2023年全球家族办公室调查报告.docx

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1、8IO1214162022242629303233目录前言执行摘要蜘I!与投遗情绪资产配锻变化影响金融市场和经济的近期关切因索年初至今投资组合市值变化预测各类资产的投资情绪公募市场的行业偏好投资组合预期回报投资组合的构建和管理资产配置情况按类别划分资产配置情况按地区划分集中持仓杠杆水平内部管理与外部管理的投资组合资产占比私募股权34私募股权基金配置一按类型划分36直接投资参与情况38直接投资策略调整39直接投资交易机会柔道41直接投资的规模偏好43直接投资的阶段偏好45直接投资的控股与参股偏好比较47直接投资的行业偏好48家族办公与管理和家族治理50家族办公室的关注要务52家族的首要关切54家

2、族办公室的服务内容56投资职能的专业化58家族办公克非投资职能的专业化59家族的专业化62家族的国际化64家族办公室面合的主要挑战66家族办公室成本管理68家族办公室网络安全管理70可持续投资和慈善影响力72MJ三186可持续投资的资本配置74调查细节说明91增加可持续投资配置的驱动因素76受访者的地区分布92可持续投资的类别偏好78受访者的资管规模分布93可持续投资的主逾偏好80家族财富掌控权的代际分布94慈善事业的关注重点82员工95提高慈善影响力的驱动因素84鸣谢96花旗私人银行于2023年6月举办了第AB年度家旗办公主领导力活动-在此期间我T1.发起了2023年农债办公空调查谈活动结；

3、花旗私人银行将调向苻发送给全球家族办公*客户,以征集反馈.此次调食包括4C多个同血.*在衡量2023年初地缘政治累咪局翳.宏观妊济逆风和市场波动影响下客户的投费情结和投资刿合情况建查收到,26B名参与者的回复本报当汇总整建了受访者的回答内容，本报告仅供信息签考.以调受答卷内咨为基电殡写.不代表任何投费建议,本文所述双点是调立参与省的观点.并不一定反映花里窗团.花旗集团环球市场公司及其关取机构的观点.本文不均成购买或铜借任何证券的麦约,过往业绩不代表未来我现.投费金融工具或其他产IB只有高风险,包恬可然泉失本金.以外币计IS的佥融工具过其他产IS可能质临汇*波动,从而对此类产品校资的价格或价值产

4、生不利影响.本文并北旨在找别从事任何交易所发生的任何风险立需考虑的实质因Jr执行摘要家族普遍重新评估其投资组合，并增加对固定收益和私募股权的配置在金取市场持续上行.对势济恐将衮退的担忧.债券收益率多年保持高位的背景F许多家族办公室比往年更加Bt视重新评估其资产配置.超过一半的受访名增加了固定收益投资.38的受访者扩大了私募段权投费另有38t削减了公蔚股权配瞥.受访者的主要关切较多，而且超越了金融范踏家族办公室的前三大关切事项为：家族贡产保8(68),培养下一代成为负宽任的财富所有者(60)和确保家族有共同的目标与愿景(5).家族办公室尤其关注通货膨於(56*),加息(51H)和中美关系但独)对

5、金融击场和经济的影响,2023年上半年投资组合增值，对未来一年普遍乐观在2023年上半年资产价格不断上张的情;兄下,三分之二的受访者认为投设组合市值会随之炳长，值福注意的是几乎所有的受访者均H1.期未来12个月的投烫蛆合回报为正，多数家族持续重视直接投资，但亦有些家族持谨慎态度直接投出仍是生点关注领域.8O的家族办公室参与了直接投资不过,尽管66%的受访者表示正在寻找低怙值资产的投资机会.但约38%的受访者由于经济不瑞定惨而Si停开展新的直接投费,多数家族办公室重视财富管理和投资管理，鲜有家族办公室重视促进家族团结和长存久安,而家族却对此日益担忧家族办公室一直以来都比较曲观财富管理(74%)和

6、投资管理(55),相对忽视促进家族闭结和长存久安(21*),但从2022年开始,超过一半的家族最关心的何遢是培养下一代成为负责任的财富所有方,并潴保家族有共同目标和愿景.家放办公室职能未能完全匹配家族要务.这着实令人担忧.因为家族的这种忧虑反映了常为家族积累财富和让家族管好财富的双事必要性.家族办公室的投资职能专业化发展速度最快家族办公空最快最好地实现了投资职能的专业化,如设立投资委员会(64%)和制定投贡政策声明(IPS)(SW),家族办公室的非投资取爱走的专业化则是一个更漫长的过杵,包括设立理事会(48)和制定领导人接班计划(31*)家族本身也需妾更多的时间来踏立更为正式的专业化路径.比如

7、制定家族覃程(32).家族接班人计划(28动和下一代教育计划(2W).后两项时家族而言尤为地要从可持续投资意向共化为实际行动之间的巨大差距正在缩小*查然从可持姚I殳资意向装化为实际行动之间仍存在相当大的一段差距.但陵餐对可持缥发展的日益审视以及投资主题和投资T具的不断十富.这一差距正在缩小,各家族表示,获得财务业籍优异的可持线投资机会,或可进一步缩小这一爰距(51幼。慈善事业的重心尚未根据新生代的看重事项进行调整虽然您善事业的重心尚未根据新生代的石甲事项进行相应调整,但各家族越来越JS识到.慈茗事点的代际转型即将到来，目前各家族正寻求支持,助力下一代参与慈善事业,规划慈首事业的新一代人接壬事宜

8、(3),并将慈善事业纳入家族的总体财富规划战略(34H).家族情况改变和调整经营格局,对家族办公室而言既是挑战、也是机遇Ifi履性技术发展.全球化与去全域化交织,社会政治经济变迁等外部力给商业和投资带来桃战.同时也谖含者机遇，内能驱动因索也是如此.包括家族成员的代际传承价值观演变.整个家废更加多元和地域分散更广等，因此,52H的受访者认为最大的挑战来白于道应不断变化的情况其次是满足家族成员的需求和期用(5O).请塞方可持型投票和慈首影省力t节了朗史要信息投资策略与投资情绪概览优质固定收益及另类投资配置增加前三大关切是通货膨胀、加息和中美关系继2022年下跌后.投资组合价值2023年实现反弹几乎

9、全部受访者均预计未来一年投资组合将增值在2023年金融市场持缜上行、经济恐药衰退担忧的8景下,许多家族办公室比往年更亶况加快调整复资产配置,采取了防御性与加大风险偏好并发的策略.值得注JR的是.超过一半的受访者表示加大了内定收益配置.38%的受访者堵加了私募股权配置另有38受访者刖减了公募股权配J1.这寂示家族办公室调整了以往常见的投资模式即卷眼长远、部善耐心资本并进行边际短期调整在金谶市场和宏观经济方面,家族办公室的前三大关切为通货膨胀(56%)、加息(51H)和中美关系(48)1.但前述三项的先后排序因地区而异,北美(64%)的首要关切是加息，欧洲和中东(52*)的古要关切是俄乌冲突亚大(

10、64，)是中关关系.拽关(63)是通货蛇瓶。由于曾逾预测的经济衰退尚未到来,投资姐合市值有所反弹,逆软了去年的亏损瓶势.三分之二的家放办公室太示年初至今投资蛆合有所定值.值得注意的是几乎所有的受访者均预期未来12个月的投费组自回报为正，去年的资产配置变化全球总览我们注意到.去年的资产配置出现显著变化，由于收益率大用上行.大约一半的受访者（51）璃加了区定收益配置.相较两年前仅攵20A受访古增配了固定收益这一沿速相当引入职目.在所由资产类别中现金配置的差异最大,47h的受访者堵加了现金配置,而24的受访者戒少了现金配置，38%的受访者增配了私募股权.较前博年（分别为63%和52Q明显放缓房地产配

11、置最为柩定.56A的受访者维持其权重不变29的受访者增配了房地产，公募股权配置回撤屈度最大.3洲的受访者注示减配了公养股权.而该项数据在2021年和2022年分别只有19%和28%.atKtt房建产公募强权4K震化MK按资管规模划分相比规膜较大的家族办公室.规模较小的家族办公室更IIr陈增配划定收益费产（分别为5（用和52Q,同时也更有可能减配固定收益资产（分别为例和14%）.此外,相比规馍较大的家族办公空规凌较小的戢族办公变更陋向于我配公募股权（分别为34%和43町，而不怎么假向于增配公募股权（分别为26*和15H）。资管观横小于5亿美元资管规楂大于5亿美元,此无，牝Mee无，殳BMts在欧

12、洲、中东和非洲以及拉美,固定收益增配的揭度最大（分别为67A和GM）在北美和亚太地区,现金宅配的幅度最大（分别为51%和54吩.另一方面，北美拉美和亚太地区配鳌降%最大的是公养股权资产（分别为36尔46：和40b）.但欧洲、中东和非洲配置降幅最大的是现金资产（37M.W无爻化MR43，411654%23*2326SO*242652*2234渴40拉美*无更化K配定收材现金弘募股权房地产公毒般权亚太欧洲、中东和孝洲固定收益6031笠现金342937M募淞权40541佻房地产28638公*股权65C44,WJC化MA!46H岬陇51H34H1542*51%7%31H59%10*174736H影响金

13、融市场和经济的近期关切因素全球总览在家族办公室离管的近期关切因素中.通货.影账和加息的双重忧虑首当其中（56+和512,对中美关系和金IB体系构定性的担忧猿防其后,分别为4%和38按资管规模划分总体而言,规模较大和规模较小的家族办公空对全球笈济和市场看标的关键问题表现出类似的关切度.二名N异最大的一点是,规模较小的家族办公主比规模较大的同业更关心金融体系的稳定性（分别为44WCM卬.通货膨收中美关水44全球金2外歌的柩定伐市场没动皿冲突军展慝青蝮小千5忆一元直短大于5上一元U2D23年全城重戢办公HXie皴性欧沸、中东和非洲,拉美家族办公空不同地区对各项因裳的关切程度也各不相同.耳中.北关家族

14、办公室的首要关切是加息(64动家族办公空的苴要关切是像乌冲突(52),亚太她区位放办公室的首要关切是中美关系(64%)则是通货器张(63H).全球亚太修掰.中东加*冽拉美北美通伪彩.收涮50*4563*GOte加息54239*4364%中美关m6432%5443仝a会总区X的9定性38H48435%371345市用波动34，34H3223%39H艇5冲我24*26522814汇率风险713HUH1年初至今投资组合市值变化孩测（）*全球总览由于外界普电预窝的经济衰退迄今尚未出现受访者投资组合市值在经历了去年的亏拱后,于年初至今出现反弹.超过三分之二的受访名表示,2023年1月至6月期间,投资犯合

15、息市值省所增加.大多实现了0*至IOA的增值.尽管金融市场在此期间表现强劲,但超过臼分之一的受访者去示K投资组合价值有所下滑.约有12的受访者跌IS超过10*.总体而言,规模较大和规模较小的家族办公室对年初至今市值变动的估算差异不大，.逃查问卷的答缘由花横私人限行东康办公空客户提交,答卷收集期间为2023年6月7日至8月9日.在报告设资蛆合价值缩水的受访名中,立太受访名占比最高(36)拉美受访右比例最低(18).拉美与欧洲、中东和非洲她区实现电信的受访者占比最高(分别为73和72.全球亚太欧出、中东和多浏拉美那幅大于2014HO62窿Ie介于Kbm74*3I1.诔“介于OTgS65线63*60

16、H无爻化73%9H戏Ie小干班141631H9跌S介于1D26914的9W1.XT203*6翔S牍7954hn1463未来一年各类资产的投资情绪全球总览为了壤线通应不断变化的市场情况.各家族办公空计划在未来6至12个月内进一步调整共投烫姐合，各家族办公主爱好全球发达市场投资级固定收益（45）,私人信贷（44，）、私募股权宜校投资（三）或私募股极其金投烫（32）1随智通岷开始回落并为投资机会蓄力.有更多的京族办公室青睐现金资产。343的京族办公室看好现金.只有7%的办公室看淡现金.美元可能触顶，利好许多美国以外市场在该背景下，对全球发达市场及新兴市场验票的投资情绪出现了两根分化，约23的受访者看

17、来.约22A君武对全球发达市场企业高收益类盟定收益新兴市场闷定收益和对冲基金的看淡情绪自去年问卷调查以来总体有所下障,但受访者的悲观情绪侬旧浓于乐观情绪由于对加息、再附近计划和空置率的担忧.受访者对房地产的态度仍然阴晴不一.各家族办公空虽然日益关注直接投资而幅的各和挑战.但并没有实际砍仓或依投私募股权基金约半数受访者计划对私募股根基金投资（48）和直展投资（47）的配置堆持不变.受访名对宜接投资（38H）的乐观情寞路高干基金投资（32M“净信心指数（即计划增配的受访者占比减去计划减配的受访者占比）最高的资产类别为全球发达市场投资级固定收益卜34动，私人信贷（+30）、现金（+27*）和私募股权

18、直接投资23te）净信心指数最低的资产关别为加密资产（-41*）,房地产（-7电和全球发达市场企业高收益类固定收获-6）.全球发达市场农庚级国立枚薇私人U*粒薨淞权宜收济Hi弘舞股权基金/岑基金原地产全球发达市后长寝艺术品投资情绪的同比变化白2022年调在以来.投安情绪变化最大的依域包括：以*股权基金/每基金J全球发达市场般赞48降至32%M降至24%更ID看好全球发达市场R资级固定收M1然增至45H全球发达市场企业育收及养因定收笈Ba增至21%新兴市场固定收益84增至204对冲基金13科1至21肾新兴市城ITa喈至24%我们在6月举办的2023年家族办公室领导力”活动中,重点探讨了重新评估资

19、产配置与投资机会。各家族办公室格外关注的资产类别中,还包括信贷市场的高收益机会在”信贷市场错配中的机遇”小组讨论中，与会者提出的观点反映了如下投资情绪：我们认为,二级债市的中短期工具存在潜在机会。利多因素包括收益率、资本结构的清偿顺序、合同现金流、优惠承诺、合理的备考杠杆率、以及特定情形下的股票上行潜力.可选择在高收益市场或不良资产市场有潜力取得出色业绩的基金公司,以便获得这些投资机会。3Siasy*三tt1，技资管规模划分虽然不论规模大小,各家族办公室有著大致类似的投资志愿.但规模较大的家族办公室比规模较小的更怵向于增配私人信贷（分别为5於和31M,现模较小的京族办公室比规模较大的更倾向于考

20、虑城配私界股权基金（分别为25M。16）和济坳产（分别为37H和28%）,同时也可能计划成配现金资产（分别为10和3动.全球北途市或夕资必图定收Ii弘人信货M勇松稹通根技资现金班管规模小于5亿美元M勇收获基金/图基金房地广全球发达市场淞幕蜥兴市场收票对冲基金全球发达市用企业曷收笈英固定收益资管规模大于5亿美元中&全球:ft达市场投鱼双成在收基超人U货机IJ般极火搔投资现殳和基取权雄金，*林金房范产全球发达市场股票新兴市场取M对冲曷金仝力发达市场会北高收砧费0定收拉大东南Ia新兴市场固定世拄艺术品加密费产从地区来看,蚤然各类资产的投资情绪电体相似但欧洲.中东和非洲(73%)对全球投次级固定收益的

21、乐观程度远远高于其他地区尤复是北美(32Q.如前所述,私募股根H接投资仍然是关注焦点,全球各地普遍对其持乐观情第.分坳区来看.北关(47)与欧洲.中东和奉洲(38%)最为乐观，拉关(3W)和亚太(29)次之.这些地区的中性情绪可能意味得在经济不疏定性消退之前.受访者将采取观里态度.亚太欧洲、中东和什济看好中性看淡全球发达方场投资级固定或钻4349H8也人国债3340H2玮依票*以充帽及直294H25现金25期6私畀股秋蜃金/田曷金24145H31%房检产2033%47全球发达市场股羸22532好新兴市场股票2950*2谣对冲蜃金13*62*2旃金球发达方就企W寄收益又值疣代益1441H45大宗

22、商B2O55%25新兴市场团定收女22*51*27艺术B2558*17*M窗责产1248H40拉美看好中性看淡仝球发达市场检声爆固定收总5143H6就人怡货41*S09和IMHZI1.接投安3149H2弊现殳23颂12H出募技稹茶会，母基金37*49H14H府推产17160*2第全域发达市场股票2W57ITH折兴市场股票2O60*20fe对冲基金264H28fe全球发达多城企业高收总灸,定收益31*4H23大泉疝品17三74新兴市场固定收身4049HI1.H艺术BG*9438加田肉产3H43S54，看好73H48H38H43H24H3523*23H17*272IH10*27*3%中20H42%

23、45465541*60H54，55H52*61H62H52H62H北美看淡7101711%21241723281211陇2621*35看好324514741%36%28424222S1%20H12*18*阮中性50H40H47%55H47H4350H57152H62%65H57673处看演侬9徐4%172926%212立21三31三59未来一年公募市场的行业偏好全球总览未然未来12个月的公募皎权投费情绪阴堵不一,但多数受访者表示会加大科技（69动和西疗保健（5*）投费力度，员疗R健S8*能源房地广金融Z1.k石劣扣按资管规横划分在最受声睐的科技1域规模蛟小的家放办公里相比规模蛟大的同业更有可能

24、增配公募市场投贡（分别为7殁和67）。尽管受访者的回答在其他领域大致相似.但规模较大的家族办公室里有可能增配金触业（分别为3*和为22动C科技Ett能源房地产金融工业油费品三UW202D23年土城巨来办公KM盗效性在所有地区科技和医疗保健均是公募市场中最受欢迎的两大行业排名第三的行业,在亚太地区为金胜业（37）、欧洲、中东和非洲地区为房地产和金融业（各占3钺）、北关为房地产（36）,拉美为工业和能源（各占31，）.令球科技6%58fe能尊2眈济生产2施tt27工业20弼费品16H茶础材料9*欧洲、中东和非洲期湖31191631*223*松69期制喇15缈附76H61K*1837*1414H12

25、%北黄60532%36*23*21137*制23年攵技B策办公震第M也21未来一年的投资组合预期回报尽管存在通货膨胀、地缘政治冲突等担忧.（B前的期全球家残办公室调查报告均显示.受访者对未来12个月的前景总体持乐观情绪，今年也不例外,受访者总体乐观.同时夹杂若干担忧，我们认为,尽管面临短期市场挟成，但家族办公室能终积极调整和部看耐心资本及时捕里梭奥机遇.全球总JB值得注意的是,几乎所省的受访名（95Q均预期未来12个月的校资组合报为正.超过三分之二的受访名预计回报率将达到跨位数.具体预期张幅范国包括05%（占比5Q、5-1OH（占比2）、IIMX（占比53，）和1洲以上（占12）.正回推.15

26、*12%IO-15S3正E1.推51629H正因报05*京抢学,3%负日报35*I1ftE51IOKE1.10-15I1负回报15IOK按费胃规楂划分资产规模在5亿美元或以上的宏欣办公空对投资组合回报的前景更为乐观,其中有70够的家族办公室顼计未来一年的回报率将达到10或以上,而规模较小的家族办公室的这一占比为61%.a30-5*11*IW负回报5-1.OHIIH负臼报10-15*0*I1.H*ttdTSf2M11SttTSft11按堆区划分在所有地区.受访者对投通组合回报的前景均持很离的乐观情绪,约97M拉美家族办公室预计未来12个月的回报率为5-104或以上,欧洲、中东和非洲（944）紧随

27、其后,北美和亚太（分别为89%和88Q次之.有趣的是,拉美的家族办公空对1率常高.的回报率（15以上）不够乐观.只为3%的受访右预计可以达到谖回扳水平而在欧洲、中东和丰满,这一比例为23H.正同报0-515*持平30WO-5瑞ftBH1.5-IChi01负回报10-1W瑞ftsai!0正EI椎5-1026%27fe6欲端580孙3*0w0*(MIM以3H3HOHOHOHOK27*828n28全球立大欧洲、中东和非洲拉美北共正日报IW12H12H233为I1.HZSM10-15%5箫4诩eo51%a)23Sa!SfiiH1I23投资组合构建与管理概览各家族办公室继续青睐于私募股权、房地产和对冲基

28、金投资对公募股权和私募股权的平均配置水平相同，均为22%现金配置比重保持在12%的高位本土偏好和集中持仓现象在全球各地区普遍存在另类资产投责(私慕毁权与私人信贷、房地产和对冲星金)几苧占受访者全部投资组合的一半(46).私募股权配置规模与公募股权相当,均为22M.私募授权基金投资(12*)略高于私募股权直接投贪(三).集中持仓是家族办公室财富的常见来源之一，通常投通于家族创立并迅速成长的一家公司。全球三分之二的受访者表示对上市或私廿公司有集中持仓.除裳中持仓外,本土偏好(即投资仓位偏重于本地市场)也可能对现有财富构成威胁.不过.所有地区的家族办公室均存在这种现飘资产配置情况一一按类别划分总体资

29、产配置情况开始反狭出上文提及的战术和战珞层面再评估结果.在今年的问卷调登中我们将私尊股权和房地产分为基金投资和直接投资两类,进一步细分资产配置情况，全球总监各家族办公室继续青珠于另类投透,私募股权与电人信贷、房地产和对冲基金持仓合计占比为46%,现金配置占比为12%,固定收益占比1的“公募股权和私募股权配置占比相同，均为22H,私募股权基金投资(12%)略高于私募股权直接投资(10).在另类投资中,京族办公室继缜投资院地产(17，),其中直接投资占大解分(14),尽管对冲基金在市场动落时期具有分散投资的潜在优妁,但受访者的对冲基金偏好依阳偏低(4).私人信贷配置占比仍然不高(3).但44%的家

30、族办公室持乐观情绪.我示看好私人信贷.(Sit私人信贷配置未安数月有甲潴加.房地产长久以来一直是许多家族办公室所持资产的主要组成部分,也是创造家族财富的柒道之一。在“2023年家族办公室领导力”活动期间,我们探讨了房地产这一关键领域所面临的挑战和机遇。专家小组表达了以下观点：虽然商业房地产领域面临加息、空置率高企和债务临期等问题，但也存在若干亮点.如旅游和酒店业,二者受益于后疫情时代的“报复性旅游.。制造业产能完苏提振了工业用途房地产尤其是在美国。重“质”轻量.的投资者可在全球高端地产、多户住宅和办公地产领域优选投资机会。按资管规模划分同体而古.不论规模大小,各家族办公室的配置情况大致相似.具

31、体而宫,双模较小的家族办公室对现金和固定收益的配置相对略高.这很可能是由于其对非流动性资产的偏好较低.公舞淞叔应收立房地产J1.1.接收费过会和现金邨价物私鼻股权基金2Q北北111%租养收及柒投费私人佗货店坨产基金对洋基金Z*大宗套品更竣，小于5忆冗强蝮,大于5忆如足各地区家族办公室的贡产闲置大致相似具体而言,拉美家族办公室的固定收益占比(3O)远高于其他地区的平均水平(137QC亚太家族办公室的现金持仓(180高于耳他地区的平均水平(1O.3),北关家族办公室的私募股权宜接投资占比14幻是世界其它坳区平均水平(7.3助的两倍左右.收浏、中奈和车洌公部险物因走收必房地产直移?资现金和现殳等价的

32、物*股权单会MI般权残投资抬人必贷房地产基金时冲基会艺术品大宗翕品H21614你10s43%3k21.t1.*孙明1.1.109*65*42*然*MN1917H14H12%12sBH23fc4穷2*2*2m13H1418H14H82*2s21.*1.二，231116*1011*143HSH4%1%1%1%ZS2D23年土城重摘办公KXi三奴性资产配置情况按地区划分全球总览从全球来石北关（57）的区域资产配置占比最高.耳次是欧洲（164）和亚太（不含中GS）（I1.H）.从区域分布来石.家族办公室存在明显的本土偏好.详见下文.逐太电区（不含e11Q）北美按堆区划分总部位于北关的家族办公室,平均将

33、80的旗下资产配量在北美本土市场.其它地区的家族办公室也显示有本土偏好：欧洲、中东和非洲（47*）、亚太（5fi）,亚太（不含中国）GO）和拉美（3OQ,总部位于欧洲、中东和非洲地区的家族办公空配置在美国市场的资产占比为47%或太家族办公室配置在美国市场的资产占比为30*,拉美家族办公室配置在美国市场的诲产占比为54瓦北关.拉关与欧洲、中东和非洲地区的家族办公室对亚太地区的配置比例欧洲、中东和全球亶太年制ftMXM北*573O47Xa或观1成13%4412浙亚太不含中B）11%30*娘1%4中B8*26213H拉芟及OH030H3中庆和今刑段W3*O2%集中持仓总体而言三分之二的受访者表示对上

34、市或非上市公司有集中持仓，虽然资产集中配置是财富创造初期的一个典型特征（通常发现为创立一家企业）.但埃中持仓后阴可能对财富保勺构成不必要的重大威胁一全球总览几乎三分之二的家族办公室有集中持仓现象.当然,这里的集中是相对于他们巨大的绝对财富观楔而言.在2023年家族办公室领导力.活动中,我们探讨了家族寻求集中持仓变现或退出的关键考虑因素和策略。与会者评论称，家族拥有和高度控股的企业可寻求引进外部资本，通过收购及/或其他成长举措.收购现有家族股东或外部股东的股权.以及采用股权策略对资产负债表去杠杆化，以增强运营灵活性。维持稳健的治理架构、制订周全的传承计划与长期愿景、以及保证利益相关方和家族成员内

35、部利益一致、同心聚力至关重要。主权财富基金作为长期耐心资本来源之一，能更好地满足家族长久平安兴旺的期望,而与理念相同的私募股权公司建立合伙关系.也是一种卓有成效的方式。按资管规模划分资产达到或超过5亿美元的家族办公室集中持仓的可能性转高（68酎而资产低于5亿美元门根的家族办公空集中持仓的可能性赭低（62助。城大家族办公室对上市公司集中抖仓的可能性是较小同业的两倍以上（分别为4然和1%）,-个可熊的原因是.签于家族财富的绝对价值较大,较大的家族办公室可她更愿意以集中形式持有更大份额的资产.Rwhse*x奥收大千52“元按地区划分有意思的是,欧洲、中东和非洲与亚太她区的您放办公室资产圮置更为分散，

36、约4%的宏放办公室并无上市或非上市公司集中持仓,而在北关和拉美的同业中,没有上述集中持仓的占比仅为26M全球三X畋第.中东和*洌技类土提是-车上市公司40H3213559*5州B上而公司3128353529否341444526%潮杠杆水平全球总览不同于对冲基金等机构投资者.四分之三的家族办公室去示他们不使用杠杆(48*)或者很少使用杠杆(25),10-20*按资管规模划分资管规模在S亿美元以上的京族办公室比贡管规，至在5亿美元以下的家族办公里不使用杠杆的可能性更高(分别为51*和4队).在其他条件不变的情况下,外界普遍以为前者的风险偏好应该大于后者.因而更有可能利用杠杆，在使用杠杆的受访名中，

37、家族办公空的规模和杠杆使用规模之间无对应规律，按地区划分相较于其他坨区的家族办公空,于其他地区。控关地区的家族办公空较少使用杠杆.而且使用杠杆的家族办公室裁杠杆规模也小殳域受太欧洲、中东和北洲拄美北英48，4334853H48%V1.S25212骼3523410-20I1.H14H16算72O30IOHIOH1%*15%306129%伙n内部管理与外部管理的投资组合资产占比全球总览从全球范圉来石.京族办公室内部管理投资资产的平均占比为6N.资管视膜低于5亿美元的家族办公室(63吩和资管规模高于引乙美元的家族办公空(60*)内部管理投资费产的占比相似，从地区分布来看,各地差异较大北美家放办公空内

38、部管理段资资产的占比最低(52),亚太占比最高(72).金球我太欧洲、中东和非洲拉美北美由外部或,管我人曾理392841131H48*为部管理61%725然69%52*私募股权概览各家族办公室继续青睐私募股权，但计划增配的家族办公室数量不及去年成长型股权和风险投资是最受欢迎的基金类别超过四分之三的受访者开展了直接投资初创企业和成长型公司是最受青睐的直接投资对象家族办公室仍然加表于私量股权投资但是,相较于白2022和2021年以来的数据分别为63A和52).打算增加私募股权配置的家族办公室占比(38*)显著下滑”就直接投资而言动机各不相同.66的京族办公室寻求低估值资产的投机性交易3确的家族办公

39、室因为蛉济不造定性而归停开展新的交易.私募股权基金配置一一按类型划分全球总览对私葬段权基金的投资主爱集中于成长型股权（30）、风险投费（2%）和收贿（19）.许多家族办公室客户在谈话中对二级市场交易表示出兴J1.但这种兴趣尚未转化为实际投贡（6%）,就长里盘权HHI30R般投费27*按责管规模划分资管现娱大于5亿美元的家族办公室和资管观极小于5亿美元的家族办公室之间,私养股权的细分夷别占比大致相似.具体而言.后者较前者更为偏更风投基金（分别为32Hft22Q、混合投资（分别为汝和1%）和母基金（分别为IZ和7*）.相比之下,规模较大的家族办公室有35的私募股权投资配置于成长型段权25金,而规瑛

40、蛟小的家族办公室这一占比为25按地区划分分城区来看各类私募股权基金投资的配置情况具有较多相似之处.在拉美地区家族办公空的风险投资占比明显低于其他地区（仅为18,其他三个地区平均为3M）,但用基金配置占比大大高于其他地区（高达16%,其他三个地区平均为N）生球XA眩渊.中东和*利北美成长生股权投资3032%2展3129H2N31%33，1H26,枚K1州14HIGK2321母军金8*4816B二城市场交第664%5混合投资纵6O然6不从资产44然3H4央后投费2313*2S1直接投资参与情况全球忠览J1.接投资仍然是全球家族办公空的Br中之51.全球五分之四的家族办公室表示其开展了直接投资费管规模大于和小于5亿美元的复旗办公室在这一方面楚别不大.按地区划分北美(86%)以及欧洲、中东和拿洲(87)的家族办公室开展直接投资的占比最高,而亚太地区的这一占比为6%,全球9*欧泓、中东和IF洪校英北英是皿69H87、