【《基于杜邦分析法的光明乳业盈利能力分析》12000字（论文）】.docx

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1、基于杜邦分析法的光明乳业盈利能力分析摘要随着经济的不断进步和经济结构的优化，企业的发展速度越来越快，规模和速度都在增加。在一个有利的条件中，乳业的发展前景十分广阔。在当今社会，物流和电子商务的发展为乳制品的销售提供了更多的渠道，并为乳制品企业增加了利润空间。尽管我国的乳制品企业拥有良好的发展前景和广阔的市场，但他们仍然面临各种问题，例如业务发展不平衡和区域发展不平衡。在这样一个困难的市场环境中，任何想在乳品行业生存并保持长期稳定的公司都必须密切关注其盈利能力。企业盈利能力差会破坏社会资源的分配，影响会计信息的质量还可能破坏正常的经济秩序。良好的盈利能力不仅明确了企业的长期发展道路和未来的竞争重

2、点，而且加深政府部门对国家市场经济发展现状的整体掌控，然后进行一系列的宣传和市场活动将诚信教育深深植根于人们的心中，并建立了健康的资本市场。对企业盈利能力的准确分析和研究，发现问题并及时采取行动，将有助于企业应对快速变化的市场。从而提高盈利能力并促进健康发展。因此，从多方面分析与企业盈利能力有关的因素非常重要。关键词:光明乳业；盈利能力；杜邦分析法目录第1章引言11.1 研究背景及意义11 .1.1研究背景12 .1.2国内外研究现状11. 1.3研究意义31.2研究内容与方法31.2 .1研究内容31.3 .2研究方法31.3本文拟解决的问题4第2章盈利能力理论基础52. 1盈利月匕力理基础

3、52. 1.1盈利能力概念52. 1.2分析盈利能力的目的52. 1.3盈利能力的分析方法52.2杜邦分析体系相关理论62. 2.1杜邦分析法的概念62. 2.2杜邦分析法的特点62. 2.3杜邦分析法体系的结构6第3章光明乳业股份有限公司盈利能力分析.错误!未定义书签。2.1 光明乳业简介72.1.1 光明乳业行业现状分析72.1.2 光明乳业的管理模式72.1.3 3光明乳业主营业务现状及行业地位72.2 光明乳业盈利能力一般分析83. 2.1光明乳业资本运营现状83. 2.2光明乳业盈利持久性与稳定性分析93. 2.3光明乳业整体盈利能力初步分析103. 2.4光明乳业盈利能力指标分析1

4、0第4章光明乳业股份有限公司盈利能力存在问题123.1 光明乳业盈利能力的横向比较124. 1.1净资产收益率的对比分析124 .1.2权益乘数的对比125 .1.3总资产周转率的对比分析133.4 光明乳业盈利能力存在问题134. 2.1营业成本较高145. 2.2品牌宣传力度不足146. 2.3财务费用支出不合理147. 2.4应收账款回收速度慢14第5章提升光明乳业盈利能力的建议148. 1优化升级产业链减少成本155.2 利用网络直播平台加大宣传力度155.3 调整负债水平降低财务费用155.4 提高应收账款周转速度15第6章结论17参考文献18第1章引言1.1 研究得背景及意义1 .

5、1.1研究背景随着经济的不断进步和经济结构的优化，企业的发展速度越来越快，规模和速度都在增加。在一个有利的条件中，乳业的发展前景十分广阔。在当今社会，物流和电子商务的发展为乳制品的销售提供了更多的渠道，并为乳制品企业增加了利润空间。尽管我国的乳制品企业拥有良好的发展前景和广阔的市场，但他们仍然面临各种问题，例如业务发展不平衡和区域发展不平衡。消费者对乳制品品牌意识强烈，这就是为什么许多中小企业没有在竞争中幸存下来的原因。在这样一个困难的市场环境中，任何希望在乳品行业立足并保持长期稳定的公司都必须密切关注其盈利能力。本文从不同方面探讨了影响光明乳业盈利能力的关键因素。2 .1.2国内外研究现状(

6、1)国内研究现状夏汉平在2013年提出，盈利质量分析应该预测公司未来的盈利能力和经营状况，而这种分析的主要依据是现金毛利率和净收入与现金比率等指标U1.2018年冯秀苗提出借助分析财务指标可以用来了解数据背后的业务，了解业务问题和原因，并提供相应的对策和建议，这就是盈利能力分析的目的。商梦琦在2019年提出对企业盈利能力的判断影响较大的因素，并对这些财务盈利能力指标进行研究分析，最终得出在诸多指标中，每股收益和净资产两类对盈利能力影响较小。马勇，王娜娜在2019年提出盈利能力的概念，盈利能力是一个企业经营管者管理效果的综合体现，是企业销售、生产等各类经济活动经济效益的总体效果，是企业经营、管理

7、、创新、风险控制等能力结合后的综合表现。钱爱民2020年指出，盈利能力可以洞察一个公司的销售、对冲风险和使用现金的能力，还可以通过提供每个过程的详细情况来揭示其运营质量。徐迪为了甄选合适的分析方法及财务指标，2020年他从非财务指标和财务指标两个方面分析万科的盈利能力，得到了下面的结论，针对企业的现有问题提了以下几点建议:加强对人力资源的管理、合理进行成本控制、仔细观察市场走向。做到这些才能推动企业发展，提高盈利水平。在2021年魏巍和叶清梅不仅指出杜邦财务分析法和企业盈利能力之间的关系，而且可以利用净资产收益率这一指标进行分解，从而达到分析企业盈利水平的目的，还对企业的运营和发展提出了相关建

8、议【久2022年赵龙对当前社会中房地产行业的现状以及其未来发展的详细情况进行了简单的了解，使用相关性分析统计学方法分析了盈利水平与资本构造间存在的搞关系，得到了它们之间均为负相关性以及企业盈利水平会受到资产负债率超标直接影响的结论。2022年于靖和方婷在梳理了企业盈利的相关概念之后，发现杜邦财务分析法可以清楚明了的反映企业的盈利能力水平和财务情况，并以此为依据提出了相关优化企业内部财务控制的措施。2023年田宇在研究企业盈利水平时了解到经典方法不能把指标间的联系串联起来，只是适用于单个的财务指标。杜邦分析模型是一种可以更好的研究传统财务分析手段，具有突出的层次结构，有利于提高企业的盈利水平“3

9、。(2)国外研究现状1919年，PierreDuPont和DonaldsonBrown在原有经济理论的基础上提出了杜邦分析体系。此理论以净资产收益率为中心，通过对这一指标的分解研究，分析出总资产周转率、权益乘数、销售净利率的乘积可以完美替代净资产收益率，然后，它可以被分解成一系列相关的指标，为公司的日常运作提供一个全面和有洞察力的画面。从那时起，许多研究人员试图使用杜邦的分析系统，并以他们自己的想法来改进它H1.JameSHeSket在1994年在哈弗商业评论发表了服务利润链理论JOSePhA.Divanna指出:技术让金融服务企业的商业活动、服务方式都发生了很大变化，坚持为顾客创造价值是金融

10、服务公司继续生存下去的条件。F.Alien和A.M.Santomero在2007年指出，与单一指标分析相比，杜邦分析框架的优势在于它能够通过结合多个财务指标来全面了解公司的经营状况和财务业绩H比Nissm在2018年不仅指出了企业营运资产收益率这一指标的构成，而且对企业的运营能力理论进行分析，并发现了营运能力可以通过资产周转率等指标进行表述。Pileup在2020年提出，系统专业的估测各个股东的的收益数额有助于优化企业内部的管理以追求企业获利能力最大化，这是杜邦分析体系体现的重要体现“久综上所述，美国在20世纪建立了盈利能力分析体系。中国加入世界贸易组织以后，尽管我国在企业进行盈利能力水平的分

11、析研究开始的比较迟，但它稳步推动了社会经济管理体制改革。通过合理结合国内情况，充分借鉴国外先进理论，在研究企业盈利水平的过程中取得了很大成绩，取得了许多研究成果。这有益于社会经济发展和进步，并最终创建了科学、全面的绩效管理评估机制来分析和评估企业的盈利能力，将财务风险指标可以作为衡量工作学习效率的重要影响因素,同时联系相关非财务数据指标来进行比较全面、综合的评价研究工作。财务和非财务方面的分析表明，如果处于风险因素较低的市场环境中，盈利能力较高的公司通常可以创造更多的市场价值，以回报客户。公司会根据自己的条件选择正确的方法，这将用更少的产量生产更多。1. 1.3研究意义企业进行盈利能力差会破坏

12、中国社会发展资源的分配，影响会计管理信息的质量还会扰乱经济市场的正常和有序运作。良好的盈利能力不仅明确了公司的长期规划和未来的竞争方向，而且深化了政府部门对国家市场经济发展的全面控制,进而进行一系列的宣传和市场活动，将良好的信誉教育深深植根于人们的心中，并建立了健康的资本市场。对企业盈利能力进行准确的分析和研究，及时发现问题并采取适当的措施加以解决，将使企业更容易应对快速变化的市场，从而提高盈利能力，促进健康发展。因此，从不同的角度分析与企业发展的盈利能力有关的因素是非常重要的。本文汇集了光明乳业近年来公布的财务报表，并通过选择一些关键指标来确定光明乳业的盈利能力，以对盈利能力进行全面分析。再

13、使用杜邦分析法对净资产收益率、销售净利润率、权益乘数等与盈利能力密切相关的指标进行分解，了解其内在联系，从而深入分析光明乳业的盈利能力。1.2 研究内容与方法1.2.1 研究内容本文收集了光明乳业公司的资料，首先了解了光明乳业公司的管理模式、行业现状和公司的主要活动；然后在过去相关资料的基础上，分析研究了光明乳业公司的资本运营现状、收入的持续性和稳定性以及光明乳业公司的盈利能力现状,在此基础上研究了光明乳业公司的经营问题，比较了光明乳业公司与其他公司的盈利能力。1.2.2 研究方法(1)文献研究法通过查阅对国内和国际上一些关于乳品行业发展与盈利能力有关的出版物、相关期刊和报告进行了回顾和总结，

14、为本文的研究提供理论依据。此外，利用网络从国家统计局专用网站及企业官网获取大量的数据。(2)比较分析法和其他乳制品企业进行对比分析，找到光明乳业在盈利方面存在的差距，探明原因，找到合适的方法弥补不足，改善光明乳业的盈利水平。(3)案例分析法研究企业盈利分析能力选择光明乳业作为研究对象，收集其有关资料进行研究，包括学术报告、著作、论文及期刊。系统地整理收集的数据，并根据分析项目和内容对其进行分类对光明乳业的盈利能力进行逐项分析。1.3 本文拟解决的问题本文将研究近些年来光明乳业股份有限责任公司企业出现的盈利能力存在问题，主要可以通过这些数据信息系统分析并使用案例分析来比较和分析通过销售净利率，净

15、资产收益率和权益乘数而与盈利能力密切相关的指标进而比较分析，结合同行业的横向对比和时代经济发展提出优化建议。第2章盈利能力理论基础2.1盈利能力理论基础2. 1.1盈利能力概念盈利能力是指一个企业创造收入的能力，通常又被叫做企业的资本增殖能力,这一能力一般在公司的售出金额以及销售量上得以体现。描述企业盈利能力一般有以下几种指标：成本与费用利润率、营业利润率、盈余现金保障倍数、净资产收益率、总资产报酬率和资本收益率。利润不仅我们可以进行反映企业经营者的业绩和管理工作效率，而且可以得到保证投资者获得回报，保证债权人收回本金和利息以及保证员工集体福祉的资金主要来源。3. 1.2分析盈利能力的目的在公

16、司角度而言，利润最大化是公司经营活动的直接目的，有维持企业健康发展的重要作用，同时又决定着企业能否正常运营。因此，公司只能在可持续盈利管理能力的基础上不断发展。还是那句话，有利可图。盈利能力是运营商最重要的业绩指标。良好的盈利能力和发展前景是发现问题并及时改善公司管理的突破口。对于一个企业经理人来说，分析及研究公司盈利能力的目的体现在两个方面：(1)运用有关的盈利指标来反映和衡量其业绩。企业经理的基本工作是确保公司能从其努力中赚到更多的钱。各种经济收入进行数据可以反映了公司的盈利能力,还显示了经理管理人员业绩的大小。管理员绩效则能运用本企业已经完成的盈利的相关指标同本行业的其他竞争行业的相关基

17、期、标准、以及平均值等指标进行对比分析，以求得本企业在行业中的水平。(2)通过分析盈利能力指标考察企业内部管理缺陷。在企业日常交易中，其盈利能力往往代表着公司经营的质量。利润是偿还债权人，对于长期债务尤为重要的债务资金来源。盈利能力可以直接影响公司的偿债能力。在公司借款时，债权人不可避免地会考虑公司的偿付水平，这往往由企业的获利水平所决定。因此，摸清考察目标企业的盈利水平对现有的和潜在的投资者来说至关重要。4. 1.3盈利能力的分析方法分析盈利能力的方法有(1)利润稳定性分析。这一概念描述了企业在特定时期内盈利能力变化的基本状态和状况。根据企业业务的性质，我国损益表上的利润分析可以发展分为不同

18、商品(产品)的销售公司利润，其他营业成本收入，营业利润，营业外收支等。从以上四个营业利润项目的顺序可以看出利润稳定的顺序，原因如下:主营业务的稳定保证了利润水平的稳定，这使公司能够以可持续和健康的方式运作。在分析公司利润的可持续性方面，最重要的因素是经营利润的百分比。(2)盈利可持续性进行分析。盈利的可持续性是指企业的长期经济发展和盈利能力的变化，通常我们需要通过比较多个不同时期的损益项目以确定一个企业的盈利能力以及是否可持续。这样不仅可以比较绝对值，还可以比较相对值。绝对值比较是将企业的日常收支以及产品利润与经营业务利润的绝对值进行比较，观察利润是否能维持原有水平或提高一个水平。如果一个企业

19、的对应利润稳定经济增长，则意味着我们公司的盈利能力水平相对较强。(3)关键指标分析。分析企业的盈利能力，可以通过计算和比较主要财务指标来得出结论。这里所说的财务指标是指:净资产收益率、总资产收益率、主营业务利润率、销售毛利率、销售净利率等。2.2杜邦分析体系相关理论2.2.I杜邦分析法的概念杜邦分析法是指通过几个财务指标的关联关系比较完善全面的梳理企业目前的财务情况及能力。杜邦的分析方法是一个传统的考察方法，不仅可作为认定企业盈利能力水平的依据，还可用来计算企业的净资产收益率以及职工的绩效水平分析。其目的是将企业的净资产方面的收益比率化为其他财务相关比率的乘积，有助于详细分析和比较业务。2.2

20、.2杜邦分析法的特点杜邦模型最显着的根据公司内部的关系，描述评估公司运营效率和财务状况的各种比率的特点有机结合，最终形成了一个完整的索引系统，这将反映在股权收益中。这种研究方法更全面、连贯的表述了财务情况，不仅使得报表相关专员的工作更加便捷，也让公司的运营情况和获利能力得以全面而仔细地呈现。2.2.3杜邦分析法体系的结构从本质上讲，企业财务杠杆的利用水平可以用权益乘数来表示。通常情况下,高负债管理不仅意味着企业要承担高风险，也预示着它们可能会获得高回报。权益乘数越高表示一个企业的负债程度及收益能力水平发展也就没有相应越高，同时提高企业文化面临的风险控制水平也会不断加大;反之，若权益乘数越小，企

21、业资产负债经营的收益质量水平会降低，面临的风险也将减少。第3章光明乳业股份有限公司盈利能力分析3.1 光明乳业简介3.1.1 光明乳业行业现状分析光明乳业有限公司，简称光明乳业，成立于1996年，是一家上市公司，总部设在上海。2000年，公司完成了股份制改造，并于同年在上海上市。2003年，公司成功更名为光明乳业有限公司。经过一个多世纪的长期发展，光明乳业确立了以牛奶、乳制品、营养保健品的流通、生产和销售，以及奶牛养殖的物流配送为核心业务。今天，光明乳业有限公司已经成为中国最大的乳制品生产商和经销商之一，并成为中国高质量乳制品的指南。3.1.2 光明乳业的管理模式光明乳业按照“千分农场”的标准

22、，对农场管理实行业务评价服务制度。该系统将光明乳业奶牛场的管理分为六个方面：兽医护理、育种、饲养、鲜奶质量、防暑降温、安全生产。它还对每种成分进行单独评分，为安全、优质和卫生的原奶提供可靠的保证。为加强农业废弃物管理，提高废弃物管理水平，光明乳业建立了100O分的环境评估机制，旨在打造一个环保的“美丽农场”。在物流管理方面,光明乳业采用了最新的信息技术，如WMS、DPS、TMSsGPS、北斗卫星跟踪系统等，在加强国家冷链的同时，创造和改进了冷链技术，有效地支持了安全和及时的配送。3.1.3光明乳业主营业务现状及行业地位表3.1主营业务分产品情况分产品营业收入营业成本营业利润率(%)营业收入比上

23、年增减(%)营业成本比上年增减(%)营业利润率比上年(%)乳制品11,091,818,6357,277,241,33234.3923.3225.47-1.12其他484,029,627347,075,09428.2958.8371.66-5.36数据来源：新浪网表3.2主营业务分地区情况地区营业收入（万元）营业收入比上年增减（）上海339,49226外地654,2674海外163,82644.5数据来源：新浪网表3.3主要会计数据主要会计数据2023年2022年本期比上年同期增减（）营业收入22,563,236,81920,985,560,3987.52归属于上市公司股东的净利润498,407

24、,011341,756,70945.84经营活动产生的现金流量净额2,409,715,8811,453,636,15065.77归属于上市公司股东的净资产5,717,938,3555,336,936,4057.14总资产17,637,106,80617,933,759,421-1.65数据来源：新浪网光明乳业在2023年年收入已达到225.6亿元，和上一年相比上升7.52%；实现归属于母公司所有者的净利润4.98亿元，和上一年相比增长45.84%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.65亿元和上一年比较增长41.14%；经营活动产生的现金流量净额24.1亿元同比增长65.77%：归

25、属于上市公司股东的净资产57.18亿元同上一年相较增长7.14%。分业务来看，2023年，光明乳业乳制品营业收入达到110.91亿元，同上年相较增长23.32%,分地区来看，光明乳业上海营业收入33.94亿元，同比增加26%；除上海外的境内地区营业收入65.42亿，同比增加4%境外实现营业收入16.38亿元，同比增加44.5%O在该行业的公司中，伊利和蒙牛乳业的销售额分别排名第一和第二，而光明乳业则排名第三，远高于行业平均水平。但是对于光明乳业，情况并不乐观。光明面对巨大的挑战，丝毫不能放松。3.2光明乳业盈利能力一般分析3.2.1光明乳业资本运营现状在最近五年以来，光明乳业营业总收入一直在2

26、00亿上下浮动，没有很大突破。表3.4光明乳业2019-2023年资本运营情况财务年度20192020202120222023营业总收入（亿元）193.7202.1220.2209.9225.6营业收入总成本（亿元）187.1192.4210.7200.1213.2销售费用（亿元）53.9256.1952.5749.9548.60管理费用（亿元）6.8257.7176.4146.6836.956财务费用（亿元）1.3962.9012.5032.0111.046归属于母公司所有者4.1835.6326.1993.4184.984的净利润（亿元）三项费用比重（%）32.0733.0628.0627

27、.9526.84销售毛利率（%）36.1138.6833.3533.3233.28数据来源：东方财富网如表3.4所示，光明乳业2019年经营年度的总收入为193.7亿元人民币，比上年下降6.18%。归属于母公司所有者的净利润为4.18亿元人民币，比上年下降26.66%o2020年,营业利润再次突破两百亿大关,达到202.1亿元,同比增长4.30%,净利润上升至6.75亿元。归属于母公司所有者的净利润为5.632亿元人民币，比上年增长34.63%。2021年，光明乳业的总营业利润回升至220.2亿元，比上一年增长了7.25%。归属于母公司所有者的净利润为3.418亿元，同比增长9.60%。202

28、0年和2021年，光明乳业营收增长稳定，但2022年，公司营收增长再次低迷，营收209.9亿元，较去年下降4.71%。同时，2022年归属于母公司的净利润大幅下降，低于2019年的水平，同比下降44.87%至3.42亿元。光明乳业2023年的销售业绩，全年利润总额达到225.6亿元，同比增长7.52%,归属于母公司所有者的净利润4.984亿元，比去年增长45.84%。光明乳业的销售和行政费用以及财务费用在2020年达到顶峰，并在接下来的两年里持续下降。”光明乳业的广告费用在2022年进一步下降到6.7亿元，比2021年下降1.04亿元，与2020年相比节省了近4亿元。“2023年，广告费用在2

29、022年下降的基础上有所下降。但是，即使是广告支出的大幅减少也没有挽救光明乳业。3.2.2光明乳业盈利持久性与稳定性分析下面我们通过2019年支2023年光明乳业的主营业务比重判断盈利的稳定性表3.5光明乳业主营利润比重对比年份20192020202120222023主营业务利润（亿元）68.9976.9770.9968.9970.6利润总额（亿元）7.04910.1710.057.92310.74主营利润比重（）978.74756.89707.92870.37657.35数据来源：东方财富网通过表3.5可以看出，2019年，光明乳业的主营利润占比超过970%,接下来的两年虽然较低，但都超过了

30、700%,2022年主营利润占比又上升到870.37%,但2023年又回落到657.35%,可见光明乳业这五年的盈利能力略有波动。3. 2.3光明乳业整体盈利能力初步分析接下来本文选取了2019至2023年光明乳业的三项指标进行研究，分别是基本每股收益、净利润、利润总额。这三项指标极有代表性，能够对光明乳业的整体盈利水平做出初步判断。表3.6光明乳业2019-2023年基本财务数据表年份20192020202120222023基本每股收益（万元）0340.460.500.280.41净利润（万元）4183356319617243417668253利润总额（万元）7049110169810027

31、77923110746数据来源：东方财富网如表3.6所示，光明乳业的每股收益在2019年至2020年期间有所增加，2021年略有增加，2022年降至五年来的最低点。作为盈利能力最直接的指标，净收入和利润总额在2023年大幅增加。净利润方面，2019年和2020年呈上升趋势，2021年继续增加，2022年大幅下降至五年来的低点，2023年大幅上升。”利润总额方面,光明乳业在2020年大幅增加，2021年略有下降，2022年继续下降至五年来的低点，2023年大幅上升。事实证明，光明乳业的盈利能力是不够的。4. 2.4光明乳业盈利能力指标分析根据表3.7中数据对光明乳业2019年至2023年的五个盈

32、利能力指标分别进行分析:表3.7光明乳业2018-2022年盈利能力指标数据年份20192020202120222023净资产收益率()9.2211.2811.526.409.03主营业务利润率()35.6138.0932.7632.8634.18总资产收益率()3.504.285.023.063.84销售毛利率()33.1138.6833.3533.3231.28销售净利率()2.563.343.772.513.02数据来源：东方财富网(1)净资产收益率。根据对表中数据的分析，可以看出，光明乳业的净资产收益率在过去五年中连续波动，并有明显增长。2019年，由于全球乳制品价格下跌,进口乳制品严

33、重影响了国内乳制品。2020年，光明乳业的营业收入和净利润均不错，净资产收益率增长近2个百分点。2021年，整个乳业呈现经济复苏发展态势,光明乳业的业绩也有所提高改善，净资产收益率水平稳步持续上升。在2022年，常温产品在竞争中败下阵来。销售收入没有达到公司的管理计划，净资产收益率下降到五年来的最低水平。2023年有所回升。(2)主营业务利润率。过去五年，光明乳业的营业利润率在前三年稳步上升，从2018年的34.18%上升到2020年的38.09%,但在2021年下降到32.76%,2022年也没有明显增加。2023有所上升但没有达到巅峰状态。前景并不乐观，因为有明显的变化表明公司的盈利能力正

34、在下降。(3)总资产收益率。2019年至2023年，光明乳业的整体盈利能力很强。随着2019年和2022年净利润的下降，最近两年的资产回报率低于其他年份，表明盈利能力应该得到改善。(4)销售毛利率。光明乳业的销售毛利率在这五年里出现先上升后下降的走势。从2019年的33.11%增加到2020年的38.68%,在2021年、2022年和2023年下降到33.35%、33.32%和31.28%。(5)销售净利率。2020年光明乳业的经营成本下降，销售净利润率有很大程度的提高。2021年，光明乳业营业收入和净利润率大幅增长。2022年由于常温产品落后于市场竞争战略对手，光明乳业的销售额低于企业预期公

35、司销售净利率风险降至五年来的最低点。2023年由于公司内部优化净利率有所回升。综上所述，有许多指标可以反映公司的盈利能力，但只有单一的指标来衡量公司的盈利能力，有些单方面的结果会有偏差。在杜邦分析体系的基础上，对公司的盈利能力进行综合分析。第4章光明乳业股份有限公司盈利能力存在问题4.1 光明乳业盈利能力的横向比较4.1.1 净资产收益率的对比分析表4.1净资产收益率变动年份20192020202120222023光明乳业9.23%11.82%11.89%6.35%9.03%伊利23.99%26.29%24.91%24.29%26.38%三元1.4%2.23%1.58%3.63%2.69%数据

36、来源：东方财富网从表4.1可以看出，光明乳业的股本回报率明显低于伊利。到2023年年差距扩大。2021年，光明的净资产收益率最高，但不到12%,而伊利的净资产收益率高出13个百分点。从2019年到2021年，光明的净资产收益率在10%左右。2022年，它进一步下降到6.35%,而伊利的净资产收益率维持在20%以上的水平，尤其是在2020年达到26.29%。到2023年，光明乳业的净资产收益率比伊利低约17%。与三位一体相比，光明乳业在净资产收益率方面领先，但它们之间的差距正在缩小。三元公司的股本回报率在2019年有所下降。三元公司的盈利能力在2020年略有恢复，但在2021年又有所下降。202

37、2年，三元终于能够结束长期的低增长期，这是企业净资产收益率达到五年来中国最高。光明的股本回报率跌至5年来的最低水平，竞争力不及三元。总体来看，光明乳业整体盈利能力呈下降趋势，形势不容乐观。4.1.2 权益乘数的对比反映了过去五年里光明乳业权益乘数及资产负债率的变动情况，以及与伊利和三元的对比情况：表4.2权益乘数趋势变化年份20192020202120222023光明乳业2.942.612.482.642.38伊利1.971.691.951.72.3三元1.531.541.512.262.22数据来源：东方财富网表4.3资产负债率对比表年份20192020202120222023光明乳业65.

38、93%61.69%59.60%62.17%57.95%伊利49.17%40.82%48.80%41.11%56.54%三元23.87%34.98%33.84%55.75%54.93%数据来源：东方财富网从以上两个表格可以看出，股权比率的趋势与债务比率相同。光明乳业的负债率五年来一直居高不下,是三家公司中最高的。伊利的资产负债率2019年至2022年来看是呈下降趋势，2023年有所上升。三元权益乘数2019年至2022年呈上升趋势2023年有所下降。整体资产负债率呈上升趋势。4.1.3 总资产周转率的对比分析2019年至2023年光明乳业伊利三元的总资产变动周转率变化如下：表4.4总资产周转率变

39、动趋势年份20192020202120222023光明乳业1.36%1.28%1.34%1.20%1.27%伊利1.53%1.54%1.54%1.64%1.67%三元0.87%0.73%0.80%0.71%0.61%数据来源：东方财富网由表可以看出光明乳业总资产周转率一直落后于伊利，有些波动但总体趋势走低。和三元相比，光明乳业一直处于优势地位，且在2019年至2023年一直高出0.5%左右。光明乳业的总资产不仅包括固定资产，还包括应收款项。因此，光明乳业的问题是由这两家公司的应收账款周转率的变化决定的。表4.5应收账款周转率变动年份20192020202120222023光明乳业11.66%1

40、2.34%12.33%11.95%10.79%伊利110.33%105.41%99.45%83.7%57.71%三元17.55%14.41%10.35%8.93%5.45%数据来源：东方财富网不难看出，这三家公司的应收账款周转率的增减变化。尽管伊利的应收账款周转率持续下降，但在应收账款周转率收回方面将光明和三元远远甩在后面。与三元集团不到一年的应收账款周转率相比，光明乳业的应收账款周转率也呈下降趋势，但相对稳定，在过去五年中稳定地徘徊在12%左右，但光明乳业的应收账款周转率太慢仍是一个不可否认的事实。这说明光明乳业的应收账款收集和处理速度太慢，光明乳业需要加强公司的信用管理，采取有效措施，加快

41、周转。4.2 光明乳业盈利能力存在问题4. 2.1营业成本较高2023年乳制品营业成本同比上年增长25.47%,营业成本高。光明主推的是鲜奶产品，它用的是巴氏杀菌法，该产品的优势是具有保持奶制品的营养和原始风味。但是巴氏奶也有它的弊端，这是因为它可以在有限的时间内储存。在正常情况下，它可以保存七天，必须冷藏保存。长途运输也需要特殊的技术，为此，光明乳业建立了一个物流冷链网络。从那时起，高压灭菌技术就被引入。一个巨大的罐装牛奶市场就在眼前，但光明决定不使用这项技术，仍然停留在低温鲜奶市场，错过了开发廉价和储存良好的罐装牛奶的重大机会，导致光明乳业的运营成本高，利润率下降。4. 2.2品牌宣传力度

42、不足光明乳业处于不利地位，因为它在销售广告支出方面的投资不足。2022年光明乳业的广告支出继续下降，为6.7亿美元，与2021年相比减少了1.04亿美元，2023年的广告投入也有所下降。光明乳业现在最紧迫的挑战是扩大市场，加深消费者的需求，以便公司能够在广告方面进行更多投资。然而，其销售配额长期以来一直很低，并有可能下降。4. 2.3财务费用支出不合理从前面与伊利的对比可以看出，光明乳业的负债率一直很高。虽然在过去的五年里，它达到了65,93%,没有超过70%的门槛，但必须注意，高杠杆率会给公司带来财务风险。5. 2.4应收账款回收速度慢我们看到，2019年至2023年，虽然在总体经济环境下，

43、光明乳业和伊利两个竞争企业的应收账款周转率都在显著下滑，但光明的回转速度却远不及伊利。这意味着光明乳业在销售产品时没有掌握好不同程度的信贷和当期销售之间的平衡，过于注重增加市场销售，而忽视了对公司应收账款的回收。这导致经销商捆绑了更多的资金，影响了公司偿还贷款的能力，减少了资产的流动，并增加了坏账的风险。第5章提升光明乳业盈利能力的建议5.1 优化升级产业链减少成本通过经营环节都进行了优化升级，使得自身乳品更加健康、优质。随着科技发展，光明乳业应考虑使整个产业链中的所有链接更接近于智能。在产业链中应用智能技术不仅可以提高生产效率，而且还可以减少体力劳动，实现科学，精细的管理，并最终降低成本并进

44、一步提高企业的盈利能力，使之成为可能。.5.2 利用网络直播平台加大宣传力度品牌建设与广告有着密不可分的联系。光明乳业在过去两年的广告支出，由于利用不足和营销不到位，降低了品牌知名度和产品销售。明亮的乳制品可以适度地增加它。利用各种营销手段与时俱进，光明乳业从行业竞争对手那里学到了最好的经验，更加关注年轻消费者的需求，迎合他们的口味。除了传统的电视广告，光明传媒可以利用在线机会，包括抖音、快手和其他实时在线平台。为网上的名人创造甜点，如蛋糕、面包、饮料和冰激凌。这些平台有广泛的受众，对推广非常有效。成本会更低，网上名人的产品会迅速销售并获得利润，这是增加利润的一个好方法。5.3 调整负债水平降

45、低财务费用从以上分析可以看出，近年来光明乳业不断并购国外乳品企业，并经常以高成本收购国内中小食品企业，使得资产负债率远远高于伊利，财务费用尤其是利息费用占比过高，直接影响了企业的盈利能力。一方面，建议光明乳业在现阶段少拿银行贷款，充分利用现有的社会资本，加快中国企业管理的运作和周转。另一方面，筹集资金的方式不止一种，不能仅仅依靠银行贷款。光明乳业可以结合公司的实际情况，找到最佳的融资方式，如抵押贷款、发行股票、信用贷款等。银行贷款的优点是获得贷款的速度相对较快，但贷款金额有限，而且有很多限制。公司股票发行方式的主要优点是可以加快股票的流通和转让，但成本相对较高。光明乳业应提供所需资金的概况，然

46、后列出并分析每种融资方式的优点和缺点，以便选择最佳的融资方式组合。这种组合减少了财务管理在业务发展方面的风险,并能最大限度地减少公司的财务成本和开支。5.4 提高应收账款周转速度近年来，光明乳业在企业应收账款回收方面发展缓慢，严重影响了公司的盈利分析能力。加强应收账款管理，提高光明乳业的盈利能力。首先，需要进行良好的预评估。公司可以考虑建立一个独立于其他部门的信用管理部门，进行风险评估。然后，使用信息管理系统创建客户信用档案。销售人员负责收集每个客户的信用信息，了解客户的信用等级，建立客户档案，并根据档案的内容评估客户的信用等级。为提高应收账款回收率，各层级的信贷购买范围不同。随着企业销售价格折扣信息系