金融市场学.docx

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1、金融市场学一、金融互换市场1、概念：金融互换是商定两个或两个以上当事人根据商定条件，在商定的时间内，交换不同金融资产或负债的合约。2、金融互换的进展历史：1981年IBM与世界银行之间签署的利率互换合同，则是世界上第一份利率互换合同。3、金融交换产生的理论基础：比较优势。它是英国闻名经济学家大卫,李嘉图提出的。李嘉图的比较优势理论不仅适用于国际贸易，而且适用于全部的经济活动。该理论的概括:金融互换实际上是一个市场参与者采用其在一个金融市场上的比较优势得到在另一个市场上的所需的资产或负债。4、金融互换的特点：互换是一种单独磋商的场外交易，等价于一系列同样远期价格的远期合约。互换与期权/期货有显著

2、区分：期权/期货金融互换交易所交易场外交易标准化合约非标准化合约私人投资者可以参与仅大企业和金融机构可以参与交易双方是匿名的交易双方彼此熟悉清算全部保障交易没有信用危急有信用风险5、金融互换的功能：规避风险；降低融资成本；优化资产负债管理，降低利率、汇率、商品价格和股票价格等风险；金融互换为表外业务，可以规避各种金融管制，如外汇管制、利率管制和税收限制。6、货币互换概念：交易双方在将来的一段时间内交换两种不同货币的本金和现金流。7、货币交换的交易过程：货币交换的主要缘由是双方在各自我国中的金融市场上具有比较优势，货币交换的双方既可以按两种货币的固定汇率交易，也可以按浮动汇率进行交易，既可以用固

3、定利率也可以用浮动利率来进行交易。结构。简答1.金融市场的分类：1）按金融资产分类：货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场、保险市场、衍生工具市场（细分为期货市场、期权市场、远期合同市场、互换市场）等。2）按金融资产的交易程序分：发行市场（一级市场）、流通市场（二级市场）3）按金融市场的市场形态分：有形市场、无形市场4）按金融市场的所在地域分：国内金融市场、国际金融市场2、金融市场的功能：1）货币资金融通功能（最主要、最基本）2）优化资源配置（重要经济功能）3）风险分散功能4）经济调整功能5）综合反映功能3、金融市场主体：1）政府部门（资金需求者）2）企业部门（重要主体）3）居民部门（资金供应

4、者）4）金融机构（最活跃的主体）5）中心银行（特别主体）4/、金融工具分类：1）按性质不同：债权凭证、全部权凭证2）按发行人性质及融资方法：直接证券、间接证券3）按其市场属性和期限：货币市场工具、资本市场工具、金融衍生市场工具5.金融工具特征：1）期限性2）收益性3）流淌性4）风险性其关系：1）与、成正比，与成反比2）与成正比，与成反比3）与成反比6、金融中介的作用：1）媒介资金融通2）降低交易成本和信息成本3）构造和维持市场运行7、金融市场的组织方式：1）有形市场和无形市场2）指令驱动制度和报价驱动制度重点*指令驱动制度和报价驱动制度（见书P14）8、金融市场监管：指一国的货币当局或该国政府

5、依法设定的监管部门对金融机构实施的各种监督和管制的行为，包括对金融机构市场准入、业务范围、市场退出等限制性规定，对金融机构内部组织结构、风险管理和掌握等方面的合规性、达标性的要求及一系列相关的立法和执法体系与过程。手段：法律手段、经济手段、行政手段、自律管理手段9、金融市场的产生：1）商品经济的进展是建立金融市场的经济基础2）股份制度的消失是建立金融市场的主要动力30信用制度的进展促进了金融市场的进展10.金融市场一体化缘由：1）世界经济的进展2）金融管制的放松3）大型金融机构的消失4）全方位的金融创新5）科技进步的推动11、金触市场一体化表现：1）国际化大银行消失，实现银行业务的一体化2）国

6、际证券市场迅猛进展并连为一体3）国际资本流淌加快4）资产证券化方兴未艾5）国际金融竞争日趋激烈（跨国金融机构之间、国际金融中心之间、国际货币之间）12、金融市场一体化影响：1）提高金融资源配置效率2）减弱我国货币政策的独立性3）增加了金融风险的传播4）促进国际合作和协调13、货币市场特征：1）货币市场是一个无形的市场2）货币市场交易规模大3）货币市场工具流淌性强、风险小、收益低14、货币市场功能：1）供应短期资金融通的渠道和手段2）货币市场利率具有基准利率性质3）为中心银行实施货币政策供应有力条件15.货币市场参与者：1）资金需求者（商业银行、非银行金融机构、政府和政府机构以及企业）2）资金供

7、求者（商业银行、非银行金融机构和企业）3）交易中介（商业银行和一些非银行金融机构）4）中心银行5）政府和政府机构6）个人16、同业拆借市场的管理：1）市场准入的管理2）对拆借资金的管理3）对拆借期限的管理4）对拆借市场利率的管理5）其他的管理措施17 .回购合同市场的风险分析：1）封闭式向购风险分析：信用风险和清算风险2）开饭式回购风险分析:提前卖出交易的价格风险循环在回购交易的交易链断裂的风险采用卖空交易，操纵市场的投机风险18 .回购合同消失和进展的意义：1）深刻的转变了资产管理理念2）增加了各种金融工具的流淌性和资产组合的敏捷性3）提高资金使用效率4）促进金融体系的稳定5）丰富央行公开市

8、场操作手段6）已成为西方银行间同业拆借的主要方式19、影响回购利率打算主要因素：1）用于回购的证券的质地；证券的信用度越高，流淌性越强，回购利率就越低2）回购期限的长短：期限越长，利率应越高，但有时实际利率可以随时调整3）交割的条件，若实物交割则回购利率低，若采纳其他交割方式，则利率会高些20、回购合同的优越性：1）对资金借入方：免收回购金融资产时市场价格提升引起的损失，降低市场风险。2）对资金借出方：抵押的证券可使在削减债务人无法按期还款的信用风险的同时，也免受卖出时市场价格下降引起的损失3）使商业银行将大量资产投资与国库券，银行承兑汇票等有利可图的生息资产，将超额预备金降到最低限度。避开了

9、由于发放贷款或支付需要而以贴现方式出售原有金融资产或收同贷款，加大资金运用的敏捷性。4）商业银行采用回购合同获得的资金无需向央行交纳法定存款预备金，可降低筹资成本，增加扩张业务的乐观性5）降低银行间同业拆借的风险和成本，更好的引导信贷资金实现最佳配置6）央行采纳回购合同可保证对货币供应量的调整不致失控，同时降低公开市场操作的成本。21、商业票据的目的：1）为收购其他公司的商业票据筹集资金2）为消费者供应消费信贷3）为支持母公司的产品销售筹集资金4）解决工资、原材料、纳税等临时周转5）通过循环发行，取得长期稳定的资金来源22、央行在票据市场作用：1）通过票据贴现向流通领域投放基础货币2）通过调整

10、再贴现率调整再贷款规模和市场利率3）作为最终贷款人，向寻求再贴现的商业银行供应短期贷款23 .大额可转让定期存单特点：1）不记名且可以转让2）一般面额固定且金额较大3）在到期前不能领取本息4）有固定利率、也有浮动利率24 .短期政府债券特征：1）违约风险小2）流通性强3）面额较小4）利息免税25 .发行短期政府债券对政府来说的意义：1）融资以满意政府短期资金周转的需要2）规避利率风险3）为中心银行的公开业务供应可操作的工具26 .短期政府债券名义收益率=（面值发行价格）/面值*（360/期限）*100%短期政府债券真实收益率=（面值发行价格）/发行价格*（365/期限）*100%国库券利息=国

11、库券面额国库券售价国库券售价=国库券面额*（1贴现率*到期日/360）国库券利率=（国库券利息/面值）*（360/到期日）市场利率提升一国库券贴现率提升一国库券价格下降一国库券收益率提升27、债券票面的基本要索：票面价值（币种、票面金额）、偿还期限、票面利率、债券发行者名称28、债券分类：1）按发行主体：政府债券、公司债券、金融债券2）按债券利率是否固定:固定利率债券、浮动利率债券3）按利息的支付方式：附息债券、一次还本付息债券、贴现债券、零息债券4）按有无担保分类：信用债券、担保债权5）按内含选择权：可赎同债券、偿还基金债券、可转换债券、带认股权证的债券29、债券市场功能：1）融资功能2）资

12、金流淌导向功能3）宏观调控功能4）供应市场基准利率5）防范金融风险30、政府发行债券目的：1）弥补财政赤字2）扩大政府公共投资3）解决临时性需要4）偿还前期债务的本息5）战斗的需要31、金融债券发行目的：1）促使负债来源的多样化，增加负债的稳定性2）扩大资产业务32、企业债券、公司债券发行目的：1）筹集资金2）敏捷运用资金，维持企业掌握权3）调整负债规模，实现最佳资本结构33、公司债券发行程序：1）制定发行方案和发行章程2）董事会决议3）评定信用评级4）提动身行申请5）签订托付代理合同6）签订信托合同7）发布发行公告8）认购人应募交割9）发行总结34.政府债券发行程序：1）认购者索取投标单2）

13、联邦储备银行接受投标单3）打算中标者及中标价格4）由财务部宣布投标结果5）财政部正式发行国库券35、债券特征：收益性、流淌性、平安性、偿还性36、债券交易方式：现货交易、期货交易、期权交易、信用交易、回购合同交易37、债券投资收益：1）发行人定期支付的利息2）债券期满或被赎同或被出售时的价差，即资本所得，资本利得可能是正值，也可能是负值3）定期所获现金流量再投资的利息收入38.贴现债券收益率（面额发行价格）/偿还期限（年）认购者收益率=发行价格*100%（出售者购买价）/持有期限（年）持有期收益率=购买价*100%最终收益率与持有其收益率类似，只需用残存期限代替持有期限39、息票债券的收益率年

14、票面利息+（面额发行价格）/偿还期限（年）认购者收益率=发行价格*100%年票面利息+（出售者购买价）/持有期限（年）持有期收益率=购买价格*100%最终收益率与持有其收益率类似，只需用残存期限代替持有期限40、一次还本付息债券收益率（到期本息和购买价格）/偿还期限（年）认购者收益率=发行价格*100%到期本息和=本金*（1+票面利率）*偿还期限）（卖出价购买价）/持有期限（年）持有其收益率=购买价格*100%（到期本息和购买价格）/残存期限（年）最终收益率=购买价格*100%41.债券投资风险：1）利率风险2）再投资风险3）违约风险4）通货膨胀风险5）流淌性风险6）赎回风险42.影响债券价格

15、的主要因素：1）市场利率2）供求关系3）社会经济进展水平4）财政收支状况5）货币政策6）国际间利差和汇率变化补充：量化宽松货币政策：指当基准利率已降至零水平、难以连续降低以鼓舞借贷时，央行转而通过扩大资产负债表直接向经济体系注入流淌性的货币政策。短期标售：、美联储通过短期标售工具发放贷款时接受的抵押品范围扩大，让银行能够将一些大幅贬值并难以销售的担保债权凭证CDO用来做抵押品。其融资利率水平则由需要资金的银行竞标打算，还款期限一般为2835日。信用货币有四种形式：辅币、纸币、银行券、支票存款纸制货币有两种：一种是银行通过信用渠道发行的，理论上称为银行券（可兑换的信用货币）；一种是我国凭借权利发

16、行的，理论上称为纸币（不行兑换的信用货币）。得到英国我国认可的银行券就是我国货币1694年，英王威廉一世颁发了英格兰银行的皇家特许执照（RoyalCharter）,第一个现代银行诞生。英格兰银行的核心理念：把国王和王室成员的私人债务转化为我国永久债务，用全民税收做抵押，由英格兰银行来发行基于债务的我国货币。现代银行把我国货币发行和永久国债死锁在一起!存款货币和现钞合称为货币，它们属于Ml的范畴;银行定期存款和储蓄存款也是货币，只不过不能直接转帐结算，它们称为准货币，属于M2的范畴，布雷顿体系下，金融业的核心资产是黄金，全部流通中的货币必需经受纸币兑换黄金这一铁律的考验。1970年由美国吉利美（

17、GinnieMae）首创的世界第一按揭抵押债券MBS.在MBS的启发下，一个更大胆的想法被创新出来ABS即：一切有将来现金流做抵押的资产都可以使用同样的思路进行证券化.美联储主席伯南克27日说假如经济前景恶化将重后特别规货币政策,其中最主要的是购买国债、抵押贷款支持证券等债券购买方案，即所谓定量宽松政策。美国按揭贷款市场的三个层次（把握信用分数）：第一层次：优质贷款市场，信用分数在66O分以上面对信用等级高，收入稳定牢靠，债务负担合理的优良客户；其次层次：Alt-A”贷款市场，既包括信用分数在620到660之间的主流阶层，也包括少部分分数高于660的高信用度客户；第三层次：次级贷款市场，信用分

18、数低于620分，收入证明缺失，负债较重的人。次级抵押贷款的高风险性：大部分次级抵押贷款实行可调整利率（ARM）的形式，随着美联储多次上调利率，次贷的还款利率越来越高最终导致拖欠债务比率和丢失抵押品赎回率的提升，酿成危机。利率比较：次级按揭贷款的利率最优按揭贷款利率次贷的债券利率优贷的债券利率美国次级债危机放大路线图（重点，可能论述分析题）美国商业银行面对信用不佳的居民开发的次级房屋抵押贷款产品，经过简单的信用制造程序，带来两方面危机：将来现金流可能被重复抵押，一旦现金流状况恶化，将造成资产加速损失；经过层层包装，原本简洁的债务抵押凭证被演化成无现金投入且只担当风险并能获得现金流的衍生性金融产品

19、。证券化产品名称：1.ABS资产抵押债券或称资产支持证券2.MBS按揭抵押债券债务支持证券3.CDO债务抵押债券债务抵押凭证CDO=担保债权凭证投资银行家先将毒垃圾级别的MBS债券按可能消失拖欠的概率切割成不同的几块，即CDO其中：风险最低的叫高级品CDo约占80%；风险中等的叫中级品CDo约占10%；风险最高的叫一般品CDo约占10%G20国际货币体系改革高级别研讨会：如何改革国际货币体系以助全球经济实现再平衡,是南京研讨会的核心议题。议题一国际货币体系的现状和缺陷。国际货币体系缺陷主要表现在汇率口趋不稳定、加速的资本流入和流出、货币战斗的风险以及宏观经济不平衡增加。欧美督促中国开放资本管制

20、和汇率浮动的意图特别明显，而中方的观点是减持渐进式汇改作。议题二资本流淌管理。一方面是资本账户的开放问题，当一个我国的货币体系较为稳定时，有必要逐步实现资本账户的放开，以增加本币的国际影响力。另一方，亦是最重要的问题是如何防止热钱的过快流淌。议题三全球流淌性管理.全球流淌性管理，包括全球金融平安网和SDR的作用。量化宽松的货币政策，全球货币流淌性过剩，大量的资金流入新兴我国，引发输入型通货膨胀。而在货币泛滥的背景下，进一步演化成全球性的通货膨胀。受通胀困扰，各大央行加息预期剧烈，一旦启动加息，意味着大量的资金将回撤，又增加了一些我国资本大量流出的风险。议题四热点经济议题。热点经济议题包括日本地

21、震核危机、欧债风险以及美国量化宽松等。在日本受到地震和海啸攻击后，美元/日元跌至纪录低位76.5L为抑制日元涨势，G7开展了大规模联合干预行动。G7抛售日元的行动有效地抑制了日元的涨势。目前美元兑日元已经提升至地震前相当的水平。（ps：中国加入SDR问题要不要？求真相）中美汇率大战：美国政府实现目的的三个方法：第一、美国平准基金抛售欧元，欧元跌美元涨。其次、美国抛售印114%的钞票，可是通过操作使得货币增长率只有9%,高水平！第三、快速拉抬黄金价格，造成全世界的抢购，所以抛欧元，买美元，买黄金。美元不但涨了，同时淘汰了欧元，使得美元成为唯一的避险功能货币。（这是一个大题，梢加解释，还要有自己的

22、看法）美国次贷危机部分：一、次级房贷放款中的不良行为：1.猎杀放贷贷款机构或其代理没有依照美国法律的有关规定向消费者真实、详尽地披露有关贷款条款与利率风险的简单信息。在此类案件中，受害者往往是消费者。2,贷款欺诈由职业罪犯导演的骗贷犯罪，受害者一般是贷款机构。二、监管缺位，三、分析：主观上：在进行次级抵押贷款时，放款机构和借款者都认为：假如消失还贷困难，借款人只需出售房屋或者进行抵押再融资就可以了。事实上：由于美联储连续17次加息，住房市场持续降温，借款人很难将自己的房屋卖出，即使能卖出，房屋的价值也可能下跌到不足以偿还剩余贷款的程度。结果：很自然地会消失逾期还款和丢失抵押品赎同权的案例。马太

23、效应：案例一旦大幅增加，必定引起对次级抵押贷款市场的悲观预期，次级市场就可能发生严峻震荡，这就会冲击贷款市场的资金链，进而波及整个抵押贷款市场。与此同时，房地产市场价格也会由于房屋全部者止损的心理而连续下降。两重因素的叠加形成马太效应，消失恶性循环，加剧了次级市场危机的发生巴菲特愿为为三家债券保险公司承保的价值8000亿美元市政债券供应再保险（材料分析题，材料见PPT,分析百度吧）全球6大央行联手灭火：美国财政部以国库券形式为中心银行出售债券是一种前所未有的行动。（不知道考什么？）商业票据:商业票据是由财务状况良好、信用等级高的大公司发行的短期、无担保融资工具。金融互换是商定两个或两个以上当事

24、人根据商定条件，在商定的时间内，交换不同金融资产或负债的合约。世界第一份互换合约：世界银行与国际商业机器公司（IBM）之间由所罗门兄弟公司于1981年8月支配成交。比较优势理论是英国闻名经济学家大卫李嘉图提出的。金融互换的功能：规避风险、降低融资成本、优化资产负债管理,降低价格风险、金融互换为表外业务。金融互换的分类：利率互换、货币互换、商品互换、股权互换利率交换过程（见课本P281）中国央行于多国双边货币互换合同：（选择题）韩国1800亿元/38万亿韩元中国香港2000亿元/2270亿港元马来西亚800亿元/400亿林吉特白俄罗斯200亿元/8万亿白俄罗斯卢布印尼IOOo亿元/175万亿印尼卢比货币互换与利率互换不同点：首先，货币互换通常在合同开头与期满时都有本金的交换（按即期汇率进行），而利率互换是没有本金互换的；其次，货币互换的利息是以不同货币进行交换的，利率互换是同一种货币。