【《我国创业板上市公司股权结构与盈余管理关系研究》11000字（论文）】.docx

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1、我国创业板上市公司股权结构与盈余管理关系研究摘要近几年在我国证券市场的发展下，越来越多的创业板上市公司存在严重的盈余管理现象。盈余管理行为的存在不仅让众多创业板上市公司财务信息质量降低，被操作后的会计盈余不能够准确且真实地反映出该企业在该段时间下的经营成果与财务状况，也降低了财务信息对企业制定决策所能提供的数据参考价值，对信息使用者的利益造成威胁,更严重的也会让社会资源不能够得到优化配置，最终使得各投资者信心下降和证券市场的发展也会受到不良的影响。我国学术界也有部分学者开始研究创业板上市公司股权结构与盈余管理之间的关系，但到现在也没有形成完全一致的结论。因此本文先是阐述我国创业板上市公司盈余管

2、理的现状，总结出创业板上市公司通过关联交易、经营性活动以及操纵应计盈余来进行盈余管理。并进一步分析股权结构对盈余管理产生的影响，即股权结构的治理缺陷为盈余管理制造空间、股权不制衡激发盈余管理。最后基于前文分析做出完善我国创业板上市公司股权结构的建议，我国创业板公司应当通过降低股权集中度、扩充法人、发展机构投资人与建立完善管理层、职工持股制度的方式予以改善。期望本文的研究有助于改善我国创业板上市公司股权结构。关键词：创业板上市公司；股权结构；盈余管理目录第一章相关理论概述31.l盈余管理的理论基础31. 1.1盈余管理的概念31.1. 2盈余管理的影响31.2股权结构的理论基础412.1股权结构

3、的概危、41.2.2我国创业板上市公司股权结构的特点4第二章我国创业板上市公司盈余管理现状62.1通过关联交易进行盈余管理62.2通过经营性活动操纵进行盈余管理62.2.1操纵销售流程62.2.2操纵制造流程62.2.3操纵费用流程72. 3通过操纵应计盈余进行盈余管理71. 3.1选择与变更不同的会计政策72. 3.2操纵与调整会计估计项目83. 3.3选择性并购重组84. 3.4过度资本化研发支出8第三章股权结构对盈余管理的影响103.1现有股权结构下的治理缺陷为盈余管理制造空间103. 1.1内部治理结构不健全105. 1.2高管股股东为了追逐个人利益而实施盈余管理113. 2股权不制衡

4、导致创业板上市公司进行较大程度盈余管理H3. 2.1大股东干预会计行为114. 2.2大股东对中小股东进行掠夺125. 2.3股权高度分散导致股东对公司均不具有控制力12第四章完善我国创业板上市公司股权结构的措施建议145.1 降低股权集中度146. 2扩充法人股144. 3发展机构投资者154. 4建立和完善管理层和职工持股制度16第五章结论173*Ck18第一章相关理论概述1.1 盈余管理的理论基础1.1.1 盈余管理的概念盈余管理是指管理层在会计准则和公司法允许的范围内进行盈余操纵；或通过重组经营活动或交易达到盈余操纵的目的，但这些经营活动和交易的重组增加或至少不损害公司价值。1.1.2

5、 盈余管理的影响大多数学者的研究都是针对盈余管理是有害的，他们认为，盈余管理对企业的经营决策不利，损害了利益相关者的利益，对财务报告的可靠性和真实性有着负面影响，因此要采取适当措施来抑制企业管理层的盈余管理行为，提高会计信息的透明度。但盈余管理也存在合理的地方，它能够把管理者拥有的内部信息尽快地让外部利益相关者知道,跨越了沟通障碍，还可以提高企业面对不可预见情况的弹性，帮助企业渡过危机。一方面，如果管理层离开了不故意损害外部利益相关者的利益这一前提，就很容易演变成过度的机会主义行为，甚至会演变成会计造假行为，让会计信息应当具有的可靠性与真实性大大降低，也会影响到利益相关者根据会计信息所做出的决

6、策。为了自身或相关利益最大化，企业管理层可能会投机性地进行盈余管理。企业管理层对企业的会计信息最了解，外部的利益集团则很难准确了解企业的真实业绩。管理人员在利益的驱使下可能趁机操纵盈余信息，甚至不惜损害企业及其他利益相关者的利益。从财务报告的角度，盈余管理会将预计盈余提前或将当期盈余推后，过度的提前或推后都会影响财务报告的可靠性。另一方面，企业适度地利用盈余管理可以产生一定的正面效应。SUbramanyam(1996)利用JOneS模型对盈余管理程度进行度量，实证研究表明市场对操纵性应计项目有正面反应，说明如果企业管理层适度地运用盈余管理，可以向市1.2 股权结构的理论基础1.2.1 股权结构

7、的概念股权结构是指股份公司的股本总额中各个不同性质的股权投资主体的持股比例及其之间的相互关系，包括股权集中度和股权构成两个方面。股权集中度是指因股东持股比例不同表现出来的股权集中或者分散的股权分布状态，用来反映某一个或某几个股东对公司的控制程度，可以用来衡量企业稳定性的强弱。股权构成是指各个不同的股东或股东集团分别持有股份的数量，用来反映公司股份的不同性质归属。1.2.2 我国创业板上市公司股权结构的特点创业板GEM是在我国股票市场运行了近十年的背景下成长发展起来的，其目的主要是扶持中小企业，为高科技企业提供融资渠道；促进企业规范运作，建立现代企业制度；为风险投资基金提供“出口”；为多层次的资

8、本市场体系建设添砖加瓦。但现阶段创业板市场制度尚未成熟，在运作过程中也逐渐暴露出发行价高、市盈率高、超募比例高等“三高”问题，函待解决;另一方面,在创业板中，高管套现的现象日益严重,根据WUND统计数据显示，2019年以来，创业板中关键持股人发生了股权变动的近1800件，其中涉及的公司数目近200家，而在这股权变动中，减持股权的占到约85%,减持总金额达到136亿元,这就说明现行创业板制度还不够完善,创业板上市公司资本结构并不合理。虽然创业板市场独立于主板市场的二级股票交易市场，但是创业板作为证券交易的一个市场，与主板市场和中小板市场还是有很多相似的地方。创业板的股权结构与主板、中小板也有一些

9、相似之处。从定性的角度看，创业板上市公司的股权属性也分为流通股和非流通股，非流通股主要包括国家持股、法人持股、高管持股和战略投资者持股等。但从定量的角度看，创业板上市公司的股权结构也有不同于主板和中小板。创业板上市公司的第一大股东持股比例明显低于主板创业板上市公司第一大股东的持股比例，这一点与中小企业板创业板上市公司的第一大股东的持股比例相当；在股权制衡方面，创业板上市公司并没有表现出第一大股东绝对控股的状态，而可能是第一大股东相对控股的模式；创业板上市公司的高管持股比例远远地超过了主板市场的高级管理人员的持股比例，其原因可能是创业板几乎都是民营企业，企业的创始人和所有者和合二为一的，而且企业

10、的创始人和企业的管理者也是合一的。企业上市以后，所有者拥有了公司的大部分股权，也就意味着企业的高级管理人员拥有了公司的大部分股权，所有者拥有了公司的大部分股权，导致了创业板上市公司的高管持股比例很高；在流通股比例方面，创业板上市公司流通股比例是三个板块中最低的，主要由于创业板才上市不久，企业还有很大一部分股权没有流通，这部分股权具有一定的限售期。第二章我国创业板上市公司盈余管理现状2.1 通过关联交易进行盈余管理关联交易作为一种特殊的交易形式，在全世界范围内都普遍存在，它是许多集团公司的日常生产经营活动的一个组成部分。有的时候关联交易作为节约成本或合理避税的一种手段。关联方之间存在商品购销与劳

11、务提供业务，这为创也板上市公司进行盈余管理创造了机会。即便是这样，关联交易也应该像其他普通的商业交易行为一样受到法律的认可，事实上没有那个国家的法律是完全禁止进行关联交易的。关联交易对于提高经营效率和节约交易成本来说，起了良好的促进作用。在我国，关于创业板上市公司的关联交易问题是随着证券市场逐步的发展而提出的，和企业改制有着紧密的联系。我国大部分的创业板上市公司是通过国有企业改制而来的，而且基本上都选取了“主体上市”的模式。这种模式使创业板上市公司和改制之前的母公司、母公司控制下的子公司之间形成了复杂的关系。就是因为这种关联性，为我国的创业板上市公司盈余管理中利用关联交易奠定了基础。目前，由于

12、我国的创业板上市公司治理结构还不健全，不但使关联交易成为创业板上市公司进行盈余管理的一个主要手段，而且有可能变成管理层或大股东谋取私利的工具，导致其他利益相关者和中小股东的权益受到影响。2.2 通过经营性活动操纵进行盈余管理真实盈余管理通常是指偏离公司正常商业活动的管理行为，其主要目的是满足特定的盈余指标。通常认为，真实盈余管理可以通过操纵销售过程，生产过程和消费过程来达到在一定时期内影响公司盈余的目标。考虑到创业板上市公司的经营环境和业务特点,作者认为，创业板上市公司真实盈余管理方法能够大致分为以下几类。2.2.1 操纵销售流程创业板上市公司管理的大多数产品都是具有高盈余率和高价格弹性的高科

13、技产品。上市单位可以在要约期的初始阶段以正常价格出售，以保持稳定的收入和不正确的价格。申报期后期，放松销售策略以改善业务绩效。2.2.2 操纵制造流程创业板上市公司往往具有生产周期不长，运营灵活的特点。上市主体可能会在基准期末增加产能，并稀释非库存产品的过时固定单位成本，以增加毛利率并满足业绩增长的需求。2.2.3 操纵费用流程创业板上市公司在申报期期间将故意控制费用或推迟确认费用，以大幅度降低公司的正常广告宣传和培训费用。关于真实盈余管理的影响，学术界有不同的看法。当前传统的学术观点是：实际的盈余管理活动将破坏正常的业务生产活动，导致生产能力的过度浪费，对研发和广告的投资不足，以及其他将导致

14、公司取得长期业绩的经济后果。李增福指出，创业板上市公司在融资过程中一般都采用真实盈余管理的方法：当公司运用真实盈余管理增加盈余时,短期业务发展不会有明显的逆转。但公司的结果在2年后明显出现下降。操纵真实盈余管理的方式非常隐蔽，短期内很难发现其影响，并且由于这种行为偏离了公司的正常业务战略，因此也影响了公司的长期业绩。2.3 通过操纵应计盈余进行盈余管理应计盈余管理是指公司管理层通过操纵构成要素从而影响公司的成长来调整公司当期盈余的行为。这是目前调查盈余管理问题最广泛使用的方法。人们普遍认为，管理主板创业板上市公司应计盈余的经营方式主要是：各种会计准则的选择和变更，会计估计的操纵和调整，固定资产

15、折旧的调整等。创业板上市公司的盈余管理方式主要来自董事会主要公司，也有自己的特色。在中国，大多数创业板上市公司都是高科技公司，其支出主要是研发成本：上市前会发生频繁的并购和股票激励。所以，创业板上市公司在进行应计盈余管理时，还采用了选择性管理手段，如选择性并购，研发支出过多资本化等来管理盈余。2.3.1 选择与变更不同的会计政策中国会计准则的一致性原则和内容比形式准则更为重要。公司必须根据实际经营状况，选择适合自己的会计准则的计量方法，以客观合理地反映经营状况，并保持上一期及以后各期会计政策的一致性。但是，该标准没有明确的定量衡量指标，因此公司有盈余管理的余地。通过例如为了计量固定资产的折旧，

16、在当期盈余较低的情况下，采用增加残值估计数和更改折旧方法等措施降低当期折旧成本，从而影响盈余水平。2.3.2 操纵与调整会计估计项目盈余是反映公司业绩的最重要指标，其规模直接反映了公司盈余的大小。影响公司收益的两个关键因素是收入和支出：在盈余管理操作的过程里，收入经常被夸大而支出被低估了。根据收入确认的层面，中国准则规定公司在满足以下条件时确认收益产品所有权的最大风险已转移给买方，并且不保留继续管理的权利，也没有继续对资产的行使控制权出售产品相关的收入成本能够可靠地计量。收入确认不基于实际现金收入及其等价物。可是，为了满足上市要求，当收入确认条件未完全满足或产品未实际销售时，许多公司通常会提前

17、确认收入或虚增收入。同样，营业外收入也是公司操纵收入水平的一种手段,其中最常见的是操纵土地收入和租金收入，这通过列出一次性收入来提高联交所期间的业绩。从低估成本的角度来看，公司经常将支出划分为当前IPo期间资本化的支出，准备金和折旧减去当前支出。举例来讲，购置设备的借入成本是否包括在设备成本中，延当期折旧摊销费用等。2.3.3 选择性并购重组证券监督管理委员会注意到，创业板发行人应加入从事同一类型业务的公司，以纠正关联方关系，并避免对上市实体的盈利能力产生重大影响的关联方交易。在上市前受到上市实体的相同控制。对于并购和重组的会计处理，企业实体的会计原则包括：如果合并由同一控制人控制的公司，则所

18、收购部分的商业成果必须纳入买方的财务报表；取消或出售公司的收入必须为。清算方法已纳入母公司的年度帐目中。因此，创业板公司有理由达到一定的盈余门槛或通过在参考期间选择性地进行并购来维持公司的增长，以增加公司的收益增长。234过度资本化研发支出根据企业会计准则，企业可以根据实际的研发状况，在符合条件的研发支出中利用研发产品。达到预期的可用状态后，将支出研发支出。此外，中国证券监督管理委员会指出，在报告期内，创业板公司必须确保研发费用占营业收入的一定比例，以突出其高科技公司的特征。所以，创业板上市公司拥有更高的研发成本，并且可能选择在报告期的初期将研发指出费用化，以降低公司在初期的绩效和过多的研究成

19、本。到了申报后期,资本化以改善后期的绩效，从而改善公司的成长。过去我国学者认为应计盈余管理会引起公司短期业绩的波动。公司通过经营胜任力要素预先确认未来期间的会计盈余，因此不可避免地会导致未来会计期间盈余的减少。为了在三年报告期内实现核心业务收入的稳定增长和净盈余的稳定增长，发行人通常会在报告期内预先将大量费用资本化，以确认未来的会计收入并延迟可计费的验证。降低下一年的资产收益率和其他指标。同时.，上述对能力的操纵也将导致上市后公司增长的波动。第三章股权结构对盈余管理的影响中我国股权分置改革完成后，绝对控股股东逐渐减少，但总体上仍存在相对控股股东。在中国成长型商业市场上市的公司中，最大的股东利用

20、其控制优势来显着控制市政公司的决策和职能，很少面对其他股东的阻力和挑战。在成长中的公司在中国市场上市的公司盈余管理的基本特征是在最大股东的控制下进行盈余管理。以下分析所有权结构对案件和管理的影响：3.1 现有股权结构下的治理缺陷为盈余管理制造空间3.1.1 内部治理结构不健全股权结构是指每个股权投资单位在目标投资公司的所有股份之间拥有的股份类型和数量的分布，表示基于所有权的各个股东之间的所有权结构，并包括股票的集中度。股东的程度和身份具有两个含义。在不同的所有权结构下，委托人对代理行为的承担的风险和收益不同，因此委托人监督代理的能力和热情是不同的。因此，公司的股东结构与其监控效率紧密相关。此外

21、，所有权结构在公司资本结构的选择和作为公司控制市场的角色中也起着重要作用。由于中国创业板上市公司的特征，股票结构相对复杂，通常包括两个主要部分：不可出售股票（称为不可出售股票）和可出售股票。双重经销商关系内的内部控制涉及盈余管理中复杂的政治动机。政府股份名义上是公开的，有效的控制权掌握在机构和政府官员手中，而上市公司通常都有母公司。控股股东成为GEM上市公司的发言人，并通过选择和雇用GEM上市公司的董事来进行运营和管理。由于他们都是假的国家所有者的代理人，因此他们对公司的成败不承担任何经济责任和损失,并且经常追求政治动机并最大限度地利用个人利益。这种政治化的动机不同于管理外国盈余的政治动机，但

22、是人们为实现政治利益而创造的内部盈余管理动机。为了追求政策成果，政府和地方官员通过获利计划或建立星座来列出公司。在探讨公司治理结构的诸多文献中，指出我国创业板上市公司股权结构不合理的几乎比比皆是，所开出的药方也大体是大刀阔斧地减持国有股。从公司治理结构的角度来讲，股权结构不同，必然会对公司治理结构的模式产生不同的影响。从股权结构的角度来看，我国创业板上市公司在法人股占压倒优势的前提下，国有股“一股独大”成为突出的特点，形成大股东内部董事为核心的公司治理结构模式。由于我国普遍存在的国有股东主体缺位的严重弊端，股东之间难以形成制约作用，大股东无视中小股东的存在，中小股东的权益屡遭侵犯却得不到救济，

23、公司治理结构所呈现的“内部人控制”问题严重，这就诠释了我国创业板上市公司大股东“掏空”创业板上市公司的案例层出不穷，公司行为严重扭曲，丑闻不断的原因所在。3.1.2 高管股股东为了追逐个人利益而实施盈余管理大股东为追溯利益，积极参与公司治理，在参与过程中回一句自身效用最大化进行盈余管理。在上述紫鑫药业公司紫鑫药业2011年业绩大增就是大股东为了追溯利益的典型。当股权过度分散时，公司治理主要解决的是股东与经理人之间的利益关系，似的经理人行为符合全体股东的最大利益。在这种情况下，股东们机会没有动力残余公司治理，从而导致公司经理成为公司是事实上的控制人。由于缺乏对管理者的监督，管理者会进行盈余管理，

24、追组自己的利益，股东为自身利益考虑。3.2 股权不制衡导致创业板上市公司进行较大程度盈余管理3.2.1 大股东干预会计行为资本市场的主要信息需求者包括了大股东与中小股东。在理论上来讲，证券市场的投资者应当称得上是最为需要真实准确的会计信息的，由于他们和企业间的产权关系最清晰，利益的相关性也最大。但因为国内公司治理结构存在特殊性，一般都包含发起人身份的大股东。介于股东大会依照股东所持有股份的比重表决，倘若法律未颁布保护企业中小股东的系列特别条款，那么持有公司股份在50%之上的大股东就能够在任何的条件下对公司享有绝对控制权。所以，在大股东对企业的绝对控制下，董事会和股东大会的效果则是完全相同的，董

25、事会完全依照企业大股东的个人意愿实行其决策的职能，大股东实质上则变成会计信息的具体幕后操纵者，能够利用自身在管理上的绝对优势，制造对自己有力的相关会计信息，不会依照会计信息相关质量标准的具体要求进而生产并提供企业会计信息。对于中小型投资者而言，在当前条件下，中国证券市场上同时存在投资和投机活动，后者占更大的比例。其主要目的是从短期价格差异中获利，但他们确实希望这样做。但是，作为“股东”出现的相关长期投资者数量很少。对于大多数股东而言，会计信息的真实性并不重要。他们更担心相关会计信息是否会提高股价。这就是股东利益所在。除了会计信息的专业性和自身质量的局限性外，中小型投资者通常不希望知道或无法理解

26、会计信息的质量。另外，会计专业人员处理某些不确定的交易或问题时，必须根据专业判断做出会计估计。因为会计估计具有主观性，评估会计估计的准确性具有很大的难度。而会计估计的结果会直接关系到当期的盈余，所以不同时期的不同会计估计逐渐变成公司根据需要进行盈余管理的关键手段。举例来讲，在计算固定资产折旧时，有必要估计折旧期和净残值。这导致公司延长折旧期，并在公司业绩不佳时高估净残值，缩短摊销期，在公司业绩良好时低估净残值。3.2.2 大股东对中小股东进行掠夺创业板上市公司的大股东有掠夺中、小股东的行为动机，故不可能为其提供较高质量的相关会计信息。大股东能通过配股融资进而得到隐性收益，从而有了为实现“配股资

27、格线”以及提升发行的价格，进行财务包装的合理性与可能性。大股东强迫董事会和董事根据个人喜好管理公司的日常事务，并选择操纵收益所需的价格和交易时间。当股东需要通过股票市场筹集资金时，他们需要创业板上市公司。相关管理人员寻求获得配股权以筹集资金；而当公司不具备此类资格时，管理人员将采用以下方式：通过收益管理，GEM上市公司不仅可以获得奖励的资格，而且可以提高大小股东对公司股票价值的出价，从而提高了公司股票的发行价。公司并允许大股东获得更高的隐性收入。在第一大股东的持股比例较低时，就缺少随意控制企业以及进行盈余管理的能力，所以盈余管理的具体程度可能很低。但伴随第一大股东所持股比例的增加，其控制能力会

28、不断地加强，实施盈余管理的行为所受到的其它股东的挑战和阻力会逐渐降低，大股东便能更自由地实施系统的盈余管理。3.2.3 股权高度分散导致股东对公司均不具有控制力股权分散，要求各个股东所持股份相近并且均不能形成对企业的具体控制，进而形成了公司股东之间在一定程度上的股权制衡现象，但单个股东的作用却是有限的，从而缺乏了对公司的高层管理人员的监督与制约，导致高层管理人员盲目追求个人利益的最大化。在此种股权结构之下，盈余管理的相关特点难免会受到影响：因为股权的分散,很难形成一个监督高层公司管理人员的有效管理机制，按照经理人假设与信息的不对称理论，管理层作为盈余管理的主体，会从自身的利益出发考虑进而操纵盈

29、余，此时的盈余管理在很大程度上是为了管理者的私人利益。第四章完善我国创业板上市公司股权结构的措施建议股权结构是影响盈余管理的关键因素。为了抑制利润管理的出现并提高会计利润的质量，管理例如利润还远远不够。法律法规。必须通过减少股权集中度和增加机构法人股份来从根本上改变中国不合理股权结构的现状。所以，下文将尝试通过股权结构的角度来改善创业板上市公司的盈余管理现状。4.1 降低股权集中度通过调整公司股权结构，实现新兴市场上市公司股权结构的多元化，改变以往国有股的失衡状况，可以有效避免资金过度集中引起的市场投机。资本的集中度越高，实施盈余管理的可能性就越大。对于第一大股东而言，持股量过高并不利于在创业

30、板上市的公司传递财务信息，因此更有可能实施利润管理。因此，必须采取适当的相关管理措施。在上市公司中的投资份额应引入更多的公司股权，并利用其他资本控制和激励措施来抑制内部人的自私行为。中国一股独大的情况主要发生在国有控股公司中。国家控制或法律控制的公司将产生内部控制，并且投资部门的多元化可以提高收益信息的质量。在国有股，法人股和流通股同时存在的情况下，各控股公司将为自己的利益相互限制，对收益信息的需求将增加，从而阻碍了收益质量的下降。这意味着降低股权集中度将有助于在不同股东之间形成控制和平衡。因此，国有资本应当进一步便利市场准入，培育多元化的投资单位，引入法人实体和机构投资者的自有股份等。在此基

31、础上，使整个资本市场的投资部门多样化，并改善国有企业的公司治理结构。4.2 扩充法人股法人实体是中国第二大控股集团，在一定程度上具有广泛的国有股和流通股的特点。与流通股相比，法人股相对集中，法人机构作为持有人具有较强的控制公司的能力，由于股份比例高，将无法自由参与监管程序。同时，法人股不能上市流通，其持有人不能作为可转让股份的股东追求短期交易价差，而要更加关注法人股的中长期业务发展。公司寻求更高的利润回报。根据在中国上市的创业板公司的事实，将法人实体扩大为在中国上市的创业板公司中担任相对控股股东的法人实体应该是一个合理的先决条件。主要原因是：一方面，实践表明法人股东可以直接控制董事会，以确保高

32、管人员按照其个人利益的最大化行事。另一方面，大多数中国的小股东都不会去参加股东大会。有关法律实体，即股东，将根据其个人意愿在股东大会上作出表决结果，通常只有不到50%的表决权。简而言之，只要公司股东在公司股份中控制董事会，股东大会和高管人员行为的足够相对持股量，就可以有效地监视公司高管人员，从而改善公司业绩，提高公司的价值。4.3 发展机构投资者基本上，公司内部管理结构的优化和资本结构的改善取决于投资团队的持续增长。机构投资者是指通过保险基金，养老基金和信托公司等法人实体参与证券投资的相关机构。机构投资者的积极发展和独立性的维持，不仅有助上市公司在不断增长的资产市场中稳定运转，并改善其股权结构

33、，也有助于资本市场的稳定健康发展。由于机构投资者经常在创业板市场中长期持有上市公司股份，并实施公司的战略投资行为，因此必将促进上市公司在中国创业板市场中的长期稳定发展。只有发展和壮大机构投资者的队伍，流通股过度分散和股权过度集中的现象才能得到缓解。近年来，中国共同基金取得了长足进步，但与成熟市场相比，它们的相关市场份额仍然相对较低。截至2019年底，由10家关联基金管理公司管理的34只封闭式基金的资产总值达到847亿元，仅占总市值的1.896和中国目前市值的5.396。因此，引入开放式基金，引入合格的外国机构投资者以及社会保险基金尽早进入资本市场，都是在国内资本市场有效发展机构投资者的重要途径

34、。当控股股东是非流通股股东时，其股价不会严格按照回报率上下波动。当公司陷入危机时，它不会面临收购。通过评估，鼓励和限制控股股东的行为，证券市场失去了功能。促进非流通票据的逐步上市和传播，有助于调整股东和可转让股东的控制目标，并有意让控股股东避免管理有害盈余和其他行为。4.4 建立和完善管理层和职工持股制度管理层和核心员工持股制度的主要本内容有：（1）管理层和核心员工获得公司的股份，股份的数量和百分比与涨幅和利率挂钩。公司以及这些股份的资产和收益的增长。个人获得的职位，贡献和服务年限等，可以由个人获得，也可以通过公司制定长期激励措施来支付。（2）管理层和主要员工持有的股票是长期持有的，并且只有在

35、股票已被卖空，撤回或离开公司（或由公司回购以获取资金）时才能解锁。（3）参与计划的管理层和主要员工享有普通股股东的基本权利，例如分配权和投票权（受制于制度安排的限制）,基于其所有者权益。管理层和核心员工的持股是股权激励的基本手段之一。通过直接持有公司的股份，在公司的运营和发展中起着重要作用的关键管理人员和员工的利益可以适应股东的利益；长期持有股份可能会阻止他们仅关注股价波动和资本转移收益。关注业务发展。只有在公司中长期工作并做出贡献，您才能获得更大的股票盈利能力。无疑，这将鼓励他们与公司统一立场共同努力，更加热爱自己的工。建立管理层与核心员工可以持股的制度能够弥补我国创业板上市公司治理机制中存

36、在的缺陷。第五章结论在当前的市场中，盈余管理的现象还会长期存在，利用我国法律法规的规制或者人力的监督还不能够做到彻底杜绝盈余管理的现象。因此我们应当正确认识盈余管理这种行为。企业往往通过盈余管理的行为来获得更大的收益，企业能够通过关联交易、经营性活动与操纵应计盈余进行盈余管理，帮助企业实现更多的收益。在企业实践中，不同的股权结构也会对公司的管理层产生不同侧重方向的监督及作用。具体来讲，股权集中型更多的是通过创业板上市公司大股东的控制力来直接监督管理者的行为，分散型的股权结构通过外部市场的有效性来实现对创业板上市公司管理层的间接监督。这两种治理机制都不能够完全的约束创业板上市公司盈余管理行为，但

37、是却会使管理层采取不相同的盈余管理模式。那么对于我们来说，可以通过综合这两种治理机制的优势，来对抑制创业板上市公司管理层自利动机起到最大的作用，并以此更好的监督与规范创业板上市公司的经营活动，让公司的经营目标能够跟公司旗下股东的目标保持基本的一致。全文旨在对当前我国创业板上市公司的盈余管理现状进行阐释，并且据此分析出进一步的控制企业盈余管理行为的建议。总的来讲，随着经济的发展，盈余管理问题将在世界范围内越来越受到重视，本篇论文的研究基于当前的理论基础与现实做出的研究,由于本人能力的局限性，文章尚存不足之处，例如缺少实证研究等等，这些将在笔者往后的学术研究中进一步补足。期望有利于我国当前打破财务

38、界所面临的诚信危机，并促进创业板上市公司更加长远平稳的发展，以及推动我国证券市场健康的发展。参考文献张栓兴，温岩泽，杨欣怡.股权质押、股权结构与盈余管理J.会计之友，2019(14).2谢守祥，陈晓婕.股权激励对应计与真实盈余管理行为的影响研究J.财会通讯：下，2018,000(003):43-47.3臧秀清，洪巧珍.高管股权激励对盈余管理影响研究一一基于风险承担的中介作用J.财会通讯，2020,No.847(11):75-79.4廖吉林.上市公司股权激励与盈余管理关系实证研究一一基于140家沪深上市公司数据J1.技术经济与管理研究，2019,270(01):58-62+97.5刘银国，孙慧倩

39、，王炜,等.业绩型股权激励与盈余管理方式选择J.中国管理科学，2017(3).喻凯，许蕊.双重股权结构对盈余管理的影响研究J.财会通讯，2018,No.785(21):89-91+113+131.7童婵，李翔.上市公司股权估值偏离与盈余管理策略一一基于公司特质和行业特质视角J.江西社会科学,2020,V.40;No.402(05):74-83.王龙.我国上市公司盈余管理研究：一个文献综述J1.现代管理科学，2019,000(008):69-71.9罗琦，高雪峰，伍敬侗.盈余管理、股权再融资与公司业绩表现J.经济理论与经济管理，2018,000(004):75-85.10张先治，王兆楠.企业集团

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