XXXX财务分析.docx

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1、一、估计企业未来融资需求的方法一销售百分比法狭义的财务预测仅指估计企业未来的融资需求，广义的财务预测包括编制全部的预计财务报表。关于估计未来融资需求的方法，教材中介绍了销售百分比法以及其他方法（回归分析技术、编制现金预算-、利用计匏机技术等。这里我们需要重点掌握的是俏俗百分比法。【预测思路分析】资金占用调至资产负债表资金来源经营铲减：经营55偷金融负债减:金融资产海金融负债（净负债）股东权W净经营资产净金融负债及股东权益,净短营资产=净金融负债，股东权益其中，净经膏资产=经管费产先富负债净金融负债=金融负债金融资产外部融资额=（预计净经营资产基期挣经营资产）可以动用的金融资产留存收益增加1 .

2、确定预计净经营资产预计净经营资产=预计经营资产-预计经营负债一一销隹百分比法本方法假定经营资产和经营负债的销售百分比不变。这一假设是理解这一方法的关键。1）计经营资产确实定。假设经营资产工程中应收账款基期（2009年）的数据为1071元，基期的销的收入为100万元,则应收账款的销色百分比为10%（10/100）。由于假定该比率不变，因此，如果下期（2010年）销售收入为200万元，则下期预计的应收账款工程金额为：200X10V20（万元）.每一项经营资，均果用这种方法确定,应收账款等每一项经甘资产合计数即为预计经营资产。（2）预计经营负住确实定（同上）。（3）预计净经营资产-但计经营资产-预计

3、经营负债2 .资金总需求确实定费金总需求=残计净经营资产-基期净经营资产侬设，甲公司2009年的净经营资产是100万元，预计2010年的净经营资产是160万，则：2010年的资金总需求是160-100=60万元。3月天计可以动用的金融资产确实定一般情况下，会直接给出。4 .留存收芨增加确实定留存收益增加=预计销售收入X方案销售净利率X（I-股利支付率）5 .外部融资额确实定外部做资额=（预计净经营资产-基期净经营资产）-可以动用的金融资产-留存收益增加【提示】外部融资按照优先顺序，先债务融资，后股权融资。【是仲思考】销售百分比法的另一种形式（增量法）假设可动用金融资产为0,外部被资颗=颈计净经

4、营费产-基期净经营资产-留存收拄增加=预计经营资产增加-懂计经营负债增加-留存收益港加=销售额漕加X经营资产销售百分比一销售额漕加X经营负债销售百分比一预计销售收入X预计捎售净利率X（1一预计股利支付率）即：外部J经营资产经营负债、,销售收入畏计，j三te,（股利）题费的二%sm分比一梢售百分比rWjb-销售收入净利率,1.支付率【例单项选择题】要企业2009年年末经营资产总额为4000万元，经营负债总额为2000万元。该企业加计2010年度的销售额比2009年度增扣10（即增加100万元），顼计2010年度留存收克的增加额为50万元，假设可以动用的金融资产为0.则该企业2010年度对外融鎏需

5、求为（）万Tno.0B. 2000C. 1950I）.150正确答案JD答案解析J100/基期收入=10%得：基期收入=1000：经营资产销存百分比=4000/1000-4经营负债销售百分比=2Qoo/1000=2对外融资得求为：10OX4-2）-50=1502011年注册会计师考试：财务本钱管理经典课后炼习题3!第三章长期方案与财务预测_单项选择题1 .4下彳关现金流量的计算方法错误的为（）。A实表达金流量=税后经营净利和+折旧与摊销-资本支出-经营营运资本增加B.实表达金流量=股权现金流量+债务现金流量C股权自由现金流量=股利-股权资本净增加D.股权自由现金流量=实表达金流量-税后利息2

6、.“可持续增长率”和“内含增长率”的共同点是（）。A都不改变资本结构B.都不发行股票C.都不从外部举债I）.都不改变股利支付率3.以下关于筹资的优先顺序的表述中正确的选项是（）A.增加留存收拉动用现存的金融资产增加金融负债消加股本B.增1加金融负债酒加留存收益动用现存的金融资产漕加股本C.增加股本动用现存的金融资产增加金融负债酒加留存收益D.动用现存的金融资产增加留存收拉增加金肱负债增加股本4.全面全面的起点是（）.A.预计各项经营资产和经营负债B.预测销售收入C.加竹资产负债表D.惯计利润表5.某盈利企业当前净财务杠杆大于零、股利支付率小于1,如果经营效率和股利支付率不变，并且未来仅靠内部融

7、资来支持增长，则该企业的净财务杠杆率会（）。A.逐步下降B.逐步上升C.不变D.变动方向不一定6 .在企业盈利的情况下，以下说法中正确的选项是（）。A.资产销售百分比提高，可持犊增长率提高；8 .资产周转率提高，可持续增长率降低：C.产权比率提高，可持续增长率提高；D.销售净利率提高，可持钱增长率降低。9 .以下关于财务懂测的说法中，不正确的选项是（）。A.狭义的财务预测仅指编制预计财务报表：10 广义的财务预测包括编制全部的以及财务报表：C财务懂测有助于改善投资决策：D.财务情测的结果并非仅仅是一个资金需要量数字，还包括对未来各种可能前景的认识和思考。11 （）是一种可持续的噌长方式.完全依

8、靠内部资金增长B.主要依靠外部资金憎长C.主要依靠内梯资金增长D.平衡增9一以下各项中能够改变经营效率的是（）。A增发股份B.改变资产负债率C.改变销售净利率D.改变利润殴存率10.以下说法中.正确的有（）。A股利支付率越高,B.销售净利率越大,C.资产周转率越高,D.销售增长率越高,外部融资需求越大外部融资需求越大外都融资需求越大外部融资需求越大I1.如果外部融资销售漕长比为负数，则以下说法中正确的有（）。A实际销售增长率大于内含增长率B.可持钱增长率大于内含增长率C.实际销售增长率小于内含增长率D.可持续增长率小于内含增长率12.以下不属于影响内含增长率的因素的是（）。A.经营资产销售百分

9、比B.经营负债销售百分比C.方案销售利润率D.资产周转率13.整批购置资产随销售收入的增长呈（）。A.直线型增长B.连续型增长。.阶梯式增长D.以上各项都不对M.通常企业制定为期（）年的长期方案。A.3B.5C.8D.1015 .假设市场是充分的，企业在经管效率和财务政笑不变时，同时筹集权益资本和酒加借款，以下指标不会增长的是（）.A.销售收入B,税后利涧C.销售增长率D.权益净利率16 .在企业按内含增长率增长的条件下，以下说法中正确的选项是（）.A增发新股B.资产负债率下降C.不增加借款D.资本结构不变17 .在“可持犊的漕长率”条件下,正确的说法有（）.A假设不增发新股B.假设不增加借款

10、C财务杠杆和财务风险降低D.资产净利率会增加18.某公司2009年销售收入3000万元，其他有关资料如下：资产金额负债及所有者权克金额经营资产1912经营负债281金融资产56合计4000合计1000根据过去经骏，公司至少要保存20万元的货币资金，以备各痔意外支付,2010年预计销售收入为4000万元，方案捎售净利率为4.5乐股利支付率为40%。根据销售百分比法预计外部筹资额为（）万元。A. 507.63B. 543.63C.399.63D.487.6319.某公司2009年销售收入为4000万元,2010年方案销售收入为6000万元，销售增长率为50%。假设经营资产销存百分比为66.67%,

11、经营负债销售百分比为6/7虬方案销售净利率为骼，股利支付率为40%,则外部融资销售增长比为（）。A. 49.7%B. 60.5%C. 42.5%I）.54.5%20.某公司2009年年末权遗乘数为2.5,可持续增长率为5%,收拉留存率为50乐年末所有者权变为1500万元,则2009年的净利润为（）万元。A. 125B. 150C. 200D. 37521.某公司2009年的可持续增长率为5轧新增留存利润为600万元，若2010年不增发新股，并且保持现有的财务政策和经营效率不变,预计2010年的;争利润为1050万元，则2010年的利涧留存率为（）。A.40%B. 57.14%C. 60%D.

12、63%22 .某公司下年不打算从外部融资，而主要*调整股利分配政策，扩大留存收拉来满足销售港长的资金需求。历史资料说明，该公司经管资产、经营负债与销售总冢之间存在着稳定的百分比关系.现线营资产销售百分比为50%,经营负债捎售百分比为10%,方案下年销售净利率8乐不进行股利分配，若上年净负债可以持续，据此，可以加计下年销售增长率为（屋A.10%B.15.5%C.20%D.25%23 .预计明年通货膨胀率为8%,公司销量增长1湍，则销自尊的名义增长率为（）。.8%B.10%C.18%I）.18.8%24 .企业2008年的销售净利率为10%,资产周转率为0.6次，权益乘数为2,皆存收益比率为50%

13、,则2008年的可持犊增长率为（）。A. 6.38%B. 6.17%C. 8.32%D. 10%25.某公司2009年税前经营利润为1200万元，所得猊率为25也折旧与掩销为50万元，经营现金增加20万元，经营流动资产增加150万元.经营流动负债增加100万元，则公司的经营现金净流量为（）万元。A. 880B. 950C. 680D. 118026 .某企业外部融资占销售缙长的百分比为5乐则若上年销售收入为100O万元，侦计销售收入增加200万，则相应外褂应追加的资金为（）万元.50B.10C.40D.3027 .ABC公司的经首资产销售百分比为70%,经营负债销售百分比为10%。设ABC公司

14、明年，利用的外部融资销售增长比不超过0.4；如果ABC公司的销售净利率为10乐股利支付率为70%,假设没有可动用的金融资产，公司预计没有剩余资金，则ABC公司销售增长率的可能区间为（）.3.34%1（）.98%B.7.25%24.09%C.5.26%-17.65%I）.13.52%、28.22%28.某企业本年度的长期借款为830万元，短期借款为450万元，本年的总借款利息为105.5万元，金融费产为120万元，预计未来年度长期借款为980万元，短期借款为360万元，加计年度的总借款利息为116万元，便计不保存撷外金融资产，若企业适用的所得税率为258则预计年度债务现金流量为（）万元。.15.

15、5B.-93C.-6-1D.12029.企业2（）08年的可持续增长率为10%,股利支付率为50斩若预计2009年保持目前经营效率和财务政策，则2009年股利的漕长率为（晨A. 10%B. 5%C. 15%D. 12.5%30.某企业2009年销售收入为800万元，资产总椒为2000万元，2010年的销售收入为920万元，所计算的2009年的可持续漕长率为10%,2010年的可持续漕长率为12轨假设2010年保持经营效率不变、股利政策不变，预计不发股票，则2010年的超常酒长资金总额为（）万元A.60B.100C.HOD.150二、多项选择黑1.以下计算可持续增长率的公式中，正确的有（）（20

16、03年）.B.C.D.销售净利率X总资产周转率X收益留存率X期末权益期初总资产乘数2.企业实表达金流量的计算方法正确的选项是（）。A.实表达金流量=经营活动现金流量-经营资产总投资B.实表达金流量=税后经管净利润一经营资产总投资+折旧与捶第C.实表达金流量=税后经营净利湖-经营资产净投资D.实表达金流量=税后经营净利涧-（净负债增加+所有者权益增加）3.某公司2009年的销售净利率比上年有所提商，在不缙发新股和其他条件不变的情况下，以下说法正确的有（）.实际增长率上年可持续消长率B.实际增长率=上年可持续增长率C.本年的可持续增长率=上年可持续缙长率D.本年的可持续增长率上年可持续漕长率4 .

17、在不增发新股的情况下，企业去年的股东权益增长率为8%,本年的经营效率和财务政策与去年相同，以下说法中正确的有（屋（2006年）A.企业本年的销售增长率为略B企业本年的可持续增长率为8%C.企业本年的权益净利率为阴D.企业本年的实表达金流量增长率为除5 .在“仅靠内楣融资的增长率”条件下，正确的说法是（）。A.假设不增发新股8 .假设不增加借款C资产负债率会下降D.财务杠杆和财务风险降低E.保持财务比率不变9 .以下有关可持续增长表述正确的选项是（）。A.可持货增长率是指目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率B.可持犊增长思想说明企业超常增长是十分危险的，企业的实际增长率决不应该

18、高于可持续增长率C.可持续增长的假设条件之一是公司目前的股利支付率是一个目标股利支付率，并且打算维续维持下去D如果某一年的经营效率和财务政策与上年相同，则实际增长率等于上年的可持续增长率10 企业若想提高企业的增长率，增加股东财富,需要解决超过可持妓增长所带来的财务问题，具体可以采取的措施包括（）.A.提高销售净利率11 提高森产周转率C.提高股利支付率D.提高负债比率E.利用漕发新股8 .运用销售百分比法预测资金需要量时,以下各项中用于预测企业方案年度追加荏金需要量计算公式涉及的因素有（）.A方案年度快计留存收拉增加额9 .方案年度预计销售收入增加额C方案年度预计金融资产增加前D.方案年度加

19、计经营资产总额和经营负债总额10 除了销售百分比法以外，财务预测的方法还有（）。（2004年）A.回归分析技术B.交互式财务规划模型C.熔合数据库财务方案系统D.可持续增长率模型11 .以下关于财务预测的步骤的表述中正确的选项是（）。A.销售愤测是财务预测的起点B.估计需要的资产时亦应预测负债的自发增长，它可以减少企业外部融资数额C.留存收益提供的资金数额由净收益和股利支付率共同决定D.外劄融资需求由预计资产总量减去已有的资产、负债的自发增长得到I1.可持税增长率的假设条件有（）。A.公司目前的资本结构是一个目标结构，并且打算继续维持下去B.增加债务是其唯一的外部筹资来源C,公司的销售净利率将

20、维持当前水平，并且可以涵盅负债的利息D.公司的资产周转率将维持当前的水平12 .管理者编制预计财务报表的作用主要有（）。A.评价企业预期线若业绩是否与企业总目标一致以及是否到达了股东的期里水平B.侦测拟进行的经营变革将产生的影响C.情测企业未来的融资需求D.预测企业未来现金流13 .以下展于财务方案的根本步骤的有（）。,编制加计财务报表，并运用这些加测结果分析经营方案对预计利泗和财务比率的影响14 确认支持5年方案需要的资金C.预测未来5年可使用的资金1） .在企业内部建立并保持一个控制资金分配和使用的系统14 .销售增长率的技测需要根据未来的变化进行修正，在修正时要考虑（）。A.宏观经济B.

21、微观经济。.行业状况D.企业经营战略15 .从资金来源上看，企业缙长的实现方式有（）。此完全依靠内部资金憎长B.主要依靠外梯资金增长C.完全依靠外梯资金增长I）.平衡增长16 .企业销售增长时需要补充资金。假设每元销售所需资金不变，以下关于外部筹资需求的说法中.正确的有（）A.股利支付率越高，外都筹资需求越大B.营业净利率越高,外部筹资需求越小C如果外部筹资销售增长比为负数,说明企业有剩余资金，可用于增加股利或短期投资D.当企业的实际增长率低于本年的内含增长率时，企业不需要从外部筹资17 .以下有关债务现金流量计算公式正确的有（）。A债务现金流量=税后利息支出+归还债务本金（或-债务净增加H超

22、额金融资产增加（或-超额金资产减少）B.债务现金流量=税后利息支出+净债务净减少（或-净便务净增加）C.债务现金流量=企业实表达金流量-股权现金流量D.俄分现金流量=税后利息支出-归还债务本金（或+债务净增加）+超额金融资产增加18.若企业2006年的经营资产为600万元，经营负债为200万元,金融资产为100万元，金融负债为400万元，销售收入为100O万元，若经营资产、经营负债占销售收入的比不变，销售净利率为10%,股利支付率为50%企业金融资产的最低限额为60万元，若预计2007年销售收入会到达1500万元，则需要从外部筹集的资金不是（）。A. 85B. 125C. 1651） .200

23、19 .长期方案的内容涉及（）。A.公司理念B.公司经营范围C.公司目标D.公司战略20 .以下措施中只能崂时解决问题，不可能持续支持高消长的是（）。A.提高资产周转率21 提高销售净利率C.提高利润留存率D.提商产权比率21.企业所需要的外部融资量取决于（）。A销售的增长B.股利支付率C.徜售净利率D.可供动用金融资产22 .当规模运济效应成立时，存货/销售收入可能的关系有（）。A.比率不变B.比率降低C.曲线关系D.比率提高23 .满足销售额增加引起的资金希求缙长的途径主要有（）。A.内梯保存盈余的增加B借敖融资C股权融资D.经营负债的自然增长24 .某公司2009年销售收入为100O万元

24、，可持续增长率为10%,兖产周转率为5次，收益留存为50万元。2010年销售收入增长15%,收益留存为100万元，年末股东权拉为800万元，资产周转率为4次。则以下说法正确的有（）.2010年可持续增长率为14.29%B. 2010年超常增长的销售收入为150万元C. 2010年超常局部销售所密资金为67.5万元D. 2010年超常增长产生的留存收益为45万元25 .以下有关增长率的表述正确的有（）。A.解决在公司超过可持续增长率之上的漕长局部的资金只有两个解决方法：提高经营效率，或者改变财务玫策B.若企业的实际增长率低千本年的内含增长率时，则说明企业不监要从外荀融资C.超常增长只能是短期的D

25、.即使当投资报酬率超过资本本钱,销售增长也无助于增加股东财富26 .以下表述正确的选项是（）.A.一破来说股利支付率越高，外督融资要求越小：B.一般来说销售净利率越高,外部融资需求越大；C.若外部融资销售增长比为负数，则说明企业实际的辆售增长率小于内含增长率；D.仅靠内胃融资的增长率条件下，净财务杠杆率会下降。27.在以下哪些情况下不能使用销售百分比法，需要利用回归分析法或超额生产能力调整法进行预测外部融资额（。A.经营性资产或负债与销售收入同比率增长B.当规模经济效应产生时，各项比率将演企业规模的增长发生变化C.整枇购置资产I）.实际的资产/销售收入比率可能与方案相差很大28 .如果某年的方

26、案增长率高于可持犊增长率，则在不从外部股权筹资或回购股份，并且其他财务指标不变的情况下，计算确定为了实现方案增长率所需的经营效率或财务政策条件时，直接可根据期末股东权益计算的可持续增长率公式求得结果的财务指标有（）.总资产周转率B.权益乘数C营业净利率D.利润留存率29 .如果希望提高销售消长率，即方案销售增长率商于可持税增长率。则可以通过（）。A.发行新股或增加债务B.降低股利支付率C提高营业净利率D.提高资产周转率30 .假设某公司本年没有增发新股，资产周耨率和销售净利率与上年相同，权拉乘数比上年提高了，股利支付率不变，则以下说法正确的有A.本年的可持续增长率高千上年的可持续增长率31 本

27、年的实际增长率高于上年的可持续增长率C.本年的实际增长率小于本年的可持续增长率D.本年的实际增长率高于上年的实际增长率三、计算分析题1.A公司2009年的有关财务数据如下：工程金额期末资产总额5000期末负低总额2500销售收入1000销售净利率10%股利支付率40%要求：(I)算2009年的可持续增长率；(2)假设2010年的资产周转率提高了0.2,其他的财务比率不变，不增发新股，计算2010年的实际增长率和可持续增长率：(3)假设2010年的销售净利率提高了5%股利支付率降低了10%,其他的财务比率不变，不增发新股，计算2010年的实际增长率和可持犊漕长率；(4)分析第(2)问中越常增长的

28、资金来源.2. A企业近两年销售收入超长酒长，下表列示了该企业2008年和2009年的有关财务数据(单位:万元)年度2001年2005年销售收入1200020000净利涧7801100本年留存收益5601180期末总资产1600022000期末所有者权拄816011000可持妓增长率7.37%实际漕长率46.34%56.67%要求:(1)计算该企业2009年的可持竣增长率(计算结果精确到万分之一)。(2)计算该企业2009年超常增长的销售额(计算绪果取整数，下同)。(3)计算该企业2009年超常增长所需的资金额。(4)请问该企业2009年超常增长的资金来源有哪些？并分别计算它们的数额。3. A

29、BC公司2009年有关的环务数据如下：项目金额占销售撷的百分比项目金额占销名额的百分比流动资产140035%长期资产260065%资产合计1000100%短期借款600无稳定关系应付账款40010%长期负债1000无稳定关系实收资本1200无稳定关系留存收益800负债及所有者权克合计1000销售额1000100%净利2005%现金股利60要求：假设该公司实收资本一直保持不变，计算答复以下互不关联的4个问题：(1)假设2010年方案销售收入为5000万元，需要补充多少外部筹资(保持目前的股利支付率、营业将利率和资产周转率不变)？(2)假设2010年不能增加借款,也不能发行新股，预计其可实现的销售

30、僧长率(保持其他财务比率不变)。(3)保持目前的全部财务比率，明年可实现的销售额是多少？(4)若股利支付率为零，营业净利率提高到6乐目标销售额为4500万元，需要筹集补充多少外部筹资(保持其他财务比率不变)？4A公司2008年财务报表主要数据如下表所示（单位：万元）：项目2008年实际销售收入3200净利涧160本期分配股利48本期留存利涧112流动资产2552固定资产1800资产总计4352流动负债1200长期负债800负债合计2OOO实收资本1600期末未分配利润752所有者权益合计2352负债及所有者权益总计4352假设A公司资产均为经营性资产,流动负债为自发性无息负债，长期负债为有息负

31、债，不变的销售净利率可以涵盖增加的负债利息。A公司2009年的消长黄略有两种选择：（1）商速漕长：销售增长率为20为了筹集高速增长所络的资金，公司拟提高财务杠杆。在保持2008年的销售净利率、资产周转率和收益留存率不变的情况下，将权益乘数（总祖产/所有者权益）提裔到2。（2）可持续增长：维持目前的经营效率和财务政策（包括不增发新股）。要求：U）假设A公司2009年选择高速增长策略.请预计2009年财务报表的主要数据（具体工程同上表.答案填入答题卷第2页给定的表格内）,并计算确定2009年所需的外部筹资欲及其构成。（2）假设A公司2009年选择可持续增长策略，请计算确定2009年所写的外部筹资额

32、及其构成。四、综合.题1.M公司2009年的财务报表数据及资料如下：利润表单位：万元工程2009年一、销售收入2500减:销售本钱100O销售和管理费用（不含折旧痛销）500折旧60长期资产摊销20财务费用25三、噌业利润895营业外收入O减：营业外支出O四.利润总额895减:所得税(25%)223.75五.净利润671.25加：年初未分配利洞58六、可供分配的利润729.25应付普通股股利134.25七、未分配利润595资产负债表单位：万元工程2009年经营现金54应收账款250存货500其他流动资产30流动资产合计834固定资产原值1000累计折旧200固定资产净值800其他长期资产150

33、长期资产合计950资产总计1784短期借款249应付账款124流动负债合计373长期借款332负债合计705股本484未分配利润595股东权益合计1079负债及股东权益总计1784(1)公司2010年的销售增长率为5%(2)利润表各工程：销售本钱、销售和管理费用.折旧与销售收入的比保持与2009年一致，长期资产的年撞销额不变；金融负债利息率保持与2009年一致：营业外支出、营业外收入、投资收拉工程金额为零；所得税率为25%；企业采取剩余股利政策0(3)资产负债表工程：流动资产各工程与销售收入的增长率相同；固定资产净值占销售收入的比保持与2009年一致：其他长期资产工程除撞销外没有其他业务;流动

34、负债各工程(短期借款除外)与销售收入的增长率相同；短期借款及长期借款占投资资本的比重与2009年保持一致。假设公司不保存额外金融资产，要求：编制2010年预计利洞表和预计资产负债表。工程2009年2010年一、销售收入减：销售本钱销售和管理费用二、税前经营利润成：经营利润所得税三、税后经营净利润金融损益：四：短期借款利息加：长期借款利息五、利息费用合计减：利息费用抵税六、税后利息费用七、净利润合计加：年初未分配利润八、可供分配的利润减：应付普通股股利九、未分配利润预计资产负债表单位：万元工程2009年2010年经营流动资产减：经营流动负债=净经营性营运资本经营长期资产减：经营长期负债=净经营性

35、长期资产净经营资产总计金融负债：金融负债合计:感：金融企产净负债股本未分配利润股东权益合计负债及股东权益总计2.资料：E公司的2009年度财务报表主要数据如下(单位：万元)：收入1000税后利润100股利40留存收益60负债1000股东权益(200万股，每股面值5元)1000负债及所有者权益总计2000要求：请分别答复以下互不相关的问题：(1)计算该公司的可持续增长率.(2)假设该公司2010年度方案销售增长率是10%。公司拟通过提尚营业净利率或提高裙产负债率来解决资金缺乏问题。请分别计算首业净利率、费产负债率到达多少时可以满足销售增长所需费金.计算分析时假设除正在考查的财务比率之外其他财务比

36、率不变，销售不受市场限制，营业净利率涵造了负债的利息，并且公司不打算发行新的股份。(3)如果公司方案2010年销售增长率为15%,它应当筹集多少股权资本？计算叶假设不变的营业净利率可以涵蛊负债的利息，销售不受市场限制，并且不打算改变当前的资本结构.收益留存率和经营效率。(4)假设公司为了扩大业务，需要增加资金200万元。这些资金有两种筹集方式：全部通过增加借款取得，或者全部通过增发股份取得。如果通过借款补充资金.由于资产负俄率提商.新增借款的利息率为6.5%,而2009年负债的平均利息率是5%；如果通过漕发股份补充资金，加计发行价格为10元/股。假设公司的所得税税率为25%,固定的本钱和贷用（

37、包括管理费用和营业费用）可以维持在2009年125万元/年的水平，变动本钱率也可以维持2009年的水平，请计算两种筹资方式的每股收益无差异点（销售额）,3.ABC公司2009年12月31日有关资料如下：工程金额工程金欲经营现金10短期借款46交易性金融资产18应付账款25应收账款112预收账款7存货100长期借款50流动资产240股本100固定存产BO资本公积57留存收益35合计320合计320根据历史资料显示，企业经营资产、经营负债占销售收入的比不受。2009年度公司销售收入为4000万元，所得税率30%,实现净利涧100万元，分配,股利60万元；公司期末股数100万股，每股面值1元。要求：

38、（D要求采用销售百分比法计算维持2009年销售净利率、股利支付率和金融资产条件下,不打算外部筹资，则2010年子天期销售增长率为多少？当2010年销售消长率为3成，企业不保存金融资产，求外部融赞额：？（2）若公司维持2009年经管效率和财务政策.2010年预期销售增长率为多少？2010年预期股利增长率为多少？（3）假设2010年方案销售增长率为30%,答复以下互不相关问题若保持2009年财务政策和总资产周转率，则销售净利率应到达多少？若想保持2009年垃营效率、资本结构政策和股利政筑不变，需从外部等桀多少股权资金？若不打算外棉筹集权拉资金，并保持2009年经营效率和资产负债率不变，则股利支付率

39、应到达多少？若保持2009年财务政策和销售净利率,则资产周转率应到达多少？若不打算外部筹集权益资金,并保持2009年经首效率和股利支付率不变,则资产负债率应到达多少？（要求权益乘数保存四位小数,计算结果保存两位小数）参考答案及解析一、单项选择题1.【答案】D【解析】股权自由现金流量=实表达金流量-债务现金流量，而债务现金流量=税后利息-净负债的增加，所以D错误。2.【答案】B【解析】可持续增长率与内含增长率二者的共同点是都假设不增发新股，但在是否增加借款有不同的假设,前者是保持资本结构不变条件下的增长率，可以增加债务；后者则不增加债务，资本结构可能会因保存盈余的增加而改变。内含增长率下可以调整

40、股利政策。3.【答案】D【辉析】此题考核的是筹资的优先顺序。通常.筹费的优先顺序如下：（D动用现存的金融资产；（2）增加留存收克；（3）增加金融负债；（4）增加股本。4.【答案】B【解析】预测销售收入是全面加测的起点，大局部财务数变与辆售收入有内在联系。5.【答案】A【解析】净财务杠杆=净负债/股东权益=（有息负债-金融资产）/股东权益，由于内部融资增加的是经营负债,不增加有息负债，所以,不会增加净负债：因此，此题的关键是看股东权益的变化。由于是盈利企业，所以，净利润大于零，由于贸存收益率大于零，因此，曲存收益消加，从而导致股东权益逐步增加，所以，净财务杠杆逐步下降.6.答案C【解析】资产周转

41、率、利润留存率、销售净利率和权拉乘数同可持犊增长率是同向变化的，因此选项B、D是错误的：产权比率与权益乘数是同向变化的，因此选项C是正确的.资产销售百分比提南，资产周转率降低，因此选项A是错误的。7.【答案】A【解析】狭义的财务预测仅指估计企业未来的融资密求。8.【答案】D【解析】平衡增长，就是保持目前的财务结构和与此有关的财务风险，按照股东权益的增长比例增加借款，以此支持销自增长。这种增长，一段不会消耗企业的财务资源，是一种可持续的漕长方式。9.答案C【解析】改变经营效率的途径有：改变资产周转率和销售净利率；增发股份或改变资产负债率和收益留存率属于财分政策的改变。10.【答案】A【解析】股利

42、支付率越高，外部融资监求越大；销售净利率越大，外部融密箸求越少：资产周转率的提高，反而可能会使春金需要量减少;若销售增加引起的负债和所有者权益的增长超过资产的增长，则有时反而会有资金剩余。11.【答案】C【解析】外部融资销售增长比是指销售额每增长I元箔要追加的外部融资额。如果外防融资销售增长比为负数，则说明企业不仅不需要从外部融资，而且有剩余资金可用于增加股利或进行短期投资。由于内含增长率是外部融资为零时的销售最大消长率，所以此时的实际销售增长率小于内含增长率O12.答案D【解析】内含增长率指的是外部融资撷为零时的增长率，选项D与外卷融资额的计算无关。13.【答案】C【解析】整地购置资产随销售

43、收入的增长呈阶梯式增长。14.【答案】B【解析】通常企业制定为期5年的长期方案。15.【答案】D【解析】假设市场是充分的.企业在经营效率和财务政策不变时，同时漕加权益资本和增加信款，营业净利率、资产周转率和权克乘数不变，即杜邦分析体系的核心指标权益净利率不变，也就是单纯的销自增长是不会增加股东的投入产出效率的。16.答案C【释析】在“内含塔长”的条件下，由于不从外部融黄，即不增发新股和不增加借款，所以选项A不正琬，选项C正琬：由于在内含增长的情况下，经营负债自然增长，留存收益也增加，所以,负债和所有者权益都会发生变化，但是没有必然的规律,也就是说资产负债率可能提尚、降低或者不变。因此，选项B、

44、D不正确。17.【答案】A【解析】可持续增长率，是指在保持目前的经营效率(指销售净利率和森产周转率.即资产净利率不变)和财务政策(不发股票或回购股票、负债比率和股利支付率)的条件下，所转到达的销管增长，也称“可保持的增长率O18.【答案】C【解析】此题考核的是销售百分比法。外部筹资额=(4000-3000)()-(56-20)-40004.5%(1-40%)=399.63(万元)19.【答案】A【解析】此题考核的是外部散资销售增长比。外部融资销售增长比=经营,产销售百分比-经营负债销售百分比一方案销售净利率x(1.+销售增长率)/销售增长率x(1.-股利支付)=66.67%-6.17%-6%(1.+50%)50%)(1-40%)=49.7%.20.【答案】