2024年第一季度中债担保品管理业务数据报告.docx
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1、一市场聚焦债券市场回购交易中,资金利率水平主要取决于机构信用水平及担保品质量,并反映出市场流动性分布情况,因此,本季报用成员利差I及担保品利差咳IJ画市场流动性结构变化。2024年一季度,回购市场的成员利差中,中小银行利差平均值为3BP,与四季度环比下降降低IBP;非法人产品的利差平均值为26BP,环比降低14BP;非银机构的成员利差平均为24BP,环比降低IlBPo担保品利差平均为29BP,环比降低10BP。图1:成员利差和担保品利差(单位:BP)300担保品利差中小银行利差非银机构利差非法人产品利差数据来源:中央结算公司1成员利差是指在银行间市场回购交易中,中小银行、非银机构、非法人产品与
2、大型银行之间的加权平均融资利率差异,利差越高,代表该类型机构获得流动性的成本越高。其中大型银行包括政策性银行、国有大型商业银行和股份制商业银行:中小银行包括其他商业银行和信用社。2担保品利差是指银行间市场回购交易中质押信用债和质押利率债之间的加权平均融资利率差异。加权平均融资利率=2回购金额*融资利率y(回购金额)。2024年一季度,质押式回购和买断式回购的担保品覆盖率3保持平稳波动。截至一季度末,未到期质押式回购整体覆盖率为111.60%,环比上升0.45个百分点;未到期买断式回购整体覆盖率108.57%,环比上升0.62个百分点。图2:回购交易担保品覆盖率116数据来源:中央结算公司担保品
3、覆盖率=2回购交易质押券或标的券市值y(回购金额)中债担保品业务综览Z二、中债担保品业务综览A业务规模截至2024年一季度末,中央结算公司管理中担保品余额总计27.15万亿元,较四季度末下降1.16万亿元,环比下降4.11%;较去年同期增加4.75万亿元,同比上升21.15%(见图3)。图&担保品余额变化情况(单位:万亿元)数据来源:中央结算公司担保品发生额与结构从担保品发生额方面看,2024年一季度,市场机构共计质押担保品406.60万亿元,解押担保品407.73万亿元(见图4),担保品相关业务活跃度有所提升,较四季度环比上升5.53%。图4:担保品业务质/解押操作量150II144.53U
4、4.6425007550250女三EZ0c新增质押量(万亿元)到期解押量(万亿元)数据来源:中央结算公司从担保品结构方面看,截至2024年一季度末,各类型债券担保品组成比例较为稳定,仍以国债、地方政府债与政策性银行债等利率债为主(见图5)。与去年同期相比,地方政府债和记账式国债占比变动较小,地方政府债占比上升6.23%,记账式国债占比下降7.26%o从担保品使用率角度衡量,一季度末的利率债整体使用率为28.51%,较四季度下降1.54%;信用债整体使用率为12.02%,较四季度下降0.55%(见图6)。166%0.86%0.39%065%图5:本季度末管理中担保品券种分布 地方政府债 政策性银
5、行债券 记账式国债 二级资本工具地方企业债政府支持机构债商业银行债券其他从机构分类来看,截至2024年一季度末,担保品业务服务机构客户3901家,各机构类客户质押债券余额达23.31万亿元,以股份制银行、国有大型银行与城市银行为主,质押余额占比分别为29.51%、2503%、20.58%(见图7、8)o图7:本季度机构客户数量分布情况图8:本季度末机构类客户质押余额占比政府部门商业银行M言用社,期货交易所及期货公司证券公司保险公司其他股份制银行国有大型银行城市银行农村银行证券公司政策性银行其他非银金融机构外资银行其他银行境外机构0%5%10%15%20%25%30%35%数据来源:中央结算公司
6、数据来源:中央结算公司三、市场研究场外衍生工具交易强制保证金制度构建研究基于国际规则与域外经验的分析宗军张婷随着我国正式成为终止净额结算司法辖区,中资机构参与的跨境衍生工具交易将必须遵循巴塞尔银行监管委员会和国际证监会组织确定的非集中清算衍生工具保证金要求,构建国内场外衍生工具交易强制保证金制度被提上议程。在此背景下,中央结算公司发表相关研究,本文为精编版,全文刊发于金融监管研究2024年第2期,43-58页。一、研究背景场外衍生工具市场因交易信息不透明、产品结构复杂、杠杆率高等原因,历来是金融风险防控的重点领域之一。2008年的金融危机暴露出衍生工具交易中担保品不足的风险,而金融体系内部的相
7、互关联性又进一步增加了系统抵抗风险的脆弱性。2013年,巴塞尔银行监管委员会(BCBS)联合国际证监会组织(IOSCO)正式发布非集中清算衍生工具保证金要求(MarginRequirementsforNon-centrallyCleared市场研究Derivatives,业内一般简称UnCIearedMarginRUles,下称UMR),旨在通过双边交换保证金来覆盖风险敞口,防止风险累积,降低场外衍生工具交易的系统性风险。2022年,期货和衍生品法正式实施,标志着我国衍生工具市场法律制度与国际进一步接轨。与此同时,叠加UMR进入最后执行阶段这一因素,境内金融机构在开展跨境衍生工具交易时也不可避
8、免地受到国际规则影响。鉴此,如何在总结不同法系司法管辖区的制度建设经验基础上,建立我国非集中清算衍生工具保证金要求,推进场外衍生工具履约保障机制建设,成为当前市场关注的热点。二、主要内容和观点第一,UMR是全球主要经济体为应对金融危机达成的共识。UMR提出非集中清算场外衍生工具交易必须强制进行初始保证金和变动保证金交换,以有效管控交易对手的信用风险。UMR主要列明了关键准则,明确了制度适用的对象和范围、初始保证金和变动保证金的计算方法、可用作保证金的合格担保品,以及初始保证金的管理、跨境交易中的监管协调等关键内容。同时,UMR制订了详细的政策框架和实施时间表,并随着国际经济形势的变化而灵活调整
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