20160504-广发证券-新能源汽车行业：众锂寻它还看三元.docx

《20160504-广发证券-新能源汽车行业：众锂寻它还看三元.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《20160504-广发证券-新能源汽车行业：众锂寻它还看三元.docx（41页珍藏版）》请在课桌文档上搜索。

1、新能源汽车行业众锂寻它，还看三元行业评级的次评欲报告日期买入买入2016-05-04 特斯拉引Q潮漉，全球车企发力新能源乘用车特斯拉发作Modd3,再一次引爆全球对新能源汽车的热情。计特斯拄新车型凭借相对低的价格和较高地性价比有型成为经济普及型的爆款车。受益于特斯拉的示范效应，同时各车企新能源新车型逐渐呈现出性能多样化和售价平民化,全球新能源乘用车需求有型爆发式增长. 集用车和专用车放*,国内三元电池需求启动新能源客车方面，考虑补贴调整影响.今年客车整体销限或下降至6.8Zj辆左右：乘用车方面,短期内受一线城市限曲挤出效应和A(X)和AO级车型在二三线城市渗透的影响，预计今珏销业有望翻番至40

2、万柄以上：专用车方面享政策红利.预计2016年可实现销售址10万辆以上。的新乘用车与物流车爆发，我们梃算三元锲电总需求将翻倍增长至95GWh.同时国内厂商三元产能投进速度较慢.预计今年三元电芯格出现供不应求. 三元电池有!供不应求，利好产业博相关企业新能源乘用车与物流车销量爆发将使三元电池预计出现供不应求.能够率先择放:元产能的国内公司有望直接受益于:元产业链整体景气向上,a匚电芯规模化生产而双洋昌、妙MR能随着新能源汽车放房带动下游需求扩大，产能开始新放，毛利率松步提升，锂电材料迎来前所未有的行业毙气向上，其中，三元材料受下游乘用车电池需求爆发带动，增大业绩向上弹性，取点推荐正极材料最纯标的

3、当升科技“杉杉股份受到国内进口原料供应过剩及下游厂商低价采购策珞影响，钻价处于低位襦徊.虽然目前全球侪基本供需平衡,但怙存邠明显不足.Ki看国内三元电池爆发，下游御求增收显番，预计价格有望探底何升，推荐关注国内钻行业无工华友就业三元电池的放1.对酸酸锂和六翅谓酸锂依然保持旺盛的需求，我们推荐关注天齐偎业相天材料 风险提示新能源汽车箱累不达预期；政策出台低于预期：相对市场表现分析绅，陈子坤S0260613080001K010-59136752chenzikungf.分析箭，3E三ftS0260516040001S0755-82534784wang1.iting相关研九电气设备就能海行业附掖820

4、16-M-05斯粒发布爆款SSA1.电改和Wi徙枪步推进Ki%yiJes1.a公布moan20i6-tM-053.关注产业链拉动作阳电气设备新低源行业网Itt:电2016-0J-28改地方试验川丹向前秋能设汽军把握中长期机会公司K/:EPSPE-PRI5A171-15I6EI7F忆“能联系人：华鼾伟OIO-59136752huapengwci纪成饰021-60750617jichengwi54405031兹1K来泡：公”I行务报表.广发讦分发怅研究中心识别风险，发现价值请务必阅读末页的免费声明vua-axvi9iusttX1.tS1.EC1.9IKS1.Er”*a”DSVMaxvH*M0t*.

5、UB.K)h*vuaBoo(HVH9490091.|IttasVMafiozISMyWooj(Mi81.BM9SttOSS1.(WiBMffVtfYeoooiI00ZW】InasteSHwui(MSKMSoOe1.1.IVMI1.ddOOSJBHVKYW.TU三三9feBBWBteIMMtx”汽车经销商1.5G营余套资料涵盖：经销商开店指南、门店运营、汽车活动策划案例，销售提升技巧、促单培训资料、顾客异议处理等.微信扫描，即可领取信公众号：在职充电社创业投资系列2017最实用创业投资资料I套017最新研究报I顶套仝周加创业3183亘最新融资商研划W10-6岁CEO创业装备秘籍一|I200套世界

6、百强商业计划书1扫描微信二维码领取一J目录索引一、我们的观点：看好三元产业鞋大方向51.1 全球新能源乘用车市场需求未来有望趋势性增长51.2 三元电池预计供不应求：乘用车与物流车需求爆发而国内扩产滞后51.3 三元路线迎来爆发.利好产业性相关企业5二、全球新能源乘用车巾场蓄势待发,三元成为趋势62.1 特斯拉转型经济普及车型引爆全球电动车热潮62.2 特斯拉誉为汽车IPHONE,开启汽车2.0时代，三元成为主流趋势92.3 车型多样化+磐价平民化推动电动乘用车趋势性增长13三、三元电池未来预计供不应求：卜询乘用车与物流车需求爆发而国内扩产海后183.1 客车杳嵋补短期有所冲击，但中长期助力行

7、业健康发展183.2 受益于限购挤出效应,电动乘用车今年有望销M翻番203.3 城市物流刚羯拉动，新能源专用车迎来发展契机223.4 三元电池渗透率提升，未来一求有一一发243.5 国内三元产能扩产滞后，行业预计将供不应求263.6 三元景气向上，国内企业有空复制苹果产业魅故事28四、三元产业链受益方向：电芯、三元正极、钻资源304.1 电芯&PACK304.2 三元正极材料314.3 上游资源33五、重点标的分析365.1 澳洋顺昌:被低估的三元电池标的365.2 亿纬锂能：三元电池规模生产的稀缺标的365.3 当升科技：正极材料最纯标的375.4 杉杉股份：锂电材料龙头企业375.5 华友

8、牯业：上游怙业龙头企业38图表索引图1；特斯拉ROadSter于2006年苜发6图2,特斯拉Mode1.S于2008年首发6图3：带斯拉MOde1.X于2012年首发7图4：特斯拉MOde1.3于2016年首发7S5:WPi车交货量（fS）8图6：特斯拉汽车各款车型帚量（）8图7,特斯拉快速抢占大型豪华车市场图）8图&淑主要车企新的M汽车市场份9图9,赫拉解产品定位9图10,iPhone4发布后APP1.e手机出货量增10图11,1W拉汽车历年（）10图12,#55年曹逊tt（mUSD）10图13IiPhone4发布拉动对智能手机的关注度11图14,iPhone4带动全球智能手机放，（百万部）

9、11图15；iPhone4加快智能手机普及率11图16,特斯发布拉著款车凌推动对电动汽车的关注度12图17,物电动车出货量增长夜款12R18全球电动车普及率仍然处于低水平12R19.全球前十车企历年岬车SMk13图20;我国历年新能车推荐车型数目15图21,MHEV主要车型性能对比16图22:全球PHEV主要车型性能对比16图23：全球BEV主要车型性能对比17图24：目前全球主要车企不同车型新能汽车销量（辆）,价格（美元）分布17图25：2010年各国新能汽车市场份项18图26：2015年全球新能（汽车市场份18图27,我国新能心销量18图28,我国新能源汽车生产结构18图29,我H1.新能

10、源髀产量（K）19图30,我国新H客车生产结构19图31.我国新IN1.客车在客车中漂透率19图32,我国新能寰乘用车产*（万）20图33,每月新能源乘用车W（万一）20图34,各城市汽车牌展平均成交价（元）21图35：北京上牌中签率21图36,容量型电芯价格（元Wh）22图3九每月电动专用车产丝（万辆）23图38：我国电动专用车生产结构（万辆）23图39：陕西通家电牛1号”电动库23图40：=元电池,磷*!电池在电动汽车装机占比25BB41,三元电池在各类电动汽车中装机占比25图42：2015年三元电池添透率25图43：2015年新姐车电池消费结构25图44：2016年三元口电池总需求费算2

11、6图45,2015年车用动力1电池企业产能（GWh）27图46：2015年三元材料动力电池油透率仍低27图47,2015年2017年车用动力11电池企业产能情况及（GWh）28S48：安MMttPEBand29图49,蕈果产业健与三元产业出绅周期29图50：断船（车动力电池也成本构成30图5力现电芯铲能（GWh）31图522015年动力1电池成本构成31图53,2016年动力1电池成本构成31图54,新能源乘用车辆量与当升科技电池正极材料毛利率33图55；全需求33图56；翎三元电池对碳*1的需求量（吨）33图57；碳酸价格走势（元共）34S58t全球站需求结构34图59,全球三元电池对站的需

12、求汽（吨）34图60,1.ME偌触势（元，吨）35表1,由拉车型tt7表2,传统车企的斯健汽车技术路线选界13表3全球前十大车企新11车型14衰4：我国主要车企新能源汽车车型14表5：新能源车BEV/PHEV/HEV主要车型瀛合对比16表6：我国电动客车补贴方案M整对比207,各能源Mft218,我国新能源集用车补贴方案调整对比22表9；电动物温车与燃油物流车成本对比（万元）2310,我国新能专用车补贴方案调整对比24表11,不同电AM线比较2412,2015-2016年新能车与电池需求温算衰26表13,草果产业惬相关企业28表14新能源汽车产业雒相关企业30表15,NCA与NCM三越科对比3

13、2一、我们的观点：看好三元产业链大方向1.1 全球新能源乘用车市场需求未来有望趋势性增长特斯拉发布了新车型MOde1.3,再一次出爆全球时新能源汽车的热情。特斯拉Mode1.3可从多方面类比于APP1.e公司2010年发布的phone4,书里凭借相对低的价格和较高地性价比有望成为经济普及型的爆款车.随着产品的性能多样化和售价平民化,全球新能就乘用车需求有望越发增长.各种新车型的面世增加了汽车市场的差异化供给,让消优者有了更多选择空间，同时f介格下行将快速放大全球市场空间，全球新能源乘用车己经开始在新兴国家堀起，1.2 三元电池Ni计供不应求，乘用车与物流车需求爆发而国内犷产滞后斫能M客车：考虑

14、短期新能源客乍,受查果补而带来的补贴时整影晌,2016年客年整体错房或卜降至6.8万辆左右.然而中长期来看补贴调整将有利于新能源客车持久发展，新能M乘用车：短期内受,久城市限购挤出效应和：、三线城市Aoo和AO级乍型渗透的影响.中长期受电芯成本下行与充电板建设加速的推动,预计2016年销量有望翻番至40万辆以上：用率，期新版补贴方案上限大幅提升.新能源专用车享政策红利,我们预计2016年可实现销VJhHO万桶以上.2015年动力电池消费结构中.磷酸铁锂占10.5GWh,三元便占4.4GWX情酸锂占0.35GWh2016年我们假设三元锂电池在狭义新能源乘用车中消欢占比由46%提升至80%以上，同

15、时在客车中占比从15%略增至20%,则：元锂电总需求将增长至95GWh较2015销届增长一倍以匕IW.国内动力电池目前仍然足以磷酸铁傕为主,约占70%份颤.前几年电池产能扩张集中于磷酸铁锂路,近年来随者三元玲势的明显，国内企业开始三元产能建设,但产能投进速度较慢预计今年三元电池可能供不械求.新能源汽车终端衢求爆发，有望与当年苹果产业链爆发类似，带动三元产业链相关公司的快速成长，1.3 三元路线迎来爆发，利好产业链相关企业的若乘用车与物流车箱状爆发，：元电池预计珞出现供不应求.而能够率先择放三元产能的国内公司，将在接受益于三元产业族整体景气向上，垂戊推荐关注澳洋昌、亿纬保的协益新能源汽车放收带动

16、下游制求扩大，产能开始择放，毛利率稳步提升。锂电材料迎来前所未有的行业琰气向上，其中，三元材料受卜游乘用车电池需求爆发带动,增大业绩向上弹性,重点推荐关注当升科技、杉杉股份受到国内进口原料供应过剩及下游厂商低价枭购策略影响，钻价处于低位作彻。显然目前全球钻基本供需平衡，但牯存ht明显不足.叨籽国内三元电池爆发，下游需求增员显著，预计价格有反!探底【可开.俄点推荐关注国内估行业龙头华友怙业.二、全球新能源乘用车市场蓄势待发，三元成为趋势2.1 特斯拉转型经济普及车型引库全球电动车牯潮荚国时间3月31日明在洛杉矶的设计工作室，特斯拉发布了新车型MOde1.3,再一次引爆全球对新能源汽车的热情作为特

17、斯拉推出的首款面向大众市场的车型，Mode1.3三天时间M订St达27.6万辆.特斯拉是总部位于美国加利福尼亚州的一家产销电动车的公司，于2003年7月1日创办，特斯拉已经生产ROadSter、MOde1.S以及MOde1.X三款车型.,第一代特斯拉汽车RoadSter是全球首款求产版电动敞篷跑车，也是第辆使用锂电池技术班次充电能够行驶320公里以上的电动车.美国最低官价高达10.9万美元,2012年1月停产.MOdaST2008年6月正式发布,是一款全尺寸高性能电动轿车.于2012年年中tt1fitt:X2012年2月特斯拉正式发布了全尺寸纯电动SUV车型Mode1.X,后门采用设计前P.的

18、陶典”造型,而依靠动力强劲的电动机驱动，并于2015年破产.S1笄斯拉ROadSterT2006年首发2,松斯拉Mode1.S于20Oe年Ir发数据来源：雉基仃科.广发证券发展研究中心致M来源：康基百科.广发证券发展研究中心截止2015年底，特斯拉已经交付1.07万辆，遍布全球42个国家，行界距施近2亿英也目前I：要生产和销1耳特斯拉ModeIS.2015年9月开始生产特斯拉Mode1.X.而2016年3月发布的MOde1.3预计将于2017年下半年开始房产并发货.2018年实现全产能生产。图3：特斯拉MOde1.X于2012年,发数据来源,维基百科.广发证券发展研究中心图如希斯拉MOde1.

19、3于2016年,发CURRENIREseRVATICWS故据来源I维基百科.广发证券发展研宠中心表It特斯拉车型比较1RoadsierMode1.SMode1.XMode1.3首次公布2006年620C6年6H2oi2*2n2016年3JiP90O90070DP90O90DIHuu（公a34506550442450470346每百公JUD建时M1.4.1秒3.3秒4.40S4秒.4.0秒5.05.5.BT公星加速时同（SEMtt）3Q作3.4汐IM1.UtkW）53859065MMX（公J1.W）201250250225250250SWIt*（财）109000574008000035000储格

20、比3.111.642.291.数据来源：公司M网、广发证券发展研究中心在过去特斯拉车的出现带来了新能源高档车发展的热潮.特斯拉迅速发展主要受益于优良的产品性能和其准确的市场定位,比如Mode1.S最快3.0杪的门公里加速时间、G高250公里的时速、505公电的续琬里程等产品性能让其他电动汽车以与特斯拉相提并论.多种充电方式以及超缴充电站免费充电又解决了车辆充电的问应，而科技的归置（如17英寸电容触摸扉车载影音系统）和时尚的风格设计（如濡典门）也为其加分。截止2015年特斯拉汽车交货款已达10.7万辆，三年内增长40倍以上，在2015年各季度销年同比地逑也在50%以上,IififfModeIX在

21、2015年四季度开始放砧，2016年季度带出已达2400然占特斯拉汽车总销处62%.图5,特斯拉汽车交神()图6,特斯拉汽车各:车SMW(U)YOYWXWSMxKtxYOY双据来源：公司公行、广发讦分发联网完中心WiViJRS?.:公司公告、广发UE券发展研究中心美国2015年大型家华车的销田收入从总体而言出现了一定程度的下降，奔驰、宙克萨斯等车企大型堂华车箱量下滑在10%-20%左右，特斯拉则快速蝇起.箱城增长50%以上，特斯拉在大型耍华车中的市场地位业已逐步形成。图7,特斯拉快速抢占大型豪华车市场(辆)20U2015埴K车字塔结构中,更多的是消龙水平低于上述高端消协者,因此到20154：特

22、斯拉市场占有率K/12.4%.还未成为全球性爆款产品.图&全球主JI车企就能汽车市场份 Tcyo1.a Hooda M$na1.i Fed BYDAdo TeU3加械8VWZD其他数据来淞：公开数州,广发证券发展研亢中心然而，随着ModeI3全球正式首发.特斯拉开始将粒下产品从湘消费产品向经济普及产品转型。苜发:大时间内，特斯拉订单数T就达276万，面向大众清费者的策略迎合了市场需求.价格相当或不及MOde1.S、Mode1.X三分之一的Mode1.3则是更多大众的而性价比的车型,Mode1.3凭借相对低的价格和较高地性价比有望成为羟济普及型的爆款车，有空带动全域电动乘用车的井喷式发展。图力依

23、斯拉汽车产品定位数据来瀚.：广发证券发收研究中心2.2 特斯拉誉为汽车iPhone,开启汽车2.0时代，三元成为主流趋势特斯拉汽午一再引爆话题，使得被不少市场观察者誉为法车版iPhone”，固然这种说法受到不少质疑,但此次TeSIa发布新款车型mode1.3,仍可从多方面类比于APP1.e公司2010年发布iphone4。第一,两者都属于顺置性产品,就像草果手机重新定义了手机,特斯拉汽车育铤曳新定义汽车，开后智能汽车时代：第二，两者通过产品发布会集/足载人气成就全球范恸的知名度，从而引发抢购潮，加快销冉持续放证.铸就业界龙头：第：.,产品发布都吸引全球足膨的关注度并推动产处的全球普及.苹果手机

24、加快了智能手机的大众推广.特斯拉也开始从高端奢倭品向经济普及品的产品定位转换，进而有诙推动电动车的普及率。（1）正如App1.et机，及智能手机，TeS1.敞车有开启智能汽车时代两者都是钟能化进程中的标杆性产品，无论是在汽车领域还是手机领域，都刷新了对行业内产品的一般认识，在时代之先引领一场产品变革.草果公司CEO乔布斯曾预言：“iPhone是一种革命性的、神奇的产品，在今后的五年时间里,基本I:没有其他任何手机能鲂超越iPhone.“iPhone的面世颇撰(智能手机，集iPod、传统手机和互联网移动通讯器于一身，并且以极简主义的设计Wi明智能手机领域.特斯拉从第一款电动车RoadSter至新

25、款ModeI3己有I年历史。作为特斯拉第四代电动汽乍.Mode1.3不仅标准车型的续航里程346公里、标准车型的口公里加速都能实现低于6秒，更名要的是所有车型都拥有AUtoPiIotH动驾驶的硬件也捏，预示岩智能汽车时代的来临，就像iPhone使示莉智能手机时代的来临.(2)正如人昼夜樗队抢购APP1.e手机，播斯拉Mode1.3抢购潮一触即发自第一代iPhone发布，便引起当地抢购风潮，这在手机市场历史上是空前的，但对于的后历代iPhone产品已经是每年必经之事.iPhone4发布EAPPIe手机出货量开始增，更定了APP1.e在智能手机领域绝时领先地位，并H推动智能手机在全球范用的普及。图

26、10：IPhone4发布后App1.e机出货量耽YOY；Mhmuj1.IIrnOiKwrTO02010140%120%m0%40%漱0%致乐兴海：Wind.I发证券发展研允中心而在特斯拉MOde1.3发布会第二天从美国到泱洲、中国等各大门店外就排起长队，品至搭帐篷露宿。特斯拉已经获得27.6万个订单，以每个订单100O先无定金计算.特斯拉已经获得了近3亿关元的现金，考虑订单中包含不同额外袋备.平均价格达到了4.2万美元,则对应销售额将达116亿美元，超过特斯拉历年营收购和，抢购热情领有当年iPhone之势。图11,特斯拉汽车历年辅量()图12,特斯拉历年管业总收入(mUSD)YOYW业总收入-

27、YOY收据来收：公司公方、广发证界发忸研究中心孜拉:来源.：WirKi、广发源票发展如允中心（3）正如App1.et机带动智能手机Q发.TeSIa汽车将带动电动汽车也根据Goog1.eTrend所反映的社会关注度来看，2009年以前“智能手机”关键词的关注热度一直保持在非常平梗的水平,而在2010年6月iPhone4正式发布后，智能手机的关注度持续走高.引爆智能手机领域爆发式增长.图Ig1.iPhone4发布拉动对智能手机的关注度数据来，法GoogteTfend,广发证券发底研究中心从实际出货收来看，iPhone4为全球智能手机起到明显的拉动作用，实现智能手机从“关注度”到“销仰强的转化，20

28、10年iphone4发布当年刺激全球智能手机较去年新增出货也达1.31亿部，拉动全产业越爆发.比对智能F机新增普及率（历年全球智能手机出货当年全球人口）可以看出.2010年以前一宜处于3%以下水平.其后随着智能手机出货加爆发式增长.至2015年已接近20%.随卷iPhone4面世.智能手机时代翻然而至.图14：IPhOne4带动全球智能手机放（百万部）图15：IPhone4加快智能手机普及率3W3W2M281501850生味帮僮手机新增出货妖（仃万抑）发布iPhMK4开启手机2。盾代YOr5也!4e%5m4W%3%2%1%0%100%政报来却：Wmd.广发IE分发怅研究中心敝据来源：Wind.

29、广发证券发展研冗中心相比之下，根据GoogIeTrend显示，特斯拉在发布MOde1.S用原GOOg1.e时电动车关谨词搜索的热潮,此次Mode1.3发布后搜索热度再次升温,对于电动汽车的社会关注再次引蝶K16特斯发布拉新款车型推动对电动汽车的关注度数JK来祝：GoogteTrend.广发证券发展研究中心2012年特斯拉发布第：代产品MOde1.X,同年全球电动车出货量大幅增长80%以上，1后增速明显疲软,全球电动车增长遇到瓶颈.从电动车普及率=历年全球电动车出货物当年全球人口）可以看出,虽然近年来全球电动车普及率有所提升，但仍然处于不到093%的低水平.2016年MDde1.3百望以低价格的

30、经济普及产品定位.快速提高电动车在全球范用的普及，图17,全球电动车出货Ufe疲软图18,全球电动车普及率仍然处于低水平企原电动车出货Ift（万炳）YOY中球电动车普及军XMode1.3数据来源：W1.nd.广发证券发展研亢中心数据来源IWind.广发证办发展研完中心（4）格斯拉兼用车采用三元路线，引G的趋势特斯拉车的示范效应将催化三元材料的推广,特斯拉以其优良的产品性能和创慰设计成就新能源汽车行业龙头地位，带动新能源汽车高速发展的热潮，与此同时，特斯拉所用电池引领着动力电池发展方向.在特斯拉之前,电动车以磷酸铁锂为主，各界对三元材料接受度较低，百.到Mode1.S乍型上采用三元材料作为电池1

31、E板材料，这一技术才渐渐被认可.特斯拄MOdeIS城航里程能鲂达到46公里.电池容盘达到85kWh.果川/8142个3.4Ah的松下18650型NCA三元电池，最新款MOde1.3继续采用NCA三元路浅.特斯拉汽车对三元材料整体的示范作用明显，预计将催化三元路戊的全球普及，进一步明确三元的方向性趋势.2.3 车型多样化+售价平民化推动电动乘用车趋势性增长（1）全球蓄能源车多样化趋势日回I现防省电池技术的不断改进和各国政府的政策引V,斑来越多的车企开始投身于新能源汽车额城.以汽油电力为主的传统车企如奔驰、丰111.等纷纷效仿特斯拉将电力能源动力作为公司未来的发展目标，逐渐形成了以插电混动、纯动力

32、和混合动力为代表的多条技术路线.*2传统车企的新能源汽车技术咯线逸界车企6色效能抽电双动电力臾动宝R纯电动插电震动电池枚M1.tbM动日户纯电动临界式钝3纯电动捕电没动合动力本田讹合动力增，电池*三讹合动力ttHife纯电动现代起亶讹合动力燃料电池就电动数粼兴双：公开货料.广发证券发粕研究中心传统车企加大研发投入力度，行业快速发展弁呈现出多足鼎立的形态，新能源汽车由日本、美国等发达国家逐渐推广到了包括中国在内的发展中国家，随着充电址数Ii1.的增加和充电技术的不断完善，新能源汽车市场占有率将不断扩大，在整个行业背景卜，车企推出各款下鞭抢占市场份额，新增车型的数目逐年增加。图19：全球Ir十车企

33、历年用车型数数据来瀚.：公开资料、广发证券发展研究中心表3,全球前十大车企岬车觉车企20112012201320142015ToyotaAJphard.Aqua.VQ1.IfircAvaton.eO.NewCamry.Prius.RAV4.Vitz.PnUSv.PrefniufnSpeoa1.ty.Coro1.aEsquire.MIRAI.Noah.Voxy1.eVnPnus.Prtusa1.pha.StentaHondaFreedAccord,Vczc1.GRACEHona1.egend.JADE,SHOTT1.ENissenCf11a.SerenaPawfrKXrNV200.SkMneX-

34、Trai1.1.exus1.exusES1.exusNX.1.exusRCFordC-Max.FocusMondeoBYDBYDK9BYDQinGreenotyBYDE5.BYDobus.BYDT3.TangTes1.aModdSMOddXHyundaiSonataGrandeurTuceonBwa1Senes3Sews.8MWD80EV120KVV电动”12。16年下半年B上汽商用车EGIO150KW沏软诜拿迷相2016年上年年AEV2016年下半年AOJt汽新隹双EX20053Kw电动机不速叁地相2016-4月AO江淮汽乍IEV6S85KW电动机柴速叁速箱2016尔4月识别风险，发现价值谪

35、务必阅读末页的免责声明-52A广州汽市GS4EV106KW旭可机小逆箜理箭2016年下半年A一代轿车8OEV50KW电动机柴速安速航2016年上半年A广州汽车GA3SPHEV血电动机2016年下卒邳A布制汽车文茨沛71利,电动机CVT2016年3月B*京现代率纳塔九2.0U电动机6TIP2016年F-年电案B上海汽车9501.4U1aW2016年卜毕尔C一汽大众A51.tro1120U电动机8TIP2016年F车年A比W一汽车1S1.也不加6DCT2016年4月8比汽福IH8X72.0U电动机7DCT效州来源1公开选料.广发迂券发展新究中心各国政府的政策鼓励在新能源汽车的发展中起到了至关史要的

36、作用，我国自2009年起发布节能与新能源汽车示范推广应用程推荐车型目录*.到2015年共发布76批，对符合标准的新能源乘用车给予减免优患等，随着国内新能源车型的不断增加,每年符合国家标准的推荐车型快速增长，国家补贴的增加又会增加东企研发的热情,形成行业的良性循环.B20,我国历年新能源车推善车型数目数据来源I公开资料.广发版券发展研亢中心新能源汽车主要分为纯电动车(BaueryE1.ectricVehiC1.e).插电式混合动力汽下(P1.ug-inhybride1.ectricvehic1.e)以及油电混介动力4：Hytxide1.ectricvehic1.e).纯电动车，：BEV)是完全由

37、动力甭电池提供电力装动的电动车，通过邱前已充漏电的蓄电池向电动机供电，电池电毯由外部电源补充，由于不会在路面排放废气，因此不会产生空气污染.插电式混合动力汽车PHEV的是种混合动力车辆，通过利用动力与电驱动结合的混合动力，插电式混合动力驱动原理来开动，其阴动单元与电动车并无差别，充电电池可以使用外部电源充电.油电混合动力车(HEV)是传统汽车与纯电动汽车的折页：同时利用传统汽车的内燃机与BEV的电机进行混合缝动(包含蓄电池与逆变器环节，然少了对化石燃料的需求，提高了燃油经济性，从而实现节能M排的效果。丰田PriUS是HEV的生产巨头,插电式混合动力汽车与普通混合动力汽车的区别主要在于，普通混合

38、动力车仅在起杼和M减速的时候供应或回收能址，无法外部充电用纯电帙式较长拒离行制目黄三却IwI车的性能多样化趋势已经显现，在电力容Iih百米加速时间、续航里程等方面各有千秋，湎足不同客户俅好的产晶需求0表5；新翻车BEVPHEVJHEV主要车型h合对比*动力箔N电力4(KWh)百米如M（）MBm(Km)MMjM(Km)BK(WHkm)WKttMode1.S(85)109000美元EV855.620050218BWKttMode1.X574tev804.4155435208Sou1.EVoo美元EV2712145150200Ae11Jp!23146HXa1.v18712.4130185117434

39、4081於冗EV21.872150160129佛兰VOn54924，沅PHEV1658.41608012*AMA335403Ji元PHEV8.87.62225015mbS5120500竟无PHEV8.752250332.8ItC*189C0-209800人K币PHEV135.9185701550力24880Q-259800人忙用PHEV11810.52005823*X5301.e696600人代币PHEV11.47.1233582.1本田Prius25109穴元HEV10012.11809664.3率由卡罗拉19104类元HEV10311271804176.1*Bf1117650/北HEV96

40、9391902255.4率田Camry23881矣元HEV151881807005.3mcT20034414薨元HEV100103IW858.44.6数据来源：广发证券发展骑突中4ff1.21i全球HEV主要车型性则比图22；全球PHEV主要车型性能对比K佛兰Voh大众奥地34VJS500比蛆迪变柒戒55息令动力华晨宝马5301.e数据来源：广发证券发犍研究中心数招来淞I广发证券发展研究中心图23,全球BEV主要车型性能对比一三得斯拉Mcide1.SIfiiMxie1X一41：亚Snu1.EVc-up,T-宝马数据来M，广发证粤发展研允中心（2）价格下行Jmt全球普及率加速提升除了性能因素，价格门植成为影响新能源汽车大众接受程度的主要因素，全球新能源汽车价格的下降将宜接提高了其在大众市场的接受能力.进而剌激全球新能源乘用车销收进一步增长.比较全球主要新能源汽车车型2015年12门销家与其美元计价的件价分布UJ以看出.当售价处于4万美元以下则销优