跨国经营与管理第十章全球化企业的财务管理.docx

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1、本章摘要.全球化企业的成功与否很大程度上取决于其庞大复杂的财务省理体系是否有效运行.全球化企业的财务活动为其他经茸活动服务，同时又对其他经营活动起律很大的制约作用.因此，在全球化经营中，企业必须根据自身内外条件，建立和完善财务管理体系.全球化企业的财务管理是对企业体系内的资金运动及其所体现的各种经济关系进行计划、组织、指挥、协调与控制.与国内企业财务管理相比，全球化企业的财务爸理要复杂得多，其原因在于：第一，需要考虑复杂多样的多国财务环境；第二，外汇波动、税收差异、国际资金流动以及有关国家对财务流量的控制等产生了新的风险源；第三，进入多国资本市场和利用企业体系使企业一部分活动获益于另一部分活动

2、的可能性为企业创造了获取新的经济和效益的机会.关键词：财务管理体系；营运资金；外汇风靛导读案例.通用汽车第三季度净利润翻倍，累计在华收入近2千亿元人民币V过默哈去不爰“g.xz930fr利增华I:冷所在人B用有4?M通也强道亨敢脚“E表.嫉使蒲的也：略?8笛要故.M!i遇的0l三w向器内mvRft2由持市为2Mft暝有1.上山新兀,外1歌”日行M在中斯以23*一98执B三否罗行期月教隹|9借N*KW95O务一糊利甘Iilf用北在r三IM出瑞到本哦通洛*到生度ft总汽于以我们达Mw用出海管我益20可贲民通乌发EOUT1.INE第一节全球化企业财务管理体系、全球化企业财务管理的内容全球化企业财务管

3、理与一般公司财务管理样，都婴涉及公司的投费、融资以及股利分配诀策.公m的日常财务管理等项内容.然而,由于全球化企业面临的是个全球体化的、具仃不完全性的国际市场,而恰着特殊的政治风险和外汇风险,这些特殊性决定了全球化企业财务管理特殊的研究内容.第一节全球化企业财务管理体系f化以及不完全的全球资本市场，给全球化企业带来了更多的机遇.，背光,一体化的全球市场为全球化企业提供了更多的投资机会.一体化度低了各个西京市场之间的壁垒，使得企业到国外市场投资,经营更加便利.，具次，全球化企业在资本供给状况不同的各国资本市场中融资,可以最大限度地使用贞来源多择化，HF低融资风险.A同时，全球化企业通过选阐碑资本

4、成本较低的地点迸行*蛾1.可以IKSM曲成本.当然，在更多机遇的背后也存在着更多的甘城：在一个不断变化以及全新的市场中进行融资.投资，必然会出现很多新的问题，这些正是全球化企业财务管理的内容之一.第一节全球化企业财务管理体系1.公司总部集中控制财务管理在公司忌部设立国际财务部，娴J公司所有财务业务，海外无财务机构和财务人员.燃理际财表幽孽电黄卦r”，负责所有防财务业野，ttflnx.m.eft.it金运用.资金保护.投资方案的评审等.国际财务主n对电公司财务他总嫉负费.物务副总裁负责整个公国的财务Be.外汇管理及于公司之间的相互融资号财务决戈.并对医际财务S532Cfi网.M,总公司还要皿T会

5、计升1.辖号会计宣会.H体负贵资本预.财务偌构.利JH计划及分析、ItiI资讯以及日常会计业务等.第一节全球化企业财务管理体系2.分部或国际了公司实施财务管理这是由分权式的组统形式.总部只给了全面性指V,具体的财务钟理活动由较下层次来负黄。有线全球化企业将财务管理权力集中在国际部：但也有些全理化企业让其国际广公诃去负设管理.第一节全球化企业财务管理体系2权结构和技视平对财务管J的集中叮分敝公产生不同的利益要求.空詈的.全厚化企业的财务管理会Ia肘集中，如IUC海外子公司大多是合资经营的.那么.全竦化殳业的财务国武会!时分散.k总前候向于将主要精力装在技术开发方面而不是11务管邨方ft.因此实行

6、分散的时务菅庠：T智皆嘀P瞽晶界蹩的全部化企业.总部较多姑可房降低成本.有第一节全球化企业财务管理体系（3）历史传统与公司经营管理体制欧洲的全球化企业中有85%是由公司总洸统管理和协调海内外财务活动的.这与传统上存在的母公司与子公司间“母子关系横式有关.美H的全球化企业则不同，由于股权结构分散和经营体制上修调子公M的臼生性.因此只是通过间接指导的方法影响公司的财务管理，而不宜接集中管理海内外财务活动.第二节全球化企业营运资本管理5)绩效评价和控制效应汾格捕IHr各个.0他况，从而对细，川的第选j涉在的用埠,在:低税率的国家.再开票中心也是全球化企业常川的掩位AGJ能力、逃避政府的监视以及出调转

7、移定价依略的书方式性开票小心使转秣定价的效应发挥褥更充分。不过.设立一个出斤票中心的费用找珞费.营Ifi与生产中心在地理上的分点也导致信息成本的提岛，个“卷税港”(TaXhaven)的及联贸易公司进行的交易产生怀&1.第二节全球化企业营运资本管理2.特许权使用费和管理费“特许权使用费是为使用技术.制造权或商标而向其所有者支付的报解.，特许权使用费率可以按每单位固定金SS或按毛收入的百分比计算.,依理法包括ft理服务收疫和母公5J总部管理相分兼两个部分.管理税务收费是用公司期的子公司提供专业寂务和专家的相应补博温常按一定时代收取固定的效戡.费分显办法是按事先确定的份Sj分期或作为的色额的固定百分

8、比摊俏.呻公司总部债连费分筠用于尔卜经营中发生的TMf理费.具理由是助B6区域现金管理、研究和开发.公司的公共关系、整个公司的去律和会计事务等方面花费了成本.管理第二节全球化企业营运资本管理 价格和股利来说,有着显著的优点.特许权使用费和管理费可以看作是无形生产要素的传移价格，但无形生产要求与仃形物砥产品不同的是它们往往没有相应的市场价格作为参照系。 因此.全球化企业迅U=iT权使,更便于对付东道国税务机关的监督. 因此，在全球化企业倾向于采取“化整为零”策略的情况下，收取以至提高特许权使用费和管理费是非常合适的方式.第二节全球化企业营运资本管理第二节全球化企业营运资本管理A投资前论证的另外个

9、关键是考察项目安挥是否建立了先使运用和调动冻结资金的臾道和手段,全球化企业一口.把资金投入东道，其汇出或运用项目产生的现金流与的能力使已基本上确定.闪此,在投资前就策划好实现将来汇出自由度的最大化的措施是十分必要的.，具体的发略抗要包括:(I)建立起与其他美底单?的贯防关系以便于运用转移价格、提打与KiS支M等手段转移资金；2)S整为雪对商械、技术和其他双务分别收费从而白利于电开的IS利:C出的阳九；、3)大限度地利用与埴成币值式以行低风看受金头寸；yi三行号U的依资安Jt机威而互攒、省HW贷款:或平行贷款等：(5)母公M宠金按倭务而Il叔注来投资；6)与东国政收汴以达成特殊格议.但仍议应在没

10、宠能达成.第二节全球化企业营运资本管理2 .汇出冻结资金在国a国实行外汇管制.子公SJ资金被减2的情况下,全球化企业仍有许多亘接血可接的桀道可以把资金部分期与移出来.gMEMm移馀WHRWHims.IMhfie迟支付以及股利等士的EM包括平行威Mw货款,为向第而购买商品.为整个公助0内的使用而的买资本品和当地的眼势.进行研究Ki开发工作以及举行公司的大会、度假等第二节全球化企业营运资本管理3 .冻结资金的保值 1M在运用了各种努力之后,也州何IB有相当多的现金无去汇出.在这种情况下，全球化企业就只能考虑将资金用于当地的长期投资或短期投资. 长期投资方式包括固定资产投资.现行业务的扩展和新业务的

11、开拓；超期投资方式包括冉买当地证券.购买当地生产的存货和的买进口的存货. 尽It上述长期投期DxO喇S的目标Ra似的，SfJ彼此并不构期康的代关系.因为它们的出发点不同.第二节全球化企业营运资本管理二、全球化企业营运资本的存殳管理皤名舞罂鼓繇嘉麴是M其在世界落明内的坦缸比分双款这等各(-国际现金管理 :“集中存欧CentnKzedDa-.多边挺冷(Mul6latelNetting)和柯期投货lff及Short-termInvewmencPortfolio)等内容.第二节全球化企业营运资本管理由于以上原因.全球化殳业短期,币和近Itt货币费：I自1应或是持盯那些与实际和计划发生的玳入和ift出所

12、对应的1种.除此之外.全华化金业还关心货币变动对其M余价值所带来的波动.抵怖走事受动对现金余裳价占的北响第办法是持有理殳余新的一个多币种的货币组合.在粗合中母件货币的比基松其与厘小阻合的叩关理度而定.特定货m与组合中的其他,福总是正相关.其在组J；I的比州MEtt小制度.一笄与组合中的其也货币有篮用美关系的货币应占有较大的比例.这样杵可q效加片小费而波动引起的缎。所代表价值的变动.当4.多币种的短期投贵纲合应谈巧上述币冲通经的原VFeJ能协调起来.第二节全球化企业营运资本管理（二）应收款管理“全球化企业的应收款根据交易对象不同分两部分：对企业内销售的应收款和对企业外销售的应收款.哈业内应收款的

13、管理主要涉及提前与延迟.再开票中。等手段的运用,而这在上一部分巳经做过论述，这里不再霞.险业外应收款管理主要解决交JB的计价货币.交界的支付条件以及应收益的融资和收赚保证用施等问题.第二节全球化企业营运资本管理2.支付条件策略方法A文忖条件策略方法的思路是比较扩展储用后的期中收益和期型成本.具体分五个步骤：(I)计算扩展信用的现行成本D4;元人氏而.加总起来.现行的信用在本全年为4S0万兀人民币”2元的45%).第三节外汇风睑管理2 .成功进行汇率预测必须具备的条件A超过汇察荻利必)足以下四项条件之一,(I)依到地运用预测模&(2)培的获得信息(3)逼送娟捉小箴的Hi2的正率偏差onsfrom

14、equilibrium)(4)整修分辨政府Tfg的动况第三节外汇风险管理3 .以市场为基础的汇率预测方法(I)远期汇率参照法取巾势力王社的支充支动情急.有人A为信简便的方法是从Ift片的觥K充和怎期X：比数见刁炊站矣.日！U年明的正明汇率,Hl/可以看作是I年U后的现Zi1.率的无。怯计ft.府于宅明江备是看可以甘作足总火以不汇率的无偿估计经济学家nn有议.第三节外汇风险管理(3)买力评价法在间接标价法卜7(Htft.)Z(4k.jffs0式中：1.1为外国t就朝第物价米平；卜,为本睨朋的物价水4；(为t时朋交割的逐第七;、狗百行的印明汇率.他加加要美国的书死制去指数方5%.康士的造货勖壮指数

15、为1%,美元兑瑞二K的印划汇率为SFH45S也加下关第式成立：l.0ll.05fl446W：l.446M0ll.0S三1.WI康塔上线计Ir结果.如黑菊买力Vf价痛论啦Q未来I美元兑接康士法M的我G应该为a.第三节外汇风险管理(4)模型预测法从底本面分析,fundamcnlanalysis)的整本预测法总发3分桁遣胃触歌的相对水平、利率相对水平、Hf4k入缗长和,市宏观经济指用和政策对正率可锐造成的影响.II际0克度目由他IElt同收支在内的及第项目和资本球户姐成.颈剖人员改图估计每台)户的变动方向和不平初不较.遇过对即际收支总体水平的佑计戊薄人员可以判断货币的供气m需求以及由供求决定的外汇正

16、零水平.向外事的债比收.GI内物价水平上探一航估计其经常账户会有不利彩嘀,穗购关力平价说会导致本而贬值另一个能哨贽助流量从而用制外工海场上本币的供给和窃求G15N.是搴CS龄济的用对鹿速增长会导SbSU增加.而也国龙口本B产品的数*通少.所以会导致本币吃勺.第三节外汇风睑管理（二）交易风险（TransacbonExposure）勺全球化企业因进行对外交易而取而外币债权或承担外币校务H由于交易发生日第汇率。伟算H的工率不致.收入或支出与期相比发生变动.这种风险称为交匏风险.A与按,只Ift不理,文曷风龄会导致全却化企业现金IK的变化.ftffXSAIt.交MUft通常发生在以外币计价的应收球收也

17、应付败效中.,引，；.）的，：H.臼：产，的父易风验可以分解为三个部分.即报价只看、tr货风险和兑蜕风险.报价风险为买方戌#卖方提14报价中到加方被受报价双方签订协议达阶段产生的风险订货风险为从答订悌议到卖方发送货物并向买方承兑汇票这阶段所产生的风险.兑现又险为从承兑汇票到最后收到或舒实小支付现金这除段所产生的风险.第三节外汇风险管理（三）经豫风险（EconomicExposure）藕强建经醵舞兼舞嘘蕤舞翻麴雕蹦建繇艘酚：，1.氏。t.也：；：,；:小，4.BJ-.t,0.HiIU.从广义上:礼交易烛险也属于校营A酝希的K冽在.K匚卑变动揩的是非BUR的、意科之外的（率变“.率生动.A从匚&上变lft7t.：.,Iln1.m去.加同的铭果是母国为征税计律的股利屉数.按照34%计。-税母I12720单位税金,但根据避免双电征税协定,国外税金高于国内税金,应予抵免.衣中三种俯形时比的结果，实打分放支付策略的慵形2和二形势2集中支付的情形I节需税金支出.