1.978J083,473,961-1.864J292310,770筹资活动现金流量净额-887y66515,9911,965,1651,338,716-327,360现金及现金等价物增加额8,492732,641931.792-387,9371,248,948从上表可以看出伊利乳业现金及现金等价物的实际增加主要是由于其对经营

21、活动产生的净利润的贡献，这在2019年这两项金额的大幅增加中得到了充分的反映。然而，伊利乳业的实际净现金流量反映在投资活动中的数值始终为负，同时数额较大，伊利乳业在投资方面还是值得思考的O对于伊利乳业筹资活动的现金流量净额，不难看出伊利乳业金额庞大且极不稳定，它主要来源于伊利乳业采取的并购政策：由于伊利乳业是以长期贷款的形式迸行融资的，于是2016年收购了北海乳制品，集团的金额迅速增加到正数；2017年，由于收购德国乳制品制造商KUka,该数额再次大幅上升。2018年，伊利乳业公司需要在整合前进一步消化前一轮收购且当年没有迸行新一轮收购这直接导致伊利实业公司金额大幅下降。4基于EVA的伊利乳业

22、财务绩效评价体系的构建4.1 构建思路及选取原则4.1.1 构建思路分析伊利乳业当前的财务状况，预测伊利乳业公司未来几年的经营业绩，并对其现阶段的概况展开探讨，准确掌握伊利实业乳制品业务将来的发展方向。近年来国内乳制品业发展缓慢，伊利乳业在这样的大环境下，为了更好在各个领域内布局自己的非乳制品业务，开始执行全球扩张战略计划。通过EVA财务绩效评估法设定以下目标：其一为评价。我们通过这一解决方案可以准确地分析和判断在一短时间内集团财务的具体表现。但需要注意，在计算和调整相关事项时，一定要以EVA指标为准，减少会计核算过程中出现异常现象，可以公平地反映伊利乳业企业效益的质量。第二是依赖于评价结果的

23、伊利实业乳制品企业治理。伊利乳业的管理人员可以根据得出的评价结果制定企业未来的发展方向实现伊利乳业企业的长期发展，避免出现人为操控财务数据的现象。4.1.2 选取原则与伊利乳业企业利益存在关联的各方都会通过财务绩效评价去了解企业的实际运营情况。这也对相关指标提出了更高的要求，应具备简明、通俗、易懂、突出重点等特点。然后根据目标、重要性和可操作性的原则选择EVA指标。4.2 伊利乳业近年来的EVA指标计算4.2.1 指标的确定本节设计了基于EVA的伊利乳业公司的财务绩效评价方案。EVA的目的是考虑伊利实业乳制品的企业资本成本，其计算方法也是围绕这一核心展开的。计算公式如下：EVA=扣除资本成本税

24、后的净营业利润=税后总资本后的净营业利润X加权平均资本成本比率（4-1）由上述表达式（4-1）可以看出，EVA值计算中的三个主要成本变化以此为：伊利乳业的税后净营业利润、资本、加权平均资本成本。4.2.2 计算税后净营业利润税后净营业利润=税后净利润+（利息费用+资本化研究发展费用调整助-非经常性收益调整项X50%）（1所得税率）（4-2）由于伊利乳业近年来财务报表中数据的改动变化，以及与EVA有关的会计科目已经在上文列出，在此作者再次参照表3-3进行简化整理。伊利乳业过去四年的财务数据如表4-1所示：表4-1伊利乳业税后净营业利润表（单位：万元）项目2016年2017年2018年2019年净

25、利润1,586,191.20lf861jl19.002,165,042.902,527,714.404.2.3计算资本总额债务性和权益性这两种资本组成了EVA中的总资本。同时，以EVA调整事项为主要依据，在计算投资者的总资本时，应对报告中的伊利乳业的某些项目进行调整，目的是将实际的投资费用体现出来，并将投资者的真实负担反映出来。下边是计算伊利乳业EVA中总资本的具体公式：资本总额=平均所有者权益+平均负债-平均无息流动负债-平均在建工程(4-3)无息流动负债=应付票据+应付账款+预收账款+应交税费+应付利息+其他应付款项+其他流动负债(4-4)根据公式(43),同时通过查看伊利乳业2016年至

26、2019年的财务报表中的数据，计算出伊利实业乳制品公司过去四年所需会计项目的平均数，最后计算出伊利乳业当年的总资本金额，计算结果整理汇总得出表4-2,具体为：表4-2资本总额计算表(单位：万元)项目2016年2017年2018年2019年平均所有者权益6,250,415.907,595,093.358,768,984.409,997,530.70平均负债8,099,715.6512,718,284.3516,821,415.9018,285,297.65平均在建工程76,774.5073,015.25147,859.85163,613.55平均无息流动负债7,380,601.359,672J7

27、1.5011,313,366.1512,303,459.55资本总、额6,892,755.7010,568,190.9514,129,174.3015,815,755.25其中：平均应付票据1,778,172.952,184,636.202,426,645.002,360,835.75平均应付账款2,140,282.203,025,086.853,602,320.153,971,870.15平均预收账款793,436.801,383,071.901,709,536.451,650,676.00平均应交税费198,581.35295,430.00370,972.60448,578.25平均应付利

28、息1,534.305,807.209,482.654,742.60平均其他应付款135,536.40237,091.35315,524.35347,032.50平均其他流动负债2,333,057.352,541,048.002,878,884.953,519,724.304.2.4 计算加权平均资本成本加权平均资本成本比率=债务资本比率债务资本成本比率+权益资本比率X权益资本成本比率(1)计算资本结构计算伊利实业乳制品公司债务资本比率以及权益资本比率：债务资本比率=债务总额/资本总额(4-5)权益资本比=权益资本/资本总额(4-6)说明：a.根据表4-2的计算结果填入资本总额b.债务资本=短期

29、贷款+长期贷款+一年内到期的长期贷款+应付债券(4-7)c.权益资本=资本总额-债务资本(4-8)根据上述公式及伊利实业乳制品公司相关项目的计算说明计算出伊利乳业当年的债务资本比率和权益资本比率，其结果汇总如表4-3所示：表43债务资本和权益资本比例计算表项目2016年2017年2018年2019年资本总额(万元)6,892,755.7010,568,190.9514,129,174.3015,815,755.25债务资本(万元)1,009,754.304,012,348.103,296,182.904,700,021.50权益资本(万元)5,883,001.406,555,842.8510,

30、832,991.4011,115,733.75债务资本比()14.6537.9723.3329.72权益资本比()85.3562.0376.6770.28(2)计算债务资本成本比率在对伊利乳业债务资本成本比率进行计算时；将利息和所得税作为重点考虑的因蒸文中对伊利乳业的债务资本成本比进行计算时，采用了人民银行发布的短时间内金融机构借贷基准利率(骆宏伟，石子璇，康欣)。与此同时伊利实业乳制品在进行决策时，充分对利息和所得税(25%为税率)等多个因素目标进行了考虑，文中所需数据可通过以下公式计算得出：实际债务资本成本率=加权平均的一年期贷款利率X(1-25%)(4-9)汇总并梳理取得数据，结果详见下

31、表4-4:表4-4贷款利率和债务资本成本率项目2016年2017年2018年2019年加权平均的一年期贷款利率4.35%4.35%4.35%4.35%实际债务资本成本率3.26%3.26%3.26%3.26%(3)权益资本成本率为更加准确的识别乳制品市场风险，必须通过CAPM模型分析权益资本的计算结果以及实际交易价格，具体的表达公式如下：Ri=Rr+(Rm-Rf)(4-10)运用该模式后发现财务绩效评估更加准确，证明模型得到有效的使用。伊利实业乳制品企业所有权益资本成本率及其市场风险回报率分别用R、Rf表示；市场认可的期望收益率用Rm表示（杨博文，吴雅婷，赵雨菲）；6代表一种评估指标，用来评价

32、权益资本需要面对的系统风险。我们通过这些表达式可知，Rf、Rf、（Rm-Rf）都会密切影响伊利实业乳制品的股本成本。其中的（Rm-Rf）,即市场预期收益率剔除无风险收益率。a.市场无风险收益率的确定在市场运作过程由伊利实业乳制品企业的无风险收益是指企业投资者希望以零风险投资项目的资金量，使投资者获得的收益与收益率相对瓯通过查找资料，通常认为银行的一年期国债和存款利率是无风险的，这种投资获得的收益称为无风险收益率（周宏伟，方欣,2021）。因此，本文采用了中国人民银行在其官网上公布的短期存款基准利率将计算出的加权平均值作为伊利乳业的市场无风险收益率（Rf）b.市场风险溢价的确定在伊利实业乳制品的

33、生产运营时，伊利实业企业针对不确定的风险给予一定程度的补偿，即风险溢价（孙梓璇，黄思,2018）o文中将普遍认可的GDP增长率作为风险溢价，然后从中剔除无风险收益率，差额作为伊利乳业的风险溢价，这样保证计算数据具有参考意义。c.0值的确定对资产市场中的系统风险进行度量时，6系数是重要的指标，同时其重要性也在CAPM模型有所体现。当6大于1时，表示价格敏感，波动数据高于乳制品行业平均值（许晨翔，马佳琪，高文涵,2021）。当0小于1时，表示价格波动缓慢，波动数据低于行业平均值。当0等于1时，表示价格波动相对稳定，波动数据与乳制品行业平均水平基本持平。本文参考数据，伊利乳业2016年至2019年的

34、。值分别为1.0972、1.6620、1.4742和1.2028。通过对以上数据的分析和整理，编制表如4-5所示：表4-5权益资本成本率项目2016年2017年2018年2019年无风险收益率（Rf）1.50%1.50%1.50%1.50%市场风险溢价（R=-Rf）6.70%6.80%6.60%6.60%1.09721.66201.474212028权益资本成本率（Ri）8.85%12.80%11.23%9.44%d.计算加权平均资本成本率汇总并梳理上表中的数据，得出加权平均资本成本率，详见下表4-6:%)表4-6加权平均资本成本率（单位：项目2016201720182019债务资本比例14.

35、6537.9723.3329.72债务资本成本率3.263.263.263.26权益资本比例85.3562.0376.6770.28权益资本成本率8.8512.8011.239.44加权平均资本成本率7.739.189.377.604.2.5 计算EVA值通过表达式（4-1）对相关分析结果进行汇总计算出伊利乳业2016年至2019年的EVA值，并将所有相关值作为一个整体进行汇总（罗子涵，梁嘉宇，宋雨薇,2020）o具体数据见表4-7:表4-7伊利乳业2016年一2019年的EVA值项目2016201720182019税后净营业利润（万元）1,586,191.201,861,119.002,16

36、5,042.902,527,714.40资本总额（万元）6,892,755.7010,568,190.9514,129,174.3015,815,755.25加权平均资本成本率（）7.739.189.377.60EVA（万元）1,053,381.18890,959.07841,139.271,325,717.004.3 基于EVA的伊利乳业财务绩效评价分析通过以上计算，得出伊利乳业2016年至2019年的经济增加值。虽然伊利乳业EVA指数自2016年以来一直处于波动状态，测算结果呈下降趋势，但总体来看，下降幅度不大，2019年有较大幅度的上升。这一指数始终上涨，说明伊利实业乳制品集团正在积极创

37、造价值，使所有的利益关联各方受益。从2016年到2018年的持续下跌，也是因为伊利乳业在2016年收购北海乳制品后发行了大量债券，第二年首次公布合并报表，其中显示净利润的憎速较高，但总资本也随之上升。2017年，伊利乳业收购德国乳制品公司导致负债增加。虽然收购后开始盈利，税后净营业利润也相应增加，但原因与上年相同，即收购后总资本大幅增MO2018年，前期债务需要消化伊利乳业EVA值近三年一直处于负噌长态势。由此发现伊利乳业存在的主要问题是：债务融资结构有待优化，资产整合效率有待提高，自身技术创新能力有待加强。2019年后，伊利乳业完成了自身的创新变革，经济增加值大幅提升，税后净营业利润持续增长

38、。同时，根据上述不难看出，伊利乳业一直在寻找自己的出路，联系上述分析伊利乳业现金流状况，企业持续收购都是以借入长期贷款的形式进行融资，与此同时债务资本比例升高，表明伊利实业乳制品企业通过提升财务杠杆水平来维持当前的发展，长此以往，会逐渐增加财务风险希望伊利乳业在寻求自主创新的过程中也能规避财务风险5提高伊利乳业财务绩效水平的建议5.1 优化债务融资结构存在多样化外部融资的债务资本结构才是合理的。伊利实业乳制品企业进行债务融资时，会支付较高的资本成本。同时因为债务资本的不同，也会导致成本比率出现较大的差异。为了求变，伊利实业乳制品过度依赖长期借款会在一定程度上增加伊利乳业的资本成本从而降低EVA

39、价值，所有者的权益也因此降低。所以，伊利实业集团在进行投融资时，使用多样化的债务融资渠道，分散风险的同时减少较高的资金成本与此同时，伊利实业乳制品还要对债务融资结构做进一步优化，有效的利用国内外市场中的金融工具。5.2 提升伊利乳业资产整合效率根据上文分析得知伊利乳业在整合资产时缺少高效性并购后需要较长时间的缓冲，EVA值在这段时间内始终呈下降趋势。对于伊利实业企业发展而言，有效的整合资产是非常重要的。但同时也不能忽视管理效率。伊利实业乳制品企业进行长时间的缓冲，会消耗大量公司资本，资本运作能力也会因此而快速下降，直接影响整个伊利实业企业的经营和利润。因此，伊利乳业应及时解决这一问题。5.3

40、培养自身技术创新力同业乳制品企业竞争中无论使用何种销售策略都会被对手所复制。此外，乳制品市场处于饱和状态，人们议价能力较高。因此，伊利乳业在这样一个饱和的市场中，需要重点开发出具有差异化的产品，因此，伊利实业乳制品企业应当集中资源打造出技术研发团队，实现创新水平的不断提升。伊利乳业近几年来获取技术资源的方式主要包括：收购其他企业并获取其技术、增股吸收合作实现技术的共享等，然而这些技术并非自身研发。同时，伊利实业乳制品不能一直使用上述方法来获取新的技术，应当将重心放在内部，增加研发资金、打造顶尖的伊利乳业技术团队才是未来发展方向。与此同时，要对乳制品行业内新出现的技术进行关注，随时调整自身产品的

41、功能等，实现差异化并保持竞争优势。只有这样伊利乳业公司才可以有效增加资产投资回报，进而实现盈利能力的不断提升。6结论与展望6.1 研究结论企业管理者可以通过财务绩效评价了解运营中存在的不足从而及时进行解决，同时，还有助于制定未来的发展战略，形成核心竞争力。文中通过对现有文献资料的阅读，充分了解EVA的概念，并以乳制品企业所有者的视角将这一概念应用到分析伊利乳业的过程中，更好的对近年来的财务绩效展开评价和分析。首先通过伊利实业集团公布的财务数据及其相关资料对其基本状况和经营业绩进行了充分的了解，发现近年来伊利乳业始终以积极的态度进行业务扩张，这也是其发展一直位于乳制品行业前列的主要原因。与此同时

42、，根据伊利乳业公司的财报可知其缺少完善的资产结构，还存在较高的成本，为了解决上述问题，文中基于EVA为核心的评价指标构建财务绩效评价体系，根据该系统来检测伊利乳业近年来的发展状况。最后，针对分析中反映出的问题，提出了伊利乳业发展的几点建议：优化债务融资结构，提高资源整合能力以降低财务风险；加强和培育自身的技术创新能力，实现盈利能力的提升。依据上文分析得出以下结论：(1)在伊利乳业的财务绩效评价中引入EVA具有可行性，以此为基础建立的评价体系可以全面评价当前的财务绩效文中基于乳制品行业特征和企业现阶段的发展趋势，采用文献阅读等方式综合分析财务绩效后发现，近年来伊利实业对财务扩张策略在EVA体系下

43、的表现比较明确，可以提出一些有效的方案，解决经营过程中存在的问题。这也直接证明了构建EVA的评价体系的适用性与合理性。(2)大量占用资本，并未给伊利乳业带来对应的收益。通过对EVA的计算我们可知，其构成要素的税后净营业利润水平是上升的，在不考虑资金占用成本下，伊利乳业利润水平近年来呈上升趋数然而在考虑伊利乳业其资本成本后，发现EVA价值呈下降趋势。由此可见，伊利乳业近年来占用的资金总量并没有给其带来相应的收益。所以，伊利实业公司还应将重点放在提升盈利水平上，可以通过资本占用成本实现更多的业绩。(3)根据伊利乳业近年来的发展可知，采用产业扩张战略是正确的选择，虽然整合资源的能力有待提升，但也使伊

44、利乳业公司在行业红利减少、产业转型升级以及第四次产业变革的影响下还可以保持很好的发展趋强同时也帮助伊利乳业公司增加了市场占有率。通过分析公司财务现状可知，伊利乳业近年来的价值创造能力还有待提升，并在分析过程中发现企业的盈利水平也需要进一步提升。所以，为了更好实现伊利乳业的长久且稳定的发展，还需要对并购资源进行有效的整合，从而形成属于自己的核心竞争力。6.2 研究展望随着经济的快速发展，企业开始重视股东的权益，以EVA为基础的财务绩效评价工作还需要经过长时间的发展才能进一步完善由于在纸上写作只能依据伊利乳业公布的财报以及部分论坛上显示的相关资料而日常管理中的财务指标本人无法获取，导致在评价和分析

45、时存在一定程度的不足和局限。另外，在实际运用EVA的过程中也发现了一些缺陷。例如，由于乳制品行业企业性质的不同，在调整会计项目时也会有各自的方法，每个财务人员的依据和看法也各不相同。所以，在接下来的研究中会集中在调整方案的研究上。总的来说，由于本人专业水平的限制，同时未积累更多的社会经验，还需要进一步提升财务绩效评价的研究空间。本人在接下来的工作生活中会继续努力，通过自学和积累工作经验来实现能力的不断提升，可以从更层次上对文中研究进行补充。参考文献1王宇轩，张雨琪，李子璇.浅谈制造业从制造到智造J.中国信息化2019(10):95-96.刘佳宁，陈思.乳制品企业财务绩效评价方法的比较与选择U1

46、.内蒙古煤炭经,2014(05):63-64.3 JamesC,Vanes,JohnM,etal.Fundamentaloffinancialmanagement(tenthedition)J.PrenticeHallInc,1998,21-25.4 Du.pont,McGowanJ.TheresearchonDupontfinancialanalysissystemandprofitabilitylistedcompaniesJ.PrenticeHall,2016,26-28.杨博文，吴雅婷,赵雨菲杜邦体系与财务报表分析新探J.财会通讯,2010(20):112-114.6周宏伟，方欣.改进的杜邦分析体系及其在伊