20170902-天风证券-汽车-全球新能源汽车“变革浪潮“系列报告二-量变质变撬动需求快马加鞭.docx

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1、汽车全球新能源汽车变革浪潮”系列报告二呈变质变撬动需求快马加鞭投资评级行业评级强于大市（缱用平圾）上次VFffi强耐市报告推要双枳分和特斯拉Mode1.3分别形成政策和市埼建动力,推动全球车企加速向新能源转电1）驱动力1：双积分政策接力不例,以2020年产200万辆新限乘用车+需要新能源正积分埴补大量负选整分为纲,亘限型电场亍业向那蹒、彳诲出国专型，各大车企迅速跟进出台应对方案.2）驱动力2：特斯拉Mode1.3.作为新一代01舰车型已于今年上市，订单近SO万辆,年产俏直奔30万辆，而2016年新微车销冠军仅5万销量,这种量级的跃迁完全扭转产业.市场对新能源汽剃众定位的认知，车企不进则退的压力

2、迅速增加.量变推动质变，加速转型带来供给蜻加速改善.1）行业层面：2017年规划新车型数迅速从2016年的55砍融1到至少162欧,明显力RiS各成.2）车企层面：全球至少27家车企宣布全面转型新能源，尤其规模最大的大众和丰田放弃原专一的节能技术.混动+燃料电池单一技术路统.国际车企逐渐形成以大众、日产雷诺.特斯拉、通用为一线阵营,福特、宝马、丰田为二线阵营的新能源转型格局,国内车企中，上汽自主,北汽新帼5.吉利.比亚迪目备先发优势,规划详尽、沿系全面.全方位提升路径组确；后发车企如长城、广汽等也在加速布局.投放.先发,后进.合力?t访的局痢F常明麒质变的SS求，SHtSS2.0时代已蝮来啮.

3、量变必然伴随并加速独变，新能短气车持续改善的产品品质格迸一步播动市场嘉求.电池方面.政府和车企持续支持和投入，锂电池正极材科不断进化，动力电池能量密度由IC。WtVkg提升到200W1.Vkg,2020年有里达到350Whkg；外力第级电;也厂规模效应渐显，电池系统成本将显著下降，到2020年达到1元N/h.整车工艺方面，目前至少已有11家车企开始研发纯电平台以提升新能源车5?的设计.空间射!成本优势.It外，佶融传、售后维保.充电设他建设也在不发力完善,尤见1.iM比亚迪知豆等先发车企.2017年全球市场回暖趋势非常明显，新能源汽车前6月家计销售44万辆八4阱，别除中国后增速更高,达到56.

4、政策因蔚交化.消费情绪回Je伴砥20时代更只竞争力的车型进入市场，不仅包括海外的特斯拉Modd3,丰田PnusPnme.箝二代日产Iea1.等，还包括国内的上汽EeRX5,宋DM等，月度俏量不斯冲破以前少见的5.0CC辆水平.a2020年,预计全球新健B1.汽车销量宦速每年都在40W,车里、地域、车企的结构演变持续曲亢预计中国2017/2018年新能源乘用车产量分别为53万/86万辆，YoY+630印；2020年188万辆，孩计全球市场2017/2018年新货源乘用车销量分别为116万“81万辆，YY*54V56；202。年373万辆，4年CAGR为4911）车型结构方面,AOO级BEV短期将

5、主导市场,A级和豪华车需求持续涌现,这三大条线都将出现厚款车.2）地域结构方面.全球市场仍将以。I。中国为主,技计2020年份额分别50ff1.23按2016年分别提升6PP和2PP,欧州和日本市场继续崛,国内市场一二仍是新能源汽车先发区域.非跟蜘市需求挎逐步启动，作者崔琰分析师SAC执业证书I6：SI1.1.gI610085cuyar3nf2q.oc11张程航联系人ZhW)0ceoc引argdzq8m周沐联系人ZhOgU的IZQCOm娄周修联系人iouzouxr)ttZQCom行业走势SB相关报告1汽车-行业专题研究全球新能源汽车.变革浪潮.系列报告一双轮驱动车企转理号角已响2017-08-

6、312汽车-行业研究周报福特拟与众寨成立电动合资车企推荐新镇演S砍车及产业破2017-08-273行业专建研究【天际彳车崔城团队】车行业数据库-2017年7月刊）2017-C-20bA0）级车将先彳会达3）车企竞争方面,双积分In西昆面,2018/2019年竞争将越发泗烈；各车企在8EV/PHEV和东分R别的选择上各有兼B；总体上自主具备先发优势,全新布局以1产品”为猿,进军全港系.合资起步相对较晚，先以“投放为重,但品愫力强；龙头还未出现,千帆竞先更显总款车的市场地位.投资谭议下海及东龙头未现，建议把崎能源索用东卿:车及其产业链机会（三ifi,1匕汽.上汽部j）.推号：1）蹄拉产业建供应商；

7、IfiSftaSW1.汽、旭刑蝴；2）新能源汽车优质83J件供应商：奥特佳、银轮股份：三花智控、亿利达（哀电组覆盖）.安洁科技（电子组赃）,宏发股份（电衣B&电新组联合制8）.it设关注法拉电子.中游CAT1.的龙头地位谢形成，一家独大与群雄主路的局势下球议关注CAI1.产业楂,推存：先导/81.杉杉股份、呻高科；建议关注：亿伟锂能、江苏国泰（除亿纬锂能.江方国泰外以上3只标的由电新组覆盖,先导智能由电新蛆与机腋组皎合那差）.上游竞争最为充分稳定，痛求血的t长将为龙头企业带来价双增，推荐：威华舱份.江特电机、天齐锂业、m三i1.B4fta.诺制IS份.华友法业；S1.议关注：洛阳铝业：洛阳饵业

8、外以上7只标的由有色坦潘言）.风险提示：各国新能源汽车支持政笫出现反爱.动力电池柱能提升速度低于预期、动力电池成本下降速!钊肝预期等，vua-axvi9iusttX1.tS1.EC1.9IKS1.Er”*a”DSVMaxvH*M0t*.UB.K)h*vuaBoo(HVH9490091.|IttasVMafiozISMyWooj(Mi81.BM9SttOSS1.(WiBMffVtfYeoooiI00ZW】InasteSHwui(MSKMSoOe1.1.IVMI1.ddOOSJBHVKYW.TU三三9feBBWBteIMMtx”汽车经销商1.5G营余套资料涵盖：经销商开店指南、门店运营、汽车活动策

9、划案例，销售提升技巧、促单培训资料、顾客异议处理等.微信扫描，即可领取信公众号：在职充电社创业投资系列2017最实用创业投资资料I套017最新研究报I顶套仝周加创业3183亘最新融资商研划W10-6岁CEO创业装备秘籍一|I200套世界百强商业计划书1扫描微信二维码领取一J内容目录1 .S:等闲识得东风面万紫千红总是春2 .供给改善节奏加快：JB变推动质变Q2.1.行业层面：2017已成第一座山峰智战2018*4*22车企层面：海外巨头奋起亘追自主车企耳不停辟Q2.21海外车企力腿转型自主龙头目标远大9222各车企百银1争流角逐中国市场23.小结233.供给改善节点加快：质变插动需求243.1

10、动力电池：新畿源汽车的,心脏24*t*三M*32电池性能握升：政策技术双保障_.2632.1.政策：路线SeKg2020/2025目标2632.2.技术：正极材料进化+新体系电池能员密度不断上行OQ33.整车成本下降：电池性胞提升+规模效应32331锂电池规模效应渐显助力电池成本进一步下降一.32332国外主流车企降成本已有成效未来将加速34333.国内东企携手锂电龙头成本竞争力有望进一步提升.3434.触电平台：打造更好的新腌源汽车.37.4136.充电设施：充电桩数量快速增加充电技术不断突破453.7.拊动需求:归根结底I需求的游(1.tii(5238潜力车型：新能源的1.o与2.0时代-

11、5381.全球加速的20175658383,新能源2.0Wt6639小结724投资建议41.供给改善节奏加快：量变已然发生终将推动质变-2013-2011夕保（万t.-.45图35：主要运营商完成投资份检图）一_.-.46图36：充电设施运营模式_.47图37：美国充电桩故最发展.48S38：全美充电班具体分布情况.-.48图39：特斯拉当前超级充电桃的数量.49图40：特斯拉2017年底计划实现的超级充电桩数盘.49图41：高通Ha1.o无技充电系统-.51图42：高通HaIO的型板式地面装置.,.51图43：购买电前车的影响因素._._.53图44：中国消费者对插电混合动力汽车的购买意向5

12、3图45：中国消费者对纯电动汽车的购买意向.53图46:续航里程的实际值及中国车主的期里值（km）.-.-.54S47：中国中车主和高端车主对续航里程期里（S（km）,.,.54图48：电动车越来越满足消费者需求（国夕卜篇）.-_.55图49:电动车越来越满足消费者需求（国内篇）-.56图50新5图51：2016年以来全球新能源乘用车月度销量及今年增速（万辆，4）-.-57图52：全球除中国新能源乘用车月度销过及增速（万辆，笠）.57表53：2015-2016年前20梢量车型（辆）“58三54:2016年日产1.eaf全球累计韬盘占比（H）.-.59图55：1H17年日产1.eaf全球累计销量

13、占比（三）.-59SB57：特斯拉MOde1.S外观SB61图58:2016年QUUander全球销量占比（%）-.-“61359：1H17年Outiander全球累计销量占比（三）.61图60：Out1.ander外观图,.62图61：2016年宝马i3全球销质占比（%）.63图62：1H17年宝马i3全球梢量占比（）-.-.63m1.633H.1.1.1.-.I.1.64图64：2016年ZOE全球俏量占比（）.64图65：1H17年ZOE全球素计销量占比（B）64图66：雷诺Zoe外观SI._“一.65图68:吉利帝豪EV30O外观图._._.67图69：荣威ERX5外观图-.68图70

14、：北汽EU400外观图-.-.69ES7,匕EC180-.-i”.-.n.-e.I.-70SQ72Bdr夕卜a*aH*Ba*H71EQ73（UJPriUSPr1.n1.）71S3740勺卜723751.1.1.t1.1.1.1.f1.1.(1(H1a(1(*(1hiii17表14：宝马已上市的主要新能源车型情况17表15：宝马历年新能源投放车型-18去16：丰田已上市的主要新能源车型情况.-19表17:福特已上市的主要新能源车型情况一一.一一_.19表18:福将历年新能源投放车型-20表19:沃尔沃已上市的主要新畿源车型情况-.20表20:北汽新能源已上市的主要新能源车型慵况.-.-21表21

15、：比亚迪已上市的主要新能源车型情况“一._-22表22:吉利已上市的主要新能源车型情况22表23:动力电池正极材料发展路径-.29表24:固态锂电池(聚合物固态电池)研发应用现状.-._31表25:固卷锂电池俄化物固态电池)研发现状-.一31表26:电池应用的EI本要求及固卷电池的可能解决思路32去27：全球主要动力电池厂商的产能规划-32表28：全球主流动力电池配套情况一.-33表29:新能遁汽车整车厂与初力电池典型配套情况35表30:国内布局电池工厂的车企-.35表31：部分主流车企和车型的电池配套情况-.-.36表32:主要车企已经或者拟推出的电动汽车专用平台一.-41去33：主要车企隹

16、后版务体系-43表34:中国充电基础设施技术路战图.一.-._.-45表35：2017年主要运营商新建.新格运营充电桩计划表-46表36：DOE登记记录分类别-.-48表37:直流充电各类充电点和充电械数量.49表38：电电汽车各类充电方式对比-50表39:国内凭电动汽车充电时间(h)51去40:主要公司，机构的动态无然充电项目成熟度比姣-52表41：2017年1-3月俏量前10车型(轲)59表42：2017年4-6月捐量前10车型(辎)59表43：新能源2.0时代车里的相关参数-661.引言：等闲识得东风面万紫干红总是春新的源汽车的中长期大趋势已得到普遍认可，但市场对产业发展节奏的态度始终访

17、躇不前.实际上进入2017年以来,产业变化节奏已经显琴加快.因此我们特意对新能遁汽车产业进行了全方位的深度植理，从蛎的力.其推动产生的员变.伴随并加速的质变.再到未来的演变等多个层次呈现当前新镯源汽车产业的深刻变化，希里对投资者当下的诸多疑问提供梦.完整报告篇闹近140页、字数超过10万,因此我们按“两项S区动力”、0变+质变、产业结构变化”拆为三份系列报告.本篇为系列报告二：0变质变微动需求快马加模.另外两个系列分别为：系列报告一：双轮驱动车企转型号角已响；系列报告三：产业结构三向演变哈疣而动.新能源汽车产业发展的核心驱动力是否发生变化？全球车企向新能源转型驱动力由双枳分和特斯拉Mode1.

18、3分别在政策强制和市场竞争后面实现深度加换，2016年以来，全球龟围内出现两个史要变化：一是政策层而，作为占据1/3汽车市场的中国推出双枳分政策，强制车企生产符合规定的新能源汽车；二是市场层面.耕耘电动智能汽车领域多年的特斯拉推出了销售即将大放的纯电动车型，Mode1.3,2018年俏IB有型超30万辆，成为几乎可与油车媲美的、过去不被车企与市场圣视的新能源车型.双积分和特斯拉Modo1.3分别在政策强制和市场竞争两个方面,给予了传统车企向新能源转型的巨大压力.双积分一向是政策底点，在报告中,我们对方案以下细节进行了全面展示和剖析：1）油耗积分与新能源枳分的核到以及考核细则，包括两项积分的计算

19、方式、挂钩考核的方式、惩处措施等,2）并在此屋妣上娓嫉了,双枳分方案对行业总量、对车企个体影响的要点.在特斯拉及Mode1.3方面,我们细致归纳了：1）特斯拉对汽车行业变革的引领，包括电动化.智能化.全新管理和商业模式；2）并通过详细对比进一步展现了，Mode1.3对于特斯拉自身.对于汽车行业的突破之处.ii. 在双重幅动力的推动下，目朋新能源汽车产业发展的节奏如何？供给筑方面，各家车企的行动计划是怎样的？供给改善节毒已娇开始加快，量变尤为明显.双积分和Mode1.3所带来的驱动,首先体现在全球主流车企,尤其大众.丰田等巨头车企对新能源、对统电技术路或直转的态度上，同时还具体体现在行业整体的新

20、能源车型投放JB剧增上（2017年162款新车，2016年仅55款）.在报告中，我们却致梳理了1）国内外车企投入、投放的具体规划；2）并将亚在行业总体与车企个体两个层面展现了新能遁汽车产业供给端量”的改善以及节奏情况（11家外资车企.5家合资车企.11家中国自主车企）iii. 供给标量变加速的情况下，产品品质提升速度如何？市场需求内动是否由此而起？变必将伴随并推初质变,质变将照显出动需求.新能遁汽车长久以来的核心障碍在于性价比的向两，即可接受价格地国内，产品品质尤其在续航挖车工艺、传前任后等多角度体现出来的相姣于传统车的综合竞争力.我们结合消药者对新能派乘用车的具体需求,仔细怖理并分析了以下4

21、大核心环节的具体进展以及未来目标：1）动力电池的性能提升与成本下降：正极材料和新体系电池的发展进展、主要动力电池企业的规划及配套情况；2）纯电平台所带来的产品品质提升：包括全球家主要车企地电平台的旅理；3）售前宣传、售后服务体系的启动情况；4）充电设施的持续完善：包括国内外基本情况.新兴充电技术等.在供给加速改善的大菖家下,这些终端用户所无视的核心要素,都在发生枳出的变化.2017年,我们已经能看到国内的比亚迪末DM.上汽荣威eERX5,帝豪EV300,国外的特斯拉Mode1.3,丰田PnusPrime,宙佛兰Bo1.t等具有划时代意义的车型进入市场，推动消费者改观.推动市场发展，因此在报告中

22、我们也进一步展现了：1）新能源汽车在全球市场2017年以来加速回暖的情况；2）全球范围内10时代优秀新能源军型的同与异；3）全球色囹内20时代新能源车型突出的进步性.iv. 随发展节奏加快，新能源汽车具体的B1.具体的结构性变化将如何？2018年将成为新能源汽车百花齐放的一年，车型结构、市场地域、车企竞争等结构性演变也将加速发生.伴随2017年巨量的新车投放，加之新能源车型更快的迭代速度，预计2017/2018年全球市场都格延续高增长.产业结构的演变,也将持续在产品,地域,车企等层面发生.因此我们通过详实的数据和资料，梳理分析了：1）主要产品类型在限中期时段上的更替：短期的AOO级车、中期的A

23、级与豪华车；2）全球主要市场地域的同与异：包括美国、欧洲.日本的具体销售情况及形成原因，以及中国1-4线城市的结佝性发展；3）车企之间的差异：无论何种双积分应对措施.BEV/PHEV的选择.大车/小车的选择，自主.合资.外资.新兴车企都处于千军迸发的状态.在汽车行业的巨变中,电动化绝对是最为我墨烈烈的一股力IB,趋势明确.更为田要的是，自2016年以来，行业在双积分和特斯拉Mode1.3的双虫驱动下，已经明显加快了变革节套,孕育裔万红干的东风迎面而来，行业上下游的感受也已非常强烈.在此，我们诚学地希望通过这篇报告的细致梳理.分析与呈现，帮助大家更为明显地感受到这阵东风，更为清晰地看到东风拂面下

24、的百花齐放之累.2.供给改善节奏加快：量变推动质变双击凄动力推或素变,慧变将伴随并加速质变.在双积分和ModM3的双击压力下.全球车企加速向新畿源转型,尤其过去坚守节铺技术的大众以及油电混道路战的丰田,也在2016下半年改弦更张,2017年可以明显观察到新罐源斯车型数的迅速上升,根聚我们的统计,新车型数已从2016年的55款猛增至2017年的162款（包括拟上市车型）,车企投入投放已在市场上有所衷现.温变的加速将代理竞争攀升，加之当后的资金、人才.改舞在全产业链上蓄势待发,就变必将伴随并迸一步推动质变,突破由此开始.本节报告将从车企投入、投放具体规划出发.从行业与车企个体满个层面来全面展现新蟒

25、汽车产业供给静-JB-的改答以及节奏情况.2.1. 行业层面：2017已成第一座山峰备战20182017年新能源新车更大创增,未来节叁将加快.不论是新增年年教量还是新格车企教员.2017年均大辐缗长.表现远远强于往年.2017年新增车企27家,新增新能源车型数达162款，其中BeV新堵I1.1.款,PHEV新增51款.根堀目前的披寤情况，2018年将新增新能源车牛46款，其中BEV和PHEV分别新增23款和19款.2019年及之后的计划当前更新较少,但我们认为2017年是一个拐点或者可以当作新能源汽车元年，今年的剧增意味着新能源汽车时代真正开启，未来将步入加速发展阶段.1：0内历年新堆新颜军里

26、及车企数曜（.IK）201420152016201720182019新18车型数1551551624618新增车型车企数112S29291211新进车企数111713276.fit4*.a3华企.D1P/等.无用工“不究所三2:新修段汽车军型年南投放W9衰（款）2014201520162017201820192020BEV133633I1.1.23148PHEV4915S1.19-合计174548I162I42148宫车企.DHV.天风遵方F欠所自主车企先发优势明显，2017年新傩源新车型投放量大幅柒先.分车企类型看，自主车企普遍枳极，新能源车型数相对而言更为丰富.2017年自主主企新增新胡源

27、车型112款，其中BEV新增88款，PHEV新增24款,但值得注意的是，外资和合费车企也在照显加快节奏.2017年合资和外资新能源车理分别新增16款和36款,从车町结构看，自主车企主要发力BEV.合资车企偏向于PHEV,外资车企则两者均衡发展.2017年自主车企新增88款BEV和24款PHEV,合资车企新增5款BEV和h款PHEV.外资车企贝（1各新增18款BEV和PHEV.我们认为Iffi若国内外车企纷给加码布局新能源，市场竞争必格愈演愈烈.赛3:自主、合资及外货车企斯能源汽车军史年度投放表（款）2014201520162017201820192020BEV1026278865PHEV224

28、244自主合计122831112105BEV142522PHEV14116合费合计1561682BEV26418Ib78PHEV267169外资合计41211342478贸”京景：各军企.D1V*.天风国谷场灾所4：国内点新修Bi车企历年上市新能源东型（R）比亚迪20142201532016201720182019103吉利汽车964：!照新ft颉1A4I561131I322奇璃气耳11233众奉汽21523上约R用车*1I21广汽乘用车1411长安汽车-12I36I9!tt三：普午企.ov.XMffSffRffi杏在WfeS!m三322.2. 车企层面：海外巨头奋起直追自主车企马不停踊2.2

29、.1, 海外车企加速陆型自主龙头目标远大2025全球新能源策将达IQoO万辆以上，中国成为各车企重点布局的市场.2017年初，各国主要汽车生产厂商陆续发布了未来在新能源汽车领域的发展规划.到2025年，各车企在希能源汽车领域的规划梢员合计将达到1.215万辆-1.335万辆,计划推出的新能源新车型达200款以上.2016年中国汽车销量占全球的比凄高达30,大众和Ifi用在中国的策量比亚已达35%以上，福特和丰田也已达1外和124.作为全球最大的汽车市场,中国市场已成为各国车企新能源汽车布局的重点部分.5:金庠行车企新能通汽车的产销目标和IWH车里Ite1.（万精、款）产销目标（万辆）新塔车型鼓

30、工（款）2020年2025年2020年2025年5010+特斯拉1003枕10017日产雷诺150福特6S-16S13宝马30-50-5a150腿勘奔驰1020-23现代起亚10三麦14外企小计655-77592-95IjS南能源5018ItSEig6018010jss车GO30统笄60400（累计）24广汽乘用车209众黍汽车20,江淮汽车201020东风乘用车206长城汽车50自主小计560107合计1215-1335199-202各车企.D1.tV9.天网正方用火东注：f三*.坐卬0众JStfi产物日标BHSia2。IG年金玲悔18曰的JUBJ占比I02X.ISI1.SHO60S田怯Hf

31、fif1.1.外资车企加速转型，大众和丰田领航.外资主流车企均将新琵源车视为田点发展方向,纷纷制定战胳方针,尤以大众和丰田转型加速最为明显.大众和丰田过去分别恪守于节能技术和混动，燃料电池的技术路线，也纷细于2016年下半年,宣布加快向纯电路线的转型，其中大众促使了江淮大众的迅速落地,并抓索布局了近20款新能源车业的陆续上市计划，丰田则投放了第一款PHEV并将钝电路战列为新能源的盛极目标之一.此外，大众计划于2020年推出全新纯电动平台MEB,最终实现到2025年新能；汽车俏任100万辆/年的目标.丰田将8EV和PHEV加入核心路姣,并专门成立了炖电动汽车事业部，由总裁丰田章男直接领导,凭借其

32、全球领先的混动技术优势，到2025年新能源汽车销量达150万辆.*6：外资车企新能源乘用车殿y车企新能源乘用车产销规划新能源束用车战BB方针已有车型*MM通用2017年约3万辆Bdt,2020年50万税引导科技创新：1 ）不断退出更充性价比的新车型.2 ）和1.GChem进开娴也3 ）和本田合作开发坳料电i也汽车.BEV：VOhSparkEVfcBo1.t十多款（全系列发盖）特斯拉2018年50万辆、2020年WO万辆将电动汽车推向大众5月传：1 ）将电动生生产HrTX昆化并对其不断升级；2 ）利用无人驾期术使Testo车主通过APPT操作，即可对外出租闲置KJiiv5.BEV:ModdS.M

33、ode1.XMode1.3.Mode1.Y.SemITruck机2025年全球销量达18万辆年，累计200300万辆，中国市场占比2/32025年成为全球电动车较抽：1 ）追求客户成本悬忧以及电子元件WfiE2EKt;2 ）在集团内推行MEB平台，利用现3 ）制造设计：更高的生产力，期BEVeGo1.e-Up；PHEVGO1.fGTE、PassatGTE13款匣于MQB、MIB平台；4款基于MEB平台的纯电动ID系列车型行业报告I行业专题研究的制造时此4）悔低材料和分销成本日产雷诺2020年150万辆，超过雷诺：28的车实现零排放1）增大电池容量：与1.G化学进行合作，增大电池容量，曲J沌池体积.2）新竞争力：除碘池成本,由目价格隧低幼以上，而性爱有所提升.3）方的ft用：研究柒中在静电感应充电，物!口，允许用户迸行无饯充电.日产：BEV：Nissan日产（低价BEVX雷诺1.M、RmaU1.t（BEV、PHEV）;东风25港Zoe、Bdtore将于2026-2020年投放10B1.ueCar、款新产品,其中国产车型将达到7款.e-NV200/Eva1.ia