【《股利政策影响因素分析案例：以贵州茅台公司为例》18000字（论文）】.docx

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1、公同股利分配的方式对公司股东的利益影响真实并不大,它在公司中仅是一个财务层电的小问题。所以说,上市公司把它的最终所得用于股利分配还是用于再投资.对投资者来说都不是做出个人投资决策的主要影峋因素。2. “一鸟在手”理论“一鸟在手”理论源于话语“双鸟在林不Ja一鸟在手”,MXiordon在1959年发表的股利、盈利和股票的价格是这一理论的有刀支撑,在他看来.由于投资者大多为风除庆怒者.而企业的留存收益遂行再发资具有不确定性,且时旬越久,不确定性会越来越大,因此投资者们会更髭好当期的收益,也就是发放的现金股利。大多数投资者们比起风险较大的未来的收益.会选择当期的股利收益.国便会较少。这可以导致公司在

2、提高股利支付率的情况下,减少了投资者收益的不强定性,投资者的必要收益率下降.使得公司股价上涨；相反.公司的股利支付率较低或者延期支付的情况下,投资者要求的勘要收益率就会上涨,以此来补偿他们可能承担的风险,这也使得公司的股票价格下降。3. “税差”理论“税差”理论,是法拉和塞尔文通过一系列的实证研究.从而在1967年得出的一个理论。他们得到的一系列的研究数据表明了投资者町在进行投资时.会比较税率的高低。当股利税比利得税高时.投资者们会选择索要更癌的必要报凶率.反之.当股利的税率低于利得的税率时投资者对股票收益率就会有所降低。此外,该理论认为资本利得所得税与现金所得税之间是存在差异的.海性的投资者

3、更愎向于通过推迟狭得资本收品而延迟缴纳所得税。该理论认力,股票的价格与股利支付比例成反匕,权益资本费用与股利支付比例成正匕t企亚支付较低的殷利,对实现企业价值最大化是有利的。税差理论认为,在太多情况下,对现金股利征收的税往往要比资本利得征收的税要高.因此,为3少交税或进行等顺递延,并且提高公司股价.投资者会选择将受益用于投资,而不足派发总额的现金股利,从而可以通过实卖股票熠IO多样化收益。因此.税差理论表明.当投资者支付的股利税高于投资者通过短票交易减得的资本收益税时,投资者不会从最励获利或者让投觉回报最大化,而低现金股利就能做到让公司获得的利润更高.从而使得公司指格里中的名tk.不如实叼黑信

4、的少数.业的姓瀛者由于股份较少,从分红中荻益不多,就会选择将企业的留存收益用于投资,并目减少给股东现金分红。3.生命周期理论生命周明理论认为初创企业会选择保留收益,减少发放股利；较为壮大的公司会选择唐加发放股利,因为初创企业的自有资金和收益比起一家成熟的公司来说并不是那么的稳定和充足。这是Faina.French和Gru1.1.oncta1.在2(X)2年以及DcAngeIotaI在2006年从一个企业的生命周朗的角度.结合了企业自身的特克采对股利政策进行的解释。这一理论的主强：公句应通过不新改娈投资机会来优化和调整相应的股利政策。对于初始创立的公司.应该采取低股利政策,少发放股利,这是由于公

5、司有很多投资机会,且投资机会往往超过内部资本O而成熟的公司公司趋于捺定.投资机会也少了.内部资本趋于大于投资机会.公司应多支忖现金红利用于投资,避免不您要的现金流出。根据生命周期的观点,股利支付水平与留存收益占公司利润的百分比呈正相关。当留存盈余(RE)占总资产(TA)或除股本(TE)的比例较高时,公句支付的股利较高,而当几乎所有的股本都是贪本投资而非留存盈余时,股利的支付水平为多。2.3国内文献综述国内的股利政策理论比起国外来说,因为市场发展模式的不向,所以可叁考的早明文献并不多。我国是在改革开放以后刁有的证券市场,在此之前,我国一百实行的是计划经济:所以没有股份制这一概念一亘到20(X)年

6、之后.我国的股利政策刁因为我国的证券市场的飞速发展,才多了许多我国学者关于此的研究。何涛.陈晓(2002)对我国股利政策的相关问题迸行研究,研究结果显示单单发放现金股利对于企业价值的提升没有显著影Q敏比起企业支付股利的频率和多少.投资者更在意企业的经营状况。吴成赛(2(X)7)的福究内容为现金股利的发放和公司价值之间的相关性关系,研究对鱼为三家客车行业的上市公司.所选用的分析法是线性回归法,分析结果表明发放现金股利并不能给企业带来超额价值。刘银国(2008)的册究内容为股利政策对企业的盈利能力造成的提升还是降低的影响研对生产、责源分配以及产瞌消费也先进行计划的经济体制别的白酒可以通过能随式定价

7、策略提升收入规模和盈利能力:第二个原因是处于需求端的消费者在不同的场合下.对于白酒的需求也威然不司.当用于送礼时,会选择较为高时系列的高价白酒,在用于自己品尝时,就会选择较为经济实惠的中低跳产品。而在供给端,由于水士气候、地理位置的不同也会造成品质不问的白酒.品痍越高的白酒价格自然也就越高。高好白酒不仅因为味美而广受追车,它还具有别的快消品不具有的投资价值.给高时白酒定一个较高的价格一是因为高端白酒的产出有瓶颈.释要较长的时间生产,从而导致供求失衡.无法满足市场的需求；还角就是白酒产品的品质也会埴若时间的增长而变籽更好,所以高端白酒也被许多消费者以保值就值的目的而向实。3.2.5国家政策对白酒

8、行业发展有较大的影响表12012一2013年引起行业深度调整的相关政策时间政策2012年3月关于禁止梗用公款消弱茅台酒的提案2012年12月改进工作作风.空切联系群众的八项规定、中央军委加强自身作风建设十项规定2013年H月党政机关国内公务接待管理规定白酒行亚的发展一百以来都受到了国家的政策限制,在这一行业的发展过程中,常常受到政策甚至是舆论的影响.通过对政策的研究,我们可以知道.国家曾不止一次明令禁止了公益消院酒类。从上表可以看出.我国在2012年一一2013年,集中出台了一系列从严治党的政策,对公款消费白酒也进一步加以限制,这让以高谜图行业为首的白酒行业在2013年受到了妇灭性的打击.白酒

9、价格创下新低。2013年1月以后,53度飞天茅台的售价开始急下降,最产蚕的时期一便从开始的两千两百八十元睡到了八百八十八元福瓶。受打击的不只是茅台,五粮液在骼密时期的出厂价为900元一瓶,但在政策出台后趺至609元。此外,国家还进行了大范围的税改政策,佐以高速发展的宏观经济以及通扰膨泯的下降.刘白酒行业的整体发展造成了很大的不利因素;且因为消费税的上崛于进行大宗消费的企业来说,会生产的成本大大增加,这对低价白酒影明王大.其发展受到了很大的限制,库存积压现象非常严杀；而“三公”政策的出台使高鳍白酒受到雷创。因为高端白酒的消免群体有很大一部分是商客或者政客将具任为礼物相超.“三公”政策的出台大大减

10、少了高许白酒的销售量和销生蒯,供大于求就会使价格下降.导致白酒行业不得不迸行一院又一轮的调整。自到进入2016年.白酒行业才因为居民收入的增加消费水平和消贽急,息的提总,消贽雁体自三公群体转向中产阶级的转变而迎来曙光,白酒行业不出意外地再一次跳起了。2019年,白酒行业加速推进供给恻结构性改革.国家发改委网站发布产业结构调整指导目录（2019年本）也在第二类的“限制类”产业中去掉了白酒产业,给白酒行业带来了更大的发展契机。婚若国冢化解产能过剩.调整经济结沟的进行,白酒行业的效益和发展稳步前进，全国规模以上白酒企业实现销售收入5617.82亿元.同比增长824虽然2020年.受到新冠疫情爆发及蔓

11、延的影年1.白酒春节任季的消弥较2019年同期大幅下降,但截止至2020年中国规模以上白酒企业累计销售收入也达到了5836.39亿元,累计增长4.61%：利润怠额达到1585.41亿元,累计增长I3.35%o垠据近期登得的茅台价格得知.飞天茅台的零售价均在两千元以上,批价也已经达到了一千七百元。3.3白酒行业股利分配特征从我国的股票市场来音.最常使用的短利分配方式为派发现金股利和派发铝票殷利这两种。第一种,现金股利的派发.即使用现金支付的股利,这是装常见的一种股利分配方式。这种股利分配方式要求公司有足够的留存收益,并且这些留存收益需要有很大一部分是为现金,因为现金的充足与否是句是否会选择发放现

12、金股利的一大主要因素。另一种为股票股利.由公司通过增发股票支付,在我们的实践中通常极称为红股“。对于企业来说.股利是否发放只会影响未分配利润是否会转化成公园的股本和资本公枳,对公司的现金流和财产的多少不会造成影响.更不会因Itt减少。对于白酒行业上市公司的股利分配.其方式与国内大多上市公司都区别不大.不一样的点在于：白酒行业上市公围的股利分配慢式较为单一,荃本上都为派发现金股利；毁利分配的政策与H他上市公司菖若明显区别；网资因素很大程度上影响若白酒上市公司的派现。3.3.1现金股利为主如今,我国的白酒行业主要以发放现金股利和发放股票股利这两种方式进行股利分配.其中大部份上市公司是以发放现金六利

13、为主，小部分采用现金股利为主.股票股利为辅的股利发放政策。一家公司制定的股利政策决定了公司发放股利与否、发放股利的多少、发放股利的时间等等,因此正确地选择浚利政策是公司要的财务决策。4股利政策影响因素分析一一以贵州茅台酒股份有限公司为例4.1 贵州茅台酒股份有限公司的发展和经营状况阴州茅台酒股堆有油公司是由中国贵州茅台酒厂有限赍任公司、费州茅台酒厂技术开发公司等八家公司共同发起,并在1999年姓过掰州省人民政府黔府函字戕准设史的股份有限公司.注班资本为十二亿五千六百一十九万七千八百元。在2001年的8月.费州茅台酒股份有限公司的股票在上交所正式挂牌上市。多台酒是中国的传统特产酒，是世界三大蒸胃

14、名酒之一,同时是中国三大名酒“茅五剑”之一。茅台酒是大曲建香型白酒的鼻祖.这是其它酒类所没有的她天然发酵酒.是茅台酒的核心竞争力，距今已有MO多年的历史。同时.我国空茅台酒也有着政策快隧和技术支持。国内消费者将茅台称为我国国酒,不仅在朋友聚会、冢宴县至是国宴上，都有若不可替代的地位。茅台酒的年平均生产量均超过了I万吨.到了2006年.茅白酒了申报世界非物质文化港产成功。茅台酒的价格在2010年2012年间.丽若销室的曙长而稳步上涨,公司的发展也越来越好。2010年的总收入比起2009年增长了20.3%,总共为116.33亿元,营业利润增长了17.7%,为71.61亿元,挣利润总长了17.1%,

15、为50.51亿元,达成了茅台酒公司给自己设立的年度目标。到了2012年,公司的营业收入达到了264.55亿元,营业利油和净利润又都向比上选了百分比五十以上。然而到了13、14年这两年.茅台酒公司遭遇了最具挑战的两年。国际形势和国内环境都对茅台公国的发展起到了遏制作用。从国际上来看.全球的经方复苏存在着许多不稳定因素,各企业的发展都遭受到了挑战；从国内的角度来看,我国的经济结沟正在大规模的革新.产业结掏也随之变动调整.经济下行压力大.增长速度遂渐放缓。且国家出台了一系列政策限制酒类,尤其是高稣酒类的消费。从行业的发展状况来看.整个行业处于缓速长状态,这是由于该行业的深度改不导致的。2014年这一

16、年.贵州茅台酒股份有限公司全年的总收入为315.7亿元.同比增长了2.1%,营业利润和净利润都仅向比增长了百分之一点四。虽然依旧呈增长趋势,但增长速度可以看到明显的放缓。到了2015201X年这一阶段,茅台酒公笃的发展状况又好转了起来,主要是因为公司的发展战略得到了调整.自2015年开始.茅台酒公司的营业利润与2014年相比.曙长了百分之零点二五。2016年,白酒行业深刻认识了新的政费,向着政美规范的万向进行调整.并有了初步的成果.营业收入和营业利润的表现直入。到了2017年,白酒行业的产业结构也得到了逐步优化.公司的经营效益得到了进一步的提升。此年公司实现的营业利海达到了228.80亿元,同

17、匕增长了41.9%,说明3茅台酒公司由次恢复了活力。4.2 贵州茅台酒股份公司的财务能力分析4.2.1 贵州茅台盈利能力分析I.梢齿利润率表2贵州亲台2015年2019年销隹利润率20152016201720182019销售利润率50.38%46.14%49.82%5137%51.47%根据茅台公司近几年的年报可见,该公司的绡生利润率稳定,且水平较息.为百分之五十左右，即使在2016年因为多种隙因,销售利润率有所下降.接下来的几年也迅速回升到了原来的水平。一方面的原因是公司的枳极应对,另一方面也是因为国家对白酒行业的扶持,制定了对原咫的控价措能通过资料可以得知.近些年,我国白酒行业的销售利润率

18、平均为30%左右,远远比不上茅台酒公司的50%.所以说茅台在行业中处于一个佼佼者的地位.其经苣状况可见一斑。主要的一大原因是茅台酒公司的产品很大一部分是高价产品.且茅台酒在行业中因名声响亮而处在一个垄断地位.公司的毛利中有很大一部分是预收账款.导致成本占比下降.从而销生利润率上涨。2,净资产利润率表3货州茅台2015一2019年净资产收益率20152016201720182019净资产利润19.07%15.88%21.55%23.67%24.02%率从表中可以看出,自2017年开始,费州茅台酒公司的净赞产利涧率就达到320%以上。虽然在2016年的时候,净资产利润率出现了下降趋势,但很快就在接

19、下来的几年中快速1升了。贵州茅台公司的净资产利润率的稻定上涨主要还是因为其产品销色策略的升级因而稍量上升,以及茅台酒公司占据了中高端酒市场的很大一部分份额.盈利能力优秀.因此茅台酒公司的净资产利润率始终处于行业领先地位。这也要归功于茅台酒的产品定位一一国保供不应求的奢侈及性情.这更促进了企业的高销售额和高净资产利润率。4.2.2 偿情能力分析表42015年2019年贵州茅台及行业偿质能力分析表指标，年份20152016201720182019流动t区（茅台）3.24%2.44%2.91%3.25%3.87%速动比率（茅台）2.34%1.88%2.34%2.69%3.25%资产负质率（茅台）23

20、.25%32.79%28.67%26.55%22.49%流动比率（行业）2.53%2.56%2.62%2.57%3.03%资产负债率（行业）35.46%32.79%28.67%26.55%22.49%从表4的数据可得知，贡州茅台酒公司的流动比率、速动比率和长期的资产负愤率这几个代表了短怫债能力的指标数值很大,说明了茅台酒公司的资产流动性很强.变现能力强也就是说.该公司般削流新风除小.能够及时地偿还负质。这表明企业的伤权人所要圆临的债务违约风睨很低,是一个好消息;此外,企业的存赁在流动资产中占比很低,流动资产中大S5分为现金以及现金等价物.这说明公司的变现疑力很强,也就说明了流动资产的流韵性和质

21、疗部处于优秀状蕊由表可见,近几年我国白酒行业的流动比率基本都低于3%,而货州茅台酒公司的流动比率平均保持在3%以上,远超行业水准。究其原因,还是因为茅台酒在白酒行业的不可替代性,政治、历史和文化上,都具有深远的意义.这是具他品牌的白酒不可比拟的.这一特殊性使得百姓争相豺买,供不应求,茅台酒的畅销百接导致了流动比率的提升。而茅台酒因此铸成的高竞争壁垒也导致了行业中其他公司的产品稍路不畅,流动比率因此下降。企业的预收账款是费州茅台酒公司的负情的很大部分,在该公司的或业收入中占了很大的一部分。货州茅台酒公司运用了先收预收张款然后再发出的模式.将预收账款计入管业收人,保瞳了企业的营业收入的稳定增长.也

22、可说明茅台酒的畅销与供不应求。预收账款这一形式的负情.在仇货中.是一种良性负情负惭,因为不用支付利息。此夕卜.茅台酒公司也有若吸收利息、向业存放等业务.这些业务虽然会使负狭上涨,但其实这些业务都会让公司的生产成本降低,因为这可以向供应商支付更少的款项。这让费州茅台酒公司自身资金充足.长期性质风险小,近几年的资产负杨率远低于行业平均值.很大程度上保障了企业投资者的利益。4.2.3 营运能力分析一家公司的苣运能力取决于该公司资产的周转率或周转速度.这表明了公同的日营效爰。本文分析了存货周转率和总资产周转率这两个颗据.数值越高,表明公司的资金周转率和周转速度越总.说明公司的经营效率高,性愤能力也就越

23、强比起白酒行业的其他企业.责州茅台酒公司苣运能力也是处于领先地位的.主要也可以从具高存货周软率和高总资产周转宠见得。而受到外海济环蜘影响,尤其是一系列政策的设立,白酒行业受到了尸格把控.立项、货款、办理许可都被大大的限制.因此贵州茅台酒公向2015年和2016年的存货周转率均较低。目由于白酒行业的特殊性一发解时间越长，其价值越高,导致该行业相较其他快消品行业来说,存货周转案一直就是在一个较低的水准。百到2017年白酒行业的全面复苏.茅台的存比周转率和总资产周转率也逐步回到原来的水准并逐年上涨。4.3 贵州茅台酒公司股利政策影响因素分析4.3.1 外部因素1 .经济因素经济的发猥不会一亘是稳定的

24、,其发展趋势时而扩张,过了一段时间又会趋于盛维.也就是从繁荣到哀退再到复苏的这样一个循环。我们能够发现,上市公司的股利政策会随若因冢处于的姓济周期而受到影脸。具体来说,M是当一个国冢处于姓济衰退、萧条的时候,那么此时的姓济环境会相对整体紧张一些.公同的盈利水平会因此下降,利润也随之下降,公司也因为大环境的箫条而得到更少的投资机会,从而使用企业的留存收益进行夕卜部投费或者扩大公司规模的几率也会下降.因此企业的股利支付率会上升,但支付水平和支付数盘会整体下降。此外,白酒行业由于其生产是有周期的,因此它在股市中也具有周期性。自我改至开放以来.中IE的经济不断地以高速发展.已经成为了世界范国内的第二大

25、姓济体,人均GDP也不斫创新高,北京和上海己投达到了发达国家的水平,由此可见，我国国民的购买力也得到了大幅提离，入门把钱花在高价商品上的意愿也得到了提升,高端白酒的消然者也从以前的商务送礼或者政务送礼人群转了中产阶级的老百姓。换句话说,茅台酒的消费群体大大的扩张了,处于这一时期的茅台酒公司因我国的经济政策而得以发好发展。2 .法律因素国内白酒行业上市公司的再都资活动受到了现金股利分配的约束.导致公司的再融资活M和现金股利分配的因受到了法律的限制而不再那么自由。从2000年开始,证监会结合当前形势,出台了严格规范上市公司股利分配的相关文件和方案,并明确将现金股利分配作为上市公园再融更的第要条件。

26、为了更全面地规范上市公司的股利分配.2017年8月,国家有关部门正式通过了一项公司法制度,规定如果公舞股东不小心利用权力造成公司利润分配不均或不当,导致其他股东利益受损.国家必须及时介入,根据法律规定洌公司进行严格管控。因此在政策颁布后的那一年里,所有的酒类上市公司的股东都被派发了股利，但这能否说明2017年所有的酒类上市公司都处于一个良好的经营状况呢？很显然,有些公司是由于政治压力,被迫派发股息的。因此.到了2018年.国家又对此前的条例进行了进一步的空改,让那些为了斛资而强行分红的公圆没有温询可钻,新的法律要求,在年报中.上市公司需要披嘉现金分红的具体信息,同时要求上市公司如果发行新股,必

27、须达到前三年年均分红的30%以上的分红要求。3 .行业因素目前的白酒行业中,茅台酒、五粮液、泸州老窖和洋河大曲名列前四.茅台始终处于领跑地位。作为我国姓济体中不可或法的一部分,也作为人们日常中会消费的快消行亚，近几年,白酒行业处于一个分化发屉的阶段.行业的卷体产量和销隹收入较前几年比.呈现了一个下降的趋势,但以中高蠲白酒为主要经济来源的著名白酒企业进入了良好发展的时期.但这也为其他中小企业的发展造成了一定的困港,新兴企业想要突破行业曜堂也有一定的难度茅台酒的生产与制性拥有者独一无二的地理位S1.以及品质培良的自然资源,这些对于优秀的白酒的生产都是歆一不可的,再加上从古时侯就流传至今.且经过后人

28、不断提升的生产工艺.令茅台酒不仅在国内享有美誉,更是在国际上都屡次斩获大奖.所以说.茅台酒称得上是中国白酒的象征。由于茅台酒龈造工艺复杂，生产周期在5年以上,货源稀少,而目茅台酒随若时间的推移会越来越者,以此它所具总的价值也是会随驾时间的增长而增长。此外.茅台酒在销店妄道方也.比运行亚的其他企业,更注第小型等年商且拥有更大的奏道管理。4 .3.2公司内部因素1 .烟务因素JO果一家公司盈利笛力较亮,它的产品往往有更Si的利润率.在生产过程中就会保留更多的利润.并目在支付红利时有更多的资金可以给到股东。我们可以从信号传递理论得知.一家公司的经营状况和股利分配之间有若自接的传递关系。从交/4,2/

29、节的分析也可看出.照看茅台酒公司盈利能力的提高,其股利分配也会增加.因为公司的股利分红会向市场发出积极信号.令投资者M为该公司的经营效益良好.从而CK引更多投资者购买公司股票。及利能力分析中最常用的指标是股本回报率、成本和润率寻寻。正如扬商原(2006)所分析得出的那样,一家上市公司股利政策的制定很大程度上取决于他的盈利水平。从对薪台卷公司的财务分析可以看到.企业的股利政策的调整与变化很大程度上依赖于该企亚的惯务条件,因为愤务条件一且发生变化,公司的愦务秋度初会相应的娈化。举例采说,M是当一家企业的负伤较高时,那么它在经菠过程中知会Ei临较大的性债压力,因此在此时.公司的在财务方面是以有一定的

30、风险的。也斯是说当公司的负愤较高时,若公司依然派现.将导致公司的当前现金流大幅故少。因此.拥有更多债务的公司往往不愿意分配更大的利润保额,而是选择一个能够规避可能发生的风险的做法,即保留收益归额。反智,当企业负愤较低或者合理时.公司的财务冈险啜率也会较低,因此也就更有可能选择支付现金股息。2 .公司治理层面因素在当今的市场环境下.许多公司的经营人和公司股份的所有人通常不是一批人.因为有些股东会选择一位更专业的治理公司的人才作为他的代理人.而股东痂处于一个委托人的地位,要求代理人从他的利益出发.接手委托人的经苣权,并受到委托人的监笆.即委托代理的美系。然而.委托人和代理人之间也会存在一些利益冲突

31、。例如.在公司发展得不是很好时.管理者一般会为了提慰个人声里而选择将他们的收益留存在公司,进行对公司扩张的投资,但这一举动对于股东的利益来说,是一个不好的选释。因此当产生利益冲突时,代理人可能会违背委托人的期望去做事.这可能会导致追覆风险。此外，股东的权利比较弱的公司.比起给股东分配股利.会优先选择把留存其收益对公司迸行投资；而股权过度集中的公司又有一定的几率会存在购的股份多的大股东利用信息差和话语权,导致小股东的权利无法得到保陛的情况.导致公司无法合理发屣。党红(2008)通过实证研究发现.持般比例与股权案中程度都与叁股现金股利呈正匕匕5分析结论与相关建议5.1 分析结论赛州茅台酒股份有限公

32、司发展历史悠久,经装状况良好。其盈利能力、博使能力和差运能力的各项指标都良好.且在行业中都处于领先地位。因此茅台酒公司可以采用高派现的股利政策。此外.我国短济的爱苏与高速发展.相关法律的制定约束以及行业的改革,也给茅台酒公司的股利发放提供了必要条件,使该公司自发放现金股利的意愿。而公司的高派现又向投资者传递了公司经营状况良好的信号,为公司树立了一个正面的形效.从而吸引更多的投资者对公句i8行投资.达到一个盘性循环。选择这种股利政策的主要原因是管理层希望通过股利支付向市场发出良好的信号，以增强公司在股票市场上的形妥,熠强投资者的信心。5.2 相关建议通过对费州茅台酒公司这一典型的案例分析.我们可

33、以以此提出以下建议。5.2.1 白酒行业上市公司可以继续坚持稳定的高派现股利分配许多白酒行业上市公司的盈利状况都相当不错。因此为派发现金股利的短利政策创遣了良好的条件。因此，坚持持续稳定的高派现股利分配政策.能靖吸引到很大一部分的投资者.因为投资者会认为投资稳定且持续地派发现金股利多的公司,自己也会获得稳定且持续的投资回报。公司的这一股利政策对于投资者来说也是一个反映公句盈利状况的度好信号。这对企业来说也是一部提升自我形象的一大手段。因此我认为,若企业具备了良好的资金条件目羟营状况持投且稳定的话,应该绪续坚茸柩定的患派现股利分已5.2.2 白酒行业上市公司需优化股权结构正如第三克所分析的,我国

34、白酒行业上市公司股权往往较为集中,有的公司甚至可以这到55%,容易导致“一股独大”的现妥.控股股东可能会因为自己拥有获取官息的优势和权力的优势,转移现金.从而导致中小股东的权益受到侵犯。且由于股权集中度越高,现金股利的发放也会越多.这有可能会导致严重的投机现漆。因为大股东有可能会为？自身利益.选择多派现.多发放股利。因此,为了能权结掏的优化.缓解股权的过度集中观盘.白酒行业上市公司应该吸引规磴较大、资金充足且金品能力优秀的机构投资者对其进行投资.因为这些机构投资者的利益与中小股东一致,因此有利于般权结沟的优化。此外,白酒行业上市公司还应该多听取中小股东对于公司架悒及发展的有关建汉.并弑予其对大

35、9东投机行为的监留权,有利于公司更硅康的发展。523采用现金股利与股票股利并行的股利政策大多敬白酒行业上市公司采用了发放现金股利的股利政策,这是由于大多数白酒行亚上市公司的叼务状况良好,公利水窣高。此外.再现资政策等相关政策的公布、公司的股权架构、波利发放海公司的声誉影篇以及市场的反应等因素都对直接或间接地影叫了公司的股利分配方式.令公司更愿意选择发放现金般利。但仅发放现金股利会导致公司的股利政策过于单一.也导致了公司的权利始终掌握在大,铝东们的手大股东的股权始终不变。而小投资者会因为公司的高派现导致的息股价.被过高的股价门槌挡在门外。因此,实行现金股利和股票股利的股利政策也是很有必要的。转噌

36、股以及配股能唱使被应现金能利发放而带甚的股价有所下架.让投资者这入白酒行业的般市能够不那么受限。5.2.4 白酒上市公司需提升盈利能力通过本文第四堂对茅台酒公司财务能力以及股利发放与烟务因素的关系的分析以及不难得出,对于白酒行业上市公司来说,现金股利的发放与公司的盈利岖刀受切相关下.公司没有卷利的支撑.就很难派发股利。所以白酒行业上市公司需要努力提高自身的经营利润,加强公司&利能力,主要可以从以下几个方面做起：1 .企业可以从打峋自身品牌做起。通过上文的分析，我们可以知海心牌的知名程便百接影响到了企业的盈利能力.公司的势利能力越好.收益越高.派发的股利也会越多。所以我认为.企业可以适当增加对广

37、告投放的贪金占比,增强品牌迂设.打晌公司的名号,以此提高公司的竞争力和公利水平,有益于使公司分配的现金股利增加.来吸引更多的投资者.形成一个良性的循环。2 .企业需j定相对合理的价格。同样从上文可知.白懑行亚的毛利率很高，可达80%左右,这说明白酒的定价可能存在过高的现象,行业的利润空间很大.因此合理的价格制定是白酒行业上市公司需要做到的一点,只有制定了合建的价格,才能吸引更多的消弟者对白酒迸行消费,以Si取胜,以此噌加企业的收益和利润,从而派发更多的现金短利。3 .企业还应该汨强对产品痍费的把控。产品一旦出现质霾问题.将对企业造成难以您灭的打击.对企业的声誉影响会很长远,对企业的销售盈利也会

38、造成巨大的负面影响,销售盈利又与股利发放的多少息息相关。盈利成果越好.股利就更可能发放得更多。由此看来.白酒的质量优劣对于股利的发放来说,也是需要严格把控的一大关铤因素。5.2.5 完善信息的公开披露制度信息不涧掰在市场上非常普遍,因为公司在市场中占据了主导地位,它能选择将自身的信息对大众公开的程度,甚至能蜉利用自身在市场中的地位,获取更多更投资者们获取不到的市场信息。因此众多的投资者却处于一个不平等的地位.他门接收到的信息相比起公司主体.会更加的落后和不那么公开,因此，白酒行业上市公司需要将股利分配的信息经常公布给大众,并在未发放股利的时候做出合理解释.来确保信息的流通顺畅。此外,为了保持用

39、定的分红制度.上市公司应加演会计审核的程序,同时根据现有的配利分配政策政策,依据准确的国计报告,制定出下一年的分红计划，并向大众公布。如果没有理由地违反了系统协议,将会介入调宣.并且从王处罚.来规范信息的公开化程度，5.2.6 完善及制定相关的法律法规由于企业的再融资活动与股利的派发息总相关.这让许多实际上并没有盈利的上市公司.为了迸行冉剧资活动而派发现金股利,这一行为会混淆视听.今投资者无法荻取对一家公司的经营成果的准确判断.最终导致市场出现投机现象。所以,我认为.国家现阶段对于再融资活动的股利激发泡制的政策还镖要进一步的改善和细化.防止投机行为的出现,并且制定上市公句发放股利的时间、形式、散盘的发放要求,对于不发放股利的企业.需要其给出明明理由,这样刁能保证股利的合理派发,从而确保投贪者及相关者的利益。5.2.7 加大对白酒行业上市公司的监管力度前文也己经多次提到白酒行业对我国的更要性.但却因为国家监管力度的不到位,而导致了白酒行亚丑闾狡发,这不仅会伤寄到消费者的健康,更会消耗消费者对白酒行业的喜爱。名次丑闻的发生都会使顾客对这一行业失去信心并且在很长的一段时间里不敢进行消费.这将百接导致白酒行业进入深度调整,此时白酒行业公司的盈利能力就会下降,从而导致股利派发的城少。因此对于白酒行业,国家iS行产格的监超十分有必要的.这对白酒行业上市公司的股利发放也有若更要的影晌。