20150422-华泰证券-“互联网＋“系列报道之三：互联网造车篇：互联网汽车新生态、新机遇.docx

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1、证券研究报告华泰证券HBbIHUataiStcuRJTWS行业研究/深度研究爱榜明为4221.1.投资要点，姚宏光执业汇H编也SO57O512070002研究员0755-82492723yaohongguanghtsc.m冯冲执业迂HSJ%S0570512070069研允仪010-63134080fengchonghtsc.m谢2才执业CE书KP；：S0570512070062研究男0755-82492295xezhicai(5)htsc.m郑路联系人zhGng1.u面对I1.1.1.Mt互网求，传车企反JK不及时与抵的Wt门Hfr予互MZQI1.会.互辰同包S性价比硬件1.t的商业IMW为汽

2、车电子，新能汽车以及汽车互M生态林持的投贵机会.解决谱多痛点,互联网迎合了80、90后所生代消费者的求，汽车品牌、SftTWMMS*.面时需求联网企业抓住传统汽车企业反炖不及时、新能液化趋势降低行业门槛的奥机大举进入汽车行业：相关研允1互或汽车新生态.SrKUHX2015.042（庞大集团I潜龙在12015.043汽车33I1.校运设备:布局枳极拥抱互联网的上下游公司2015.04行业定第R91）传统整,，厂的装智能系统发展较慢，功能他一,1利模式显限.同时,整乍厂未对第JS开放更多有分数据与控制权限.造成后装市场应用存在瓶颈，巡展迟fS.2）近年新能淞产业集美批环节己全面突破.烧开佞统整车广

3、而的动力胞成技术壁余.降低了行业进入门S1.互联网硬件模式或将震制,斯模式下的汽车行业理来三类投贵机会I“联网伦业将侦件作为内容Si体印入口，而非利润来源.因此思总断价.甚至承小1定成本家推广硬件.然石通过H1.后的腹务.内容.流量获得权益.这模式同样适用于汽车行业,带来三类投资机会11）首先,汽车电子作为互联的硬件出砒率先熔发；2）共次.互联网公司推出的高性价比新能源汽T将却Z新俊源T-H以耒件价过高的棚Hi.在现有政府补贴的柒他上进一步降低购路成本，提高新能源车普及率，同时互联网化能盯效解决就能源车里程他虐.进一步加速新能瀚车的发展：3）Irt后.互JR网企业隹议广泛的互联M生态W1.，众

4、多汽车的仰、后巾场公司、股务企业实现共嬴,枳极触M的汽车后市场企业、Stf1.ffii.零配件厂裔将在汽车互联M浪潮中茨益， 点推券标的，中达股份、秘湖电子、四堆图新、比必迪、多豆多、沧州明珠.陵基机轴、金固板份、德联集团. 风险提示：互联网模式发戏不及H1.期，经济下滑影响汽卡消费20%2014年4月23日交运设芾沪深300邵M第闺忆史-It声明及华娶正分股娥川行业评俎标中重点推荐股票代周股票名称收盘价（元）投贯评援EPS（元）P/E2013A2014A2015E2016E2013A2014A2015E2016E0025941E57.05增持0.230.180.851.13242.87325

5、.8167.4850.59002407乡鼠多31.34买入0.070.02029082426391649.47108073822002363隆战机械29.46增持0.350.150.270.3883.39193.94110.9277.94002488金囿股份51.40增持0.250.320.791.34205.27160.6364.8438.276074中达股份12.10增持0.270.030.1802845.56410.1768.7142.4002055得摘电子35.W买入0.300.240.53082120.40148.9822.4814.33正文目录互联网汽车I筋业侬式变化带来的汽车新经

6、济修荣5互联附；解决汽乍行业贷点，迎合新生代消费者互联播求6互JK网勾效解决汽车相关痛点6新生代消费者的互Jtt需求延国至汽车7目前车我系统港以滴足需求8互联网企业主动出击：传统车企反应退援与新能源降低通车门楼8传统车企互联网化进程鳗慢9新能源降低造车门楼，传统造车的长期壁泉有望打破12互联网企业的ItS业帆式I扃性价比搬件抢占客户。入口14互联网模式；鬲性价比产品吸引大，客户建立生毒,利润不局限于产品钳件14汽车行业也可演绛互收网模式，汽车薄利多的模式珞流行16新模式下的投资机会：汽车电子、新能源汽车与汽车互联生态圈16起点：互联智能役齐打造联网化硬件星即.汽车电子率先烽发16互联网化与新缝

7、源化相辅相成.新能源车普及再加速18汽车互联网生态圈从数楙协同开妫.终将实现其I可繁荣19推荐标的22图表目录图1：互联网企业进入汽车行业促进汽车新经济繁荣.帝来三方面投资机会5图2：打千人汽车保有显6图3：美国人每日时间花费6图4：我Ia交通事出死亡人数7K1.5；我国常见早4!”岑整比”7图6；干敌系统使用功能8IS7：汽车是移动互JftJR要入口9B98：车或因能系统构架W图9：安吉星收费标准11图10：I1.前通过OBD获得的数榭和权限受1利11图11：人类代步工艮演变12图12：新能源汽乍产业桂关耀环节全面突破14图13；乐视收入构成15图14；乐视：木德伸性端15图15：的茄利润中

8、心扩大，互联冏企业优势增加16海诚卷陶瓶贝女要声明及华娶证券段耙和行业评迓标准图16：互联网企业造车发展格局17图17智像汽车发展阶段，;汽车电干投资机会17图18：GOOgie汽车17图19：MobiIeEyeffJADAS17国20：特斯拉通过互联陷一定程度上解决了里程你点19图21；各类数据共享与唳务将逐渐增加20图22：IJB1.保险模式20图23：iR与阿里业务版图21表格1：不同玮舷层次对汽车的需求不同7衣格2：除与段外其他时间智能设备的场景8衣格3：进入汽车行业的互联网、科技企业9表格4：仙界知名汽车集团成立时间及旗下乩牌13表格5：世界十住发动机13表格6；亚马逊低价悄仰硬件1

9、5表格7：改变其他行业的互联网企业15表格8：同品牌类似车型新罐源车价格高于普通燃油车18表珞9；推荐标的22互联网汽车：商业模式变化带来的汽车新经济繁荣从汽车互联化到互联网企业造车.当我们谈论Ii联M汽1时,其实泛西了两种略有不同的代车，一是传统汽车厂商推动的，在传统汽车上能喷实现车联因、离速互It网，甚至自动驾驶等功能的汽车,其依然是传统汽华的功能拓展.另一个是指众于互联网企业直布进入汽车行业后.参与设计、巾I造的汽车.相较传统车厂的U联网汽车.其更强调车是互联网资沏的数体，史类似于电子数码产品。本文中，因为我们考虑的是互联网企业誓与选乍后对祭不行业的影响，所以我们更倾向于采用后面的一种定

10、义,并借用上汽。阿里合作时对干互联网汽车的描述,招互联网汽车定义为以破终用户体赛为导向.能够充分集成互联网企业的操作系统、大数如、通信、导航.云计灯、战乐等资源的汽车,在其快件背后，更有一个开放融合互敌网和人数据,困绕用户的车生活,整合线上题下资源，为用户提供智慧出行服务的互联网汽军生态B1.Sb互流入汽车行殳3汽车新IH糕荣，带来三方面投贵机会互找月”技会型大学进互联用先羿决找点，满是新生久需求传统本厂反应迟绫.新税源降低打业门松互联网企业推广发件蝶式：底价甚至亏本推广发件爆定客户用海量，通辽生.冬石中的圾务与内定总利投资机当丸电子作为硬件Qfc窣九爆发，畀持续素录*1瓦成本与里程焦虑多束蜉

11、,加速W及曳MFI汽奉生国图实现馆、后市场、服务与多方共羸资料来源:华泰连分磷亢标互联网汽车京与日俱汽4作为再二次工业革命中於伟大的发明之、在枳累了几代人的脱明才智后,已经成为破普及的“解决代步俯求”的工具,但汽车在制造、传停、掰买、使用、后以务等环方依然存在众多痛点依愿存在.互It网汽车的出现，将从多个方面解决这些膈点，同时,对于成长于互联网时代的80、90.00后新生代们，互联网早已成为生活中不可或缺的一环“互联13汽车的林求将持续快速增长.互联网企业大举逃入汽车行业源于需求的，长*门加的降低.传统的汽车厂确虽已发现立段网带聚的便利及客户得来,但相对保守的发展步伐已经无法满足快速埴长的霸求

12、。此同时,新健滋技术的E速发展对内燃机这个汽车行业的根她形成根本上的顺Hh绕过了汽车巨头们坚守的技术壁垒，极大降1氐行业门槛”互联网企业大率将延*微利甚至亏本借暂*件的策略，大盆产品-黄建世生有,客户、通量、JR务、内*成为Jt利要来.互联网企业旃利的承心大B不在蟆件本价.j是硬件承就的内容与IK务,例如乐视TV的节目成KindIe的电子书.从企业角度考也,客户转移内容和收务提供商的技糅成本较低,而硬件转移成本席,客户名度明显用于软件.育业模式的转交，带来三类投贵机会，汽车电子，新IB汽车以及触网的JK务、内M1.供商.首先，汽车电子作为互联网介入汽车的硬件基磁，将率先发.汽车互联网化是以通乍

13、古位化为前提,其中涉及众多汽车电子的发展未来汽乍电子将朝两个方向发展，一是铺助驾驶到半自动母救到全自动母映的汽车操作方式变化.将人彻底从学车这个束卸中脱出家,二是将网络、信息和内容接入汽车.优化人车互动.将乘客以及部分从驾驶中解脱出家的号驶房的关注点引导至内容中.当下，作为技术塔础的汽车大圻林、MEMS.ADAS.汽车连接8S.汽车芯片等方面需求将快速增长.推卷标的I中达JR伶、四雉图断、得洞电子其次，新能!汽车将着爻总于育业模式的变化，并反过来促进汽车互联网化，实现良性彝.互联网能有效解决制约新使源汽乍普及的两大何Bh成本过高和里程忧虑C互联企业的硬件倘仰校大将在政府补贴M础上进一步降衽新能

14、檄汽车的购票成本,同时炎似特斯拉等公司已经开始利用互联必、充电桩位珞数据、车身数据以及规划路线等信息精确计!7新能源车的可行驶区域，并明确提示而非做的的M余行驮甲.程显示，这将极大方便新能理乍的使川，战少使用者自行计算时的里程忧电.【可时.新能源汽车的惇发同样加快了汽车互联同化的进程，前衣网络打点的增加，汽车互联附的价俄将成倍培加推寿标的，比更迫、多多、沧州明珠量J8HI8汽车形成的互联网生由4勃发及.由于汽车精华本身不再是利湖直接来源,互联附企业早已布局的生态网格进一步体现价值，这个生态圈涉及到汽车精伊由客户的选择引导.汽乍销仰中汽乍金Jtt的介入，创购保险形式的产生，再到乍*娱乐、1.BS

15、很务引沛，再到汽车工况信息监控,实时援助到维修托后很务.国内外互联网公司能够将版务港送至涉及汽车的方方面面获得盈利.相对应的提前布局互联囱的各类服务、内容.软硬件提供商将在这个生态曲中获得相应地位,实现共*-推善标的，基机械、金R股份、联集团互联网：解决汽车行业痛点，迎合新生代消费者互联需求互联网有效解决汽车相关痛点阁着汽车保有ht的不断上升，汽车已经成为人避要的生活场景之.以全球汽车保有最最高的国家美国为例，其人均每日需要有1.7小时身处开车的场ft中00806040208806040200B2,Tn*fiWH3.集宙人日时间花,2003200420052006200720082009201

16、02011中国F1.J反印Itt尼西死巴西资衿求海:世界极行、侬费心夯碎比蹶资R来海:HarwmiHeMViaKh.BMmOf1.1.hQgic、。小M弁用亢瓯汽军极大便利人们生活的同时，也存在诸乡向巴难以解决，例如在汽午使用环节，由于违法或不规范的驾收汽车造成交通小故形成大量人力和巨瞅M产损失，过坡员需要消耗大IR时间。梢力专注于学耿而无法分心办公和休再。在维修环节.由于维修权利、技术数据警垄断，零配件来斓和维修费用商企.H4.HBXWWMrA*B5.我国常见车，整比“北京奔抱c建力士宝马32。一s把胡箕瑞分也S500史迪A61.比,迪F3U1.克外MmS350来Iw送契过A41.Is1St

17、s1.帕伊特街取1SS悦动贯内亲源:世我携行、羯奉Ii券磁咒所於勾央照中国保险行业初豆、中国汽4和於协拿J牛娶肛碳K透新生代消费者的互联需求延展至汽车1.许日的年轻人对Ii联网，社交，娱乐的依敦逐港增加,汽车不再是徜小的代步工具或岩身份象征更多的技术与功使得求被提出.而这些社交.娱乐得求原本就是互联网企业主要服务的范围.我格1,不用年厦次对汽车的/求不同*对车的求90后我并欢设计独特,有个性的汽车汽车是我专城的独立空何技术楂麻，车越Qf我常常周末和刖友开车去玩汽午混为个性空间的垂姿组成部分,对按术梃也明跳需求.芍乍需求与休/战乐紧密相关SOfa汽车期助我打入社交网汽车要和手机样!加尼超越好我身

18、边的所右人都育乍了，我也一定耍右一辆我省欧边开车一边听音乐汽车是社交工具,对功能的多样化.车教娱乐行明确而求70后我开的车反映我是个怎样的人我IIW享受界:控性好带来的瑞业快M我可以助时开车2：见客户我集天开车接送孩子上学与身份美我强调机械操纵!.用车需求明确60后汽车足我。份和社关地位的象征我觉得汽乍最怅空的是安全和好话车内操作屏要大我觉得汽车的性能一定雯好与身份关能.强调性能、安全、舒适等硬件Ifi标50后我买的汽午宴很安全I1.实用,满足全*人的需求退休了我安和我老信在全国自骂湖我买车生要用于商务,品牌一定要好,因为它走我身份的象征与身份关联，必调安全、闪时间充裕，一车需求与休闲娱乐相关

19、反而与90后相似资料来戏:CoNfr凡尔本.游费齐门皮吩、华奉谖立糕亢所目前车系统庵以满足需求与互联网深度彭响的其他场点相比.汽车3：联网应用相当有跟.主要史中于时事资讯.导航.和在我音乐等局联的功能.并I1.受刎安全性和可嘉性的影响,此交互体验、便利程度和更新速度长期受刎诟病.表格2,除“眩外其他时脚智值设备的备It产品代表品静功俺手环JavItoOne、fitM、小米深联质聚t智能床柴ReST.席罗思、三里改善睡眼喳IR*UW平果、De1.智能手机萍果.三星、小米工作工业机捐人ABB,新松提痢劳动效率手环JaVItoOns、titbit.小米智能手表耶果、Moto.华为平板电融弗果.三是、

20、小米电视乐视、苹果、小米休用与运动智能手机耶果.三里、小米娱乐、运动数JK、身体状态监控*务清沽机JS人irobot.M停外代人力O2OJ5JI1大众点.评提供餐饮信恩吃饭智傥化时电老板电;S增强交t三体验资料来薄:华泰法办磁丸两对VBR隼SjK蚊的使用然Top15(*)*uNtaJt三v*三平”人秀ntcn*9MIBHHnvnr一0rs.9ZXW9B3Ctw*RW1.-W浜飘era中0“皿冷舒理#/：ACV木隹,，佐杰沿养财勿侪互联网企业主动出击：传统车企反应迟缓与新能源降低造车门椅根据谷欹与特斩拉发布的饮消，到2015年全球将仃66亿”.联物体.其中汽不预估仃6200万辆,将会是第V人互我

21、附曲体.汽车之间构成的网络将仅次于电肽构成的互联网、手机构成的移动互联网.运向商*整车厂、IT软硬件龙头，苏三方服务麓都相在这块fi*市场进行布局.H7.汽车是IMS互联工累入口A-UM移f应H)1:*1户HM喊人油、论展.A6:戢科兴海：华卷试办磁咒所已在电植互联网、手机互联网中大量布局的互联网、科技企业自然也不会放过汽车这块足纺庞大I1.开发找少的市场,于是在近两年.大里互联网企业开始时外亶布自己的造隼计划,其中布局较早的Ggte已推出了无人驾驶的原型车.我格3.进入汽车行业的互联网、科技企业公司合作方产品懒划动作乐视北京汽车Sr-1.投资Ativa.珞于上海车展亮相nm和谐汽车,互JK河

22、+智优电动车”百发无人笏联汽车阿里巴巴上汽城团投资10亿元建立互联网汽车票金易到奇瑞、博奉钟能百:联网电动H1.m车Goog1.e无人理驶技术+PrcjecWdModeiv1!CarP1.ay+智能电动车SonyZMP无人期皮技术资料米源:中娶修品烟传统车企互联网化进程嫌慢汽车互联早不是一个新鲜的概念，车企为r形成处异化竞争优势，也早就开始分试连入互联设在，目前，下段互联智能设%一股可以分为前装与后装两类。前笠是指下月数据通过年机方式连接，+段控射洪局域网络（CAN线）宜接与下做中控掾作系统关联，一般由整乍在接安装；后装一般指CAN线中的数抠通过标准接口一OBD接口输出,然后由弟三方设名服务商

23、f1.行处理数据.提供服务.以进入汽车通信较早峋通用为例.其班卜的OnStar安占星）Y在1996年就开始提供呼叫求助服务,当附的安吉星并不是与互联M相连,而是在雷要的情况下呼叫人工夫务中心,然后服务中心根据信号与GPS定位叫叫乍辆后提供救援等眩分，在目前，主要的厂商均基于WmdowsCE或黑他ONX叫系统开发了自己的车就智能乐统：奥地的MMI.宝马的iDriv。、福特的SYNC、凯迪拉克的CUE、克茉斯初UConneC、上汽inkaNet、广汽T-box、观致OorosQ1.oud以及纳智槌TH1.NK+等.hQNJCT60%竟场而it； WindowsCEZWindowsintheCar

24、AndroidAuto底层操作系中间层技术Miapr1.inkCarP1.av网户康伟源统MMID11vgSYNC等等等等,1.inux；TzeOS防装设冬功能I1.NU到目前为止，主流商业化的乍级Jfi信或互联服务的内容依然没有太多突15.上：要以改进交互方式、顺曲收，系统可窈性,以及以下各类服务屣开,并没有出现麓业模式的革新.1）导航，核心功能,东设互联的取要收费故分,但成首论冼广机导航普及.军企只能通过里呼叫服务中心人工解决导航输入阿鹿等Ift引用户.目前线路规划、规避堵车等功能逐渐丰富：2）年我娱乐I从最H的收音机发展到目前4GM将下流媒体的导入.车设娱乐系统依然是使用以为领繁的功能之

25、一，但因为电分等设备低成本，无法为车企提供依利；3）车况筮控.诊断：根据行车电脑数据分析恰测实时或实时的车况佶思,目前胎压检费等功能已经普及.由于涉及众多核心部件的ECU安全何感,车企仅开放了少V数榭通过车孜系统输出：4）车辆援助与安防：I1.前主要的收费项t1.包括自动求助、道路援助、盗初追踪定位、远程控IW等.功能的局星造目前大多数的车数互联系统朦务按照不同服务范围.直接收取股务年跋为麴利手段,以当前运营情配校灯的安吉型为例,共生物包括了6大类税务，按照所能提供功能多寡收费：1）碰撞自动求助系统：车辆发生自功求撞或安全军It股开JB电动发送，IR讯号:2）室急救援协助；在紧急情况、遇到危险

26、或者发现路人有类似情况时，按下红色紧急呼叫按钮链接服务颂何寻求各美救援机构支援；3）安全保障系统：包括r车门远程阪急升点、车停位珞提示、路边救援协助、被盗车辆定位功能；4）中航系统：金程吕控侯航、目的地设路侨助、兴建.也向年；5）车况检测，定期或实时检测车辆工况信息.提供维佬建议，6）全音控免提电话.B9.安吉星收9名S”%ta美怪rB.eo1422152V82702432/7T：194，oV15M一一三*M31842704214一M11*mw*ZBttM*发-*WM方Rrw,O理论上.通过OBD接口可以进入CAN线.进而获得全车工况信息并作出诊断.并可以对后台系统下达指令，实现控制发动机、变

27、速箱、ABS等车身安全模块,并将转速、车速、油温等共享至全乍，实现汽乍智能化控制，如高速时自动锁闭年.门，安全气食井出时，自动开启车门等功健.但由于安全、保密等方面的考虑.将军厂商仅开放了部分数据,OBD智能设任厂狭汨权限后仅能进行故障诊断，并对干腐等莓核心部件进行操作，虽然什少加OBD设备的牛.产麓通过破第CAN鳗协议实现了部分功能的拓展，拟这种方式囚为安全、法律等方面的因素无法获得进一步开发.B10,日tt0BDM口网Wm1.传感3与EeU整车工及结息CAN-BUS效推伶Wr通近OeO1.6针接。林分铁将输出逋道外接设备IiCU.致格与人交互市面上的大多Itoeo议备少量非法破绍CAN畿协

28、议的设备安仝可It的前提下.互联网汽4将史多机用车分数据.并提供各类控制便利森科米源：华参试办磁咒所目前，国内的。BD智能设法层出不穷，其中就包括了辟讯出品的路室窗子、上巾公司元征科技的GOIO系列等，但功能较为小一。以他讯路宝盆子为例，共主要功能可以分为驾会前中后三个方面I1）均收的；360度全年安全打描、蓝牙设翁连接、智能故障评雄、人性化故障解读；2）鸣破中：Ki行故那报警、瞬时油耗数据、免费救援和一键报院、霎时行程花费；3）郢破后：笈收习惯分析、行乍记录、阶段行程详解、RftJKI1.K.可以看到，后装设备与时装设备相比主要功能上并未出现突破,从市场反应旅行，也未出现侦想中的火母-从京东

29、的销出来行,定价189元的路宝盒子等OBD产品第1上远落后于书价挣Jfi在500元以上的行车记录仪，可见巾场对这类产品的需求较为，新能源降低造车门板，传鼓Jft车的长期总垒有望打破n11.JMX公元前2000年：18294-：马1873年：18864-1H马,马率拉公交率黄也率29B：汽车叫我心1885年81804年：1839年：月30日.19034-：火车脚踏自疗车摩托车飞机代步需求长剃未变”造车企察困金同硕我们代步TH的进化历史汽乍其实设七的时间仅早于飞机,在中妞途代步中汽车的匍增性、灵活性无可善代.并只刚着汽车的普及类似美国等发达W家形成生活、照物、工作区域的逐家分态，肉汽车，特别是私家

30、汽车的需求进一步增加，进而开车成为除工作与睡觉外占时较多的一个方面.传统汽车企业始终B1.!制造一个更好的代步工具为苓本目标，以汽T为核心，从安全性,成本、掾控、动力等角度进行改进,因此各大传统车企的核心竞争力也根绕H产品本身，逐渐在系统集成性，专业分工、工业设计、机械Kt计，电子电器网络通信，嵌入式设计，微电机驱动等方面形成,并建立起谷自的优势.在解决代步需求这个核心相求上,ft；凝性的技术并未出现,例如在汽车出现1008年以后.李书福宦烹汽车不就是四个轮子加西张沙发开始.从家摩托车民营公司遍成功转为汽车生产企业.但进入行业与获得市场地位完全不同，从世界范惕内籽，发动机、底极、车就与电器系统

31、四大总成中，Ai为核心的发动机技术与底被技术依然牢牢地被世界汽乍巨头In求赤，从产业来君,除朴国现代外，目前世界汽乍巨头大多诞生于汽中发明不久，换句话说，侪个行业在汽隼发明之后并未出现类似IT行业快速更送的变化,大多是内郃恪作。升级。表格4,世界知名汽车集团成立时同及缜下晶静汽车IIBI成立时同震下鼻静蜘Sm1886邠作她迈巴44.Smart标致，坎尼1890年标志、ttXi诺日产1898年（雷诺）馅诺、日产.英菲尼地着死特1899年羊亚特.法拉利、玛为拉蒂、阿尔法罗左欧、克架斯希里团立提斯勒、/奇、Jeep）福特汽车1903年福特、林行通用汽车1908年别克、机追拉克、俗兰、GMC.克尔推特

32、宝马1917年宣弓、Mini.劳斯来斯Ieia大众汽车1937邠保时忧、大众、奥迪.兰博恭尼、斯柯达宾利、布加迪丰H1.1938年丰田、需克维斯、斯巴0本田1948年本田、讴本现代1967年现代、起亚停川北浓，竽黎连势侬咒所fMi技术8开枳K百年的技术翁传统造车公H动力总成以术W高企，侪，制造行业在长达百年的历史中.因为核心需求未变.逐渐枳K下来的技术与专利形成了善常坚实的行业进入空垒.传统汽车的四人总成中，最为核心的就是发动机与变速箱组成的动力怠成,以2009和2014年欠国权威杂志（WardsAutoWorIdJ每年评出的世界十佳发动机为例.核心的发动机技术在几年间依然挈握在几大传统第车制

33、造储手中，表格5,世界十It发动机201420091127kW电动机（宝马13）寅迪：2.0J1.TFSIIX列四虹DOHC发动机26.21.OHVV8发动机（WfiB兰）,3.0升漏轮增压ft列六（In发动机36.21.机检if1.4OHVV8发动机（道奇挑战时）.3.0升之列六缸对轮增压柴油发动机41-01.涵枪增HDoHC1.3发动机（福特出华ffi3.5升V6发动机（玩备/克萨斯IS350）5100kW燃料电池动力（现代ix35FUHCM）克茉斯初：5.7升HemQHVV8可变扑景发动机61.51.制轮增压DOHC1.3发心机（MINCPER）福特：2.5升直列四址HEV发动机73.0

34、1.涡轮地长柴泯DOHCV6发动机ififf1.3,6升虹内在欧V6发动机82.01.泅轮州KDoHCH4发动机（斯巴鲁）本田:3.5升V6VCM可变排朵发动机9181.WffeJf1.JKDOHC1.4发动机Ye1.p、58C城我伏、限务供应与雷求对接平台金融1.encngQub.人人贷P2P金融服务对接资科兴津，,安证力僦无而汽车行业也可演算互联网模式，汽车薄利多第模式将流行汽车行业正向着互承同模式发展.汽车行业是最传统的耨造行业长期依嘉代价-成本的利弟来盈利，但防希互联M企业的进入，汽乍行收过程中骂妆员和乘客的时何价fft可以通过广告推送.或者类似UB1.通过数据分析提供个性化保险解决方

35、案，汽车金融。整车用忤绑定.抑或通过与越越多的皆能怏件於接，形成完整的W健设的M络.梃供耕新的消费体聆都能形成新的利河家源.而修车厂倘的偌仰利润很可能不再是唯一来源.ISft.汽车能仲利润不再是主要利涧米滋大城岛性价比的汽车可酷会出现进而促进互联网汽车（我中大家是新能源汽乍）的快速增长。S15,善利N中O,互联网Z优纷/加徐5一岛M义维修供舞刊必制脚来G祟.:一涉及的H方曜密帽加维修、金酷、限务、等号总全#明占五业界，优曲。大毒wrv费抖*潟h屹套证力的无历新模式下的投资机会：汽车电子、新能源汽车与汽车互联生态Ii起点I互联智能设备打造互联网化硬件基破，汽车电子率先发单车留俺化与车族网是汽车互

36、联网化的基确.将率先库发4联网汽车的姑础首先有姿实现单率的智健化,劝于汽隼智能化革命中硬件方面的投资机会,我们的在2014年9月推出过名为汽车电孑：台风口的机遇3的时宽报告,其中详细划述了几个核心观点：1）智能硬件大时代汽个电子是汽车革命主推手：摩尔定律推动以产Ia功能化为中心的工业时代向以产从智能化为中心的信息化时代特变,“智能硬件/软件+云计算+岛建网络”将承新构建未来向业牛.态.智能手机历史涧绛汽隼发展路线：功能车招能军车联网无人珥驶,汽车电子部件成本占比从不到10%掘至50%以上.台风口的机遇己经到来I2）汽干.电子将迎来鼓维斯双击1汽卡预期销Ift保证汽乍电子税定增速，汽乍电子价格站

37、构与消费电子比较相对松定，二者合力使国内汽车电子总需求什级高达50006000亿，新能说政策的落地使汽车也子行业仃电出现籁维斯双击局面“汽务大山MEMS臬*电鸟1.ED大灯BMS我得做握.改，义五MA牛的4取也孰区楣金需：从y划的珂af1.仪dt互H&看*哥性倚比互汉*吸川大*卢，互收同心夕或做工S.4t-WAX1.wAMf1.电AJ门代找“用户件（对多方.ItM“。中一台互H网资料来源：R点透分Q九所图17,Wt车发展除口与汽车电子投IHft会资耗来的：华登试办礴咒所同时.我们也明碉指出,通车网能化的开级已是近在眼前,从汽车车内大屏琳、1.ED大灯、新傥源车的BMS等近期已经产业化的零加件利

38、中长期W能汽车MEMS汽车连接器、汽车芯片和集成电路等）i面均将快速发展.图1&Googic汽车/N充源：华春i莽阴究所H19MobiteEye的ADASJUR瘠N泵源：华奉证券第宾所白动勾驶技术是汽车电子与互联网化在汽车操纵上最的潴的研究幽域，从辅助骂破的车通信烝警告(1.DW),正面硬撞警告(FCW),白人报警系统，到提供主动安全的紧急自功利+(AEB),装恚车道铺助(E1.A功能，Wf1.goog1.e自动与破不，郡出不开大口激光、报像头、传盛发以及互联网定位装珞的辅劭,该阶段的投贵机会，寻找技术金先具备商业化优劣的公司以色列公诃MobJeye为何，乂开发的高级雪驶辅助系统可以星于个出像头有效辨识出车道、行人等大部分行车环境中的物体.由于公司系统价格仅在1千美元左右，远低于g。OgIe近万美元的激光设备，公司已岭为宝马.沃尔沃等公司供货，占有高级理会辅助系统80%的市场份Sh近3年销伊蟒长率保持在100%左仃，产品毛利率保持在70%以上.互联网化与新能源化相*相成，新3车普及再加速汽车的互JK网化与新健源化本是并不和美的两条发展路径,但在技术发展阶段上高度相似，均处于爆发前期.如前所述,新傥源汽车是新进入者实现弯道超车的极佳选择,但其存在里程忧忠等先天空陷，而互联必化可以一定程度上解决这个向盟，育性价比斯他车成为正如我们前面提到的,互联网公司