【《格力电器股份有限公司股利政策问题及优化策略》12000字（论文）】.docx

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1、格力电器股份有跟公司股利政策问题及完善对策研究1引言11.1 研究背景及意义1.I研究背景I1.1.2研究意义11.2 研究内容与研究方法21.2.1 研究内容21.2.2 研究方法213国内外文献综述21.3.1 国外研究现状21.3.2 国内研究现状31.3.3 国内外研究成果评述42相关理论概述52.1 股利政策概念及分类52.1.1 股利政策的概念52.1.2 股利政策的分类52.2 股利政策的影响因素分析52.2.1 公司内部影陶因素52.2.2 公司外部影响因索63格力电器股份有限公司股利政策概况73.1 公司简介73.2 公司经营状况73.3 公司股利政策的选择93.4 公司股利

2、政策的特征103.4.1 以现金股利为主103.4.2 股利支付率不断提高103.4.3 高派现现软比较突出I1.4格力电器股利政策存在的问题分析124.1 股利支付方式单一124.2 股利政策缺乏稳定性与连续性124.3 股利支付率过快增长，不利于企业多元化战略134.4 国家半强制股利分红政策的影响甚微145格力电器股利政策的改进建议155.1 丰富股利分配形式，调整降低股利支付率155.2 建立长远发展的意识，增强股利分配的稳定性与连续性155.3 完善股权结构，加强对大股东的约束155.4 寻找良好的投资机会，合理分配利润15结论17参考文献181引言.研究背景及意义1.1.1 研究背

3、景由于我国的市场经济开始时间晚且发展不全面，相关法律法规也不够清晰.所以股利政策的发展比较迟缓,在中国证监会颁布相关的法律法规之前，上市公司的分红情况大多为分红少甚至不分红，股利分配不合理，同时分配方式也不够严逆，导致i些股东的利益得不到保护，社会对公司价值的认可度不高。当个公司通过深刻了解股利政策的概念与内涵并制定适合公司发展的分红方案时，就能够更好地提升公司的市场价值.投资者正是通过了解公司的股利政策，得知关于公司股利数额、政策稳定性等相关信息,做出投资判断。公司吸引更多投资力的投资后，就能提高股票价格并筹集大量资金，提升市场价值。随若中国资本市场的不断发展、相关政策法规的出台与完善，各个

4、上市公司的股利政策也在不断优化。截至2020年，共发放现金股利2332份，其中269份每股派现0.5元以上。作为领先于家电行业的格力电器也始终坚持选择现金股利派发，并且每股派现数额较大，而其多年来的高额分红行为恰恰是高派现股利政策中最具代表性的一种。所以本文以格力电器为例，采用理论研究方法与案例研究方法相结合的方式对其股利政策进行分析，以期对格力电器在综合号虑各方面因素.之后能制定更加适合自己的股利政策有所帮助，也希望能对选择高派现股利政策的其他上市公司起到一定的参考和借鉴，为证券市场的未来发展提供帮助。1.1.2 研究意义在理论意义上，股利政策对一个公司的发展、资本市场的平稳运行及投资者的收

5、益具有重要意义。选择适合公司经营状况和未来发展战略的股利政策，能够帮助公司更加稳定并且长久地发展下去.不问公司实行不同的股利政策，会影响到资本市场的运行状况和投资者的投资选择。本文基于现有的研究理论，以格力电器为例，通过研究该案例的高派现行为，希望能膨增强上市公司对于高派现问题的认识，提高学者对于高派现股利分配政策问题的关注和重视程度，不断完善我国股利政策理论并给今后股利政策及其他研究者以一定的参考价值，并在给同行业其他上市公司以参考的同时给广大投资者以正确的投资方向。从现实意义上看，本研究通过对格力电港高派现行为进行探讨，来认识格力电器目前股利政策与未来发展目标之间是否相匹配，现在采取的高派

6、现行为是否合理，找出格力电潺采取的股利政策中存在的主要问题并分析其成因，提出具体可行的建议，为格力电器进一步规范和实行股利政策提供参考.通过本文的研究过程及结论，为公司的股东层和管理层做出有利于公司的决策，完善公司的形象，吸引更多的投资者，提升公司的市场价值。同时，也对中国相关监管部门制定和完善法律法规提供更多的相助。1.2 研究内容与研究方法1.2.1 研究内容本篇论文一共划分为五个部分。第一部分是引言。内容主要阐述了本论文的选题背景和研究意义，并且总结了股利政策的理论意义和现实意义。并对国内外重要相关研究文献进行了梳理，简要说明本文的写作思路,指出文章的结构安排。最后介绍本论文所使用的研究

7、方法和内容。第二部分为上股利政策的概念及理论基础。阐述了股利政策的概念与股利政策相关的理论基础、股利政策的这三种类里。第三部分是格力电器股份有限公司股利政策概况。简要介绍该公司的现阶段情况，并利用数据分析公司股利政策的特征。第四部分为格力电器股利政策存在的问题分析。在结合上述的现状分析，发现/该公司存在以卜.几个问题：发展公司股利政策存在股利支付方式单一、股利政策缺乏稳定性与连续性以及股利支付率过快增长等。并将具体问题进行阐述。最后个第五部分则是优化格力电器股利政策的建议。总结文章之后提出包括丰富股利分配形式、建立长远发展的意识以及完善股权结构等四个层面的解决方案。1.2.2 研究方法(1)文

8、献研究法本文将从知网，百度文库等网站枪索，识别和整理大量国内外文献，把握当前国内外关于股利政策方面的研究现状，以此为基础梳理研究思路，构建研究框架以实现更好的分析结果。(2)案例分析法本文采用案例分析法，主要运用案例当中能够体现公司财务状况的各项指标来对格力电器公司的业绩进行分析，/解格力电器股权政策存在的问题并得出结论。1.3 国内外文献综述13.1 国外研究现状国外专家早在20世纪60年代就进行了股利政策实施效果的研究，形成了较为完善的股利分配理论，并不断引进相关学科的研究成果时理论进行丰富和发展。Ju1.ianAtanassov.AronJ.Mandc1.1.(2018)对企业现金股利政

9、策和企业治理强度关系进行研究，以2004-2016年间85个特拉华州为样本进行实证分析。结论明确.研究发现，管理U治理能力越高，派现行为越少.Duygun等人(2018)等研究了股利分配政策影响因素，股利分配政策与股票价格及财务绩效之间的关系，认为不同股利支付率与公司财务绩效指标呈负相关，而与公司财务绩效呈正相关.Garg、Bhargaw式处占B3-32016-2021）年格力电现金净IKH势图现金流星历来都是企业财务的重要组成部分，破产的公司也不在少数,这可能不是由丁公司利润存在何翘，而是因为公司资金链存在问题所致.所以，在重视企业财务状况的同时，必须重视其获得现金的情况。观察格力电器201

10、6-2020年度现金流量表发现，经营活动现金流盘净额始终处于较平稔状态。2019年格力电器营业现金净流量达到278.94亿元，是这五年中最高的峰值，在这一年采用多元化发展策略，为企业的成长发展累积资金。此外，经营活动产生的现金流量也保持在一个相对较好的水平。在2020年格力电器营业现金净流量骤然下降，通过查看格力电器2020年年报得知当珏格力电罂的营业收入可观但纳税额巨大，负债水平有所提高，导致营业现金净流员大幅减少。虽然现金净流量的增加有利于股利支付水平的提高，但是对现金净流量的评价不能仪仅仅限于增加或减少，要从实际情况出发全面、正确地了解公司经营情况。总的来说，20Ia2020年格力电器的

11、营业现金净流量态势相对稔定，其公司运营以及盈利能力是较为可观的。3.3 公司股利政策的选择格力电器上市至今，共实现转股6次、送股2次、派现23次。截至2020年，格力电器的累计分M高达六百多亿元，在我国的上市公司中属于分红较多的公司。截至2020年12月31日，格力电器的股本数从0.75亿增长到60.16亿,在家电行业中排名比较靠前。本文根据格力电器2007-2020年的分红情况，研究其选择何种股利政策。5-1格力电20072020年分缸情况年份分配方案（每10股）分配总额净利润股利支付率O转股（股）送股（股）派现（元）（亿元）（亿元）%)20200040240.64221.8108.4920

12、19001272.192247.029.2320180021126.336262.048.2220170000224.0-20160018108.288154.270.232015001590.24125.372.0220141003090.24141.663.732013001545.12108.74131201200IO30.0873.8040.762011005I5.(M52.3728.7220100038.45442.7619.7720090559.39529.1332.252(X)8IO033.75619.6719.102(X)710032.50512.7019.72从表4可以看出，

13、近十几年来,除2017年外，格力电器在其他年度都有派现,2007年，格力电器的分红总额为2.505亿元，2011年则突破了10亿元，而2016年的分红更是突破了100亿元，2020年甚至达到240.64亿元，可见格力电器的分红额增长速度非常快.格力电器每10股派现的金额从2007年的3元到2012年的10元再到2014年的30元，虽然近几年有时卜降，但2020年又增长到40元，这个派现金额是2007年的13.33倍,也是全行业少有的高额。造成格力电器高额派现原因之一是其净利涧问题，2（X）7年度净利润达到12.70亿,2020年度净利润达到221.8亿,13年间增长17.46倍。股利支付率反映

14、企业支付能力,格力电器股利支付率较2013年前均偏低50%,2014年增长到63.73%,2020年更是超过/KX）%,可以看出格力电器的支付能力比较强大由前文高派现的定义可知,格力电器大多数年份都实行现金分红且每股股利大于等于0.3元，最高达到了每股3元，因此可以看出格力电蹲实行的是高派现股利政策。3.4 公司股利政策的特征3.4.1 以现金股利为主从表3-1可以看出，2007年-2020年，除2017年没有实行股利分配政策以外，格力电器在其他年度都有分配现金股利，而转股和送股的次数相比于现金股利来说比较少。如今现金股利是大部分公司选择的股利支付方式，这说明公司需要在较短的时间减少大量现金，

15、使公司产生较大的压力.3.4.2 股利支付率不断提高从表4可以看出，格力电器股利支付率的整体趋势在上升，2007-2011年的股利支付率介于0%-30%,2012-2016年的股利支付率介于40%-80%,包括2018-2020年的变化幅度也较大。继2017年没有派现后，2020年的支付率超过了100%。股利支付率的大幅变化不利丁公司发展，也容易造成融资困难,还会影响股票的价格，影响未来的投资决策，增加公司的经营风险。3.4.3 高派现现象比较突出目前，对于高派现还没有统一的定义，但从格力电器历年的分红方案来看，其每股股利均等于或超过03元,属于高派现行为。格力电器的高派现现象在行业中比较突出

16、，这与其股东有定关系。拥仃话语权的股东都比较支持高比例的现金派送，相比于公司的经营状况，这些股东更关注公司的分红情况与利润“4格力电器股利政策存在的问题分析4.1 股利支付方式单一格力电器的股利支付方式比较简单，以现金支付为主。由表4可知，2007-2016年格力电器实现连续派现，说明公司有足够的现金流且没有大项目需要过多资金，能够保证现金股利持续增长，但2017年没有股利分红。由表6可知，2017年的速动比率与2016年相比，略微降低，说明格力电器的资产流动性和短期债务的偿还能力都有所卜降。资产负债率的卜降也说明了公司偿还长期债务的能力有所上升。应收账款周转率下降说明公司的资产流动速度变慢，

17、可能导致公司未来的资金I可流压力变大，影响当期现金流，可能会使格力电器没有足够的资金维持上一年的高额现金股利的发放。2018-2020年，格力电器只发放现金股利，且其股利支付率变化较大。4.1格力电2。16年与2。17年相关指泰对比年份每股收益（元）每股经营现金流元）速动比率资产负债率总资产收益率净资产收益率应收账款周转率（次）20162.572.47021.05569.879.0530.444.28520173.722.71591.05168.9()11.3337.444.185同比增长44.75%9.95%2.38%-1.34%25.19%23%-2.33%格力电器采取高派现，使股利支付率

18、上升、利润留存率下降。格力电器前期的股利支付率增长速度过快，20132015年持续增长，后期到2020年总至超过1（X1%“当股利变动较大或产生中断时，会造成股价下跌的情况，这时公司应该选择其他股利支付方式，而不是只发放现金股利，否则会造成不必要的影响。随着国内空调市场逐渐饱和，一些上市公司开始寻求多元化发展，美的集团、青岛海尔通过收购等方式完成了多元化布同。2014年，格力电器开始尝试多元化发展，但都不太成功，如进军手机市场和电动汽车市场、研发芯片等，都没有使公司的收入产生可持续的稳定增长。导致该现象的个原因就是格力电器的股利支付率增长太快,由表4可知,2014-2015年、2019-202

19、0年的净利润下降,股利支付率却增长，公司在行业中面临巨大的压力，不利于格力电器的多元化转型与发展。4.2 股利政策缺乏稳定性与连续性格力电器近几年的股利政策波动较大，会使股东和一些利益相关者不信任公司的盈利能力，影响投资者的信心，不利于投资者做出合理的投资决策，从而降低格力电器高派现股利政策产生的枳极影响。2020年，格力电器甚至形成了超能力派现，没有根据实际的发展情况与经营状况进行分红，这样会导致资金不足、留存太少、负债增加，公司的财务风险变大，可能会产生资金链断裂、错过一些投资机会等问题.B4-1格力电2007.2020年现金股利与殷利文付率的地长速度由上图可知，格力电器2007-2020

20、年现金股利与股利支付率的增长速度的波动幅度较大，其增长速度有时上升有时卜降，说明格力电器的股利政策缺乏稳定性，2017年甚至出现分红中断的情况，说明格力电器的股利政策还缺乏连续性.4.3 股利支付率过快增长，不利于企业多元化战略2016年格力电器试水电动车，以增发股票的方式募资投珠海银隆电动车制造公司、投资锂电池开发、建研发中心等。电动车市场是一个投入大、进入技术壁垒较少、回报中等、且受到国家政策冲击大、在短期内很雄建立起核心技术壁用、易为市场所淘汰的市场.另外，格力想要进军手机市场手机，而手机市场的周期短、入行要求和投资成本都相对较低、同时回报也相对较少，因此，在手机技术革新步伐日益加快的情

21、况下，刚进入手机行业的话难以在手机市场上得到持续、可增长回报。从前两大市场试水情况看，格力电器均未取得相当效果,且无论电动车市场还是手机市场均远远落后于格力原家电制造业，彼此之间无法形成整合优势，而进入新一轮产业投资领域的公司通常需要更多自由资金来应对风险，但通过对2014-2016年间股利支付率比较发现，当格力电器营收增长速度降低之时，面对新象域投资压力时，股利支付率反而大幅上升，所以格力电器2014-2016年度股利政策增长过快不利于公司面对更大行业竞争压力采取多元化转型策。4.4 国家半强制股利分红政策的影响甚微证监会从2000年到现在所发布和持续修订的系列半强制性分红相关政策旨在改变我

22、国市场低派现乃至零派现等恶劣状况，调打鱼龙混杂的分红市场,但这一政策的推出也产生/很多的不良作用.例如，盲目攀比,夸大自己才能的公司日益增多，非乩性高派现已成为行业内的主要问题。强制实施半强制分红政策是格力电罂无法忽视的“硬性规定”，即使从目前看来格力或许无需再融资，但是要想未来长期发展，还得从现在起就预用出可以操作的余地,另外格力电器早已经进入成熟期，商股利支付率是成熟期公司的常态，这与生命周期理论相吻合。而对家电行业中的其他小规模企业而言，半强制分红政策的实施是次机遇也是一种挑战“5格力电器股利政策的改进建议5.1 丰富股利分配形式，调整降低股利支付率格力电器既可将现金股利与股票股利相结合

23、，也可采用其他手段来干富股利发放形式。如分配股票股利则股本数量增加：如股票单价卜降，传递出公司在发展的信号，那么投资拧的购买意愿就会提高，股票也会上涨，公司就能筹集到更多资金。因此，格力电器应结合现金股利和股票股利的优势，降低现金流的变化对股利政策的账晌，这样不仅可以合理配置公司的资金，对于中小投资者的获益也有一定的保护效果，从而公平地分配股利。同时,格力电器应配合发展在新业务领域的多元化，适当调整股利支付率和现金股利的增长速度，密存更多现金流用新领域发展的资金需求.5.2 建立长远发展的意识，增强股利分配的稳定性与连续性格力电器应建立长远发展的意识，考虑股利政策的合理性以及未来的变化趋势，保

24、持股利数额的长期稳定且有所增长，从而吸引投资者投入资金，股利不会因为公司短期的利润变化而变化。格力电器要增强股利分配的稳定性与连续性，首先，耍根据公司的长期发展方向和战略制定适合的股利支付方式，可以采取现金股利与股票股利结合的方法。其次，格力电器应根据自身的实际经营情况和公司的发展目标确定合适的股利支付率，不要随意改变股利支付率，一旦确定了股利支付率就要尽力保持其稔定性与连续性，这样公司才会有更稳定的股价和更高的名誉。5.3 完善股权结构，加强对大股东的约束格力电器应完善股权结构，划分好董事与管理层的职责与分工。股票不仅仅是筹集资金的方式，也是提升公司价值的重要影响因素。格力电沿可以推选定数量

25、中小股东进入茶事会参加公司决议，并依据累积投票制进行独立葡事的推选。同时，建立股东制衡机制，增加控股股东数量，这样不仅可以进一步保护中小股东的利益，还能够发挥监督作用。格力电器发放高现金股利的个原因是考虑到大股东与管理层的利益,而个人投资者的收益还需扣除个人所得税，实际获益并不多。因此，格力电器应当加强对大股东的约束，建立完善的监督制度、股东投票制度及监事会制度，加大对中小股东利益的保护力度。5.4 寻找良好的投资机会，合理分配利润格力电器实行高派现股利政策，2020年的股利支付率甚至超过100%.虽然可以吸引大量投资者，但也造成其内部积累不足.在如今市场趋近饱和的状态下，格力电器应当留存一部

26、分资金用于公司的战略调整，合理分配公司的利涧和可用资金，物部分收益用于投资，课求公司的多样性发展。在进行投资时，格力电器应当更加谨慎，科学分析投资网报，了解市场状况与发展动向，抓住良好的投资机会.因此，格力电器可以适当减少现金分红的比例，聘部分留存资金用于项目投资与技术创新。如果格力电器能将部分资金进行高效且长远的投资，不仅有利于公司自身的发展，也是对投资者的种回报。与此同时，企业只有持续地生产符合消费者需要的商品才能够维持竞争优势并获取更大的收益。结论本文是通过对股利政策相关知识的学习了解深入之后，对格力电器的股利政策进行研究和探讨，并发现政策所具有的问题且提出自己认为可行的具体建议,格力电

27、器长期实行高派现股利政策是风险与收益并存的选择，股东可以从中获取较大的收益，公司向外传递出经营良好的信号，但是如果公司遇到紧急情况或者战略调整需要大量资金时,可能就无法完成而现金股利的发放，从而导致股价产生较大的波动.而分红容易建立起投资者对公司的刻板印象，比如格力电器表明2017年业绩不错却不发放现金股利的原因是需要资金进行投资，但其股价还是大铁，因为格力电器从高分红到不分红这一较大变化会给投资者带来不好的印象，减少他们购买股票的意愿.时于格力电器来说，要想实现多元化战略，就要适当降低现金股利的分配额，尝试现金股利与股票股利相结合的分配方式，给其他领域留存更多的现金流进行投资。此外，在发展多

28、元化的同时，格力电器还应完善核心技术,可以将核心竞争力拓展到海外市场，实现公司的多方发展。参考文献1Ba1.abanCD.OgburnSW.WarshafskySG.eta1.IdentificationofNeura1.NetworksThatContributetoMotionSicknessthroughPrincipa1.ComponentsAna1.ysisofFos1.abe1.ingInducedbyGa1.vanicVcstibu1.arStimu1.ationJ.P1.oSONE.2014,9(1)x86730.2BakerHK.JabbouriI.HowMoroccanma

29、nagersviewdividendpo1.icyJJ.Manageria1.Finance,2016,42(3):270-288.3YangY,ZhanX,WuS.cta1.Effectofhydrau1.ic1.oadingrateonpo1.1.utantremova1.efficiencyinsubsurfaceinfi1.trationsystemunderintermittentoperationandmicro-poweraeraiionJ.BioresourceTechno1.ogy,2016.4BOO1.h1.ZhouJ.Dividendpo1.icy:Ase1.ective

30、reviewofresu1.tsfromaroundthework1.J.G1.oba1.FinanceJourna1.2017,34:1-15.5Han1.onM,MyersJN,Shev1.inTJ.reDividendsInformativeAboutFutureEarnings?J.Socia1.ScienceE1.ectronicPub1.ishing.(6JaA.AjmB.Corporategovernanceanddividendpo1.icy:Evidenceoftunne1.ingfrommaster1.imitedpartnerships-ScienceDirectJ.Jo

31、urna1.ofCorporateFinance.2018.53:106-132.(7AysanAF.Dis1.iM.DuygunM.eta1.Re1.igiosityversusrationa1.ity:DepositorbehaviorinIs1.amicandconventiona1.banksJ.Journa1.ofcomparativeeconomics.2018.46(1):1-19.8AnhN,HongD,T1.ianhN,eta1.Theeffectsofownershipstructureondividendpo1.icy:EvidencefromSCaSonCdequity

32、offerings(SE0s)J.G1.oba1.FinanceJourna1.,2018:S1044()28317302417-.9GargMC,BhargawV.TheDeterminanisoDividendPo1.icyinIndianCorporateSectorJ.Socia1.ScienceE1.ectronicPub1.ishing.110MunirS.ImpactofPromotionMixonConsumerProductPcrccptionJ.2018(3).1111ROdrigUeSR,Bahuba1.indruniP.BarquinbaP.HighSpeedOperationa1.Amp1.ifierusinga-1.nGaZnOT