20170831-天风证券-汽车-全球新能源汽车“变革浪潮“系列报告一-双轮驱动车企转型号角已响.docx

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1、汽车投资评级行业评级强于大市（缱用平圾）上次VFffi强耐市全球新能源汽车“变革浪潮”系列报告一双轮驱动车企转型号角已响作者崔琰分析师SAC执业证书I6：SI1.1.gI610085cuyar3nf2q.0c111.张程航联系人ZhW)0ceoc引argdzq8m周沐联系人ZhOgU的IZQCOm娄周修联系人iouzouxr)ttZQCom报告推要双积分和特斯拉Mode1.3分别形成政策和市场驱动力，推动全球车企M1.速向Wi能源转电1）驱动力1：双阳Bt策接力#H,以2020年产200万辆新版R期车+需要新能源正织分填补大负海碑分为纲,嬲强制行业向新能源.彳出稣转型，各大车企迅速服进出台应对

2、方案.2）驱动力2:特斯拉Mode1.3.作为新TtIRW!车型已于今年上市，订单量近50万辆,年产销直奔30万辆，而2016年新能源汽车销冠军仅S万销量,这种圾的梃完全出转产业、市场对新能源汽车小众定位的认知,车企不进贝腿的压力迅速增阅.行业走势SBJ1.变推动质变,加速转俎带来供给靖加速改管.1）行业层面:2017年规划新车型数迅速从2016年的55歆馒圜到至少162欧,明显力UiS务战.2）车企层面：全球至少27家车企宣布全SJ转型新能源,尤其规模最大的大众和丰田放弃原专一的节倭技术,混动，燃料电池单一技术路线,国际车企逐渐形成以大众.日产雷诺、特斯拉.通用为一战谛营,福特、宝马.丰田为

3、二则若的新镯源转型格局.国内车企中,上汽自主.新能源吉利.比亚迪具备先发优猾,规划详尽、谐系全面.全方位提升路径明确；后发车企如长城、广汽等也在限速布局投放.先发,后进，合力推动的同捌由明瞰相关报告1汽车-行业确究冏报福特拟与众褰成立电动合资车企推荐新能源展数车及产业链2017-08-272行业专题贿【天风汽车在琰团队】汽主行业数据库-2017年7月刊）2017-08-203汽车-行业研究周报成都车展开募携新车上市有望加速下半年消更情堵回暖2017-08-20质变斌动需求，新的通2.0时代已蝮来啮.量变必然伴随并加速独变，新能短气车持续改善的产品品质格迸一步播动市场嘉求.电池方面.政府和车企持

4、续支持和投入，锂电池正极材才杯新进化,动力电池能量密度由IC。WtVkg提升到2CCW2kg,2020年有望达到350WMkg；外力第级电;回-规模效应渐显,电池系统成本将显著下降，到2020年达J1元/Wh.整车工艺方面，目前至少已有11家车企开始研发纯电平台以提升新能源车朵的设计.空间射!成本优势.此外，供融传、傅后维保.充电设蝌设也在不距发力完告,尤其：匕汽.比亚迪、如豆等先发车企.2017年全球市场磁趋势非常明显,新能源汽车前6月家计销售44万辆八4阱，别除中国后增速更高,达到56.政策因蔚交化.消费情绪回酸伴随20时代更具竞争力的车型进入市场，不仅包括海外的特斯拉Modd3,丰田Pn

5、usPnme.箝二代日产Iea1.等，还包括国内的上汽EeRX5,宋DM等，月度俏量不斯冲破以前少见的5.0CC辆水平.到2020年,预计全球新能源汽车精增速每年都在40IU.车型、地网车企的结构演变持续进行.预计中国2017/2016年新能源乘用车产量分别为53万/86万辆.YoY-63-64；2020年188万辆，御t全球市场2017/2018年新能源乘用车稻/分别为1】6万“81,YoY+54V+56H；2020年373万辆，4年CAGR为49.1）车型结构方面,A00圾BEV短期将主导市场,A级研华车需求持续涌现，这三大条块都将出现爆款车.2）地域结构方面全球市场仍将以美国和中国为主,

6、RHt2020年份81分别50和23,姣2016年分别提升6PP和2PP.欧夕懵U日本市场继续SSSfi,国内市场一二f三市仍是新僦;睁先发区域，非限购城市需求将逐步启动，三三S5tWO圾东将先行港透.3）东企竞争方面.双积分（JCSjRMffi.2018/239年竟争格越发激烈；各车企在KWPHEV和车堂级别的迭样上各有防王；导体上自主Ja街先发优势，全新布局以产品”为年,进军全谱系，合资起步相对较晚，先以“投放”为Ifi,但品湿力强：龙头还未出现.千双克流更显用款车的市场地位.投资谭议下游整车龙头未现,建汉把赛新幅滕用车爆欧隼及其产业链机会（糊Ifi拉.itit.田资j）.踪：）砌+*j三

7、三i高；ffismSWUWt三）；2）新倭通汽车优质88解供应商：奥特佳、银轮股份：三花智控、亿利达（哀电组覆盖）.安浦斗技（电子姐赃）、宏蝴份（电子蛆&电新田联合量8）.猱汉关注；梅电子.中游CAT1.的龙头地位逐渐形成,一家独大与群雄主路的层势下9!议关注CAI1.产业楂,推荐：先导/81.杉杉股份、国轩高科；建议关注：亿伟锂能、江苏国泰（除亿纬锂能.江方国泰外以上3只标的由电新组覆盖,先导智能由电新蛆与机腋组皎合覆盘）.上游竞争最为充分稳定，痛求血的t长将为龙头企业带来价双增.推荐：威华股份，江特电机、天齐锂业、镰锋理业.雅化集场、诺彼S份、华友法业；江汉关注洛阳祖业（除洛阳诅业外以上7

8、只标的由有色地覆盖）.风的提示：各国新能源汽车支持政笫出现反爱.动力电池柱能提升速度低于预期、动力电池成本下降速度低于预期等，vua-axvi9iusttX1.tS1.EC1.9IKS1.Er”*a”DSVMaxvH*M0t*.UB.K)h*vuaBoo(HVH9490091.|IttasVMafiozISMyWooj(Mi81.BM9SttOSS1.(WiBMffVtfYeoooiI00ZW】InasteSHwui(MSKMSoOe1.1.IVMI1.ddOOSJBHVKYW.TU三三9feBBWBteIMMtx”汽车经销商1.5G营余套资料涵盖：经销商开店指南、门店运营、汽车活动策划案例，

9、销售提升技巧、促单培训资料、顾客异议处理等.微信扫描，即可领取信公众号：在职充电社创业投资系列2017最实用创业投资资料I套017最新研究报I顶套仝周加创业3183亘最新融资商研划W10-6岁CEO创业装备秘籍一|I200套世界百强商业计划书1扫描微信二维码领取一J内容目录2.引言：等闲讯得东风面万紫干红总是春驱动力1：双积分新能源产业发展的?S制法规2.1. 贝J核2.1.1. CAFC积分的计算油耗压力的来源2.1.2. NEV积分的计算:鼓励高里程低耗电BEV2.1.3. 13,积分挂钩：CAFC枳分与NEV积分按11换我.2.1.4. 惩处措施：减停产影响更为深远2.2. 影响：框定总

10、JB敦促后进车企加速转型221.总IR：预计2020年新能源乘用垄产量146万-194万.222.车企：方案促使转型细节影响结构2.3. 进展：方向确定细节仍可能变化.一2.4. .4.J11.t1.)1()I1IH1.1.iaa)(I1.HII1.ta1.(*)()(1.*()(3.4.驱动力2:特斯拉Mode1.3推动新能源汽车2.0时代到来31特斯拉：汽车行业的变革引领者-311电动化：掀起第一波浪潮3.1.2.智S淮自驾B*-2S14：Mode1.S电池包内郃.23图IS:特斯拉推出无线充电装置.一._._24图16:特斯拉无线充电装IS(P1.ug1.ess)安装说明24图17：Au

11、topi1.ot1.-O传感器布置情况-.-.25图18：Autopi1.o(1表9:2016年进口乘用车企业CAFC情况16表10:Mode1.S与竞争车型对比.21表11：Mode1.X与竞争车型对比.一-.22表12：AUtOPdOt2.0与Autopi1.ot1.0硬件对比情况24表13：特斯拉OTA升级历史一25表14:传统OEM与特斯拉经销模式的区别.28表15：特斯拉Mode1.3当前两个版本的基本信息.30表16：特斯拉Mode1.S3基本对比.-.30表17:特跖拉Mode1.3比市场其它新能源车型性价比更高、品形象更好、俏量更大.31表18：特斯拉销及预期销IB(全球，辆)

12、.-一31表19：推荐，建议关注标的盈利预测表.361 .引言：等闲识得东风面万紫干红总是春新的源汽车的中长期大趋势已得到普遍认可，但市场对产业发展节奏的态度始终访躇不前.实际上进入2017年以来,产业变化节奏已经显琴加快.因此我们特意对新能遁汽车产业进行了全方位的深度植理，从蛎的力.其推动产生的员变.伴随并加速的质变.再到未来的演变等多个层次呈现当前新镯源汽车产业的深刻变化，希里对投资者当下的诸多疑问提供梦.完整报告篇闹近140页、字数超过10万,因此我们按“两项S区动力”、0变+质变”、产业结构变化”拆为三份系列报告，本篇为系列报告一：双轮驱动车企转型号角已响.另外两个系列分别为：系列报告

13、二：变质变版动需求快马加鞭；系列报告三：产业结构三向演变哈疣而动.新能源汽车产业发展的核心驱动力是否发生变化？全球车企向新能源转型驱动力由双枳分和特斯拉Mode1.3分别在政策强制和市场竞争后面实现深度加换，2016年以来，全球龟围内出现两个史要变化：一是政策层而，作为占据1/3汽车市场的中国推出双枳分政策，强制车企生产符合规定的新能源汽车；二是市场层面.耕耘电动智能汽车领域多年的特斯拉推出了销售即将大放的纯电动车型，Mode1.3,2018年俏IB有型超30万辆，成为几乎可与油车媲美的、过去不被车企与市场圣视的新能源车型.双积分和特斯拉Modo1.3分别在政策强制和市场竞争两个方面,给予了传

14、统车企向新能源转型的巨大压力.双积分一向是政策底点，在报告中,我们对方案以下细节进行了全面展示和剖析：1）油耗积分与新能源枳分的核到以及考核细则，包括两项积分的计算方式、挂钩考核的方式、惩处措施等,2）并在此屋妣上娓嫉了,双枳分方案对行业总量、对车企个体影响的要点.在特斯拉及Mode1.3方面,我们细致归纳了：1）特斯拉对汽车行业变革的引领，包括电动化.智能化.全新管理和商业模式；2）并通过详细对比进一步展现了，Mode1.3对于特斯拉自身.对于汽车行业的突破之处.ii. 在双重幅动力的推动下，目朋新能源汽车产业发展的节奏如何？供给筑方面，各家车企的行动计划是怎样的？供给改善节毒已娇开始加快，

15、量变尤为明显.双积分和Mode1.3所带来的驱动,首先体现在全球主流车企,尤其大众.丰田等巨头车企对新能源、对统电技术路或直转的态度上，同时还具体体现在行业整体的新能源车型投放JB剧增上（2017年162款新车，2016年仅55款）.在报告中，我们却致梳理了1）国内外车企投入、投放的具体规划；2）并将亚在行业总体与车企个体两个层面展现了新能遁汽车产业供给端量”的改善以及节奏情况（11家外资车企.5家合资车企.11家中国自主车企）iii. 供给标量变加速的情况下，产品品质提升速度如何？市场需求内动是否由此而起？变必将伴随并推初质变,质变将照显出动需求.新能遁汽车长久以来的核心障碍在于性价比的向两

16、，即可接受价格地国内，产品品质尤其在续航挖车工艺、传前任后等多角度体现出来的相姣于传统车的综合竞争力.我们结合消费者对新能派乘用车的具体需求,仔细怖理并分析了以下4大核心环节的具体进展以及未来目标：1）动力电池的性能提升与成本下降：正极材料和新体系电池的发展进展、主要动力电池企业的规划及配套情况；2）纯电平台所带来的产品品质提升：包括全球家主要车企地电平台的旅理；3）售前宣传、售后服务体系的启动情况；4）充电设施的持续完善：包括国内外基本情况.新兴充电技术等.在供给加速改善的大菖家下,这些终端用户所无视的核心要素,都在发生枳出的变化.2017年,我们已经能看到国内的比亚迪末DM.上汽荣威eER

17、X5,帝豪EV300,国外的特斯拉Mode1.3,丰田PnusPrime,宙佛兰Bo1.t等具有划时代意义的车型进入市场，推动消费者改观.推动市场发展，因此在报告中我们也进一步展现了：1）新能源汽车在全球市场2017年以来加速回暖的情况；2）全球范围内10时代优秀新能源军型的同与异；3）全球色囹内20时代新能源车型突出的进步性.iv. 随发展节奏加快，新能源汽车具体的B1.具体的结构性变化将如何？2018年将成为新能源汽车百花齐放的一年，车型结构、市场地域、车企竞争等结构性演变也将加速发生.伴随2017年巨量的新车投放，加之新能源车型更快的迭代速度，预计2017/2018年全球市场都格延续高增

18、长.产业结构的演变,也将持续在产品,地域,车企等层面发生.因此我们通过详实的数据和资料，梳理分析了：1）主要产品类型在限中期时段上的更替：短期的AOO级车、中期的A娘与豪华车;2）全球主要市场地域的同与异：包括美国、欧洲.日本的具体销售情况及形成原因，以及中国1-4线城市的结佝性发展；3）车企之间的差异：无论何种双积分应对措施.BEV/PHEV的选择.大车/小车的选择，自主.合资.外资.新兴车企都处于千军迸发的状态.在汽车行业的巨变中,电动化绝对是最为我墨烈烈的一股力IB,趋势明确.更为田要的是，自2016年以来，行业在双积分和特斯拉Mode1.3的双虫驱动下，已经明显加快了变革节套,孕育裔万

19、红干的东风迎面而来，行业上下游的感受也已非常强烈.在此，我们诚学地希望通过这篇报告的细致梳理.分析与呈现，帮助大家更为明显地感受到这阵东风，更为清晰地看到东风拂面下的百花齐放之累.2 .驱动力1:双积分新能源产业发展的强制法规双积分是新能源汽车产业加速发展的两大蕤动力之一.为接力补贴政策，持续推勖新能源汽车产业发展.工信郃主导设计了油耗积分与新他源积分并行挂钩的考核方案.由于是对车企下达了梗性指标,新镶瀛汽车产业发展动力由此开始深度填换,将对全球汽车工女场远影0.双积分政策的理解及分析难点一是在于核算与考核方式相对繁复,二是在于车企的应对思路差异性大于共性.本节报告将主要从核笠与考核等细期出发

20、对双积分方案进行全面展示和剧析,并在此君础上提煤对行业、对车企个体影螭的要点.被视为接力财政补贴的新能源汽车产业支持政策.双枳分指乘用车企业平均燃料消耗,（CAfC,油耗积分）与新能源汽车积分（NEV积分），此前每年工信部都在统计各车企的油耗积分，但并没有实质的考核与惩罚措施.2016年，受新能遁汽车58升事件影响，工信部在借密美国加州零排放车积分方案的基胆上,于9月公布了油耗积分与新能源汽车积分并行考核方案的首次征求意见的,明确了各车企所关心的油跷以及新能源汽车积分的悉数设I1.交易方法.惩处措施等关键管理细则，要求来用车企同时满足油耗和新饯源汽车枳分目标,如无法自行达标则须外购积分.201

21、7年6月，工信部又更新了方案的第二稿,大致思路和框架没有发生变化，修改了的电动车型新能源单车积分的计及方法等细节.由于双积分方案的推出，新能源汽车产业的支持政策从孙贴政策向强制法规过渡,每一家规俵以上的车企都必须加快研发和车型投放来满足国家规定的枳分要求.2.1, 细则：两项积分挂钩考核两项枳分的核及基于车型的“实际值”与目标值，按对应产（或迸口量,以下省88）做加权平均计算出车企层面的分数,取实际与目标差Si作为结果.双积分考核的都是车企.但计算方法都是先计算年缎分值，再加总计算成车企的分数，同时，计算思路都是差值考核，即计Ja该车企的实际值与目标俏的差距，超出标准性多越链形成正枳分.2.1

22、.1. CAFC积分的计算：油鹿压力的来源先梭管车叟的燃料消耗量实际值和目标值.车用实际值按GB/T19233给出的枪测方法测定，目标值由GB27999-2014确定，按座椅数.整车绘备质量划分出了若干不同的分类档位；其中新能源车也要计算，将电量转换为传统的燃料消耗即可.表1：GB27999对策用车车蝇料潦抵达标值的设定（2015年之后的目标明艇增大）整车整备质RHCM）kg201220132014201520162017201820192020企业平均油籍当年目标与基准目标的比值109106%103100134128120110*100三推以下座椅车型CM7505755545.2585552

23、4743750CM8656.05.8575.55.8555.2474.3865CM98063616.05.85.85.55.24.74.3980CM1090666.56.366.0565450451090CM1205716.9676.563605.6524.71205CM1320757.37.16.96.6635.95.44.91320CM1430807.77.5736.86.56.15.651430CM1540R48.27.97.77.1686458531S4OCM166O888683a7.4706.661551660CM1770939.0a&57.67368635.71770CM18809

24、.79.49.2&97.97.67.16S5.91880CM20001019.99.69.38.3797463622000nGOCokg时,Y40.014m+O5；100025：m1600kg时,YS0.005m137：b） 1.2倍：满足该条件m100Okg时,Y0.0098m+0.35;1.01600kg时，Y0.35Xm+9.59；C）1倍：其它情况.倍数规则上，只要积分是稀缺的,那么车企一定会往1.2倍去做,有地度但越度不会很大（强调轻量有效，不为拉大里程而狂装电池）.S3：6月版Q月版NEV单车积分对比康魄里程：km5080100150“183250267350现：标准车型积分无2.

25、02.6“I30I-3.84.05.0BEV现:1.2倍情况无2.4一3.146-60原：车型积分无2Q3.04.05.0PHEV2FCEV无45资IfBB.天风证券研究历再按新能源汽车积分比例计算正负积分.车企新能源汽车积分实际谊.为单车积分与其对应的产的乘积求和.NEV枳分则为车企实际值与目标值之间的差额，实际值大于目标值的，产生正积分；实际值小于目标值的，产生负积分.其中,车企的积分目标值，为该企业当年产量与NEV积分比例要求的乘积，2018年至2020年，年产量，进口量在5万辆以上的车企NEV积分比例要求分别为8*、1012B,即2018年年产100万辆的车企，当年的NEV积分目标值为

26、8万分，超过8万分，才可形成NEV正积分.这是整个机制中的一个重要分JB转换的桥梁.1.1.3. 积分挂钩：CAFC积分与NEV积分按1:1换肾政策设置的整体思路是2020年年产200万辆新能源乘用车，同时有巨大的油乳负积分块,需要新篇源正枳分填补.双枳分的政策目标是促使行业整体减排，同时规模以上车企硬性生产新能源汽车.方法是，构造一个可交易的积分制度，根Ig工信部自己的估计，a2020年全行业最终的CAFC积分一定是负的,需要用全行业正的NEV积分去增补空缺.有了CAFC的目标值，有了CAFC的估计值，破口估算值瑜定,工信部2020年200万辆来用车目标确定,从而最修确定单车NEV积分（26

27、分）这一重要卷数.双枳分挂钩通过1:1的换算比例来完成，即新能遁汽车正积分可抵扣同等数B的燃料消乳负积分.无论如何，两类负积分都必须在当年考核中抵偿归零，积分都必须当年抵借归零，但NEV正积分只能通过自产或交易兼得,CAFC正积分获取的方式较多.NEV负积分的抵偿归零方式比较严格，其正枳分只签通过从其它车企购买获得，并限于当年使用.新能源汽车正积分可以自由交易，但不得结转.CAFC正积分从外部茨取则可通过以下四种途径的组合使用：D本企业前几年结转的CAFC正积分；2）本企业当年的NEV正积分；3）受让的CAFC正积分（只链当年使用）；4）购买的NEV正枳分.如果产生了CAFC正枳分，则可自身在

28、年度间结转.或者在关联企业间转让.年度间结转有比例荽求，2016-2018年只能结转8诙到后续年度，2019年及以后只能结转90%,且结藉有效期不超过三年.关联企业则指：1）境内柒用车企与具电授或若间接持股25H（含）以上的其他境内柒用车企；2）同为境内第三方口接或者间接持股25%（含）以上的境内短用车企；3）获境外柒用车企授权的进口乘用车供应企业,与其对应境外来用车企直接或者间接持股25%（含）以上的境内乘用车生产企业.这里就限制了南、北.江淮大众之间CAFC正积分转让的可能性，同时促使长城参股得显25A的股份.三3：油J1.积分与NevIR分的制徜Ia（6月绻二Ia）对象：乘用车企.进口车

29、经销商实行时间2016年起对象：集用车企进口车经销商，但只对年产5万辆传统车的企业迸行积分比例考核实行时间积分2016年起.计分考核2018年起受独企业当年使用.不隹再转所购买的新能源正取分仅能寸年使用.不能再次出售的值2016-1眸技8伙计.2019年后技9OSM#：1.天风0谷研先所4：双积分计和运用规则示例（*S情彤）Mk车组1车型2车823车用4车理5留注类型传说车1传貌车2PHEVBCV1.BEV2油混实际值（IAm）6.8.504.400PHEV根据GB19753-2O13,0V在2020年以前为0(1.n)6.126.366.126.12636IRSGB27999按不同车里确定销

30、量（万）20300.30.30.5CAFC计及时分母中的销量（分子为造量原值）（万）传统车和NEV单拽的CAFC2030750090.915040NEV在计入CAFC计算的分母时会乘以3倍（2018年）CAFC由各车型海实标曲口权平均而车企平均而耗实标值（CAFC）（1.n）7.06得，ZEV的藏傥应很明显,拉低加如果NEV没有放大倍数的CAFC（1.n）736车企平均油耗达标值（1.n）6加达标值不考虑NV的数量倍数，计管方式与CAFC一样为车型力哝平均油耗正/负积分（分）-4073S1=（CArc达标值-CAFC）铲,销员续迪程（km）80200280NEV乘用车单车枳分（分/辆）23,8

31、SO9月版：PHEV和不成则史里理的BEV的NEV乘用主单车积分不卮6月版：算法有变化，但仍是更长里提1.1.4. 惩处搭施：减停产影响更为深远负积分未祗偿清等的惩处力度较大.方案公布前许多人担心惩处力度平平，但就目前方案所明隔的对三种违规情形的惩处措施来看,力度是比较大.其中对负积分未抵偿的情形，主要是限制油耗不达标产品的新车公告申报和限制部分高油耗车型的生产，这会对车企姓营.市场地位和利润造成直接影响,影响效果的深度和广度可能是会远超罚款的.三5:双枳分方案对三类不同违H1.情形的也！猫!8违翎I1.形处理措施违背信用承诺制度进入失信企业“黑名单”，并公开,在市场准入、享受蛎政税收优碗面、

32、依物通关等方!S.对违规失信主体俄去予以限制或矮人.负枳分未抵偿CAFC负积分：1）沙停受理达不到G827999目标值的新产品的生产公告中报：2）暂停部分高油耗车型的生产,三三企业年度预期产生的油籍正积分可以平密企业未底恺做自疑负积分.NEV负枳分：哲停部分离油耗车型的生产，直至下一年度传统S颉条用车产量较核算年度减少的数不低于未抵偿负积分数.，作假、未按时等其它情彬1）i三,2）按核登值计算年度企业平均燃斗消耗或新能源汽车积分；3）按失信企业处理的一种或多件处理方式.iMA：zms.天风舞研究小2.2. 影晌：框定总量敦促后进车企加速转型2.2.1. 总：预计2020年新能源乘用车产146万

33、-194万促迸行业整体向低油耗、新能源汽车管生.宏观层面，双积分方案要求年产5万以上的车企从2018年起必须按一定比例要求生产俏色新能遁乘用车,车企同时还会面对油桶压力，则无疑会促进行业整体向低油耗、新能源汽车转却.框定2020年目标,但年度产B取决于实际的平均NEV单车积分.前文介绍积分核算、考核规则时提及，整个框架的基础是2020年200万辆的新能源乘用车（第一稿）,同时有约242万的CAFC负积分.那么工信部的目标则是要达成2020年200万新能源乘用车销盘.从我们的测算来看,2020年大根率形成U6万-194万的新能源乘用车产,具体取决于届时的平均NEV单车积分.这是一个前态平衡点：枳

34、分小的车刑由于价格相对便宜，无论是私人还是公共领域都相对易卖；积分大的车型价格姣高,但售卖出路较窄.根据当前的单车积分的计算方案，我们认为届时3-4分的平均NEV单车枳分为更可能实现的场景，总体来看对应5.1%-6.8b的新Sg源汽车渗透率也比较高.天刚!劣*6：根冕双枳分方案,2018年起中国NEV生产/通口的铜及津通率要求201820192020201820192020当年乘用车预讨销量（万辆）253026802840NEVHt例施ICfh12HNEV积分目标JSSf（分）（按比例计算）202268341/须抵偿的;由用负积分（工信部预估）84147242合计须产生的NEV积分28641558321432015.7%7.710.3*2.51151662334.56282%3951381943.8H5.2*6.3HNEV乘用车3.5621191673.2H44H